股权激励与盈余管理的关系研究

合集下载

基于股权激励的上市公司盈余管理分析

不实现盈利目标，即授予股票期权为高管们创造了不实现盈利目标的动机。ＦａｙｅｚＡ．Ｅｌａｙａｎ，ＪｉｎｇｙｕＬｉ，Ｔｈｏｍａｓ０．Ｍｅｙｅｒ（２００８）通过实证数据研究以激励为基础的薪酬结构与会计违规行为有关联的主张，发现有会计违规行为公司的高层管理人员获得的全部薪酬的很大一部分是以股权为基础的报酬形式发放的。在会计违规行为是一种过度盈余管理的假设下，很明显股权激励刺激了高层管理人员的盈余管理行为。我国是在股权分置改革的过程中逐步实施股权激励制度，起步较晚。赵息、石延利、张志勇（２００８）和李春景、李萍（２ＯＯ９）等，多数结果表明：我国上市公司的股权激励制度刺激了管理层的盈余管理行为，管理层股权激励程度与盈余管理之间呈显著正相关关系。耿照源、邬咪娜、高晓丽（２００９）运用实证手段对上市公司的股权激励与盈余管理行为之间的联系进行研究，结果
息优势侵害中小股东的利益。这些都使上市公司的股权激励制度没有发挥其原本的效应。对于股权激励与盈余管理的相关研究国外起步较早，ＭａｒｙＬｅａＭｃＡｎａｌｌｖ，ＡｎｕｐＳｒｉｖａｓｔａｖａ，ＣｏｎｎｉｅＤ．Ｗｅａｖｅｒ（２００８）认为在股票期权授予之前，公司高管为了使股价下跌可能故意
财佘通孔・综合２０１３年第３期（下）
基于股权激励的上市公司盈余管理分析
潘焕娣李璐宇

CEO与CFO股权激励的治理效应之比较：基于盈余管理的实证研究

一
、
引言
自Ｊｎｅｎｃｌｇ１７）ｅｓａｄＭｅｋｎ（９６首次从股权激励角度探索解决代理问题的途径以来，ｎｉ相关文献主要研
究ＣＯ股权激励的公司治理效应。首先，司业绩角度下主要观点尚存较大分歧，有些文献发现股Ｅ ① 公如权激励有助于提高公司业绩（ｈａ，９５Ｈａｔ１，９８；些文献发现股权激励对公司业绩不具有Ｍｅｒｎ１９；ｌｅａ．１９）有ｌ
由于安然、界通信等美国大公司相继出现严重的会计丑闻，世导致ＣＯ在公司治理中的重要地位日Ｆ益凸显。随后美国颁布了萨班斯法案，确定了ＣＯ与ＣＯ相同的法律地位，赋予ＣＯ相应的监督职ＦＥ并Ｆ能和参与公司决策的经营管理职能。相关文献也表明，ＦＣＯ对公司财务Ｇｅｅｎｏｔ（０６发现在任命新ＣＯ之后，司可操纵应计利润显著下降；ｔ１如ｉｒａｄＮｒ２０）ｇｈＦ公Ｇｅｅａ．（０９发现ＣＯ在财务报告生成过程中起着决定性作用；ｒｎｄＧｙ（０７发现ＣＯ能显著影响２０）ＦＦａｋａｏａ２０）ｎｌＦ公司财务杠杆；ｈｖｄＰｒａａｄｍ（０６ＣＯ股权激励能显著影响公司债务结构；ｈｖｄＣａａａｕｎｎｎａ２０）ＦｎＣａａａｎＰｍａａｄｍ（００发现ＣＯ因薪酬激励所承担的风险能显著影响公司融资政策。因此，西方发达国ｕｎｎａ２１）Ｆ在家，ＦＣＯ股权激励的重要性可以与ＣＯ股权激励相提并论，至有文献发现ＣＯ股权激励对盈余管理Ｅ甚Ｆ的影响显著大于ＣＯ股权激励（ｉｇｅ１，００。在我国，界和业界也都认为，ＥＪｔ．２１）ｎａａ学一方面，ＦＣＯ应该在

应计、真实盈余管理与股权激励计划——基于中国上市公司的实证研究

献从真实盈余管理角度进行探讨。由于实施真实盈余管理之间呈显著的正相关关系，而且，ｅｇｔｓｅ等（０６、 ① Ｂｒｓｒｓｒ２０）ｅ行为是基于公司真实的经济业务活动，以致其更具有隐蔽性。因此，然真实盈余管理实施起来比可操纵应计利润虽难度大，是仍然可能为公司高管所青睐。由于股权激励但计划规定高管获得股票期权、制性股票或增值权的条件限与企业的会计利润相联系，以高管为了达到所规定的条所件会从事盈余管理。是在实施股权激励活动中公司是否但存在真实盈余管理以及存在何种真实盈余管理ＵＮＴＩ（ＩＯＦＡｃＣＯＮＴＩＧＮ
Ｃ
理
—● ■一 ●● —
应计、实盈余管理与股权激励计划真
— —
基于中国上市公司的实证研究
上海宝钢国际经济贸易有限公司上海商业会计学校李振华
冯琼诗
【摘
要】文章以２０至２０年１１至１７家上市公司为样本，究股权激励计划的提出实施对应计和真实盈余管理的影响，０６０８３３４５研和
结果发现：与公司未通过股权激励计划的情形相比，司通过股权激励计划会使公司拥有更高的任意费用水平；公与其他情形相比，司在公已提出但尚未通过股权激励计划草案的情形下拥有更低的应计盈余管理程度、向上应计盈余管理水平、向下经营活动现金流量异常水平以及向上生产成本异常水平。这表明，当公司通过股权激励计划时，司主要存在真实盈余管理行为；公当公司已提出但尚未通过股权激励

股权激励对盈余管理的影响研究

激励对盈余管理的影响。结果表明：上市公司股权激励的实施程度
与公司盈余管理的程度正相关。股权激励程度的增加会诱使经理人
增大盈余管理的程度，但随着经理人激励程度越来越高，管理层因
Ｂ３Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ４Ｎａｔｕｒｅ￣＋Ｂ４Ｓｔａｔｅ￣＋Ｂ５Ｌａｒｇｅｓｔ￣＋
年年末总资产；ＮＤＡ为经过上年年末
总资产调整后的公司当年非操纵性
Ｂ６Ｉｎｄｉｒｅｃｔｏｒ￣＋ＢＴＴｏｐ４ａｕｄｉｔａ＋ＢｓＬｅｖｅｒａｇｅａ＋Ｂ９ＢＨ¨ ＋ＢｌｏＲＯＡ“ ＋Ｂ￣，Ｇｒｏｗｔｈ ¨ ＋Ｂｔ２Ｌｎａｇｅ』＋
变量。
四、变量说明
国内有关股权激励与盈余管理关系的研究结论并小一致，而国外的
在样本筛选时，剔除金融类上市公司；剔除实施以现金结算的股份支付的公司，集中考察实施以权益结算
研究结论基本卜一致认为管理者股权激励会诱使ｆ市公司管理者的盈
进和创新：第，在描述股权激励实
的股份支付的上市公司，包括股票期
权和限制性股票两种方式；剔除上市
对值。ＤＡ：可操纵应计利润，根据截

有关股权激励与盈余管理关系的分析

行为。
参考文献［］Ｚｒｗｉ．ｅｎｏｍｏｔｉｇＭａｅＳｏｋＰｉｅｏｅＩａｏｎＤｏｓｃｍｅＳｏｈｎｋｔｃｒｓＭｒＩｃ
ｌｏｍａｉｅｅｎｆｒｔｖＮｗＹｏｋｒＵｎｉｅｓｙｔｒＳｈｌＢｕｓｎｓ，ｏｋｎｇａｅ，ｖｒｉＳｅｎｃｏｏｏｆｔｉｅｓＷｒｉＰｐｒ
实证检验。
披露出来的众多财务造假案、巨额财务舞弊丑闻．反映出盈余管理是个世界性的重要的理论问题和实践问题。．我国上市公司的股权激励制度推行得较晚。０６以前，在２０￣我国上市公司在股权激励的实践方面也有诸多尝试。但是建设进程相对缓慢。原因是，我国原《公司法》禁止公司回购本公司股票（回购注销的除外）及禁止高管转让其所持有的本公司的股票。这些规定极大地约束了股权激励制度的发展。但随着股权分置这个重大的制度性变
可以看出，管理已经从原先的验证驱动力和建立验证方法转盈余换到在新情况、新环境下对盈余管理的新特征（然、陆正飞、叶张
康涛，０７）２０、经理们盈余管理的新动机（代冰彬、陆正飞、张然，２０）０７以及对盈余管理的替代变量，如非预期应计项目的阀值点显著性等更细致八微的探讨。针对我国实际，从外部的制度安排来看，资本市场的不完善导致非理Ｉ生波动，会使股权激励的收益不完全与高管的努力及业绩的提高相匹配．客观上削弱了股权激励促使高管通过提高业绩而提高股价的从作用。从内部公司治理安排来看，有些上市公司的高管层权力过大，影响董事会对股权激励方案的制定，导致行权规模、激励对象、激励条件、激励有效期限等变量设置的激励效果不足，权激励成为公司使股实施机会主义行为的载体．生非激励目的的股权激励方案，我国产因此。的股权激励是起到激励作用。还是增强了进行盈余管理的动机尚需要

经营者股权激励与盈余管理相关性研究——基于上市公司的实证分析

营者努力工作。而，然企业的经营成果由经营者的努力和一些不确定的因素共同决定，由于信息不对称和监督成本的存在，有者只所
能靠观察企业的经营成果来推测经营者的行为努力程度。因此，实践中的经营者报酬契约通常以会计指标，如净利润、净资产收益率等为依据。而正因为经营者努力程度的不可观察性使会计指标成为经营者激励契约签定的重要依据，营者为了自身利益的最大化经
假设３经营现金净流量与盈余管理程度负相关：
我国国有企业占绝大比重，由于经营者的控制权过大，缺乏股东的有力监督，在会计政策的选择等方面经营者有着更大的选择权和发挥空问，因而为增加自身效用而进行盈余管理的动机也就越强烈。此外，目前无论是代理权竞争还是敌意收购都无法对国有
一
、
引言
经营者股权激励与盈余管理是当今企业界和会计界的一个重要理论与实践课题。股权激励作为一种解决委托代理问题的方式，
在西方乃至全球的公司治理实践中得到了广泛的应用。就我国而言，０６年１中国证监会发布了《２０月上市公司股权激励管理办法（试
行），０６月财政部新颁布了一系列相应会计准则，０６１，》２０年２２０年２月国资委公布了《国有控股上市公司（内）境实施股权激励试行办法》这些都从制度上为我国上市公司股权激励办法的实施提供了有力的保障。，而且，部分公司已经建立或正在着手建立股权激励制度。然而，美国安然事件后，接连发生的一系列世界通信、施乐等公司假账丑闻，曾经纷纷效仿的股权激励制度被推上了“ 使被告席 ” 。

盈余管理的原因、动机及测度方法前沿研究综述

盈余管理的原因、动机及测度方法前沿研究综述盈余管理是公司在财务报告中有意地调整收益或费用来影响期末盈余的行为。

这种行为可能是为了满足管理层的目标、市场预期或其他激励、奖励机制。

本文将对盈余管理的原因、动机及测度方法进行综述，并着重介绍前沿研究的进展与发展趋势。

一、盈余管理的原因1. 税务考虑：企业通过盈余管理来减少税负，合法降低利润。

通过调整收入和支出的时机和数额，企业可以在特定时间段内实现纳税责任的最小化。

2. 资金约束：企业在面临资金短缺时可能会通过盈余管理来提高贷款融资的可能性。

通过调整账面利润、资产价值和财务指标，企业可以改善自身的信用状况，从而更容易获得外部融资。

3. 经营业绩操纵：盈余管理可能是管理层为了满足市场预期或提高公司股价而进行的行为。

这种操纵行为可能包括延迟公布负面消息、提前确认收入或推迟确认费用等。

二、盈余管理的动机1. 管理层报酬：盈余管理可以使管理层的绩效看起来更好，进而实现薪酬激励和股票期权激励的最大化。

管理层通常与公司的财务指标和业绩绩效挂钩，因此他们有动机通过盈余管理来影响这些指标。

2. 市场反应：盈余管理可以影响公司的股票价格。

管理层可能会利用盈余管理来调整公司的盈利预期，从而引起市场的反应，进而影响股票价格。

这种操纵行为可能会使投资者做出错误的决策，产生市场效应。

三、盈余管理的测度方法1. 离群值分析：通过分析公司盈余数据的离群值来判断是否存在盈余管理行为。

离群值的存在可能意味着公司有意地扭曲了财务报告的数据。

2. 偏度和峰度分析：通过计算盈余数据的偏度和峰度来判断是否存在盈余管理行为。

偏度和峰度的异常程度可能表明财务报告中存在不正常的调整。

3. 福利变化分析：通过分析企业主要利益相关方的福利变化来判断是否存在盈余管理行为。

利益相关方在公司盈余变动时可能会出现不正常的变化。

四、前沿研究的进展与发展趋势1. 基于人工智能的盈余管理识别：近年来，人工智能技术的发展为盈余管理识别提供了新的方法。

上市公司股权激励与治理结构对盈余管理行为的影响分析

ＧＵｉｎｑａｇ，ＷＡＮＨｏｇｌｇＡＮＪａ — ｉｎＧｎ — ｎｉ
（．Ｄｐｒｎｏｃｎｍｃ，ｒｄａｃｏｌｂｎｔｕｅｏｃｎｍｃ，ｈｅｅａｅａｔｔｆｏｏｉｓＧａｕｔＳｈｏ；．ＩｓｔｔｆｏｏｉＣｉｓｍｅＥｅｉＥｓｎ
规模与盈余管理呈倒Ｕ型关系。
关键词：盈余管理；公司治理；股权激励
ＴｈｍｐｃｆＩｃｎｉｅＳｏｋＯｐｉｎａｄＣｏｐｒｔｖｒａｃｎＥａｎｎｓＭａａｅｎｓｅｍｐｎｅｅＩａｔｏｎｅｔｔｃｔｎｒｏａｅＧｏｅｎｎｅｏｒｉｇｎｇｍｅｔｉＬｉｔｄＣｏａｉｓｖｏｎ
《州财经学院学报｝０２年第１贵２１期总第１６期５
文章编号：０６３ｆ０２Ｏ — ０８０；１３— ６６２１）１０６ — ８中图分类号：２３文献标识码：０Ｆ７；Ａ
上市公司股权激励与治理结构对盈余管理行为的影响分析
ｅｒｉｇｎｇｍｅｔＩｉｏｎｈｔｗｔｎｅｔｅｓｏｋｏｔｎ，ｅｅｕｉｅｃｉｅｙｅｅｃｓａｎｎｓｍａａｅｎｏａｎｓｍａａｅｎ．ｔｓｆｕｄｔａｉｉｃｎｉｔｃｐｉｎｈｖｏｘｃｔｓａｔｌｘｒｉｅｅｒｉｇｎｇｍｅｔｔｖｖｐｒｕｉｈｒｍｕｅａｉｎｈｏｄｎｆｔｅｌｒｅｔｈｒｈｌｅ，ｒｔｒｎｎｔａｓｔａｄａｓｔｌｂｌｙｒｔｒｏｉｖｌｕｓｅｈｇｅｎｒｔ．Ｔｅｈｌｉｇｏａｇｓｓａｅｏｄｒｅｕｎｏｅｓｅｓｎｓｅ・ａｉｔａｉａｅｐｓｉｅｙｏｈｉｉｏｔｒｌｔｄｔａｉｇｍａａｅｎ，ｉｈｃｌｆｂａｄｏｉｅｔｒｈｗｓａｐｉｅｄｗｅａｉｎｈｐｗｉｔｅａｅｅｒｎｎｇｍｅｔｗｈｌｔｅｓａｅｏｏｒｆｄｒｃｏｓｓｏｎｕｓｄｏｎＵｒｌｔｓｉｔｉｏｎｅｏｈ．

股权激励与盈余管理关系的实证研究——基于面板数据模型

产，以上指标均可以直接取自样本公司的年度报表或通过简单的数学运算取得。是总体特征参数这些参数的估计值在３变量的描述性统计变量的描述性统计如表２所示
本文是依据基本Ｊｎｓｏｅ模型，使用总体数据进行回归取得。
待。然而．我国资本市场和上市公司的特殊性要求我们保持更谨Ｂ股公司。４剔除了数据不全的公司。最后得到８（）９家样本公司．慎的态度。首先，我国上市公司中大部分是国有控股企业，所有者共３６个样本。股权激励模式及高管人员持股数据来源于各年度５
缺位和内部人控制现象比较严重，场监管环境和公司治理水平上市公司年报，余数据来源于国泰安公司的ＣＭＡ数据库。本市其ＳＲ
模删ｑ］， ‰一＋
其中旭
］ ‰］＋ｑ
是经过上期期末总资产调整后的公司ｉ正常的
应计利润，腰Ａ是公司ｉ当期主营业务收入和上期主营业务收入的
差额，罡公司ｉ期末应收账款余额与上期末应收账款余额Ａ％．是当期的差额，．公司ｉ嘲ｒ是当期固定资产价值是公司ｉ期末总资上
财经论螨
股权激励与盈余管理关系的实证研究
— —
基于面板数据模型
一冉茂盛向伟罗富碧重庆大学经济与工商管理学院
［摘要］随着我国证券市场的发展，上市公司的盈余管理问题越来越受到债权人、股东、证券监管部门及其他利益相

股权激励制度下的盈余管理研究

险，并使其利益与公司的利益相结合，从而达到促进公司长
远发展的目的。
我同上市公司的股权激励制度推行较晚，２００６年以前，
由于股权分置现象以及原《公司法》的诸多限制，股权激励计划的实施在我国受到了极大的制约；２００５年１２月３１日，我国（２００９）［ｖｉ１认为实施股权激励的上市公司比未实施股权激励证监会颁布《上市公司股权激励管理办法》（试行），为上市公的上市公司在业绩目标处拥有更强的盈余管理动机，并且在司股权激励制度的设计提供了政策指引。在这样的背景下，大企业的对外报表中也确实实施了盈余管理，使得报告盈余在量的上市公司尝试推出股权激励计划，并且学术界对我国股业绩目标处出现反常现象。胡国强、彭家生（２００９）［ｖｉｉ］认为有权激励计划和盈余管理的关系问题也进行了大量研究。
股权激励制度的产生是为了规避委托代理中产生的道德风险，而在实施股权激励制度的公司中，高管股权激励的
余管理的重要因素之一，这种非真实利润的盈余管理实际上损害了公司的长远利益。Ｒｏｎｅｎ等（２００６）［ｉｉｉ１也认为盈余管理行为损害了公司的价值，他们检验了允许董事们交易公司股票对盈余管理可能性、公司价值和股票价格的影响。研究结果表明，由于资本市场不能消除会计报告的偏差，盈余管理会扭曲股票的市价，从而会损害公司的价值。Ｄａｎｉｅｌ等（２００６）［ｉｖ］同样认为股权激励的实施可能会诱发管理层调整企业的业绩，从而影响企业的股票价格，为管理层攫取利益。自国内研究中，肖淑芳等（２００９）Ｉｖ］以沪深两市首次披露股权激励计划草案的上市公司为研究对象，研究发现：股权激励计划公告日前三个季度，经理人进行了向下的盈余管理，公告日之后存在盈余管理反转的现象。耿照源、高晓丽等

股权激励的盈余管理效应研究

Ｉｉ。财政与金融
｝
股权激励的盈余管理效应研究
于卫国
（海财经大学金融学院，海２）３）上上ｆ）３ｆ４
【摘要】文章通过大量收集２０ — ０８年中国上市公司数据，用面板数据固定效应模型，０５２０使实证捡验了高管持
一
ｆＡ、００
００（ … Ｄ）６
ｆ７）１
００Ｏ０
（１）Ｉ２
０００＊＊０２＊
（矗）０７
０００＊Ｄｏ４
ｆ０７）２５（
－
（３１）１３
－Ｄ２ｏ０ｏ
（４２）１７
００２Ｄ１
以ＩＡｌ因变量Ｄ为以ＩｅＩ因变量ｌＢ删为
垒样本
０３７ … ２８
子样本
０３ｎ３３
全样本
＿０７００７
子样本
一０１瑚
１Ｉｅ１ｃｐ
（５２）２７
９９＿｝ｅ８
（０２０）
．
（１加３）
３５－０ｅｌ
（１６）一．７
－５埘３０ｅ
９．ｅ８６＿… ４
＿ｇ
（６３９Ｊ
．
（５）３９
一１６７
（．）０３０
５ｌ — ｅ６
（０６ —２
４ｅＯ６Ｄ９ —
３８一６ｅ
ＳＬＡＣ ■ ｍｈ
＋
一
、
实证检验模型

盈余管理对股权激励的影响

盈余管理对股权激励的影响股权激励是现代公司治理中的重要组成部分，可以激发员工的积极性和创造性，增强员工和公司的利益共同体意识，从而提高公司绩效。

盈余管理是管理者为达到特定目的而采用各种会计政策的行为，旨在调整公司的利润水平和财务报告，影响公司价值和股价。

盈余管理与股权激励之间存在着密不可分的关系，本文将从公司内部和公司外部两个方面介绍盈余管理对股权激励的影响。

一、公司内部的影响1.对员工激励的影响股权激励计划使员工成为公司的股东，可以使员工与公司形成利益共同体，分享公司的盈利和财富。

对于高管和核心员工来说，他们通常获得更多的股权激励，其报酬水平和股票价格和公司的盈余息息相关。

因此，公司管理者有动机通过盈余管理来提高公司盈利水平，进而提高员工股权激励计划的效果，增加员工收益。

然而，对于其他员工来说，由于普通员工往往不会获得公司高管和核心员工那样的股权激励，因此，盈余管理行为对他们的收益影响较小。

2.对公司绩效评价的影响股权激励计划通常与公司业绩挂钩，公司管理者会通过盈余管理调整财务报告，以提高公司盈利水平和市场评价，从而使得股权激励计划得到更好的实施。

然而，盈余管理可能会导致公司的实际业绩与表面业绩相差较大，从而影响股东和投资者对公司的信任度和评价，从而影响公司未来的发展。

3.对公司经营决策的影响盈余管理可能会影响公司的经营决策，例如，公司管理者可能会更倾向于采取保守的会计政策，从而减少风险和不确定性，但这可能会导致公司错失一些机会，限制公司的成长。

另一方面，公司管理者可能会采取激进的会计政策，在一定程度上夸大公司业绩和市场评价，进而获得更多股权激励，但这可能会对公司未来的发展带来风险和不确定性。

盈余管理行为可能会影响投资者对公司股票的投资决策，例如，公司管理者可能会通过盈余管理来夸大公司业绩和市场评价，吸引更多投资者购买公司股票，但如果公司实际业绩无法满足投资者的预期，投资者可能会失去信任并逃离公司股票，从而导致公司股价下跌。

浅谈高管激励与盈余管理的关系与对策

浅谈高管激励与盈余管理的关系与对策作者：方宇晖钟舒凌来源：《时代金融》2012年第18期【摘要】本文研究了高管薪酬激励与股权激励对盈余管理的关系，并对高管激励制度引起盈余管理行为的治理对策进行了初步探讨。

治理基于高管激励引起的盈余管理应当优化高管绩效评价体系，引入多指标市场化评价体系，同时独立激励设计与考核机构，提高高管违规成本，以保障股东利益。

【关键词】高管薪酬激励股权激励盈余管理对策一、高管激励引起盈余管理现代企业所有权与控制权的分离，使企业所有者追求的股东财富最大化与企业管理者所追求的个人利益最大化目标间存在偏离。

由于企业高管对其经营成果并没有剩余索取权，往往其付出与所得并不成正比，因此高管往往并不关注如何尽力提高企业业绩，而是专注于自身薪酬与名声地位。

为减少此种代理成本，企业往往通过设计与高管努力程度挂钩的报酬制度对高管实施激励。

但是，由于存在信息不对称，企业股东很难衡量高管的努力程度，因此，衡量高管努力程度仅能从企业绩效入手，衡量企业绩效的指标通常为会计指标，而会计盈利指标容易被管理层利用其职权与信息优势进行操纵，且高管可以通过对会计方法、会计估计、会计政策等的灵活选择，即进行盈余管理，使企业盈余指标更符合绩效评价制度期望，从而提升自身报酬。

二、基于薪酬激励的盈余管理薪酬激励制度将高管薪酬与企业盈利指标相联系，企业盈利指标越高，高管得到的薪酬也越高。

国外相关研究发现，高管薪酬契约存在上下限约束时，当预期无法达到契约约定下限时，高管更倾向于选择递延收益的会计方法，即洗大澡行为；当预期超过契约约定上限时，高管也会倾向于将本期收益递延到后期，使后期盈利水平更容易达到契约要求；当预期在契约约定上下限之间时，高管则倾向于采用增加收益的会计方法。

众多学者也对此进行了实证检验，结果表明，操纵性应计利润与高管薪酬呈显著正相关关系，薪酬激励构成公司盈余管理的一大动因。

三、基于股权激励的盈余管理与薪酬激励相对的另一种高管激励手段股权激励也被许多学者证实会引起盈余管理。

盈余管理影响因素研究文献综述

盈余管理影响因素研究文献综述盈余管理是指公司在会计报告中对盈余进行人为操纵的行为，这种行为可能涉及到收入的操纵、费用的操纵以及资产负债表的操纵。

盈余管理对公司的财务报告真实性产生负面影响，给投资者和其他利益相关方带来了不确定性，因此对盈余管理的影响因素进行研究对于完善公司治理，提高投资者保护，维护市场秩序具有重要意义。

本文将从多个角度对盈余管理的影响因素进行综述，以期为相关研究提供参考。

1. 公司治理结构公司治理结构是影响盈余管理的重要因素之一。

研究表明，完善的公司治理结构可以有效地减少盈余管理行为的发生。

独立董事的数量和质量、监事会的角色和职能、股权激励政策等都可以影响公司的盈余管理行为。

监管机构的监督力度、市场竞争程度、行业特性等也对公司的盈余管理行为产生影响。

2. 经济环境经济环境是另一个影响盈余管理的重要因素。

研究发现，在经济周期波动较大的时期，公司更容易出现盈余管理行为。

而在经济周期稳定的时期，公司对盈余管理的需求相对较小。

宏观经济政策的变化、通货膨胀水平、利率水平等也对公司的盈余管理行为产生影响。

3. 股东结构股东结构是影响盈余管理行为的另一个重要因素。

研究表明，存在股权集中的公司更容易出现盈余管理行为。

而在股权分散的公司，盈余管理行为相对较少。

外部股东的监督程度、股东权益保护程度等也会对盈余管理行为产生影响。

4. 公司特性公司特性也对盈余管理行为产生影响。

公司规模、盈利水平、资产负债结构、行业属性等都会影响公司的盈余管理行为。

研究表明，规模较大、盈利水平较高、资产负债结构较为稳健的公司更容易出现盈余管理行为。

而在高风险行业、高杠杆行业，盈余管理行为相对较多。

5. 管理层激励机制管理层激励机制是影响盈余管理行为的重要因素之一。

股票期权激励、绩效奖金、促成股票回购等都会影响管理层的盈余管理行为。

研究表明，激励机制越强，管理层越容易出现盈余管理行为。

而在缺乏激励机制的公司，盈余管理行为相对较少。

盈余管理对股权激励的影响

盈余管理对股权激励的影响
盈余管理对股权激励计划有着至关重要的影响。

股权激励计划是指由公司发放股票或股票期权给员工作为奖励和激励的一种方式。

它对于吸引和留住优秀员工，激励员工为公司创造更高价值具有重要意义。

然而，盈余管理可能会对股权激励产生负面影响。

首先，盈余管理可能导致公司难以识别员工的真实价值。

由于盈余管理会使公司的财务数据发生偏差，这可能会误导公司对员工的表现进行评估。

如果公司不了解员工的真实表现，那么股权激励计划的设计可能会偏颇，从而使员工得不到应有的奖励，或者使公司浪费资源给予不当的奖励。

其次，盈余管理可能影响公司的股价波动。

如果公司通过盈余管理来达成某些财务指标，那么这可能会导致公司短期内的财务数据波动，并对股价造成影响。

如果员工的股权激励计划与公司的股价挂钩，那么这也将对员工的奖励产生不利影响。

最后，盈余管理可能提高公司的风险。

盈余管理可能导致公司信息披露不完全或不透明，从而增加了公司的风险。

如果员工转移了风险，那么他们可能会受到影响。

综上所述，盈余管理有着重要的影响力，在股权激励的设计、实施以及员工的奖励方面都是不可忽视的因素。

因此，公司应当采取措施来避免盈余管理的影响，确保股权激励可以真正发挥激励作用，为公司的长期发展注入源源不断的动力。

基于盈余管理视角的股权激励文献回顾

１股权激励形式的选择与盈余管理
分析师的级别下降、投资者抛售股票进而是股价下跌、募集资金难度变大，此时管理层会选择股票期权而不是其他的激励形式．李曜（２００８）从现金流和期权定价方面指出公司会倾向于选择股票期权．他通过对股票期权与限制性股票的比较，并且对近３年我国上市公司的实践进行总结，指出大部分的公司都偏向于选择股票期权，主要原因可能是选择股票期权不存在现金的流出，而且股票期权的公告效应显著，有利于股价的提高．另一方面股票期权的合理估值比较困难，通过期权定价模型和参数设定来影响公司的成本和利润．鲍建平、张灿（２００３）将股票期权与传统薪酬制度相比，指出股票期权制度能够使经营者更注重公司的长远发展，从而获得他们持有的未行权的股票期权的潜在收益．实行股票期权制度，不仅可以降低公司的委托代理成本，而且能够矫正管理层的短视行为，使管理层注重公司股东的价值．
Ｖ０１．２９Ｎｏ．１１
ＮＯＶ．２０１３
基于盈余管理视角的股权激励文献回顾
胡光华
（安徽财经大学，安徽蚌埠２３３０３０）
摘要：近年来，越来越多的上市公司推行了股权激励机制，很多学者对股权激励与高管盈余管理行
行股权激励的管理层进行盈余管理的动机、如何进行盈余管理等问题都做了深入的研究和探讨．本文从管理层对股权激励形式的选择、股权激励契约结构和股权激励程度等方面对前人关于股权激励与盈余管理的研究结果进行了梳理．

关于上市公司管理层利益激励对盈余管理影响的探讨

２０１３年第２０期
经济研究导刊
ＥＣ０Ｎ０ＭＩＣＲＥＳＥＡＲＣｆｔＧＵＩＤＥ
Ｎｏ．２０．２０ｌ３
总第２０２期
ＳｅｒｉａｌＮｏ．２０２
关于上市公司管理层利益激励对盈余管理影响的探讨
业经营业绩不理想的时候，调整盈余来达到影响股价从中获益的目的。（二）管理者获取报酬动因
报酬由显性报酬与隐性报酬构成，显性报酬有公开的奖金、年薪等，而隐形报酬多指职位的稳定度、政治前途等。报
分公司的管理者都有可能因签订报酬契约而进行盈余管理，从而使自身的奖金报酬得到增加并且其职位保障得到增强，
关键词：盈余管理；管理层薪酬激励；管理层股权激励；管理层持股激励
中图分类号：Ｆ２７３文献标志码：Ａ文章编号：１６７３ — ２９１Ｘ（２０１３）２０ — ０２２４ — ０２
引言
盈余管理在国外是一个被广泛关注的话题。多年来，国外学者在盈余管理方面进行了大量的研究，虽然其研究的方法各不相同，但是所得ｍ的结论大体上具有共同点，即大部
侯文哲，夏青
（哈尔滨商业大学，哈尔滨１５００２８）
摘
要：通过分析上市公司管理层利益激励对盈余管理的影响，进一步探讨管理层薪酬激励、股权激励和持股激
励与盈余管理程度的相关性，并基于该视角提出规范上市公司盈余管理的相关建议。

管理层股权激励引发盈余管理的实证研究

对股权激励的诱惑，公司管理层存在动机为满足行权条件而进行盈余管理，甚至会计造假，损害普通投资者的利益。安然事件证明，存在上市公司高层管理人员为取悦股东，而为自身谋利，采用违规手法，进虚报营业收入和利润，蓄意抬高股价的行为。因此，实施股权激励的管理层存在进行盈余管理的动机。２０年底国资委和财政部联合下发《０６国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》自。此，股权激励制度在我国开始了大范围施行。文件下发之前已经公布实施管理层股权激励的４８家上市公司的股权激励制度以及相关监管制度作为在我国推广实施股权激励的参考依据，经成为关系到在我国实应施股权激励能否收到预期效果的关键因素。基于此，本文将在参考国内外有关股权激励和盈余管理程度指标衡量的经典模型及论述基础上，建立新的模型，运用实证的研究方法对我国现有的股权激励制度和上市公司进行盈余管理行为问是否存在正相关关系进行研究，在研究结果的基础上，对我国的股权激励制度建设提出一些建议，希望能给我国的股权激励制度的完善提供一些借鉴。
维普资讯
２００８年５月第１第３期８卷
西安电子科技大学学报（社会科学版）
Ｊｕａｆｄａｉｅｓｔｆｏｉｌｃｅｃｉｏ）ｏｒｌｉｎＵｎｖｒｉＳｃａｉｎｅＥｄｔｎｎｏＸｉｖＳｉ
于行权价；同方股份、士兰微公布激励方案较晚，数据不充足，因此予以剔除，最终选取有效样本４０个进行实证研究。

盈余管理、股权激励与股价波动——基于上市公司的实证研究

２０１３年第７期・总第２２９期
【经贸管理】
对．乏
盈余管理、股权激励与股价波动
基于上市公司的实证研究
慕媛媛
（北京科技大学，北京１０００８３）
［摘要］以２０１１年进行股权激励的上市公司为研究对象，实证研究了股权激励公司的盈余管理及股价波动情况。研究发现：股权激励公司当年的股权集中度、每股净资产与盈余管理程度有着显著的正相关关
上市公司，其当前的应计利润对当前的股票价格的影响程度大于当前的现金净流量。这也鼓励公司经营者通过盈
一
、
近年来伴随着股权分置改革的实行与股权激励管理办法的推出，越来越多的上市公司在积极推行股权激励，
股权激励俨然成为上市公司提高公司绩效的一种利器。股权激励机制可以解决股东与经理层之间利益纽带问
［文章编号】２０９５—３２８３（２０１３）０７－０１０７一ｏ３励计划公告日前的三个季度，经理人普遍存在着通过操纵 “ 操纵性应计利润” 进行了向下的盈余管理。马会起、干胜道、胡建平（２０ｍ）研究发现，我国实施经营者股权激励的
管理的幅度也越大。（二）股权激励公司每股净资产与盈余管理
每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。袁琳（２００９）研