分级基金投资策略分析

摘要：我国自2007年7月推出第一只分级基金――

关键词：分级基金；投资；策略
一、分级基金的概念
分级基金又叫“结构型基金”，指的是在一个投资组合
一般情况下，由基金基础份额分成的两类份额中，
“A类份额”，适合风险偏好程度较低的稳健型投资者，另
B类份额”，适合风险偏好程度较高的激进型投资者。两份

二、分级基金的分类
分级基金的分类主要是从投资标的和运作方式上来划

根据投资标的物的不同，分级基金大致可以分为股票型
3―5倍；而股票型与指数型分级基金则更多地投
1.67―2倍左右。
根据运作方式的不同，分级基金大致可以分为开放式分
LOF基金再进行运作；其次申赎机

三、分级基金的发展现状
分级基金在海外的发展的前身是杠杆基金，最早起源于
80年代，在90年代后期有了巨大的发展，由于运

我国的分级基金发展起步相对较晚，国内的分级基金大

自从2007年7月17日我国第一只分级基金――国投瑞
支分级基金，其中以国投瑞银瑞福分级基金、长盛同庆
300分级基金最具代表性，

作为国内第一代分级基金的代表，国投瑞银瑞福分级基
1：1，其中风险高的基金份额上市交易，风险低的额

第二代分级基金是以两年之后发行的长盛同庆可分离
LOF基金，在募集期结束之后投资者认购的基金
4：6的比例分A、B两类，并且以不同代
1.67倍，不过此基金在封闭期内不能进行收益分配，

第三代分级基金的代表是五个月后推出的国投瑞银瑞
300指数分级基金，它打破了之前传统的封闭式转为
A、B两类份额在不同净值
1.6倍，并可以通过每个运作周年末的份额折算来实

国内的分级基金发展规模与国外分级基金还存在一定

四、投资策略分析
分级基金的情况是多种多样的，因此想要获取更高的收

（一）A份额的投资策略分析
A类份额作为分级基金中约定收益的低风险份额，其在
A 份额的投资价值主要体现在其固
A 类份额可与期限和风险等
A
B份额通过配对转换在一级市

而对于没有固定存续

（二）B份额的投资策略分析
与A份额相对应的是获得剩余收益的B份额，又被称为
B
A、B两级份
A份额的占比越高，代表能够获得的基金上涨收益
B份额就越少，杠杆倍数也就越高。
根据与母基金挂钩的标的物的不同，杠杆份额可细分为

因此对于B份额来说，首先，应判断市场总体走势，当
B份

（三）套利策略分析
配对转换套利是现阶段市场中最常见的分级基金套利

配对转换机制可以出现一些风险较低的套

利投资机会。

然而配对转换套利的风险主要来自于其交易时滞。从目
；相反在进行折价套

另一种常见的分级基金套利策略是事件套利，它是基于
A 份额的持有人能够将大部分资产净值

份额便存在着一定的套利机会；相反当分级基金出现向上
B 份额的持有人能够将大部分资产净值转换为母基
B 份额存在折价，则上折前后 B 份额存

总体来说，分级基金的交易机制及其收益特征等存在较
+短期套利交易”的复

综上所述，分级基金的各类新型交易机制如差额收益和
（作者单位：湖北大学）
参考文献：
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