2018年影视娱乐行业市场调研分析报告

2018年影视娱乐行业市场调研分析报告

目录

第一节内容型公司是传媒板块“半壁江山” (5)

第二节商业模式：可持续性是短板，非标产品制约产能扩张 (6)

第三节投资框架：逃不掉的周期，产品周期将成为投资核心 (9)

一、产能天花板+作品收入不可预测性=逃不过的周期 (9)

二、可持续性、周期性制约内容型公司估值水平 (11)

三、内容行业成熟标志：爆款的商业价值不断提升，IP变现逻辑增强可持续性 (13)

四、内容型公司投资：技术创新提供行业机会，产品周期是核心驱动 (15)

第四节趋势预判：渠道结合内容+强强联合成就中国娱乐巨头 (17)

一、国际经验：内容+渠道催生“迪士尼帝国”，暴雪+动视造就泛娱乐巨头. 17

二、工业化进程中的中国娱乐业，终将进入巨头时代 (21)

第五节行业观点及重点公司分析 (22)

一、内容产业迈向成熟期 (22)

二、博爆款紧密跟踪产品周期 (22)

图表目录

图表1：传媒行业产业链分布 (5)

图表2：中信传媒指数内容型公司家数占比 (5)

图表3：中信传媒指数内容型公司市值占比 (6)

图表4：全网剧行业产业链条和营收模型 (6)

图表5：电影内容&发行公司业务流程 (7)

图表6：游戏研发&发行公司业务流程 (7)

图表7：游戏研发&发行公司业务流程 (8)

图表8：1995-2016年六大电影发行公司每年发行影片数量一览（单位：部） (9)

图表9：1995-2016年六大电影发行公司每年总票房一览（单位：百万美元） . 10图表10：2008-2016年美国四大游戏公司营业收入数据一览（单位：百万美元） (10)

图表11：2008-2016年美国四大游戏公司净利润数据一览（单位：百万美元） 11图表12：内容型公司VS平台型公司：估值水平受到制约 (11)

图表13：1996年至2016年美国电影票房百分比占比 (13)

图表14：王者荣耀的排名 (14)

图表15：主要MOBA游戏活跃用户（万） (14)

图表16：IP资源开发及其商业价值规模概览 (15)

图表17：2007-2017年网易股价走势及相关作品上线流程 (16)

图表18：2014-2017年网易静态/动态PE走势趋势 (16)

图表19：迪斯尼内容领域重要并购一览 (18)

图表20：1995-2017年迪士尼发行的电影票房市场份额 (19)

图表21：动视暴雪基本情况及主要业务构成部门 (19)

图表22：动视暴雪2012-2017Q1营业收入及其增速（单位：百万美元） (20)

图表23：动视暴雪2012-2017Q1净利润及其增速（单位：百万美元） (20)

图表24：腾讯泛娱乐产业链布局示意 (21)

表格目录

表格1：内容型公司爆款概率统计分析 (8)

表格2：上市游戏类公司过去3年平均PE水平 (12)

表格3：不同市场游戏类公司PE比较 (12)

表格4：美国影视类传媒公司基本情况和估值水平一览 (13)

表格5：内容型公司核心投资逻辑 (17)

表格6：2005年至今迪士尼重要内容领域收购一览 (18)

第一节内容型公司是传媒板块“半壁江山”

传媒是“传播媒介”的简称，而随着传媒行业的发展，其上游内容生产也逐渐成为行业重要组成部分。一般来讲，传媒行业产业链可以粗略分为三个部分，即内容、发行&营销以及渠道。内容公司负责包括电影、动漫、游戏等内容形式研发的生产；发行&营销公司处于产业链中间，负责对相关内容或者渠道产品进行宣传和发行，以求最大化经济效益；渠道型公司则主要是积累用户，通过广告、付费等形式对内容进行变现。

图表1：传媒行业产业链分布

资料来源：Wikipedia等,北京欧立信调研中心注：营销行业上游客户不仅限于内容行业从当前A股板块来看，无论从数量还是市值占比来看，内容型公司都几乎占据了传媒板块“半壁江山”。Wind数据显示，中信传媒指数113家组成公司中，以影视、游戏等内容型产品研发为主业的公司有42家，占比37.2%。截止2017年6月9日，113家传媒公司总市值为1.82万亿，其中内容型公司总市值为7089亿，占比39.0%。

今年以来，我们持续强调传媒行业投资将逐步回归基本面，从基本面角度切入行业和公司研究将成为投资的核心，而其中建议行业分析框架则成为重中之重。本篇报告，意在深度剖析内容型公司商业模式，建议其投资的核心框架，预判行业未来走势。

图表2：中信传媒指数内容型公司家数占比