投资项目评估第10章项目筹资与融资方案评估内容
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➢ 金额方面的追索限制：
• 服东只对事先约定金额的项目公司借款提供担保，其余 部分不提供担保，或只是保证在项目投资建设及经营的 最初一段时间内提供事先约定金额的追加资余支持
项目融资的基本特点
项目融资由项目公司筹集的资本金和债 务资金构成，由项目发起人（企业或政 府）作出投资决策，项目发起人与项目 公司并非一体
按企业和消费者的关系划分
➢ 产品或服务直接面对消费者的零售式特许经营，例如 高速公路、地铁等交通BOT项目；
➢ 产品或服务提供给政府部门或公营企业的整售式特许 经营，由政府部门或公营企业提供给消费者，例如污 水处理、自来水供应等公用事业BOT项目。
补充知识
BOT模式
BOT—Build-Operate-Transfer，建造-运营-移交
以已经存在的公司本身的资信对外进行 融资取得资金，不组建新的独立法人， 负债由发起人公司及其合作伙伴公司承 担，项目的投资人需要承担借款偿还的 完全责任。
对现有企业的设备更新、技术改造、改Biblioteka Baidu建、扩建等投资项目通常采用既有项目 法人融资。
公司融资的基本特点
投资项目不组建新的项目法人，而由既有法 人（即现有公司）统一组织融资活动，进行 投资决策，并承担融资责任和风险。
PFI的含义
➢ PFI是一种将政府采购公共服务与外包相结合的一种形 式，通过这种形式，私人部门按照公共部门详细规定 的内容，设计、建设、融资和运营公共设施项目，公 共部门在一定期限内按照协议向私人部门购买公共服 务，一旦协议到期，根据预先的约定，私人部门可以 拥有该项目资产，或者将项目资产移交给公共部门。
由土耳其总理厄扎尔1984年正式提出；
在我国称为“特许经营方式”；
含义是指国家或者地方政府部门通过特许经营协议，授予 签约方的外商投资企业(包括中外合资、中外合作、外商 独资)或本国其它的经济实体组建项目公司，由该项目公 司承担公共基础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营 和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建 造设施的经营权（或所有权），允许向设施使用者收取适 当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合 理的回报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签 约方的政府部门。
拟建项目一般是在既有法人（公司、企业） 的资产和信用基础上进行的，并形成增量资 产。
债务人是公司而不是项目，债权人不仅对项 目的资产可进行债务追索，而且还可以对公 司的全部资产进行追索。
项目投融资产权结构
股权式合资结构 ➢ 设立有限责任公司、股份有限公司
契约式合资结构 ➢ 投资各方的权利和义务依照合作契约约定，按契 约约定分配项目投资的风险和收益 ➢ 石油灭然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料 加工行业使用较多
获得非常广泛的应用； ➢ 欧盟、联合国、经济合作与发展组织、以及世界银行等
国际组织在全世界大力推广PPP； ➢ 一些发展中国家或地区开始从BOT转向使用PPP概念。
补充知识
PPP模式——特许经营类项目
按特许经营的目的划分
➢ 以基础设施建设或改建的资金筹集为目的的融资性特 许经营；
➢ 以改进基础设施生产经营效率为目的的效率性的特许 经营；
由项目公司承担融资责任和债务融资风 险
项目能否还贷，取决于项目是否有财 务效益及项目资产的大小
补充知识
项目融资的模式
补充知识
PPP的含义
PPP
➢ Public Private Partnerships； ➢ 公私伙伴关系（或公私合营、公私合作、政企合营）； ➢ 在1997年被提出，是从BOT和PFI的模式总结而来； ➢ 在澳大利亚、加拿大、美国、意大利、德国等发达国家
补充知识
PFI在英国的应用
截至到2003年英国已经有563个PFI项目，总投资额35.5万亿英镑。 目前英国最基本的做法是：
政府确定投资项目和项目的建设标准，私人资本通过竞争投标承担公共 项目的开发建设，中标后私营部门按合同要求进行设计、筹资、建设及
运营，政府按合同购买私营部门所提供的服务。
既有项目法人融资的含义
补充知识
BOT方式的使用范围
一是公共设施项目，如电力、电讯、自来水、排 污、公共体育设施等；
二是公共工程项目，加大坝、水库、仓库等； 三是交通设施项目，如公路、铁路、桥梁、隧道、
港口、机场等。
➢ 中国第一个BOT项目，深圳沙角B电厂； ➢ 第一条按照BOT模式建成的高速公路，广深高速公路；
补充知识
项目融资的含义 （Project Financing）
由项目的发起人（企业或政府）及其他投资人出资， 建立新的独立承担民事责任的法人项目公司（即公司 法人或事业法人），承担项目的投融资、建设和运营 。以项目投资所形成的资产、未来的收益或权益作为 建立项目融资信用的基础，取得债务融资和还贷，实 现 “无追索权”或“有限追索权”借款融资。
投资项目评估
Investment Project Appraisal
授课教师：杨卫华 博士
第十章 项目筹资与融资方案 评估
项目融资的概念和特征 项目资金的来源 项目融资成本 项目融资结构
项目的融资主体
新设项目法人
➢新设项目法人融资（即项目融资） ➢成立项目公司
既有项目法人
➢既有项目法人融资（即公司融资） ➢依托现有法人
BOT模式的结构
政府
特许权 协议
债权人
贷款 合同
供应商 供应 合同
项目公司
建筑商
建筑 合同
运营 合同
运营商
股东 协议
发起人
产品、服务 购买 合同 产品、服务 购买者
保险 合同
保险公司
补充知识
PFI模式
PFI（Private Finance Initiative）-私人主动的项 目融资
在1992年由英国政府首先提出，在20世纪90年 代后期，日本模仿英国的方法，基础设施项目融 资也开始使用PFI的模式。
无追索权
➢ 债权人只能要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目以外的其他资产 无追索权
有限追索
➢ 要求由项目以外的与项目有利害关系的第三者提供担保
追索的有限性表现
追索的有限性表现在时间及金额两个方 面。
➢ 时间方面的追索限制：
• 项目建设期内项目公司的股东提供担保，项目建成后， 这种担保则会解除，改为以项目公司的财产抵押。
• 服东只对事先约定金额的项目公司借款提供担保，其余 部分不提供担保，或只是保证在项目投资建设及经营的 最初一段时间内提供事先约定金额的追加资余支持
项目融资的基本特点
项目融资由项目公司筹集的资本金和债 务资金构成，由项目发起人（企业或政 府）作出投资决策，项目发起人与项目 公司并非一体
按企业和消费者的关系划分
➢ 产品或服务直接面对消费者的零售式特许经营，例如 高速公路、地铁等交通BOT项目；
➢ 产品或服务提供给政府部门或公营企业的整售式特许 经营，由政府部门或公营企业提供给消费者，例如污 水处理、自来水供应等公用事业BOT项目。
补充知识
BOT模式
BOT—Build-Operate-Transfer，建造-运营-移交
以已经存在的公司本身的资信对外进行 融资取得资金，不组建新的独立法人， 负债由发起人公司及其合作伙伴公司承 担，项目的投资人需要承担借款偿还的 完全责任。
对现有企业的设备更新、技术改造、改Biblioteka Baidu建、扩建等投资项目通常采用既有项目 法人融资。
公司融资的基本特点
投资项目不组建新的项目法人，而由既有法 人（即现有公司）统一组织融资活动，进行 投资决策，并承担融资责任和风险。
PFI的含义
➢ PFI是一种将政府采购公共服务与外包相结合的一种形 式，通过这种形式，私人部门按照公共部门详细规定 的内容，设计、建设、融资和运营公共设施项目，公 共部门在一定期限内按照协议向私人部门购买公共服 务，一旦协议到期，根据预先的约定，私人部门可以 拥有该项目资产，或者将项目资产移交给公共部门。
由土耳其总理厄扎尔1984年正式提出；
在我国称为“特许经营方式”；
含义是指国家或者地方政府部门通过特许经营协议，授予 签约方的外商投资企业(包括中外合资、中外合作、外商 独资)或本国其它的经济实体组建项目公司，由该项目公 司承担公共基础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营 和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建 造设施的经营权（或所有权），允许向设施使用者收取适 当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合 理的回报；特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签 约方的政府部门。
拟建项目一般是在既有法人（公司、企业） 的资产和信用基础上进行的，并形成增量资 产。
债务人是公司而不是项目，债权人不仅对项 目的资产可进行债务追索，而且还可以对公 司的全部资产进行追索。
项目投融资产权结构
股权式合资结构 ➢ 设立有限责任公司、股份有限公司
契约式合资结构 ➢ 投资各方的权利和义务依照合作契约约定，按契 约约定分配项目投资的风险和收益 ➢ 石油灭然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料 加工行业使用较多
获得非常广泛的应用； ➢ 欧盟、联合国、经济合作与发展组织、以及世界银行等
国际组织在全世界大力推广PPP； ➢ 一些发展中国家或地区开始从BOT转向使用PPP概念。
补充知识
PPP模式——特许经营类项目
按特许经营的目的划分
➢ 以基础设施建设或改建的资金筹集为目的的融资性特 许经营；
➢ 以改进基础设施生产经营效率为目的的效率性的特许 经营；
由项目公司承担融资责任和债务融资风 险
项目能否还贷，取决于项目是否有财 务效益及项目资产的大小
补充知识
项目融资的模式
补充知识
PPP的含义
PPP
➢ Public Private Partnerships； ➢ 公私伙伴关系（或公私合营、公私合作、政企合营）； ➢ 在1997年被提出，是从BOT和PFI的模式总结而来； ➢ 在澳大利亚、加拿大、美国、意大利、德国等发达国家
补充知识
PFI在英国的应用
截至到2003年英国已经有563个PFI项目，总投资额35.5万亿英镑。 目前英国最基本的做法是：
政府确定投资项目和项目的建设标准，私人资本通过竞争投标承担公共 项目的开发建设，中标后私营部门按合同要求进行设计、筹资、建设及
运营，政府按合同购买私营部门所提供的服务。
既有项目法人融资的含义
补充知识
BOT方式的使用范围
一是公共设施项目，如电力、电讯、自来水、排 污、公共体育设施等；
二是公共工程项目，加大坝、水库、仓库等； 三是交通设施项目，如公路、铁路、桥梁、隧道、
港口、机场等。
➢ 中国第一个BOT项目，深圳沙角B电厂； ➢ 第一条按照BOT模式建成的高速公路，广深高速公路；
补充知识
项目融资的含义 （Project Financing）
由项目的发起人（企业或政府）及其他投资人出资， 建立新的独立承担民事责任的法人项目公司（即公司 法人或事业法人），承担项目的投融资、建设和运营 。以项目投资所形成的资产、未来的收益或权益作为 建立项目融资信用的基础，取得债务融资和还贷，实 现 “无追索权”或“有限追索权”借款融资。
投资项目评估
Investment Project Appraisal
授课教师：杨卫华 博士
第十章 项目筹资与融资方案 评估
项目融资的概念和特征 项目资金的来源 项目融资成本 项目融资结构
项目的融资主体
新设项目法人
➢新设项目法人融资（即项目融资） ➢成立项目公司
既有项目法人
➢既有项目法人融资（即公司融资） ➢依托现有法人
BOT模式的结构
政府
特许权 协议
债权人
贷款 合同
供应商 供应 合同
项目公司
建筑商
建筑 合同
运营 合同
运营商
股东 协议
发起人
产品、服务 购买 合同 产品、服务 购买者
保险 合同
保险公司
补充知识
PFI模式
PFI（Private Finance Initiative）-私人主动的项 目融资
在1992年由英国政府首先提出，在20世纪90年 代后期，日本模仿英国的方法，基础设施项目融 资也开始使用PFI的模式。
无追索权
➢ 债权人只能要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目以外的其他资产 无追索权
有限追索
➢ 要求由项目以外的与项目有利害关系的第三者提供担保
追索的有限性表现
追索的有限性表现在时间及金额两个方 面。
➢ 时间方面的追索限制：
• 项目建设期内项目公司的股东提供担保，项目建成后， 这种担保则会解除，改为以项目公司的财产抵押。