第四章 外汇交易与外汇风险

第四章外汇交易与外汇风险第一节外汇交易概述一、外汇交易的类型外汇交易是指把一国货币兑换成另一国货币的行为，即外汇市场上外汇的买卖行为，是国际金融交易的基本方式。

随着国际金融业的发展，外汇市场的外汇交易不仅规模不断扩大，而且种类也越来越多。

外汇交易的类型可以从不同角度来看。

一般说来，1、根据外汇交易的参与主体可分为各国中央银行之间的交易、中央银行与外汇银行之间的交易、外汇银行与外汇银行同业之间的交易和外汇银行与外汇经纪或客户之间的外汇交易。

2、根据外汇交易的动机可分为贸易结算而进行的外汇交易，为投资而进行的外汇交易，为保值而进行的外汇交易和为投机而进行的外汇交易等。

3、根据交易时间分为即期交易和远期交易。

4、根据交易的形式套汇交易、期货交易、期权交易等。

5、这些不同的分类从内容上看是互相交叉的，并且每一类又可根据不同的交易方式分为不同种类。

二、外汇交易的主要规则1、外汇交易采用以美元为中心的报价方法，除非特别说明，所有货币汇率报价都是针对美元的。

2、除了英镑、美元、澳大利亚元、新西兰元、欧元等采用间接标价法外，其它所有货币交易都使用直接标价法。

3、报价力求简洁，银行同业交易只报出汇率最后几位数，远期汇率只报出升水、贴水和平价值，目的在于提高交易效率。

（最右边一位是货币最小单位的1%，称为一个基本点）4、外汇交易报价以及报刊上刊登的和电脑终端显示的参考汇率都是以100万美元（或更大金额）为交易单位，这主要适合于银行同业间的大批量外汇买卖。

假如一般进出口商和投资者对小规模外汇交易的汇率感兴趣，则必须在询价时预先讲明，并报出具体买卖金额，在这种情况下，银行会对其原先报价作出适当调整，一般说来，调整后的交易价格对客户不利。

5、银行在接受客户的询价之后，银行有道德义务进行报价，包括买入价和卖出价。

在采用直接标价法时，买价在前，卖价在后，在采用间接标价法时，卖价在前，买价在后。

6、银行在报出某种货币的买入价和卖出价之后，按商业习惯，它应承担按报出的价格买进或卖出该种货币的义务。

只要询价者愿意按报出的价格成交，报价方都必须同意。

但这里有交易时间和成交金额的限制。

即交易一方不能要求另一方按10分钟以前给出的报价成交；交易金额一般在100万美元至500万美元之间。

7、交易双方必须格守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，买卖一经成交即不得反悔、变更或要求注销。

一般是通过电话、电报和电传谈妥细节，达成协议，随后以书面文件加以确认。

8、交易用语必须规范化。

9、外汇交易报价一般只报汇率最后两位数。

三、外汇交易程序1、自报家门。

询价当事人必须首先说明自己单位的名称，以便让报价的银行知道交易对手是谁，并决定其交易对策。

2、询价。

询价内容一般包括交易货币的即期汇率或（和）远期汇率的买入价和卖出价、交易金额、交易类型与合同的交割期限（或称起息日）。

3、报价。

银行的外汇交易员在接到对某种货币询价后，立即报出该货币的即期汇率或（和）远期汇率的买入价和卖出价。

4、成交。

询价当事人首先表示买或卖的金额，然后由报价银行承诺。

5、确认。

一旦报价银行的交易员说：“成交了”，合同即告成立，双方就要受合同的约束。

随后用文字确认（如电报和电传）6、交割。

是指交易双方各自按照对方的要求将卖出的货币准确地解入对方指定的银行存款帐户中的处理过程。

四、外汇交易室和外汇交易员外汇交易室一般分为：经理室、客户部、交易部、信息咨询部、结算部和金融部等。

交易部的交易员分为：首席交易员（主任交易员），高级交易员、一般交易员、初级交易员、实习交易员等。

也可以进行专业分工，如瑞郎交易员、日圆交易员。

欧元交易员、英镑交易员等，但作为专业交易员对其他货币的变化也要清楚。

优秀外汇交易员应该具备的素质：1、广泛的专业知识；2、很强的风险意识和严格的止损观念；3、良好的心理素质，冷静心态，决策果断，强烈的自信心；4、很高的外语（英语）水平；5、能够熟练的操作各种设备。

五、外汇头寸指外汇银行买卖外汇所持有的各种外币帐户的余额状况。

一般来讲，外汇头寸的状况是保持不变的。

但银行在经营过程中不可避免地会出现买卖不平衡的状况。

如果银行买入某种外币的数额超过卖出的数额，则称为该种货币的“多头”或“超买”；如果某种外币卖出超过买进，则称为该种货币的“空头”或“超卖”。

买卖持平而不增不减者称为“轧平”。

若把各种外币各种期限的头寸汇总计算净余额，则称为外汇“总头寸”。

银行对成交的每一个单笔交易以及“多头”或“空头”都要承受汇率变动的风险，为了稳妥经营，银行一般遵循买卖平衡原则。

若出现多头，就须将多余的部分卖出；若出现空头，就须买进短缺部分，以轧平头寸。

这种掩护性的外汇买卖称为抛补（抵补）。

若对“多头”和“空头”不加以掩护，任其承受汇率风险，则称为敞口头寸或叫“风险头寸”。

第二节即期外汇交易一、即期外汇交易的概念即期外汇交易也叫现汇交易，是指交易双方以当天外汇市场价格成交，并在当天或两个营业日之内进行交割的交易。

即期外汇交易可分为商业性外汇交易和金融性外汇交易。

商业性外汇交易是指银行与客户之间的交易，一般采用电汇、信汇和即期汇票进行的。

信汇和汇票应用较少，大部分采用电汇方式。

金融性即期外汇交易是指银行之间进行的外汇交易，一般通过电话、电报、电传来进行。

二、即期外汇交易的交割日即期外汇交易的交割，是以有关交易货币的银行存款增减或划拨为标志。

交割日也就是有效的起息日。

即期外汇交易中的交割日期，因交易市场和交易币种的不同可分为三种情况：1、成交当日进行交割。

2、成交后的第一个营业日进行交割。

这两种情况也称为超短期外汇交易交割日。

3、成交后的第二个营业日进行交割，这是标准的即期外汇交易交割日。

一般说来，在纽约、伦敦、巴黎等欧美外汇市场上，交割是在成交后的第二个营业日进行。

东京、新加坡等外汇市场上，交割是在成交后的第一营业日进行。

香港外汇市场比较复杂，以前港元兑美元的交易在成交当日交割，1989年后改为第二个营业日交割，港元兑日元，新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元则在成交后第一个营业日交割，除此之外，港元兑其它币种在成交后的第二个营业日进行交割。

三、即期外汇交易的报价与取价（一）外汇银行报价的依据。

外汇银行的外汇交易员在按到询价后决定如何报价时，一般总要考虑多方面的因素或依据，主要的有：（1）市场行情，主要包括现行市场价格和市场情绪。

现行市场价格是指市场截止此时的最后一笔常规金额交易的成交价，或者此时市场核心成员的买卖价。

市场情绪是指报价银行报价时市场的升跌趋势。

市场情绪主要依赖于报价人的直觉判断。

（2）报价行的外汇头寸。

若报价行持有所询货币的多头且金额较大，其报价偏低，反之则提高报价，以吸收询价者抛售。

（3）询价者的交易意图（有时会出错）。

（4）国内外政治经济领域的最新发展。

（二）即期外汇交易的报价方式外汇银行的报价，传统上区分为直接标价法和间接标价法两种方式。

以直接标价法表示时，买价在前，卖价在后。

以间接标价法表示时，卖价在前，买价在后。

（三）即期外汇交易报价应注意的问题1、外汇银行在接到询价后应迅速给出报价。

2、应适当拉开所报出的买价与卖价之间的价差。

3、应与当时外汇市场价格拉开一定距离。

4、应根据银行自身的外汇头寸情况，调整所报买卖价。

5、若对询价者的询价意图判断不准，给出了事与愿违的报价，银行应坚持满足客户的要求，以不让竞争对手了解自己的真正意图并尽量后缩小交易规模。

（四）即期外汇交易中取价者应注意的问题1、认真选择最佳交易银行。

2、不要把所有的货币买卖集中在同一家银行进行。

3、询价者不能要求报价者按其询价行的参考价成交，也不能要求报价者按10分钟前报出的价格成交。

4、不能指望交易对手会对金额在100万美元以下的几种大货币报出好价钱。

5、不要在重要新闻发布前或是星期五下午周末头寸扎平时做大额交易。

6、应注意路透社或美联社等机构的计算机终端、华尔街日报等西方国家著名的通讯社和报纸所显示的汇价不同于银行报价，这些价格仅供参考，不能作为成交的依据。

第三节远期外汇交易一、远期外汇交易的概念远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数量、汇率和将来交割的时间，并按合同规定按时办理交割的外汇交易。

远期外汇交易的交割日通常是按月计算，而不管各月的实际天数。

二、远期外汇交易的类型（一）固定外汇交割日的远期外汇交易。

（二）选择外汇交割日的远期外汇交易，又称择期远期外汇交易。

三、远期外汇交易的报价及计算（一）完整汇率报价方式。

即直接完整地报出远期外汇交易的买入价和卖出价。

（二）远期差价报价方式。

即仅报出远期外汇汇率与即期外汇汇率的差额，即升水、贴水或平价，而且同时报出买入价与卖出价。

（三）远期汇率的计算1、直接标价法的计算方法。

直接标价法下远期汇率的计算公式为：远期汇率 = 即期汇率加升水（或减贴水）。

2、间接标价法的计算方法。

间接标价法下远期汇率的计算公式为：远期汇率=即期汇率减升水（或加贴水）。

3、择期外汇交易的远期汇率计算在直接标价法下，银行在买入择期时，择期部分不计升水，并扣除最大的贴水；银行在卖出择期时，择期部分不计贴水，并向对方收取最大的升水。

在间接标价法下，银行在买入择期时，择期部分不计升水，并向对方收取最大的贴水；银行在卖出择期时，扣除最大的升水，择期部分不计贴水。

（四）影响远期汇率的因素影响远期汇率的因素很多，如远期外汇供求关系、人们的心理预期、国际政治经济形势的变化、国际贸易的消长、两种交易货币国的利率差异等等。

但其中绝大部分影响因素难以精确计算，而比较容易定量分析其影响的因素是两种交易货币国的利率差异。

假定其它因素不变，远期汇率与即期汇率产生的升、贴水值决定于两国的利率水平，并与两国货币的利差相平衡。

远期外汇的升贴值的计算公式是：或者四、远期外汇保值交易与远期外汇投机交易（远期外汇交易的功能）从远期外汇交易目的来看，基本上可以划分为远期外汇保值交易和远期外汇投机交易。

（一）远期外汇保值交易远期外汇保值交易，也叫远期套期保值交易、套期保值交易、套头交易和抵补保值交易等，是指卖出或买进价值等于所持有的（或承担）的一笔外币资产（或负债）的远期外汇，交割日期与持有外币资产变现（或负债偿付）的日期相匹配，使这笔外币资产或负债免受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。

`（二）远期外汇投机交易外汇市场上的外汇投机是指投机者通过买卖现汇或期汇并有意保持某种外币的多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获取风险利润的外汇交易。

其通常做法是，在预测外汇汇率将要上升时先买进后卖出外汇，在预测外汇汇率将要下降时先卖出后买进外汇。

外汇市场上的外汇投机有即期外汇投机和远期外汇投机。

即期外汇投机的特点是由于现汇交易要求立即交割，因此投机者必须持有足够的现金或外汇。