中铝并购力拓
中铝公司并购案例分析
中铝公司并购案例分析一.问题的提出2009年2月12日，中国铝业公司与力拓集团签署战略合作协议，中铝公司将投入195亿美元收购力拓相关股份及资产，巨额交易引发各界关注。
但是，经过漫长的等待，力拓集团董事会于6月5日撤销对双方战略合作交易的推荐，交易宣告失败。
这仅仅只是一种纯粹的商业行为，还是隐藏着深层次的政治、文化、因素？同年7月5日，力拓上海公司胡士泰等四名员工被上海相关机构拘留。
随后，上海市检察机关以涉嫌侵犯商业秘密罪，非国家工作人员受贿罪，对澳大利亚力拓公司上海办事处四人作出批准逮捕决定。
这是否可以视为中国政府对力拓毁约的嫉恨和报复呢？我国资源企业应该如何应对国际市场上错综复杂的政治因素呢？中铝公司在国内产业链重组过程中如鱼得水，充分享受到其作为国资委“亲子”的所有利益，大量吸收优势电解铝企业，提升公司电解铝产能，兼并重组铝加工企业，打造完整的铝产业链，并在中央主导下通过并购重组方式逐步进入铜业、稀有金属产业。
在海外市场上，中铝公司依靠其强大的国内市场和资本优势参与巴西、澳大利亚昆士兰等项目的开发，成功收购加拿大秘鲁铜业，并与美国铝业联合人主力拓集团。
虽然，中铝公司已经成为力拓集团的最大单一股东，却没有参与力拓经营管理的权利。
2009年2月的合作协议让中铝公司有机会获得力拓集团董事会席位和公司财务控制权，但此次交易却遭受重创。
中铝公司的政府背景在其国内外发展中好似一把双刃剑，在刺激国内发展的同时，却成为海外发展的阻碍因素。
我国国有资源企业应该如何合理规避政治风险，实现跨国并购呢？二.理论分析框架跨国并购是指一国企业出于某种目的，通过一定的渠道、手段和方式，对另一国企业的整个资产或足以行使经营权的资产份额进行购买或实行控制的行为。
实现并购的支付手段包括现金支付、从金融机构贷款、以股换股和发行债券等方式。
跨国并购交易在组织结构上有着不同的形式，如控股合并、新设合并和吸收合并。
根据收购的控股股份比重差异对控股合并有着不同的划分，收购对象可以是一家当地企业，也可以是一家国外子公司。
中铝收购力拓案例分析报告
中铝收购力拓案例分析班级：学号：：中铝收购力拓案例分析摘要：在经济全球化和科技革命和产业革命的趋势下，企业为了加强其国际竞争地位和推行全球经营战略，在全球围掀起了一场规模宏大，影响深远的并购浪潮，然而中国企业若想成功走出去则需要正确的发展策略与可行的目标，在此以中铝收购力拓为例分析我国企业跨国并购路上所面临的挑战。
关键字：跨国并购案例分析策略研究一、中国企业跨国并购的背景分析近年来，在“走出去”战略的指引下，我国的大企业正以雄厚的资本能量，纷纷走出国门，在全球各大经济体中寻求新的投资目标，进行跨国并购。
尽管有中海油失意尤尼科、海尔退出对美泰的收购、TCL和阿尔卡特劳燕分飞、华为、中兴等因“安全问题”收购业务搁浅等一系列海外并购失败案例，但仍然不能阻挡联想、明基、北汽、吉利迈向海外的脚步，我国的跨国并购愈演愈烈。
如图1-1 2007年-2014年我国对外投资额所示，尤其面对全球性的金融危机，受冲击相对较小的我国企业可谓迎来了一个难得的并购海外企业的机遇。
海外并购已成为我国企业走向国际市场实现其规模扩和获取各种资源的有效途径。
然而，机遇与挑战并存，我国企业在实现海外并购的道路上并非一帆风顺，而是存在着诸多新的风险，如何克服这些障碍成为决定我国企业海外并购能否成功的重要因素。
希望通过对我国企业跨国并购中呈现的特点、问题及对策进行研究分析，为中国企业在跨国并购中面对的困难提供多一点解决方法。
为我国企业的发展、我国经济的发展尽些许绵薄之力。
图1-1 2007年-2014年我国对外投资额资料来源：中国统计局发布数据。
二、中铝集团背景中国铝业股份（中国铝业）于2001年9月10日在中华人民国注册成立，控股股东是中国铝业公司。
是中国最大的氧化铝生产商，同时也是中国规模最大的原铝生产商，而中国是世界上增长最快的大型铝市场。
氧化铝和原铝是中国铝业的主要产品。
是生产原铝的主要原料，而原铝是广泛使用的金属，也是进行铝产品加工的主要原料。
戴着镣铐的炫丽舞蹈——中铝收购力拓案的巧妙处理
数的 １％到３ ％之问时，都须按照 ５ ０
城 市 法 典 有 关 部 分 的要 求 就 要 约 （ ａ ｔａ ｉ ）或 通 过 收 购 要 约 Ｐ ｒｉｌ ｄ ｂ （ ｅ ｄ ｒ ｏｆｒ Ｔ ｎ ｅ ｆ ）的方 式进 行 收购 ｅ 时需 要履 行必 要 通知 义 务 ，并 应 当 在 规 定 的时 间 内公开 自己的并 购意
知义务 。 如 果 中 铝 收 购 案 股 权 比例 过 高 ，则 需要 受 到英 国法 律 的规 制 。
项 指 令 ，就 取得 或处 分 上 市公 司
大宗 股份 所 应履 行 的信 息 披露 义务
金融 类对 外 投 资额 的一 半 ，接 近 同
年期 日本对 外投 资额 的三分 之一 。 此 案一 举 刷新 了中 国企业 对 外
Ｓ ｂ ｔｎ ｉｌ ｕ ｓａ ｔａ Ａｃ ｕｓｉｎ） ，任 何 ｑ ｉｔｏ 人 士 意 图在 ７Ｆ之 内取 得 一 间 英 国 ｔ
目标 公 司 ｌ ％或 以上 有 投 票 权 的 ０ 上 市 公 司 ，使 得 该 等 人 士 的 总 持
股 量 处 于 目标 公 司 有 表 这 个 规 则 的底 限要 求 ，但 在与 有 关方 面沟 通 过程 中 ， 中 铝 一 再 表 示 要 做 一 个 战 略 投 资
者 ，无 意进 入力 拓 董事 会 。
度 过 大 ， 也 可 能
会 阻 止 交 易 的 完 成。
如 果 在 开 始 时 中铝 要 求 收 购 的 力 拓 股 权 比例 过 高 ，可 能 会 引 发 强 制 性 要 约 并 购 等 问 题 ，这 会 使 交 易 问 题 复 杂 化 ， 并 涉 及 到 了 许 多 前 置 性 程 序 问 题 。 英 国 城 市 法 典 第 ３ 条 规 定 ： 当 任 何 人 ４ 及 一 致行 动 人获 得 一 家 公 司 ３ ％至 ０ ５ ％ 决 权 后 ，在 １ 个 月 内另 外 获 ０表 ２ 得２ ％以上 该 公 司 的 表 决 权 ，则 有 义 务 向 该 公 司 的 各 类 股 票 的 所 有 股 东 发 出 收 购 要 约 ，收 购 目标 公 司 的股 票 ， 除 非 收 购 与 合 并 工 作
中铝收购必和必拓案例分析
（1.中铝收购力拓澳大利亚子公司需要考虑哪些与澳大利亚有关的因素？）2008年末，中铝收购了力拓9%的股份，成为力拓最大的单一股东。
2009 年2月12号，中铝宣布透过收购可转债的方式再度注资195亿美元，使得对于力拓的控制权从9%上升到18%。
铝是一种金非常重要的工业金属, 只要中铝能够做到这一步，中铝就能控制力拓，就能控制铝业。
中铝收购力拓（RIO）,其实澳大利亚方面有两个重要因素是中铝需要担心以及考虑的。
第一就是澳洲政府，也就是国会，因为这样牵涉到澳洲政府利益的收购必须得到国会同意，很明显现在国会没有同意。
由于涉及的是资源性行业，因此被澳洲百姓视为威胁国家资源安全，同时民意的呼声影响大选，这也给澳洲政府施加了压力。
而且国会议员当时非常煽情的说“绝对不能卖掉澳大利亚的财富来源”。
第二要考虑的就是澳洲的境外投资委员会，简称FIRB。
只要澳洲政府同意，FIRB这里也不难得到同意。
但主要阻力却来自于FIRB拖延90天审查的时间。
（2. 中铝收购力拓澳大利亚子公司面临哪些风险？中铝可以采取哪些措施应对这些风险？）（资金风险）（法律风险）（政治风险）（第三方恶意竞购）事实上，在中铝二次注资力拓之时，其财政情况据说也是捉襟见肘，但是中国银行、中国开发银行和中国进出口银行已经决定全力支持中铝收购计划。
较为麻烦的是，由于电解铝价格已处于低谷，中铝的经营能力有限。
旗下上市公司中国铝业（601600.SH）自从去年四季度曝出25.7亿元亏损之后，09年一季度再度巨亏。
中铝第一次入股力拓时从国开行借下了数十亿美元的贷款，这些债务中铝收购受阻也急需偿还。
而截至去年6月底，中铝资产总额只有3777亿元。
中铝前任总经理曾在接受CBN记者采访时透露，不包括在力拓的投资，中铝自身的资产负债率在60%左右。
由于中国国内立法不完备以及海外完全不同的法律环境，导致企业在海外并购活动中，不仅需要承担相对于国内并购更复杂的一般法律风险，而且还时刻面临一定的特殊法律风险，即东道国基于国家安全、民族利益、意识形态等因素而援用或制定特别法律进行监管的额外法律风险。
08年并购案
08十大并购案1、中国铝业收购力拓12%的股份2008年2月1日，中国铝业公司对外宣布,其通过旗下Shining Prospect Pte. Ltd(下称SPPL)公司购买力拓(Rio Tinto plc)12%股份,交易总对价约140.5亿美元。
力拓是仅次于必和必拓公司的全球第二大矿业集团、世界第三大铁矿石供应商。
2007年11月初,必和必拓曾提议以3股换力拓1股进行并购。
但由于力拓董事会认为必和必拓的报价太低予以拒绝。
按照此前必和必拓提出的换股收购建议,对力拓的估价超过1400亿美元,此次中铝以140.5亿美元获得力拓12%股份,相对而言算是便宜的。
此外,中铝成为力拓股东之后,令必和必拓收购力拓成功前景更加充满不确定性。
SPPL注册于新加坡,由中铝全资拥有,美国铝业公司(下称美铝)对SPPL出资12亿美元,这笔出资通过可转换金融工具(Convertible instrument)来实现,美铝可选择将这笔资金变成在SPPL的持股。
○ 点评：随着中国经济的快速发展，中国企业对国际原材料的依赖程度越来越大。
而一旦必和必拓成功并购力拓，“两拓”在原材料市场的定价权必然会进一步加强。
所以，中铝并购力拓完善了上游产业链，能够对上游原材料价格实施一定的影响。
○ 上榜理由：中国企业参与国际原材料定价的开始2、美的收购小天鹅美的电器协议收购国联集团持有的8767万股小天鹅A股股票事项已于2008年4月7日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成了股权过户变更登记手续。
这意味着,收购事项所涉及的收购款项支付和股权过户手续均已完成。
上述收购事项完成后，美的电器直接持有小天鹅A股8767万股，占小天鹅总股本的24.01%，为小天鹅的第一大股东。
同时，美的电器还通过境外全资控股子公司Titoni Investments Development Ltd.持有小天鹅B股1800.0006万股，占小天鹅总股本的4.93%。
战略俯视中铝并购力拓
资 本 和 品牌 等 软 资 源 ，一 旦 出 现 类 似 富 通 的 巨亏 ，人 力 资 本 流 失 ，品 牌 失
啸，我国也未能幸免 。２０ 年年底连续 ０８ 传 出我 国两家大型 企业在 海外 并购 中 失手而导致 巨额 亏损的报道 。 其一是 中国平安保 险公 司在 ２ ０ ０７ 年 １月 以平均每股 １ ．５ １ ９ ０ 欧元买人 比利 时 富通集 团１ １ 亿股 ，总投资额 约合 ．２ ２８ ３ 亿元。２ ０ 年１月４日富通集 团股 价 ０８ ２
把 控 定 价权 与 战 略资 源
企 业在 国际市 场竞 争 中的地 位十分 不
利 。所 以说 ，走 出 国门收购海 外的矿 产 和能源 资源 ，应该成 为我 们尽快 实 施的长期 战略。
并 力拓 公司后对 氧化 铝价格 的进 一
步操 纵 ，维持 了铝 产业链 的价值 分布 格局 ，保护 了 国内 电解 铝企业 的利 润
成 功 阻 击上 游 巨 头垄 断
从 钢铁 产业来 看 ，我国是 世界上 最大 的铁矿 石消费 国 ， 目前全球 对铁 矿石的需求中增量有９ ％ 自中国，绝 ０来 对量有５ ％来 自中国，而中国从必和必 ０
拓公 司和力 拓公司进 口的铁 矿石 占进
口总量的４ ％以上。如果必和必拓公司 ０ 与力拓 公司合 并成功 ，将控 制全球 铁 矿石市场份额３ ％ ，与另一巨头淡水河 ０
从 １ ７ 年 代 起 ，很 多 发 达 国 家 开 ９０
因此 中铝公 司并购 力拓 ，我们应
该站在 国民经济 发展的 战略高度 来认 识 ，其意义 远远超 过 了铝业本 身 ，不 能就铝 谈铝 ，这是 国家层 面 的资 源 国 际化 大 战略。此次 并购行 动 ，是 提高 我国产业竞争力 的一次重要尝试。
中铝并购力拓对央企国际化战略的启示
出了重要 一步 ，保 护 了我 国钢铁产 业
中铝 公司 并购 力拓 公 司 ，正是 在 的 国家利益 。
家开始 确立 技术 强 国及资 源保 护和攫 持续 增 长的背 景 下 ，为摆脱 铁 矿石 和 目前美 国储备 的矿产 资源共有 ６ 类 ９ 被动局面 ， 高我 国产业竞争 力 、 ３ ３ 提 维护 种 ，已成为 世界上 矿产 品储 备 品种最 储 量潜 在总值 居 世界首 位 ，却对 其 本 国矿床 进行封 存 ，并不惜 重金 购买 国 起 就建立 了矿 产 品储备保 护计 划 ；而 外矿床用 于储备 ；法 国更是从 ｌ ７ 年 业 巨头 垄 断 ９５ 多 、储备量最大的国 家，美国尽管矿产 性 资源的控制力 的一 次重要尝试 。
国衰落 ，国家竞 争 力主要 体现 在科 技 身，不能就铝谈铝 ，而是国家层面 的资 我 国改变 铁矿 石谈判 中的被动 地位迈 实 力和对 战略性 资 源的控 制力 ，二者 源 国 际 化 大 战 略 。 结合 就构 成 了经济增 长 的主引 擎 。从
上 世 纪 七 、 十 年 代 开 始 ，很多 发达 国 八 战略性 资源 匮乏 已成为 制约 我 国经济
型 资源 类 跨 国 公 司 ，而 力 拓 的 背 后 蕴 权 ，另一种 是 以中铝 公司和 华能集 团 藏 着 具 有 极 高 价 值 的 全 球 最 优 质 的 矿 等 大型央企 为代表投 海外大 型优质 资
产 资源 ，金 融危机 后这些 资源 依然 以 源 公司和能 源公司 的股权 ，两种 模式
用 １ ７亿美元 （ 当 日汇率计 算约合 现 了两 种大公司 “ 出去”的模式 ， ３ 按 走 一 人 民币 ９ ０ ２ 亿元 ）以每股 ５ ８英镑收购 种 是 以 中投 公 司和 平安 公 司为 代表 ， 力拓 ９ ％的股权 。中铝 公司投 资的是大 投 资 欧 、美 国家 巨型 金 融 机 构 的 股
中铝并购力拓
【中国铝业网】能源企业跨国并购失败案例——中铝并购力拓分析一、并购过程（一）过程概述：两个公司由于占据着国内外铝业市场极大的份额，所以必然会在中国矿业集团进军世界的过程中发生战略交叉，以下是他们在并购失败之前的合作背景。
第一次（2008年2月）2008年中铝与美铝(Alcoa Inc.)斥资140亿美元收购力拓9%的悉尼上市公司股份，12%的英国上市普通股股份。
中铝所购Rio Tinto plc股份约占力拓全部股份的9%。
第二次（2008年底—2009年）2008年11月，中铝已经开始和相关的投行接触；2009年1月中旬，双方达成框架协议；2009年2月12日，双方达成协议。
中铝向力拓注资195亿美元。
如果交易完成，中铝可能持有的力拓股份最多上升到18％。
2009年3月中旬，FIRB（澳大利亚外国投资审查委员会）决定，为使政府能够“充分考虑”这笔交易，延长对中铝与力拓交易的审查时间，在原定的30天审查期基础上，再增加90天。
2009年4月开始必和必拓和力拓展开新一轮的谈判。
2009年5月中旬，两拓已经达成了初步的协议。
2009年6月4日，中铝就收到了力拓关于将撤回对中铝交易的推荐的通知。
（二）并购中的各种阻碍1、政治阻碍——澳大利亚的警惕性对于国有公司中铝，澳大利亚的盎格鲁—撒克逊血统决定了他们对中国的信任一定是有限的，于是中铝收购力拓的过程中，澳大利亚外商投资审核委员会延长了审查周期，就在中路铝获得力拓的上市公司12%现有股份之后的24小时之内，世界第一大矿业公司必和必拓的董事长、澳大利亚最有势力的商界领袖——69岁的奥吉斯即刻奔赴澳大利亚的政治中心堪培拉，并和记为重要的联邦部长举行了一个聚会，商讨“如何抵制外国资本入侵”的问题。
2、商业阻碍——力拓的威胁在力拓面临资金链危机的时候，不只中铝，力拓也觊觎力拓很久了。
并且力拓曾表示只要是力拓的收购要约，无论是整体收购还是部分收购，都将要优于来自中国。
中国铝业海外并购经济后果研究——以并购力拓为例
业等并购整合速度也加快 ， 各国企业争相抢 占高质 量矿产资源。中国战略性资源跨国并购能否产生正
的经济后果是理论界和实务界都关注的热点问题。 国 内外 学 者 在 并 购 动 因 上 做 了大 量 实 证 研 究
（ ｌ ｎＢ Ｅｌ ．＆ Ｃ Ｍｕｌ ｒ１９ ；Ｋｍ Ｊ ＆ Ｈ ｌｂｉ ， ｅ ． ｅ ｅ ，９ ８ ｉ ｌ Ｙ ａ ｌ ｎ ｅ ａ
Ｖｏ ． １ Ｎｏ ６ １１ ．
Ｄｅ ． ０１ ｃ２ １
中国铝 业 海外 并 购 经 济后 果 研 究
— —
以并购力拓 为例
胡 挺 余竹苹 阎雪菲 ， ，
（ ．广东工业大学管理学院 ， １ 广东 广州 ，１５ ０ ２ ５ ０２ ； ．华南理工大学经济与贸易学院 ， 广东 广州 ，１０ ６ ５０ ０ ） 摘 要 ：中国经济的持续 发展 需要从全球各地配置资源。跨 国并购 能降低 海外供 应商的谈 判压力 ， 中国资源 企 但 业海外并购会 带来怎样 的经济后果？ 以中国铝业并购力拓 为例 ， 从资本 市场 的市场反 应和财务指标 变动 趋 势来检测该并购 的经济后果。研 究发 现， 在并购公告期 间 中国铅业 的市场反 应累计超 常收益率跑输 市 场 ，投资者看空后市； 从财务指标变动趋势发现其综合能力 明显变 弱。政府 和企业都 应为海 外并购做好
充足工作。
关键词 ：中铝 海外并购
经济后果
中图分类号 ： ３ Ｆ８０
Байду номын сангаас
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：６ １６ ３ ２ １ ）６ ０ １ ．５ １７ ．２ Ｘ（０ １ ０ ．０ ２０
一
、
引言
形式 Ｊ ｙｋｏ２０ ） 究 表 明 ， 。Ｐｙｋ （０ ９ 研 以科 技 为 导 向 的 跨 国并 购所 带来 的协 同效应 能增加 收购方 的股 票市
“中铝”并购“力拓”的战略启示
（ 二）成功阻击 “ 两拓合 并” ，打破国际矿业 巨头垄断 中铝公司并购力拓公 司成功阻击 了 “ 两拓合并”（ 必和必拓
企业科技与发展 ２ ０ ．５ ０ ９０
主要 由政府投 资 （ Ｇ）购买美国 国债和其他等价 物 ，未来投资
主 体 将 向 居 民用 汇 与 企 业 用 汇转 变 ， “ 汇 于 民” 和 “ 藏 央企 国
来 制 定 与 实 施 ，我 国 工 业 化 尚未 完 成 ，经 济 增 长 的可 持 续 发 展
从钢铁产业来看 ，我国是世界上最大 的铁矿石消费 国， 目
前 全 球 对 铁 矿 石 的 需 求 增 量 有 ９ ％来 自 中 国 ， 绝 对 量 有 ５ ％ ０ ０ 来 自 中 国 ，而 中 国从 必 和 必 拓 公 司和 力拓 公 司进 口 的铁 矿 石 占 进 口 总 量 的 ４ ％ 以上 。 如 果 必 和 必 拓 公 司 与 力 拓 公 司 合 并 成 ０
企 ，国家应该通过 国有资本 经营预 算与外汇 支持 ，增 强企 业的
国 公 司 合 并 ，走 向寡 头 垄 断 ，我 们 将 不 仅 在 铝 、铜 等 有 色 金 属
断 ，使我国钢铁产业面 临更为严峻的形势。
因此 ， 中铝 公 司 并 购 力 拓 公 司 ， 阻止 了铁 矿 石 供 应 商 的进
一
步集 中，为我 国改变铁矿石谈 判中的被动地位迈 出了重要一
了必和必 拓公司并 购力拓公司后对 氧化铝价格 的进一步操纵 ， 维持 了铝产业链的价值分布格局 ，保护 了国内电解铝企业 的利
润空间。
求。我国的 自有资源难 以支撑经济高速发展 ，同时我 国由于对 国际资源控制力不足 ，国际市场定价权缺失 ，在 国际市场竞争 中处于不利地位 ，因此走 出国 门收购海外 的矿产和能源资源应 成为尽快 实施 的长期战略。 中铝公司并购力拓公司更应站在国 民经济发展 的战略 高度
中铝收购力拓案例分析
中铝收购力拓案例分析班级：学号：：中铝收购力拓案例分析摘要：在经济全球化和科技革命和产业革命的趋势下，企业为了加强其国际竞争地位和推行全球经营战略，在全球围掀起了一场规模宏大，影响深远的并购浪潮，然而中国企业若想成功走出去则需要正确的发展策略与可行的目标，在此以中铝收购力拓为例分析我国企业跨国并购路上所面临的挑战。
关键字：跨国并购案例分析策略研究一、中国企业跨国并购的背景分析近年来，在“走出去”战略的指引下，我国的大企业正以雄厚的资本能量，纷纷走出国门，在全球各大经济体中寻求新的投资目标，进行跨国并购。
尽管有中海油失意尤尼科、海尔退出对美泰的收购、TCL和阿尔卡特劳燕分飞、华为、中兴等因“安全问题”收购业务搁浅等一系列海外并购失败案例，但仍然不能阻挡联想、明基、北汽、吉利迈向海外的脚步，我国的跨国并购愈演愈烈。
如图1-1 2007年-2014年我国对外投资额所示，尤其面对全球性的金融危机，受冲击相对较小的我国企业可谓迎来了一个难得的并购海外企业的机遇。
海外并购已成为我国企业走向国际市场实现其规模扩和获取各种资源的有效途径。
然而，机遇与挑战并存，我国企业在实现海外并购的道路上并非一帆风顺，而是存在着诸多新的风险，如何克服这些障碍成为决定我国企业海外并购能否成功的重要因素。
希望通过对我国企业跨国并购中呈现的特点、问题及对策进行研究分析，为中国企业在跨国并购中面对的困难提供多一点解决方法。
为我国企业的发展、我国经济的发展尽些许绵薄之力。
图1-1 2007年-2014年我国对外投资额资料来源：中国统计局发布数据。
二、中铝集团背景中国铝业股份（中国铝业）于2001年9月10日在中华人民国注册成立，控股股东是中国铝业公司。
是中国最大的氧化铝生产商，同时也是中国规模最大的原铝生产商，而中国是世界上增长最快的大型铝市场。
氧化铝和原铝是中国铝业的主要产品。
是生产原铝的主要原料，而原铝是广泛使用的金属，也是进行铝产品加工的主要原料。
并购风险-中铝收购力拓案例分析
经济风险
2008年金融危机爆发，大宗矿产品 价格暴跌，力拓公司股价急剧下跌
2008年11月至2009年8月力拓股价变化
力拓公司继续偿还89亿美元负债， 2010年还有387亿美元的负债到期
澳大利亚投资审查委员会将审查时 间增加到120天
矿业产业市场回弹，价格回升，力拓短 时期内股价增幅达70%
违约风险
内部决策风险
中铝在并购中没有主动进行媒体公 关造势，处于被动状态 中铝没有对不利于自己的舆论进行 回应 中铝没有致力于建立良好形象， 2008年年利润额下降超过99% 中铝未积极跟进金融市场变化，错 过并购力拓的最佳时期
2009年3月19日2008年中铝财报出炉， 港媒称中铝为：“最差蓝筹H股”
THANK YOU
协议价格195亿美元，约定违约金 额1.95亿美元，占总金额的1%
中铝需偿付巨额咨询、投行费用，律 师费，并向4家银行支付融资成本
外部竞争风险
必和必拓公司于2007年尝试收购力拓， 以失败告终 中铝注资力拓期间，必和必拓公司再次参 与竞购，并进行媒体宣传、公关游说等 SINESS
PPT TEMPLATE
并购风险
并购风险
政治风险
经济风险
违约风险 外部竞争风险 内部决策风险
政治风险
此次并购失败的根本原因
澳大利亚新闻民意调查公司：受调查者中反 对政府批准中铝增持力拓股份的比例高达59%
“中国威胁论”，“国企 = 政府” 矿产资源的重要性，对澳洲矿产 资源的威胁 澳大利亚公民、媒体、学术机构、 国会议员和反对党的阻挠
中铝并购力拓案例的反思
的阻 力 ， 因为英 国政 府比 澳大利 亚政 府 用 “ 拨离 间” 挑 的策 略 ， 力诱使中铝抛 出了中 铝国 际并购 中博 弈经验 的不 足。 尽
更崇 尚 自由贸 易。第三 ， 次收 购受 到 弃美铝单独参与收购协 议谈 判。 首 事实上 ， 首 先 ， 中铝在 这次 收购 的时机 博弈 上没
通股股份， 并持有力拓集团 ９ ％的股份 交易彻底失败。而按照双方签署的协议 的股 份很 好地 利用 了天 时地利 。第 一 ， ． ３
成为 其单 一最大股 东 。其 中， 国铝业 规定 ， 美 力拓只需 向 中铝支付 １ ５ ． 亿美 元 联合 美铝共 同完 成对 力拓股 份的 收购 。 ９ 以认购中铝新加坡公 司债券形式 出资 了 的毁 约费 。
期注资、 再次收购和参与配股三个阶段。 司与力拓集团签署战略合作协议， 中铝 资入股 的成本。以此时力拓英 国公 司收
２０ 年 ２月至 ２０ 年 ２月， ０８ ０９ 中铝首次注 主动斥资 １５ 美元将其在 力拓集团整 盘价 每股 ２．英镑 计算 ， ９亿 １ ７ 中铝 仍然浮 亏 资 力拓为第一阶段并购事 件。２０ 年 ２ 体持股 比例 由目前 的 ９ ％增 至 约 １％。 近 ９ 亿美元 。 ０８ ． ３ ８ ０ 单就事 件本 身看 ， 中铝先 后两次收 购 力拓一成 一败。两次并购事件 引起 了 社会各 界对 中国企业特别是大型国有企
作做 得好 ， 少了来 自力拓 内外 的阻力 ， 政府 、 减 监管机 构以及 民众 ， 促使交 易审查 环节 。其次 ， 中铝这 次收购 暴露 出 了国
年 ２月， 铝首 期投 资 已经 浮亏 了 ７％ 经证 实 ， 中 ０ 中铝至 ２０ 年 ７月 １日已出资 ０９ 以上 。与此 同时 ， 中铝 开始 实施第 二阶 近 １ 亿美元 ， ５ 全数执行力拓新股 认购权 ，
中铝斥巨资收购力拓——迈出“走出去”最大步伐
WTO E CO NOM IC&T RADE UPDATE时代经贸2009年3月（上旬刊）总第126期经贸观察OBS ERVAT ION中铝斥巨资收购力拓——迈出“走出去”最大步伐北京市国际经济贸易研究所张辉2009年2月1日，中国铝业（简称“中铝”）宣布，新加坡全资子公司联合美国铝业获得了矿业巨头力拓12％的现有股份。
这是中国企业历史上规模最大的一次海外投资，也是全球交易金额最大的股票交易项目，交易总对价约140.5亿美元，此次收购进一步明确了中铝构建国际化多金属矿业公司的目标。
中铝在这桩交易过程中的表现，凸显出中国企业在进行全球并购交易方面取得的进步。
这样一桩重大交易的成功预示着越来越自信的中国企业将进行更多的海外并购。
48ECONO MIC&T RADE UPDAT E时代经贸2009年3月（上旬刊）总第126期经贸观察OBSE RVAT ION WTO一、中国企业“走出去”战略的重要一步1、政府明确支持国外投资并购“走出去”即有计划、有步骤地走出去投资办厂，与世界各国搞经济技术合作，是关系我国发展全局和前途的重大战略之举。
近几年，中国经济以不低于10%的增速实现了又好又快发展，经济的高速发展迫切需要利用更为广阔的海外资源。
党的十六大报告提出鼓励能够发挥我国比较优势的企业积极对外投资，提出了“坚持引进来和走出去相结合，全面提高对外开放水平”的工作目标。
第一次将中国企业“走出去”提到如此高度。
十七大报告也再次强调“坚持对外开放的基本国策，把‘引进来’和‘走出去’更好结合起来，扩大开放领域，优化开放结构，提高开放质量”。
2、中国已经具备对外投资的条件根据联合国有关机构的分析，当一个国家人均GDP达到几百美元，就有零星的对外投资；当人均GDP达到1000美元，就会形成系统的对外投资；当人均GDP达到1500美元，则表明大规模的海外投资可能快要到来了。
按照中国目前的水平，人均GDP已经超过2000美元，在中国一些沿海城市和发达地区很多都达到了3000-5000美元。
中国企业海外并购的经验教训
统 可持 续发 展研 究》 （ １ １ Ｊ Ｄ ４ ３ ） 的 阶段 性 成果
１ ８
签署 的协 议规 定 ， 力 拓 只需 向中铝 支 付 １ ． ９ ５亿 美元 的毁
约费。
竞争 中， 能 源矿 产 的储 备 具 有 战 略 性 意 义 。世 界 各 国在 能 源 领 域 的竞 争 Ｅ ｔ 益加剧 ， 我 国大 型 的 国 有 能 源 企 业 也 都 相 继进 入 世 界 市 场 开 拓 业 务 。这 种 国家 重 大 战 略 性 资 源 的 海 外 交
参考 文献 ：
［ ３ ］ 陈孝杨 ， 严家 平 ．资源型城 市 的生态 化建设 与环境 问题 ［ Ｊ ］ ．
资源 与产 业 ， ２ ０ ０ ６（ ８ ） ．
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然而 ， 故事还远没有 结束。 中铝 在 ２ ０ ０ ９年 ２月再 次计
划注资 １ ９ ５亿 美 元 ， 将 其 在 力 拓 的整 体 持 股 比例 增 持 到
１ ８ ％， 与力拓结成战 略伙 伴关 系。主要原 因是 ２ ０ ０ ８年 下半
收购正式收官 ， 中海油 以 １ ５ １ 亿美元 的巨额“ 聘礼” 终 于把 加
１ ９ ５亿美元的出让部分股权协议。
２ ０ ０ ９年 ２月 ２ Ｅ ｔ 至２ ０ ０ ９年 ５月 １ ５日， 是收购进 行时 ，
中铝收购力拓
中铝收购力拓引言本文旨在介绍中国铝业集团有限公司（以下简称“中铝”）收购力拓集团（以下简称“力拓”）的事宜以及对行业和市场的影响。
力拓是一家全球领先的矿产资源开发和贸易公司，而中铝是中国最大的铝业生产商和经营商。
背景力拓是一家总部位于澳大利亚的跨国公司，主要从事铁矿石、铜、铝等矿产资源的开发和贸易。
其业务覆盖全球多个国家和地区，拥有丰富的资源储备和强大的供应链能力。
中铝是中国国有企业，是中国最大的铝业生产商和经营商。
公司主要从事铝土矿的开发、精矿、铝冶炼、铝材、电力供应等业务。
中铝在国内外铝业市场均有着广泛的影响力。
收购目的中铝收购力拓的主要目的是为了获得更多的矿产资源，并扩大其在全球铝业市场的份额。
通过收购力拓，中铝将能够获取到力拓所拥有的丰富的矿产资源储备和供应链能力，从而提高自身的核心竞争力。
此外，中铝收购力拓还可以进一步巩固中铝在全球铝业市场的地位，提高其在全球铝业产业链中的话语权和议价能力。
收购力拓也是中铝实施国际化战略的重要一步。
收购计划中铝计划以现金支付的方式收购力拓的股份，并成为力拓的控股股东。
收购计划将通过资本市场公告和相关监管部门的批准来进行。
收购完成后，力拓将成为中铝的全资子公司。
中铝将按照国有企业的运营模式和要求进行力拓的管理，并逐步实现资源整合和业务协同。
影响分析对中铝的影响收购力拓将为中铝提供大量的矿产资源，并带来更多的市场份额。
中铝将能够更好地满足国内外市场的需求，提高产品质量和竞争力。
此外，力拓的供应链能力也将有助于提升中铝的生产效率和成本控制能力。
对力拓的影响作为中铝的全资子公司，力拓将从中铝的管理经验和资源整合中受益。
中铝将为力拓提供更强的支持和市场拓展能力，帮助其进一步扩大在全球市场的份额。
对行业和市场的影响中铝收购力拓将对全球铝业市场产生重要影响。
一方面，收购将导致更少的竞争对手，进一步加强中铝在市场中的地位。
另一方面，中铝将掌握更多的矿产资源和供应链能力，从而在价格谈判中取得更大的优势。
美铝力挺中铝增持力拓
利掠 夺 所 有 资源 。中 国 作 为发 展 中 国家 ， 作 为 一 个 负 责 任 的 大 国 ， 只能 坚 持 和平
如果我们不就这个战略决策实施下一步 ，
一
切 岂不 将 前 功 尽弃 ？ ”
下简称 中铝）收购价为每股 ６ ０英镑。
不 仅 股 价 下 滑超 出预 计 ，同 时 由 于 世 界 经 济 的 衰退 ，需 求 锐 减 ，作 为 中 铝
陈锦亚告诉 英才》记者。 北京科技大学教授许 中波也同意陈 锦亚的看法 ： 中铝的买卖从短期看是吃 “ 亏 了，但是中铝需要炼铝 ，而力拓三氧
Ｈ ＾ Ｒ国铝业公 司联手买入力拓公司 １％的股份 ，这使必和必拓收购力拓的计划受挫。但中国铝业与美铝表示并不准备收购力拓 。 ２
２０ ０５年 对 美 铝 儆 过 一 次 访 问 。 谈 起 那 次 访 问 ， 肖亚 庆 认 为最 大 的 收 获 是 了 解 到 美 铝 这 样 的 世 界 顶 级 的百 年 企 业是 如 何 考 虑 未 来 的 。 “ 们 总 结 和 别 人 最 大 我
给 了中铝一次机遇。作为合作伙伴，美 铝 （ 中国） 亚太区总裁陈锦亚告诉 《 英才
记 者 ： 美 铝 将继 续 同 中铝 合作 ，支持 中 “
陈锦亚透露，根据美铝估算 ，如果 中铝不在 ２０ 年初收购力拓股份，那么 ０８
必和 必拓 则会在 当年 ５ 月左 右完成 对 力拓
铝进一步增持力拓股份，以期达到参与
同时 ，作为冶金学教授 ，许中波还
指 出 ： 除 了 钢之 外 ，铝 是 工业 原料 中需 “
求量最大的 ，包括汽车、飞机零部件等 都需要 ，而 且随之经济发展需求量会越 来越大 ，但 是中国高级铝矾土的资源比 较少 ， 而澳大利亚资源比较多， 从长远看 ，
中铝并购力拓
• 8月21日，澳大利亚资源与旅游部长访问中国 时表示，澳大利亚对来自中国的投资将采取长 期的、无歧视的政策。 但是同时建议中国企 业更多采用与澳大利亚企业共同组建合资公司 的模式，参与澳大利亚矿业领域的投资，希望 那些想在澳大利亚进行重大投资的公司，能事 先进行交流。” 他对于中钢集团强行收购澳 大利亚中西部公司的方式，并不表示欢迎。值 得注意的是，本次澳政府能够同意中铝增持力 拓股份，是建立在“中铝已经同意不会在力拓 集团股东中需求代表”基础之上的。
一向以低成本战略扩张的中铝此次却对力拓开出 了60英镑一股的天价，每股60英镑的收购价较力拓此 前收盘价溢价21%。2007年底，必和必拓不断公开表明 其并购力拓的决心，提出“3股换1股”的方案，相当 于拿出1300亿美元，但待价而沽的力拓则推三阻四。 这种拉锯导致力拓股价自并购消息传出以来，已上涨 了13%。有人认为：如果必和必拓收购力拓失败，那力 拓股价必然下跌，比方降到40英镑，那么中铝一亏损 就会上百亿，花的代价太大。企业没必要承担这种风 险。此外，按照澳大利亚法律，只要拥有总股本的10% 就会对公司并购案拥有否决权，因此外资公司持股上 限大多是10%。
•有能力阻击必和必拓
• 2007年11月，总部位于澳大利亚墨尔本的全球第二大 铁矿石企业必和必拓向其竞争对手——全球第三大铁 矿石企业力拓(全球总部位于伦敦，澳洲总部位于墨 尔本)发出收购意向，整体收购报价折合现金约1474 亿美元，后提至1736亿美元，均遭力拓拒绝。 • 该收购被包括欧洲钢铁企业在内的几乎全球所有钢企 强烈反对。钢企普遍认为，一旦必和必拓成功收购力 拓，世界80%海运贸易的铁矿石将由两家而不是三家 公司掌控，这将会影响铁矿石定价。” • 就在今年8月2日，中国反垄断法施行的第二天，中钢 协也明确向中国商务部表态，反对“两拓合并”的计 划。
中铝并购澳洲力拓始末及启示PPT文字资料
PPT文字资料6A 第一次并购2008年2月中铝集团携手美国铝业斥资140.5亿美元合作收购力拓英国公司12%的普通股股份，并持有力拓集团9.3%的股份成为其单一最大股东。
资料：挑战1：在两拓反应之前，通过伦敦市场秘密、快速收购力拓股票。
由于力拓的双上市公司结构，必和必拓的要约要成功，必须在力拓英国和力拓澳大利亚都被一半以上股份接受。
中铝突然袭击，在市场上大量收购力拓股份。
且伦敦市场的流动性强，中铝有更大把握能在必和必拓和力拓有所反应前完成对力拓股票的收购。
结果是，中铝通过Shining Prospect在伦敦股市收市后的几个小时内于场外市场购入大量力拓英国股份，加上此前中铝在新加坡市场购得的力拓英国少量股份，中铝共以140.5亿美元收购了力拓英国12%的股权。
相当于力拓集团全部股权的约9.3%。
收购由中铝的并购财务顾问雷曼兄弟在伦敦的交易手们操盘，为了能够快速决策，肖亚庆及其顾问团队亲赴伦敦坐镇。
挑战2：如何应对市场的反应和来自各方的质疑。
中铝在购买力拓英国股票前没有向澳大利亚主管外国投资的外国投资审批委员会（FIRB)提出申请。
中铝交易后立即向FIRB做了通报，但又利用力拓的双上市公司结构，声称其购买的是力拓英国的股权，所以无须澳大利亚FIRB批准。
尽管肖亚庆向澳大利亚媒体公开宣称，中铝没有增持力拓股份的计划，也不会寻求力拓董事会的席位，但是FIRB没有接受中铝的立场，且对此讨巧的说辞十分不满。
插曲：必和必拓一直试图收购力拓之前，必和必拓分别提出以3:1，和3.4:1的换股比例收购力拓股票，力拓董事会都认为低估了力拓的价值。
2008年10月初，澳大利亚主管反垄断事务的竞争和消费者委员会批准了必和必拓对力拓的收购。
此时，国际金融危机已全面爆发。
随着原材料商品价格大跌，必和必拓决定放弃并购力拓。
B 第二次并购2009年2月12日，中铝公司与力拓集团签署战略合作协议（少了美铝）；，中铝主动斥资195亿美元将其在力拓集团整体持股比例由目前的9.3%增至约18%。
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13国贸2班
企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A） 包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上 习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为 M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并 与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有 偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产 权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种 主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产 收购、股权收购三种形式。
媒体看法
中铝注资失败消息发出第二天，澳大利 亚媒体均大篇幅报道此事，总体上是“一 片欢呼”。其中一份报纸的漫画配图非常 抢眼，画面中—条口吐火焰的红鳞黄鬃巨 龙，正忿忿地被矿用铲车运走，而开车的 正是力拓和必和必拓的两位老总。
总结与思考
中国企业跨国并购是一把双刃剑跨国并 购是双向的，跨国并购的利弊也是双向 的——是一把双刃剑。一方面，跨国并购 可以使中国企业参与国际分工，可以推进 技术进步和产业升级，可以培养高级技术 和管理人才；等等。但另一方面跨国并购 具有极大的风险性，实务操作程序更复杂， 受不确定性因素的干扰更大。
兼并是指一家公司接班另一家公司，在此期间，一家 公司保留下来，而另一家公司则丧失其法人实体，或 者两公司的资产和经营活动融入一个新的实体。 收购(Acquisition)是指一家公司通过产权交易的方式， 取得另一家公司一定程度的控制权，以实现一定经济 目标的经济行为。由于绝大部分主并企业在被并购企 业加入后，原公司的结构都会发生重大变化，所以人 们往往把兼并和收购统称为并购(M&A)。
（一）政治法律风险在海外并购中的作用应 该引起高度重视
当并购的项目涉及到东道国的重大国家利益 的时候政府会动用法律或政策直接干预并购项目， 从而导致收购失败。 澳大利亚政府通过拖延技术。为力拓争取了 宝贵的缓冲时间 中国企业跨国并购，尽可能采取多种渠道增 强与目标公司所在国政府的沟通
（二）选择最佳的跨国并购时机
2008年金融危机导致了全球性的经济衰退，经 济复苏的前景暗淡。在全球金融危机的打击下，力 拓集团在伦敦的股票价格从2008年初的78英镑暴跌 到年底的不到10英镑，股市和银行融资系统的资金 链断裂使之无法短期内在公开市场上进行融资以偿 还收购加拿大铝业(ALCAN)新欠下的高达387亿美 元的债务。由于中国经济发展对资源和能源的刚性 要求，从国家资源供应保障和中铝发展的战略布局 角度来看，中铝入股力拓都具有重要的意义 。
力拓
力拓矿业集团(RioTinto)是世界第二大矿业公司。总 部设在英国，澳洲总部在墨尔本，成立于1873年。 公司总资产按地区来划分，89%集中在澳大利亚和 北美。
力拓集团主要向中国出口铁矿石、铜、 氧化铝、镍、金、硼酸盐、氧化钛原 料等。
国际形势
我国是钢铁生产大国，也是铁矿石消费大国。2000 年以来，随着经济高速发 展，我国对于铁矿石的需求大 幅增加，国内产量无法满足需求，钢铁企业需要大量进口 铁矿石，因此我国进口铁矿石的数量连年递增，进口量占 需求量的比重亦逐步提高。1999年，进口铁矿石占总量需 求的28%左右；2008年，我国进口铁矿石达到44414万吨， 同比增长15.8%，占比总需求量达到 58.9%，目前是世界 铁矿石市场最大买主。然而，国外铁矿石巨头利用垄断资 源提高价格大肆上扬价格，使我国进口铁矿石价格大幅上 扬
再次收购
国际金融危机爆发后，截止到2009年2月， 中铝首期投资已经浮亏了70%以上。与此同 时，中铝开始实施第二阶段注资计划。 2009年2月12日，中铝公司与力拓集团签署 战略合作协议，中铝主动斥资195亿美元将 其在力拓集团整体持股比例由目前的9.3% 增至约18%。2009年6月5日，力拓单方面宣 布撤销中铝第二次注资的协议，这就宣告 原本将成为迄今为止中国最大规模海外投 资交易彻底失败。而按照双方签署的协议 规定，力拓只需向中铝支付1.95亿美元的毁 约费。
（四）合理评估风险确定合理溢价
对被并购企业进行资产的合理评估目前国 际上通常的做法是以净现值法为主，参照 市场价值和比较估值两个指标。在运用市 场价值指标时要考虑到股市的波动、非上 市公司与上市公司的差别、 购买部分股份 与购买控股权或全部收购的差别
（五）树立跨国并购的风险意识
树立跨国并购的风险意识。对于目前中国国 企在海外的并购行为，相关方面对于并购的风险 意识绝对要有充分的认识。跨国并购不能像国企 在国内的企业行为，目前，国内的体制无疑给了 国企很多先天的优势，但是在海外就不一样了， 我们的国企管理层应该学会按照国际游戏规则出 牌，如果还是按照国内的那一套出牌，无疑是要 吃大亏的。
（六）并购后的整合问题
企业并购容易造成企业经营方向偏离 甚至丧失核心能力和业务，最终使企业陷 入经营困境。并购的过程是企业经营的重 组，涉及前期评估、效应分析、机构的设 置和人事安排等诸多问题，而管理层要面 临不同业务系统的整合、企业文化冲突， 庞大的规模管理等挑战。因而整合能否成 功也直接决定了并购的成败。
跨国并购往往会引起很大的经济震动和社会震动， 因此需要做充分的准备。中国企业进入目标公司 的所在国之前，对所在国法律环境应该有一个详 细了解。一旦机会来临，就要紧紧抓住，机不可 失。中铝这次行动太慢，没有把握住机会明显是 对这次收购准备不足。
（三）作出科学的跨国并购决策和 计划
任何一家中国企业要进行跨国并购，就必须 有一个非常明确的跨国经营战略，并作出科学的 跨国并购决策和计划。为此企业必须明确进行并 购的目的，对并购目标企业进行深入细致的分析， 确认对目标企业的并购能否增强企业的竞争力和 促进企业长远发展：对并购活动进行系统周密的 计划，对可能出现的意外情况做好充分准备并提 出解决方案；选择切实可行的并购模式和并购方 案等，使企业避免并购风险和遭受经济损失，以 实现并购目标。
中铝并购力拓事件全过程
首期注资再次收购 参Fra bibliotek配股首期注资 （2008年2月）
2008年2月至2009年2月，中铝首次注资力 拓为第一阶段并购事件。2008年2月中铝集 团携手美国铝业在市场高峰期以近每股59 英镑的价格斥资140.5亿美元合作收购力拓 英国公司12%的普通股股份，并持有力拓集 团9.3%的股份成为其单一最大股东。其中， 美国铝业以认购中铝新加坡公司债券形式 出资了12亿美元，其余128.5亿美元均为中 铝出资。
海外并购九大失败案例
中投投资黑石和摩根士丹利 中铝收购力拓 平安投资富通 TCL收购汤姆逊 中海油并购优尼科 民生银行收购美国联合银行 腾中收购悍马 上汽控股双龙 中化国际收购韩泰炼油公司
中铝集团
中铝集团即中国铝业股份有限公司，是中国唯一 的氧化铝生产商 ，同时也是中国规模最 大的原铝生产 商。 氧化铝和原铝是中国铝业的主要产品。由中国铝 业生产的氧化铝产品(包括氧化铝、氢氧化铝和氧化铝 化工产品)产量约为430万吨，约占当年中国氧化铝产品 消耗总量的70%，使中国铝业成为全球第 三大氧化铝 生产商。中铝公司是中国铝业最大的股东，在全球发售 以后 将持有中国铝业44.4%的股份。
最新情况
嘉能可收购力拓？
常挂在嘉能可超达股份有限公司（下称 “嘉能可超达”）CEO伊凡· 格拉森伯格 （Ivan Glasenberg）嘴边的一句话是： “如价格合适，什么资产他都会买。” 同行业的竞争对手们亦如此评价伊凡： “对他来说，交易远不是一份工作，更 是一种生活方式。” 近期，嘉能可超达展示了更庞大的 野心和计划——合并澳大利亚矿业巨擘 力拓集团公司（下称“力拓”）。这笔 交易一旦达成，将让新公司力压力拓在 市场中最主要的竞争对手必和必拓集团 公司（下称“必和必拓”）和巴西淡水 河谷公司（下称“淡水河谷”），成为 全球最大的矿业公司。
力拓毁约 中国最大 海外并购告吹
失败原因
、
政治原因
澳大利亚政府对中国企业与政府的密切关 系和战略意图 感到不安。澳大利亚人对中 国控制自己的资源感到担忧，并且不希望 国外资本控股其资源 。中铝是中国大型国 企，因为中铝的企业背景而被对方更多地 被看成是政治行为。 中铝是国家授权的投资管理机构和控股公 司，是国有重要骨干企业，且其前任董事 长肖亚庆为国务院成员，这不可避免地令 人质疑其独立性
第四 人力资源管理不同 主要表现在国外，会碰到非常广泛的人力资 源的问题，包括员工的退休福利，每个公司都不 一样，因为这些退休福利除了国家规定的以外， 还有公司自己给员工的。另外还有一些递延薪酬 的方案，还有一些国家工会是比较强的，这些问 题都是要解决的 第五 并购资金需求不同 中国企业到海外进行并购，一般资金需求要 比国内的大很多，首先企业规模一般交大，其次 海外并购财务支出交大，投资溢价大.
海外并购又称跨国并购，是跨国兼并和跨国收 购的总称，指一国企业(主并企业)为了实现某个 目标，通过某些渠道和支付手段，购买另一国 企业(目标企业)的所有资产或足以控制该企业的 股份。
企业并购一般程序
前期准备阶段。 并购策略设计阶段。 谈判签约阶段。 交割和整合阶段。
海外并购与国内并购的差异
经济原因
力拓当时寻求投资者，是因为背负了387亿 美元的沉重债务 ，中铝注资为力拓集团的 股东提供了超常的价值。 但随着世界经济 的逐渐回暖，使得力拓认为最困难的时刻 已经过去，中铝的注资已经无关紧要于是 便导致毁 约 注资协议取消后，力拓向中铝支付了1.95亿 美元，也就是并购协议金额的1%，这对力 拓而言，违约成本是比较低的
参与配股
中铝第二次注资失败后，整个并购事件并 没有完结。第三阶段事件是中铝参与力拓 “152亿美元配股融资”方案。经证实，中 铝至2009年7月1日已出资近15亿美元，全 数执行力拓新股认购权，以维持现有的持 股比例，摊低此前斥巨资入股的成本。以 此时力拓英国公司收盘价每股21.7英镑计算， 中铝仍然浮亏近90亿美元。