蓝光集团项目投资案例

在蓝光集团2001年11月3日的执行委 员会大会上，董事长兼总裁江宁要求 认真调查一下市场目前和潜在的需求 情况，准备投资开发新的项目，挖掘 集团新的利润增长点。 项目团队经过深入的市场调研分析， 提出“骨关节炎”将是下一个市场的 热点。
问题
做项目投资决 策时你认为应 做好哪些前期 准备
骨关节市场有可能成 为市场的热点，但也 有很多不确定因素， 如果你是项目团队的 分析人员，你认为该 市场会有那些不确定 因素？你是如何确定 这些不确定因素的？ 最后决策是什么？
未来骨关节炎市场的发展优势:
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市场潜力巨大,发展途径广阔
治疗方法尚无良策,科研方向众多
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4
扩大生产队伍,推广国内销量
国产药品出口欣欣向荣
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我国是氨基葡萄糖最主要的资源地
人们对保健品的需求越来越大
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一、现金流量 它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性 指标。 根据蓝光集团项目投资决策的甲和乙两大方案，为了计算 这两大方案的现金流量，必须先计算两大方案每年的折旧额： 甲 每年折旧=750（1-10%）/10=67.5 NCF0=-400 NCF1=-400 NCF2=-200 NCF3-11=600-200-(600-200-67.5-5)*25%=318.125 NCF12=318.125+75+200=593.125 乙 每年折旧=（830-83）/10=74.7 NCF0=-800 NCF1=-200 NCF2-10=300 NCF11=300+83+200=583
从计算答案看，甲、乙两个方案的获利指数都大于1， 故两个方案都可进行投资，但因甲方案的获利指数更 大，所以应该选甲。
（三）内部报酬率（IRR） 其优点是考虑了资金的时间价值，反映了投 资项目的真实报酬率，缺点是计算过程比较复 杂，特别是每年的NCF不相等的投资项目，一 般要经过多次测算才能求得。 经计算， 甲方案的IRR=22.04% 乙方案的IRR=20.8792 % 从上面的答案可以看出，甲的内部报酬率较 高，故甲方案的收益比乙方案的好。
解决问题
建设期算不算在 经营期里面？
问题出现
Thank you！
市场可能 存在不 确定 因素
疾病教育问题 市场竞争的不确定性
产品研发风险 保健品营销犯难困局
夏季的淡季运作问题
1）市场容量的不确定性
市场对产品的需求量具有极大的不 确定性： (1)当新产品刚上市时，由于消耗还没 有到达肯定水平，可能会造成贩卖不畅 ，产品积贮。 （2）消费人群分布不均横。 因此市场的实际消费能力还需要评估， 企业要根据市场需求量确定生产量。
三、贴现现金流量指 （一）净现值（NPV） 优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的 净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个投 资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。经计算： 甲方案NPV=318.125[(P/A,14%,11)(P/A,14%,2)]+593.125(P/F,14%,12)[400+400(P/F,14%,1)+200(P/F,14%,2)]=1210.78375+123.132 75-904.78=429.1365 乙方案NPV=300[(P/A,14%,10)(P/A,14%,1)]+583(P/F,14%,11)[880+200(P/F,14%,1)]=1301.67+137.9378-1055.44=384.1678 从上面我们可以看出，两个方案的净现值均大零，故都是 可取的。但甲方案的净现值大于乙方案，故应该选甲。
6）保健品营销犯难困局
炙手可热的保健食品市场，超乎想象的利润 、极低的进入门槛和国家行业管理的缓慢反映， 一时间使保健品市场鱼目混珠，产品众多，质量 良莠不齐、行业信誉度差、管理相对滞后。一些 公司的广告宣传等方面的不规范，不断发生的质 量问题和企业的欺诈行为，逐步造成了消费者对 整个行业的不信任。 我们要规范广告宣传，打破困局营销不玩花架子 ，凭借产品优势和务实的营销理念，赢得消费者 的肯定与信任，成为行业的一流品牌。
（二）获利指数（PI） 其优点是，考虑了资金的时间价值，能够真实的反映 投资项目的盈亏程度。由于获利指数是用相对数表示， 所以，有利于在初始投资额不同的投资方案进行对比; 缺点是获利指数这一概念不便于理解。 PI=未来报酬的总现值/初始投资额 甲的PI={[318.125(P/A,14%,11)(P/A,14%,2)]+593.125(P/F,14%,12)}/[400+400(P/F,14%, 1)+200(P/F,14%,2)]=1.4743 乙的PI=300[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,1)]+583(P/F,14%,11) / [880+200(P/F,14%,1)]=1.36399
这种局面正面临着被打破的可能，带 来这种可能性的是中国的两家企业：
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武汉的上市公 司人福科技： 傲骨力氨基葡 萄糖硫酸盐单 体，缓解骨关 节炎病症显著
山西一家医药上 市公司：开发的 产品与人福科技 的傲骨力几乎是 一脉相承，都是 氨基葡萄糖类特 异性产品
市场容量的不确定性 市场接受时间的不确定性
假如蓝光集团有能力 打入骨关节炎市场， 请你对甲，乙两个固 定资产投资方案进行 财务可行性分析，根 据PP、NPV、PI、 IRR等财务指标所得 ，你会选择哪个方案 ？
机会 研究
项目评估 初步可行性 研究
可行性研究报告
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骨关节炎及其市场
据世界卫生组织统计，50岁以上的人 中，骨关节炎的发病率为50%，55岁 以上的，发病率为80% 。据估计， 我国约有一亿病人 。 目前，我国的骨关节保健食品市场容 量已经达到 12亿—15亿元之间。但 是，对骨关节炎的治疗手段不能尽如 人意，不能从根本上治疗这一病症。 因此效果不够理想，并没有真正形成 威胁的竞争产品出现。
二、非贴现现金流量指标 （一）投资回收期 投资回收期（PP）=原始投资额/每年的NCF 经计算，得： 甲的投资回收期=2+1000/318.125=5.14 乙的投资回收期=1+1080/300=4.6 这一指标的缺点是没有考虑资金的时间价值， 没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能 充分说明
4）市场竞争的不确定性
一项新产品从创意的产生到进 行商品化生产，一般要经过数 月到数年的时间，在这么长的 时间内，市场环境会发生很大 的变化。面对这些情况：公司 要加快研发进度，密切关注市 场动态，要做好战略决策。
5）产品研发风险
（1）新药研发一般呈现出研发时间
越来越长，研发费用越来越高，创 新成果无法被合法承认。 （2）药物创新过程中未注意从知 识产权的角度保护创新成果，被他 人廉价使用或侵犯，导致企业的技 术创新收益下降。 （3）新药技术生命周期长短的不 确定。
蓝光集团项目投资决策案例 ——投资案例
第二组 朱程飞
高锋 楼蔚 安妮 叶聪 殷海月
蓝光集团有限公司是一个以高科技产 品为龙头，多种产业并存发展，蓝光 集团以尖端的生物技术为依托，吸收 中医学精华，开发具有降低血脂，延 缓衰老，抗肿瘤，润肠通便等功能的 高品质系列保健品，并从国外引进先 进的生产设备和工艺，建立了严格的 品质管理体系，公司已通过了国际化 标准的ISO9002质量体系认证。
7）夏季的淡季运作问题
天气转暖，骨关节症状就会得到缓解，产品需 求迫切度就会降低。只有一个周期的运作完成并卓 有成效，才能保证产品一直在市场的热销。因此夏 季的销售问题不容忽视。
这就要求销售服务人员要牢记以消费者为核心 的观念。保持与消费者之间较好沟通的渠道、沟通 的频次等，不断的服务和不断的交流，形成两者紧 密的服务与被服务关系，产品顺理成章地成为服务 的一项内容。
2）市场接受时间的不确定性
新产品投放市场后，到底 要经过多长时间才能被消 费者所接受，也具有不确 定性。有些产品，也许技 术含量很高，但在一定的 社会经济条件下，却不为 市场所接受。
3）疾病教育问题
无论是医生还是患者，长期以来接 触的主要是消炎镇痛类产品，此类 特异性产品属于保健品，药效不会 很快体现，因此要说服患者使用新 的特异性产品尚需一段时间，且工 作肯定会相当艰巨。 企业必须要加大产品宣传力度 和积极普及疾病知识，加快社会大 众的观念转变速度，争取缩小市场 导入期。
甲,乙两方案比较:
内部报 投资回 净现值 获利指 酬率（ 收期 （NPV 数（PI ） IRR） （PP） ）
来自百度文库
现金流 量
甲方案 乙方案
593.125 429.13 1.4743 5.14年 65 万 583万 4.6年
22.04 %
384.16 1.3639 20.879 78 9 2%
综上所述，根据各个指标的计算以及最终的结果 比较，蓝光集团应该选择甲方案进行投资。