金融衍生工具与期货交易综合概述
衍生投资工具概述
❖ 这意味着什么?“327”国债每上涨1元，万国证券就要赔进 十几亿。面对巨额亏损，管金生只有孤注一掷，于是，在下 午4：22分开始出手，先以50万口把价位从151.30元轰到150 元，然后争分夺秒连续用几十万口的量级把价位打到148元， 最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到 147.40 元。
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四、金融衍生工具的功能定位
➢金融衍生工具的功能
1.转化功能。这是金融衍生工具最主要 的功能，也是金融衍生工具一切功能得以 存在的基础。通过金融衍生工具，可以实 现外部资金向内部资金的转化、短期流动 资金向长期稳定资金的转化、零散小资金 向巨额大资金的转化、消费资金向生产经 营资金的转化。
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2.定价功能。在金融衍生工具交易中， 市场参与者根据自己了解的市场信息和 对价格走势的预期，反复进行金融衍生 产品的交易，在这种交易活动中，通过 平衡供求关系，能够较为准确地为金融 产品形成统一的市场价格。
Forward Contracts (or Forwards)
Futures Contracts (or Futures)
Swaps
Options
1
一、金融衍生工具的含义
金融衍生工具（Derivatives） 指价值依赖于其他基础标的资 产的各类合约的总称。 根据交易方式和特点，分为远 期、期货、期权和互换 根据标的资产不同：股票衍生 工具、利率衍生工具、货币衍 生工具、信用衍生工具
23
3.规避风险功能
金融衍生工具恰是一种系统性风
金融衍生工具市场概述
金融衍生工具市场概述1. 介绍金融衍生工具是金融市场中非常重要的一部分。
它们是一种金融合约，其价值来源于基础资产（如股票、债券、货币、商品等）的价格变动。
金融衍生工具市场提供了一种投资和风险管理的工具，使投资者能够参与各种金融市场，并对市场波动采取相应的保护措施。
2. 金融衍生工具的种类金融衍生工具可以分为以下几类：2.1 期货合约期货合约是一种标准化的金融合约，约定了未来某个时间点的特定商品或金融资产的交割价格和交割日期。
期货合约的交易在期货交易所进行，投资者可以通过买入或卖出期货合约来获取盈利或对冲风险。
2.2 期权合约期权合约是一种金融合约，给予持有者在约定时间内以约定价格买入或卖出某个资产的权利，而不是义务。
期权合约可以是看涨期权（认购期权）或看跌期权（认沽期权），投资者可以根据市场预期买入或卖出相应的期权合约。
2.3 互换合约互换合约是一种金融合约，约定了两方在未来某个时间点交换一组现金流的承诺。
互换合约可以是利率互换、货币互换、信用互换等。
通过互换合约，投资者可以对冲或调整利率风险、汇率风险或信用风险。
2.4 其他衍生工具除了上述三类常见的金融衍生工具外，还有一些其他类型的衍生工具，如远期合约、期权期货合约（Futures-Options合约）等。
这些衍生工具的特点和用途各不相同。
3. 金融衍生工具市场的特点金融衍生工具市场具有以下几个特点：3.1 杠杆效应金融衍生工具可以提供杠杆效应，使投资者能够以较小的资金参与大宗交易。
例如，投资者可以通过购买期货合约来控制大量的标的资产，从而获得更高的投资回报。
3.2 高度流动性金融衍生工具市场通常具有高度流动性，投资者可以随时买入或卖出合约。
这种高度流动性使投资者能够快速调整头寸或退出市场，并及时获得资金。
3.3 风险管理工具金融衍生工具可以用作风险管理工具，投资者可以通过买入或卖出合约来对冲特定的市场风险。
例如，投资者可以通过购买看跌期权来对冲股票市场的下跌风险。
金融衍生工具的概述
金融衍生工具的概述引言金融衍生工具是一种用于管理金融风险的金融工具。
它们的价值是从其他资产或指标派生出来的，包括股票、利率、汇率、商品和指数等资产。
本文将详细介绍金融衍生工具的定义、分类、特点以及它们在金融市场中的应用。
什么是金融衍生工具金融衍生工具是一种金融合约，它的价值是从基础资产的价值派生出来的。
基础资产可以是股票、债券、货币、商品、指数等，也可以是利率、汇率、价格等金融指标。
衍生工具的价值在很大程度上取决于基础资产或指标的变动。
金融衍生工具的分类根据衍生工具的交易方式和市场性质，金融衍生工具可以分为以下几类：1.期权：是一种赋予持有人在未来某个时间点购买或出售特定数量的资产的权利，但不是义务。
期权可以是买入期权（认购期权）或卖出期权（认沽期权）。
2.期货：是一种约定在将来特定日期和特定价格交付一定数量的标的资产的合约。
期货合约可以是金融期货（如股指期货）或实物期货（如原油期货）。
3.互换：是一种交换利率、汇率、资本或商品未来现金流的合约。
互换合约可以是利率互换、汇率互换或商品互换等。
4.合约差价（CFD）：是一种根据标的资产价格变动而进行结算的差价合约。
CFD可以用于投资或套保目的。
5.期权结构产品：是一种将不同类型的期权组合在一起构成的金融产品。
期权结构产品可以具有多种不同的风险特性。
金融衍生工具的特点1.杠杆效应：金融衍生工具通常只需要支付资产或合约价值的一部分作为保证金，从而提供了杠杆效应。
这意味着投资者可以用较少的资本参与更大规模的交易。
2.高风险高回报：由于杠杆效应和衍生工具的价格敏感性，金融衍生工具通常具有高风险高回报的特点。
投资者可以通过正确预测和管理风险来获取丰厚的回报。
3.交易灵活性：金融衍生工具在交易上具有很大的灵活性。
投资者可以通过买入或卖出衍生工具来实现不同的投资策略，包括套期保值、投机和对冲等。
金融衍生工具在金融市场中的应用金融衍生工具在金融市场中发挥着重要的作用。
证券投资学(第二版)第05章金融衍生工具
接上例：
如果2008年9月15日，国际原油的现货价格是110 美元/桶，交易商B在以90美元/桶从A处买入1万桶
原油后，马上就可以以110美元/桶的价格出售，
因此获利为200000美元（(110-90)×10000）；相
应的，交易商A以90美元/桶的价格出售了市价为
110美元/桶的原油1万桶，因此收益为-200000美
1
0.065
92 360
11
2.远期外汇合约
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）： 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇 率买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分，远期外汇合约 又分为直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和远期外汇综 合协议（Synthetic Agreement for Forward
■ 远期合约的要素
■ 标的资产 ■ 合约的多空方 ■ 合约到期日 ■ 标的资产的交割数量 ■ 标的资产的远期价格
4
■ 2.到期日损益的计算
假设远期合约到期日为T，标的资产的远期 价格为fT，到期日标的资产的现货价格为ST，
远期合约的多头方在每单位资产上的到期损益
PL为： PL ST fT
同理，合约空头方在每单位资产上的到期
1. 标的资产标准化 2. 交易数量标准化 3. 报价标准化 4. 合约的到期和交割 5. 风险控制
14
5.2.4期货交易的结算
■ 期货交易的间接清算和损益实现
支付价格
支付价格
期货合约 买方
清算公司
期货合约 卖方
交割资产
交割资产
付结算金的日期； 确定日（Fixing Date）：确定参照利率的日期； 到期日（Maturity Date）：名义借贷到期的日期； 合同期（Contract Period）：结算日至到期日之间的天数； 合同利率（Contract Rate）：在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率（Reference Rate）：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某
金融衍生工具入门及详解
一、远期交易)即预约购买或预约卖出的外汇业务，亦即外汇买 卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。利 率平价理论是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动 的关系。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外 汇综合协议。 注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇远期合 约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF）,它与本金可 交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是不同的，注意区别。
前 言
一、衍生金融工具的概念 一、 商品期货合约 此类合约以传统之大宗物资为主，是期货市场最早发 展的成熟区域。 (一) 农业期货：农业产品期货契约种类极多，有谷物、黄 豆、生猪、牛腩、棉花等。 (二) 金属期货：此种期货又可分为贵金属期货（precious metals）（如黄金、白银），及基本金属（base metals，又 称有色金属）期货，如铜、铝等期货契约 (三) 能源期货（energy futures）：此类契约以石油为主， 又扩展至石油产品、如燃油、汽油契约等等。 (四) 软性期货（soft commodity）：咖啡、可可二类期货 契约又称软性期货，为特种栽种。
前 言
一、衍生金融工具的概念
二、 金融期货 金融期货自1970年代的外汇期货合约 成立后，迅速发展，至今已成为期货交易最 大的合约种类，主要金融期货合约如下： 1、利率期货 2、外汇期货 3、股指期货
一、远期
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约 定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定 数量的某种金融资产的合约。
3。远期股票合约
金融衍生工具概述及期货交易
金融衍生工具概述及期货交易1. 金融衍生工具概述金融衍生工具是指其价值来源于基础资产或指标的衍生品。
它们的价值是由基础资产的表现衍生而来，而不是有自己的财务价值。
金融衍生工具的主要类型包括期权、期货、互换和掉期。
这些工具的价值和风险来自于衍生工具与其基础资产之间的关系。
衍生工具的交易量庞大且日益增长，为投资者提供了更多多样化和风险管理的投资选择。
1.1 期权期权是一种购买或出售标的资产的特定价格和时间的权利。
期权的买方在该权利到期日之前可以选择是否执行该权利。
期权分为两种类型：买入期权的权利称为看涨期权，而买入期权的权利则称为看跌期权。
期权的主要特点包括：•行权价格：期权的行权价格是买卖双方约定的，在期权到期日时可以买卖标的资产的价格。
•到期日：期权的到期日是买卖双方约定的，在这一天之前期权必须行使。
•标的资产：期权的标的资产可以是股票、商品、货币等。
•持权类型：看涨期权和看跌期权。
1.2 期货期货是一种约定在未来特定日期和价格交割标的资产的合约。
期货市场主要交易金融和商品期货合约。
期货交易的主要参与者是投资者和交易所。
期货的主要特点包括：•合约交割：期货合约规定了交割日期和交割价格，投资者在到期日必须交割标的资产。
•杠杆效应：期货交易具有杠杆效应，投资者只需要支付一小部分保证金即可控制更大的标的资产。
•标的资产：期货合约的标的资产可以是股票、商品、货币等。
•交易所监管：期货交易在交易所进行，受到交易所监管。
2. 期货交易期货交易是指投资者在期货市场上买卖期货合约的行为。
期货市场提供了投资者进行价格风险管理和投机交易的机会。
2.1 期货交易流程期货交易的一般流程如下：1.选择期货经纪商：投资者首先需要选择一家期货经纪商，开立交易账户并完成资金存入。
2.选择合约：投资者需要选择合适的期货合约进行交易，根据自己的投资策略和风险承受能力进行选择。
3.下单交易：投资者可以通过期货经纪商提供的交易平台进行下单交易，包括开仓、平仓和持仓等操作。
1.金融衍生工具
4．运用金融衍生工具易于形 成所需要的资产组合。 5．定价具有比较性
三．衍生工具的作用
衍生工具迅速发展主要是因为基础产品 价格变幻莫测，由于宏观、微观等各种 因素的影响，未来市场价格是无法完全 预知的。 而各种各样的衍生工具一方面为投资者 提供了保值、投机和套利的手段，另一 方面为金融机构和工业企业提供了风险 管理、存货管理和资产组合管理的工具。
跨时套利的例子：假设目前黄金现货价 格为每盎司400美元，90天远期价格为 450美元，90天银行贷款利率为年利8%。 套利者可借人400万美元，买人1万盎司 现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1 万盎司。90天后用买人的现货来交割到 期合同并偿还贷款本利。 套利利润=450-400(1+8%×l/4)=42万 美元。
3．套利手段。衍生市场中的套利者可以 通过衍生工具同时在两个或两个以上的 市场进行交易而获得没有任何风险的利 润。 套利分为在不同地点的市场进行套作的 跨市套利和在不同的现、远期市场上进 行套作的跨时套利两种形式。
跨市套利的例子，假设某公司的股票同 时在纽约和伦敦的两个证券交易所上市， 其市值分别为76美元和50英镑，当时汇 率为1英镑1.58美元。 套利者可以在纽约交易所买入200股，与 此同时在伦敦交易所抛出200股。 200 其利润=200(1.58×50-76)=600美元 (注意：在此忽略交易手续费等费用)。
二、金融衍生工具的特点
1．金融衍生工具的性质复杂 一方面使得金融衍生工具具有充分的弹 性，能够满足使用者的特定需要 另一方面也导致大量的金融衍生工具难 以为一般投资者理解，更难以掌握和驾 驭。
2．金融衍生工具的交易成本较低。 金融衍生工具可以用较为低廉的交易成 本来达到规避风险和投机的目的，这也 是金融衍生工具为保值者、投机者所喜 好并迅速发展的原因之一； 衍生工具的成本优势在投资于股票指数 期货和利率期货时表现得尤为明显。
第二章--金融衍生工具ppt课件(全)
2．按照金融衍生工具交易性质的不同划分
（1）远期类工具 （2）选择权类工具
3．按产品形态和交易场所不同划分
（1）内置型衍生工具 （2）场内交易衍生工具 （3）场外交易衍生工具
4．按照金融衍生工具自身的交易方法及特点分类
（1）金融远期 （2）金融期货 （3）金融期权 （4）金融互换
第二节 金融期货
1．金融期权
①合约标的物 ②合约规模（Trade Unit） ③期权费（Premium） ④执行价格 ⑤合约到期日
3．金融期权与金融期货的区别
（1）交易对象不同 （2）金融资产不同 （3）交易双方的权利与义务对称性不同 （4）履约保证不同 （5）现金流转不同 （6）盈亏特点不同 （7）套期保值的有履行所作承诺造成损失的 信用风险
（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场 风险
（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变 现所带来的流动性风险
（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算 风险
（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制 失灵而造成的运作风险
一、金融期货的概念 二、金融期货的特征 三、金融期货的分类 四、股指期货的投资
二、金融期货的特征
（一）金融期货与金融现货比较 （二）金融期货与金融远期比较
（一）金融期货与金融现货比较
1．交易对象不同 2．交易目的不同 3．交易价格的含义不同 4．交易方式不同 5．结算方式不同
交易对象不同
（1）交易标的物 （2）交易单位 （3）报价方式 （4）每日价格最大波动幅度限制（Daily
二、金融期权的种类
1．按照买方选择权的性质划分 2．按照交易场所划分 3．按照履约时间不同划分 4．按照基础资产性质不同划分
金融衍生工具概述
5.1 金融远期、期货与互换
5.1.2 期货
➢ 期货：期货交易所统一制定的、规定在将来某一时间和 地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的 标准化合约。
✓ 特点： 标准化合约； 对冲交易多，实物交割少； 采用有形市场，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安
全可靠； 交易者众多，交易活跃，流动性好。
金融衍生工具
金融衍生工具：一种金融合约，其价值取决于一种或多种 基础资产或指数。
合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权， 还包括具有其中一种或多种特征的混合金融工具。
金融衍生工具基础的变量因素繁多： 股票、债券的资产价格、价格指数； 利率、汇率、费率、通货膨胀以及信用等级等； 甚至人类行为，如选举、温室气体排放。
➢ 期货交易制度 ✓ 保证金制度：清算所规定的达成期货交易的买方和卖方，
应缴纳履约保证金的制度。在期货交易中，任何一个交 易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（5%10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保， 才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否 追加资金。
保证金制度充分体现了期货市场的便利性，套期保值者能 够用少量资金规避较大的现货市场风险，极大提高了资 金的使用效率。如10%的保证金相当于把投资资金放大 了10倍：扩大利润空间；也放大风险。
金融衍生工具
5.1 金融远期、期货与互换
5.1.1 远期
➢ 远期：交易双方约定在未来的某一特定时间，按某一特 定价格，买卖一定数量和质量的金融资产或实物商品的 安排。
✓ 多方（Long Position）：未来将买入标的物的一方； ✓ 空方（Short Position）：未来将卖出标的物的一方。
中国金融期货交易所
金融衍生品期货交易概述课件.ppt
期货交易与现货交易的区别
5.交割方式不同
金融衍生品期货交易概述课件
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期货交易与现货交易的区别
6.交易场所不同
期货交易必须在期货交易所进行
金融衍生品期货交易概述课件
金融衍生品期货交易概述课件
思考与练习
金融衍生品期货交易概述课件
市场 现货市
时间
期货市场
3月份
现货价格3000元 买入100吨7月大
/吨
豆合约2980元/
吨
基差 20
5月份
约定以高于7月份到期的大豆合约收盘价10元/吨位双 方交货的价格，并卖方在确定基准价格和时间
7月份 保值效果
买入现货3030元 卖出合约3020元 10（提前确定）
• 定义：是指以期货价格为准，在此基础上
加或减买卖双方协商的基差来确定现货商 品价格的一种交易方式。
• 公式：未来的现货价格=期货价格+/-确定
的基差
金融衍生品期货交易概述课件
基差交易的应用
• 09年3月1日大豆的价格为3000元/吨，有一大豆加工商他 于4个月后需要100吨大豆，为了防止4个月后大豆价格上 涨，于是此时在期货市场买入7月份到期的大豆合约2980 元/吨，同时加工商在现货市场中寻找卖主，于5月底，有 一大豆农场主预期大豆价格以后还继续涨，他于加工商协 商以高于7月份到期的期货合约价格10元/吨的价格作为现 货的买卖价格，并由农场主确定在7月10日—7月20日内 以大连商品交易所交易时间内的任何一天7月份到期的期 货合约价格为基准期货价格。7月12日，大连商品交易所 7月的大豆合约收盘价涨到3020元/吨，农场主对这个价格 比较满意决定以本日的期货合约收盘价为基准价计算现货 买卖价格。因此，该加工商实际买入的大豆价为 =3020+10=3030，同时在期货市场中以3020元/吨平仓。
金融衍生工具第三章 期货交易概述 课后答案
5.期货合约标准化的含义 答案：（1）商品品质的标准化；
（2）商品计量的标准化； （3）交割月份的标准化； （4）交割地点的标准化。
6
6.试述期货交易规则 答案：（1）间接清算制度；
（2）价格报告制度； （3）保证金制度； （4）每日结算制度； （5）登记结算制度； （6）交易限额制度； （7）对冲制度； （8）交割制度； （9）风险处理制度。
7
7.试述期货市场管理方式 答案：（1）政府行政管理； （2）行业自律管理。
➢三、计算题 1.8月份，某油厂预计12月份需用200吨大豆作
原料。当时大豆的现货价格为2700元/吨，该油 厂预测未来大豆价格可能上涨，于是在期货市 场进行大豆套期保值交易，当时12月大豆期货 价格为2750元/吨。若4个月后，大豆的现货价 格涨到2900元/吨，期货市场上当时交割的价格 为2950元/吨。问该厂商应如何套期保值？
4
4.举例说明期货市场的功能 答案：（1）风险转移功能：是将市场上变化的
风险小噢那个不愿承担风险的人身上转移到愿 意承担风险的人身上。
（2）价格发现功能：是指大量的买者和 卖者通过竞争性的叫价而后造成的市场货币价 格；
（3）投机功能是指人们根据自己对金融 期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时 买进，看跌时卖出而获利的交易行为。
3
3.期货保值与投机根本区别分析 答案：投机者与保值者的最根本区别在于两者 采纳与期货交易的动机不同： 投机者是通过期货价格的波动追逐利润的 最大化，且投机者是不会进行实物商品的交割 的，而是通过对冲的方式进行结算；保值者追 求的是规避价格风险，以期货市场上的赢利会 亏损来充抵现货市场上的亏损或赢利，以锁定 预期利润或成本。
2
2.试述期货交易所的作用
证券基础知识大全：金融衍生工具概述
-(⼀)⾦融衍⽣⼯具的概念和基本特征. 1.⾦融衍⽣⼯具的定义。
(1)⾦融衍⽣⼯具是指⼀种根据事先约定的事项进⾏⽀付的双边合约，其合约价格取决于或派⽣于原⽣⾦融⼯具的价格及其变化。
(2)⾦融衍⽣⼯具是相对于原⽣⾦融⼯具⽽⾔的。
这些相关的或原⽣的⾦融⼯具⼀般指股票、债券、存单、货币等。
2.⾦融衍⽣⼯具的基本特征。
(1) ⾦融衍⽣⼯具的价格取决于原⽣⾦融⼯具的价格。
(2)⾦融衍⽣⼯具的产⽣以合约为基础。
合约双⽅的权利和义务在签订合约之⽇起便基本确定，不需要或只需要少量初始净投资。
(3)⾦融衍⽣⼯具的交易过程是在现在完成，⽽交割却要在将来某⼀时刻才能履⾏或完成。
(4)⾦融衍⽣⼯具的收益具有较⾼的不确定性。
⾦融衍⽣⼯具所产⽣的收益，来⾃于标的物价值的变动，即约定价格与实际价格的差额，将随着未来利率、证券价格、商品价格、汇率或相应的指数变动⽽变动。
(5)强有⼒的财务杠杆作⽤和⾼度的⾦融风险相对应。
在运⽤⾦融衍⽣⼯具进⾏交易时，只需按规定交纳较低的佣⾦或保证⾦，就可从事⼤宗交易，投资者只需动⽤少量的资⾦便能控制⼤量的资源。
⼀旦实际的变动趋势与交易者预测的相⼀致，即可获得丰厚的收益;但是，⼀旦预测有误，就可能使投资者遭受严重损失。
(⼆)⾦融衍⽣⼯具的分类 1.根据原⽣⼯具的分类。
根据原⽣⼯具⼤致可以分为股票衍⽣⼯具、利率衍⽣⼯具、货币或汇率衍⽣⼯具。
货币或汇率衍⽣⼯具包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换等;利率衍⽣⼯具包括短期利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、互换期权、远期利率协议等;股票衍⽣⼯具包括股票期权、股票价格指数期权、股票价格指数期货、认股权证、可转换债券、与股权相关的债券等。
· 2.按交易形式的分类。
按交易形式，即合约类型可以分为远期、期货、期权和互换四⼤类。
远期合约和期货合约都是交易双⽅约定在未来某⼀特定时间、以某⼀特定价格、买卖某⼀特定数量和质量资产的交易形式。
金融衍生工具最详细介绍
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金融衍生工具最详细介绍
（二）产品类型——股指期货
• 股指期货是以股票市场指数为标的资产的期货合约
• 世界上第一个股指期货是由美国堪萨斯商品交 易所（KCBT）于1982年2月推出的valueline 股价指数期货
• 目前交易量最大的是芝加哥商品交易所(CME) 的标准普尔500指数期货合约
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金融衍生工具最详细介绍
（二）产品类型——远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按 照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币 向卖方买入一定名义金额的原货币 ，然后在到期 日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定 名义金额原货币出售给卖方的协议。
• 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期 掉期交易。
与手段。
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金融衍生工具最详细介绍
二、金融远期
• 金融远期合约概述 • 部分产品类型
– 远期利率协议 – 远期外汇交易 – 远期外汇综合协议
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金融衍生工具最详细介绍
（一） 金融远期合约概述
定义
• 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定 在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一 定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position) 空方(Short Position) 交割价格 交割时间
• 定义
– 金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
• 特点
– 标准化合约 – 期货合约均在交易所进行,违约风险小 – 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，一般不进行最后的
证券投资学第4章 金融衍生工具
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约 上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行 情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市 场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致 使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合 约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。 16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单， 将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当 日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事 件”。
第4章 金融衍生工具
衍生工具是根据市场参与者的避险需求设计的新型金融产 品，但是其运用不当也会给使用者带来巨大的风险。常见的衍 生工具包括远期、期货、期权、互换等，它们是现代金融市场 的重要组成部分。本章主要介绍四类衍生工具——远期、期 货、期权和互换的概念、特点和交易方法，以及它们在实际中 的一些应用。
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(1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的 流动性风险； (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成 的运作风险； (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊 导致的法律风险。
期权类合约事先约定的是标的资产的交易权利，期权合约 的买方在期限内有权选择是否按照交易条款交割，所以期权类 合约又被叫做选择权类合约（Options）。
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二 、金融衍生工具的基本特征 1．跨期交易 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素
第七章 金融衍生工具
第七章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述高频考点1金融衍生工具概述（一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又称金融衍生产品，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
此处的基础产品包括现货金融产品和金融工具。
（二）金融衍生工具的基本特征（1）跨期性。
（2）杠杆性。
（3）联动性。
（4）不确定性或高风险性。
（三）金融衍生工具的分类1.按自身交易的方法和特点分类（1）金融远期合约：是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种标的金融资产的合约。
主要包括股权类资产的远期合约、债权类资产的远期合约、远期利率协议和远期汇率协议。
远期合约是非标准化的合约，所以它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。
（2）金融期货：是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。
主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
（3）金融期权：是指买方向卖方支付一定费用（被称为期权费或期权价格），在约定日期内享有按事先约定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权。
（4）金融互换：是指两个以上（含）的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，包括货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等。
2.按产品形态分类（1）独立衍生工具：是指本身即为独立存在的金融合约，如期权合约、期货合约或互换合约等。
（2）嵌入式衍生工具：是指嵌入非衍生合约（简称主合约）中的衍生工具，该衍生工具使主合约的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率，价格或者利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。
3.按照基础工具种类分类（1）货币衍生工具：是指以各种货币作为合约标的资产的金融衍生工具，主要包括远期外汇协议、货币期货合约、货币期权合约、货币互换合约以及上述合约的混合交易合约。
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金融期货
外汇（货币）期货 利率期货 股指期货
货币期货
货币期货：以汇率为标的物的期货合约， 用来规避汇率风险
与远期外汇交易的不同：
市场参与者不同： 流动性不同： 交易手段不同： 合约的标准化程度不同： 信用风险不同 履约方式不同
利率期货
利率期货：以债权类证券为标的物的期货 合约，它可以回避银行利率波动所引起的 证券价格的波动的风险 。
本期产量：本期产量是指本年或本季的商 品生产量，它是市场商品供给量的主体。
从短期看，它主要受生产能力制约，资源和自 然条件、生产成本及政府政策的影响
不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必 须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分 析，以便能较为准确地把握其可能的变动
金融衍生工具概述及期货交易
金融衍生工具
金融衍生工具：指建立在基础金融工具或 基础金融变量之上，其价格取决于后者价 格变动的派生产品。
分类：
（一）按基础工具分类
1. 证券衍生工具：以各类证券为基础工具的金融衍 生品。
2. 货币衍生工具：以各种货币和汇率作为基础工具 的金融衍生工具。
3. 黄金衍生工具：以黄金作为基础工具的金融衍生 工具。
标准化合约
标的物必须是那些需求量大而且价格容易 波动的商品
转移价格波动的风险
标的物必须是那些拥有众多买者和卖者的 商品
价格发现功能 垄断产品不适合期货交易
金融期货
金融期货：以各种金融工具或金融商品及相关 指标（外汇、债券、股价指数）为标的物的标 准化合约。
第一张金融期货合约：1972年5月16日美国芝 加哥商业交易所的分部——国际货币市场所推 出的外汇期货合约
套期保值：是指以回避现货价格风险为目 的的期货交易行为。
买入保值：交易者先在期货市场上买入期货， 以便将来在现货市场买进现货时不会因为价格 上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方 式。
卖出保值：指交易者先在期货市场上卖出期货， 当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现 货市场的损失，从而达到保值目的的一种套保 方式
基本分析方法
一、基本分析法的概念
根据商品的供给与需求（产量、消费量和
库存量和进出口等）来预测商品价格走势的分
析方法。
二、基本分析法的特点
分析价格变动的中长期趋势
研究的是价格变动的根本原因
主要分析的是宏观性因素
商品供给与需求分析
供给分析：考察本期商品供应量的组成及 其变化。
商品供给：商品期初库存、本期产量和进口量 三部分
欧式、美式期权
期权盈亏分析图
2. 互换：指交易双方约定在未来某一时期相互 交换资产的交易形式。
3.远期合约（forward）：指交易双方约定在未 来某一特定日期，按照约定的价格进行交易的 活动。
4. 期货：在远期的基础上，将除价格以外的所 有交易因素都进行标准化，就产生了期货。
期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在 约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交 割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某 种金融工具的标准化合约。
合约主要条款：
标的指数 每点价格 最小报价单位 交割期 交割方式 保证金比例 价格限制
沪深300股指期货交易合约表
股指期货特点：
交易成本低 杠杆比例高 流动性高
股指期货对现货市场的影响：
引入做空机制 导向作用 避险工具 资金分流作用 到期日效应 激活大盘股
期货套期保值与投机
商品供求状况的变化与价格的变动是互相 影响、互相制约的：
商品价格变化受供给与需求变动影响 商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影
响
期初存量
期初存量：期初存量是指上年或上季积存 下来可供社会继续消费的商品实物量。
生产供应者存货 经营商存货 政府存货
可随时上市供给 不会轻易投放市场
本期产量
利率期货特点：
利率期货价格与实际利率水平成反方向变动
主要采用现金交割的方式
影响利率期货价格波动的因素：利率
货币供应量、经济发展速度、政府的财政收入、 其他影响利率水平的因素：其他国家利率水平、 社会政治环境、失业率等
股票指数期货
股指期货：是一种以股票价格指数作为买卖基础的金 融期货，是买卖双方根据事先约定的价格在未来某一 特定的时间进行股价指数交易的协定。
质量和等级：商品在生产以及流通过程中因产 地、品种、纯度等不同会产生质量等级差别。
交割期：按月计算
交割方式：
实物交割：期货合约的买卖双方于合约到期时，根 据交易所制定的规则和程序，通过期货合约标的物 的所有权的转移，将到期未平仓合约进行了结的交 割方式
现金交割：用结算价来计算平仓合约的盈亏。
商品期货
农产品期货
林产品期货 农产品期货
畜产品期货
有色金属期货
能源期货
非农产品期货
国内商品期货品种和期货合约
现有三家期货交易所：
上海期货交易所——（钢材）铜、铝、天 然橡胶、燃料油
大连商品交易所——大豆、豆粕、玉米、 豆油
郑州商品交易所——小麦、棉花、白糖
商品期货标的物的特点
标的物必须是质量、等级、规格比较容易 划分的商品
（二）按交易方式分类：
1. 期权：期权的买方向卖方支付一定数额的 权利金后，就获得这种权利，即拥有在一 定时间内以一定的价格（执行价格）出售 或购买一定数量的标的物的权利。
期权的权利与义务双方没有对称性：
期权买方可以放弃行使权利； 买方行使权利时，卖方必须履行义务 买方：亏损有限，盈利无限 卖方：盈利有限，亏损无限
交割地点：商品期货、交割仓库
最小报价单位：期货交易买卖双方报价所 允许的最小变动幅度。
保证金比例：交易所按成交金额向交易双 方收取一定比例的交易保证金，但不是固 定不变的
价格限制：成交价不能高于或低于该合约 上一交易结算价的一定幅度，达到该幅度 则暂停该合约的交易。
商品期货的种类
国际主要期货品种和期货合约
期货种类
按基础资产不同分类：
商品期货：基础资产是农产品、金属、石油等 大宗商品
金融期货：基础资产是金融资产，包括国债、 股票指数、外汇、利率等
二者差异：
1. 储存成本ຫໍສະໝຸດ 2. 运输成本商品期货
3. 融资成本
4. 生息：股息与利息
金融期货
期货合约条款
标的物：商品、金融工具及其指标
数量和单位：统一的、标准化的数量和单位