【发展】金融与经济发展

【关键字】发展

货币银行学

主讲教师：皮建华

第十五章金融与经济发展

教学目的与要求

1、掌握金融发展的概念及金融发展对经济增长的作用机制；

2、了解衡量金融发展的基本指标及金融发展与经济增长的实证检验；

3、掌握金融压抑对经济增长的阻碍作用；

4、了解发展中国家普遍存在的金融压抑现象和中央集权制国家的金融压抑；

5、掌握金融自由化的主要内容及金融自由化对经济增长的促进作用；

6、了解世界主要国家的金融自由化改革；

7、了解金融自由化的实际效果；

8、了解金融自由化与金融危机；

9、了解发展中国家金融自由化改革的经验和教训；

10、掌握中国的金融改革。

教学建议

结合国际国内金融发展和经济增长理解本章内容。

教学内容

第一节金融发展与经济增长

第二节金融压抑与经济增长

第三节金融自由化与经济增长

第一节金融发展与经济增长

一、金融发展

金融发展，是指在金融体系规模和金融工具数量不断扩张、金融结构合理优化的基础上，金融效率不断提高。

经济增长，是指一国在一定时期内产品和劳务的实际产出的增长，一般可用人均实际产出来衡量。

金融发展主要是指金融结构的变化，金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面。

金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类就越多，金融的效率就越高。

二、衡量金融发展的基本指标

（一）金融内部结构指标

1、主要金融资产占全部金融资产的比重；

2、金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具的比率；

3、金融机构持有的非金融机构发行的金融工具所占的份额；

4、主要金融机构的相对规模；

5、同类金融机构资产之和与全部金融机构总资产的比率；

6、主要非金融部门的内源融资和外部融资的相对规模；

7、在外部融资中，不同金融工具在已发行的各类债券和股票中所占比重。

（二）金融发展与经济增长的相互关系指标

1、金融相关率。是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。它衡量金融上层结构规模的最广泛程度。

2、货币化率。是指一国通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重，它衡量一国的货币化程度。

三、金融发展对经济增长的作用机制

金融体系的基本功能在于“便利资源在一个不确定的环境中进行跨越时空的配置”。具体有如下的功能：

1、金融体系管理风险的功能；

2、金融体系获取投资信息和分配资源的功能；

3、金融体系监督经理人和实施公司控制的功能；

4、金融体系动员储蓄和资本积累的功能；

5、金融体系便利交易的功能。

四、金融发展与经济增长的实证检验

金融发展与经济增长的实证检验可得出如下结论：

1、金融相关率会随经济发展而提高，但提高的水平是有限的，到一定程度将趋于稳定。

2、经济欠发达国家的金融相关率比欧洲和北美国家的金融相关率低；

3、金融相关率受一国经济结构基本特征的影响。

4、金融机构在金融资产的发行与持有上所占份额随经济发展而显著提高；

5、随金融机构的发展，债权比股权增长更快，长期债权快于短期债权；

6、随着金融的发展，银行资产占金融机构全部资产的比重趋于下降，非银行金融机构的资产占有比重相应提高；

7、在金融发达的国家，融资成本明显低于不发达国家的水平。

第二节金融压抑与经济增长

一、发展中国家普遍存在金融压抑的现象

（一）发展中国家普遍存在着金融压抑的现象

西方经济学家麦金农和肖认为：发展中国家的金融压抑就是金融资产单调、金融机构形式单一、存在过多金融管制、金融效率低下的经济现象。

发展中国家金融压抑主要表现在下面5个方面：

1、金融工具形式单一，规模有限。

2、存在城市金融和农村金融的“二元结构”体系。

3、金融机构单一，商业银行占主体地位，非银行金融机构发展缓慢，金融机构专业化程度低，金融效率低下。

4、金融市场欠发达，直接融资市场落后。

5、金融资产价格形成机制落后，金融资产价格扭曲，不能导向金融资源的优化配置，具体表现为压低实际利率，高估本国货币币值。

（二）金融压抑的政策原因

金融压抑现象产生的主要原因是发展中国家的政府所实行的金融政策，具体表现在以下几个方面：

1、通过规定存款利率和实施通货膨胀政策人为地压低实际利率。

2、采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金，导致金融效率低下。

3、对金融机构实施严格的控制。

4、人为高估本币的汇率。

二、中央集中计划体制国家的金融压抑

中央集中计划体制的国家，其金融也处于被压抑的状态，表现为：金融资产单调、银行业被国家完全垄断、金融资产价格被管制、金融市场缺位等。

1979年前的中国，其金融压抑表现为：

1、金融资产的计划分配，货币职能的单调：交易媒介和记账手段。

2、财政分配是资金分配的主要渠道，金融再分配的功能缺失。资金积累完全靠国家统一积

累。

3、企业失去经营自主权，被动完成国家计划；居民丧失储蓄能力，也

没有资产选择权；地方政府也没有独立财权，任务是制定计划和督促企业实施计划。

三、金融压抑对经济增长的阻碍

（一）利率管制对经济增长的负作用

1、低利率政策导致低储蓄率和低投资率，损害经济增长率。

2、低利率政策导致资金供给者于金融中介机构之外交易，降低了整个经济体系的效率。

3、政府管制的金融中介被地方的、非正规的、地下的信贷市场削弱。

4、低利率导致企业低成本，产生对贷款的超额需求，政府被逼实施信贷管制，从而产生寻租和腐败，以及逆向选择，整个银行体系的资产质量下降，投资效率低下。

（二）外汇管制对经济增长的负作用

1、外汇管制高估本币汇率，使外汇供不应求，产生外汇黑市价。

2、外汇管制高估本币汇率，出口减少，外汇稀缺，国际收支恶化。

3、外汇管制高估本币汇率，政府实施进口限制，特许商依据特权获得超额利润，滋生腐败。

4、“进口替代”政策引起“重重，轻轻”的现象。

（三）其他金融压抑政策对经济增长的负作用

1、国家干预信贷业务造成大量不良贷款，降低金融效率，产生潜在的金融风险。

2、在金融压抑的发展中国家，一旦实施金融自由化，潜在的风险易转化为现实的金融风波，乃至金融危机。

第三节金融自由化与经济增长

一、金融自由化对经济增长的促进作用

麦金农和肖认为：解决金融压抑问题，促进经济增长的良方是实施金融自由化政策。（一）肖认为以取消利率和汇率管制为主的金融自由化政策具有一系列正向效应。

1、储蓄效应。促进国内储蓄率上升，吸引外资储蓄。

2、投资效应。政府取消信贷控制，企业可以从金融市场上获得资金，增大投资规模，提高投资效率，实现金融市场优化配置金融资源的功能。

3、就业效应。金融压抑的资金低成本是资本密集型产业兴盛，失业增加，而金融自由化缓解了这一状况。

4、收入分配效应。金融自由化能消除特权，促进收入分配的公平，遏制腐败。

5、稳定效应。金融自由化有利于改善国内储蓄和国际收支状况，有利于改善财政收支，促使就业和产出的稳定增长。

6、减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化。

（二）麦金农则从金融自由化的导管效应和替代效应来解释金融自由化对经济增长的促进作用

1、货币与实物资本的互补性假说

麦金农认为：（1）发展中国家的经济单位筹资限于内源融资；（2）投资具有不可分割性。因此，潜在的投资者必须为其投资积累足够的货币。对实物资本的需求越高的经济主体，其货币需求也大。在此情况下，货币资本和实物资本是互补品。

2、发展中国家的货币需求函数

（M/P）D=L（Y，I/Y，d-∏e)

该需求函数说明：投资占收入的比例，也就是积累与货币的实际需求成正比；货币的实际收益与货币的需求成正比。

因此，须采取适当的金融自由化政策，使货币实际收益成正值，引起实际货币积累，促