《2017年第一季度中国货币政策执行报告》信号

《2017 年第一季度中国货币政策执行报告》信号

在强监管去杠杆的进程中，稳定预期显然格外重要。

近日，央行发布了《2017 年第一季度中国货币政策执行报告》。货币政策报告在强调继续实施稳健中性的货币政策和高度重视防控金融风险的同时，也发出了几个明确的预期引导信号：要正确理解所谓央行缩表、将加强金融监管协调以及进一步完善调控模式。

信号一：要全面客观正确理解所谓央行缩表问题。近期，市场各方注意到，3 月末人民银行资产负债表较1 月末分别下降了1.1 万亿元。在部分经济体逐步退出量化宽松政策、美联储也开始考虑缩表问题的背景下，各方对于人民银行资产负债表的变化非常敏感，各种探讨之声不断，其中当然不乏一些因误读而带来的担忧情绪。对此，人民银行在货币政策执行报告中以专栏的形式，进行了有针对性的探讨。央行表示，这一次所谓的缩表，在外汇占款下降这一大背景不变的情况下，主要与现金投放的季节性变化及财政存款大幅变动有关。具体而言，现金投放的季节性波动是2 月份缩表的重要原因，而财政支出加快是3 月份缩表的重要原因。

在对短期人民银行资产负债表变化作出具体解读的同时，央行还明确指出，央行资产负债表的变化要受到外汇占款、调控工具选择、春节等季节性因素、财政收支以及金融改革和调控模式变化等更为复杂因素的影响，中国央行缩表并不一定意味着收紧银根，不宜简单与国外央行的缩表类比。更值得市场各方注意的是，央行在作出全面客观的解释之后，还给出了一个非常明确的信号，即从目前掌握的数据看，4 月份人民银行资产负债表已重新转为扩表。可以说，央行在加强与市场充分沟通的同时，还给出了明确的前瞻性信号，有利于稳定市场各方预期。