日本货币政策

一、日本的货币制度

（一）日本的中央银行

日本银行是日本的中央银行，成立于1882年。1942年颁布《日本银行法》。1949年成立政策委员会。1997年修订《日本银行法》并于1998年4月1日正式生效。日本银行的主要职责是：1）通过保持物价稳定促进国民经济健康发展；2）保证结算系统顺利、平稳运行，从而确保金融体系的稳定。

《日本银行法》规定日本银行的资本金为1亿日元，其中政府出资5500万日元，其余的4500万日元由民间出资。出资者的权利仅限于每年分配不超过5%的红利，并且不设股东大会，出资者无权参与经营。在每期的剩余资金中，扣除对出资机构的分红以及公积金之后的余额全部上缴国库。

日本银行总行设在东京。截止2006年底，日本银行在国内有32家分行和14个国内办公室，在国外设有7个代表处。

（二）日元

日本银行发行日元作为日本的法定货币，日元法定货币的面值分别为1000元、2000元、5000元和10000元。另外硬币有1元、5元、10元、50元、100元和500元六种面值。

二、日本的货币政策

（一）货币政策目标

根据新《日本银行法》规定，日本银行作为日本的中央银行，其目标为控制现金和货币，维持物价稳定，以促进国民经济建康发展。日本银行设定隔夜信用拆借利率为货币政策的操作目标。

（二）日本的货币政策决定

日本银行政策委员会负责货币政策的制定和执行以及日本银行的管理。委员会成员共9名，由日本银行总裁和两位副总裁以及六名审议委员组成。六名审议委员来自不同的行业背景。委员

会原则上每月召开两次会议，讨论关于货币政策的重大决策。会后委员会将公布会议的议事摘要，包括公开市场操作的方针、贴现率的变动以及央行对目前经济金融形势的判断。

根据《日本银行法》第55条规定，日本银行将在操作之前公布货币政策会议决定的结果，披露公开市场操作的工具、操作期限以及决定利率的手段。除此之外，日本银行还会公布操作的交易对手的资格和要求。公开市场操作之后，日本银行将公布操作的所有数据、包括交易数量和利率。（日本银行对各类须披露的信息做出了详细的规定，详见参考文献）

（三）日本货币政策的实施

日本银行通过公开市场操作和向金融机构提供贷款来调节金融机构在日本银行准备金账户（CABs）的头寸，继而通过调节货币市场利率来控制货币。同时货币市场利率又会影响各个市场的利率，从而实现整个市场的价格稳定。

1、准备金账户（CABs）

准备金账户的目的是为满足金融机构之间的支付清算，以及达到日本银行的法定准备金存款的要求而设立。金融机构通常会通过货币市场的借贷来管理准备金账户。因此日本银行可通过对准备金账户头寸的资金量控制影响货币供应量和货币市场利率。

2、货币市场的公开市场操作

日本公开市场操作由日本银行政策委员会的货币政策会议决定。操作工具包括买卖短期贴现国债（TBs）、短期政府债券（FBs）、商业票据、日本政府公债（JGBs）等等。一般情况下，日本银行的公开市场操作目标是保持隔夜信用拆借利率在确定的目标利

率范围内。但从2001年3月起，日本银行开始采取新的操作方法，将金融机构在中央银行的准备金账户（CABs）头寸作为操作目标。2006年3月，日本央行又重新恢复隔夜信用拆借利率为操作目标。

3、日本银行的再贷款

日本银行的再贷款既包括票据贴现，如日本政府公债（JGBs），也包括由日本银行认定的票据抵押担保后对金融机构的贷款。随着日本金融改革的推进，日本银行更多的依靠公开市场操作来影响市场利率，再贷款在货币政策中的作用逐渐减弱。

近期，全球经济复苏前景出现不断恶化的迹象。受大地震影响，原本出现复苏迹象的日本经济也出现重大变化，地震给日本经济带来很大的下行压力。市场人士普遍预计，日本央行将进一步放宽货币政策。

日本4月机械订单逊于预期

新闻链接：6月13日，日本内阁府公布的4月份机械订单统计数据显示，民间设备投资的领先指标核心机械订单环比下降

3.3%，引发市场对日本工业生产及出口状况的担忧，这是该数据在日本大地震之后首次下降，反映企业对资本支出表现出较为谨慎的态度。

此外，全球经济复苏放缓也令日本依靠出口推动震后国内经济增长难上加难。有分析人士表示，由于日本依然处在全球产业链的中高端，全球产业链运转不畅也将给世界经济带来负面影响。

地震发生后，日本央行已向市场快速注资超过40万亿日元。今日，日本央行将公布最新的议息会议结果，市场普遍预期日本央行将维持基准利率不变，并可能进一步推出经济刺激方案。日

本媒体公布的调查显示，日本央行将同意扩大一项面向金融机构的低息贷款计划。日本央行行长白川方明上月底也重申，央行已经准备好在需要时采取更多刺激措施。

投资者预期日本央行将采取更多的刺激措施以提振经济，受此影响，在昨日的亚洲交易时段，美元兑日元触及近一周高点。尽管日本经济前景充满不确定性，但国际货币基金组织(IMF)副主席莜原尚之依然对日元保持信心，认为日本经济基本面依然强劲，只是短期受到地震的打压，日元仍被看作是避险货币。

全球经济波折不断

由于日本核心机械订单意外下降以及全球经济复苏放缓迹

象越发明显，昨日日本股市日经225指数下跌0.7%，报收9448.21点。与此同时，亚太股市普遍下跌，MSCI亚太指数下跌0.6%，欧洲股市高开低走，国际油价继续下跌。

近期全球经济复苏波折不断，令不少投资者对经济可能出现再次探底的担忧重新浮现，并导致股市连续下跌。有“末日博士”之称的纽约大学教授鲁比尼表示，受美国财政状况恶化、日本经济停滞以及欧元区债务重组等因素影响，全球经济在2013年将遭遇一次“完美风暴”。

与此同时，全球股市自5月初以来已经蒸发3.3万亿美元，鲁比尼认为，金融市场到明年中期可能就会开始受各种风险因素的影响，全球经济增长可能在今年下半年进一步放缓。

最新报道：日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)周三(10月5日)表示，日本央行已实施了有力的货币宽松措施，为市场提供了充足的流动性。

白川方明在下议院委员会就震后重建问题发表讲话时指出，“日本央行已经采取了其他国家央行所没有采取的激烈举措，如购买政府债券和ETF基金。我们已意识到日元强势的危害，我们将继续坚定地引导货币政策。”

当被问及日本是否会效仿瑞士央行(SNB)入市干预的做法削弱日元，白川方明没有做出正面回答，而只是称，每个国家所适用的政策不同，日本央行比瑞士央行提供了更多流动性。

为预防日元走强给经济造成负面影响，日本央行8月4日将资产购买规模从40万亿日元扩大到50万亿日元，其中包括低利率贷款。

为降低利率和风险溢价，日本央行已购买各类金融资产，包括政府和企业债券、交易所交易基金，以及房地产投资信托基金等。