投资概念
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26
第二部分 资金的时间价值
一 二 三 四 五 六 七 八 资金时间价值的概念 投资项目的计算期 现金流的概念 现金流量的计算公式 利息与利率 单利与复利 名义利率与实际利率 资金的等值计算
27
一 资金的时间价值
资金在一定的利用方式下，随着 时间的推移会发生增值的现象，这种 增值的现象所体现的就是资金的时间 价值。 利息和利润均属于资金时间价值的 不同表现形式。
二 投资的概念
投资是投资主体为获取预期效 益投入各种经济要素从而形成 资产的有意识的经济活动。
1
投资主体或投资者
是指具有独立投资决策权并对投资负有责任的经 济法人或自然人。我国现阶段正处于社会主义初 级阶段，全民所有制经济是整个国民经济中的主 导成分，集体所有制经济是重要组成部分，个体 经济、私营经济、吸收国外资金兴办的中外合资 企业、中外合作企业、外资企业，是对社会主义 经济的必要补充。这就决定了我国社会主义初级 阶段的投资主体有：国家投资主体（国家级和地 方各级）、银行投资主体、全民所有制企业投资 主体、集体所有制企业投资主体、个人投资主体 以及国外投资主体等。各投资主体既可独立投资， 也可联合投资，构成整个国民经济中多元化、多 层次的投资主体结构。
狭义的投资概念是从纯粹的经济学角度考虑 的，认为投资是社会资本的形成过程，所以 只有那些能够增加社会总资本，并通过建造 或购置厂房、建筑物、设备、工具以及动力、 原材料，真正形成生产能力，可以向社会提 供产品和服务，这样的活动才能称其为投资。 美国哈佛大学博士、麻省理工大学经济学教 授保罗.A.萨缪尔森在其《经济学》一书中指 出：“对于经济学者而言，投资的意义总是 实际的资本形成——增加存货的生产，或新 工厂、房屋和工具的生产。”
21
行为主体不同。可行性研究由项目的建设单位（投资者）负 责，项目评价由贷款银行或政府有关部门负责。双方都可以 委托咨询机构来完成论证工作，但咨询机构代表着不同的行 为主体。 立足点不同。可行性研究主要站在投资者的角度来考察项目， 而项目评价则是站在企业、贷款银行、政府部门等多个角度 来考察项目。由于角度不同，立场不同，所得出的结论就可 能不同。 侧重点不同。可行性研究侧重于工程技术上的可行性和微观 经济效益，经济评价侧重于经济上的合理性以及贷款的偿还 能力，它不仅考察微观经济效益，还要考察宏观经济效益和 社会效益、环境效益。 作用不同。可行性研究是投资者进行投资决策的重要依据， 经济评价是银行是否贷款、国家是否批准立项的重要依据。 对于计划部门审批项目来说，二者都是必不可少的。 时序不同。可行性研究在前，经济评价在后，可行性研究为 经济评价提供工作基础，项目评价是可行性研究的延伸、深 化和再研究。
31
例：某项目期初投资130万元，寿命6年，期末残值10万 元，年折旧费20万元，年销售收入100万元，年经营成本 50万元，销售税20%。该项目净现金流量为多少？ 年份 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金流出 130 现金流入 净现金流量 -130 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 54 54 274 144
16.4
更新改造投资
房地产开发投资
6584
7736
15
18
11.1
21.9
11
2002年东中西部地区投资分布
东中西部地区投资全面增长。全年国有及其他 经济类型投资中，东部地区投资18456亿元， 比上年增长16.2%，增速提高2.9个百分点；中 部地区投资7580亿元，增长20%，提高3.7个 百分点；西部地区投资5672亿元，增长20.6%， 提高1.3个百分点。（东部：北京、天津、河 北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、 广东、广西、海南；中部：山西、内蒙古、吉 林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南； 西部：重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、 青海、宁夏、新疆、西藏）
12
2002年三次产业投资结构
投资结构继续改善。全年第一产业投资 1106亿元，比上年增长23.5%，呈恢复 性快速增长态势；第二产业投资10703亿 元，增长22.9%，呈加速增长态势；第 三产业投资继续保持较快增长，全年完 成投资21132亿元，增长14.4%。
13
2002年重点工程建设情况
28
二 投资项目的计算期
建设期：项目从设计开始到施工结束全部投资终止所 经历的时间，它包括设计、制定年度建设计划、施工 准备与施工、生产试运行、竣工验收与交付使用几个 阶段。建设期的长短与项目的性质、规模大小以及建 设方式有关。 投产期：项目开始投产至项目达到设计生产能力所需 的时间。投产期有长有短，有的项目投产后很快就能 达到设计生产能力，有的项目则要经过几年时间。 稳定期：项目达到设计生产能力后持续发挥生产能力 的阶段。如果项目提供的商品或劳务能够适应市场需 要，前景良好，则该时期是项目收益的黄金时期。 回收处理期：项目完成预计寿命周期后停产并进行善 后处理的时期。
项目前评价：是在项目规划阶段和投资决策 制定前，在可行性研究过程中所进行的项目 评价。具有预测性、不确定性和风险性。 项目中间评价：是在项目实施过程中，在市 场环境和投资环境变化，或事前评价产生重 大失误的情况下，所进行的追加评价。 项目后评价：是项目建设完成后，对立项决 策、设计施工、生产运营、投资效益、社会 影响所进行的系统的、客观的分析。
19
建设项目分类：其他分类形式
按项目投资目的划分：经营性项目、福利性项目。 按项目产业性质划分：工业项目、非工业项目，或第 一、二、三次产业项目。 按项目产品性质划分：公益项目、非公益项目。 按项目技术来源划分：国内技术项目、引进技术项目。 按项目资金来源划分：内资项目、外资项目、合资项 目。 按时间长短划分：短期项目、中长期项目。 ．．．．．．
重点工程建设进展顺利。长江三峡工程 导流明渠截流成功，左岸大坝主体工程 基本完成；青藏铁路工程进展顺利；西 电东送工程南部通道建设全面展开，中 部通道抓紧推进，北部通道建设步伐加 快；西气东输工程和南水北调工程已正 式开工建设。企业更新改造取得新进展， 在结构调整中发挥了重要作用。
14
四、项目及建设项目分类
18
建设项目分类：按市场结构
竞争性项目：指轻工、纺织、机械、汽车、船舶、 化工、石油、冶金、建材以及其他原材料和加工业、 建筑业、房地产开发业等盈利性投资项目。这些项 目的投资收益高，市场信号灵敏、竞争性强，主要 由企业通过市场筹资建设经营； 垄断性项目：主要指铁道、公路、民航、电信、煤 炭、电力、水利、农林等基础设施项目。这些项目 具有自然垄断性，投资额巨大，建设周期长，收益 较低的特点，主要由政府筹资建设经营。
29
三 现金流的概念
如果我们把投资项目看成一个独立的 系统，相对于这个系统，现金的流入 与流出的活动就构成项目的现金流。 流入系统的资金称为现金流入，流出 系统的资金称为现金流出，现金流入 与现金流出的代数和称为系统的净现 金流量。
30
四 现金流量的计算公式
项目各年度的现金流量计算公式： 年销售收入 －年经营成本 税前现金流（毛利） －折旧 税前利润（应赋税现金流） －税金 税后年净利 ＋折旧 税后现金流
Hale Waihona Puke Baidu16
建设项目分类：按投资用途
生产性建设项目：指直接用于物质生 产或满足物质生产需要的建设项目； 非生产性建设项目：指用于满足人民 物质和文化生活需要的建设项目以及 其他非物质生产的建设项目。
17
建设项目分类：按建设规模
大型项目、中型项目、小型项目。从投 资额角度，基本建设生产性项目中，能 源、交通、原材料部门投资额在5000万 元以上、其他部门和非生产性项目投资 额在3000万元以上的为大、中型建设项 目，在限额以下的为小型建设项目。
32
130
现金流量可按现金流入或流出所发生 的时间顺序及一定的计划，用图的形 式表达出来。
5
投资的范围和种类
固定资产投资 直接投资 流动资产投资 信贷投资 投资 信用投资 信托投资 间接投资 债券投资 证券投资 股票投资
6
间接投资形式
信贷投资：把投入的资金作为贷款提供给借款者， 由借款者进行直接投资，从直接投资主体那里以利 息形式分享投资效益，称为信贷投资。 信托投资：把投入的资金委托给银行的信托部或信 托投资公司，由银行代为投资，以信托受益形式分 享投资效益，称为信托投资。 债券投资：用投入的资金去购买债券，把资金的使 用权让渡给债券发行者进行直接投资，从直接投资 者那里以债息形式分享投资效益，称为债券投资。 股票投资：用投入的资金购买股票，将资金的使用 权让渡给股票发行者——股份公司进行直接投资， 从股份公司以股息、红利形式分享投资效益，称为 股票投资。
24
八 我国投资项目评价的目标体系
国民经济增长目标 收入分配目标 劳动就业目标 独立性目标 优先发展目标
25
九 投资项目经济评价标准文献
2002年以前：国家计委、建设部于 1993年4月出版的《建设项目经济评 价方法与参数》（第二版）是我国投 资项目经济评价的规范化文本。 2002年以后：由国家计委委托中国 国际工程咨询公司组织编写的《投资 项目可行性研究指南（试用版）》。
22
六 项目经济评价的基本任务
项目经济评价的基本任务就是在投 资项目可行性研究的基础上，从国家、 企业、社会、环境等多个角度，采取 现代技术经济分析方法，对项目的建 设方案进行调查、分析、预测、论证， 考察项目投资行为的合理性和可行性， 为项目的科学决策提供重要依据。
23
七 项目经济评价的阶段性
全社会固定资产投资
其中：基本建设投资 更新改造投资
37213
%
12.1
8.5 15.3
14567 5889
39 15.8
房地产开发投资
6245
16.7
8.5
10
2002年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%）
全社会固定资产投资
其中：基本建设投资
43202
17251
%
40
16.1
7
三、我国近年来固定资产投资情况
8
2000年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%） 全社会固定资产投资
32619
%
9.3
6.1
其中：基本建设投资
13215
40.5
更新改造投资 房地产开发投资
5077 4902
15.6 15
13.2 19.5
9
2001年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%）
开发一种新产品；开发一个管理软件； 投资建设一个新企业；修一条高速公路； 建设一个物流中心；学校为学生盖一幢 新公寓等等，这些都是所谓的项目。简 单的说，项目就是在既定的资源和要求 的约束下，为达到某种目的而进行的一 次性工作任务。
15
建设项目基本分类
基本建设项目：指在一个总体方案下 形成的，经济上实行独立核算、管理 上具有独立组织形式的全部工程的总 和。基本建设项目又分为新建、扩建、 改建、恢复建设和迁建等几类。 更新改造项目：指经国家或主管部门 批准的具有独立设计文件的更新改造 措施工程。
2
投资的预期收益
是投资的动机和目的，也是制定投资决 策的前提条件。预期收益越高，对投资 者进行投资的吸引力越大，但是预期收 益中蕴含着各种程度的不确定性。预期 收益一般包括经济收益、社会收益和环 境收益等。为了获取经济效益的投资属 于经营性投资，具有竞争性。为了获取 社会效益和环境效益的投资属于非经营 性投资，具有公益性和福利性。
20
五 可行性研究与项目评价的比较
可行性研究和项目评价都属于项目论证的方 法，他们之间既有联系又有区别。 共同点：都是根据国家有关部门颁布的政策、 法规、方法、参数、条例等，从技术经济的 角度，甚至从更广泛的社会角度，对拟建项 目的必要性、建设条件、市场需求、工程技 术、经济效益、社会效益进行全面的分析， 来论证每个项目的合理性和可行性，为投资 决策提供依据。
3
经济要素与形成资产
经济要素：指从事生产、经营活动所必 需的各种生产要素，它可以是各种有形 资产，也可以是各种无形资产； 形成资产：即由投入的各种经济要素或 资本，所形成的实物资产或金融资产。 从社会投资的角度看，最终体现为资本 存量的增加，从投资者角度看，主要是 形成各种金融资产。
4
狭义的投资概念
第二部分 资金的时间价值
一 二 三 四 五 六 七 八 资金时间价值的概念 投资项目的计算期 现金流的概念 现金流量的计算公式 利息与利率 单利与复利 名义利率与实际利率 资金的等值计算
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一 资金的时间价值
资金在一定的利用方式下，随着 时间的推移会发生增值的现象，这种 增值的现象所体现的就是资金的时间 价值。 利息和利润均属于资金时间价值的 不同表现形式。
二 投资的概念
投资是投资主体为获取预期效 益投入各种经济要素从而形成 资产的有意识的经济活动。
1
投资主体或投资者
是指具有独立投资决策权并对投资负有责任的经 济法人或自然人。我国现阶段正处于社会主义初 级阶段，全民所有制经济是整个国民经济中的主 导成分，集体所有制经济是重要组成部分，个体 经济、私营经济、吸收国外资金兴办的中外合资 企业、中外合作企业、外资企业，是对社会主义 经济的必要补充。这就决定了我国社会主义初级 阶段的投资主体有：国家投资主体（国家级和地 方各级）、银行投资主体、全民所有制企业投资 主体、集体所有制企业投资主体、个人投资主体 以及国外投资主体等。各投资主体既可独立投资， 也可联合投资，构成整个国民经济中多元化、多 层次的投资主体结构。
狭义的投资概念是从纯粹的经济学角度考虑 的，认为投资是社会资本的形成过程，所以 只有那些能够增加社会总资本，并通过建造 或购置厂房、建筑物、设备、工具以及动力、 原材料，真正形成生产能力，可以向社会提 供产品和服务，这样的活动才能称其为投资。 美国哈佛大学博士、麻省理工大学经济学教 授保罗.A.萨缪尔森在其《经济学》一书中指 出：“对于经济学者而言，投资的意义总是 实际的资本形成——增加存货的生产，或新 工厂、房屋和工具的生产。”
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行为主体不同。可行性研究由项目的建设单位（投资者）负 责，项目评价由贷款银行或政府有关部门负责。双方都可以 委托咨询机构来完成论证工作，但咨询机构代表着不同的行 为主体。 立足点不同。可行性研究主要站在投资者的角度来考察项目， 而项目评价则是站在企业、贷款银行、政府部门等多个角度 来考察项目。由于角度不同，立场不同，所得出的结论就可 能不同。 侧重点不同。可行性研究侧重于工程技术上的可行性和微观 经济效益，经济评价侧重于经济上的合理性以及贷款的偿还 能力，它不仅考察微观经济效益，还要考察宏观经济效益和 社会效益、环境效益。 作用不同。可行性研究是投资者进行投资决策的重要依据， 经济评价是银行是否贷款、国家是否批准立项的重要依据。 对于计划部门审批项目来说，二者都是必不可少的。 时序不同。可行性研究在前，经济评价在后，可行性研究为 经济评价提供工作基础，项目评价是可行性研究的延伸、深 化和再研究。
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例：某项目期初投资130万元，寿命6年，期末残值10万 元，年折旧费20万元，年销售收入100万元，年经营成本 50万元，销售税20%。该项目净现金流量为多少？ 年份 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金流出 130 现金流入 净现金流量 -130 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 54 54 274 144
16.4
更新改造投资
房地产开发投资
6584
7736
15
18
11.1
21.9
11
2002年东中西部地区投资分布
东中西部地区投资全面增长。全年国有及其他 经济类型投资中，东部地区投资18456亿元， 比上年增长16.2%，增速提高2.9个百分点；中 部地区投资7580亿元，增长20%，提高3.7个 百分点；西部地区投资5672亿元，增长20.6%， 提高1.3个百分点。（东部：北京、天津、河 北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、 广东、广西、海南；中部：山西、内蒙古、吉 林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南； 西部：重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、 青海、宁夏、新疆、西藏）
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2002年三次产业投资结构
投资结构继续改善。全年第一产业投资 1106亿元，比上年增长23.5%，呈恢复 性快速增长态势；第二产业投资10703亿 元，增长22.9%，呈加速增长态势；第 三产业投资继续保持较快增长，全年完 成投资21132亿元，增长14.4%。
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2002年重点工程建设情况
28
二 投资项目的计算期
建设期：项目从设计开始到施工结束全部投资终止所 经历的时间，它包括设计、制定年度建设计划、施工 准备与施工、生产试运行、竣工验收与交付使用几个 阶段。建设期的长短与项目的性质、规模大小以及建 设方式有关。 投产期：项目开始投产至项目达到设计生产能力所需 的时间。投产期有长有短，有的项目投产后很快就能 达到设计生产能力，有的项目则要经过几年时间。 稳定期：项目达到设计生产能力后持续发挥生产能力 的阶段。如果项目提供的商品或劳务能够适应市场需 要，前景良好，则该时期是项目收益的黄金时期。 回收处理期：项目完成预计寿命周期后停产并进行善 后处理的时期。
项目前评价：是在项目规划阶段和投资决策 制定前，在可行性研究过程中所进行的项目 评价。具有预测性、不确定性和风险性。 项目中间评价：是在项目实施过程中，在市 场环境和投资环境变化，或事前评价产生重 大失误的情况下，所进行的追加评价。 项目后评价：是项目建设完成后，对立项决 策、设计施工、生产运营、投资效益、社会 影响所进行的系统的、客观的分析。
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建设项目分类：其他分类形式
按项目投资目的划分：经营性项目、福利性项目。 按项目产业性质划分：工业项目、非工业项目，或第 一、二、三次产业项目。 按项目产品性质划分：公益项目、非公益项目。 按项目技术来源划分：国内技术项目、引进技术项目。 按项目资金来源划分：内资项目、外资项目、合资项 目。 按时间长短划分：短期项目、中长期项目。 ．．．．．．
重点工程建设进展顺利。长江三峡工程 导流明渠截流成功，左岸大坝主体工程 基本完成；青藏铁路工程进展顺利；西 电东送工程南部通道建设全面展开，中 部通道抓紧推进，北部通道建设步伐加 快；西气东输工程和南水北调工程已正 式开工建设。企业更新改造取得新进展， 在结构调整中发挥了重要作用。
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四、项目及建设项目分类
18
建设项目分类：按市场结构
竞争性项目：指轻工、纺织、机械、汽车、船舶、 化工、石油、冶金、建材以及其他原材料和加工业、 建筑业、房地产开发业等盈利性投资项目。这些项 目的投资收益高，市场信号灵敏、竞争性强，主要 由企业通过市场筹资建设经营； 垄断性项目：主要指铁道、公路、民航、电信、煤 炭、电力、水利、农林等基础设施项目。这些项目 具有自然垄断性，投资额巨大，建设周期长，收益 较低的特点，主要由政府筹资建设经营。
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三 现金流的概念
如果我们把投资项目看成一个独立的 系统，相对于这个系统，现金的流入 与流出的活动就构成项目的现金流。 流入系统的资金称为现金流入，流出 系统的资金称为现金流出，现金流入 与现金流出的代数和称为系统的净现 金流量。
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四 现金流量的计算公式
项目各年度的现金流量计算公式： 年销售收入 －年经营成本 税前现金流（毛利） －折旧 税前利润（应赋税现金流） －税金 税后年净利 ＋折旧 税后现金流
Hale Waihona Puke Baidu16
建设项目分类：按投资用途
生产性建设项目：指直接用于物质生 产或满足物质生产需要的建设项目； 非生产性建设项目：指用于满足人民 物质和文化生活需要的建设项目以及 其他非物质生产的建设项目。
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建设项目分类：按建设规模
大型项目、中型项目、小型项目。从投 资额角度，基本建设生产性项目中，能 源、交通、原材料部门投资额在5000万 元以上、其他部门和非生产性项目投资 额在3000万元以上的为大、中型建设项 目，在限额以下的为小型建设项目。
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现金流量可按现金流入或流出所发生 的时间顺序及一定的计划，用图的形 式表达出来。
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投资的范围和种类
固定资产投资 直接投资 流动资产投资 信贷投资 投资 信用投资 信托投资 间接投资 债券投资 证券投资 股票投资
6
间接投资形式
信贷投资：把投入的资金作为贷款提供给借款者， 由借款者进行直接投资，从直接投资主体那里以利 息形式分享投资效益，称为信贷投资。 信托投资：把投入的资金委托给银行的信托部或信 托投资公司，由银行代为投资，以信托受益形式分 享投资效益，称为信托投资。 债券投资：用投入的资金去购买债券，把资金的使 用权让渡给债券发行者进行直接投资，从直接投资 者那里以债息形式分享投资效益，称为债券投资。 股票投资：用投入的资金购买股票，将资金的使用 权让渡给股票发行者——股份公司进行直接投资， 从股份公司以股息、红利形式分享投资效益，称为 股票投资。
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八 我国投资项目评价的目标体系
国民经济增长目标 收入分配目标 劳动就业目标 独立性目标 优先发展目标
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九 投资项目经济评价标准文献
2002年以前：国家计委、建设部于 1993年4月出版的《建设项目经济评 价方法与参数》（第二版）是我国投 资项目经济评价的规范化文本。 2002年以后：由国家计委委托中国 国际工程咨询公司组织编写的《投资 项目可行性研究指南（试用版）》。
22
六 项目经济评价的基本任务
项目经济评价的基本任务就是在投 资项目可行性研究的基础上，从国家、 企业、社会、环境等多个角度，采取 现代技术经济分析方法，对项目的建 设方案进行调查、分析、预测、论证， 考察项目投资行为的合理性和可行性， 为项目的科学决策提供重要依据。
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七 项目经济评价的阶段性
全社会固定资产投资
其中：基本建设投资 更新改造投资
37213
%
12.1
8.5 15.3
14567 5889
39 15.8
房地产开发投资
6245
16.7
8.5
10
2002年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%）
全社会固定资产投资
其中：基本建设投资
43202
17251
%
40
16.1
7
三、我国近年来固定资产投资情况
8
2000年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%） 全社会固定资产投资
32619
%
9.3
6.1
其中：基本建设投资
13215
40.5
更新改造投资 房地产开发投资
5077 4902
15.6 15
13.2 19.5
9
2001年固定资产投资情况
指 标 绝对数（亿元） 比上年增长 （%）
开发一种新产品；开发一个管理软件； 投资建设一个新企业；修一条高速公路； 建设一个物流中心；学校为学生盖一幢 新公寓等等，这些都是所谓的项目。简 单的说，项目就是在既定的资源和要求 的约束下，为达到某种目的而进行的一 次性工作任务。
15
建设项目基本分类
基本建设项目：指在一个总体方案下 形成的，经济上实行独立核算、管理 上具有独立组织形式的全部工程的总 和。基本建设项目又分为新建、扩建、 改建、恢复建设和迁建等几类。 更新改造项目：指经国家或主管部门 批准的具有独立设计文件的更新改造 措施工程。
2
投资的预期收益
是投资的动机和目的，也是制定投资决 策的前提条件。预期收益越高，对投资 者进行投资的吸引力越大，但是预期收 益中蕴含着各种程度的不确定性。预期 收益一般包括经济收益、社会收益和环 境收益等。为了获取经济效益的投资属 于经营性投资，具有竞争性。为了获取 社会效益和环境效益的投资属于非经营 性投资，具有公益性和福利性。
20
五 可行性研究与项目评价的比较
可行性研究和项目评价都属于项目论证的方 法，他们之间既有联系又有区别。 共同点：都是根据国家有关部门颁布的政策、 法规、方法、参数、条例等，从技术经济的 角度，甚至从更广泛的社会角度，对拟建项 目的必要性、建设条件、市场需求、工程技 术、经济效益、社会效益进行全面的分析， 来论证每个项目的合理性和可行性，为投资 决策提供依据。
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经济要素与形成资产
经济要素：指从事生产、经营活动所必 需的各种生产要素，它可以是各种有形 资产，也可以是各种无形资产； 形成资产：即由投入的各种经济要素或 资本，所形成的实物资产或金融资产。 从社会投资的角度看，最终体现为资本 存量的增加，从投资者角度看，主要是 形成各种金融资产。
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狭义的投资概念