投资经济学第1章投资的基本概念和理论
投资概述
• 最重要的是要注意公司的赚钱能力
专栏1-2 专家的投资原则
2.索罗斯的投资原则
• 金融投资的核心就是要围绕那些存在的缺陷和 扭曲的认识作文章 ；
• 一年之后，杨怀定变成了杨百万 ！
讨论:生活中的套利
• 生活中是否存在同样的套利机会,请举例 说明!
•
• 一二级市场的套利; 中石油发行价16.7元,上市后开盘价48.6.
• AH股套利;
• 封闭式基金套利
• 银行间套汇
A股、H股价格对比
3. 风险厌恶（Risk aversion）原则
• 所谓风险厌恶是指投资者不喜欢有风险 的投资。只要两种投资期望收益率相等， 风险厌恶者便会倾向于有确定收益的投 资，而不倾向于收益不确定的投资。
二、为什么要进行投资
——进行投资,能不能保证你能赚到钱 ？ • 为了抵消通货膨胀的影响，维持生活品
质； 5*(1+4%)35 =19.73（万） 1* (1+4%)-35 =0.25（元）
专栏1-1 投资基础知识
1.投资的72定律 • 本金增长一倍所需的时间=（72/投资回报率）*100；
专栏1-1 投资基础知识
2.复利的威力
• 投资要增长，除了回报率之外，还有一个重要因素： 时间。
专栏1-1 投资基础知识
3.货币的时间价值
• 要想成功的享受生活关键是要学会尽早开始投资 。
图1-3 65岁拥有50万元需要每月投入的资金
三、投资的基本原则
1.比较原则 6.5% > 5%
1.第一章 国际投资概述
.
第二节 国际投资学的基本范畴
一、研究对象 （一）国际投资理论 1. 国际直接投资理论 2. 国际间接投资理论。 （二）国际投资实务 介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投 资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风 险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法 律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及 有关国际投资的国际法规范。
随着证券化趋势的高速发展，带来的问题影响也 将同样增大。证券化趋势对投资来说，其致富速度 和破产速度都将加快
.
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第四节 国际投资的区域与行业发展格局
一、国际投资的区域发展格局 （一）国际投资区域格局的变迁 1、一战以前（~1914） 2、两次世界大战期间（1914~1945） 3、二战后国际投资区域格局的演变特征 （1）在投资来源国的分布上，经历了以美国独霸一 时到欧、日后起直追的过程，从而形成了“大三角” 格局
.
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1956-1965美国私人对外投资净值
（Million $）
1946-1955 年均 1956 1958 1960 1964 1965
直接投资
新投资 再投资 652 613 1938 974 1181 945 1694 1266 2416 1431 3371 1525
合计
证券投资
.
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第三节 国际投资的产生与发展
一、国际投资的发展阶段： 1、第一阶段（1870——1914年） 2、第二阶段两次大战期间的国际投资（1914—— 1945年） 3、第三阶段 第二次世界大战后至70年代末的国 际投资（1946——1979） 4、第四阶段 八十年代以后的国际投资
投资经济学 (1)
1,资本主义的投资方式，就既包括构建各种实物资产的直接投资，也包括购买证券等间接投资。
投资包括投资主体，投资目的，投资方式，投资行为过程。
任何投资主体，其投资的行为过程都包括投资资本的筹集，实施，使用和回收运动的全过程。
2，投资的最终目的是实现社会扩大再生产。
只有实物投资才是社会扩大再生产的实际组成部分。
但证券投资将是为实物投资规模的扩大筹措资金不可缺少的手段，3，按投资性质不同，投资可分为经济性投资和金融性投资。
从投资资金来源不同，投资可分为重置投资和净投资。
4，投资要素从生产力要素看，包括劳动力，劳动资料，劳动对象；从经济学角度看，包括劳动力，资本和土地。
5，政府投资的主体的投资资金主要来源于国家预算内资金。
企业与个人投资主体投资资金主要来源自有资本和借款。
6，我国投资体制改革的目标已基本清晰，这就是建立社会主义分权型投资模式。
7，投资项目决策包括宏观决策，中观决策，微观决策三种。
8，一个投资项目决策一般包括的基本因素为：投资决策主体，即决策者；投资决策的客体，及决策对象；投资决策的目的，即决策者要达到的目标；投资决策的手段；投资决策信息。
9，投资项目决策是决定项目投资成败的关键所在。
10, 可行性研究的最终结果是项目可行性研究报告。
11，项目评估是投资决策的必要前提，它是对项目可行性报告进行全面的审核和再评价阶段，其目的是通过审查和判断项目可行性研究的真实性，可靠性和客观性，对投资项目建设的必要性，可行性及其成本，效益的进行重新评审和估价，最终决策该项目是否可行，并确定最佳投资方案。
项目总评估对项目建设必要性，技术可行性和经济合理性作出判断，提出关于是否批准项目可行性研究报告和是否予以贷款等结论性意见和建议，为项目决策提供科学依据。
12，不确定型投资项目决策使用方法有拉普拉斯法（等概率法），最大最小收益值法，最大最大收益值法，最小最大后悔值法。
13.建设工程的招标投标的基本特征：平等性，竞争性，开放性。
投资经济学第一章投资与投资经济学
投资风险是影响投资决策的重要因素之一。投资者在做出投资决策时，需要充分评估投 资标的的风险水平，并根据自身的风险承受能力和投资目标来选择合适的投资策略和工 具。同时，投资者还需要密切关注市场动态和风险变化，及时调整投资组合以降低风险。
投资决策对投资风险的管理
投资决策不仅是选择投资标的的过程，也是管理投资风险的过程。通过合理的投资决策， 投资者可以降低投资组合的整体风险水平。例如，通过分散投资可以降低单一资产的风 险；通过定期调整投资组合可以保持其与投资目标的一致性并降低风险；通过运用风险
成良性循环。
03
相互制约
在某些情况下，投资和经济增长也可能相互制约。例如，过度投资可能
导致资源浪费和产能过剩，从而抑制经济增长；而经济增长放缓或停滞
也可能导致投资回报率下降，进而抑制投资增长。
04 投资与经济发展
投资对经济发展的促进作用
资本积累
技术创新与产业升级
投资通过增加资本存量，提高生产能 力和技术水平，推动经济增长。
02 投资经济学的研究对象与 内容
投资经济学的研究对象
投资主体
研究投资者的行为、决策过程以及投资策略。
投资客体
研究投资资金所投入的对象，如股票、债券、 房地产等。
投资环境
研究影响投资活动的各种外部因素，如政策、 法规、市场等。
投资经济学的研究内容
投资规模与结构
研究投资总量的形成、变化及其与经 济发展的关系，以及投资在不同产业、 地区间的分配。
投资决策的原则与方法
投资决策的原则
投资决策应遵循风险与收益相匹配、分散投资、理性 投资等原则。其中，风险与收益相匹配原则要求投资 者在追求高收益的同时，必须承担相应的高风险；分 散投资原则建议投资者将资金分散投资于不同的资产 类别、行业或地区，以降低整体投资组合的风险；理 性投资原则强调投资者应基于充分的信息和理性的分 析进行投资决策，避免盲目跟风或冲动交易。
投资1投资经济学hhhp
▪ 按照投资经营目标的不同，可分为经营
性投资和政策性投资。
▪ 经营性投资——资金能够回流，可以组 织回收；
▪ 政策性投资——资金不能回流，不能组 织回收。
▪ 四、投资的特点 ▪ 1.投资领域的广阔性和复杂性
宏观 微观
▪ 2.投资周期的长期性
三、投资的构成与分类
▪ 一、实物投资和金融投资 ▪ 二、固定资产投资和流动资产投资 ▪ 三、总投资和净投资 ▪ 四、直接投资和间接投资 ▪ 五、预算内投资和预算外投资 ▪ 六、生产性投资和非生产性投资 ▪ 七、经营性投资和政策性投资
▪ 按投资对象性质的不同，分为实物投资和 金融投资
▪ 实物投资——购置固定资产和流动资产， 直接用于生产经营，货币资金转化为实物 资产
▪ 投资（Investment）一般是指经济主体为 了获取预期收益而投入一定量货币或其他 经济要素，以形成资产的经济行为。
▪ 从上述定义可看出，投资涉及到最基本的 三方面为：投资主体、投资动机和目的、 投资载体。
▪ 1.投资主体：具有独立投资决策权并对 投资负有责任的经济法人或自然人。
多种类型 多元化、多层次的投资主体结构
▪ 投资主体进行证券投资，是换取了有价证 券。
▪ 按投资资金的周转方式不同，
▪ 固定资产投资——投入资金用于购置和 建造固定资产
▪ 流动资产投资——投入资金用于增加流 动资产，以满足生产和经营中周转的需 要
▪ 按投资资金的使用构成不同，
▪ 总投资：国民收入分配于追加固定资产和 流动资产投资的价值＋折旧资产
三个阶段（投资决策期、投资建设期、投资回收期）
▪ 3.投资实施的连续性和波动性
投资学第一章 投资学概论
投资学的研究对象 从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、 流通等等）
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章 投资学概论 投资的涵义：
第一节 投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我 们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买 设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准 确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。 这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的 内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看， 对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金 投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而 投入某种活动中的资财。 途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投 资
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财 （有形的或无形的）投放于某种对象 或事业，以取得一定的收益或社会效 益的活动。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过 程，在社会主义社会指货币转化为生产 经营资金的过程。”资本主义投资的目 的是为了获取剩余价值，社会主义社会 投资是为了发展社会生产，满足人民需 要。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的一般涵义
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和 消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生 产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直 接生产产品的生产资料的投资。
投资经济学
投资：经济主体为获取经济效益而垫付货币或其它资源于某项事业的经济活动。
直接投资：是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。
间接投资：是指投资者通过购买有价证券，以获得一定预期收益的投资。
投资主体：具有独立的决策权并负有责任和享有权益的经济法人或自然人。
投资要素：投资主体为取得一定效益，而用货币转化而来投入经营活动的各种必要要素。
投资体制：是指与特定经济环境相适应的社会投资的运行机制及相适应的保障系统综合。
投资环境：是指伴随投资活动整个过程的各种周围境况和条件的总和。
冷热因素分析法：是指通过比较政治稳定性、市场机会、经济发展和成就、文化一元化、法规阻碍、实质阻碍、地理和文化差距这七大因素，以冷热因素所占的比重大小，来决定一国在投资环境方面是热国还是冷国，热国对外商投资的吸引力要大于冷国。
多因素评估法：通过比较政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设设、技术条件、辅助工业、法律制度、行政机构效率、文化环境、竞争环境这11类因素来分析一国投资环境的优劣，总分越大投资环境越好。
投资项目决策：从项目投资主体利益出发，根据客观条件和投资项目的特点，在掌握有关信息的基础上运用科学的决策手段和方法，按一定程序和标准，对投资项目进行选择和决定的过程。
投资项目可行性研究：项目在决策前，通过对项目有关工程技术、社会条件等方面进行调查、研究、分析，对各种可能的方案进行比较论证，并对投资项目建成后的效益进行预测和评价，以考察项目技术上的先进性、经济上的盈利性，以及建设的可行性，既而确定项目是否可行的研究方法。
市场调查：运用一定的方法收集记录和整理有关市场信息的过程。
市场预测：在市场调查所得的各种信息和资料的基础上，经过分析研究，运用科学的方法和手段，根据过去和现在预测未来，根据已知来预测未知。
资本成本：是指筹资者为筹措和使用资本而付出的代价，它由资本使用成本和资本筹集成本构成。
资产负债表：是以企业资产、负债和所有者权益的静态状况来说明企业某一特定日期的财务状况的报表，是主要会计报表之一。
投资学
第一章投资概述第一节投资的概念一、日常生活中的投资投资这一名词，在人们的日常生活中经常碰到和用到，居民、企业、政府和其他经济组织可能进行各种形式不同的投资：居民家庭在获得一定数量的货币收入后，可能将部分货币收入用于满足现期消费的需要，如购买食品、服装等，但同时可能将满足现期消费支出后剩余的货币收入存入银行，或用于购买债券或股票。
企业有多种类型，但无论何种企业，要从事生产经营，都必须预先垫付一定数量的货币，用以建造或租用生产经营场所和购置设备。
例如：汽车生产企业要有厂房和生产流水线；钢铁生产企业要有高炉；商业企业必须事先建设或租用经营场所和办公场所；水力发电企业要建筑水坝和安装发电设备。
农民从事农业生产，不仅需要购买种子、化肥、农业工具或农业机械，还可能要修筑水渠。
为了增加产出或改善生产条件，农民往往需要增加种子、化肥和农业机械。
政府为了给居民生活和企业生产提供公共设施，如建筑交通道路、铺设供排水设施、供电和通信网线，治理大江大河等。
二、投资的定义1．投资的概念一定经济主体为了获取预期的不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产的经济行为。
2．资本和资产的区别1）在会计上的资产平衡表中：企业的资产＝所有者权益(或资本净值)＋负债所有者权益（资本净值）＝实收资本＋未分配利润利润是资本的收益，收益一部分可能用于分红，未分配利润则是没有用于分红的部分，除少量现金外，绝大部分已经被用于再投资，并形成了资产，反映股东权益的增加。
即：资本和资产都是价值指标，差别在于资产反映企业的总价值，资本反映股东的权益。
2）从分类来看：企业资产分为固定资产、流动资产和递延资产等，这种分类侧重反映的是资产实物形态的差异；资本分为实收资本和未分配利润，反映的是资本价值形成来源的差异。
3）在经济学中，斯密最早对资本做出了明确的界定。
他认为，个人的资产可以分为两部分，一部分用于消费；另一部分是他存起来期望获得收入的那部分。
此后，西方经济学者大多沿袭了这种用法。
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第一章
第一章投资概述一、思考题1. 什么是投资？怎样全面、科学地理解投资的含义？投资是指经济主体为获取预期收益而投入各种经济要素，以形成资产的经济活动。
这一概念具有双重内涵，既是指为获得预期收益而投入的一定量资金及其他经济要素，也是指这种预期收益的实现过程。
依照学术界对投资范围的划分，可以把投资分为广义投资和狭义投资。
广义的投资是指以获利为目的的资金使用。
包括购买股票、债券和其他金融工具以及以获利为目的的特殊实物资产的买卖，也包括运用资金以建设厂房、购置设备和原材料等为目的从事与生产、销售有关的一系列活动，即包括金融投资和实业投资两大部分。
狭义的投资则是指购买各种有价证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券、黄金外汇，以及以赚取增值差价为目的的房地产、字画、珠宝等实物投资等。
一般情况下，狭义的投资主要是指金融投资或证券投资。
投资必须具备的基本要素包括：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式，这些要素缺一不可。
2．什么是实业投资和金融投资？按投资对象存在形式的不同，可以把投资分为实业投资与金融投资。
实业投资是指投资者将资金用于建造固定资产、购置流动资产、创造商誉与商标等无形资产，直接用于生产经营，并以此获得未来收益的投资行为，包括修建铁路、开采矿山、开办企业和更新设备等。
实业投资是典型的直接投资。
金融投资是指投资主体通过购买股票、债券，放贷和信托等方式将自己的资金委托或让渡给他人使用，自己收取一定的利息(股息)和红利的行为。
金融投资形成的资产是金融资产，并不涉及实际的产业经营，因此，金融投资是典型的间接投资。
3．实业投资环境与金融投资环境有何不同？投资环境是指投资活动的外部条件。
环境因素对投资主体的确定、投资决策、投资管理、投资风险和投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的内容。
环境因素包括一系列与投资有关的政治、经济、文化、自然、社会等方面的因素，这些因素相互独立但又相互影响、相互作用、相互制约，共同构成有机的整体。
投资学基础知识
——企业投资 企业投资 决策概述
四、企业投资决策过程 发现问题 确定投资目标 提出投资项目建议（商业调查、尽职调查） 提出投资项目建议（商业调查、尽职调查） 多重可行性研究报告 拟定可选择的投资方案 比较、 比较、鉴别备选投资方案 选择最恰当的投资方案 编制投资方案 决策跟踪与检查
——投资的特点（5个方面的特点）
4、投资的波动性和风险性 波动性， 波动性 ， 特别是证券市场投资的波动性就显 而易见了。 而易见了。 风险性， 风险性 ， 任何一个投资决策都意味着风险决 策 。 风险性往往表现在他的波动性和复杂性 方面。 方面。
——投资的特点（5个方面的特点）
5、科学性和艺术性 项目的选样。投入、生产、 项目的选样。投入、生产、经营管理一定要遵循 规律性，依照科学规律办事。 规律性，依照科学规律办事。
——投资的特点（5个方面的特点）
3、连续性与完整性 连续是指项目一旦决策投入， 连续是指项目一旦决策投入 ， 则必须保证连续 不断地投资。 不能干两年等两年。 不断地投资 。 不能干两年等两年 。 曾经的逸大 酒店新建了12 年；在北京路的一幢大楼至今尚 酒店新建了 12年；在北京路的一幢大楼至今尚 未穿衣服，建设期已有时年了， 未穿衣服，建设期已有时年了， 完整性是指投资的一次性和完整性。 完整性是指投资的一次性和完整性 。 资金的次 性到位和一次性完成。 例如：建电站不修电网、 性到位和一次性完成 。 例如：建电站不修电网 、 建铁路不建车一样。 建铁路不建车一样。
—— 企业投资的概念及特点
二、企业投资的特点： 1、企业投资与企业再生产过程相互依存； 2、企业投资的价值运动具有特殊性； 3、企业投资目标的多样性、不确定性； 企业投资目标的多样性、 4、企业投资风险性和复杂性；
投资经济学PPT课件
敏感性分析法
分析投资组合中各个资产价格 变动对整体投资组合价值的影 响程度。
蒙特卡洛模拟法
通过模拟资产价格的随机变动 来评估风险，计算风险值。
压力测试法
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗风险能力。
投资风险的管理与控制
01
02
03
04
多样化投资
通过分散投资来降低单一资产 的风险。
止损控制
设定止损点，当资产价格跌破 该点时自动卖出，控制亏损幅
信用利差策略
以利用不同信用评级债券之间的利差为主， 注重信用风险对债券价格的影响，通过买 卖不同信用评级的债券获取利差收益。
期货与期权投资策略
套期保值策略
以降低或锁定未来某一时期采购或销售商品的价格风险为主，通过买 入或卖出期货或期权合约的方式，实现风险的对冲和转移。
杠杆交易策略
以利用杠杆效应获取高收益为主，通过保证金交易的方式，放大资金 的使用效率，获取高收益。
06 未来投资经济学的发展趋 势与挑战
金融科技的崛起与影响
金融科技的发展
随着科技的不断进步，金融科技 行业正在迅速崛起，为投资经济
学带来了新的机遇和挑战。
金融科技的影响
金融科技的发展改变了传统金融 行业的格局，使得金融服务更加 便捷、高效，同时也带来了数据
安全、隐私保护等新问题。
金融科技的未来
随着金融科技的不断发展，未来 将有更多的创新和变革，投资经 济学需要密切关注金融科技的发 展趋势，以应对未来的挑战和机
因素模型
描述影响资产价格的各种因素，以及这些因素 与资产回报率之间的关系。
无套利原则
在有效的市场中，套利机会很快会被消除，因此长期来看，套利不会产生超额 收益。
投资理论
4 、投资加速原理的经济学内涵：一定时 期的投资量取决于总产出增量，而且两者 之间存在着确定的数量关系，这个比值是 一个大于1的正数。
结论：要想使总产出保持增长，当期投资 必须以更大的数量增加。
5 、使加速原理有效的假设： （P85倒 第6行）
（1）一个经济社会不存在闲置的生产能 力。
第五章 投资理论
第一节 凯恩斯的投资理论 一、投资的基本概念： 1 、投资：也称为资本形成，指在一个经济中，
所有厂商与个人在一定时期内为维持原有的生 产规模或扩大再生产而对资本品的实际购买量。 （P79第3段第1行） 投资是一种流量，它强调在一定时期内经过投 资所形成的生产能力的增量的货币价值总和。 2 、资本：是一种存量，是在任何一个时点上 社会的实际生产能力的货币价值总和。
4 、厂商决定存货量的条件:
(1)减少存货将使厂商失去因市场需求的 突然增加而可能获得的边际收益。
(2)减少存货也将使厂商节省下一笔资金 和仓库管理费用,因而使厂商支出的边际 成本下降。
厂商决策条件:
增加存货可能增加的边际收益=增加存货 所增加的边际成本
案例5-2:人均负债高达6391元 南京负翁踏入 雷区
（2）从投资后该产品的销路上看，投资越多， 该产品未来的供给就会越多，产品未来的销路就 越受到影响，使投资的预期利润率下降。
四、加速原理：
1 、加速原理的表述：汉森认为，投资 的增加通过乘数的作用会引起总收入的 增加，在总收入增加后又会引起投资的 再增加，这种由于收入变动而引起的投 资是一种引致投资，而且这种投资增长 的速度要比总收入增长的速度要快，这 就是加速原理的含义。 （P84第2行）
方案二、政府同意在第一年内全部折旧。 则该厂商在第一年应纳税： （20001000-500）*0.4=200万元;当年厂商就将 投资全部收回，还获得收益300万元。从 第二年开始，每年厂商交税为600万元， 所获收益为900万元。厂商可将这笔钱用 于新的投资。
投资经济学
投资经济学第一章导论第一节投资的涵义一、投资的定义投资是一个重要的经济范畴。
它源于人类社会的商品经济活动，并随着社会经济发展和社会形态的差异，其涵义也不相同。
投资是一个极为重要的经济问题，是关系到宏观经济发展和微观经济效率的经济变量。
投资者为什么投资？垫付货币或资源，目的在保证资金回流，实现增值。
投资活动是为了获取一定的经济效益。
进行任何经济活动，使成果超过支出，以少换取多产出，是任何社会形态下人类经济活动都要受其支配的一条基本经济规律。
（结合学生上学，金钱、时间、努力程度。
）投资具有双重的词性：作为动词，是指“用钱生钱的过程”；作为名词，是指“投资之资本，投资之对象”。
1、在西方发达国家，投资是人们为获取利润而把资金投放于企业的行为，主要是通过购买股票和公司债券来实现的。
因此，西方的《投资学》一般是介绍股票和债券间接投资为主要内容。
2、在计划经济体制下，我国的投资是以购置和建造固定资产、购买和储备流动资产等直接投资为其内容。
3、在市场经济条件下，我国的投资，既包括直接投资，也包括间接的股票、债券投资。
无论是直接的投资，还是间接投资，经济学界曾经有过许多有同的定义，归纳起来，可以分为两大类：（1）从投资的行为与过程来界定：a、《经济大辞典》中写到，投资是经济主体以获得未来收益为目的，预先垫付（或支出）一定量货币或实物，以经营某项事业的经济行为。
（强调行为）b、《不列颠百科全书》中认为，投资指在一定时期内，期望在未来能产生收益，而将收益变为资产的过程。
（2）从价值与资本的角度来界定：a、《经济大辞典》认为，投资是指经营盈利性事业，预先垫付一定量的资本或其它实物。
投资的意义，总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。
b、Paul.A.Samuelson.萨缪尔森《经济学》中写道，投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产······只有当物质资本形成生产时，才有投资。
投资学第1-2章投资概论
11
3.Finance 涵盖的内容
1中央银行、 2商业银行、 3投资银行(如美林、高盛等，我国没有单独投资
银行，一般由证券公司和会计事务所来做、律师 事务所)、 4资本市场、 5证券业、 6基金业、 7保险业、8租赁与财务公司、9信托、10企业财 务与融资
12
13
Investments是Finance的重要分支，不是指
23
1.2 金融资产
1.2.1 财富与资产 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与所有未来收入（Future income） 的现值（Present value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富
实物资产（Real
assets）与金融资产 （Financial assets）
5
三本著名的金融财务杂志
(1)JFE(Journal
of Financial Economics) (2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会 的) (3)RFS(Reviews of Financial Stud1)
CFA(Chartered Financial Analyst特许 金融分析师 ：由美国“特许金融分析师学 院”(ICFA)发起 ，每年在全球范围内举行 资格考试 。
Investments,核心是asset pricing
21
正确理解金融学的内涵与外延：
微观金融学(finance) ：包括公司金融、投资学、证 券市场微观结构
宏观金融学(macro-finance) 本质上宏观经济学分支 包括货币银行学、国际收支理论、金融体系稳定性研 究、微观金融学的自然延伸：以国际资产定价理论为 基础的国际证券投资和公司金融、金融市场和中介结 构等。
第一章 投资学概论
一、投资的含义
思考：生活中的投资行为有哪 些？请举出例子。
一、投资的含义
1、投资和消费的关系: 威廉· 夏普的定义：为了将来 不确定的消费而牺牲的现在的消 费的价值。 the sacrifice of certain present value for possibly uncertain future consumption (future value)。
固定资产投资 流动资产投资 股票投资
形 式
更新改造 其它固定资产投资
投 资
间接投资
债券投资
四、投资分类
直接投资：将资金直接投入投资项目的建 设或购置以形成固定资产或流动资产的投 资。 直接投资扩大了生产经营能力，使实 物资产存量增加，是经济增长的重要条件。 间接投资：投资者通过购买股票、公司债 或国家公债等有价证券，以获得收益的投 资活动。按形式分为股票投资和债券投资。
二、投资要素
投资主体：具有资金或资财来源和投资决策权 的投资活动主体，可以是自然人、法人或政府。 投资客体：即投资对象、目标或标的物。 投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。 投资方式：投入资金运用的形式与方法。
三、投资的实质
资金的货 币形态
与大进 周规入 转模下 的一 循轮 环扩
资金的生 产形态
1.投资的复杂性和系统性； 三峡工程（生态、植被、生产种群、移民、 文物、资金）
• 2.投资周期的长期性 投资周期是指从资金投入至全部收回所经历 的时间，由建设周期与经营周期两部分组成。
郑州地铁发展的最近十年
2000年9月 郑州市开始编制城市轨道交通线网规划。 2001年底 郑州市轨道交通线网规划编制工作基本完成。 2004年 开展城市快速轨道交通建设规划编制工作。 2005年 市政府组织修编城市总体规划，对城市快速轨道交通建设规 划进行相应调整。 2005年8月 省发改委召开郑州市城市快速轨道交通建设规划专家审 核会。 2007年10月 《郑州市城市快速轨道交通建设规划》上报。 2008年1月 “郑州市城市快速轨道交通建设规划”进行专家评估。 2008年11月 1号线勘察设计启动。 2009年1月 1号线一期工程勘察完毕。 2009年2月 国务院批准郑州地铁建设规划。 2009年2月 郑州地铁6条线路规划出台。 2009年4月 郑州地铁2号线通过“人防工程”专家评审。 2009年5月 郑州地铁1号线沿途20个站点确定。 2009年6月 郑州地铁6月6日正式开建。
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三、投资的分类
➢ 投资分类的目的是为了认识不同投资的性质和活动的特点， 以便采取相应的措施和对策，对投资活动进行科学管理。
➢ 根据不同的划分标准，可以对投资进行不同的分类。一般按 投资运用方式的不同，将投资分为直接投资和间接投资。
➢ 直接投资是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成 固定资产和流动资产的投资。直接投资按性质不同又可分为 固定资产投资和流动资产投资。
讨论：投资还有哪些作用？请举例来说明。
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第二节 投资的理论
➢ 中国投资理论的发展变化 ➢ 西方投资理论的形成与发展 ➢ 中西方投资理论对比分析
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一、中国投资理论的发展变化
➢ 1、马克思主义资本理论
（1）关于投资与资本形成的关系。马克思虽然没有过多的关于投 资与资本的专门论述，但他仍然坚持把投资与资本形成联系在一起 进行研究。他认为投资实际上就是把货币转化为生产资本。在他看 来，这是资本运动中一个不可缺少的阶段和环节，是资本具有生命 力的象征和标志。
20世纪90年代以后，我国引进了大量的现代投资理论，高校及其他 研究机构都对现代投资理论，尤其是证券投资理论进行了非常详细和深 入的介绍。但在具体应用方面，我们还有很大的差距，而且完全适合本 土市场发展的理论并没有出现。
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二、西方投资理论的形成与发展
➢ 1、近代西方投资理论的形成
在前古典经济学时期，“投资”这个词语并没有出现，而是用 “资本”一词来替代。只是到了重商主义的晚期，像托马斯·孟等 人才开始提出除货币之外的“存货”的概念。后来，重农学派从根 本上改变了重商主义关于财富起源的看法，把经济研究重心从流通 领域转到生产领域。魁奈用“预付”一词代替货币资本。魁奈之后 的杜尔哥则可以看成是把资本作为生产要素这一专门理论的创始人。 关于资本在生产中的作用的古典看法是亚当·斯密的创见。19世纪 70年代以后发展起来的以边际效用价值论为理论基础，以边际分析 方法为基本方法的新古典经济学，对投资理论的研究主要体现在两 个方面：一是继承了古典关于资本是一种生产要素的思想并加以体 系化，运用边际思想又使之形式化，这一进程开始于杰文斯；二是 对古典资本理论没有能够说明的某些投资问题进行补充与完善，这 一进程主要是由克拉克等人来推进的。
第一章 投资的基本概念与理论
第一节 投资的基本概念 第二节 投资的理论
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第一节 投资的基本概念
投资的含义 投资的实质 投资的分类 投资的作用
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一、投资的含义
➢ 在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的 行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以， 在西方，投资一般是指间接投资，以《投资学》命名的书籍也一般都介绍 如何计算股票和债券的收益、怎样估价风险和如何进行资产定价，帮助投 资者选择获利最高的投资机会。
看，这种状况正在逐渐改善之中。
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➢ 2、我国社会主义投资理论的发展【计划与市场】
新中国建立后，我国社会主义经济实行的是以生产资料公有制为主 体、有计划、按比例高速增长的经济模式。在社会主义“一大二公”的 前提下，投资主体显然是惟一能够代表全体劳动人民经济利益的国家和 政府，投资的来源主要是通过公共积累和财政的投入，投资者之间的利 益关系是平等互利且共同一致的。
➢ 简而言之，可以把投资定义为：经济主体为获取经济效益而垫付货 币或其他的资源于某项事业的经济活动。本书的论Biblioteka 就是在这种定义的基础上展开的。
➢ 思考题：投资的例子有哪些？
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二、投资的实质
➢ 投资只在运动（生产和经营）中才能具有生命力。通过人类有目的的活动， 使投资资金遵循一定途径不断循环与周转运动，才能取得预期的效果—— 为个人提供更多的收益，为人类创造更多的财富，推动经济和科技的发展， 推动人类社会的进步。
（2）关于投资范畴问题的研究。受前苏联投资理论的影响，我国经 济理论界，长期把投资理论研究的范畴定在基本建设投资。长期以
来，由于我们思想认识上的片面性，只重视物质资本的投资，不重 视人力资本投资；只重视固定资本投资，不重视流动资本投资；只 重视固定资本投资，不重视流动资本投资；只重视新增净投资，不 重视更新改造投资；只重视投资的数量，不重视投资的质量所带来 的弊端很多，造成的影响也很深。但是，从最近几年发展的情况来
➢ 2、投资是促进技术进步的主要因素：
投资对技术进步有很大的影响。一方面，投资是技术进步的载体，任何技 术成果应用都必须通过某种投资活动来体现，它是技术与经济之间联系的 纽带；另一方面，技术本身也是一种投资的结构，任何一项技术成果都是 投入一定的人力资本和资源（如试验设备等）等的产物。技术进步的产生 和应用都离不开投资。
早在20世纪50年代，针对如何有计划、按比例地处理好国民经济各 部门发展的关系，毛泽东就提出了“论十大关系”。 后来，毛泽东在论 述积累（投资）与消费的关系时，又提出了“二、三、四”比例关系理 论
由于经济基础和上层建筑的影响，我国的投资理论研究长期缺乏对投资主 体、投资结构、投资利益等一些主要问题的研究，尤其是缺乏对市场经 济条件下投资理论与实践问题的研究。
➢ 在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资 产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、 购买和储备流动资产包括股票等有价证券的资金。从事购置和建造固定资 产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动，必须运用资金， 而运用上述资金的过程是一种经济活动。因此，投资一词具有双重含义， 既用来指特定的经济活动，又用来指特种资金。
➢ 间接投资则是投资者通过购买有价证券，以获得一定预期收 益的投资。按其形式，主要可分为股票投资和债券投资。
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四、投资的作用
➢ 1、投资对经济增长的影响：
投资与经济增长的关系非常紧密。在经济理论界，西方和我国有一个类似 的观点，即认为经济增长情况主要是由投资决定，投资是经济增长的基本 推动力，是经济增长的必要前提。投资对经济增长的影响，可以从要素投 入和资源配置来分析。
➢ 资金循环周转实现增值的过程，要依次经过三个阶段，相应采取三种不同 的职能形式，才能使其价值达到增值，并在最后又回到原来的出发点进行 新一轮的运动，开始新的循环过程。资金只有在连续不断的运动中才能实 现价值的增值。下图是资金的循环运动示意图：
资金的货币形态 资金的生产形态
资金的商品形态
进入下一轮扩大规模的循环 附加增值的资金货币形态