【管理会计】第5章 长期投资决策分析
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管理会计--长期投资决策分析(ppt 41页)
第一期期末 的现值
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
【管理会计】第5章 长期投资决策分析
H
29
第一，预投产第一年获利5万，以后每年递增5万。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
流 固定资产 垫支流动
出 资金 量 其他费用
100 20
5
营业 税前
流
现金 净流
利润 折旧
入 入量
开办 费
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 5
20.5 24
H
27. 5
31
34. 5
38
20 10
41.5 75
32
第三，每年收入40万，付现成本（即经营成 本）15万，所得税30%。
第四，每年收入40万，除折旧、开办费以外的固定成 本4万。所得税30%。
第五，每年收入40万，总成本16万，所得税30%。
第六，预投产销售10万件，每件4元，单位变动成本 0.8元/件。
第五章
长期投资决策分析
一、长期投资决策分析概述
二、长期投资决策应考虑的
财务因素
三、长期投资方案的评价
四、综合实例
H
1
本章学习目的和要求：
一般了解长期投资决策分析的概念、特点与分类 等；
熟练掌握长期投资决策需要考虑的各种主要因素 如现金流量、货币时间价值、资本成本等。
熟练掌握净现值、内部收益率、投资回收期等主 要的投资决策评价指标的计算技巧；
量
净
流
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
入
量
垫支收回
残值
１０
NCF
— 100
20 20 20 20 20 20 20 20 20 30
长期投资决策分析课件(PPT106张)
0
建设期
1
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
(2)预计经济寿命期为5年，固定资产(1000万)按直线法计提 折旧，期满有40万元净残值。
现金流 入
0 建设期
1
2
复习：年金的概念
年金是指一定时期内，每隔相同时间就发生相 同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基 金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额 的投资额。 本教材涉及的年金问题均值普通年金。
普通年金的概念
凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称 为普通年金。 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连 续存4年，每年复利一次。
货币时间价值的计算
在实际工作中，一般以银行存款利息或利率代表 货币时间价值，利息的计算有两种方式：
1）单利制：始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n) 2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的 依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n
一次性收付款项的复利终值和现值
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
现金净流量=税后收益+折旧
经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
（三）终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
？*(1+6%)4 ？*(1+6%)3 ？*(1+6%)2 ？*(1+6%)1 ？ 3 4
管理会计——长期投资决策
管理会计——长期投资决策长期投资决策是指企业通过投资资本、技术或其他资源，持续一段时间的项目来获得未来回报的决策过程。
这类决策通常涉及到大量的资金，并且影响着企业的长远发展。
在做出长期投资决策之前，管理会计起到了至关重要的作用，它通过提供有关预测、评估和决策所需的信息，帮助企业做出理性的决策。
首先，管理会计在长期投资决策中起到了预测的作用。
预测是决策的关键，它帮助企业了解投资项目可能面临的风险和机会。
通过对市场、竞争对手、技术发展等因素的分析，管理会计可以制定出合理的预测模型，为企业提供准确可靠的数据，并基于这些数据进行决策。
例如，企业可以通过管理会计方法预测项目的现金流量，进而评估项目的可行性和潜在回报。
这些预测可以帮助企业决定是否投资，并在投资过程中提供指导。
其次，管理会计在长期投资决策中起到了评估的作用。
评估是确定项目可行性和投资回报的重要环节。
通过使用管理会计技术，企业可以对投资项目进行全面的评估，包括风险评估、成本效益分析等。
风险评估可以帮助企业识别和评估项目可能面临的各种风险，并制定相应的风险管理策略。
成本效益分析可以帮助企业比较不同项目的预期回报和成本，从而选择最具吸引力的投资项目。
通过评估，企业可以更加准确地估计项目的回报和风险，从而做出更明智的决策。
此外，管理会计在长期投资决策中还起到了决策的作用。
决策是根据预测和评估的结果，选择最合适的投资项目的过程。
管理会计可以提供各种决策支持工具，如投资回收期、净现值、内部收益率等。
这些工具可以帮助企业比较不同项目的优劣，并选择最有利可图的投资项目。
例如，如果一个项目的净现值为正，那么这个项目通常被认为是一个有利可图的投资，企业可以考虑选择投资该项目。
通过管理会计提供的决策支持工具，企业可以更加科学地制定投资决策。
综上所述，管理会计在长期投资决策中扮演着重要的角色。
通过提供预测、评估和决策所需的信息，管理会计帮助企业做出明智的投资决策，降低投资风险，提高投资回报。
管理会计长期投资决策分析
实验五长期投资决策综合分析一、实验项目名称：长期投资决策指标判断分析二、实验目的和任务：1．实验目的：本实验旨在使学生利用Excel，掌握长期投资决策的方法，并进一步巩固和掌握管理会计中投资决策的相关等知识。
2．实验任务：（1）在EXCEL中进行计算，要运用到EXCEL的功能；（2）对各种投资决策进行判断。
3．实验性质：必修三、实验的基本内容和步骤1．实验内容：根据资料做出较为准确的投资决策判断。
2．实验步骤：（1）计算现金流量；（2）计算现金流量的现值；（3）计算不同决策指标进行判断。
四、实验前的预习内容长期投资决策的相关评价指标及判断。
五、实验思考题1．长期投资决策的方法有哪些？2．长期投资决策各指标的关系？六、实验内容和结果（记录）1、资料：惠雅公司拟进行一项投资，有A 、B 两个方案可供选择，有关资料如下：(1)净现值； (2)现值指数； (3)内含报酬率； (4)回收期(1)A NPV =51*(/,10%,)T A T NCF P F T P =-∑=20000*(P/F,10%,1)+25000*( P/F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+35000*(P/F,10%,4)+40000*(P/F,10%,5)-100000=10124.74B:40000*(P/F,10%,1)+35000*(P/F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+25000*(P/F,10%,4)+20000*(P/F,10%,5)-110000=7322.46(2)A:1+10124.74/100000=1.10 B:1+7322.46/110000=1.07 (3)A: 1)K=13%A NPV =20000*(P/F,13%,1)+25000*( P/F,13%,2)+30000*(P/F,13%,3)+35000*(P /F,13%,4)+40000*(P/F,13%,5)-100000=1245.84>02)K=14%A NPV =20000*(P/F,14%,1)+25000*( P/F,14%,2)+30000*(P/F,14%,3)+35000*(P/F,14%,4)+40000*(P/F,14%,5)-100000=-1472.75<0A IRR A IRR =13%-1245.84/(-1472.75-1245.84)*(14%-13%)=13.46%B:K=12%40000*(P/F,12%,1)+35000*(P/F,12%,2)+30000*(P/F,12%,3)+25000*(P/F,12%,4)+20000*(P/F,12%,5)-110000=2205.97>0K=13%40000*(P/F,13%,1)+35000*(P/F,13%,2)+30000*(P/F,13%,3)+25000*(P/F,13%,4)+20000*(P/F,13%,5)-110000=-211.96<0B IRR B IRR =12%-2205.97/(-211.96-2205.97)*(13%-12%)=12.91% (4)A:=100000/((20000+25000+30000+35000+40000)/5)=3.33 B:=110000/((20000+25000+30000+35000+40000)/5)=3.672、惠雅公司拟进行一项固定资产投资，2009年末一次投入1000000元，项目建要求：试用IRR 指标进行判断，是否要投资？（折旧采用直线法）年折旧额=（1000000-40000）宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。
第五章长期投资决策
市场调查的方法
市场信息的搜集方法
观察法、访问法、问卷调查法、实验法、统计分 析法
市场信息的整理方法
主要采用分类排序法来对市场信息进行分组和排 序，在整理中消除其中的错误、虚假等有缺陷的 数据。
一般常用经验判断法和统计推断法。
市场调查
市场调查的步骤
①制定调查目标 ②拟定调查项目 ③合理确定调查对象 ④决定调查地点 ⑤选择调查方法 ⑥调查经费和实施日程计划的编制 ⑦对调查信息资料归纳和分析
第五章
长期投资决策方案的分析评价
长期投资决策概述 货币时间价值 投资风险价值
现金流量及其估计 投资决策分析的方法 投资决策决策分析的应用
长期投资的包括：
项目投资 证券投资 其他投资
本教材只研究 项目投资决策
管理会计长期投资的研究对象是项目投资决策，而这 类投资具体对象则称为投资项目。
长期投资决策的类型：
的各项现金收入。 营业现金流量 残值回收 回收的流动资金
现金净流量
= 现金流入量－现金流出量
= 各年利润总额+各年折旧合计-固定资产投资支出垫付流动资产支出-维护使用费支出 +固定资产残 值回收+回收流动资金
现金流量与利润
现金流量与利润是两个完全不同的概念
科学的投资决策要求用按收付实现制确定的现 金流量来计算投资方案的经济效益，而不宜用 利润来计算。
按照方案之间的相互关系分类
独立方案
指不同的投资方案各自独立存在，不受其他任何 投资决策的影响。 主要判别该方案能否达到经济可行 的最低（基准）标准，不涉及方案之间的比较选优问 题。
互斥方案
各方案之间是一种竞争的互相排斥的关系，有且只 有一个方案可被选中。在对互斥方案进行具体评价时， 不仅要研究替代方案各自的经济的合理性，而且要通 过方案经济效益的比较，解决选优问题。
(完整版)第五章《管理会计》
五 预测分析的基本内容
A
B
C
D
CHAPTER
TWO
第二节
销售预测
一 销售预测的意义
扩大商品的销售业务量是企业经营的主要目标之一。在现代市场经济条件下， 企业生产经营方针既不是“以产定销”，也不单纯是“推销促销”，而是在研 究市场的基础上，自觉满足社会需要，以需定销，以销定产，努力适应和开发 市场。作为商品经营者的企业必然十分关心在未来一定时期内哪些产品适销对 路，企业能在市场上占有多大份额，经营某项业务究竟能赚取多少利润，成本 多高，需用多少资金等。因此，在企业预测系统中，销售预测处于先导地位， 它对于指导利润预测、成本预测和资金预测，进行长短期决策，安排经营计划， 组织生产等都起着重要的作用。
四 预测分析的方法
（一）定量分析法
定量分析法，又称数量分析法，是 指在完整掌握与预测对象有关的各 种要素定量资料的基础上，运用现 代数学方法进行数据处理，据以建 立能够反映有关变量之间规律性联 系的各类预测模型的方法体系，又 可分为趋势外推分析法和因果预测 分析法两类方法。
（二）定性分析法
定性分析法又称非数量分析法，是指由有关 方面的专业人员根据个人经验和知识，结合 预测对象的特点进行综合分析，对事物的未 来状况和发展趋势作出推测的一类预测方法， 它一般不需要进行复杂的定量分析，适用于 缺乏完备的历史资料或有关变量间缺乏明显 的数量关系等条件下的预测。 此法的特点是：计算量较少，主要根据人们 积累的实际经验和掌握的科学知识进行判断， 因此西方国家常常称该法为判断分析法或集 合意见法。
08 第八章 长期投资决策(上) 09 第九章 长期投资决策(下) 10 第十章 战略地图与全面预算 11 第十一章 成本控制（上） 12 第十二章 成本控制（下） 13 第十三章 责任会计 14 第十四章 企业绩效评价 15 第十五章 作业成本法
管理会计学课件：长期投资决策
（10 000）
0
1
（10 000）
（10 000-33 000）×0.4=（9 200）
0
1
（9 200）
8 600×（1-0.4）=（5 160）
1-4
3.170 （16 357.2）
9 000×0.4=3 600
1-3
2.487
8 953.2
28 000×（1-0.4）=（16 800）
2
0.826 （13 876.8）
7 000
4
0.683
4 781
（7 000-6 000）×0.4=（400）
4
0.683
（273.2）
（35 973）
更换新设备：
设备投资
（50 000）
0
1
（50 000）
每年付现操作成本
5 000×（1-0.4）=（3 000）
1-4
3.170
（9 510）
每年折旧抵税：
1
18 000×0.4=7 200
CF
• 初始CF：固定资产投资额；流动资金的垫资额；其他机会 成本等；
• 营业现金流量：三个公式计算方法 • 终结现金流量：流动资金收回；固定资产处理收入；机会
成本；处理损益所的税影响等
7
CF
• 营业现金流量计算： • NOCF=年税后利润+折旧 • NOCF=年营业收入-年付现成本-年所得税 • NOCF=年营业收入×（1-所得税税率）- 年付现成本×（1-
投资收入合计
67 637
17
以旧换新项目的计算（续）
投资支出 新机器售价 旧机器出售收入 现金支出 所得税对现金流影响： 旧机器出售损失 所得税率 投资净支出 净现值
管理会计 长期投资决策
预付年金现值与终值的计算： 等额系列的收支发生在每期的期初，算出普通年金后在普通
年金的基础上，乘上（1+i） 预付年金现值=普通年金现值×（1+i） 预付年金终值=普通年金终值×（1+i）
0
1
2
······ m
m+1 m+2
递延期
A
A
··· ··· ··· ···
m+n A
终值计算：F=A×（F/A，i，n） 注意 ：递延年终金终值与递延期无关，递延年金的终值和普通年金的
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10
残值
NCF
-100 20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
NCF0=-100
NCF1-10=10+10 =20
（2）建设期为1年，其余同（1）
提示：项目有效期=建设时间+经营时间
0
1
固定资产
100
流出 量
垫支流动资金
其他费用
22 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5
流入量 垫支收回
20
残值
10
NCF
-105 -20 22 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 20.5 50.5
（4）每年收入40万，除折旧、开办费以外的固定成本4万，所得税30%
年金分类：
1、普通年金：等额系列的收支发生在每期期末。 2、预付年金：等额系列的收支发生在每期期初。 3、递延年金：是指等额系列收支发生在第一期末以后的某个时期开始。 4、永续年级：是指无期限永远进行的等额收付的年金。
管理会计——长期投资决策
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管理会计——长期投资决策
【练习】双龙公司准备将暂时闲置的资金一次 性存入银行，以备3年后更新500 000元设备 之用，假设银行存款利率为5%，按复利方法 计算该公司目前应存入多少资金？
P=500000×（P/F，5%，3） =500000×0.86384=431920（元）
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年份
0
1
2
3
4 5~12
NCF -200 -50 100 100 250 略
累计NCF -200 -250 -150 -50 200 略
投资回收期=3+50÷250=3.2（年）
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管理会计——长期投资决策
（二）会计收益率（ARR）
• 会计收益率也称投资收益率，是年平均净收益与 平均投资额的比率。
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管理会计——长期投资决策
投资是投资主体为 了将来获得更多的现金 流入而现在付出现金的 经济行为。
投资决策是企业所 有决策中最为关键、重 要的决策。常说：投资 决策失误是企业最大的 失误，一个重要的投资 决策失误往往会使一个 企业陷入困境，甚至破 产。因此，管理会计的 一项极为重要的职能就 是为企业当好参谋把好 投资决策关。
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管理会计——长期投资决策
【练习】张先生支付50000元购买A公司的债券， 三年期，按复利计算，年利率14%，约定债券 到期时一次性还本付息。三年后张先生可取 得多少元？
F=50000×（F/P，14%，3） =50000×1.48154=74077（元）
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管理会计——长期投资决策
例如：每年年末存入1000元，连续存入3年，
年复利率10%，3年后的本利总和？
管理会计5-长期投资决策
40
(三)获利指数法(profitability index，PI)
获利指数法是用投资项目未来报酬的
总现值与初始投资的现值的比较。
n NCF
i
PI t1 (1 i)t C
现金流入的总现值 PI
现金流出的总现值
41
应用案例1
某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设 备来取代现有的旧设备。有关资料如下：
13
2.甲方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
2 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
3 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
单位：元
42
43
应用案例二
史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司 目前并无相应资金。
方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息， 购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安 装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5% 交纳财产保险费。
44
方案二：租赁
旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使 用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，每年销 售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价 款2万元。
新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有 残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付 现成本为4万元。
假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％， 资本成本为10%。 见EXCEL模型
25
A、B两个投资方案
(三)获利指数法(profitability index，PI)
获利指数法是用投资项目未来报酬的
总现值与初始投资的现值的比较。
n NCF
i
PI t1 (1 i)t C
现金流入的总现值 PI
现金流出的总现值
41
应用案例1
某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设 备来取代现有的旧设备。有关资料如下：
13
2.甲方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
2 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
3 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
单位：元
42
43
应用案例二
史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司 目前并无相应资金。
方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息， 购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安 装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5% 交纳财产保险费。
44
方案二：租赁
旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使 用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，每年销 售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价 款2万元。
新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有 残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付 现成本为4万元。
假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％， 资本成本为10%。 见EXCEL模型
25
A、B两个投资方案
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固定资产（买价、安装、运杂费）
流
出
垫支的流动资金（营运资金）
量
其他费用（其他投资）
资本化利息不计算流出量
（因其要在投产后产生流入才有能力支付，而 此时又成为财务费用---付现成本。除非在建设期中 发生了实际支付，但计算折旧要考虑）
营业现金 净流入量
=税后利润+非付现成本 =收入—付现成本—所得税
量
净
流
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
入
量
垫支收回
残值
１０
NCF
— 100
20 20 20 20 20 20 20 20 20 30
注：折旧费＝（１００＋１０－１０）/１０＝１０
ＮＣＦ０＝－１００ ＮＣＦ１＝— 10 ＮＣＦ２－１０＝２０ ＮＣＦ１１＝３０
（2）在考虑所得税时
据上编制该项目的现金流量表：
单位：万元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 合计
投资
（ 200
（ 200
（ 200
（ 200
（ 200
）））））
（1000 ）
营业 收入
1000 1000
1000 1000
1000
5000
直线法 折旧时
付现 成本
700 700 700
700 700 3500
折旧 利润
1、它是企业的战略性决策 2、决策人员通常是企业高层管理人员 3、要考虑货币的时间价值和投资的风险价值 4、决策目标是现金流量
（五）长期投资决策应考虑的财务因素 ①现金流量 ②货币时间价值 ③资本成本 ④投资的风险报酬
二、长期投资决策 应考虑的财务因素
（一）现金流量 （二）货币时间价值 （三）资本成本 （四）长期投资风险报酬
4，项目各阶段现金流量的表现特点
建设期
经营期
终结期
0 1 2.....................m m+1 m+2...............................n-1 n
项目期
（1）建设期：只有现金流出、没有现金流入， 故NCF为负。
（2）经营期：既有现金流入，也有现金流出， 故NCF可正也可负。
１９ １９ 19
2９
注：折旧费=（１００－１０Ｎ）Ｃ/１Ｆ００＝＝９－１００ ＮＣＦ１－９＝１９ ＮＣＦ１０＝２９
第四，建设期为1年，建设期年初和年末分别投入50 万，期末无残值。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 １１
流
固定资产
50 50
出 量
垫支流动资金 其他费用
营业 税前
流
现金 利润 净流 折旧
200 200 200
100 100 100
200 200 100 100
1000 500
年份
1
2
加速法折 旧时
付现成本
折旧
利润
营业现金 （利＋
流量
折）
流动资金
现金净流 （200 （
量
）
200
）
单位：万元
3
4
56
7
8
合计
700
700 700 700 3500
700
300 0 300
200 250
50 100
流
入ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ量
固定资产报 废时的残值
=税后收入—税后付现成本 +非付现成本抵税
营业收入×（1－税率）
－付现成本×（1－税
收回垫支的 率）＋非付现成本×税
流动资金 率
3，计算现金流量几点注意
（1）项目是以“年”为时期单位。 （2）现金流量计算是以“收付实现制”为计量基 础。 （3）现金流量计算一般以“期末假定”为前提。
量 垫支收回
20
残值
10
NCF
105
-20
20
20
25
30
35
40
45 50 55 90
第二，在第一的基础上加所得税30%。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
流 固定资产 出 垫支流动 量 资金
其他费用
10 0
20
5
营业 税后
流
现金 利润 净流
入 入量
量
5X （1
30 %）
10X （130 %）
一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。
本章重点和难点
1，长期投资决策评价指标的分类 2，项目计算期的构成 3，现金流量的内容 3，净现值指标的计算与应用 4，内部收益率指标的计算与应用 5，投资回收期指标的计算与应用 6，单一方案财务可行性评价 7，多个互斥方案比较决策
一、长期投资决策分析概述
一、
15X （130%）
20X （1
30 %）
25X （130 %）
30 X （1 30 %）
35X （1
30 %）
40X
50X
（1 45X （1
- （1- -
30 30%） 30
%）
%）
折旧
10 10
开办 费
5
垫支收回
残值
NCF
10 -20 18.5 17 5
10 10 10 10 10 10 10 10
以上几问请同学们练习
7，现金流量在长期投资决策分析中的作用
它是“长期投资的决策目标”
即：在投资分析中是以“现金流量”为衡量标准，而 不再是以短期决策分析的“利润”为标准。
具体分析 例：某项目投资总额1000万元，分五年支付，3年后投 产，有效期五年，投产后第一年垫付流动资金200万元， 项目结束时收回。每年营业收入1000万元，付现成本 700万元。
第五章
长期投资决策分析
一、长期投资决策分析概述 二、长期投资决策应考虑的
财务因素 三、长期投资方案的评价 四、综合实例
本章学习目的和要求：
一般了解长期投资决策分析的概念、特点与分类 等；
熟练掌握长期投资决策需要考虑的各种主要因素 如现金流量、货币时间价值、资本成本等。
熟练掌握净现值、内部收益率、投资回收期等主 要的投资决策评价指标的计算技巧；
（一）现金流量
1、定义
现金流量：投资项目引起的企业在一定期间内的现金流入和 流出的数量。 另： 现金流入量
现金流出量 净现金流量（NCF） 在财务管理和管理会计上的区别： ①流量范围不一样 ——财务管理：整个企业
管理会计：一个项目 ②职能不同——财务管理：已经发生
管理会计：未来发生
2，现金流入量和现金流出量的基本内容
时间的推迟收到的最低收益，不包括风险收益。 (2)实质 ①是投入到生产经营中的货币的增值； ②是货币在其被当作资本运用的过程中实现的增值，
不能被当作资本运用的货币是不具备自行增值属性的； ③对于货币拥有者来讲，它表现为让渡货币使用权应
（二）长期投资的分类
1、按投资主体划分 （1）国家投资 （2）企业投资 （3）个人投资
2、企业投资分类 （1）对内投资： 固定资产投资、流动资产投资 （2）对外投资： 股票投资、债券投资、其它投资
（三）长期投资决策的分类
1、重要性 战术性投资决策和战略性投资决策
2、决策方式 筛分决策和选择决策
（四）长期投资决策的特点
第三，使用期满有１０万的残值。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
流
固定资产
100
出
垫支流动资金
量
其他费用
营业 税前
流
现金 利润 净流 折旧
入
入量
１0 10 10 10 10 10 10 10 10 10
９9 9 9９9 9 99 9
量
垫支收回
残值
10
NCF
— 100
１９
19
１９
19
１９
19
量
垫支收回
残值
NCF
— 100
20
20
20
20
20
20
20
20 20 20
NCF0 = －100 NCF1---10 =10+10=20
第二，建设期为1年，其余同1。 提示： 项目计算期＝项目建设期＋项目使用期
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 １１
流 固定资产
100
出
垫支流动资金
量
其他费用
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 １１
流
固定资产
100 0
出
垫支流动资金
量
其他费用
营业 税前
流
现金 利润 净流 折旧
入
入量
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
11 11 11 11 11 11 11 11 11 11
量
垫支收回
残值
NCF
— 100
0
21 21 21 21 21 21 21 21 21 21
第一，预投产第一年获利5万，以后每年递增5万。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
流 固定资产 垫支流动
出 资金 量 其他费用
100 20
5
营业 税前
流
现金 净流
利润 折旧
入 入量
开办 费
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 5
入
入量
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
量
垫支收回
残值