项目方案的比较和选择 PPT

3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
2、费用现值法与费用年值法 无论选择哪一种方案，其效益是相同的，或者是无法用货
币衡量的。这时，在对各方案效益水平认可的前提下，我们 不再考虑各方案效益这一相同因素，而只是比较各方案的不 同因素——方案费用的大小，费用最小的方案就是最优方案。
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
现把方案的分类归纳如图5-1。
独立方案
完全互斥方案
方案分类
混
合
资金约束下相关方案
相
（组合-互斥型方案）
关
相关方案
方 案
互补方案Hale Waihona Puke Baidu
现金流相关方案
图1方案的分类
例如，假设A1和A2是相互排斥的，B1和B2是相互排斥的，但 A1或A2的选择与B1或B2的选择无关，则这两个投资方案可以 组成9个互相排斥的方案。
互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果 检验，以保证每个参选方案的可行性；
二是考察哪个方案相对最优，即相对经济效果检验，以保 证选中的方案是最优的。
两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可。只有在众多互 斥方案中必须选择其中之一（非选不可）时，才可以只进行 相对效果检验。
3、增量分析法 增量分析法的原理： ①用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增
量现金流量； ②应用增量分析指标考察经济效果； ③一般情况下的比较需要有一个基准，即相对于某一给定
的基准收益率而言，看一看投资大的方案比投资小的方案所 增加的投资是否值得。
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
3.增量分析法
B
IRRB
0 ic ΔIRR
i
NPV A
B
IRRA
0 ΔIRR ic
IRRB i
IRRA＞ic， IRRB＞ ic ，
IRRA＞ ic ， IRRB＞ ic ，
A方案、B方案均可行；
A方案、B方案均可行；
ΔIRR ＞ ic ， A方案优于B方案，ΔIRR ＜ ic ， B方案优于A方案，
或者说，
或者说，
互斥方案经济效果评价常用增量分析法，进行方案的相 对效果检验及比选。
比选时应注意方案间的可比性。
引例
例题：A、B两方案，现金流量如表(i0=15%)
NPV
NPVB NPVA
问题：
①按NPV→max，B优 ②按IRR→max，A优
结论矛盾
0 15% △IRR IRRB IRRA
i
NPV
A
IRRA
通常的评价方法有：
（1） 先对各方案进行绝对经济效果检验，判断各方 案的可行性；然后再进行相对经济效果检验，选出相对最优的 方案。
①直接比较法：NPV、NAV可用，IRR不可用
②增量分析法：按投资额由小到大的顺序排列，比较多 投资的资金与多获得的效益的大小。
（2） 仅进行相对经济效果检验，但必须增加一个0方案， 然后两两比较，选出相对最优的方案。
增量分析法：
以增量净现金流为分析对象来评价增量投资经济效果，进 而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法。 增量投资回收期法、增量净现值法、增量内部收益率法
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
1.净现值法与净年值法 净现值法是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小
而判断方案的优劣，基本步骤如下：
3个独立项目的互斥组合
序号 1
组合方案
A
B
C
0
0
0
组合内的方案 无
2
1
0
0
A
3
0
1
0
B
4
0
0
1
C
5
1
1
0
A,B
6
1
0
1
A,C
7
0
1
1
B,C
8
1
1
1
A,B,C
大家学习辛苦了，还是要坚持
继续保持安静
即问即答：假设A、B、C为相互排斥项目， 则可将其转化为几种相互排斥组合？
3个互斥项目的互斥组合
序号 1
投资大的方案优于投资小的方案。投资小的方案优于投资大的方案。
分析： ①按NPV→max，B优 ②按IRR→max，A优
③按△IRR，B优
结论矛盾 结论一致
NPV→max的结论，也是正确的。 IRR→max的结论，有错误！是不正确的。
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
一般方法：
净现值法、净年值法、费用现值法、费用年值法
组合方案
A
B
C
0
0
0
组合内的方案 无
2
1
0
0
A
3
0
1
0
B
4
0
0
1
C
2 独立方案的经济效果评价 独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金
流是相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案， 因此，只须对每一个方案进行“绝对经济效果检验”。
单一方案的评价可以视为独立方案的特例。
3 互斥方案的经济效果评价
增量类指标：在增量现金流量的基础上计算的投资回收期、 净现值、内部收益率等指标。
增量现金流量：两个投资方案A和B，以投资较大的A方案 的现金流量减去投资较小的B方案的现金流量后，所形成的 新的现金流量:
△Ct=(CI-CO)At-(CI-CO)Bt
对于投资较大的B方案，其现金流量可以划分为两 部分，其中：
如果方案是从属的，仍然可以按照上述方法把 投资方案组合成相互排斥的方案。例如，有A、B、C 三个方案，C从属于A和B，B从属于A，其相互排斥 的方案组合如下表所示。
有A方案后，才可能有B方案 有A、B方案后，才可能有C方案
即问即答：假设A、B、C为相互独立项目， 则可将其转化为几种相互排斥组合？
①分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔 除NPV＜0的方案； ②对所有NPV≥0的方案比较其净现值，根据净现值最大准 则，选择净现值最大的方案为最佳方案。
净年值法是将方案的净现值等值变换到寿命期各年呈等额 系列形式后进行对比，其比选步骤与原则同净现值法相同， 即在NAV≥0的方案中选净年值最大的方案为最优方案。
项目方案的比较和选择
（1） 资金约束下的相关方案（组合-互斥型方案） 。 （2） 完全互斥方案。 （3） 从属方案（互补方案）。 （4） 现金流相关方案。
混合型相关型：在某些情况下，方案之间的关系更为复杂。 待决策的各方案中，如果出现以上各种相关关系的组合，或出 现相关关系和不相关关系的组合，我们就称之为混合相关。
第一部分与投资较小的A方案的现金流量完全相同；
第二部分则是增量现金流，即B方案增额投资（追 加投资）的收益情况
①若此部分的经济性好，则说明追加投资是合理 的—B优
②若此部分的经济性不好，则说明追加投资是不合 理的—A优
A方案 B方案
01 500 0
01 500 0
现金流量分解示意
140
0
2 10 t