互联网金融与资本市场(2014)

证券模式
证券模式与原有模式在大部 分环节上并无差别，区别在 于：在证券模式下，投资人 购买的是 LendingClub 发行 的“会员偿付支持债券”， 投资人是 LendingClub 的无 担保债权人，与借款人之间 并不存在直接的债权债务关 系，但收益完全取决于所投 资贷款的表现
发展背景
Zopa
网络融资模式帮助资金脱媒 贷款平台只是中介：信息与管理中介。所谓的金 融脱媒，指的是资金脱媒，即资金不再经过第三 方，而不是全部脱媒：交易双方直接见面、直接 交易。 担保机构可以是对平台交易提供担保，也可以是 对具体的贷款提供担保。这取决于各方的约定。
发展现状
主要业务模式—网络融资
P2P在中国最终进化为打通P2P到C2C的完整产业链
网上交易
发展背景
金融行业的互联网化
最初的互联网金融只是金融行业的互联网化，是将部分或者全部金融业务通过互 联网来完成，如招商银行的网上银行、易保在线的网络投保、证券交易的电子化 等等；金融的互联网化是互联网金融发展的前身，是互联网金融出现的必经之路。
发展背景
互联网金融的渗透
2004年8月19日，谷歌在纳斯达克挂牌上市，IPO定价采用网络的竞价拍卖方式
发展现状
主要业务模式—支付结算
如果付款没经过支付平台，就是一个典型的银行结算过程。付 款经过支付平台，是因为有个收货过程，付款人资金已转移到 支付平台，在付款人再次确认（收货）后，支付平台再将资金 划转给收款人。当交易量足够大，沉淀资金量就足够大，支付 平台可以利用的，就是一个稳定的、足够大的日均余额。
传统金融服务：
大户，大项目
互联网金融服务： 小户，小项目
投资者特征 特征1 特征N 项目特征
发展背景
互联网的长尾理论
享受高额回报的超级大户 创新 互联网集约化技术 高收益的巨型项目
创意
长尾的小额投资者群体
长尾的小规模项目群体
互联网集约化技术
发展背景
互联网金融的重要意义
互联网金融的重要意义在于：
互联网创新金融模式的增多，不仅是多种融资方式的简单 替代，而是促进金融市场向成熟高效演变的重要助力。
发展背景
Prosper
Prosper的发展：
Prosper出借人是根据借款人的个人经历、朋友评价和社会机构的从属关系来进行判断的。 借款人可以进行最高2.5万美元的借款，并设定一个最高利息率。就像拍卖，出借人首先降低利率竞 拍，拍卖结束后，Prosper将最低利率的出借人组合成贷款交给借款人。 Prosper负责交易过程中所有环节，包含有贷款支付和收 集符合要求的借款人和出借人。网站的收入来自借贷双 方，从借款人收取1%～3%费用，从出借人按1%收取中 介费。这种模式在美国也处于比较动荡的探索时期。这 个是比较单纯的信贷中介，平台进行服务，收取服务费。
发展现状
主要业务模式—网络融资
P2P模式
发展现状
主要业务模式—网络融资
P2C（Peer to Company）模式，是在P2P模式基础上发展起来的，是由个人直接投 资企业项目的一种新兴模式，也可看做是众筹模式的一种。具体来说，就是投资者可 把闲余资金通过P2C平台出借，在获得有保障高收益的投资回报的同时，助力企业快 速发展。而在对于有借款需求的企业，则被严格限制为有良好实体经营、能够提供足 值抵押的、有借款需求的优质企业。同时，依托平台搭建的线下多金融担保体系，由 融资性担保公司连带责任担保，从结构上彻底降低了P2P网贷资金风险，让安全保障 更实际且更有力度。
Zopa的发展：
1、对于借款人来说，根据金额和期限确定借款利率； 2、借款者的最终利率由借款者信用状况、借款金额、借款期限决定。 Zopa会查询借款者在英国各家信贷机构的信用记录情况，然后根据Zopa自 己的信用评分系统打分，给出最后利率。 3、投资者的收益率由Zopa确定。Zopa现在提供两种利率：5年期回报率 4.9%、3年期回报率3.9%。
模式研究
主要业务模式—支付结算
支付结算模式
支付结算业务模式是通过技术手段接入了各大银行的支付端口，并为用户提供了一些个性 化的结算服务，也就是我们说的第三方支付公司。目前已有250多家支付公司，该行业门槛 不高，由于支付是基础，因此，支付公司后续商业模式的定位将决定了此类公司的机会与 风险。随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、 互联网和金融的结合，全球移动支付交易总金额2011年为1059亿美元，预计未来5年将以 年均42%的速度增长，2016年将达到6169亿美元。
互联网金融的思考
李安渝 博士、教授、博士生导师
中国·对外经济贸易大学
2014年05月 深圳
目 录
1 发展背景 2 发展现状 3 发展趋势 4 安全隐患 5 政府监管
发展背景
互联网金融发展历程
银行业互联网化程度不断加深
银行电商
个人信贷业务P2P
宜信 人人贷 翼龙贷 拍拍贷
基金直销和第三方 销售网站纷纷出现
发展现状
主要业务模式—网络融资
电商小贷模式即为电商平台（例如阿里、苏宁、京东等）通过自身掌握的大量网店交 易数据，对其经营状况、信用情况进行分析，从而依据分析数据给网店发放相应额度 的小额贷款。该模式不仅帮助网店解决资金短缺及融资困难的问题，同时增加了网店 对电商平台的粘性，也为电商平台带来了一定的利息收入，可谓是双赢的模式。
2013年，以余额宝为 代表的搅局者大举入侵传统 理财市场，互联网与金融的 融合在悄然加速。2013年被 称为互联网金融爆发元年。
wk.baidu.com
发展现状
我国互联网金融总览
发展现状
我国互联网金融总览
模式研究
主要业务模式
互联网金融三种主要业务模式：
支付结算、 网络融资、虚拟货币、投资理财和保险。 随着互联网金融的不断发展和完善，以第三方支付、网络信贷机构、人人贷 平台为代表的互联网金融模式越发引起人们的高度关注，互联网金融以其独 特的经营模式和价值创造方式，对传统金融业务的每一个链条形成直接冲击 甚至具有替代作用，并逐步在融通资金、资金供需双方的匹配等方面对传统 金融业务的核心进行改造。 互联网对于金融的改造涉及到了整个行业链条，包括支付的手段及流程、信 用评级的方式及流程、担保公司、第三方资金管理平台、金融平台软件的开 发、银行各个业务系统等，在此背景下，发展出了支付结算、网络融资、虚 拟货币、渠道业务以及金融辅助等五类模式。
发展现状
主要业务模式—网络融资
网络融资模式 网络融资是对银行传统借贷业务影响最大的互联网金融模式，目前发展较快的包括 P2P、P2C、电商小贷等模式，众筹模式和B4H模式是网络融资的新兴力量，仍然处 于萌芽期。 包括以下四种模式：P2P模式、P2C模式、电商小贷模式、B4H模式。
发展现状
主要业务模式—网络融资
出借人
降低利率
借款人
最高利率
发展背景
各平台的交易量
平台交易量总额 已获得融资总额
注：以上数据为截止2014年4月份的数据
发展背景
我国社会融资结构变化
注：人民币贷款是指银行业金融机构向实体经济发放的一般贷款及票据贴现，它反映了银行业对实经济的资金支持。
发展背景
互联网的长尾理论
投资 项目 额度 收益
当通过金融市场融资的项 目成功率超过银行融资时， 金融市场的活跃不仅有助于 自身效率的改善，而且将通 过与银行部门的互补性竞争， 促进金融市场和银行部门双 方效率的共同提升，从而大 大提高金融体系的整体效 率。
目 录
1 发展背景 2 发展现状 3 发展趋势 4 安全隐患 5 政府监管
发展现状
2013年—互联网金融元年
发展背景
互联网金融的最初变革
对金融行业产生变革作用的互联网金融，最初出现在网络借贷领域，起源于2005 年英国的Zopa，随后发展于美国的Prospe模式以及Lending Club模式。2007年8 月，中国第一个P2P借贷网站拍拍贷成立，其使用的人人贷（PEER TO PEER） 模式具备了普惠金融的条件，经过几年的尝试和发展，其经营的模式也在摸索中 逐渐成熟。
传统保险渠道变革和 保险产品的重新创新
发展背景
互联网金融的起源
互联网与金融的结合可以追溯到1971年成立的NASDAQ • • • • • 美国证券商协会在1971年2月8日正式建立了电子股市系统，也就是纳斯达 克市场。 纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易并面向全球的股市，它在55个国 家和地区设有26万多个计算机终端。 依托计算机技术、网络技术的成果，提出股票交易的电子化，网络化。 挑战当时的垄断巨头纽约交易市场，并于1996超越。 高新技术降低交易成本，吸引大量小规模企业、小规模投资者。
发展现状
主要业务模式—网络融资
B4H(Banking For Home) 意为普惠银行投资服务，是由银行等大型金融机构 将优质融资项目通过中介平台推荐给普通家庭或个人投资者，帮助企业项目 灵活融资，同时让更广大的投资者能够享受到原来接触不到的投资收益。
发展现状
主要业务模式—虚拟货币
虚拟货币：
以比特币为代表的非实体货币，已多次引爆舆论的焦点。2013年，比特币一路从32美元狂飙 至1242美元的历史高点，甚至超过了同期黄金的价格。比特币的诞生和发展使得人们逐渐将 目光投向了虚拟货币。 虚拟货币本意为非实体货币，是支持虚拟世界交易的介质，同样也具有其现实价值。从其发 展进程和属性来看，主要可以分为两种类型：（1）在特定平台，特别是网络游戏平台、虚 拟社区、电子商务网站封闭运行的货币。按其发行方或监管方规定，只能用于在所属平台买 卖虚拟物品；（2）已经具有更多传统货币属性，更接近传统货币的虚拟货币：除了Bitcoin （比特币）、Ripples（瑞波币）、BizX（易币）、还有Litecoin（莱特币）、Freicoin等。此 类虚拟货币借助互联网技术、电子商务的推动，已经延伸到传统货币体系以及实体经济领域。
P2P
个人借钱给个人
中国式P2P
P2C
个人借钱给企业
C2C
企业借钱给企业
P2P平台的聚合、高效、透明，使得各种融资规模的业务都 可以放到平台上去运作。
发展现状
主要业务模式—网络融资
P2P网络借贷是一种依托于网络而形成的新型金融服务模式，性质上属于小额民间 借贷，其方式灵活手续简便，为个人提供了新的融资渠道和融资便利，是现有银行 体系的有益补充。 自2007年，我国第一家小额借贷网站拍拍贷成立后，多家P2P（Peer-to-Peer或 Person-to-Person，即个人对个人）网络借贷平台如雨后春笋般相继涌现，并呈现 出交易规模日益放大 影响范围渐趋广泛的发展态势，形成了以拍拍贷、宜信、红岭 创投、人人贷为代表的运营模式相异的P2P网络借贷平台。P2P模式设计的环节以 及流程如下图所示：
• 每股106到135美元
这种创新性的IPO询价模式尽管没有 达到降低IPO开盘价与承销价的差距， 但也大大推动了运营商、承销商的 运营透明度，以及小微投资者参与 IPO的积极性。
• 每股85美元
发展背景
互联网金融的渗透
中国证券 交易所
中国银联 21.8万亿
中国工商 银行 330万亿
31万亿
2012年中国银联的交易额是21.8万亿元，中国证券交易所(包括上海与深圳)的交易额 是31万亿元。中国工商银行网上银行交易额为330万亿元。通过阿里巴巴进行交易的 是普通商品，而通过银联、工商银行、证券交易所交易的是特殊商品——金融商品， 互联网金融早就以润物细无声的方式进入了我们的生活。然而当时的互联网金融只是 金融行业的互联网化，是将部分或者全部金融业务通过互联网来完成，如招商银行的 网上银行、易保在线的网络投保、证券交易的电子化等等；金融的互联网化是互联网 金融发展的前身，是互联网金融出现的必经之路
VS
发展背景
互联网金融的起源
1995年，世界上第一家网络银行——安全第一网络银行（SECURITY FIRST NETWORK BANK，简称SFNB）在美国诞生，SFNB没有营业部，营业厅就是 电脑画面，所有交易都是通过网络进行的。。
发展背景
金融行业的互联网化
2000年以来，券商网络交易与服务高速发展， 让中国的股市迅速成为全民的投资选择。 网上开户
发展背景
LendingClub
LendingClub的发展 分为三个阶段：
本票模式
（1）向借款会员发放相应 金额的贷款； （2）将借款会员签发的贷 款本票转让给相应的投资会 员
银行模式
与WebBank合作 （避开各州的利率上限）： （ 1 ）由WebBank 向借款会 员发放相应金额的贷款； （ 2 ）将贷款本票平价转让 给 LendingClub ，即时收回 发放出去的贷款资金。 LendingClub 在获得转让后 的贷款本票后，再将该本票 转让给认购的投资会员，同 时从投资会员在富国银行的 集合受托账户中获得等额资 金
网上银行
手机银行
电商+信贷 阿里小贷
B2B+在线信贷 B2C+在线信贷
银行业 （1995）
第三方支付 （2000）
12.6万亿
第三方网络信贷 （2006）
保险业 （2009）
基金 （2010）
2013年~
余额宝
完善产业链环节 智能理财
综合支付+金融服务（信 用支付/供应链金融）
比特币
第三方支付异军突起