融资风险案例---印度大博电厂项目

PART 3
金融风险：一般指外汇利率、汇率、通货膨胀等 风险。这类风险主要由政府方承担 。 本案：由于印度政府许诺 BOT 项目建设的发电 厂电价全部以美元支付。金融危机造成的卢比贬 值使马邦电力局不得不用接近两倍于其他来源的 电价来购买大博电厂发出的电力。 2000 年世界 能源价格上涨时 , 这一差价上升到近 4 倍。到 2000 年 11 月 , 马邦电力局已濒临破产 , 因 而不得不开始拒付大博电厂的电费。
PART 3
信用风险：东道国政府违约的可能性。由于 BOT 项目的融资成本较高 , 并且要考虑在一定期限 内收回成本的问题 , 因此销售协议中价格通常 是成本加分红价 , 如此一来 , 市场风险就完全 转移到了政府身上。 本案：电价高昂，马帮政府无法承受。继而印度 联邦政府临时拨付了部分款项 , 兑现了所提供 的担保与反担保。然而它们却无法承担继续兑现 其承诺所需的巨额资金 , 因而不得不拒绝继续 拨款。至此 , 该项目运营中的信用风险全面爆 发。
PART 4
具体问题概括
内忧
外患
•为了吸引外资 , 印度政府在大博电厂 项目中对安然公司提供了极为优惠的 待遇 , 因为签订了类似于包销的售电 协议 , 因此项目中的金融风险、市场 风险等几乎全部落到了印方头上。 •亚洲金融危机 ,经济萧条。世界能源 价格高涨，项目运营成本、售价双高。
PART 4 合理分担 政府兑现购买价格和购买量是建立在风 险分担、公平合理的基础之上不要试图 风险
印度大博电厂项目 融资风险分析
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Content
项目简介与背景分析
项目融资方式介绍
项目融资风险分析 融资风险对策
PART 1
印度大博电厂 (Dabhol Power Company) 。该厂 由美国安然(Enron)公司投资近 30 亿美元建成 , 是印度国内最大的 BOT 项目 , 也是迄今为止该 国最大的外商投资项目。 大博电厂项目由安然公司安排筹划 , 由全球著名 的工程承包商柏克德 (Bechtel) 承建 , 并由通 用电气公司 (GE) 提供设备 - 当时这几乎是世界 上最强的组合。电厂所在地 , 是拥有印度最大的 城市孟买的马哈拉斯特拉邦 , 是印度经济最发达 的地区。
PART 1
从 2000 年底开始 , 有关该厂电费纠纷的报道就 不断见诸报端。到 2001 年 , 大博电厂与马哈拉 斯特拉邦的电费纠纷不断升级 , 电厂最终停止发 电。虽然印度中央政府对该项目提供了反担保 , 但是当大博电厂要求政府兑现时 , 中央政府却食 言了。至此，该项目信用风险全面爆发，最终以 政府失信、项目失败告终。
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PART 2
BOT融资方式介绍
政府
特 许 协 议 转 让 金 组建 资 金 入 股 建设经营
投 资 收 益
投资者
项目公司
运wk.baidu.com收入
拟建项目
PART 3
建设风险
政治和不可抗抗力风险
生产风险
融资风险
市场风险
金融风险
信用风险
PART 3
建设风险：也称完工风险 , 表现为工程拖期、 成本超支、不能达到预计的设计标准等。一般都 由项目公司承担。 本案：1997年，正当项目大张旗鼓地开始建设 时 , 亚洲金融危机爆发了。危机很快波及到印 度 , 卢比对美元迅速贬值 40% 以上。危机给印 度经济带来了很大的冲击 , 该项目的进程也不 可避免地受到了影响。直到 1999 年 , 一期工 程才得以投入运营 , 而二期工程到目前才接近 完成。工程的延期大大增加了大博电厂的建设费 用而导致的成本上升使大博电厂的上网电价大幅 度提高。
PART 3
政府承受高昂的 履约成本。政府 违约，项目失败.
高成本、高价格
风险加成
建设风险 金融风险
PART 4 融资风险对策 本案中项目建设、 运营中发生的建设风险、汇率 风险 ,导致了大博电厂过高的上网电价 , 过高的 上网电价使马邦电力局、马邦政府、印度政府承 受了超出其能力范围的承诺成本 , 最终它们的违 约也就成为一个必然的结果。 实际上 ,BOT 项目融资的建设风险、金融风险、 市场风险与最终的信用风险并没有一个必然的逻 辑关系 , 大博电厂案例中信用风险之所以发生 , 是与该项目不合理的风险分配结构联系在一起的。
去签一个不平等条约。
不要抛 开市场 预测 全面考 虑风险
项目本身的风险同样密切地关系到项目 成功的可能性。无论签约收益多诱人, 充 分的市场预测仍是 BOT 成败的关键。 项目可行性研究阶段要充分考虑到各种 可能产生的风险，并作出相应的预案。 项目建设和运营期还要加强实时监控， 有问题及早发现解决。
PART 2
BOT融资方式 安然公司为大博电厂设立了独立的项目公司。 该项目公司与马邦电力局 ( 国营 ) 签订了售电 协议 。 在项目最为关键的政府特许售电协议中 , 规定 大博电厂建成后所发的电由马邦电力局购买 , 并 规定了最低的购电量以保证电厂的正常运行。售 电协议规定 , 电价全部以美元结算。 该售电协议除了常规的电费收支财务安排和保 证外 , 还包括马邦政府对其提供的担保 , 并由 印度政府对马帮政府提供的担保进行反担保。