股指期货 PPT
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8第八章 股指期货ppt课件
阶偏导数必须等于0，二阶导数大于0。
2021/3/11
精品课件
18
• 我们用h*表示最小方差对冲比率，其等于两种资产之
间的相关系数ρ乘以△S与△F的标准差的比率。可以证明
h*是△S对△F进行线性回归所产生的最优拟合直线
(Best-fit line)的斜率。这个结果在直观上很合理，
我们202希1/3/望11 h*是当F变化精品时课件，S平均变化的比例。
风险。 • 股指期货的价格形式为现金结算，而不是实物交割，
这是它不同于其他期货的主要区别。 • 股指期货合约在交易时，实际只是把股票指数按点数
换算成现金进行交易。
2021/3/11
精品课件
9
股指期货与股票交易的区别
比较内容 交易对象
股指期货 股指期货合约
股票 股票
交易方式 交易限制 结算方式 到期日
基差走弱 基差不变 基差走强
买期保值 头寸会有盈利
完全套期保值
头寸会有亏损
卖期保值 头寸会有亏损
完全套期保值
头寸会有盈利
2021/3/11
精品课件
14
• 有时给对冲者带来风险的资产与用于对冲的合约标的资产 是不一样的，这叫交叉对冲。例如，某家航空公司对飞机 燃料油的未来价格有些担心，但是由于没有飞机燃料油的 期货，这家公司也许会采用取暖油期货合约来对冲风险。 这时基差风险会更大。定义 为在t2时刻期货合约中标 的资产的价格。同上，S2是在t2时刻被对冲资产的价格。 通过对冲，公司确保购买或出售资产的价格为
• 道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际 上历史最悠久、最有影响，使用最广泛的股票价格指 数(1884)：工业、运输业、公共事业、综合。
股指期货基础01 PPT课件讲义教材
9
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
3、成交时点的保证金占用=成交金额×保证金 比例
例：以上述买入铜的客户为例，假设铜的保证 金比例是8%，则：该客户成交时点的保证金占 用=326150×8%=26092元
4、结算后的保证金占用=结算后合约价值×保 证金
例：某客户持仓3手大豆合约，当日结算价4538 元/吨，大豆每手10吨，保证金比例为9%，则 ：保证金占用=4538×3×10×9%=12252.6元
11
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
7、质押金额=质押品的参考市场价格×折扣 比
例：某客户持有市场价格为10万元的国债， 用来质押，折扣率为80%，则：质押金额=10 万×80%=8万元
8、期货当日盈亏=（当日卖出成交价-当日 买入成交价）×手数×吨数
9、期货持仓盈亏=（当日结算价-前日结算 价）×手数×吨数 （或者相反）
12
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
10、期货平仓盈亏=（平仓价格-前日结算 价）×手数×吨数 （或者相反）
11、透支金额=（客户权益-保证金占用） <0
13
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
每日结算集中举例（以黄金期货为例）
所有期货品种（包括商品期货、金融期货）的 结算都实行每日无负债结算。下面以黄金期货 为例，介绍每天的结算过程。
6
证券期货研究所.张延良
2020/10/18
二、期货合约的要素（标准化）
1.合约标的 2.合约价值 3.报价单位及最小变动价位 4.合约月份 5.交易时间 6.价格限制 7.合约交易保证金 8.交割方式 9.最后交易日和最后结算日
《股指期货培训》课件
单边交易策略
要点一
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作，以获取盈利 。
要点二
详细描述
单边交易策略是投资者根据市场走势预测，只进行买入或 卖出操作。例如，当投资者预测股指期货价格上涨时，他 们可以选择买入股指期货合约的方式进行单边交易。相反 ，当预测股指期货价格下跌时，他们可以选择卖出空头头 寸的方式进行单边交易。这种策略需要投资者对市场走势 有准确的判断和较高的风险承受能力。
风险防范
采取预防措施，如加强市场研究、定 期回顾投资组合等，以预防潜在风险 的产生。
风险监控与报告
风险监控
持续监控市场动态和投资组合的风险状况，及时发现和应对 风险事件。
风险报告
定期或不定期地向上级或相关部门报告投资组合的风险状况 ，以便及时调整风险管理策略。
05
股指期货案例分析
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
04
股指期货风险管理
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
ERA
风险识别与评估
风险识别
识别股指期货市场中的潜在风险 ，包括市场风险、信用风险、流 动性风险等。
风险评估
对已识别的风险进行量化和评估 ，确定其对投资组合的影响程度 。
风险控制与防范
风险控制
制定和实施风险控制策略，如设置止 损点、分散投资等，以降低风险。
启示
投资者在进行股指期货交易时，应充分了解 市场规则和产品特点，结合自身的风险承受 能力和投资目标，制定合理的投资计划。同 时，应保持冷静的心态，遵循止损原则，及 时调整投资策略，以实现长期稳定的投资回 报。
THANKS
感谢观看
股指期货培训--基础知识PPT课件
2020/4/13
沪深300指数合约规格
2020/4/13
价格限制制度
1、价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度； 2、熔断价格为上一交易日结算价的正负6％； 3、涨跌停板为上一交易日结算价的正负10％，最后交易日不设涨跌停板； 4、每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该
什么是股指期货？
1、什么是股票？ 2、什么是股指？ 3、什么是期货？ 4、什么是股指期货？
2020/4/13
股票指数帮助投资 者了解大势
2020/4/13
期货是远期的货物合同
2020/4/13
• 期货交易的基本特征
➢合约标准化 ➢交易集中化 ➢双向交易和对冲机制 ➢保证金制度 ➢每日无负债结算
2020/4/13
股票指数期货知识系列专题 ------之股指期货基础篇
2020/4/13
大纲：
• 股指期货的发展历程 • 股指期货的特征 • 上市的股指期货合约规格 • 股指期货的定价 • 股指期货对金融市场的意义 • 股指期货投资的风险与收益
2020/4/13
股指期货的含义
2020/4/13
2020/4/13
股指期货的基本特征
2020/4/13
1 具有期货股票的双重特性
特征
2 股指期货能防范系统性和非系统性风险 3 股指期货不用股票交割，而用现金交割
2020/4/13
与股指所包含的股票的交易相比，股票 指数期货的优势：
1 提供方便的卖空机制 2 交易成本低 3 较高的杠杆比率 4 市场流动性高
合约启动熔断机制； 5、启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，
继续撮合成交； 6、启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效； 7、当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期； 8、熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，
股指期货基础培训123PPT课件
金融期货：是指以金融工具为标的物的期 货合约，包括外汇期货、利率期货、股指 期货
目前成熟市场金融期货交易量占整个期货市场的80%。
什么是沪深300指数？
沪深300是通股份，以及由于战略 持股性质或其他原因导致的基本不流通股份，剩下的股本部分 称为自由流通股本，也即自由流通量）
样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。 3 最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响
指数的代表性。 4 定期调整时设置备选名单，以用于样本股的临时调整。当指数因为样本
退市、合并等原因出现样本空缺或需要临时更换样本时，依次选择备选名 单中排名最靠前的股票作为样本股。备选名单中股票数量一般为指数样本 数量的5%，当备选名单中股票数量使用过半时，将补充新的名单。沪深300 指数设置15只股票的备选名单。
与上证综合指数的区别：
上证综合指数是以总股本为权数，以股价市值计算股价指 数 。即综合指数是以发行量为权数的加权综合股价指数。 （这个计算公式得出的指数由于能够反映股票市场的扩容 速度和进入股市资金的数量，从而极易产生虚涨虚跌。）
沪深300指数编制方案
选样空间： 1 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部
沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。
以下六类股份属于基本不流通的股份：
1 公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份 2国有股 3战略投资者持股 4冻结股份 5受限的员工持股 6交叉持股
前20大成分股（截至2011年2月11日）
股票简称 中国平安 招商银行 交通银行 民生银行 浦发银行 兴业银行 中信证券 万科A 中国神华 中国太保
采用分级靠档方式编制
自由流通比例=自由流通量/A股总股本 调整股本数=A股总股本×加权比例 沪深300指数的分级靠档方法如下表所示：
目前成熟市场金融期货交易量占整个期货市场的80%。
什么是沪深300指数？
沪深300是通股份，以及由于战略 持股性质或其他原因导致的基本不流通股份，剩下的股本部分 称为自由流通股本，也即自由流通量）
样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。 3 最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响
指数的代表性。 4 定期调整时设置备选名单，以用于样本股的临时调整。当指数因为样本
退市、合并等原因出现样本空缺或需要临时更换样本时，依次选择备选名 单中排名最靠前的股票作为样本股。备选名单中股票数量一般为指数样本 数量的5%，当备选名单中股票数量使用过半时，将补充新的名单。沪深300 指数设置15只股票的备选名单。
与上证综合指数的区别：
上证综合指数是以总股本为权数，以股价市值计算股价指 数 。即综合指数是以发行量为权数的加权综合股价指数。 （这个计算公式得出的指数由于能够反映股票市场的扩容 速度和进入股市资金的数量，从而极易产生虚涨虚跌。）
沪深300指数编制方案
选样空间： 1 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部
沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。
以下六类股份属于基本不流通的股份：
1 公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份 2国有股 3战略投资者持股 4冻结股份 5受限的员工持股 6交叉持股
前20大成分股（截至2011年2月11日）
股票简称 中国平安 招商银行 交通银行 民生银行 浦发银行 兴业银行 中信证券 万科A 中国神华 中国太保
采用分级靠档方式编制
自由流通比例=自由流通量/A股总股本 调整股本数=A股总股本×加权比例 沪深300指数的分级靠档方法如下表所示：
《股指期货》PPT课件
❖ 可以推出，3个月中投资组合的期望收益率为：
Nankai University
对资产组合进行套期保值
❖ 因此3个月后组合的期望价值（包括股利）为 ❖ $5000000×（）=$4243750 ❖ 最终得到套期保值者的头寸的期望值（包括套期保值获
取的收益）为： ❖ $4243750+$810000=$5053750.
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 是该指数乘以250；另一种是该指数乘以50。
Nankai University
股票指数
❖ 纳斯达克指数（Nasdaq）是由在纳斯达克上市的100种股 票构成。以股票修正市值所占整个市场总体市值比重为 加权数来进行加总计算。
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 为该指数的100倍；另一种为该指数的20倍.
❖ 如香港（1986，1994）新加坡（1986，2002）韩国（，） 。
❖ 但也有观点认为，香港1987年股市大崩溃和以色列1993年 8月发生的股市危机，都与缺乏融资融券交易制度紧密相 连。
❖ 著名的《戴维森报告》曾强调指出香港股市缺乏卖空机 制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。
Nankai University
❖ 它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、 投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
Nankai University
QFII
❖ 中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90 年代初就设立和实施QFII制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果，这对于我国证券市场逐步实现对 外开发的发展提供了十分有益的借鉴。
比较合适。 ❖ 故需卖空的期货合约的数量：
Nankai University
对资产组合进行套期保值
❖ 因此3个月后组合的期望价值（包括股利）为 ❖ $5000000×（）=$4243750 ❖ 最终得到套期保值者的头寸的期望值（包括套期保值获
取的收益）为： ❖ $4243750+$810000=$5053750.
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 是该指数乘以250；另一种是该指数乘以50。
Nankai University
股票指数
❖ 纳斯达克指数（Nasdaq）是由在纳斯达克上市的100种股 票构成。以股票修正市值所占整个市场总体市值比重为 加权数来进行加总计算。
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 为该指数的100倍；另一种为该指数的20倍.
❖ 如香港（1986，1994）新加坡（1986，2002）韩国（，） 。
❖ 但也有观点认为，香港1987年股市大崩溃和以色列1993年 8月发生的股市危机，都与缺乏融资融券交易制度紧密相 连。
❖ 著名的《戴维森报告》曾强调指出香港股市缺乏卖空机 制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。
Nankai University
❖ 它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、 投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
Nankai University
QFII
❖ 中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90 年代初就设立和实施QFII制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果，这对于我国证券市场逐步实现对 外开发的发展提供了十分有益的借鉴。
比较合适。 ❖ 故需卖空的期货合约的数量：
股指期货投资课程培训(ppt61张)
第五章 正面投资者的心态
保有三颗红心 抛弃三颗黑心
正面投资者的心态
有信心
（相信自己敢入市）
不“贪”心
（勿贪得无厌，要合理下单）
要专心
（心无旁骛做交易）
不“死”心
（勿死不认输，要及时止损）
平常心
（坦然面对盈和亏）
不“小”心
（勿见利就走，要适时加仓）
第六章 SP操作技巧
操作版面
价格深度视窗
② ①
即市期指投资要诀
(3)勿见利就走
平仓计划
(4)不做不亏，做错必亏
不做买卖，就不会有获利的可能 不做买卖，就不会有无谓的风险 看不准就不入市，看准机会必入市
即市期指投资要诀
(5)切勿尝试摸顶摸底
浪顶浪底买卖利润当然最高 浪顶浪底最难知
(6)大升大跌大手做
单边市 消息市
即市期指投资要诀
(7)开始市势乱，要忍 (8)牛皮市不乱做，要忍 (9)面朝大市，心如止水
相信本课的结束，将是您崭新的开始。 谢谢大家
风险声明： 保证金股指期货交易、差价合约交易和点差交易涉及高风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁 下带来负面或正面的影响。阁下在买卖任何此等杠杆式产品之前， 应审慎考虑自己的投资目标、交易经 验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，因此，阁下不应将无法 承受损失的资金用于投 资。投资应知悉保证金交易有关的一切风险，若有疑问，请向独立财务顾问寻求 意见。
联动性
股指期货的价格与其标的资产&股票指数 的变动联系极为紧密
高风险性和风险的多样性
股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市 场更高的风险性
恒生指数期货的交易特性
T+0机制，操作技巧简单 人为操作性低 双向交易，可以卖空 每日结算，盈损日清 保证金交易，投资杠杆大
《股指期货基础教程》PPT课件
股指期货的熔断点为前一 日结算价的±6%,熔断时 间为5分钟
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
保证金存管制度
保证金监控中心
保护投资者资金安全
股指期货的交易制度
交割结算价采用到期日沪深300指数 最后两小时所有指数点算术平均
价.
股指期货采用现金交割方式,以开仓价 和交割结算价的差额,计算交割损益.
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
开户流程
下单
指令类型
限价指令
取消指令
涨停价 收盘价 结算价
收盘价
+10%
跌停价
结算价
-10%
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
熔断制度
熔断：价格到达熔断点并 持续一分钟后,熔断机制 启动,成交价格被限制在 熔断点之内.当熔断时间 结束后,价格波动范围扩 大到涨跌停板
1、通过卖出套期保值来锁定股票动 态收益.
2、通过买入套期保值锁定股票建仓 成本.
Байду номын сангаас
股指期货对机构投资者的影响
例一: 大的机构投资者一般在股票上投入很大比例的资 金,买入了几只甚至几十只股票进行投资组合.在有 股指期货的情况下,一旦判断大势不妙,而手中的股 票因仓位较重,难以在短期内以满意的价格卖出,为 了回避股票资产组合价格下跌带来的风险,机构投 资者可以通过卖出一定数量的股指期货合约,以锁 定现货股票组合投资资产当前已经获得的收益,也 就是进行所谓的卖出套期保值.
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
保证金存管制度
保证金监控中心
保护投资者资金安全
股指期货的交易制度
交割结算价采用到期日沪深300指数 最后两小时所有指数点算术平均
价.
股指期货采用现金交割方式,以开仓价 和交割结算价的差额,计算交割损益.
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
开户流程
下单
指令类型
限价指令
取消指令
涨停价 收盘价 结算价
收盘价
+10%
跌停价
结算价
-10%
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
熔断制度
熔断：价格到达熔断点并 持续一分钟后,熔断机制 启动,成交价格被限制在 熔断点之内.当熔断时间 结束后,价格波动范围扩 大到涨跌停板
1、通过卖出套期保值来锁定股票动 态收益.
2、通过买入套期保值锁定股票建仓 成本.
Байду номын сангаас
股指期货对机构投资者的影响
例一: 大的机构投资者一般在股票上投入很大比例的资 金,买入了几只甚至几十只股票进行投资组合.在有 股指期货的情况下,一旦判断大势不妙,而手中的股 票因仓位较重,难以在短期内以满意的价格卖出,为 了回避股票资产组合价格下跌带来的风险,机构投 资者可以通过卖出一定数量的股指期货合约,以锁 定现货股票组合投资资产当前已经获得的收益,也 就是进行所谓的卖出套期保值.
第6章-股指期货PPT课件
第四节 对冲股票组合风险
股指期货套期保值的构建与调整可以通过以下过程 实现:
➢ 确定是否需要进行套期保值 ➢ 确定套期保值的类型 ➢ 选择合理的套期保值合约 ➢ 选择合理的套期保值时机 ➢ 选择适当的套期保值比率进行套期保值操作 ➢ 根据市场变化适时调整套期保值比率 ➢ 提前或到期结束套期保值
第四节 对冲股票组合风险
程式交易
➢ 广义而言，程式交易是指将交易条件写进电脑程 式，然后由电脑监测市场状况，一旦出现预定的 交易条件，即由电脑自动下单买卖。
➢ 简单的说，程式交易就是同时买进或卖出一篮子 股票，也有少数程式交易是既买进又卖出股票的 混合型程式交易。同时买进一篮子股票被称为程 式买进，同时卖出一篮子股票被称为程式卖出。
持仓量的25%
交易手续费 交易代码
单边每张合约成交金额的万分之零点五+期货公司佣金 IF
第三节 指数套利与程式交易
指数套利
指数套利是利用指数期货合约与基础指数的价格失衡进 行交易从而获利的交易策略。
假如我们假设股指期货合约的理论价格为P, 如果现在 市场上期货价格偏高（F0>P），卖空期货合约而买入指数中 的股票。如果期货价格偏低（F0<P），投资者可以通过买入 期货合约而卖出指数中的股票进行套利，获取无风险收益。
第一节 股指期货简史
• 1982-1985年，推出阶段 美国堪萨斯农产品交易所率先推出价值线综合平均指数
期货合约 • 1986-1987年，成长阶段 • 1988-1990年，停滞阶段 1987年10月19日，美国华尔街股市出现暴跌，引发全球
股市重挫的金融风暴，即著名的“黑色星期五”。 • 1990年至今，快速发展阶段
合约名称 指数乘数 合约价值 最小变动价位 合约价值的最小变动幅度 交易时间 合约交割月份
股指期货介绍(详细版)PPT课件
我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票 现货交易，并假定： (1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二 者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一 致)； (2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资； (3)卖出一份股指期货合约； (4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有 股息用于投资； (5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合； (6)对股指期货合约进行现金结算； (7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。
还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明 以换手交易为主。
三、股指期货结算价是怎么算的？
国际市场上有四种方法来获取当日结算价， 分别是：
（1）收盘时段集合竞价；
（2）收盘前一段时间成交量加权价；
（3）收盘价；
（4）收盘时刻最高与最低卖出价的平均价，按最小波动价 位取整。
四、开仓后没做交易为何持仓成本每天在变？
市、增发、派息、分红等； （4）国际金融市场走势，例如主要股票市场价格的变动、国际
原油期货市场价格变动等； （5）股指期货有到期日，因此股指期货价格还要受到到期时间
长短的影响。
七、股指期货如何进行交易？
期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目 前大多数期货交易是通过电子化交易完成的。交易时，投资者通 过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行 撮合成交。
当日权益减去持仓保证金就是资金余额。
如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数， 同时也意味着保证金不足了。
按照规定，期货公司会通知帐户所有人在下一交易日开市 之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。
如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足， 按照规定，期货公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分 或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。
股指期货操作入门-PPT精选.ppt
股指期货的交易制度
➢ 保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
保证金制度
股指期货保证 金初步定为合约价 值的15%，交易所 和经纪公司将随着 市场风险不断变化 而适当调节一定保 证金收取比例.
大户持仓报告制度
当投资者的持仓量达 到交易所规定的持仓 报告标准的，应通过 会员向交易所报告。
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
涨跌停板制度
股指期货涨跌停板幅度为 前一日结算价的±10%
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
强制平仓制度
可用保证金
什么情况 下会被强
制平仓？
履约保证金
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
相关制度和 细则以交易 所公布为准
2021/1/7
第二部分 如何参与股指期货交易
2021/1/7
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
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的指数中被删除时，它的股价可能会下跌。 这主要由于认知因素(recognition effect, Merton (1987))所至。
➢另外， 由于股指期货和无风险资产可以 复制股指期货标的指数，再加上股指期货 相对较低的交易成本以及利用期货交易转 仓技术获利，这将增加已经入选股指期货 标的指数的成份股的流动性，从而影响它 们的股价。总之，期货标的指数的编制过 程本身有可能影响相关股票的股价。
➢怎么办？～买股指期货
股指期货的标的
➢股票指数：
❖S&P500指数（标准普尔500） ❖FT100（《金融时报》） ❖HS指数（香港，恒生指数）
➢股指期货的报价：基础资产股票指数的点 数（HIS：15029）
➢合约乘子：指数每变动一点期货价值变动 的现金值（如：HIS：50）
➢一份合约的价值：指数的点数乘以合约乘 子（15029*50＝751450）
➢导致了程序交易（program trading）的产 生
❖一几十到几百时，同时买入和卖 出有些困难；完全成交需要一定的时间， 等到完全成交，可能价差就已经很小，甚 至无法弥补成本了。
➢有些交易所限制卖空股票；（在期货价格 偏低的时候没有办法作）
二、全球主要股指期货
➢ 1、道琼斯工业平均 DJIA
❖纽约证券交易所，30个蓝筹股；20个运输股；15个 公用事业股；
➢ 2、标准普尔500指数 S&P500
❖全美500个上市公司
➢ 3、日经225指数（Nikkei）
❖东京证券交易所第一市场的225个公司
➢ 4、英国“金融时报价格指数”（FTSE）
第十六章 股指期货
Stock Index Futures
内容提要
➢一、概述 ➢二、全球主要股票指数期货 ➢三、股指期货的定价 ➢四、股指期货的交易策略
➢一个投资者根据最近对宏观经济的判断， 认为未来几个月股市会大涨，
➢但是他难判断哪个个股会涨得多，所以不 能选择个股；
➢如果按照投资组合理论，需要购买许多股 票才能达到分散化。
❖1987年的股灾
❖伦敦证券交易所，FTSE30，FTSE100，FTSE500
➢ 5、恒生指数（HSI）
❖香港证券交易所的33家公司。
三、股指期货的定价
➢当期股指期货价格到价格日的价值（按照 无风险借贷利率）再减去期间股票发放的 现金红利（需要折算到交割日的收益）
F（t,T）=P(t)er(T-t)-
T
D(S)er(T-s)
大家学习辛苦了，还是要坚持
继续保持安静
➢期货标的指数的编制对股价的影响 一般来讲，投资者，特别是机构投资者必 然把可能入选或已经入选股指期货标的指
数的成份股，或可能会被从股指期货标的 指数中删除的成份股作为关注的对象。因 为，通常当一只股票被选入时，它的股价 会上升；反之，当一个股票从股指期货标
s t1
四股指期货的交易策略
➢1、套期保值 ➢长期持有大量股票的机构投资者，在熊市
中为了规避股票下跌的风险，卖出和股票 市值相等的股指期货合约。
2、指数套利
➢只要实际的股指期货和前面的理论定价发 生偏离，就可以进行无风险套利。
❖如果期货价格偏高，就卖空期货合约而买入 指数中的股票
❖如果期货价格偏低，就买入期货合约而卖出 指数中的股票
➢股票价格成本可能大于套利收益。
考虑交易成本时的套利
➢F(t,T) 在[F*-B-C, F*+B+C]之间，没有套 利机会
❖C为交易成本 ❖B为价格反弹幅度（包括股票和期货）
三巫婆时间（three witching hour）
➢股指期货的到期效应 ➢由于股票指数期货、股票期权、股票指数
期货期权在同一时间到期交割，在收盘前 的几分钟内价格经常发生戏剧性的变化， 经常出现难以解释的异常订单流，交易者 心态十分不稳定。 ➢程序交易有很大因素
➢如投资者在11月1日买了一份12月到期的 恒生指数，价位是15000点，到交割日， 恒生指数收于15200点，则其收益为：
➢50*(15200-15000)=HK$1000
股票指数的优点
➢和股票交易相比，交易费用低； ➢不用构造复杂的资产组合，就可以调整市
场头寸，对于养老基金等大型资金特别适 合； ➢杠杆效应 ➢实现股票的卖空机制 ➢对于想持有股票，但是需要规避股票下跌 风险的套期保值。
➢另外， 由于股指期货和无风险资产可以 复制股指期货标的指数，再加上股指期货 相对较低的交易成本以及利用期货交易转 仓技术获利，这将增加已经入选股指期货 标的指数的成份股的流动性，从而影响它 们的股价。总之，期货标的指数的编制过 程本身有可能影响相关股票的股价。
➢怎么办？～买股指期货
股指期货的标的
➢股票指数：
❖S&P500指数（标准普尔500） ❖FT100（《金融时报》） ❖HS指数（香港，恒生指数）
➢股指期货的报价：基础资产股票指数的点 数（HIS：15029）
➢合约乘子：指数每变动一点期货价值变动 的现金值（如：HIS：50）
➢一份合约的价值：指数的点数乘以合约乘 子（15029*50＝751450）
➢导致了程序交易（program trading）的产 生
❖一几十到几百时，同时买入和卖 出有些困难；完全成交需要一定的时间， 等到完全成交，可能价差就已经很小，甚 至无法弥补成本了。
➢有些交易所限制卖空股票；（在期货价格 偏低的时候没有办法作）
二、全球主要股指期货
➢ 1、道琼斯工业平均 DJIA
❖纽约证券交易所，30个蓝筹股；20个运输股；15个 公用事业股；
➢ 2、标准普尔500指数 S&P500
❖全美500个上市公司
➢ 3、日经225指数（Nikkei）
❖东京证券交易所第一市场的225个公司
➢ 4、英国“金融时报价格指数”（FTSE）
第十六章 股指期货
Stock Index Futures
内容提要
➢一、概述 ➢二、全球主要股票指数期货 ➢三、股指期货的定价 ➢四、股指期货的交易策略
➢一个投资者根据最近对宏观经济的判断， 认为未来几个月股市会大涨，
➢但是他难判断哪个个股会涨得多，所以不 能选择个股；
➢如果按照投资组合理论，需要购买许多股 票才能达到分散化。
❖1987年的股灾
❖伦敦证券交易所，FTSE30，FTSE100，FTSE500
➢ 5、恒生指数（HSI）
❖香港证券交易所的33家公司。
三、股指期货的定价
➢当期股指期货价格到价格日的价值（按照 无风险借贷利率）再减去期间股票发放的 现金红利（需要折算到交割日的收益）
F（t,T）=P(t)er(T-t)-
T
D(S)er(T-s)
大家学习辛苦了，还是要坚持
继续保持安静
➢期货标的指数的编制对股价的影响 一般来讲，投资者，特别是机构投资者必 然把可能入选或已经入选股指期货标的指
数的成份股，或可能会被从股指期货标的 指数中删除的成份股作为关注的对象。因 为，通常当一只股票被选入时，它的股价 会上升；反之，当一个股票从股指期货标
s t1
四股指期货的交易策略
➢1、套期保值 ➢长期持有大量股票的机构投资者，在熊市
中为了规避股票下跌的风险，卖出和股票 市值相等的股指期货合约。
2、指数套利
➢只要实际的股指期货和前面的理论定价发 生偏离，就可以进行无风险套利。
❖如果期货价格偏高，就卖空期货合约而买入 指数中的股票
❖如果期货价格偏低，就买入期货合约而卖出 指数中的股票
➢股票价格成本可能大于套利收益。
考虑交易成本时的套利
➢F(t,T) 在[F*-B-C, F*+B+C]之间，没有套 利机会
❖C为交易成本 ❖B为价格反弹幅度（包括股票和期货）
三巫婆时间（three witching hour）
➢股指期货的到期效应 ➢由于股票指数期货、股票期权、股票指数
期货期权在同一时间到期交割，在收盘前 的几分钟内价格经常发生戏剧性的变化， 经常出现难以解释的异常订单流，交易者 心态十分不稳定。 ➢程序交易有很大因素
➢如投资者在11月1日买了一份12月到期的 恒生指数，价位是15000点，到交割日， 恒生指数收于15200点，则其收益为：
➢50*(15200-15000)=HK$1000
股票指数的优点
➢和股票交易相比，交易费用低； ➢不用构造复杂的资产组合，就可以调整市
场头寸，对于养老基金等大型资金特别适 合； ➢杠杆效应 ➢实现股票的卖空机制 ➢对于想持有股票，但是需要规避股票下跌 风险的套期保值。