股指期货讲义.ppt
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所谓赚或亏的"点数"是没有意义的，必须把赢亏点数折算成有意义的货 币单位。具体折算成多少，是由股指期货的合约乘数固定了的。假如规定股 指期货的合约乘数是100元，也即每个点值100元，那么赢利50点就是赢利 5000元。
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股指期货套利
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股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限,不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的
日，不仅仅是所有的未平仓合约必须按逐日盯市的方法结 算，而且还意味着所有的未平仓合约已按照最后结算价全 部平仓了，而这实际上就是现金交割。实际上，股指期货 的最后结算价都是依据现货指数确定的，因而，最后收盘 价实际上与期货指数是无关的。沪深300指数期货的额交 割结算价同样如此，其具体规定为：采用到期日沪深300 指数最后两小时所有指数点算术平均价。 • 特殊情况下，交易所有权调整计算方法。
融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反 涨，投资者会面临损失。
• 股指期货的交割举例： 股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割，股指期货
和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮 子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通 过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
交割结算价实际上是期货合约的最后清盘价。在最后结算日，不仅仅是所有的未平仓合约必须按 逐日盯市的方法结算，而且还意味着所有的未平仓合约已按照最后结算价全部平仓了，而这实际上就 是现金交割。实际上，股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的，因而，最后收盘价实际上与 期货指数是无关的。沪深300指数期货的额交割结算价同样如此，其具体规定为：采用到期日沪深300 指数最后两小时所有指数点算术平均价。 特殊情况下，交易所有权调整计算方法。
就是根据你持有的期货合约的"价格"与当前现货市场的实际"价格"之间的 价差，进行多退少补，相当于是把你的持仓合约以交割那天的"现货价格"平 仓。这个"现货价格"就是交割结算价。
上例中，假如12月底到期时，你持有的卖出合约如果还没有平仓，就需 要对这个合约交割。假设合约原先的开仓点位是1100点，到交割时，股票现 货市场指数的结算价点位是1130点，你就应该付出30个点的差价补偿，也就 是说你赔了30个点。相反，假如到时指数的结算价点位是1050点的话，低于 你的卖价50个点，你就可以得到50个点的补贴，当然是换算成金额后计在你 的账户中，这个找补过程是由结算会员通过电脑自动完成。
前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结
算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第
二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏 损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
（3）、期货合约可以卖空 股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票
前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不 需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。
（2）、期货合约是保证金交易，必须每天结算 股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约1015%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另 一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以
计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；对样本空间 股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票;对剩余股票按照最近一年 日均A股总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
简介交割结算价 每日结算价和交割结算价
沪深300指数期货的每日结算价为期货合约最后一小时成交量加权平均价。沪深300指数期货选择 最后一小时加权平均价的原因是： 1. 防止市场可能的操作行为。 2. 避免日常结算价与期货收盘价、现货开盘价的偏差太大。
• 3、股指期货与股票相比，有哪些不同点？
•
股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者
来说尤为重要：
（1）、期货合约有到期日，不能无限期持有。 股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股
Leabharlann Baidu
指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象
买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提
交割等等,从而会对套利产生重要影响.股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利
行为.股指期货套利同样分为期现套利,跨期套利,跨市套利和跨品种套利.
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股票指数期货套利与商品套利的比较
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总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价.
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股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同.商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和
沪深300指数样本股是如何选出来的？ 来源：中证指数公司编制沪深300指数，首先需要确定样本空间。沪深300指数样本空间股票需满足以 下条件： Ø 上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； Ø 非ST，*ST股票，非暂停上市股票； Ø 经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题； Ø 股价无明显的异常波动或市场操纵； Ø 剔除其他经指数专家委员会认定的应该剔除的股票。 确定样本空间后，再按照以下方法选择沪深300指数的样本股：
• 每日结算价和交割结算价 • 沪深300指数期货的每日结算价为期货合约最后一小时成
交量加权平均价。沪深300指数期货选择最后一小时加权 平均价的原因是： • 1. 防止市场可能的操作行为。 • 2. 避免日常结算价与期货收盘价、现货开盘价的偏差 太大。
• • 交割结算价实际上是期货合约的最后清盘价。在最后结算
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股指期货套利
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股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限,不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的
日，不仅仅是所有的未平仓合约必须按逐日盯市的方法结 算，而且还意味着所有的未平仓合约已按照最后结算价全 部平仓了，而这实际上就是现金交割。实际上，股指期货 的最后结算价都是依据现货指数确定的，因而，最后收盘 价实际上与期货指数是无关的。沪深300指数期货的额交 割结算价同样如此，其具体规定为：采用到期日沪深300 指数最后两小时所有指数点算术平均价。 • 特殊情况下，交易所有权调整计算方法。
融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反 涨，投资者会面临损失。
• 股指期货的交割举例： 股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割，股指期货
和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮 子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通 过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
交割结算价实际上是期货合约的最后清盘价。在最后结算日，不仅仅是所有的未平仓合约必须按 逐日盯市的方法结算，而且还意味着所有的未平仓合约已按照最后结算价全部平仓了，而这实际上就 是现金交割。实际上，股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的，因而，最后收盘价实际上与 期货指数是无关的。沪深300指数期货的额交割结算价同样如此，其具体规定为：采用到期日沪深300 指数最后两小时所有指数点算术平均价。 特殊情况下，交易所有权调整计算方法。
就是根据你持有的期货合约的"价格"与当前现货市场的实际"价格"之间的 价差，进行多退少补，相当于是把你的持仓合约以交割那天的"现货价格"平 仓。这个"现货价格"就是交割结算价。
上例中，假如12月底到期时，你持有的卖出合约如果还没有平仓，就需 要对这个合约交割。假设合约原先的开仓点位是1100点，到交割时，股票现 货市场指数的结算价点位是1130点，你就应该付出30个点的差价补偿，也就 是说你赔了30个点。相反，假如到时指数的结算价点位是1050点的话，低于 你的卖价50个点，你就可以得到50个点的补贴，当然是换算成金额后计在你 的账户中，这个找补过程是由结算会员通过电脑自动完成。
前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结
算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第
二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏 损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
（3）、期货合约可以卖空 股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票
前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不 需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。
（2）、期货合约是保证金交易，必须每天结算 股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约1015%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另 一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以
计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；对样本空间 股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票;对剩余股票按照最近一年 日均A股总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
简介交割结算价 每日结算价和交割结算价
沪深300指数期货的每日结算价为期货合约最后一小时成交量加权平均价。沪深300指数期货选择 最后一小时加权平均价的原因是： 1. 防止市场可能的操作行为。 2. 避免日常结算价与期货收盘价、现货开盘价的偏差太大。
• 3、股指期货与股票相比，有哪些不同点？
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股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者
来说尤为重要：
（1）、期货合约有到期日，不能无限期持有。 股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股
Leabharlann Baidu
指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象
买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提
交割等等,从而会对套利产生重要影响.股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利
行为.股指期货套利同样分为期现套利,跨期套利,跨市套利和跨品种套利.
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股票指数期货套利与商品套利的比较
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总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价.
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股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同.商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和
沪深300指数样本股是如何选出来的？ 来源：中证指数公司编制沪深300指数，首先需要确定样本空间。沪深300指数样本空间股票需满足以 下条件： Ø 上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； Ø 非ST，*ST股票，非暂停上市股票； Ø 经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题； Ø 股价无明显的异常波动或市场操纵； Ø 剔除其他经指数专家委员会认定的应该剔除的股票。 确定样本空间后，再按照以下方法选择沪深300指数的样本股：
• 每日结算价和交割结算价 • 沪深300指数期货的每日结算价为期货合约最后一小时成
交量加权平均价。沪深300指数期货选择最后一小时加权 平均价的原因是： • 1. 防止市场可能的操作行为。 • 2. 避免日常结算价与期货收盘价、现货开盘价的偏差 太大。
• • 交割结算价实际上是期货合约的最后清盘价。在最后结算