中国式货币创造与财富神话《完成原文》—李迅雷
黄金的避险功能日益凸显——访中泰证券首席经济学家李迅雷
62IJEWEIR、人物专访黄金的避险功能曰益凸显——访中泰证券首席经济学家李迅雷文/本刊记者张伟超中泰证券首席经济学家李迅雷李迅雷（左）接受采访.“为什么全球的黄金价格总体呈现一个上涨的趋势？因为货帀跟黄金脱钩之后，各个国家就通过发行货币来解决它的财政问题，度过危机。
截至目前，货币超发的比重要远远超过黄金价格上涨的幅度。
”近日，中泰证券首席经济学家李迅雷接受了《中国黄金珠宝》记者的专访。
他认为，黄金具有避险功能，当货币超发，或发生通胀之后，黄金作为一个避险工具就可以发挥出一定作用。
李迅雷认为，中国老百姓买黄金往往是发生在通胀的时候，通胀推动了大家抢金需求，还有一种是消费需求，这都是长期存在的。
对于国内居民资产配置，他的建议是，金融资产内的黄金配置可以达到10%左右，这样黄金既能起到一种避险的作用，也能够释放投资的价值。
Q：《中国黄金珠宝》A：李迅雷Q：黄金具有对抗货帀超发，对抗经济动荡的功能，那么对于它背后的逻辑，您是怎么看的？A：黄金成为货币，已经至少有2000年历史了。
货帀中的"货”字，下面是个“贝”字，即贝壳。
最早期，就是用贝壳作为货币，那时候比较容易交换、容易储存。
随着人类发展进步，尤其是金属冶炼技术成熟之后，黄金这种容易切割、容易储存的特性就体现出来了，于是成为世界各国货币的首选，特别是应用在国际贸易往来中。
其实，纸币出现后，在很长一段时间内的流通量都不大，后来各个国家逐渐发行纸币，但这也同时引发了通货膨胀等问题。
在这种情况下，世界建立了布雷顿森林体系，确定了美元主导的一种模式，即确定了美元兑换黄金的比例，美元跟黄金挂钩，这样一来全世界没有出现比较大的通胀。
所以，这就表明即便有了纸帀，只要与黄金挂钩，就不大会出现比较剧烈的振动，但1971年布雷顿森林体系解体，黄金跟美元脱钩，之后就产生了美元的超发。
同样，中国货币在改革开放以后，发行规模不断扩大，通胀率大幅上升，通胀上升后，黄金价格自然也就上涨了。
李迅雷：中国式货币创造与资产价格波动
管这两年已经退出了QE。美国央行超发货币也没有引发 通货膨胀，这也是一个很有趣的现象。前面提到的日本 央行货币扩张得那么厉害，到目前为止，日本的CPI还只 是百分之一点几。过去，我们把通胀当作央行最重要的
控制目标，其次是维持一个比较适合的就业水平。但是 现在情况反过来了，美日央行绞尽脑汁想着怎样才能把 CPI刺激起来。日本央行的宽松货币政策就是要把CPI提升 到2%？如果能提升到了2%，就可以取消负利率，
大量输出，终于成为ODI第二大国。这个过程的转换非常 快，也就是10年多的时间，中国从一个资本输入大国变 成输出大国。这也是中国在货币创造过程当中出现的转 换，中国的外汇储备是全世界最高的，M2也是全球最
高的。那么问题来了，中国大量发行货币，为什么1994 年之后就没有引发恶性通胀？一般来讲如果货币发多了 会出现通胀，但我计算过，每次引发通胀都与我们的GDP 增速上升有关系，就是M2增速减去GDP增速，负
3.4万亿，而在2008年为19.9万亿，这八年总资产规模才 增长了67.8%，这说明央行并没有明显做大资产负债表的 意愿，资产负债表扩张远没有像日美央行那么疯狂。但 是，中国商业银行则是在法定准备金率高
达15%的情况下，依然大肆扩张信贷规模，如2000年年初 中国信贷余额只有9.3万亿，如今已经达到108.3万亿，扩 大了10倍以上。信贷扩张的速度远超GDP增速，故权威人 士也提醒过货币扩张政策的边际效
是觉得对投资决策有所帮助。关于中国货币创造过程， 我还是有所研究的，但货币创造与资产价格波动之间到 底有多少紧密的关系，我还没有梳理得特别清楚，因此 提出来与大家一起讨论。在座的各位不少是身经百战的 投资高
手，而且投资业绩做得非常好，我来抛砖引玉。日美与 新兴经济体在货币创造模式上迥然不同首先，谈谈货币 创造的过程。我们常常抱怨，中国的货币超发导致通胀 或房价暴涨。其实，西方各国央行都在超发货币，只是 央行货
逐金记——货币寓言
我 们 不 啻 以阴谋 论 来 解 释黄 金 一 命 便 已经 发生 。 １ 世 纪的 １ ０ 中 ，金 之 前 ，利用这 则消息获利 。他示意下属 ７ Ｏ年 骑绝 尘的金光迷 雾，但仍 需透 过历史看 钱 的概念和形 式都发生 了深 刻变化 。在 大 量 抛 售 英 国 公 债 ，诱 使 大 批 公 债 持 有 到迷雾 后的坚硬 事实 ，从历 史中寻找成 产业领 域迅速发展 的时代 ，货 币信用在 人狂抛 ，使得 英 国公债价 格开始急速 下 因，在 事实里剖 析真相 ，观察 到黄金暴 实体经济 中盘活显得水到渠成 。 涨 的历史镜像 。
的掠 夺 中埋 藏 着 无法 调 和 的 根本 性 矛 货 币 体 系 — — 牙 买 加 体 系 ， 主 要 为 黄 金 发 的金 融 投机 赌 博 、 蓄 意欺 诈 和 有 毒
盾 ， “ 国为 了 发 展 国 际 贸 易 ， 必 须 用 非 货 币 化 。 国 际 货 币体 制 从 原 来 的 “ 资 产 的 规 模 ， 远 远 超 过 了 实 体 经 济 和 各 黄 美 元 作 为 结 算 与 储 备 货 币 ，这 样 就 会 导 金—— 美元本位制 ”转化 为 “国际美元 各 国 国 内生产 总值 的 规模 。金 融 衍 生 致 流 出 美 国 的货 币 在 海 外 不 断沉 淀 ，对 本 位 制 ” 。 品 的 本 质 也 是 债 务 。 ２ １ 年 美 国 财 政 ０１
绎 了一部精彩纷 呈的全球金 融大变局 。
粕
与工业伴 生
流 通 中 的 金 属 货 币总 量 。真 正 出 现 问题 的源 头是 在 英 法 战 争 。 １ １ 年 ６ １ 日 ，拿 破 仑 指 挥 的法 ８５ 月 ８
军和 英 国将军 惠灵顿指挥 的反法联军在
企业家的12把财务砍刀(李践)录音版
砍掉成本——企业家的12把财务砍刀（李践）各位企业家、女士们、先生们，大家早上好！很高兴有这样的机会和大家一起来分享企业倍增利润和削减成本的方法。
WTO前总干事莫尔说：“中国企业管理水平相当于日本的1930年，相当于英国的100年以前，相当于美国的1896年，这说明我们中国的企业管理水平非常非常滞后，而且在整个管理水平中最滞后的可能是财务管理，这也是最薄弱的环节之一，而且财务管理是每一个企业最致命的核心管理，所以今天，我们有这样一个机会，和大家一起来分享如何砍掉成本赚取利润的12种方法，我们今天主要的主题来自于五个方面，一是企业管理公式，二是当今企业家的最大障碍，三是企业家的12把财务砍刀（削减成本的具体方法），四是给企业家的四点忠告，五是养成富人的思维模式。
一、企业管理公式：企业的管理公式是什么呢？比尔.盖茨说过，企业管理很简单。
为什么呢？因为企业管理就是两个问题：收入—成本=利润1 0 — 9 = 1企业家的职责是什么呢？就是追求利润，企业家的第一使命就是追求利润，利润最大化，所以企业实质就是三个数字，收入减成本，我们把它简单的说叫做10—9=1，其实就是一个数字，10—9=1，10就是开源，如何做市场营销，如何创造客户价值，如何做品质服务，如何建立团队，如何打造自己的竞争力，如何建立自己的核心竞争趋势，但是这些是收入“10”，企业家怎么来增加营销收入，但是紧接着就是减掉一个最关键的数字，就是成本费用的问题，其实是等于1，看你的结果就是利润，很多企业我们进入到一个误区，我们中国的企业进入一个误区，就是语文管理，我们不是用数学管理，所谓的语文管理就是大部分在管理过程当中我们用了很多形容词，我们用了很多感叹词，比如说我们经常是形容市场不错啊！增长率有啊！然后消费者很喜欢我们的产品啊！然后我们的团队管理也很正常啊！我们在描述的时候，我们在说话的时候，包括在整个开会的时候，我们做工作的时候，在管理的过程当中，我们经常都是用感叹词、形容词，其实这些语言在企业的数字面前苍白无力，真正企业所有的每天都是数字，你给员工的工资是数字，你给消费者签的合同是数字，你给供应商所说的货款是数字，你的每一天都是数字，实质数字就是三个数字10—9=1，等于1也就是10%，全世界500强企业平均利润在11%到15%，所以这就是企业家首先是看一看我们每天工作是不是把精力和时间聚集在数学管理，不是语文管理，而且数学管理当中我们也可以看出来，其实企业的两个最重要的命脉收入、节流，增加收入，就是把成本控制下来，如果越能够控制成本，你的利润就越高，所以今天我们的重点就是要分享如何降低成本，我们给大家分享一句话是：当你降低10%成本的时候，你的利润就会翻一番，但是如果我们把9降低，想尽一切办法削减成本，那么就是10-8降低10%等于2，很多的企业家可以这样说，几乎全世界成熟的企业家，特别是欧美企业家，他们一上手，基本上一接手企业，他们的第一杀手锏就是削减成本，因为提升收入，要把收入10提升到11、提升到12那是一个很长期的过程，是要做的，但是不会那么快，但是企业要获取利润最快的速度那就是控制成本，很多的中国民营企业为什么说中国最大的障碍是来自于财务管理，因为中国的民营企业我们都把它形容成“一翻两瞪眼，死后再验尸”，在之前不会看帐不会翻帐，我们是活在语文当中，活在自我的学习，活在自己的经营状况中，感觉当中，我们没有确确实实了解企业到底真正的利润在哪里，那么刚才所说的是10-9=1，其实是说明什么，利润也确实不容易，很多时候我们往往是10-11=-1，甚至有的时候是10-12=-2，这个时候是属于亏损。
李迅雷：买自己买不起的东西
李迅雷：买自己买不起的东西李迅雷/newfortune/zhuanlan/200609/t515095.htm “买自己买不起的东西”有三重含义，一是想买而买不起的东西一般都是大家公认的好东西，是价格不菲的稀缺资源；二是当你觉得买不起的时候，大部分人也同样觉得买不起，而只有你的投资思维有别于大众，领先一步，才能进入“少数人发财”的队列里；三是需要倾囊甚至负债投入，才可能会有丰厚的回报。
李迅雷/文这几年越来越多的人做起了发财梦，做发财梦的原因是周边不断涌现发了财的人。
其实，看看基尼系数就知道了，中国目前的基尼系数上升到0.47，在亚洲仅次于菲律宾，并超过了所有的欧洲国家。
而在改革开放初期的1981年，中国的基尼系数仅为0.29。
基尼系数数值越大，说明收入分配越不公平。
一方面中国经济高速增长，人均GDP在2003年跨越1000美元后，现在已经超过1700亿美元，GDP总量则在过去10年增加了200%；另一方面则在演绎着“抢钱游戏”，财富迅速向少数人集中。
一个发展经济学研究权威早就说过，在人均GDP从800美元向2500美元迈进的过程中，贫富差距将不断扩大，直到超越2500美元后逐步收敛。
如果这个经验公式仍然成立的话，那么“抢钱游戏”还将延续。
对于想抢更多的钱、获取超额收益的投资人来说，选择何种盈利模式甚为关键。
走在恩格尔曲线的前面1857年，著名的德国统计学家恩格尔阐明了一个定律：随着家庭和个人收入增加，收入中用于食品方面的支出比例将逐渐减小，这一定律被称为恩格尔定律，反映这一定律的系数被称为恩格尔系数。
其公式表示为：恩格尔系数（%）＝食品支出总额/家庭或个人消费支出总额×100%。
根据联合国粮农组织提出的标准，恩格尔系数在59%以上为贫困，50-59%为温饱，40-50%为小康，30-40%为富裕，低于30%为最富裕。
因此，对中国过去30年而言，恩格尔曲线应该是一条不断向下延伸的曲线，按现在通俗的说法，就是消费升级。
李迅雷 经济的思考
一个首席经济学家的20年研究心得，沉甸甸的干货！∙字号∙∙∙评论邮件纠错2016-04-01 10:48:42来源：和讯网作者：李迅雷谢谢各位下午的捧场。
我以为股市有大行情，来了这么多人，给我带来压力很大，也担心讲得不好会让大家失望。
我从88年就开始做研究，到今天已快30年。
我读研究生时就开始做研究，很多人读了研究生也不一定做研究，但我读研究生期间发表的文章应该是88级中最多的，基本上一个半月就在核心期刊上发表一篇文章，研究生时老师布置的作业往往都发表了，所以在这方面有一些研究心得，想跟大家来做交流。
一、认识你自己对自己的定位很重要，对自己进行定位之前要先认识自己。
“认识你自己”是铭刻在古希腊德尔菲阿波罗神庙墙壁的三句箴言之一，也是其中最有名的一句。
我们常常习惯于对外探索，直至宇宙深处，以至于看到了冥王星表面的心形光影，但我们却极少对内反观自照。
相信在座不少人是适合做投资而不适合做研究的，而我是适合做研究而不适合做投资的，因为我是风险厌恶型的。
所以，大家要对自我有一个清晰认知，较快找到适合自己的岗位，如果能发挥自身特长那将会是一件幸福无比的事情。
认识自己有一定的难度。
人人皆有自利性偏差，往往对自己估值较高，对别人估值较低。
谈及我们自身，一个绕也绕不过的话题是，“我们从哪里来？我们是谁？我们又将去往何方？”因此，对我们祖先的认识就变得很重要，我们都是祖先的后代，遗传了他们许多习性。
从文字上看，中国汉字起源于象形文字，古埃及文也是，但后者后来演变成希腊文、英文、德文、法文，这些文字都是字母组成的。
虽然汉字现在是简化体，但看起来仍有象形文字的传承。
前两天看到一个笑话，说“胖”字和肝胆脾胃肾一样，都是月字旁；“瘦”字则和病痛疼一样，都是病字旁。
所以，胖是正常、瘦是不正常，胖比瘦好。
这个笑话说明了汉字的含义，表明了汉字的起源。
英文由字母组成，有词根、前缀和后缀，单个字母却没有含义，这表明汉文字的写意性更强，所以中国人的形象思维强于抽象思维。
cyl《三块钱国币》
关于独幕剧
独幕剧是19 独幕剧是19世纪后期才开始流行 19世纪后期才开始流行 起来的一种戏剧形式。 起来的一种戏剧形式。它的主要特点 短小精悍，全剧在一幕之内完成。 是短小精悍，全剧在一幕之内完成。 要求所写事件的矛盾冲突的全过程， 要求所写事件的矛盾冲突的全过程， 必须集中于同一时间 地点并得到最 集中于同一时间、 必须集中于同一时间、地点并得到最 完整、最集中、最充分的体现。 完整、最集中、最充分的体现。
剧情
埋怨女仆 与友下棋 典押铺盖 不应典押 打碎花瓶 不依不饶 掏出纸币 抢过纸币
本剧着力描写吴太太和杨长雄之间的三次交锋 第一次：李嫂该不该赔花瓶； 第一次：李嫂该不该赔花瓶； 第二次：该不该典押李嫂的铺盖； 第二次：该不该典押李嫂的铺盖； 第三次：由大学生骂女主人是“一个无耻的泼妇”引 第三次：由大学生骂女主人是“一个无耻的泼妇” 起。
1、《三块钱国币》中有几个人物？ 三块钱国币》中有几个人物？
吴太太、杨长雄、成众、巡警、 吴太太、杨长雄、成众、巡警、李嫂
2、矛盾冲突发生在那些人身上？ 矛盾冲突发生在那些人身上？
吴太太、杨长雄 吴太太、
3、他们之间的冲突因何而起？ 他们之间的冲突因何而起？ 女仆李嫂不慎打碎了主人吴太太的一只花瓶， 女仆李嫂不慎打碎了主人吴太太的一只花瓶，吴太 太强迫她按照原价赔偿三块钱国币， 太强迫她按照原价赔偿三块钱国币，杨长雄极为愤 与吴太太发生了口角。 慨，与吴太太发生了口角。 4、最终以什么收场？ 最终以什么收场？ 杨长雄气急之下摔碎了另一只花瓶， 杨长雄气急之下摔碎了另一只花瓶，无奈地送 上三块钱国币。 上三块钱国币。
三 块 钱 国 币
丁 西 林
词语积累
流离颠沛 女佣（yōng） ng） 藐（miǎo）视 miǎ
24443681_李迅雷：追随趋势还是追随拐点
文 / 李迅雷什么是趋势？记得孙中山先生有句名言：世界潮流，浩浩荡荡，顺之则昌、逆之则亡。
这是指人类文明和进步的大趋势，趋势一旦形成，就浩浩荡荡，一发而不可收。
投资大师乔治·索罗斯也说，“趋势一旦形成便会自我加强”。
这是指资本市场由于资金买入引起的上涨往往会吸引更多资金买入而导致更大的涨幅。
终于，我的《趋势的力量——分化时代的投资逻辑》今天出版了。
以下是我写完这部书之后的一点感想和思考。
我真正开始研究宏观经济还是在1993年，当时是为了对国债期货品种进行估值而去预测保值贴补率。
而要测算保值贴补率，就需要了解财政政策和货币政策对于物价和利率的影响机制，以及经济周期的变化特征。
这些虽然都属于浅层次的研究，但在结合了期货市场的真实案例后，让我体验到了人性强化趋势演变的共振过程：从价格发现到价格实现，再到价格超越。
在资本市场上，要预测准确几乎是一件不可能的事情。
例如在20世纪90年代末的君安研究所，但斌是执着于技术分析并坚信以此可以准确预测市场涨跌的少数派。
我曾为此与他争论，提出预测结果分为四种情况：预测方法正确，结论正确；预测方法正确，结论错误；预测方法错误，结论正确；预测方法错误，结论错误。
所以即便在你预测正确的情况下，也存在预测方法错误的可能性。
转眼到了2007年，但斌托人给我送来他的新书《时间的玫瑰》，我知道他终于放弃了技术分析理论，成为巴菲特的虔诚拥护者。
而他之后取得的骄人投资业绩，实际上正是因为找准了中国经济和资本市场的大趋势。
巴菲特之所以选择长期投资，是因为他发现经济的总趋势是在增长的，更何况政府为了维持经济增长和防止危机发生，就得超发货币，这更提升了资产估值水平。
而对于新兴市场，经济增速更快，经济分化趋势下头部企业的获利更多，金融开放趋势下的外资流入空间更大，价值投资理念下估值体系的修正机会更多，在这些趋势的合力作用下，A 股市场获得超额收益比其他市场更为容易。
例如，我在2002年就组织行业研究员选择30个行业中的龙头企业，推出了《未来蓝筹：中国行业龙头研究》这本书。
钞票上的故事
钞票上的故事——一家人中国银行公司金融总部（国内结算及现金管理）崔隽[2013-04-08 15:46:00]世界钞票史上，同一家庭成员被设计在钞票上可谓传奇，格林兄弟前已介绍，不再赘述，下面再给读者描绘另外几种家人关系。
一、韩国版的母贤子孝：新版韩元同时选用了申师任堂及其子李珥肖像作为主景人物，在世界钞票史上也属罕见。
母申师任堂子栗谷李珥2007版的5万韩元设计了申师任堂（1504－1551）的肖像为主景人物，她是朝鲜李朝时期著名的女书画家和诗人，留下了多首著名诗歌和40多幅画作，具有代表性的有《荷花池的白鹭》和《葡萄》等。
申氏还精通针线和刺绣，并以她的美德和聪慧，在韩国被奉为“贤妻良母”的典范，由于教子有方，其子栗谷李珥（1536－1584）成为朝鲜实学理论的奠基人，其强调民族的自主精神和民本的民主思想对后世的人性理论哲学形成了一定影响。
2006年版的5000韩元选择了这位韩国历史上最伟大学者的肖像。
二、不丹版的父子同台：2000及2008年版分别选用不丹国两任国王肖像作为主景人物，父子同登货币舞台亦不多见。
父吉格梅·辛格·旺楚克子吉格梅·凯萨尔·纳姆耶尔·旺楚克担任不丹旺楚克王朝第四任国王的吉格梅·辛格·旺楚克，善于体察民情，有着平民君主的美称。
从上世纪80年代末起，旺楚克开始在不丹国内提出国民幸福总值的概念，受到国际社会高度关注。
钞票上的肖像神情专注，像是在为他推行的全民幸福计划默默祝福。
吉格梅·凯萨尔·纳姆耶尔·旺楚克是不丹国现任国王，旺楚克王朝的第五代君主，也是目前世界上最年轻的国家元首，有“全球最英俊国王”之称，有钞票为证。
曾于美国波士顿大学和英国牛津大学毕业，因子承父志继续推行全民幸福计划而很受国人爱戴。
三、伉俪情深：货币史上夫妻在同一张钞票上同时亮相相当难得，世上只有极少数的夫妻有此雅运。
中国货币的演进历程——中国货币力量的发展
铜贝
布币
刀币
圜(yuan)币
蚁鼻（鬼脸）钱
图为2015年西汉海昏侯刘贺墓考古场景。海昏侯墓再现了西汉 时期高等级贵族的生活，是西汉列侯“事死如事生”的典型标本，出 土文物从多角度展现了汉代的物质文化风貌。 其中，出土于主墓北藏 阁的约200万枚铜钱，重达10余吨，都是没有使用的钱，初步估算这 里埋藏的钱相当于汉代中期一年铸币的1%。
“各个行星围绕着太阳转，各国货币转 绕着美元转。”
35美元 = 1盎司黄金( 31.1035 克 )
美元取得了高于其他国家货币的地位 成员国有义务实行固定的汇率制，各国的货币与美元的汇率基本 固定，美元与黄金的比价基本固定。
三、世界货币体系的形成
从英镑主导到美元主导
货币体系 时间
金本位货币制度
19世纪初
影响
币自由流通不易贬值，促进资本 定国际金融，为美国推行世界霸
主义生产和世界经济发展，但经 权提供有利条件。70年代初走向
问题5：试比较济“危金机本后位金货本位币制体崩系溃”。与“布雷瓦顿解森。林体系”的异同点。
二 世界货币体系的形成——世界货币力量的较量
金本 位制
布雷顿森 林体系
牙买加 体系
【课堂小结2】
7.由实体货币向数字货币演进向：数字人民币的出现和使用。
2016年10月1日，人民币被正式纳入国际货币基金组织特别 提款权货币篮子，成为继美元、欧元、日元、英镑后第五种入篮货 币，越来越多的国家和地区将人民币纳入外汇储备。
——摘编自谈俊《稳妥有序推进人民币国际化》
随着对外开放的扩大，人民币在国际货币体系中也发挥着越来越重要 的作用。P88第2段
从纸币到银币
中国是部金融史2
中国是部金融史2目录楔子/ 001第1章东京梦华（宋太祖）大宋王朝要想不覆亡唐之迹，在剥夺武将军权之后必须改变唯金钱是图的恶劣社会信仰，否则下一个反叛者迟早会出现。
或者说，只有所有人都鄙薄暴力，认同劳动才是创造财富的唯一手段，才能避免玉石俱焚的社会大骚乱。
杯酒能释兵权吗／008争利者于市／015争名者于朝／020第2章宣战，以货币之名（宋太宗—宋仁宗）强者可以印刷货币掠夺弱者财富，这个逻辑却不可能反过来：货币争霸的基础是产业创新，强国根本不用理会弱国的货币，大不了不跟你做生意；弱者却必须购买强国商品——你自己造不出来。
既然如此，弱国货币在对外贸易上根本就不好有发言权。
蜀地铁钱／028交子纸币初长成／032官民交子之争／037澶渊之盟／045第3章变法风云（宋仁宗—宋神宗）即使以最高尚的名义，封建官府一旦以合法的身份渗透进商业，所有赚钱的行业必然垄断在官府之手。
庆历新政之后，北宋禁军开始全面渗入商业、银钱拆借……北宋王朝当然需要一个强势集权对抗外敌，但是，庆历新政在不足一年的时间里就变成官僚新秀的一场盛宴，这恐怕是皇帝未能料及的。
庆历新政／052误天下苍生者，必此人／057青苗法Ⅰ：众生即浮云／064青苗法Ⅱ：皇帝的新装／070流民图／072第4章书画君臣（宋哲宗—宋徽宗）经历了熙丰变法、元祐更化、绍述之争，北宋王朝官家豪强势力早已长成，对资源的控制能力已经渗透到社会方方面面。
宋徽宗和蔡京所谓的“丰亨豫大”是在完全缺乏契约、产权、法律约束的前提下推行投资、消费政策，投资的是皇室、花钱的是封建官僚，而赚钱的只有官商。
青苗已死／080《易经》里的凯恩斯主义／085蔡京的货币改革／089市场之魂／094金国的诡计／099金钱不雪靖康耻／103第5章错位的忠诚（宋高宗—宋孝宗）战火只能毁灭财富存量，却无法彻底毁灭创造财富的人。
靖康之难后的宋金对峙就是这个样子。
宋钦宗虽然送给金人巨量财富，没有给宋高宗留下一枚铜钱，但宋高宗得到的最大财富是积攒了数百年的人力资本。
我心中的它货币的故事李
我心中的它货币的故事李（原创实用版3篇）目录（篇1）一、引言：货币的历史与演变二、中国货币的起源与发展1.古代货币2.近现代货币三、货币的作用与影响1.货币在经济生活中的重要性2.货币对社会发展的推动作用四、货币的未来发展趋势1.数字货币的崛起2.货币全球化的挑战与机遇五、结论：货币与我们的生活息息相关正文（篇1）我心中的它货币的故事李，讲述了货币的历史与演变。
货币是人类社会发展的重要产物，它伴随着人类社会的进步而发展，从最初的物物交换，到现代社会的电子支付，货币的形式和功能都在不断变化。
中国货币的起源可以追溯到商朝的贝币，这是我国最早的货币形式。
随着时间的推移，我国的货币形式不断演变，从铜钱、银两到现代的纸币和电子货币，都反映了我国社会经济的发展和变迁。
货币的出现和演变，极大地促进了我国社会经济的发展，成为经济生活中的重要媒介。
货币在经济生活中的重要性不言而喻，它既是商品交换的媒介，也是价值衡量的标准。
在现代社会，货币的作用更为突出，它不仅关系到个人的生活，也关系到国家的经济发展。
货币对社会发展的推动作用也是不可忽视的，它促进了商品的流通，推动了经济的发展。
随着科技的发展，货币的形式也在发生改变。
数字货币的崛起，让我们的生活变得更加便捷。
同时，货币全球化的挑战与机遇也摆在我们面前。
在这个过程中，我们需要把握机遇，应对挑战，让货币更好地为我们的生活和社会发展服务。
总的来说，货币与我们的生活息息相关，它是我们生活中不可或缺的一部分。
目录（篇2）一、前言：货币的历史与意义二、我国货币的演变1.古代货币2.近现代货币3.当代货币三、货币的影响与作用1.经济发展2.社会变革3.个人生活四、未来货币的展望与挑战1.数字货币的崛起2.货币国际化的挑战3.货币政策的调整五、结论：货币的故事与我们的生活正文（篇2）【前言】货币是我们生活中不可或缺的一部分，它在人类社会的历史长河中扮演着重要角色。
从古代的以物易物，到现代的纸币、电子支付，货币的形式和功能不断演变，见证了人类社会的发展和进步。
我国货币(钱)的发展史
我国货币（钱）的发展史中国历代钱币简述古代曾以海贝壳充当货币，称贝化(货)。
已发现我国充当货币的海贝，大型的有虎斑宝贝、阿文绶贝;小型的有货币、拟枣贝等，以货币最常见。
河南安阳殷虚常有伶鼬榧螺与海贝同墓出土。
贝化在我国古代货币发展史上占有重要地位，是夏、商、周三代的重要物品货币。
以朋为计量单位。
小贝十枚为一朋。
先秦货币由于各部落(国家)生活居住环境不同，其铸币在经过一段不定型时期之后开始，并以其主要的生产工具为原型进行铸币。
据考证，有四个主要的起源:生活要林区、林农混合的以刀斧、戈等削、利器为原型的仿形铸币，这些铸币根据地域的不同，多少出现了以地名为主的文字或字符号，这种标名铸地的作法，一直延续到了清朝及民国时期。
另外一大类型是生活在农区的铲、布仿形铸造逐步成熟的轨迹。
生活在湖水面较多区域的部落，以猎捕鱼为业，其铸币有似图腾，有似地名，有似计重，不一而足。
在一些手工业发达的区域，同时期货币，显示出与其文明程度相适应的方孔圆钱或圆孔圜钱。
秦汉货币秦始皇统一中国后。
在统一衡制基础地以秦衡为基础，统一秦半两。
但铸行不久，由于暴政与巨军费开支，铸造货币不断地减重、变轻。
汉刘邦起兵之初，为了筹集军晌便自行铸钱。
钱文袭用秦半两旧名。
但实际重量仅三铢左右。
并允民间自行铸造。
因而大部分轻薄小型，文字浅平的小篆体半两，均为汉半两。
公元18年，始铸五铢，至唐高祖武德四年(公元621年)，五铢钱历时近七、八百年。
是我国铸期最长的货币。
留世数量巨大，品类繁杂。
王莽时期的货币王莽自居摄二年(公元七年)开始，先后实行了三次币制改革，钱制混乱，但铸造了举世瞻目的精美货币，其铸钱质量却是一代鼎盛，王莽钱书法采用悬钱篆，铸钱无论圆钱，布币、刀币，外廓高挺，因而对文字保护甚佳。
三国货币魏、蜀、吴史称三国，此时期币制复杂，再加上战火纷飞，史记不详，如今被断为三国时期货币，其铸地和铸时，难以解分。
三国时候，不同地域钱制各有差异:魏得五铢;蜀铸五铢外，另有直百五铢;吴有大泉五百，大泉当千，大泉二千，大泉五千等。
中泰证券首席经济学家李迅雷：2020“赢”在政策
中泰证券首席经济学家李迅雷：2020“赢”在政策作者：暂无来源：《投资与理财》 2020年第1期中泰证券首席经济学家李迅雷首席宏观分析师梁中华宏观分析师吴嘉璐、苏仪、张陈、李俊从内外环境、长短期因素看，我国经济2020 年仍难企稳，预计2020 年广义财政力度依然有限，但货币会渐进放松，中国降息周期才刚刚开始，地产调控政策渐松。
一、全球百年变局：贫富差距轮回1.因何贫富分化？公平和效率的轮回贫富分化已经成为了一个全球性的问题，主要经济体居民可支配收入之间的分化非常大。
贫富分化的原因是什么呢？第一，公平的规则，也会产生不公平的结果。
我们用一个游戏模拟市场交易：假定总共有200个人参与这个游戏，每个人的初始财富值都是100元，绝对的平均分布；在每一轮游戏中，每个人将自己的1元钱随机送给另一个人，并且每个人获得钱的概率都相同；然后重复这个游戏2万次。
结果显示，随着游戏次数的不断增加，财富在人群中的分布越来越不平均。
当游戏玩到2万次的时候，财富最多的20%的人占有了接近50%的社会总财富。
这个游戏从一个侧面反映了，随着经济的发展，贫富差距扩大往往都是不可避免的。
即使经济中每个人获得收入的机会是完全相同的，但随着交易次数的增多，最终财富的分布结果也极其不均衡。
但我们也不能将贫富差距扩大，视为市场化和全球化的结果，因为市场化程度低的经济体的贫富差距未必就小，很多时候还会更大。
在调整过程中，绝对的平均主义也未必是好事，因为那样会损害经济增长的效率。
所以，还是要在公平和效率之间寻求一个平衡。
第二，现实中获得收入的机会也并不是均等的。
我们对上一游戏中的规则稍作修改，假设这200个人中，有5个人在每一轮游戏中获得收入的概率，都比其他人高一倍。
结果显示，经过4000轮游戏以后，几乎所有的财富都集中到了这5个人手中，说明如果提高一部分人获取收入的概率，财富会更加集中。
所以从概率学上来分析，富人往往有几种：可以是极其幸运的人；也可以是非常努力或非常聪明的人；还可以是非常有社会资源的人。
中国式发财
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有一个人 !出了两本书 $ 一本 是书画集 ! 定价 ! "# 元 $ 另一本是 散文集 !定 价 $# 元 $ 这两本书出 版以后 ! 当地市委宣 传部立即发 出通知 ! 要求全市干 部每人购买 一本书画集 ! 全市的 中学生每人 购买一本散文集 $ 结果 !不到一个 月 !两本书 便都销售一空 ! 书的作 者也因此成为 * 百万富翁 # $ 这个 人就是湖南省郴州 市原市委书记 李大伦 $ 有一个人 ! 大学一 毕业就成 立了注册资金 % &’ 万元 的物资公 司 $ 接着 !他 找到当地一位老板 ! 说自己刚开了家公司 ! 希望帮忙 联系些 业务 或给点 儿流 动资 金 $ 老板二 话 没说 ! 就 给了 他 &’ 万 元 $ 接着 !他 又找到另一位老板 ! 并重复了同样的话 $ 这位老板更 痛快 ! 马上同意给他 " &’ 万元 $ 而
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利润率 高达 ! ’- $ 只 可惜该煤矿 & ’’* 年 % & 月发生重大事故 ! 造成 % ’’ 多名矿工死亡 !发财路由此中
且双 方签了 份协议 ! 证明这 "& ’ 万元是他入 股经营所得 $ 用这 种 办法 ! 不到 三年 ! 他 的公 司就 * 创 收 #(’ ’ 多万元 $ 这个人就是原 山 西省焦炭集 团董事长牛新民的 儿 子牛连庆 $ 有一个人 ! 主管着一家国有 企业 ! 并亲自 主持向上级有关部 门打了份报告 ! 说该公司已经资 不抵债 &# )* 万元 ! 要求对外公开 拍卖 $ 待上级同意后 ! 他又让自己 的情人出面买下这家公司 $ 其实 ! 这 个 公 司 不 仅 存 有 现 金 & %# 万 元 ! 而且 还有 ( #)+ ( 亩 土地 ! 评估 价值 #% # 万元 $ 经过这样的运作 ! 他和 他的情 人 * 净 赚 #% ’’ ’ 多 万 元 $ 这个人 就是湖南省吉首市 国 土局原党组书记. 副局长杨祥云 $ 有一个人 !于 & ’’ & 年 , 月在 一家煤矿投 资入股 *’ 万元 !以 后
纪录片：《货币》【共十集】（上部1-5）
纪录片：《货币》【共十集】（上部1-5）纪录片：《货币》【共十集】（上部1-5）纪录片：《货币》大片范儿纪录片《货币》。
袋里无钱心头多恨！“钱”到底是什么东西？“钱”为何让我们又爱又恨？“《华尔街》之父”@导演李成才窖藏打造、集合丰富史料和生活影像、耗资空前、颠覆三观！通胀如何产生？有个小岛经济自给自足。
岛内为了流通方便，成立了唯一的货币发行银行，据全岛生产总值，发行100元，正够流通。
一天，有个人捡了个牛逼无比的石头，标价100。
银行为了有足够的钱可供流通，加印了100。
后来这个石头被扔到海里，凭空消失了。
加印的100，使岛内通货膨胀了100%。
作为一部讲诉“金钱故事”的纪录片，该片通过货币的历史为社会变迁和人类生活进行注解，希望打破中国人对金钱的陈旧观念。
据悉，该片在制作资金、团队阵容等方面都远超央视之前热播的《舌尖上的中国》和《大国崛起》，成为“名副其实”的央视最贵纪录片。
在这部名为《货币》的纪录片中，导演李成才从货币的命运出发，展现出金钱早已渗透至人类社会的方方面面，内容涵盖了战争、经济危机、文艺复兴和工业革命等。
导演也试图在片中表达“用货币化来规范人与人之间关系”的理念。
纪录片《货币》除了由荣获过国际纪录片奖的李成才执导外，更是汇聚了国内外100多位知名专家学者，他们中既有白发苍苍的知名经济学家吴敬琏，也有美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武这样的华人精英，采访的范围更是包括美国、英国、德国、法国、意大利、希腊、荷兰、日本、南非、中国香港等国家和地区。
同时，摄制组采访了这些国家和地区中与货币息息相关的各种人物，向观众展示了不同国家的货币观念。
第一集：有价星球对于普通民众，通货膨胀、流动性过剩等生僻词汇开始搅动日常生活。
自货币诞生后，地球上每一物件都可以货币化，货币让我们的生活变得更加的便利和丰富，同时也让我们的生活失去温暖变得冰冷。
那么，货币究竟以何种方式影响了整个地球的转动？伦敦金属交易所纽约证券交易所10欧元菜单第二集：从哪里来最初的货币是贸易的工具，中世纪的犹太人发掘货币的资本价值，意大利的城邦帮助货币完成了从货币到资本的跨越。
中国式货币创造与财富神话--李迅雷
中国式货币创造与财富神话李迅雷摘要：中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人合力推进的结果。
从本质看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的升幅大大超过经济增速。
回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国的货币创造大致经历了引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。
如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款，不难发现，2004-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70-80%左右，支持了M2的高速增长。
中国M2高速增长的体制方面的因素主要有长期的高储蓄率、大中型银行的政府背景和垄断地位导致其资本金规模的扩张以及金融体制改革缓慢等。
货币超发与M2高速增长，不仅是导致目前资产泡沫（尤其是房地产）的主要推力，也是目前通胀的主要原因；也拉大了贫富差距，从而使得最终消费对GDP的贡献下降，中国经济的结构性问题日趋严峻。
而中国的财富神话与通胀一样，都是货币超发的反映，财富神话是过量货币在资产上的体现，通胀是在商品上的体现。
谁敢用杠杆购买更多高端稀缺资产，谁就实现了财富神话。
货币创造的基本原理至2011年3月，中国的广义货币M2已经达到75.8万亿，折合美元约为11.55亿美元，而美国的同期的M2为8.98万亿美元，日本为786.6万亿日元（折合美元约为9.63万亿)，这意味着中国M2已经远超过了美国与日本（图1：）。
图1：中国、美国、日本M2总量单位：万亿美元数据来源：国泰君安证券研究，WIND有人说，中国由于信用体系不够发达，加之储蓄率水平、融资结构、货币化进程等与发达国家的差异，导致M2较高，这当然可以解释部分原因，但不是全部原因。
我们再看一下创造M2的银行，其规模也与中国M2世界第一完全对应的，如中国的四大银行工农中建都已经上市，其市值规模都列全球银行前列，其中，工商银行和建设银行的市值分别位居全球第一和第二。
刘少丹谈：造梦造富造钱(终版)
刘少丹谈：造梦、造富、造钱——立足所罗门，开创新未来！引言：以下内容，采集于刘少丹老师，参加湖南某创客群沙龙，就某易货项目展开的发言，其中涉及到，所罗门是什么？新机遇在哪里？在当前暗礁潜伏的黑夜中，企业如何驶向光明？等一系列新的观点。
刘少丹说：关于所罗门是什么呢！我觉得刚才说得都很好，但是，所罗门不是要打开阿里巴巴的宝藏。
因为阿里巴巴只是发现了强盗们苦心经营，藏在山洞里的财宝，用了个乾坤大挪移的办法，把财宝搬走了。
而所罗门呢？也是关于财富的概念。
大家都知道，所罗门的宝藏，是关于财富的故事，深入的去了解，所罗门是犹太人的一个国王，他领导了古代犹太国家兴盛和繁荣。
现在大家知道以色列有一个哭墙，哭墙是第一圣殿的遗址。
圣殿倒塌之后，又在遗址上重建了第二圣殿。
那个第一圣殿，就是所罗门建造的。
所罗门在西方，代表着开启心灵的智慧，可以开启无尽的宝藏。
如果这个世界存在着什么真理的话，也不可能存在着两种真理。
未来的世界可能真的是中国人的智慧和犹太人的智慧的较量。
你会发现一个很有趣的现象。
大家都知道，犹太人的智慧来自于这个所罗门王。
在《圣经》当中有所罗门箴言，有一句话是这么说的，“虚空的虚空，一切皆是虚空。
”这和中国道家“以无为用”的思想，和佛教所说的“色不异空，空不异色。
”的智慧多么类似。
我为什么会说两种很神奇的智慧呢。
是因为当今世界到目前为止，存在着两种造梦、造富机制，或者说有两种造钱的逻辑。
第一个造梦、造富、造钱机制，就是以美元为标的。
以现代国际金融体系为支撑，运转起一个全球经济一体化的造钱机制，造富机制，或者说也是一个造梦机制。
这个造梦机制，创造了全球产业分工，资源全球化配置。
它推动了工业文明在全世界的发展。
确实是创造了财富，实现了很多人的梦想，也创造了大量的钱，尤其是这最近的40年，全球的经济总量增长了4倍，而全球的货币总量增长了370多倍。
当然这也伴随着世界格局的变化，所形成的经济增长。
特别是以中国改革开放为代表，继之印度市场经济化，以及前苏联解体，柏林墙倒塌。
第一章 货币
4.金属货币的铸造方式：
（1）自由铸造：任何公民都有权利把法律确定的货币 金属送到国家铸币厂铸成货币，或把货币熔化成金属，即 把铸币和金属自由转化。 （2）垄断铸造：铸币权由国家垄断。此时有不足值货币，
即名义价值 >实际价值。
5.无限法偿与有限法偿:
无限法偿：即法律规定的无限制偿付能力。
6.准备金制度：
二、金属货币
指以金属为材料、并铸成一定形状的货币。 金银作为货币的优越性：
1）易标准化， 2）易分割， 3）易携带， 4）易保存， 5）稀缺性。
中国是最早使用金属货币的国家之一，早在殷商 时代，金属货币就已成为货币的主要形式。
三、代用货币
作为金属货币的替代物由国家发行和强制流通，可兑换的 银行券是其典型代表。 其发行由十足的金银等贵金属做保证，并可与金银自由兑 换。 易于携带和流通 货币的制造、保管、运输等流通费用低廉。
以信用活动为基础产生的，能够发挥货币作用的 信用工具。
电子货币
电子资金转账系统 ，网上银行，信用卡
一、商品货币
指作为货币用途的价值与其非货币用途的商品价 值相等的货币。 如在中国历史上，龟壳、海贝、蚌珠、皮革、齿 角、米粟、布帛、农具等都曾作为实物货币被使 用过。 随着商品经济的发展，商品货币逐渐为金属货币 所取代。
三、贮藏手段
货币退出流通领域作为独立的价值形态和社会财 富的一般代表被保存的职能。
特点：
①不仅需要现实的货币，而且必须是足值的货币。 ②必须退出流通领域，处于静止状态——“栖息的货币”
作用：是调节流通中货币的“蓄水池”。
当市场上流通的货币量过多时，多余的金属货币便会 自动退出流通而形成贮藏； 当市场货币量不足时,货币又会从贮藏进入流通,使流通 过程中的货币量与商品流通的客观需要量相适应。
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中国式货币创造与财富神话李迅雷摘要：中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人合力推进的结果。
从本质看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的升幅大大超过经济增速。
回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国的货币创造大致经历了引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。
如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款，不难发现，2004-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70-80%左右，支持了M2的高速增长。
中国M2高速增长的体制方面的因素主要有长期的高储蓄率、大中型银行的政府背景和垄断地位导致其资本金规模的扩张以及金融体制改革缓慢等。
货币超发与M2高速增长，不仅是导致目前资产泡沫（尤其是房地产）的主要推力，也是目前通胀的主要原因；也拉大了贫富差距，从而使得最终消费对GDP的贡献下降，中国经济的结构性问题日趋严峻。
而中国的财富神话与通胀一样，都是货币超发的反映，财富神话是过量货币在资产上的体现，通胀是在商品上的体现。
谁敢用杠杆购买更多高端稀缺资产，谁就实现了财富神话。
货币创造的基本原理至2011年3月，中国的广义货币M2已经达到75.8万亿，折合美元约为11.55亿美元，而美国的同期的M2为8.98万亿美元，日本为786.6万亿日元（折合美元约为9.63万亿)，这意味着中国M2已经远超过了美国与日本（图 1：）。
图 1：中国、美国、日本M2总量单位：万亿美元数据来源：国泰君安证券研究，WIND有人说，中国由于信用体系不够发达，加之储蓄率水平、融资结构、货币化进程等与发达国家的差异，导致M2较高，这当然可以解释部分原因，但不是全部原因。
我们再看一下创造M2的银行，其规模也与中国M2世界第一完全对应的，如中国的四大银行工农中建都已经上市，其市值规模都列全球银行前列，其中，工商银行和建设银行的市值分别位居全球第一和第二。
显然，中国远超美国的货币总量与中国的经济总量只有美国1/3左右相比，有点不太对称。
那么，中国巨大的货币规模究竟是如何创造出来的呢？货币理论告诉我们，货币是银行创造出来的，首先是中央银行创造基础货币；基础货币可以来自商业银行上缴的准备金、流通中的现金，也可以来自央行购买政府债券、外汇等。
央行通过再贷款、再贴现和调整法定准备金率等货币工具，对基础货币进行调控。
其次是商业银行创造存款货币；比如，当央行的存款准备金率为20%（R）时，当企业A把10万元（D）钱存入银行，银行必须把2万元存入央行，8万元可以贷款给企业B，企业B向企业C支付货款8万，企业C又把这8万存入银行，银行到央行存入1.6万元，又可以将6.4万元放贷……如此循环往复，理论上，银行共创造D/R即50万元货币，因此，货币创造乘数就是存款准备金率的倒数，存款准备金率越高，货币创造乘数就越小。
因此，货币供给实际上是两个环节构成，一是中央银行的货币供给，二是商业银行的存款货币创造。
这是银行的经营模式和机制所决定的。
但是，用这套模式来解释中国货币供应量如此之大，显然很难令人信服。
实际上，中国的货币创造更多是政府、企业和银行三者相互支持的结果。
中国式货币创造的三个阶段回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国主要通过以下三个阶段或三种途径来创造货币：引进外资、出口创汇、土地资本化等。
引进外资是中国式货币创造的第一步。
如果查一下改革开放之初中国的货币状况，不难发现当时的货币供给真是少得可怜，如1978年中国的外汇存款只有1.67亿美元，10年之后也不过是33.72亿美元，至1990年末的M2也只有1.53万亿元。
因此，中国尽管在改革开放之初既无内债，又无外债，但发展经济存在巨大的资金缺口，缺乏资金就不能扩大投资规模，引进外国先进设备和技术。
因此，引进海外直接投资和借外债就成为货币创造的第一步。
1979-1984年的5年中，中国累计实际利用外资182亿美元，而到1985-1989年的5年中，累计实际利用外资411亿美元。
可见，中国引进外资的规模在不断递增，据统计，1979-2010年，外商实际投资中国的金额达到10483亿美元（2010年数据未包含投资金融部门，见国家统计局网站）（图 2），其中2008、2009两年，中国成为全球海外直接投资（FDI）流入量第一的国家。
外汇的净流入，通过央行变成基础货币，形成对商业银行的货币供给，从而创造了商业银行的存款货币。
图 2：中国历年外商直接投资金额单位：亿美元数据来源：国泰君安证券研究，国家统计局货币创造的第二种方式是出口创汇。
中国的外贸顺差超过100亿美元是从1995年才开始的，也就是人民币大幅贬值，1994年将汇率双轨制变为单轨制之后。
而2001年中国加入世贸后，出口顺差进一步扩大，至2008年达到近3000亿美元（图 3）。
图 3中国历年贸易顺差额单位：亿美元数据来源：国泰君安证券研究，海关总署在我国的结售汇体制下，外资流入和外贸顺差使得外汇储备不断扩大，至2010年末，已经增加到2.8万亿美元，外汇占款达到22.5亿万元人民币。
这成为央行投放基础货币的主要渠道。
尽管这种巨额基础货币投放的同时，央行也在通过提高存款准备金和公开市场操作来回收，但还是给商业银行的加速货币创造和扩大供给带来了太多机会。
首先，央行对冲基础货币的规模还是入不敷出，自2003年4月开始发行央行票据算起，大规模对冲操作已持续8年，对冲率(存款准备金余额+央行票据余额/外汇占款余额)约为75-80%，还有约5.5万亿元没有回收，一直在创造货币（图4）。
图 4：外汇占款余额与“存款准备金余额+央行票据余额”单位：万亿元数据来源：国泰君安证券研究，中国人民银行其次，由于商业银行把外汇售给央行与央行采取对冲工具回收基础货币之间存在时间差，故商业银行可以利用这段时差来加速创造货币。
货币创造的第三种方式是土地资本化。
上世纪80年代中期开始于深圳和上海的土地批租，是土地资本化的最初形式。
上海统计局的统计资料显示，1988-2005年，上海批租土地15442幅，共77.24万亩，累计获得约9000亿元人民币的土地出让金。
这笔钱接近这一时期上海固定资产投资总额的1/3、上海地方财政收入的9成。
之后的土地招拍挂制度，又将地方政府的土地财政推到了巅峰。
2009年全国土地出让收入达到1.4万亿元，而2010年则达到2.9万亿元（见图 5），与地方财政收入之比超过70%。
图 5全国土地出让收入单位：十亿元数据来源：国泰君安证券研究，CEIC，WIND多年来的土地出让收入，使得政府存款的规模上升，这显然能起到助长M2规模的作用，但对M2规模扩大最有效的，还是信贷。
即银行依据土地价值担保，给地产企业和政府平台提供信贷，在金融机构资产负债表上是贷款、存款同步增长，但仍是信贷创造货币的方式。
与土地资本化相适应的基础设施建设和城市化，推动了中国制造业的崛起和房地产开发；房地产价格的成倍上涨，又加速了更大规模的土地资本化。
所有这些在经济高速增长下的经营活动，都加大了银行的信贷规模增长，派生存款也相应增长。
以2009年为例，政府宣布两年4万亿的投资计划，导致地方政府纷纷通过地方融资平台，以土地等资产做抵押，向银行大肆借贷，从而使2009年地方政府融资平台对银行的新增负债加速增长，估计超过3万亿元，这也使得2009年中国的M2增长率从2008年17.8%跳升至27.7%。
综上所述，中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人等多方参与、合力推进的结果。
这一货币创造过程是漫长而分阶段的，大致就是引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。
如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2（通货+活期存款+准货币）大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款（图 6），不难发现，2004-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70-80%左右。
图6：M2增量与新增信贷及新增外汇占款单位：千亿元数据来源：国泰君安证券研究，WINDM2持续高增长背后的体制因素与代价支持中国货币供给大幅增加的有多个因素，这些因素大多是由独特的体制决定的，大致可以列举如下。
第一，中国长期维持的高储蓄率，使M2规模扩大得以保障。
首先，居民储蓄率长期维持较高水平，表明了社会保障的缺失、居民缺乏更多投资渠道以及中国人节俭的传统习俗；其次，由于央行长期实行负利率政策，劳动力长期供大于求导致的薪酬低廉等“要素红利”，使得企业盈利在GDP中的比重持续上升（图7），在高盈利的支撑下，企业储蓄率也呈现上升态势。
图7 ：企业盈利占GDP比重单位：%数据来源：国泰君安证券研究，国家统计局再者，高税收使得政府的财政收入增速远高于GDP的增速，导致近年来我国政府储蓄率不断提升，但政府财政支出又偏重于投资，消费性支出占财政支出的比重不断下降，由2002年的85%下降至2008年的65%，从而也对M2增长作出了贡献。
第二，中国大中型银行的政府背景和垄断地位，使得银行得以做强做大。
如1999年在政府支持下成立四大资产管理公司，使得银行实现了不良资产的剥离，走出濒临破产的困境；同时，银行上市筹资和不断再融资，使其资本金能够支撑不断扩大的信贷规模，如过去10年中，国内银行在境内外市场上通过IPO和再融资筹资累计1.16万亿元，使得银行资本扩张能力进一步提升，工行、建行等成为全球市值最大的银行。
此外，由于银行的垄断性，使得存款利率偏低且不能上浮，而存贷款利差偏大且贷款利率可以上浮，银行稳赚不赔。
第三，金融体制改革缓慢。
中国曾长期实行外汇的结售汇制度，货币与资本管制较紧，使得民间海外投资渠道狭窄，外汇总是进来的多，出去的少，外汇储备至2011年一季度末已超过3万亿美元，导致被动创造货币。
由于政府在经济增长的全过程中起主导作用，企业和商业银行之间在利益机制驱动下紧密配合，居民的高储蓄倾向又使货币创造更加容易，而央行由于其政策目标的多重性，注定其没有严格管好基础货币。
而在这整个过程中，外汇流入是中国货币膨胀的主因。
因此，从本质上看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的上升幅度大大超过了经济增速。
然而，货币超发的代价也非常巨大，比如，M2规模的不断扩张，不仅是导致目前资产泡沫（尤其是房地产）的主要推力，也是目前通胀的主要原因。