钢铁企业信用评级方法
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表 2：企业主体长期信用等级符号及定义
符号 AAA AA A BBB
定
义
债务还本付息的能力最强；
债务还本付息的能力很强，基本无风险； 债务还本付息能力较强，尽管其偿债能力易受内外部环境和经济条件不良变化的影响，但 风险较低； 债务还本付息能力一般，内外部环境和经济条件的不良变化易弱化其偿债能力，投资风险
钢铁企业信用评级方法
（2015 年修订版）
东方金诚国际信用评估有限公司 Golden Credit Rating International Co.,LTD.
钢铁企业信用评级方法
目录
一、钢铁企业信用评级定义 ........................................ 1 二、钢铁企业信用等级符号划分及含义 .............................. 1 三、钢铁企业的风险特征 .......................................... 2 四、钢铁企业评级思路 ............................................ 3 五、钢铁企业分析要素 ............................................ 4
CCC
债务还本付息能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险很高；
CC
Baidu Nhomakorabea
债务还本付息能力具有很大的不确定性，违约风险极高；
C
还本付息的能力极弱。
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或 略低于本等级。
钢铁企业债项信用等级符号适用东方金诚各类债项评级的信用等级符号及定义技术文 件。
四、钢铁企业评级思路
东方金诚采用定性分析为主、量化分析为辅的评级方法，从经营风险、财务风险两个分 析维度考察钢铁企业的主体信用风险。其中，主体经营风险由行业因素、企业竞争力和管理 素质等共同决定；财务风险由企业资产质量、资本结构、盈利能力、现金流状况和偿债能力 等共同决定。在主体评级的基础上，结合债权保护因素对违约概率或违约损失率的影响，确 定钢铁企业发行的相关债项的信用等级。
评级展望是对主体信用等级未来 6-12 个月可能变化趋势的判断。评级展望的结果可以 是正面、稳定和负面。
东方金诚将跟踪评级结果分为：级别不变、升级、降级、评级观察和撤销评级。列入评 级观察通常由难以预测的突发事件引起，列入评级观察名单并不一定意味着信用等级的变 化，列入评级观察名单的评级观察期一般在 90 天以内。
行业代码 C31 311 3110 C31 312 3120 C31 313 3130 C31 314 3140
行业描述 指用高炉法、直接还原法、熔融还原法等，将铁从矿石 等含铁化合物中还原出来的生产活动 指利用不同来源的氧（如空气、氧气）来氧化炉料（主 要是生铁）所含杂质的金属提纯活动 指铸铁件、铸钢件等各种成品、半成品的制造 指通过热轧、冷加工、锻压和挤压等塑性加工使连铸坯、 钢锭产生塑性变形，制成具有一定形状尺寸的钢材产品 的生产活动
2. 钢铁企业信用评级定义
钢铁企业信用评级是对钢铁企业主体及相关债项进行的评级，其中主体信用评级是对钢
1
铁企业未来 3-5 年内一般无担保债务 违约风险的分析判断；债项信用评级则是在主体信用
分析基础上，结合债项偿付保障措施，分析判断特定债项的违约风险。
二、钢铁企业信用等级符号划分及含义
钢铁企业主体信用等级符号适用《东方金诚企业主体长期信用等级符号及定义》，信用 等级符号划分成九级，分别用 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和 C 表示。主体信用等级 符号释义如下表所示：
钢铁企业信用评级方法
一、钢铁企业信用评级定义
1. 钢铁行业界定
根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2011）目录中“C 制造业”，本评级方法适用于 从事以下业务的企业：
表 1 黑色金属冶炼和压延加工业子行业（GB/T 4754-2011）
行业名称 炼铁 炼钢
黑色金属铸造 钢压延加工 数据来源：国家统计局
三、钢铁企业的风险特征
一般而言，钢铁企业具有以下风险特征：
周期性 中国钢铁行业具有很强的周期性。一方面是由于其发展依赖于国民经济增长，与宏观经 济发展的正相关性非常显著；另一方面，钢铁行业对下游行业如建筑、汽车、船舶与机械制 造的敏感度相当高，需求的周期性波动导致行业整体利润水平的周期性波动。宏观经济及下 游行业的发展导致钢铁需求增长，当现有产能无法满足需求增长时，钢材出现供不应求，行 业利润水平大幅提升，并刺激生产能力扩大；当宏观经济进入衰退期或下游产业进入周期性 低谷时，钢铁行业也逐渐出现产能过剩， 同时较高的经营杠杆导致钢铁企业不愿减少产量， 供求进一步失衡，行业利润水平大幅回落。 资本和技术密集性 钢铁行业是技术含量非常高的行业。同时，钢铁行业规模效应明显，没有达到一定的生 产规模，钢铁生产企业将无法取得相对成本优势。钢铁行业存在一定的进入壁垒，但是市场 竞争日趋激烈。钢铁行业具有技术和资本密集性特征，规模效应明显，拥有领先技术优势的 综合实力很强的企业将在未来竞争中胜出。 为此，钢铁制造企业通常资本支出和融资需求较大，特别是需要在生产方面进行持续的 资金和人才投入，才能形成领先业界的技术优势。 价格波动性
2
钢铁企业信用评级方法
钢材价格波动性明显，波动幅度较大。价格波动除行业的周期性影响外，还受到上游原 材料铁矿石、焦炭和原煤等原燃材料的价格变化影响，以及产业政策和经济结构的变化；全 球产能过剩以及集中度较低在经济疲弱时也会对钢材市场价格造成影响。
受经营杠杆约束较大 钢铁行业的一个主要特点即固定成本高，产能利用水平是影响企业盈利能力的主要因 素。较高的经营杠杆增加了企业对产能利用率的重视，即使在行业的低谷期，企业也不愿意 减少产量，这在一定程度上进一步加大了行业的周期性波动。
1 一般无担保债务是指只以主体信用为偿付基础、相关债务契约中无优先或次级等特别偿付顺序条款的债 务。
1
钢铁企业信用评级方法
一般，是正常情况下投资者所能接受的最低资信等级；
BB
债务还本付息能力较弱，受不利内外部环境和经济条件影响较大，存在较大的违约风险；
B
债务还本付息能力在较大程度上依赖于良好的经济环境，违约风险较高；
符号 AAA AA A BBB
定
义
债务还本付息的能力最强；
债务还本付息的能力很强，基本无风险； 债务还本付息能力较强，尽管其偿债能力易受内外部环境和经济条件不良变化的影响，但 风险较低； 债务还本付息能力一般，内外部环境和经济条件的不良变化易弱化其偿债能力，投资风险
钢铁企业信用评级方法
（2015 年修订版）
东方金诚国际信用评估有限公司 Golden Credit Rating International Co.,LTD.
钢铁企业信用评级方法
目录
一、钢铁企业信用评级定义 ........................................ 1 二、钢铁企业信用等级符号划分及含义 .............................. 1 三、钢铁企业的风险特征 .......................................... 2 四、钢铁企业评级思路 ............................................ 3 五、钢铁企业分析要素 ............................................ 4
CCC
债务还本付息能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险很高；
CC
Baidu Nhomakorabea
债务还本付息能力具有很大的不确定性，违约风险极高；
C
还本付息的能力极弱。
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或 略低于本等级。
钢铁企业债项信用等级符号适用东方金诚各类债项评级的信用等级符号及定义技术文 件。
四、钢铁企业评级思路
东方金诚采用定性分析为主、量化分析为辅的评级方法，从经营风险、财务风险两个分 析维度考察钢铁企业的主体信用风险。其中，主体经营风险由行业因素、企业竞争力和管理 素质等共同决定；财务风险由企业资产质量、资本结构、盈利能力、现金流状况和偿债能力 等共同决定。在主体评级的基础上，结合债权保护因素对违约概率或违约损失率的影响，确 定钢铁企业发行的相关债项的信用等级。
评级展望是对主体信用等级未来 6-12 个月可能变化趋势的判断。评级展望的结果可以 是正面、稳定和负面。
东方金诚将跟踪评级结果分为：级别不变、升级、降级、评级观察和撤销评级。列入评 级观察通常由难以预测的突发事件引起，列入评级观察名单并不一定意味着信用等级的变 化，列入评级观察名单的评级观察期一般在 90 天以内。
行业代码 C31 311 3110 C31 312 3120 C31 313 3130 C31 314 3140
行业描述 指用高炉法、直接还原法、熔融还原法等，将铁从矿石 等含铁化合物中还原出来的生产活动 指利用不同来源的氧（如空气、氧气）来氧化炉料（主 要是生铁）所含杂质的金属提纯活动 指铸铁件、铸钢件等各种成品、半成品的制造 指通过热轧、冷加工、锻压和挤压等塑性加工使连铸坯、 钢锭产生塑性变形，制成具有一定形状尺寸的钢材产品 的生产活动
2. 钢铁企业信用评级定义
钢铁企业信用评级是对钢铁企业主体及相关债项进行的评级，其中主体信用评级是对钢
1
铁企业未来 3-5 年内一般无担保债务 违约风险的分析判断；债项信用评级则是在主体信用
分析基础上，结合债项偿付保障措施，分析判断特定债项的违约风险。
二、钢铁企业信用等级符号划分及含义
钢铁企业主体信用等级符号适用《东方金诚企业主体长期信用等级符号及定义》，信用 等级符号划分成九级，分别用 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和 C 表示。主体信用等级 符号释义如下表所示：
钢铁企业信用评级方法
一、钢铁企业信用评级定义
1. 钢铁行业界定
根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2011）目录中“C 制造业”，本评级方法适用于 从事以下业务的企业：
表 1 黑色金属冶炼和压延加工业子行业（GB/T 4754-2011）
行业名称 炼铁 炼钢
黑色金属铸造 钢压延加工 数据来源：国家统计局
三、钢铁企业的风险特征
一般而言，钢铁企业具有以下风险特征：
周期性 中国钢铁行业具有很强的周期性。一方面是由于其发展依赖于国民经济增长，与宏观经 济发展的正相关性非常显著；另一方面，钢铁行业对下游行业如建筑、汽车、船舶与机械制 造的敏感度相当高，需求的周期性波动导致行业整体利润水平的周期性波动。宏观经济及下 游行业的发展导致钢铁需求增长，当现有产能无法满足需求增长时，钢材出现供不应求，行 业利润水平大幅提升，并刺激生产能力扩大；当宏观经济进入衰退期或下游产业进入周期性 低谷时，钢铁行业也逐渐出现产能过剩， 同时较高的经营杠杆导致钢铁企业不愿减少产量， 供求进一步失衡，行业利润水平大幅回落。 资本和技术密集性 钢铁行业是技术含量非常高的行业。同时，钢铁行业规模效应明显，没有达到一定的生 产规模，钢铁生产企业将无法取得相对成本优势。钢铁行业存在一定的进入壁垒，但是市场 竞争日趋激烈。钢铁行业具有技术和资本密集性特征，规模效应明显，拥有领先技术优势的 综合实力很强的企业将在未来竞争中胜出。 为此，钢铁制造企业通常资本支出和融资需求较大，特别是需要在生产方面进行持续的 资金和人才投入，才能形成领先业界的技术优势。 价格波动性
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钢铁企业信用评级方法
钢材价格波动性明显，波动幅度较大。价格波动除行业的周期性影响外，还受到上游原 材料铁矿石、焦炭和原煤等原燃材料的价格变化影响，以及产业政策和经济结构的变化；全 球产能过剩以及集中度较低在经济疲弱时也会对钢材市场价格造成影响。
受经营杠杆约束较大 钢铁行业的一个主要特点即固定成本高，产能利用水平是影响企业盈利能力的主要因 素。较高的经营杠杆增加了企业对产能利用率的重视，即使在行业的低谷期，企业也不愿意 减少产量，这在一定程度上进一步加大了行业的周期性波动。
1 一般无担保债务是指只以主体信用为偿付基础、相关债务契约中无优先或次级等特别偿付顺序条款的债 务。
1
钢铁企业信用评级方法
一般，是正常情况下投资者所能接受的最低资信等级；
BB
债务还本付息能力较弱，受不利内外部环境和经济条件影响较大，存在较大的违约风险；
B
债务还本付息能力在较大程度上依赖于良好的经济环境，违约风险较高；