5 备选方案比选

方案
A B C
初始投资
204万元 292万元 380万元
年净收益
72万元 84万元 112万元
寿命期
Байду номын сангаас5年 6年 8年
解:NAVA=-204(A/P,12%,5)+72=15.41(万元) NAVB= -292(A/P,12%,6)+84=12.98(万元) NAVC= -380(A/P,12%,7)+112=35.51(万元)
¿ Ã ² Å · ½ ° ¸ A A1 A2 B1 B B2 B3 C1 C2 C3
0 1~10Ä ê IRR£ ¨%£ © -100 -200 -100 -200 -300 -100 -200 -300 27.2 24 21.1 22.1 12 3.5<ic² » ¿ É Ð 35.4 12 45.6 8.5<ic² » ¿ É Ð 50.9 63.9 87.8
² Ã ¿ Å ½ ·° ¸ A A1 A2 B1 B B2 B3 C1 C C2 C3
0 1~10ê Ä IRR¨ £ %© £ -100 27.2 24 -200 51.1 22.1 -100 12 3.5 -200 35.4 12 -300 45.6 8.5 -100 50.9 50 -200 63.9 28.8 -300 87.8 26.2

某公司有三个下属部门A、B、C，各部门提出了若干投 资方案，见表。三部门之间独立，每部门内投资方案是 互斥的，寿命期均为10年，基准收益率为10%。 1）资金供应无限制，如何选择？ 2）资金限制在500万元之内，如何选择方案？ 3）假如资金供应渠道不同，资金成本有差别，现在有 三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为10%，最多 供应300万元；乙方式的资金成本为12%，最多也可供 应300万元；丙方式的资金成本为15%，最多也可供应 300万元，此时应如何选择方案？ 4）当B部门的投资方案是与安全有关的设备更新，不 管效益如何，B部门必须优先投资，此时如何选择方案？ （资金供应同3）
寿命期不等的互斥方案比选
寿命期不等的方案进行比选，要满足可比性 的要求有二个解决办法： 1、设定一个合理的共同分析期，通常是最 小公倍数； 2、采用可以用于寿命期不同方案比较的指 标。
寿命期不等的互斥方案比选
1净年值法：
NAV最大且非负者为最优 （费用型方案为AC最小者为最优)。
例：现有互斥方案A、B、C，各方案的现金 流如下表。试在基准贴现率为12%的条件下 选择最优方案。
NPVA=500*(P/A,6%,10) +300*(P/F,6%,10)+300*(P/F,6%,5) -2000-2000*(P/F,6%,5) =577(元) NPVB=900*(P/A,6%,10) +700*(P/F,6%,10) -5000 =2015(元)
NPVB >NPVA,故选用B设备。
120 170
190 220 290
32 57
59 62 89
四、混合方案的经济评价方法
混合方案就是在一组备选方案中，组间 独立组内互斥的方案。 例：某公司有三个独立的工程项目A、B、 C；各项目又分别有具体的技术方案A1、 A2、A3；B1、B2、B3；C1、C2。则每 组内的技术方案之间为互斥方案。
例：
某投资项目有三个互斥的备选方案A、B、C， 其现金流量如下表所示，设i0=12％，试用增额投 资净现值法进行方案选优。
年末 方案 0 1～10 －174 4 0 －260 4 9 －300 6 6 A B C
解：各方案按投资额从小到大依次排序为：A，B，C。 NPV B-A=-86+9*(P/A,12%,10) =-35.15(万元)<0, 说明B方案劣于A方案而言，故淘汰B方案。 现将A方案与C方案比较： NPVC-A=-126+26*(P/A,12%,10) =20.9(万元)>0 说明C方案优于A方案而言，故保留C方案。 绝对效果检验： NPVC=-300+66*(P/A,12%,10) =72.9(万元)>0 故C方案最优。
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投资
2) C1-C0+A1-A0+A2-A1+C3-C1
A2、C3
⊿IRR 50% 24% 20% 13% 12% 10% 100 100 100 200 200 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 B2-B0 0 100 200 300 500 700 12% 15%
投资
3) C1-C0+A1-A0+A2-A1+C3-C1

独立方案X、Y、Z的投资分别为100万元、70万元 和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、 27万元和32万元，如果资金有限，不超过250万元， 问如何选择方案？
序号 1 2 方案组合 X Y 投资 100 70 净年值 30 27
3 4
5 6* 7
Z X+Y
Y+Z X+Z X+Y+Z
寿命期不等的互斥方案比选
2 寿命期最小公倍数法：
取各方案寿命期的最小公倍数作为 共同的分析期。
例：某公司为了提高工作效率，欲购办公自 动化设备一台，现有两种购买方案，其经济 指标见下表。设折现率为6％，试用净现值法 对方案进行选择。
方案 A B 初始投资 2000元 5000元 年净收益 500元 900元 残值 300元 700元 寿命期 5年 10年
二、资金无限制独立方案的选择

选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。
常用的动态指标：NPV≥0 NAV ≥0 IRR ≥ i0
三、资金有限制的独立方案选择
选择标准：在资金预算限额内，净现值（净年 值）最大的方案组合为最优方案组合。 步骤： 判断方案是否可行 在资金限额下进行方案组合 转化为互斥方案的选优
第五章 备选方案比 选
方案比选基本程序
确定目 标功能 提出备选方案 方案评价 选择最优方案
收集资料
目标实现
N
满意否？
Y 方案实施
互斥型——互斥方案指若干个方案最多只 能选一个，选择其中的一个方案将意味着 自动放弃其它方案。 独立型——独立方案是指方案的采纳与否 只受自身条件的限制，与其它方案的取舍 无关。 混合型 ——混合方案是指在一组方案中， 既有互斥型方案，又有独立型方案。
A2、C3
⊿IRR 50% 24% 12% 10% 200 100 100 100 200 B2-B0 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 0 200 300 400 500 700 20% 15% 12% 13%
投资
4)
B2-B0+C1-C0+A1-A0+A2-A1
A2、 B2、C1

一、互斥方案的比选
寿命期相等的互斥方案比选
（1）可行—— 绝对经济效果检验
常用的指标有NPV≥0、 NAV≥0、 IRR ≥ i0
（2）选优—— 相对经济效果检验
指标：NPV越大越好； NAV越大越好； ⊿ NPV >0投资大的方案好； ⊿IRR>i0投资大的方案好； PC、AC越小越好；（只知道投资和成本时）
差额净现值法、差额内部收益率法：
增量分析法 (incremental analysis) 通过计算增量净现金流量评价增量 投资经济效果。
步骤： (1)将各互斥方案按照投资从小到大的顺序 排列，从投资最小的方案开始，求出它与紧随 其后的投资较大的方案的净现金流量之差，即： 差额净现金流量。 (2)根据差额净现金流量，求出差额指标，选 择较优方案. (3)用上步选出的较优方案同紧随其后的投资 规模更大的方案进行同样对比，如此顺序进行 两两方案的比选，逐个淘汰，最后余者为最优 方案。
S IRR ¨
î ¶ ² î · ½ ° ¸ Å Ð ò 24 A1-A0 20 A2-A1 12 B2-B0
2 3 5 1 4
C
50 50 C1-C0 28.8 5<icÉ á È ¥ 26.2 13 C3-C1
1）资金无限制，最优方案为A2、B2、C3；
⊿IRR
100 100 100 200 200 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 B2-B0 0 100 200 300 500 700 500
现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，现金 流量及指标计算结果如表所示，试评价选 择方案（i0=12%）。
年份 X的净现金流/万元 Y的净现金流/万元 0年 -20 -30 1~10年 5.8 7.8 NPV/万元 IRR/% 12.8 14.1 26 23
增量净现金流Y-X
-10
2
1.3
15
方案Y 优于方案X