信贷约束对企业“走出去”决策的影响研究

信贷约束对企业“走出去”决策的影响研究随着国际分工的进一步细化,传统的国家界限正在弱化,取而代之的是跨国企业作为经济活动的主体活跃于国际市场。因此,学术界关于国际贸易和投资问题的研究也逐渐由国家层面、产业层面过渡到了企业层面。2003年,以Melitz 为代表,新新贸易理论应运而生,这一理论作为国际贸易理论的前沿,其最主要的贡献就是以微观企业为研究对象,打破了以往理论中企业同质性的假设,认为企业的异质性导致了企业国际化路径选择和内部化生产组织选择的差异。本文以新新贸易理论为基础,结合我国出口和对外直接投资的现实状况,从理论和实证两个角度,探究信贷约束对异质性企业“走出去”决策的影响。

借鉴相关文献的研究成果,我们用利息支出占销售收入的比重反映企业的信贷约束情况,构建Probit二元选择模型,分别检验信贷约束对企业出口决策和对外投资决策的影响。同时,结合我国国情,进一步研究所有制属性引致的企业在“走出去”行为上的异质性问题。通过分析,本文主要得出两点结论:第一,信贷约束显著影响企业的“走出去”决策。当企业的信贷融资状况恶劣时,以追求利润最大化为目标的企业考虑到成本因素和自身资金周转能力,更倾向于专注国内市场;而若企业的信贷融资状况良好,企业则更愿意“走出去”开拓国际市场。

第二,信贷约束对企业“走出去”决策的影响因所有制的不同而存在显著差异。相比于国有企业和外资企业,民营企业面临着较强的信贷约束,其在“走出去”的过程中受融资约束的影响也更加明显。