COK-未来现金流量的价值评估

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Part 1
Future Value and Compounding
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主要内容
❖ 单利 ❖ 复利
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利息
➢单利 (Simple Interest) 只对借贷的原始金额或本金支付利息。
❖复利 (Compounding = Interest on Interest) 不仅借贷的本金要求支付利息，而且
前期的利息在下一期也要求支付利息.
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单利公式
公式 SI = P0 *(r)*(n)
SI: 单利利息(Simple Interest) P0: 原始金额 (时间下标 t = 0)
r: 利率
n: 期数
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单利 Example
❖假设投资者按 7% 的单利把 $1,000 存入
银行 2年. 第 2 年年末的利息额是多少 ?
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公司理财
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教材
[美] 斯蒂芬 A.罗斯 (Stephen A. Ross) 伦道夫 W.韦斯特菲尔德(Randolph W.Westerfield)
布拉德福德 D.乔丹(Braford D.Jordan) 著,《公司理财精要》，第2版，张建平译，
北京：人民邮电出版社，2003
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斯蒂芬 A.罗斯
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参考书
❖[英]理查德 A.布雷利(Richard A. Brealey) and [美]斯图尔特 C.迈尔斯 (Stewart C. Myers) 著,
《公司财务原理》，第7版，方曙红等译，北京：
机械工业出版社，2004
❖[加]西安大略大学毅伟管理学院 韦纳礼 ( Larry Wynant ) 编，国际通用MBA教材配套案例: 《公 司财务案例》, 张梵等译, 北京: 机械工业出版社, 1999
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未来现金流量的价值评估
财务管理的核心问题： 未来的现金流量在今天价值多少 ？
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货币的时间价值 & 现金流量的折现
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货币的时间价值
对于 今天的$1000 和 5年后的 $1000,
你选择哪一个呢 ？
显然是, 今天的 $1000.Baidu Nhomakorabea
你已经承认了 货币的时间价值 !!
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Why TIME ?
为什么： 在决策中必须考虑 货币的时间价值 ?
❖几乎所有的商业活动，都要将今天的耗费与将 来的预计收益相比较。
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Outline
❖Future Value and Compounding ❖Present Value and Discounting ❖Discount Rate ❖The Number of Periods ❖Multiple Cash Flows ❖Annuities and Perpetuities ❖APR and EAR ❖Loan Types & Loan Amortization
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续实例 --货币的时间价值
❖今天放弃 $500 以在30年后获得 $10,000 是不 是一项好交易呢? 从正面来看，每$1投入都 能得到 $20 的回报,它听起来很不错；但是从 负面来看，你必须等待30年才能得到这笔钱。 如何来分析这种此消彼涨的关系 ？
❖这堂课的目标是介绍财务中最重要的一个原理 ：货币的时间价值。如何确定未来的现金流入 在今日的价值，是一项非常基础的商业技能， 并且是对各种不同类型的投资和融资计划进行 分析的理论基础。
韦斯特菲尔德教授是大陆银行信托委员会的成员，负 责指导信托部门的所有决策。他还担任着许多公司和机构 的顾问，包括：美国电报电话公司、莫比尔石油和太平洋 公司以及联合国、美国司法和劳工部以及加利福尼亚州州 政府。
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布拉德福德 D.乔丹
布拉德福德·乔丹先生是肯塔基大 学财务教授和加藤研究员。长期以来， 他对公司理财的理论和实务一直保持着 浓厚兴趣，而且在公司理财和财务管理 政策的各个层面上拥有丰富的经验。乔 丹教授在诸如资本成本、资本结构和证 券价格行为等领域发表了大量的论文。
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作者写作该教材的基本理念
❖快速而广泛的变化，给财务课程的教学者设置了 重重障碍。保持资料的及时性，变得越来越困难 。况且，还必须将持久性的内容与临时的东西区 别开来,以避免追随那些仅是昙花一现的时尚。 我们的方法是：强调财务的现代基础，并使所探 讨的主题与当代实践紧密结合。
❖当时光流逝，细节将湮没，留下来的，将是对基 本原理的深刻把握，如果我们的努力能够成功的 话。这就是为什么我们能自始至终，从本书第一 页到最后一页，一直专注于财务决策的基本逻辑
伦道夫 W.韦斯特菲尔德
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伦道夫·韦斯特菲尔德先生是南加州大学马歇尔商学 院的院长。
从1988到1993年，韦斯特菲尔德教授担任马歇尔商 学院财务和商业经济系主任和查尔斯·桑顿财务教授。在 来到南加州大学之前，他曾是宾夕法尼亚大学沃顿商学院 财务系主任，并在那里执教20年。他还曾是沃顿商学院罗 德尼·怀特财务研究中心的高级研究员。他所擅长的领域 包括：公司财务政策、投资管理和分析、兼并和收购以及 股票市场价格行为。
史蒂芬·罗斯先生目前是麻省理工学院斯隆管理学 院财务经济学教授。作为在财务和经济领域著述最为 丰富的作者之一，罗斯教授以他在发展套利价格理论 上所做的工作，以及通过研究信息折射理论、代理理 论、利率期限结构理论和其他诸多领域所做出的大量 贡献，成为备受称道的著名学者。罗斯曾任美国金融 协会主席，现在担任数家学术型和实战型杂志的副主 编。他还是CalTech的受托人，大学退休股权基金和 GenRe公司的董事。此外，他还兼任劳尔&罗斯资产 管理公司的联席主席。
因为： 如果眼前就能取得 $1000，那么
我们 至少有一个 用这笔钱去 获取 利息收益 的 投资机会.
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实例 --货币的时间价值
❖1982年12月2日,通用汽车的子公司 Acceptance 公司(GMAC)，公开发行了一些债券。在此债券 的条款中，GMAC 承诺将在2012年12月1日按照 每张 $10,000 的价格向该债券的所有者进行偿 付，但是投资者们在此日期之前不会有任何收 入。投资者购入每一张债券支付给 GMAC $500， 因此，他们在1982年12月2日放弃 $500,是为了 在30年后获得$10,000。这样的债券让你在今天 付出一笔钱，从而得到在将来的某日收到一大 笔钱的承诺，它是所有可能性中最简单的形式.