自由现金流量管理在浙江服装企业的应用研究文献综述
试析自由现金流量在企业财务管理中的应用
“ 自由现 金 流 量” 为 财 务 管 理 中 的 一个 指 标 ， 们 并 不 感 到 很 陌 生 ， 西 方 金 融 发 达 国 家 ， 由现 作 人 在 自
金 流 量 作 为 分 析 工 具 是 财 务 界 一 直 盛 行 的方 法 ， 在 我 国 对 它 的 系 统 研 究 还 较 少 。 随 着 我 国 价 值 投 资 但
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险 这 两 类 。 所 谓 经 营 风 险 ， 指 企 业 因经 营 上 的 原 因 而 导 致 利 润 变 动 的 风 险 ， 响 它 的 因 素 主 要 有 产 品 是 影
的 需求 、 价 、 本 及 企 业 调 整 价 格 的 能 力等 ； 务 风 险 是 指 全 部 资 本 中 债 务 资 本 比 率 的 变 化 给 企 业 收 售 成 财 益 带 来 的风 险 。 当债 务 资本 比率 较 高 时 ， 业 将 负 担 较 多 的债 务 成 本 ， 经 受 较 多 的负 债 作 用 所 引起 的 企 并 收 益 变 动 的 冲击 ， 而 加大 财 务 风 险 ； 之 。 务 风 险 就 小 。 企 业 风 险 是 管 理 者 在 决 策 过 程 中 必 须 正 视 从 反 财
现金流量管理文献综述
现金流量管理文献综述现金流量管理是企业财务管理中的关键环节，对于企业的经营和发展起着重要的作用。
本文将综述现金流量管理的相关文献，探讨其理论与实践的发展。
一、现金流量管理的概念和意义现金流量管理是指企业在经营活动中对现金的筹集、运用和监控的管理过程。
现金是企业生存和发展的血液，良好的现金流量管理可以保证企业的稳定运营和可持续发展。
现金流量管理的目标是确保企业有足够的现金流入以支付运营成本、偿还债务、分配股东利益和投资新项目，同时尽量减少现金流出的风险。
二、现金流量管理的方法和工具1. 现金流量预测和计划现金流量预测是现金流量管理的基础工作，通过对企业未来一段时间的收入和支出进行预测，可以帮助企业合理安排现金的使用和筹集。
现金流量计划则是根据预测的结果，制定具体的现金流量管理措施和目标。
2. 现金流量控制现金流量控制是指通过合理的措施和手段，控制现金流入和流出的速度和规模，确保现金流量的平稳和可控。
常用的现金流量控制方法包括提高收款效率、控制成本、优化供应链管理等。
3. 现金流量监控和分析现金流量监控是指对企业实际的现金流入和流出进行监控和分析，及时发现问题并采取相应的应对措施。
现金流量分析可以帮助企业了解现金流动的规律和特点，为决策提供依据。
三、现金流量管理的挑战和对策1. 市场环境的不确定性市场环境的变化会对企业的现金流量产生影响，如需求下降、价格波动等。
企业需要及时调整现金流量管理策略，加强市场预测和风险管理，以应对不确定性带来的挑战。
2. 资金供给的不稳定性企业在筹集资金时可能面临银行贷款难、融资成本高等问题，导致现金流入受限。
为应对这一挑战，企业可以多元化资金来源，如发行债券、吸引投资等。
3. 现金流量管理的信息和技术支持现金流量管理需要准确的信息和可靠的技术支持，但很多中小企业在这方面存在不足。
企业可以加强信息系统建设，引入现代化的财务管理软件，提高信息化水平。
四、现金流量管理的实践案例1. A公司是一家制造业企业，面临资金周转困难的问题。
自由现金流量在我国企业价值评估中的运用研究
自由现金流量在我国企业价值评估中的运用研究一、概述自由现金流量（Free Cash Flow，简称FCF）作为衡量企业财务状况的重要指标，近年来在我国企业价值评估中得到了越来越广泛的应用。
自由现金流量是指企业在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，它可以不受制于企业的会计政策选择，较为真实地反映企业的盈利质量、偿债能力以及持续经营能力。
运用自由现金流量进行企业价值评估，有助于投资者和决策者更准确地把握企业的内在价值，为企业的战略规划和投资决策提供有力支持。
随着市场经济的不断发展和资本市场的日益成熟，企业价值评估已经成为企业并购、重组、上市等经济活动中的重要环节。
传统的企业价值评估方法如账面价值法、市盈率法等往往存在较大的局限性，难以真实反映企业的整体价值。
而自由现金流量法作为一种基于企业未来现金流的预测方法，能够更全面地考虑企业的盈利能力和成长潜力，从而为企业价值评估提供更加准确和可靠的依据。
自由现金流量的计算和运用并非易事。
它需要对企业未来的盈利状况、资本支出以及营运资本需求等进行合理预测和估算。
还需要注意自由现金流量与会计利润之间的区别和联系，避免将二者混淆。
在进行自由现金流量企业价值评估时，需要具备一定的专业知识和实践经验，以确保评估结果的准确性和可靠性。
自由现金流量在我国企业价值评估中的运用具有重要的现实意义和理论价值。
未来随着相关研究的不断深入和实践经验的不断积累，自由现金流量法将在企业价值评估中发挥更加重要的作用。
1. 研究背景及意义《自由现金流量在我国企业价值评估中的运用研究》文章中的“研究背景及意义”段落内容可以这样写：随着我国市场经济的不断发展和完善，企业间的竞争日趋激烈，企业价值评估作为衡量企业综合实力和未来发展潜力的重要手段，其重要性日益凸显。
自由现金流量作为评估企业价值的核心指标之一，能够更真实地反映企业的盈利能力、偿债能力以及未来发展潜力，因此在我国企业价值评估中得到了广泛的应用。
自由现金流-文献综述
自由现金流-文献综述介绍自由现金流是指企业在经营活动中所产生的，能够留存下来分配给股东或用于企业自身再投资的现金流。
因此，它是企业真正可供支配的自由现金，也是衡量企业现金流状况及企业价值的重要指标。
自由现金流的管理对于企业长期发展至关重要。
在实际应用中，如何理解和计算自由现金流？此外，如何进一步考虑到企业永续性和增长性的方面？这些问题一直以来受到研究者和业界人士的关注。
研究进展自由现金流一词最早可以追溯到20世纪60年代，但直到80年代末90年代初才逐渐被广泛应用。
由于企业的内外部因素及市场环境的变化，自由现金流的计算和管理方式不断得到更新和完善，研究者们也对自由现金流的相关问题进行了深入的研究和探讨。
自由现金流的概念和计算自由现金流的概念主要指的是企业在一定时期内能够产生的剩余现金流，即企业实际可支配的自由现金，它通常被用于企业的再投资和股息分配。
自由现金流的计算主要分为“简单模型”和“复杂模型”两种方法。
其中，“简单模型”是指通过对企业的经营活动中产生的净现金流进行一些基本调整，来计算企业的自由现金流；“复杂模型”则是在简单模型的基础上，进一步考虑到企业的资本支出、债务费用和营运资本等方面的因素，对自由现金流进行更加全面和精细的计算。
自由现金流的管理自由现金流的管理主要包括两个层面，一是储备自由现金，即保留一定量的自由现金以应对未来可能出现的经营风险或机会；二是谨慎分配自由现金，即在考虑各种因素和因素交互影响的基础上，合理分配自由现金给股东或作为企业再投资的资金。
自由现金流与企业永续性和增长性的关系自由现金流不仅是企业可支配的现金，也是企业永续性和增长性的体现。
在政策、市场和竞争环境的密切联动中，企业的永续性和增长性对于企业长期健康发展至关重要，而自由现金流正是这种企业永续性和增长性的关键指标。
对于成长型企业来说，在实现长期稳健增长的同时，自由现金流的管理更加关键，需要综合考虑营运资本、资本投资和股权激励等因素，使得企业永续发展的同时，也可以给股东带来更多价值增长。
自由现金流-文献综述
文献综述摘要企业的自身价值作为投资者的主要参考依据，投资者会根据一个企业的价值来判断该企业是否值得被投资，企业也会因为其自身价值是否充分的被投资者所认识而作出相应的公司发展策略，而自由现金流作为一种企业价值评估的理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特和哈佛大学詹森等学者在20世纪80年代所提出来的，它是衡量企业价值的重要指标，研究自由现金流模型评估企业价值，旨在站在投资者的角度，运用模型分析出，被评估企业是否值得投资，其企业价值是否与市场价值所契合（有无被高估或是低估）。
并通过真实的价值反映，帮助企业实现价值最大化，改善企业管理水平落后的状况，为企业作出的决策提供更加坚实的基础依据，投资者通过分析一家公司的自由现金流量来分析该公司是否有投资价值。
关键词：自由现金流企业价值FCFE FCFF目录前言 (1)一、自由现金流的定义与计算 (2)（一）自由现金流的定义 (2)（二）自由现金流的计算 (2)二、自由现金流估值模型 (3)（一）FCFE模型 (4)（二）FCFF模型 (6)（三）CFF公式的形成原理 (7)三、总结 (9)参考文献 (10)前言近年来，随着我国市场经济体制的初步建立和改革开放的推进，出现了多种所有制经济的交融发展，企业并购的数量不断增多，规模也不断扩大。
在企业并购过程中，无论是收购公司还是目标公司都要对被收购目标公司进行价值评估，从而得到自己心目中的价位，合理的价格是决定交易能否成功的关键。
与国外发达的价值评估体系相比，我国企业价值评估起步较晚。
20年代80年代末期，我国引入了资产评估的概念、原理和方法，同步引入了企业价值评估和实物资产评估。
虽然当时也引入了“企业的价值不等于企业资产价值简单加和”的观点与理论。
但在我国长期的企业价值评估实务中，这样的理念并没有得到实际执行，我国企业价值评估和实物资产评估始终混在一起，不予区分。
随着经济全球化和一体化进程的加快，资产重组以空前的规模和速度进行。
自由现金流量理论综述与应用分析
自由现金流量理论综述与应用分析在西方金融发达国家，将自由现金流量作为分析工具是财务界盛行的方法。
在我国虽然关于自由现金流量的研究也开始引起学术界的关注，但大多还只是停留在对自由现金流量的介绍层面上。
本文在对自由现金流理论框架进行梳理的基础上，将西方有关自由现金流量的研究方法和相关研究成果引入我国的财务管理，对自由现金流理论在企业内部管理、外部评估中的应用试图做有益的探讨。
以便更加有效地对企业的财务状况进行评估，为投资者和公司管理者提供指导和建议。
关键词：自由现金流量财务管理应用分析自由现金流量的理论梳理（一）自由现金流量的概念近年来，自由现金流（free cash flow）备受理论界和实务界的重视。
自由现金流量最早由美国西北大学拉帕波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出。
对于自由现金流量的概念，存在着各种表述，如：“自由现金流量就是为所有经内部收益率折现后有净现值的项目支付后剩下的现金流”（詹姆斯•范霍恩，1998）；再如：“自由现金流量就是将公司的税后营业利润加上非现金支出，再减去营业流动资金，牧业、厂房与设备及其他资产方面的投资，它未纳入任何与筹资有关的现金流量，如利息费用或股息……”（汤姆•科普兰，蒂姆•科勒，1998）；此外，还有诸如“自由现金流量是企业通过持续经营业务产生的、在支付有价值的投资需求后能向企业所有资本供应者（股东和债权人）派发的现金总量”（罗伯特•C•希金斯）等的表述。
从诸如此类的表述中可以看出：首先，自由现金流量与经营性现金流量和投资性现金流量的密切相关；其次，它充分考虑公司的经营或必要的投资增长对现金流量的要求；再次，自由现金流量作为一种现金“剩余”，是公司向债权人还本付息及向股东分配现金股利的财务基础。
由此，自由现金流量可以定义为：企业经营带来的现金流量满足企业再投资需要之后剩余的现金流量，即尚未向股东和债权人支付现金前的剩余现金流量。
（二）自由现金流量的层次1.股权自由现金流量。
自由现金流理论研究综述：发展与应用
控制效应
过度投资
文章 编号 ：１０ ０ ０—７ ３ （０ ６ １ ０ ５— ６ ６ ６ ２０ ） ２—００ ０
中圈分类号 ：Ｆ ８ ２ ２
文献标识码 ：Ａ
ＦＦ Ｃ 理论 的产生与发展
Ｆ Ｆ理论产生时 间不长 ，但一经提 出就引起 了学术界 的积极反应 ，使其研 究 的发展势 头迅猛 。该理论 的研 Ｃ
黄激动
干胜道 四川大学工商管理学院教授，博士生导师，成都市， ｌｏ５ ６ｏ ６。
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经济与臂理研究 Ｉ ｅｅｒｈｏ ｃｎｍ ｃ ｎ ｎａｅ ｎ ｓａｃ ｎＥ ｏｏ ｉｓ ｄＭａ ｇｍｅｔ Ｒ ａ
发红利 ，或者进行股份 回购 。换句话说 ，股东应 当 “ 促使管理 者吐出这些现金 ，而不是将 剩余现金 以低 于资本 成本 的收益率进行投资 ，或者在低 效率 的组织 中耗费” 。 Ｆ Ｆ理论就公 司在充裕 的 自由现金 流的情况下 凸现 的代理 问题 ，提 出了两种依 靠外 部资本 市场 的解决 办 Ｃ
了产权理论 、代理理论 、财务理论 ，系统 地分析 了在经济人假设 下和信息 不对称 条件 下 的企 业资本结 构和组织 结构问题 ，从 而莫定 了代理成本 学说在现代公司财务理论 中的基础地位 。 基于对现实问题 的思 考 ，在 借 鉴 ｓｇｔ １７ ） ｒｓ ａ ｔｌｚ（９２ 、Ｇｏｓ ｎ和 Ｈｒ １８ ） ｏｅ （９２） ａｔ ｂ ｏ ｉｉ ｍ ａｔ（９０ 、Ｒｚｆ １８ 、Ｅｓ ｒｒ ｋ ｅ ｏ （９４ １８ ）的研究成果的基础上 ，Ｊｎｅ ｅｓ ｎ将代理 成本 学说推 广到公 司理财 和组织设 计 中 ，形成 了代 理成本 理论 的
段 。在此期间 ，由于众多的学者加入到研 究 Ｆ Ｆ理论的行列 ，使得其研究文献迅速丰富起来 ，主要有 ：对 自由 Ｃ
现金流管理问题-论文文献综述
文献综述摘要：现金流是企业的生命线,是其生存的根本。
企业没有利润不一定破产，而一旦没有足够的现金流就很可能破产.在历次金融危机中,这一点表现得尤其明显。
然而，如何有效地进行现金流管理却是个复杂的问题。
20世纪60年代后期有学者把经济学的研究方法引入会计研究之中，随后会计在西方相对成熟的资本市场土壤上逐渐发展起来。
我国关于现金流量管理的研究始于20世纪80年代，取得了一些成果，但仍然存在许多不足，尚待不断完善。
对这些研究成果的研究现状、研究方法、主要观点、基本原理和理论基础进行归纳总结具有一定的理论和现实意义。
纵观20世纪70年代以来的研究成果，可以发现在在现金流管理领域的研究主要集中在个五方面:一是影响现金流的因素分析；而是现金流指标在企业财务分析评级中的应用;三是现金流与企业融资行为之间的研究；四是现金流信息对外部市场有效性影响的研究;五是现金流与企业价值之间关系的研究。
关键词：现金流、会计学、研究成1.国外研究综述1985哈佛大学商学院教授迈克尔·波特(Michael E。
Porter）提出了价值链理论，揭示了企业与企业的竞争是整个价值链的竞争，整个价值链的综合竞争力决定企业的竞争力.价值链理论的提出为优化基于价值链现金流管理提供了坚实的理论基础.1986年哈佛大学詹森（Jensen）提出了自由现金流量假说理论（FreeCashFlowHypothesis）：指出自由现金流量满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来.为基于自由现金流量的企业融资、投资、运营以及价值评估理论奠定了基础。
1987年11月，美国财务会计准则委员会发布了第95号公告——“现金流量表”，正式将编制基础确定为现金及现金等价物,做到了与财务预测与决策中现金基础一致.为直接利用财务会计信息进行预测和决策提供了方便,促进了现代现金流管理的发展.迈克尔（Michael S。
从自由现金流量的角度看资本回报支付能力——以滨江集团为例
从自由现金流量的角度看资本回报支付能力——以滨江集团为例从自由现金流量的角度看资本回报支付能力——以滨江集团为例自由现金流量是企业健康发展的重要指标之一，能够反映资本回报支付能力的强弱。
作为一家以信息技术服务为核心的企业，滨江集团在过去几年中取得了令人瞩目的发展成果。
本文将以滨江集团为例，从自由现金流量的角度来探讨其资本回报支付能力。
自由现金流量是指企业在经营活动中产生的净现金流入，减去用于投资活动的现金流出。
它反映了企业经营活动的健康程度、盈利能力和现金流管理能力。
通过对滨江集团过去几年的财务报表进行分析，可以得出以下结论。
首先，滨江集团的自由现金流量呈现稳步增长的趋势。
自2016年至2020年，滨江集团的自由现金流量从1.02亿元增长至3.23亿元，平均年增长率为33.5%。
这一表现显示了滨江集团在过去几年中不断提升其盈利能力和现金流管理能力，有效控制了经营活动中的现金流出。
其次，滨江集团的自由现金流量与利润之间存在较强的正相关关系。
自由现金流量与利润之间的关系反映了企业的财务可持续性和现金流的稳定性。
通过计算滨江集团自由现金流量与净利润的比例，可以发现这一比例不断提高。
从2016年的72.2%增长至2020年的78.5%，表明滨江集团取得的利润几乎完全转化为现金流入，具备较好的资本回报支付能力。
第三，滨江集团的自由现金流量与企业经营活动的规模密切相关。
通过计算滨江集团自由现金流量与营业收入的比例，可以观察到这一比例的波动。
在2016年至2020年期间，这一比例从17.6%下降至9.3%。
这说明滨江集团在扩大其经营规模时面临着较大的现金流压力，需要进一步提升其现金流管理能力，以确保资本回报支付能力的稳定。
最后，滨江集团在提高自由现金流量的同时也保持了相对低的财务杠杆。
通过计算滨江集团的自由现金流量与负债总额的比例，可以发现这一比例较为稳定。
在2016年至2020年期间，这一比例波动在0.7到1.2之间，保持在较低的水平。
现金流量管理文献综述
现金流量管理文献综述作者：邓睿淇来源：《商情》2012年第09期[摘要]本文主要探讨了现金流量管理。
[关键词]现金流量管理一、现金流量管理溯源现金流如同企业的“血脉”，只有企业的现金流运转保持通畅，企业才能获得持续、稳定的发展。
但企业的现金流管理与企业的经营管理活动是交织在一起的，企业经营管理活动的复杂性和不稳定性，经常导致企业现金流入与现金流出的不平衡性。
为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理。
因此现金流量是企业经营过程中的一个重要方面，是投资者和债权人进行决策所需要的最基本信息。
在上世纪末，现金流量报告才发展为以现金流量表的形式正式对外报告。
早期以“资金表”形式自愿性对外报告，由于不存在统一的报告方式，且由于受贬抑现金发生制观点的影响，大多企业都回避现金基础而采用不同的“资金”定义来编制(葛家澍，现代西方会计理论)。
资金报表的不统一逐渐引起业界关注，FASB于1971年发表第19号意见书《财务状况变动的报告》，指出了财务状况变动表的重要性，使其成为一种强制性的正式对外财务报表。
财务状况变动表愈发受到企业管理当局和外部投资者、债权人的重视。
之后，FASB于1984年明确肯定现金流量信息的重要作用，并提出完整的财务报表体系中应报告期间内的现金流量(FASB，SFAC N0，5，1984)。
随后FASB公布了统一的现金流量表，并要求所有企业编制现金流量表以代替财务状况变动表作为一种正式对外的基本财务报表(FASB，SFAS NO.95，1987)。
至此，现金流量表逐渐被各国会计界认可。
在1998年我国企业开始披露现金流量表，20余年里众多学者对现金流管理进行了诸多方面的研究，研究大多集中于现金流量的相关性，现金流量评价体系等方面。
二、现金流量相关性研究学界对现金流量价值相关性的研究主要集中在三个方面，即现金流自身相关性，增量相关性以及相对价值相关性。
现金流量表分析与应用文献综述实用文档
河北科技师范学院本科毕业论文（设计）文献综述关于现金流量表应用分析院（系、部）名称：商务管理系专业名称：学生姓名：学生学号：指导教师：2012年1月13日河北科技师范学院教务处制现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，也称为账务状况变动表，现金流量表按收付实现制对企业当期的经营、投资、筹资活动进行计量，反映企业当期现金流入和流出情况，是对权责发生制下编制的资产负债表和利润表的补充，其中反映出大量关于企业经营状况的有价值的信息。
可以说掌握了现金流量表，就等于掌握了企业的财政命脉。
本文在研读相关文献的基础上，经过回顾与整理，归纳总结了国内相关主要研究成果，从现金流量表结构及内容、现金流量表反映的各项指标分析企业的财务状况，希望通过研究提炼出其中的各类主体决策相关的信息，供决策者参考。
关键词现金流量表；企业；财务状况AbstractThe statement of cash flows is one of the three basic financial statement, also known as the accounting statement, according to the cash basis of accounting of the enterprise current management, investment, financing activities cash flow meter measurement, reflect the current cash inflow and outflow of accrual basis, preparation of the balance sheet and income statement supplement, which reflects the large number of enterprises operating conditions of the valuable information. Based on the study of relevant literature, after reviewing and sorting, summarizes the related domestic research, analysis of the financial situation of enterprises from the index structure and the content of the statement of cash flows, cash flow statement to reflect, I hope through research to extract information of each class of the main decision-making related, for the reference of policy makers.Keywords:Cash flow statement ；Financial situation；Enterprises摘要IIAbstract错误!未定义书签。
自由现金流量管理在浙江服装企业的应用研究文献综述
本科毕业设计（论文）文献综述题目自由现金流量管理在浙江服装企业的应用研究一、前言部分随着市场经济的发展和企业经营机制的转换，企业可用资金的能力已成为企业生存和发展极其重要的因素，也成为投资者、债权人和决策层最为关注的。
由此，自由现金流量就成为企业经营业绩和财务状况的一个日益重要的指标，加强对现金流量的分析，及时掌握自由现金流量的信息，最大限度地提高资金利用率就成为企业经营管理的一个重要内容。
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力越强，其可自由运用的内源资金越多，企业对外融资的要求越低，企业的财务状况越健康，财务弹性越强。
对于任何一个企业来说，自由现金流量都是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。
因此，“自由现金流量”作为一项财务命题，已成为当今理财学界研究与探索的核心问题之一。
服装业作为浙江国民经济发展和出口创汇的传统支柱产业，长期以来在增加财政收入、出口创汇、解决就业等方面一直发挥着重要作用。
当前，全球企业竞争加剧对浙江服装业的管理特别是对现金流量的管理提出了更高的要求。
对浙江服装企业的自由现金流量分析有利于了解浙江服装企业的自由现金流量的特征，并做出相应的资金安排，帮助企业管理者进行投资决策，对企业防范财务风险、增强生存和发展能力具有重要的意义。
二、主体部分（一）国外对于自由现金流量的应用研究自由现金流量（Free Cash Flow, FCF理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代核心理论之一，其产生的时间虽然不长，但一经提出就引起了学术界的积极反应，国外对自由现金流量的研究主要有：对自由现金流量概念及计算方法的辨析；对自由现金流量代理成本的论证；对詹森提出的通过负债和并购以降低代理成本观念的检验等。
其实，自由现金流量的思想最早可以追溯至20世纪50年代末，1958年美国学者弗朗哥•莫迪利亚尼和莫顿•米勒在其著名的关于资本结构的2M理论中诠释了企业目标是追求价值最大化, 并于1961 年首次提出了和其他资产价值一样, 公司价值也取决于其未来产生的现金流量的思想。
《基于自由现金流的价值评估文献综述1500字》
基于自由现金流的价值评估文献综述美国经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）的著作《资本与收入的性质》（1930）问世，在他在书中首次给出了最早的用于评估资本价值的理论。
这本研究了了资本与收入等概念理论，并系统阐述了这些理论与企业价值间的关系。
其后，费雪在他的理论的基础上，首创性地提出了针对现金流量折现的模型，他认为一个投资标的的价值本质上来源于未来的现金流量的折现。
在此之后的相关研究在这一企业价值评估理论的基础上进一步地发展。
弗兰克·莫迪利安尼（Franco Modigliani）和莫顿·米勒（Merton Miller）在著作《资本成本、公司财务和投资管理》(1958)一书中首次将模糊性参数和指标应用在企业估值当中，这一研究进一步深化了了公司层面中的价值决定理论，对企业价值评估理论的进一步发展起到了重要作用。
哈佛大学教授迈克尔·詹森（Michael Jensen）在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》（1986）一文中首次提出了自由现金流这一假说。
在詹森教授的观点中，公司的剩余现金流就是自由现金流的本质，该剩余现金流指的是公司的现金流在满足了所有净现值为正的投资项目的资金需求后所剩余的现金流。
汤姆·科普兰（Tom Copeland）教授在其著作《价值评估》（1994）中给出了自由现金流的来源和计算公式。
他提出自由现金流的组成部分为股权与债券自由现金流，而我们可以通过税后净营业利润、折旧及摊销、营运资本的增加额与资本性支出四个参数计算企业自由现金流量总额，从而根据企业所生成的现金流来对企业价值进行评估。
汪平（2000）在《财务估价论—现金流量与企业价值研究》一文中中指出，在对企业使用自由现金流评估价值时，应将企业的管理决策纳入考量，并且他还在在此基础上提出了将企业估值和决策分析和相结合的评估理论。
王少豪（2001）的文章《高新技术创业公司的评估特点及方法》是针对国际上高新技术企业价值评估的重要研究。
关于自由现金流的研究评述的论文
关于自由现金流的研究评述的论文[摘要] 自詹森提出自由现金流以来,国内外对自由现金流问题展开了研究。
国内学者对该内容的研究相对较少。
本文对詹森1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章进行回顾,然后就国内外关于自由现金流的研究方向进行总结,最后关于国内外的研究现状及其局限性作了分析与解释。
[关键词] 自由现金流代理成本股利政策一、对詹森的《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》的回顾20世纪80年代后,美国诸如石油、烟草、食品和广播等行业由于经营环境的改变积累了大量的现金,但是管理层未将大量过剩的现金以股利形式返还给股东,而是将其用于分散化效率低下的并购交易中。
在这样的背景下,詹森提出了自由现金流:满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量,这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来。
企业投资行为的出发点是股东价值最大化,但是由于经理人利益并不总与股东利益一致,他们之间存在代理问题,经理人目标为最大化私人利益,最直接的谋求私利方式是建造“企业帝国”,扩大企业规模。
因此,自由现金流量多的企业更容易出现过度投资等非效率投资行为。
詹森还提出通过债务融资来提高股利发放可以有效减少代理成本。
二、相关后续研究詹森这篇文章发表后,很多学者对他的理论进行了丰富和发展,主要有以下五个方向:1.以自由现金流量概念为核心发掘其在公司理财领域的实际应用价值。
主要由两个方向,一是卡普兰(copeland,1994)、达摩达兰(damonadran,1995),将自由现金流量运用到价值评估中,促进了折现现金流理论的发展。
国内也有学者对折现法进行了评述,任登奎(2007)对自由现金流的折现法和乘数法做了比较,并指出利用自由现金流量折现方法进行评估的本质是将未来产生的现金流量按照体现未来风险的折现率进行资本化处理。
并比较得出:只要假设公司保持现有的债务水平不变,自由现金流量保持稳定,则折现法和乘数法就是等价的。
对浙江中小企业现金流量管理问题的研究
对浙江中小企业现金流量管理问题的研究
陈 玮 温 州 职 业 技 术 学 院 浙江温州 ３ ２ ５ ０ ３ ５
摘要 ： 现 金流量 管理作 为企业财 务的核 心之一 ， 对 企业的 发展 起着 至关重要 的作 用， 但却 未受到 中小 企业 的重视 。
作 为中小 企业 大省 的浙 江， 拥 有数 量庞 大的中小企业 ， 现金流量 的重要 更加 显而 易见。近 几年 发生 的浙江 中小 企业 主跑路 的事件 ， 究其原 因 ， 主要 是 因为资金断 裂。本文 围绕浙 江中小企业现金 管理的现状 ， 对 出现 的 问题进行 分析 ， 并 提 出相 应 的对 策 进 行 解 决 。 关键 词 ： 现 金流量 ； 浙 江中小企业
内部融资， 导致融资成本大大提高。此外， 鉴于中小企业的信用等级 浙江中小企业必须重视现金管理， 制定有效的现金流量的管理制度， 低 、资信差， 银行贷款大部分是投放给大型企业或国有企业。因此 ， 强化现金流量表和现金预算的编制和应用 ， 把现金流量管理落实到
很多 中小企业难 以从银行获得贷款， 不得不采用互保方式获得银行 企业 的 日常经营 中。通过定期的管理报告 、预算报告对现金管理 贷款。即便 中小企业能获得贷款 ， 银行给予的利率要远远高于基准 进行及时的反馈和相应的调整 ， 保证现金流流畅 ， 推动企业有序发 利率 ， 这无疑使得原本利润率就低的浙江 中小企业雪上加霜 。而无 展 。 法获得贷款的企业 ， 只能转向民间借贷的方式获得发展资金 ， 使得融 ２ ．不盲 目多元化投资， 着重加强企业核心竞争力。浙江 中小企 资成本更高， 造成资金流转困难， 甚至出现资金断裂、企业主跑路的 业老板纷纷逃逸 的一个主要原 因在于企业主存在投机心理 ， 盲 目投 现象。据人 民银行温州 中心支行的调查 ， ５ ９ ． ６ ８ ％的中小企业参与了 资于 自己陌生的领域。相反地 ， 作为 日 本汽车行业的龙头 ， 日 本丰田 民间借贷。而 民间借贷的利率远远超过历史最高值 ， 月息达到２ 分至 集团在投资时非常谨慎， 只将钱投到应该投资的的方 。他们 的投资 ６ 分， 这加重了企业的负荷 ， 导致企业破产 。例如温州波特曼咖啡、 理念是不乱花～分钱。这是浙江中小企业主非常值得学习的， 不盲 温州铁通电器合金失业有 限公司等等 ， 都是 因为民间借贷无法偿还 目投资于资金不熟悉的领域 ， 而将资金留下用于研发支出， 增强企业 而出现企业破产、老板跑路。 的核心竞争力 ， 加速企业的转型升级 ， 实现从 “ 中国制造”到 “ 中国 ３ ．盲 目地多元化投资 ， 投机心理重。浙江 中小企业的企业主投 创造”的跨越。
浅析现金流量表在企业管理中的运用--以浙江富春江环保公司为例
浅析现金流量表在企业管理中的运用--以浙江富春江环保公
司为例
现金流量表是企业财务报表中的一部分，它记录了企业在一定
时期内的现金流入、流出和净流量情况。
现金流量表对于企业管理
至关重要，可为企业管理定方向、调动资金、优化财务结构提供有
力依据。
以浙江富春江环保公司为例，通过对其现金流量表的分析，可
以得出以下几个方面的运用：
1. 现金流量表能洞悉公司经营状况
对于企业管理者来说，了解企业的现金流量情况可以帮助他们
了解公司的经营状况以及公司的流动性状况。
在财务报表中，现金
流量表可以展示出公司在一定时间内的经营能力和短期资金的需求
情况，进而为企业管理者提供减少风险和跟踪经营进展的基础数据。
2. 现金流量表能参考公司财务预算
现金流量表记录着公司在一定时期内的现金流入、流出和净流
量情况，因此管理者根据现金流量表可以预测公司的资金流动情况。
基于现金流量表的预测，管理者能够合理参考财务预算，从而在资
金使用和预算外公司经营方面增强管理决策的有效性。
3. 现金流量表能为公司的融资提供支持
现金流量表可以清晰的反映公司现金流量状况，因此在融资时
可以作为一种有力的证明材料，使得企业能够在银行、资本市场等
融资渠道中更好地表达自己的信用和信誉。
总之，现金流量表是企业管理中不可或缺的一部分，它为企业管理者提供了一个比较完整的现金管理框架。
对于浙江富春江环保公司这样的企业，通过对现金流量表的运用，可以帮助企业管理准确把握现实情况，做出更明智的财务决策。
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本科毕业设计（论文）文献综述题目自由现金流量管理在浙江服装企业的应用研究一、前言部分随着市场经济的发展和企业经营机制的转换，企业可用资金的能力已成为企业生存和发展极其重要的因素，也成为投资者、债权人和决策层最为关注的。
由此，自由现金流量就成为企业经营业绩和财务状况的一个日益重要的指标，加强对现金流量的分析，及时掌握自由现金流量的信息，最大限度地提高资金利用率就成为企业经营管理的一个重要内容。
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力越强，其可自由运用的内源资金越多，企业对外融资的要求越低，企业的财务状况越健康，财务弹性越强。
对于任何一个企业来说，自由现金流量都是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。
因此，“自由现金流量”作为一项财务命题，已成为当今理财学界研究与探索的核心问题之一。
服装业作为浙江国民经济发展和出口创汇的传统支柱产业，长期以来在增加财政收入、出口创汇、解决就业等方面一直发挥着重要作用。
当前，全球企业竞争加剧对浙江服装业的管理特别是对现金流量的管理提出了更高的要求。
对浙江服装企业的自由现金流量分析有利于了解浙江服装企业的自由现金流量的特征，并做出相应的资金安排，帮助企业管理者进行投资决策，对企业防范财务风险、增强生存和发展能力具有重要的意义。
二、主体部分（一）国外对于自由现金流量的应用研究自由现金流量（Free Cash Flow, FCF）理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代核心理论之一，其产生的时间虽然不长，但一经提出就引起了学术界的积极反应，国外对自由现金流量的研究主要有：对自由现金流量概念及计算方法的辨析；对自由现金流量代理成本的论证；对詹森提出的通过负债和并购以降低代理成本观念的检验等。
其实，自由现金流量的思想最早可以追溯至20世纪50年代末，1958年美国学者弗朗哥·莫迪利亚尼和莫顿·米勒在其著名的关于资本结构的2M理论中诠释了企业目标是追求价值最大化,并于1961年首次提出了和其他资产价值一样,公司价值也取决于其未来产生的现金流量的思想。
20世纪80年代，美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特，哈佛大学的詹森等提出的自由现金流量概念就更为具体和明确。
拉巴波特将自由现金流量定义为目标企业在履行了所有财务责任，如偿付债务本息、支付优先股股利并满足了企业再投资需要之后的净现金流量，并于1986年构建了拉巴波特价值评价模型，通过预测企业的自由现金流量和估计贴现率的方法来计算目标企业的价值。
詹森（1986）提出了自由现金流量理论（Free Cash Flow Theory），在其理论中，自由现金流量的定义是企业在“满足了净现值大于零的所有项目所需资金后多余的那部分现金流量”。
斯科特·理查森（2006）指出：在一个完美的资本市场上不会有企业层面之间的投资活动和内部自由现金流量的关联。
如果一个公司需要额外的现金为投资活动供给资金，它只会过度投资来提高自由现金流量，从外部资本市场获取现金。
如果企业需要的资金已经超越现有的净现值为正的项目（对未来的投资，包括期权），过量的自由现金流量将派发流入国外市场。
但是，企业并没有在这样的一个世界上运作。
各种有摩擦的资本市场阻碍公司从外部资本市场获得现金。
此外，公司还有相当可观的交易成本与监督管理，以确保自由现金流量确实分配给外部的资本市场的相关费用。
这些资本市场的摩擦可以作为公司投资活动和内部自由现金流量积极关系均衡的支持。
戴普拉·甘索普（1993）指出：股票回购是企业自由现金流量（过度投资）问题的根源。
经过日常活动期间各组的超额收益分析表明，市场对自由现金流量支出的反应比企业减少过度投资更积极。
企业在不利事件下，不一定面临糟糕的投资机会，如果企业的未来内部收益率曲线没有改变或是向右移动，以资助其未来的投资预期的现金流的实现，将需要筹集更多的资金或者通过切割股息，发行更多的股票或产生更多的债务。
如果有利事件是由于在该公司的现在和未来的回报率曲线向右移动，那么公司可能不会回购股票，而事实上，一个新的股票或债券的发行可能是必需的。
（二）国内对于自由现金流量的应用研究1、自由现金流量的定义和计量在国外研究的基础上，国内学者对自由现金流量也进行了积极的研究。
尽管在自由现金流量的定义及计量上存在不同的看法，但是都普遍认为是自由现金流量是企业的一种现金“剩余”。
王秀宏，谢化祥（2006）认为，自由现金流量中的现金在概念上等同于我国现金流量表中界定的现金。
自由现金流量(Free Cash Flow FCF)是公司在充分考虑了持续经营和必要的投资增长对现金流量的要求后．可用于向股东分配现金股利、扩张投资和应付意外对现金的需求的剩余现金流量。
汤谷良，朱蕾（2002）指出，在会计报表中，自由现金流量主要属于与经营性现金流量和投资性现金流量的相关密切的概念，非常接近于经营性现金流量减去必要的资本性现金支出的数值；自由现金流量概念充分考虑到公司的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求；自由现金流量作为一种现金“剩余”，是公司对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础；自由现金流量的具体计算方法的确存在“因人而异”，没有绝对的统一。
田建桥，俞新平（2003）认为，从自由现金流量的产生过程来看，企业自由现金流量不仅是一个全员、全方位、全过程的财务问题，也是一个基于公司治理结构与公司管理模式的财务分层问题。
通过自由现金流量的产生过程涉及的各个权利与控制主体的分析，我们可以清晰地了解各个层次的权利与责任划分。
公司不同管理层权利责任法律制度安排的不同，与自由现金流量产生过程相比较，我们可以发现自由现金流量所具有的独特的财务分层的优越性。
自由现金流量所具有的层次感是定性的，如果能配合以相应的具体的定量指标的话，就财务管理工作的开支提供了新的思路和境界。
林林，毛道维(2004)指出，在自由现金流量的计算中需要注意一些问题：(1)使用用途不同，自由现金流量的分析方法会有所不同；(2)对于不同使用者因其价值取向和利益关系的不同，会对自由现金流量有不同的定义。
祝涛(2007)认为，由于企业内外部环境复杂多变，各期产生的自由现金流量难有规律可循，因此采用通用计量模型来评估企业价值。
计算过程包括三步：(1)预测企业未来各年经营性现金流量：经营性现金流量=营业收入-付现营业成本费用（不含债务利息）-所得税=税后净营业利润+折旧及摊销等。
(2)预测企业未来各年自由现金流量：自由现金流量=经营性现金流量-资本性支出-营运资本净增加=税后净营业利润+折旧及摊销等-资本性支出-营运资本净增加。
(3)利用自由现金流量和加权平均资本成本计算企业价值。
2、自由现金流量的作用及优点自由现金流量弥补了传统的会计利润指标本身存在着缺陷。
首先会计利润是以权责发生制为基础，忽略了赊销款回收的风险，在很大程度上有夸大利润的可能；它的计算过程采用历史成本原则，没有考虑资本的时间价值；由于依赖于公司业绩的酬金以及股票价格直接相关的股票收入，促使公司管理层通过提前确认租赁收入和出租资产组合的远期合约收入、操纵各项准备金以及不正当披露应收账款贴现业务等方式，操纵利润。
赵文，林建东（2007）认为，与利润和经营现金净流量两个指标相比较，自由现金流量指标有以下几个优点：(1)无风险性；(2)反映了资本的时间价值；(3)不受会计方法的影响，减少了主观影响；(4)自由现金流量以企业的长期稳定经营为前提，考虑了资产更新和营运资本的增加投资，更有利于企业的长远发展；(5)反映了企业对股东的真实价值，具有很强的实用性；(6)自由现金流量涵盖了损益表、资产负债表和现金流量表的关键信息比较综合地反映了企业的经营成效，具有信息综合性。
曹建(2007)认为，自由现金流量以收付实现制为基础，它不受企业选用的会计方法、会计政策的影响，因而具有较强的客观性。
同时另一方面由于自由现金流量不包括当期筹资活动产生的现金，不考虑外部资金的运作，因而它更能体现企业内部现金的创造能力，因为只有当企业拥有充足的现金时，才能从市场上获取价值创造所需的各种资源，从而为价值创造提供必要的保障。
显然当一个企业来自内部的这种现金流量充裕时，不仅意味着其未来可用于实现增长、扩大规模、清偿债务、发放红利等能力的不断增强，同时也意味着其在各管理环节运行的高效，因此从这一意义上说自由现金流量是今后我们用来评价企业经营业绩的一个较为理想的财务指标。
3、自由现金流量的应用自由现金流量的管理是以现金流量作为管理的重心。
在注意到自由现金流量的应用的注意事项的基础上，将自由现金流量运用到企业财务管理的各个方面。
肖玉军，刘建才(2006)指出，自由现金流量可以在各方面得以应用：(1)在企业风险管理中的应用。
通过自由现金流量的波动去判断利润质量的高低，从而控制企业的经营风险；通过自由现金流量与债务总额的对比反映企业的财务风险。
(2)在证券投资组合中的应用。
使用市场价格与上期每股企业自由现金流量之商得出“自由现金流量乘数”。
基于稳定的自由现金流量、自由现金流量乘数和低财务杠杆的投资组合策略能获得高于市场平均水平的回报率，而且没有增加更大的风险。
翟其红(2006)认为，要全面、完整地反映企业的财务状况和经营成果，单纯地依赖自由现金流量的指标是远远不够的，还必需注意以下几个方面：(1)在利用新近流量进行财务分析时，必须结合企业所处的行业和发展阶段；(2)不能忽视利润信息，使用自由现金流量分析的指标并不意味着对传统的净利润为基础的指标体系的摒弃；(3)财务分析师一项系统性的工作，单纯使用财务数据是远远不够的，要重视对非财务指标的分析。
三、总结部分总之，从以上众多学者对于自由现金流量的研究成果来看，世界各国对自由现金流量管理的应用问题非常关注。
因此，我们要对自由现金流量深入地研究。
本综述根据国内外各位学者对于自由现金流量在各方面应用的有关看法，进一步研究自由现金流量管理在浙江服装企业中的应用，使大家对于目前国内在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。
通过阅读、研究国内外专家学者的理论研究，我们可以发现自由现金流量管理在应用中存在以下问题：国内对自由现金流量的研究虽然很多，但是缺少对某一行业针对性的研究，本文将着重研究浙江服装企业的自由现金流量的管理及在企业各方面的应用，并给出自己的意见。
希望对浙江服装企业的发展有所贡献。
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