金融风险管理第11章 证券公司风险管理

基础设施：基础设施构成风险管理框架的基础， 为有效执行风险管理过程提供组织的、分析的、 操作的和系统的支持，包括独立的风险管理中心、 正式的风险管理制度和程序、风险测量方法、最 大风险承受水平、报告交流情况和信息技术等；
环境：风险管理框架周围的环境，包括企业的文 化、人事培训与交流等。
证券公司风险管理的目标就是：
非系统性风险则是指不同的证券公司面临的具体 的各类风险，通常是由于证券公司在经营过程中 决策失误、经营管理不善带来的各种风险。
证券公司风险来源可以分为：市场风险、 流动性风险、信用风险、操作风险、法律 风险和系统风险。这是对证券公司风险的 更为细致的划分。
市场风险
指一个证券公司持有的投资头寸因为市场价格的 不利变化，而发生损失的风险。
经纪业务
经纪业务就是替客户买卖已发行证券，即经纪 业务是一般投资者委托证券公司买卖证券的行 为。
自营业务
自营业务就是证券公司通过在自己的账户上买 卖证券，以获取投资收益的行为。
二、证券公司的风险类型
证券公司的风险可以分为系统性风险和非 系统性风险。
系统性风险也是宏观风险。系统性风险是指波及 整个证券市场的风险，它主要来源于政治、经济 以及社会环境的变化，这种风险是不可以分散的。
信用风险
指因交易契约中的一方无法履行义务而产生的风 险。
操作风险
指因为交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支 持而导致的财务损失。
具体包括：
操作结算风险：是指由于定价、交易指令、结算和交易能 力等方面的问题而导致的损失；
技术风险：是指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司 不能有效、准确地收集、处理和传输信息所导致的损失；
第十一章 证券公司风险管理
主要内容
第一节 证券公司的业务 第二节 证券公司投资银行业务风险管理 第三节 证券公司经济业务风险管理 第四节 证券公司证券自营业务风险管理
第一节 证券公司的业务
一、证券公司业务概述 投资银行业务：
投资银行业务就是协助政府或工商企业销售新 发行的证券、为企业提供财务顾问、帮助企业 进行资产重组等。证券公司投资银行业务的另 一个方面就是参与企业的并购和重组。
公司内部失控风险：是指由于超过风险限额而未被觉察、 越权交易、交易部门或后台部门的欺诈。
三、证券公司风险管理的理念、目标与组织
证券公司的全面风险管理，就是指风险管 理策略、过程、基础设施和环境之间的融 合。
策略：公司的商业任务和策略、风险策略、价 值命题；
过程：风险管理结构化的控制活动周期，一般 包括风险意识、风险评估、操作、测量和控制、 估值等环节；
保护证券公司免受市场风险、信用风险、流动性 风险、操作风险以及法律风险的冲击和损失；
保护整个金融行业免受系统性风险的冲击；
保护证券公司的客户免受大的非市场损失，例如 因公司倒闭、盗用、欺诈等造成的损失；
保护证券公司免受信誉风险。
证券公司风险管理的组织与实施
健全内部控制机制； 建立独立的且权责明确的风险控制机构； 应用数学模型对风险进行明确的定量分析。
信用风险：就是指在证券承销完成之后，证券的 发行人不按时向证券公司支付承销费用，给证券 公司带来相应的损失。
承销业务的风险管理
建立、健全风险管理组织。 坚持诚实、信用与守法的原则。 选择好承销方式。 选择好证券的发行时机和合理地定价。
二、并购业务风险
（一）并购业务的风险来源 １．项目决策风险 由于企业的经营战略关系着企业未来的发
第二节 证券公司投资银行业务风险管理
证券承销：就是证券公司帮助证券发行人销售证 券的行为。
证券承销的类型 按照委托程度及承销商所承担的责任不同，承销可源自分为全额包销、余额包销和代销三种方式。
全额包销：是资本市场工具发行中最常见的承销方式， 是指承销商接受发行人的全权委托，承担将待发行证 券全部销售给投资者的职责。
余额包销：是指承销商接受发行人的委托，代理 发行人发行本次相应的金融工具，如果在规定的 时间内，还有剩余的金融工具没有销售出去，则 由承销商认购全部未销售出去的金融工具余额。
代销：就是承销商接受公司的委托，承担发行人 发售金融工具的职责。在这种方式中，承销商只 是以发行人的名义按既定的发行价格代理发行公 司的金融工具，不承担任何发行失败的风险。
融资风险。
并购的融资风险主要是指不能筹集到足够的资金，难以保 证顺利完成并购活动。
并购交易完成后整合失败的风险时。
证券公司作为企业并购的中介机构，在交易完成后，还应 当帮助并购企业进行整合，改善经营管理，提高整个企业 的业绩，发挥出的比并购前更大的效能，最终达到利润最 大化的目的，才能算是一个在业务和财务上都成功的并购 活动。如果整和不好，企业并购后就可能陷入危机，这也 会影响证券公司的形象。
展方向，因而证券公司在选择并购目标时 首先要从企业总的发展战略出发，制定周 密的并购计划和目标。项目决策风险主要 表现为并购战略规划不够完善，对目标公 司了解不够，选择了错误的并购目标等。
2．财务风险 并购价格过高，支付方式不当。
并购业务中，目标企业的价值取决于其未来年度的现金流 量和收购企业的资本两个因素。在分析计算出并购价格的 合理区间后，收购方在作出并购决策和谈判前还需要考虑 价格的支付方式，现金还是股票。
证券承销业务风险因素
引起证券承销失败的原因可能是多方面的， 也可以区分为操作风险、市场风险、和信 用风险等。
操作风险：就是证券承销商在对证券发行人的 信息，进行加工和处理的时候，对其财务状况 进行过度包装，或违反国家的有关法律法规。
市场风险：就是在整个市场行情不断下跌的时候， 证券公司无法将要承销的证券按预定的发行价格 全部销售给投资者的风险。
（二）并购业务的风险管理
帮助收购企业设定并购目标，制定全面的 并购计划。
对目标公司进行详尽的审查和评价。对目 标公司的审察主要包括产业、财务、经营 能力、税务、法律等几方面。
制定财务评估计划，争取最有力的并购条 件。
安排好杠杆收购的融资结构。
杠杆收购可视为目标公司减少股本、增加负债形 式的资本结构重组。一般而言，只有当目标公司 的盈利率大于债务利率时，买方股本投入才会获 利，而股本投入越少，投资报酬率将越高。但另 一方面，负债比率提高，利息负担加重，会对未 来的获利能力产生不利影响，因而要求目标公司 的负债比率及借款利率又不能过高。