股权投资基金简介
股权投资基金的组织形式

股权投资基金的组织形式
股权投资基金是一种专门用于投资股权类项目的基金,其组织形式主要有以下几种:
1. 有限合伙制:股权投资基金往往采用有限合伙制作为其组织形式。
有限合伙制是指由一名普通合伙人和多名有限合伙人组成的合伙企业,普通合伙人负责基金的管理和决策,有限合伙人则只负责出资,并享有相应的收益份额。
有限合伙人的责任仅限于其出资额,不会承担超过出资额的风险。
2. 公司制:股权投资基金也可以是以公司形式进行组织,即成立一家股份有限公司作为基金的管理主体,投资者持有公司股份来获得相应的投资收益。
相比于有限合伙制,公司制的股权投资基金更加透明,管理更加规范,但成本也相对较高。
3. 信托制:信托制股权投资基金是指基金管理人将基金财产设立为信托财产、设立信托计划,信托计划作为股权投资基金的投资主体,投资者则以信托受益权的形式参与基金,分享投资收益。
相比于其他组织形式,信托制股权投资基金的法律安排更加灵活,且投资者的风险控制也更加便捷。
不同的组织形式各有优缺点,投资者在选择股权投资基金时应根据自身情况和需求进行选择。
科目三-私募股权投资基金共十章教材

第一章股权投资基金概述第一节股权投资基金的概念国内所称“股权投资基金",其全称应为“私人股权投资基金",是指主要投资于“私人股权"即企业非公开发行和交易股权的投资基金。
私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股依法可转换为普通股的优先股和可转换债券.在国际市场上,股权投资基金既有以非公开方式募集(私募)的,也有以公开方式募集(公募)的。
在我国,目前股权投资基金只能以非公开方式募集.因此,所谓“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。
与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比,股权投资基金这一资产类别在投资者的资产配置中通常具有“高风险高期望收益”的特点。
第二节股权投资基金的起源和发展一、股权投资基金的起源与发展历史股权投资基金起源于美国。
在第二次世界大战结束以前,股权投资比较零散,尚不构成组织化的力量,也没有成为一个行业。
1946年成立的美国研究与发展公司(ARD),被公认为全球第一家以公司形式运作的创业投资基金.早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在.1953年,美国小企业管理局(SBA)成立,该机构直接向美国国会报告,专司促进小企业发展职责.1958年,美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”(SBIC),以低息贷款和融资担保的形式鼓励成立小企业投资公司,通过小企业投资公司增加对小企业的股权投资。
从此,美国的创业投资市场开始迅速发展。
1973年美国创业投资协会(NVCA)成立,标志着创业投资在美国发展成为专门行业。
20世纪50年代至70年代创业投资基金主要投资于中小成长型企业,此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。
20世世纪70年代以后,创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资,相相应地,“创业投资”概念从狭义发展到广义.1976年KKR成立以后,开始出现了专业化运作的并购投资基金,即经典的狭义意义上的私人股权投资基金。
股权投资基金基础知识(最新)

股权投资基金基础知识(最新)股权投资基金基础知识股权投资基金是一种为股权投资基金的设立、投资管理、运营管理而设立的一种企业。
股权投资基金是一种投资工具,通过发行股票,将社会上的资金集中起来,投资于未上市的企业,最终通过股权转让获取资本收益。
股权投资基金基础知识包括哪些股权投资基金是一种为股权投资基金所设计的投资基金,其主要投资于具有高增长潜力的初创企业。
以下是股权投资基金基础知识的内容:1.股权投资基金的种类:股权投资基金可以分为天使基金、成长基金、风险基金和并购基金等。
2.股权投资基金的投资对象:股权投资基金主要投资于初创企业,特别是具有高科技和高增长潜力的企业。
3.股权投资基金的投资策略:股权投资基金通常采用积极投资策略,即在投资前会进行深入的市场和公司研究,并在投资后积极管理,以实现最大的回报。
4.股权投资基金的投资回报:股权投资基金通常通过获得公司股权的增值收益和公司成长后的退出收益来获得回报。
5.股权投资基金的投资风险:股权投资基金的投资风险较高,因为初创企业的经营风险和成长风险都较高。
6.股权投资基金的退出机制:股权投资基金通常会通过上市、并购或股权转让等方式退出投资。
以上是股权投资基金基础知识的内容,如果您需要更详细的信息,建议您咨询专业的投资顾问或股权投资基金经理。
股权投资基金基础知识有哪些股权投资基金是一种通过向各类企业提供资金支持,并帮助企业实现融资、重组并购、转型升级等目标的一种投资方式。
以下是一些股权投资基金的基础知识:1.股权投资基金的主要资金股权投资基金的资金****主要包括机构投资者、高净值个人、企业、政府等。
2.股权投资基金的投资范围:股权投资基金的投资范围主要是未上市企业的权益,包括但不限于股票、债券、基金、知识产权等。
3.股权投资基金的投资收益:股权投资基金通过投资获得资本收益,其收益主要****于被投资企业的利润分红、资产增值、资本增值等。
4.股权投资基金的风险控制:股权投资基金通过风险控制保障投资安全,其风险控制主要包括投资组合分散化、尽职调查、投资条款设计等。
股权投资基金

第一章股权投资基金概述第一节股权投资基金的概念国内所称“股权投资基金”,其全称应为“私人股权投资基金”,是指主要投资于“私人股权”即企业非公开发行和交易股权的投资基金;私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股依法可转换为普通股的优先股和可转换债券;在国际市场上,股权投资基金既有以非公开方式募集私募的,也有以公开方式募集公募的;在我国,目前股权投资基金只能以非公开方式募集;第二节股权投资基金的起源和发展一、股权投资基金的起源与发展历史股权投资基金起源于美国;早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存在;20世纪50年代至70年代创业投资基金主要投资于中小成长型企业,此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金;1976年KKR成立以后,开始出现了专业化运作的并购投资基金,即经典的狭义意义上的私人股权投资基金;二、国际股权投资基金的发展现状国际股权投资基金行业经过加多年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段;国际股权投资基金规模庞大,投资领域广阔,资金来源广泛,参与机构多样;三、我国股权投资基金发展的历史阶段我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段;一探索与起步阶段1985~2004年二快速发展阶段2005~2012年三统一监管下的制度化发展阶段2013年至今四、我国股权投资基金发展的现状第三节股权投资基金的基本运作模式和特点一、股权投资基金的基本运作模式和特点股权投资基金运作的四个阶段是募资、投资、管理和退出;投资相对于证券投资基金,股权投资基金具有的特点有:一投资期限长、流动性较差二投后管理投入资源多三专业性较强四投资收益波动性较大二、股权投资基金的收益分配方式股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构;就收益分配而言,则主要在投资者与管理人之间进行;三、股权投资基金生命周期中的关键要素一基金期限二投资期与管理退出期三项目投资周期四滚动投资四、股权投资基金运作中的现金流在基金募集过程中,股权投资基金通常采用承诺资本制;基金成立后,通常需要一段时间来完成投资计划,在此期间,投资者实缴资本中尚未投资出去的部分称为未投资资本多数股权投资基金会约定,暂时闲置的未投资资本只能投资于低风险、高流动性的资产;第四节股权投资基金在经济发展中的作用一、股权投资行业的社会经济效益创业投资可以更有效地应对创业企业特别是中小科技企业信息不对称、不确定性高、资产结构以无形资产为主、融资需求呈现阶段性等特征;二、我国股权投资行业的发展趋势从发展趋势来看,未来我国经济的增长将由过去的要素驱动转向创新驱动,与此相适应,金融市场也将逐步由间接融资为主转向直接融资为主;第二章股权投资基金的参与主体第一节股权投资基金的基本架构股权投资基金的参与主体主要包括基金投资者、基金管理人、基金服务机构监管机构和行业自律组织;股权投资基金投资者是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人; 股权投资基金管理人是基金产品的募集者和管理者,并负责基金资产的投资运作; 股权投资基金服务机构是面向股权投资基金提供各类服务的机构,主要包括基金托管机构、基金销售机构、律师事务所、会计师事务所等;第二节股权投资基金的投资者股权投资基金的投资者应当为具备相应风险识别能力和风险承担能力的合格投资者; 股权投资基金的投资者主要包括个人投资者、工商企业、金融机构、社会保障基金、企业年金、社会公益基金,政府引导基金、母基金等;第三节股权投资基金的管理人一、股权投资基金管理人的主要职责和义务股权投资基金管理人在基金运作中具有核心作用,基金产品的设计、基金份额的销售与备案、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担;股权投资基金管理人最主要的职责就是按照基金合同的约定,负责基金资产的投资运作,在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益;二、股权投资基金管理人的激励机制和分配制度股权投资基金管理人有权获得业绩报酬;业绩报酬按投资收益的一定比例计付;常见做法是投资者在获得约定的门槛收益率后,管理人才能获得业绩报酬;第四节股权投资基金的服务机构股权投资基金的服务机构主要包括基金托管机构、基金销售机构、律师事务所会计师事务所等;除基金合同另有约定外,股权投资基金应当由基金托管机构托管基金合同约定基金不进行托管的,应当在基金合同中明确保障基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制;股权投资基金可以由基金管理人自行募集,也可委托基金销售机构募集;股权投资基金销售机构应当为在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协会会员的机构;律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构,为机构,为基金提供法律和会计服务;第五节股权投资基金的监管机构和自律组织一、政府监管机构中国证监会及其派出机构是我国股权投资基金的监管机构,依法对股权投资基金业务活动实施监督管理;二、行业自律组织中国证券投资基金业协会是我国股权投资基金的自律组织,依法对股权投资基金业开展行业自律,协调行业关系,提供行业服务,促进行业发展;第三章股权投资基金的分类第一节按投资领域分类1、并购基金2、不动产基金 3 、定向增发投资基金定增基金第二节按组织形式分类1、公司型基金2、合伙型基金3、契约型基金第三节按资金性质分类一、人民币股权投资基金和外币股权投资基金二、外币股权投资基金的基本运作方式外币股权投资基金通常采取“两头在外”的方式;第四节母基金一、股权投资母基金一股权投资母基金的概念股权投资母基金基金中的基金是以股权投资基金为主要投资对象的基金; 二股权投资母基金的运作模式股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资;三股权投资母基金的特点和作用1,分散风险; 2,专业管理; 3,投资机会; 4,规模优势;5,富有经验; 6,资产规模;二、政府引导基金政府引导基金对创业投资基金的支持方式包括参股、融资担保、跟进投资; 第四章股权投资基金的募集与设立第一节股权投资基金的募集机构一、股权投资基金的募集行为股权投资基金的募集,是指股权投资基金管理人或者受其委托的募集服务机构向投资者募集资金用于设立股权投资基金的行为;募集行为包括推介基金、发售基金份额、办理投资者认/申购认缴、份额登记、赎回退出等活动;基金的募集分为自行募集和委托募集;二、募集机构基金募集机构主要分为两种:直接募集机构和受托募集机构;直接募集机构是指基金管理人,受托管理机构是指基金销售机构;三、募集机构的资质要求销售机构参与股权投资基金募集活动,需满足以下三个条件:1在中国证监会注册取得基金销售业务资格;2成为中国证券投资基金业协会会员;3接受基金管理人委托签署销售协议;四、募集机构的责任与义务第二节股权投资基金的募集对象一、合格投资者的概念和范围合格投资者是指达到规定资产规模或者收入水平,并且具备相应的风险识识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人;根据中国证监会的规定,股权投资基金的合格投资者应具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只股权投资基金的金额不低于100万元;此外,对于单位投资者,要求其净资产不低于1000万元;对个人投资者,要求其金融资产不低于3 00万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元; 二、当然合格投资者以下投资者视为当然合格投资者:1社会保障基金、企业年金等养老基金和慈善基金等社会公益基金 2依法设立并在中国证券投资基金业协会备案的投资计划 3投资于所管理基金的基金管理人及其从业人员 4中国证监会和中国证券投资基金业协会规定的其他投资者以合伙企业契约等非法人形式通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于基金的基金管理人或者基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者,并合并计算投资者人数;但是符合前述第1、第2、第4项规定的投资者投资于股权投资基金时,不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数;第三节股权投资基金的募集方式及流程一、股权投资基金募集人数限制目前,我国股权投资基金投资者人数限制如下:1公司型基金:有限公司不超过50人、股份公司不超过200人; 2合伙型基金:不超过50人; 3契约型基金:不超过200人; 二、投资者非法拆分基金拆分主要包括份额拆分和收益权拆分;任何机构和个人不得为规避合格投资者标准,募集以基金份额或其收益权为投资标的的金融产品,或者将基金份额或其收益权进行非法拆分转让,变相突破合格投资者及其人数标准;募集机构应当确保投资者已知悉基金转让的条件;三、禁止性募集行为四、募集流程及要求股权投资基金的募集流程包括以下步骤:特定对象的确定、投资者适当性匹配、基金风险揭示、合格投资者确认、投资冷静期、回访确认;第四节股权投资基金的设立一、股权投资基金组织形式的选择股权投资基金成为运作股权投资业务的主体,需要具备一定的组织形式;我国现行的股权投资基金组织形式主要为公司型、合伙型及契约型,影响组织形式选择的因素众多,主要包括法律依据、监管要求、与股权投资业务的适应度及基金运营实务的要求,以及税负等;二、股权投资基金的设立流程一公司型基金的设立与备案 1.设立条件 2.设立步骤与备案二合伙型基金的设立与备案三契约型基金的设立与备案三、股权投资基金的基本税负一公司型基金的税负分析 1.流转税—增值税2.所得税二合伙型基金的税负分析三契约型基金的税负分析第五节基金投资者与基金管理人的权利义务关系一、基金投资者与基金管理人的基础法律关系一公司型基金投资者和基金管理人的基础法律关系二合伙型基金投资者和基金管理人的基础法律关系三契约型基金投资者和基金管理人的基础法律关系二、公司型基金合同一组织形式相关主要包括:基本情况;股东出资;股东的权利义务;入股、退股及转让;股东大会;高级管理人员;财务会计制度;终止、解散及清算;章程的修订; 二股权投资业务相关主要包括:投资事项;管理方式;托管事项;利润分配及亏损分担;税务承担;费用和支出;信息披露制度;三合规与自律相关主要包括:声明与承诺;一致性;份额信息备份;报送披露信息; 三、合伙型基金合同在合伙型基金中,普通合伙人、有限合伙人及基金管理人通过有限合伙协议委托管理协议等系列协议,约定相关权利和责任,同时也对基金运作的相关事宜进行事先规范; 四、契约型基金合同一组织形式相关二股权投资业务相关三合规与自律相关第六节外商投资股权投资基金募集与设立中的特殊问题一、跨境股权投资的历史沿革二、QFLP工作内容合格境外有限合伙人,是指境外机构投资者通过资格审批和外汇资金的监管程序后,将境外资本兑换为人民币资金,投资于境内的基金; 三、外商投资创业投资企业对投资者人数、认缴出资额的最低限额、组织形式、管理团队等进行了规定; 第五章股权投资基金的投资第一节股权投资基金的一般投资流程一个完整的股权投资基金投资流程通常包括项目收集、项目初审、项目立项签署投资备忘录、尽职调查、投资决策、签署投资协议、投资后管理、项目退出等主要阶段;第二节尽职调查一、尽职调查的目的范围和方法尽职调查,又称审慎性调查,一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后经协商一致,对目标企业的一切与本次投资相关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动;(一)尽职调查的目的尽职调查的目的有三方面:价值发现、风险发现和投资可行性分析;(二)尽职调查的范围尽职调查主要可以分为业务、财务和法律三大部分;三尽职调查的方法尽职调查的操作流程一般包括制订调查计划、调查及收集资料、起草尽职调查报告与风险控制报告、进行内部复核、设计投资方案等几个阶段;二、业务尽职调查、财务尽职调查和法律尽职调查一业务尽职调查业务尽职调查内容主要包括:1业务内容2历史沿革3主要股东实际控制人/团队4行业因素5客户供应商和竞争对手6对标分析二财务尽职调查现场调查是财务尽职调查不可或缺的环节;(三)法律尽职调查法律尽调更多的是定位于风险发现; 四风险控制风险控制一般包括风险识别、风险评估以及风险应对三个步骤;三、尽职调查报告和风险控制报告一尽职调查报告: 尽职调查报告至少包括业务尽调、财务尽调和法律尽调的内容;二风险控制报告 :投资决策委员会根据尽职调查报告和风险控制报告进行决策;第三节股权投资基金常用的估值方法一、估值方法概述估值方法通常包括相对估值法、折现现金流法、成本法、清算价值法、经济增加值法等;二、相对估值法相对估值法是指将企业的主要财务指标乘以根据行业或参照企业计算的估值乘数,从而获得对企业股权价值的估值参考结果,包括市盈率、市现率、市净率和市售率等多种方法; 市盈率等于企业股权价值与净利润的比值每股价格/每股净利润;市现率指的是企业股权价值与税息折旧摊销前收益EBITDA的比值,相应地,企业股权价值等于EBITDA乘以市现率;EBITDA为税后净利润、所得税、利息费用、折旧和摊销之和;市净率PB也称市账率,等于企业股权价值与股东权益账面价值的比值,或者每股价格除以每股账面价值;市销率P/S或PSR也称市售率,等于企业股权价值与年销售收入的比值; 三、折现现金流法折现现金流法是通过预测企业未来的现金流,将企业价值定义为企业未来可自由支配现金金流折现值的总和,包括红利模型和自由现金流模型等; 四、成本法成本法包括账面价值法和重置成本法; 五、清算价值法清算大致分为破产清算和公司解散清算; 六、经济增加值法EVA=税后净营业利润-资本成本=R-CA第四节投资协议与投资备忘录的主要条款一、概述二、估值条款三、估值调整条款四、回购条款五、反摊薄条款六、董事会席位条款七、保护性条款八、竞业禁止条款九、优先购买权/优先认购权条款十、保密条款十一、排他性条款第五节跨境股权投资中的特殊问题一、跨境股权投资的类型跨境股权投资包括境外的股权投资基金面向境内目标公司的投资,以及境内的股权投资基金面向境外目标公司的投资;二、跨境股权投资的法律依据、审批流程和架构设计跨境股权投资可以采取直接投资的架构;第六章股权投资基金的投资后管理第一节投资后管理的概述一、投资后管理的概念、内容和作用一投资后管理的概念投资后管理是指股权投资基金与被投资企业签署正式投资协议之后,基金管理人积极参与被投资企业的重大经营决策,为被投资企业实施风险监控,并提供各项增值服务等一系列活动;二投资后管理的内容通常,投资后管理的主要内容可以分为两类,第一类为股权投资基金对被投资企业进行的项目监控活动;第二类为股权投资基金对被投资企业提供的增值服务;三投资后管理的作用对于股权投资基金而言,投资后的项目监控有利于及时了解被投资企业经营运作情况,并根据不同情况及时采取必要措施,保证资金安全;投资后的增值服务则有利于提升被投资企业自身价值,增加投资收益;此外,投资后管理对股权投资基金参与企业后续融资时的决策也起到重要的决策支撑作用;二、投资后阶段信息获取的主要渠道一参与被投资企业股东大会股东会、董事会、监事会二关注被投资企业经营状况三日常联络和沟通工作第二节投资后项目监控一、投资后阶段常用的监控指标一经营指标二管理指标三财务指标四市场信息追踪指标二、投资后项目监控的主要方式一跟踪协议条款执行情况二监控被投资企业财务状况三参与被投资企业重大经营决策第三节增值服务一、增值服务的价值提高投资回报;降低投资风险;二、增值服务的主要内容1.完善公司治理结构2.规范财务管理系统3.为企业提供管理咨询服务4.提供再融资服务5.提供外部关系网络6.上市辅导及并购整合第七章股权投资基金的项目退出第一节项目退出概述股权投资基金的项目退出主要有三种方式:股份上市转让或挂牌转让退出、股权转让退出、清算退出;第二节股份上市转让或挂牌转让退出一、上市退出的主要市场ⅠPO主要包括国内A股IPO和海外IPO; 国内A股IPO市场包括主板、中小企业板和创业板;二、境内主板和创业板上市基本要求一境内主板上市基本要求二创业板上市基本要求三、项目在境内申报上市流程一成立股份公司二上市前辅导三上市申报和核准四促销和发行五股票上市及后续四、已上市企业股份转让的交易机制及操作流程一竞价交易二大宗交易大宗交易分为协议大宗交易和盘后定价大宗交易;三协议转让五、间接上市流程重组上市一般有两条路径:一是上市公司以非公开发行方式直接向收购方发行股份购买其资产,从而达到重组上市的目的;二是非上市公司首先通过协议或直接二级市场购买等方式取得上市公司控制权;六,全国中小企业股份转让系统挂牌的基本要求七.全国中小企业股份转让系统的交易机制和规则第三节股权转让退出一、非上市股权转让的基本流程外部股权转让的程序,可分为六个步骤:1股权转让交易双方协商并达成初步意向;2聘请中介机构对目标公司进行尽职调查;3履行必需的法律程序;4转让方与受让方进行谈判,并签署股权转让协议;5股权转让协议签署后,目标公司应当根据所转让股权的数量,注销或变更转让方的出资证明书,向受让方签发出资证明书,并相应修改公司章程和股东名册中相关内容;6向工商行政管理部门申请公司变更登记;二、区域性股权交易市场基本情况目前我国资本市场分为交易所市场主板、中小板创业板和场外市场;场外市场包括全国中小企业股份转让系统新三板与区域性股权交易市场;三、国有股权非上市转让的特殊要求一国有股权非上市转让的审批二国有股权非上市转让的审计评估三国有企业股权非上市转让的交易四转让价款的支付五国有股权非上市转让协议的效力四、并购的流程和方法一并购的定义企业并购包括兼并和收购两种方式二并购退出的流程和方法并购的流程主要包括以下几个步骤:1.前期准备阶段2.尽职调查阶段3.价值评估阶段4.协商履约阶段五、回购的流程和方法一回购概述股权回购是指通常由被投资企业大股东或创始股东出资购买股权投资基金持有的企业股份,从而使股权投资基金实现退出的行为;二回购的流程和方法发起、协商、执行和变更登记构成股权回购的基本运作程序;第四节清算退出一、清算退出概述清算是指企业结束经营活动,处置资产并进行分配的行为;清算退出是指股权投资基金通过被投资企业清算实现退出主要是针对投资项目未获成功的一种退出方式二、清算退出的流程和方法一清算退出的方法清算退出主要有两种方式;一是破产清算,即公司因不能清偿到期债务,被依法宣告破产的,由法院依照有关法律规定组织清算组对公司进行清算二是解散清算,即企业股东自主启动清算程序来解散被投资企业;二清算退出的流程和方法1.清查公司财产、制订清算方案2.了结公司债权、债务3.分配公司剩余财产公司清偿了全部公司债务之后,如果公司财产还有剩余的,清算组才能够将公司剩余财产分配给包括股权投资基金在内的股东股东之间如果依法约定了分配顺序和份额,可以按约定进行分配;如果没有约定,则按股权比例进行分配;第八章股权投资基金的内部管理第—节基金投资者关系管理一、基金投资者关系管理的意义基金投资者关系管理具有以下意义:第一,有利于促进基金管理人与基金投资者之间的良性关系,增进投资者对基金管理人及基金的进一步了解和熟悉;第二,有利于基金管理人建立稳定和优质的投资者基础,获得长期的市场支持;第三,能有效增加基金信息披露透明度,有利于实现基金管理人与投资者之间的信息对称;二、基金各阶段与投资者互动的重点第二节基金权益登记一、公司型股权投资基金的增资、退出、权益分配与清算退出公司型股权投资基金的增资、退出、权益分配及清算退出等操作涉及权益变动和登记;二、合伙型股权投资基金的增资、退出、权益分配与清算退出。
基金从业股权投资基金)

2.20 世纪 80 年代美国第四次并购浪潮中催生了黑石(1985 年) 、凯雷(1987 年)和德 太投资(1992 年)等著名并购基金管理机构,极大地促进了并购投资基金的发展。 3.2007 年,数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会,发起设立了主要服务于并 购基金管理机构即狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会(PEC) 。 后来的并购投资基金管理机构往往也兼做创业投资, 市场上还出现了主要从事定向增发 股票投资的股权投资基金、 不动产投资基金等新的股权投资基金品种, 股权投资基金的概念 从狭义发展到广义。 【提示】除非本书特指,一般语境下的股权投资基金均是指广义股权投资基金。
第一节 股权投资基金的概念与特点
本节考点 股权投资基金的概念 股权投资基金的特点 大纲要求 理解★★ 理解★★
【考点精讲】
一、股权投资基金的概念(理解★★)
(一)私人股权 私人股权指非公开发行和交易的股权, 包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的 普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。 (二)股权投资基金 1.股权投资基金的概念 国内所称“股权投资基金” ,其全称应为“私人股权投资基金” ,是指主要投资于“私人 股权”的投资基金。
公募证券投资基金 私募证券投资基金 公募股权投资基金 私募股权投资基金
公开募集 非公开募集 公开募集 非公开募集
公开交易的证券(股票或债券等) 公开交易的证券(股票或债券等) 非公开交易的股权 非公开交易的股权
二、股权投资基金特点(理解★★)
特点 投资期限 长、流动 性较差 内容 1.通常 3~7 年完成投资全部流程实现退出,故被称为“耐心的资本” ,也因此具 有较长的封闭期; 2.基金份额流动性较差,基金清算前,基金份额的转让或者投资者的退出都有一 定难度。 股权投资是“价值增值型”投资。 1.为被投资企业提供各种商业资源和管理支持,帮助被投资企业更好发展。 2.参加被投企业股东会、董事会等,对被投企业有效监管,以应对被投资企业信 息不对称和企业管理层的道德风险。 1.股权投资基金投资决策与管理涉及企业管理、资本市场、财务、行业、法律等 多方面,其高风险、高期望收益的特征也要求基金管理人必须具备很高的专业水 专业性 较强 准。 2.股权投资基金需要更多的投资经验积累、团队培育和建设,体现出较明显的智 力密集型特征(人力资本对其运作发挥重要作用) 。 3.市场上股权投资基金通常委托专业机构进行管理(给付回报、建立激励约束机 制) 。 在整个金融资产类别中,股权投资基金属于高风险、高期望收益的资产类别。 收益波动 性较高 1.高风险:投资项目的收益呈现较大的不确定性。 2.高期望收益:股权投资基金作为一个整体,其能为投资者实现的投资回报率总 体上处于一个较高的水平。
第一讲私募股权投资基金

二、股权投资基金在我国的发展
2.3第三阶段(2003-)
市场主导型的私募股权投资基金迅猛发展 主要特点:
• 市场化力量成为主导力量,但这种市场化力量主要来自境外 • 政府在推动本土基金发展仍然是主力军,但不再以创业投资作为唯一
目的 • 出现了契约制和有限合伙制的股权投资基金 • 专业化的投资机构出现,使股权投资产业从其他金融业分离出来,进
民间资本是先发优势 周边地区的竞争 人才能否培养、引入及留住 投资基金产业的发展取决于政策(税收和创业引导) 信息平台的搭建
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四、温州股权投资基金进展情况
4.6下步工作计划:
尽快成立市海外温州人股权投资基金工作委员会; 出台打造世界温州人股权投融资中心政策意见; 设立创业投资引导基金及其管理办法。
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谢谢!
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入了一个全新的发展阶段 • 中国出现了产业投资基金的概念,渤海产业投资基金于06年底设立
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三、温州发展股权投资基金的意义
3.1保稳促调的重要利器 3.2金融服务业的经济增长点 3.3提升城市品位,构建和谐社会的催化剂 3.4规范民间融资行为,防范化解金融风险的有效手段
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四、温州股权投资基金进展情况
2.2第二阶段(1999-2003)
混合型、多形态私募股权投资机构的出现与发展 主要特点:
•政府依然是主要推动力量 •仍然以服务于科技型企业的创业投资为主,内在动力是促进高新技术 产业发展,实施科教兴国战略 •公司制运作,来自市场发展的内在力量开始发挥作用 •政府意识到境内外资本市场的退出渠道的重要性
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四、温州股权投资基金进展情况
4.3 借东风: 市政府能否注资海外温州人股权投资基金? 市政府能否出台相关鼓励及引导政策?
私募股权投资基金简介

目 录
私募股权投资和私募股权投资基金的定义及特点
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私募股权投资运作的过程
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私募股权投资运作的案例
一、私募股权投资的定义及特点
(一)私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金(简称PE基金) ,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集的基金。
医学资料
仅供参考,用药方面谨遵医嘱
签署正式投资协议 正式投资协议往往比较复杂,除了商业条款外还有度复杂的法律条款。正式投资协议的商业条款,当然一投资意向书为基础确定的。正式投资协议和投资意向书最大的不同在于,正式投资协议具有正式的法律效力,PE和企业都必须遵守 在收购协议中PE和企业会确定投资模式。投资中国企业,主要有红筹架构、公司架构、中外合资架构。 完成投资
投资退出实现资本增值;将已实现收益分配给投资者
二、私募股权投资运作的过程
私募股权投资基金的资本来源
国际私募股权投资基金的资本来源:①富有个人;②大型企业;③银行等金融机构;④政府部门;⑤基金会/捐赠基金;⑥养老金;⑦保险公司;⑧其他具有较强风险鉴别能力和承受能力的投资者等
国内私募股权投资基金的资本来源:①富有个人;②大型企业;③外资;④政府部门等
三、私募股权投资运作的过程
私募股权投资资金退出的主要方式 (一)上市 (二)出售 (三)回购 (四)清算
四、私募股权投资运作的案例
深圳创新投与潍柴动力 深圳市创新投资集团有限公司2002年12月投资了潍柴动力,持有2150万股,占上市前总股本的6.52%。2004年3月,在香港主板挂牌交易前,投资额通过分红的形式已经全分回来,等于没有成本,同时还有18亿的市值。 潍柴动力在香港联交所主板成功挂牌上市后,创新投持有潍柴动力股票市值比投资额增加10倍以上。2004年6月,潍柴动力发布中期报表,公司净利润24,859.9万元,较2003年同期增大102.4%,潍柴动力股票飙升至20元以上,深圳创新投的账面收益增至30倍以上。 2007年8月潍柴动力收购“湘火炬”获得成功,回归内地实现A股再上市,上市首日收盘价64.93元,此后股价一度突破100元,深圳创新投的2,150万的投资账面收益等于赚了个注册资本为16亿的深圳创新投。
股权投资基金在经济发展中的作用

股权投资基金在经济发展中的作用股权投资基金(Private Equity Fund)是一种专注于投资非上市企业的投资工具,具有较高的风险和收益,是市场风险投资的一种形式。
在经济发展中,股权投资基金发挥着重要的作用,本文将从以下几个方面进行分析。
一、资本市场的完善股权投资基金为非上市企业提供了大量的资本,通过资本市场的作用,提高了企业的融资渠道,增加了经济活力。
同时,股权投资基金也为投资者提供了更多的投资渠道,促进了资本市场的发展和完善。
二、推动企业的创新和发展股权投资基金常常聚焦于创新型企业和高成长企业,这些企业常常具有较高的技术含量和市场竞争力,但是由于缺乏资本支持,往往无法实现快速发展。
股权投资基金通过提供资本和管理经验,帮助这些企业实现了快速发展,同时推动了企业的技术创新和市场竞争力的提升。
三、加速企业的并购和重组股权投资基金通常是企业并购和重组的重要参与者,通过股权投资基金的支持,企业可以更快地实现并购和重组,进一步促进企业的发展和壮大。
同时,股权投资基金也为企业提供了更多的退出机会,促进了企业股权的流动性和市场化。
四、推动经济结构升级股权投资基金的投资方向通常聚焦于高科技和高成长领域,这些领域是推动经济结构升级的重要领域。
股权投资基金通过投资这些领域的企业,推动了经济结构的升级和转型。
同时,股权投资基金还可以帮助企业改善管理、提高效率,进一步推动了经济结构的升级和优化。
股权投资基金在经济发展中发挥着重要的作用,为企业的发展和壮大提供了重要的资本支持和管理经验,同时也推动了经济结构的升级和优化。
在未来,股权投资基金将继续发挥重要作用,成为推动经济发展的重要力量。
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股权投资基金简介一、股权投资基金的概念所谓股权投资基金(Private Equity Fund)是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。
广义的股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资,相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround),Pre-IPO资本(如bridge finance)。
以及其他如上市后私募投资基金(PIPE),运用对冲、衍生工具等的对冲基金(Hedge Fund)。
此外,还有针对不同行业的股权投资基金,如不良债权基金(Distressed Debt Fund)和不动产投资基金(Real Estate Fund)等。
在国内,产业投资基金也是股权投资基金的一种。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分,而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
在中国股权投资多指狭义的股权投资基金,又被称作私募股权投资基金。
二、国外股权投资基金的发展情况从股权投资基金的全球分布上看,美国和欧洲集中了全球绝大多数的股权投资基金,一半以上的资金来源和投资去向都在北美,欧洲约占1/4,其中英国占到欧洲股权投资市场份额的57%,是目前世界上仅次于美国的PE大国。
以2010年为例,2010年全球共有454家私募公司共募集2250亿美元,欧洲市场的122家私募基金公司集资502亿美元,而北美242家公司募集资金为1346亿美元。
欧美国家的股权投资基金在发展上呈现以下特点:募集方式:美国、英国和法国私募股权基金的主要募集方式是私募发行,发行对象为合格的机构投资者。
一般要求总资产达到一定规模如美国要求美国规定总资产500万美元以上即可作为合格投资者进行投资,但因该等机构投资者对客户具有诚信责任,监管部门要对其投资到私募股权投资基金的资产比例进行严格限制以防范风险。
而当私募股权投资基金投资者为个人时,通常或限定其资产达到一定程度的富有,如美国规定个人或夫妻资产净值达100万美元以上,或个人年收入20万美元以上,或夫妻年收入达30万美元以上,才可作为合格投资者而不受人数限制。
资金来源:近年来,欧美的私募股权基金资金来源呈现日益多元化的趋势,主要包括养老金、捐赠基金、保险公司、商业银行、高资本净值的个人或家族公司等。
关键是要求投资者具有较强的风险识别能力和风险承受力。
组织形式:私募股权基金的组织形式主要有:公司式私募、契约式私募(信托式私募)、有限合伙制私募。
目前,有限合伙制是美国私募股权基金的主要组织形式。
监管内容:国际上对私募股权基金的监管主要有以下四方面内容:一是对基金的监管,主要体现在对基金的发行、基金的投资者数量及资格的监管。
二是对基金管理人的监管,主要体现在监管部门要求管理人应具备一定的资格,并需报相关金融监管部门进行注册及定期年检。
三是对基金所投资企业的监管。
基金管理人必须定期向监管机构报告其主要投资市场和工具、业绩数据和风险集中度等信息。
四是对投资者的监管,主要是机构投资者,对于保险公司及商业银行等机构投资者,监管层要求对投资进行严格比例限制以防范风险,并进行合理的资产负债管理。
2008年金融危机之后,各国政府普遍认识到私募基金包括私募股权投资基金缺乏监管隐含的巨大风险,欧美国家对私募基金包括私募股权投资基金及其管理人的监管呈现加强趋势。
奥巴马政府于2010年6月批准了自大萧条以来最具颠覆性的金融监管改革法案。
法案规定资产管理规模1亿美元以上的投资顾问必须在美国证券交易委员会(SEC)进行注册,并要求其向SEC提供交易和资产组合的有关信息,协助监管机构对系统风险进行必要评估。
这项法案包括限制银行从事互换交易业务、限制银行投资私募股权公司和对冲基金等严厉措施。
英国创业投资协会提出了针对英国私募股权基金整个行业的监管指引——《英国私募股权投资信息披露和透明度的指导方针》,对私募股权基金信息披露的指导原则,并对信息披露主体和披露内容作出了明确规定。
指引规定,私募股权基金应定期向英国创投协会(BVCA)指定的机构提供数据,以便于对私募股权基金投资活动的经济影响进行有证据的严格跟踪分析,及时监测金融风险。
欧洲议会则于2010年11月正式通过欧盟对冲基金监管法案,这是欧盟第一套直接监管对冲基金和私募股权投资行业的法规,最突出的一项内容是引入了“欧盟护照”机制。
不过,它可能对新兴经济体的金融市场及非欧盟国家的对冲基金造成冲击,再加上欧美的分歧,可能为未来全球金融监管改革投下阴影。
三、我国私募股权投资基金发展情况及存在问题2005年后,随着股权分置改革工作的逐步完成,我国资本市场开始进入到“全流通”阶段,并由此拉开了新一轮牛市的序幕。
在这一阶段,国家相关部门为了促进创业风险投资的发展,出台了一系列法律法规,这标志着我国创业风险投资进入了政府引导下的快速发展阶段。
“目前我国私募股权投资基金的整体规模和发展速度都位居亚洲首位。
从 2003 年至今,我国私募股权投资基金市场一直保持着 40%的复合 增长率,已经远远超过美国、日本等其他国家。
据清科统计数据显示,2011 年共有 235 支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金完成募集,为 2010 年的 2.87 倍,披露募集金额的 221 支基金共计募集 388.58 亿美元,同比上涨 40.7%;2011 年中国私募股权市场发生投资交易 695 起,其中披露金额的 643 起案例共计投资 275.97 亿美元,其中 PIPE (投资于上市公司)类投资占比扩大,机械制造、化工原料及加工行业取代生物技术/医疗健康和清洁技术 行业,成为 2011 年投资热点行业。
虽然我国私募股权基金发展迅猛,但是其发展依然存在一定的问 题,主要体现在以下方面:一是相关法律法规尚不健全,缺乏统一的政府管理部门。
我国目前还没有出台专门针对私募股权投资基金的法律法规,各监管部门也 是“各自为政”,缺乏统一的政府管理部门。
随着实践的发展,私募”基 础性规范缺失导致的不良影响或许将逐步显现。
目前有关部门已经起草《股权投资基金管理办法(草案)》已上报国务院,正等待批复。
管理办法明确了对 PE 行业适度监管的政策指向和基本的监管框架。
如果 这一管理办法获得批准,则认可对 PE 行业进行适度监管的模式,即 不主张严格的审批制。
但是,会对合格的基金管理者、合格的机构投资者设定准入要求,包括对单个投资者的出资要求和募集资本总规模的规定,并对投资行为进行一些规范。
二是市场化程度有待提高。
我国私募股权投资基金的发展主要以 政府推动为主,市场化程度有待加强。
同时,很多企业与当地政府有千丝万缕的联系,如何更好的处理与当地地方政府的关系,成为我国私募股权投资基金发展所面临的又一挑战。
三是缺乏完善的基金管理机构。
从历史业绩、内控、流程、人员素质、品牌等各方面来看,目前大部分基金管理机构缺乏足够的市场经验,这也是银行、保险、国企等机构投资者密切关注的问题。
四是缺乏相关的信用管理机制。
良好的信用制度是发展私募股权投资基金的基础,在美国这种信用制度已经非常成熟,在我国市场上还没有形成“信用”“诚实”为基础的运行机制,国家也没有相关的信用管理制度及惩戒机制,尤其是很难规避基金管理人造成的“道德风险”,再加上国家还没有个人破产的相关制度,所以管理人承担无限连带责任还不能真正履行,这无疑加大了基金投资人的投资成本和风险,也是阻碍股权投资基金发展的重要因素。
四、地方政府发展股权投资基金的做法上海:国际金融中心吸引外资据了解,上海为吸引股权投资机构落户将比照金融机构一次性给予现金奖励。
其中,以公司制形式设立的股权投资企业,根据其注册规模,注册资本达5亿元、15亿元和30亿元的,分别给予500万元、1000万元和1500万元的一次性奖励。
以合伙制形式设立的股权投资企业,当年实际募集资金规模为10亿元、30亿元和50亿元的,分别给予500万元、1000万元和1500万元的一次性奖励。
此外,在浦东新区进行工商注册和税务登记的股权投资企业和股权投资管理企业,相关管理人员将比照金融机构人才,依据其贡献给予补贴,住房补贴、办公场所也都有相应的优惠政策。
上海在大力扶持本土创投发展的同时,十分注重结合地区特点,在吸引外资PE发展上大做文章,并形成了一定的特色。
当然,上海能吸引外资股权投资机构,更深层次的原因在于上海未来作为国际金融中心的区域优势和发展机遇。
一家外资创投机构有关负责人表示,上海经济的发展已经进入整合提升效率阶段,这将为机构提供更多的发展机会,这是他们落户上海的真正原因。
据业内人士介绍,上海在一定程度上领先于北京、天津、深圳等城市,主要原因在于上海优越的国际金融中心前景,适合股权投资发展的市场环境以及坐拥长三角腹地丰富的中小企业资源等。
部分扶持政策1.2008年8月上海市颁布了《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》;2.2008年12月发布了《关于浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展意见》;3.2009年3月发布了《浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的实施办法》;4.2009年6月份,上海浦东新区公布《浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》,成为国内首个允许外资股权私募投资(PE)和风险投资(VC)等以“股权投资管理企业”身份进行合法登记注册的地区。
北京:丰富企业资源是亮点2009年1月,北京市金融办、财政局、国税局、地税局以及工商局联合下发《关于促进股权投资基金业发展的意见》,进一步明确了对私募股权基金行业的支持政策。
其中,最大的优惠政策在于税收,上述《意见》明确:合伙制股权基金中个人合伙人取得的收益税率为20%,而合伙制股权基金从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益,属于已缴纳企业所得税的税后收益,该收益可按照合伙协议约定直接分配给法人合伙人,其企业所得税按有关政策执行。
除此之外,对于公司制管理企业,自其获利年度起,由所在区县政府前两年按其所缴企业所得税区县实得部分全额奖励,后三年减半奖励。
而且北京市政府给予股权基金或管理企业有关人员的奖励,依法免征个人所得税。
除了金融监管机构都在北京外,北京还具备其它城市无法企及的其它优势:北京是银行、证券、保险三大类大中型骨干金融机构和国际金融机构的主要聚集地,具有发展股权投资的资金优势;北京还有众多支持股权投资发展的企业资源,以高科技企业为例,仅中关村(000931,股吧)就有2万多家企业,是股权投资机构的理想对象;另外,北京还具有发展股权投资的退出渠道优势和丰富人才优势。