风险投资的特点及作用

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第二个特点，它是组合投资。这么高风 险的投资，要使它能够取得业绩，取得 盈利，它必然是一个组合投资，也就是 说，风险投资绝对不是只投向一个项目 ，它要投向一组项目，利用成功项目的 高回报，不但把失败项目的损失弥补了 ，而且还能给投资者带来盈利。
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那么，银行为什么不可以提供支持研究 成果工程化和商业化的机制呢?因为，从 本质上讲，银行是要规避风险的。银行 用的钱都是老百姓的钱，是存款人的钱 ，银行是靠贷款和存款的利率差来赚钱 的，如果项目风险很大，银行是不敢贷 款的，因为项目万一失败，银行的贷款 就收不回来，银行的损失就大了，严重 的还会引起银行危机。
第五个特点，它是一种专业投资。风险 投资和其他投资不太一样。在风险投资 中，风险投资家要用他的知识、经验、 关系帮助创新者共同创业，所以风险投 资是一种专业投资，它需要风险投资家 用专业知识来帮助技术创新的创新者取 得成功。
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二、风险投资在我国经济发展 中的作用
第一个作用，是它能促进研究成果的工 程化和商业化。大家知道，所谓研究成 果转化为生产力，就是研究和开发。根 据国外的经验，从一个研究成果到形成 产业，要经过一个过程。人们要研究、 探索客观规律，拿出可以应用的成果， 这就是研究。
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所谓开发，是指把研究的成果通过中间 实验，取得设计大型生产装置的数据并 生产出样品的过程。开发主要解决研究 成果的工程化问题。但是仅仅解决了工 程化问题，还不能保证研究成果的顺利 投产，所以下面还有两个重要的步骤：
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第一步，在国外叫“试点”，中文翻译成“ 示范”。我认为翻译成“示范”，容易产生 误导，因为示范的意思是这个东西已经 非常成熟了，而在这里，实际上它指的 是建设第一套工业规模的生产装置。
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以前国家计委搞过工业规模的生产装置 ，目的是想支持第一套工业规模生产装 置的建设，但是，毕竟经费有限，所以 效果不很理想。那么，支持研究成果的 工程化和商业化就需要一种机制，这种 机制不仅可以提供大量的资金，而且能 够承受失败，由此风险投资机制就应运 而生了。
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第二个作用，就是促进了高新技术产业 的发展。大家知道，高新技术产业的风 险是很大的。比如，一个创新者，他有 了创新成果，要去建一个厂，搞生产装 置，他去找银行贷款，银行的第一句话 就是，你有多大的把握能够成功，你拿 什么做担保?
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说句实在话，科技人员对他们的科技成果当然 是有信心的，但是对于这个科技成果的市场风 险、技术风险，还有其他各方面的风险，他也 看不透，他不敢说他一定能够成功，即使他拍 胸脯保证一定会成功，银行也不会相信，因为 这个科技成果的不确定性太多，风险很大。再 说担保，一般的科技人员能有什么东西做担保 呢?家里不过有几本破书，几件家具，再加上 最近分房和房改，买了两套房子，这些银行根 本就看不上，不要说不够做担保，就是做了担 保也不行。
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第二步，就是推广，英文叫Diffusion， 也就是说第一套工业规模的生产装置运 转成功后，继续按照这个经验去建设若 干个厂子，这就叫推广。
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多年来，我们总是说，我们国家的科技 成果转化慢，转化不够。现在每年我们 大概有三万项省部级成果，但是真正实 现产业化的只有5％左右，真正成为商品 的也只有20％左右，为什么呢?原因当然 很多，但其中一个很重要的原因，就是 对研究成果的工程化和商业化缺乏一种 金融的支持机制。
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比如说电脑，我们的电脑产量已经不低 了，但是我们电脑里的芯片主要还是用 Intel的，软件是用微软的，卖一套电脑 ，芯片的钱、软件的钱你得付给人家， 我们自己赚的就很有限了。而且，一旦 人家不供给你货，你就没有任何办法。
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大家知道，我们国家 DVD的产量和VCD的 产量在世界名列前茅，但是这里头有两 个关键的东西，一个叫激光阅头，一个 叫解码器，主要还是靠进口。所以，在 我们的产品中，关键的技术和赚钱的部 分都掌握在别人手里，而我们掌握的是 低技术和低盈利的部分，这样下去是不 行的。
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据说现在银行的存款已经超过10万亿元 ，其中三分之二是个人存款，三分之一 是机构存款。这么多的资金沉淀在银行 里，对银行是一种很大的压力。如果银 行没有合适的项目把钱贷出去，它就没 有收入来付给存款人利息。那么，在这 种情况下，风险投资作为一种有效的投 资工具，可以分流掉一部分社会资金， 给银行减轻一些压力。
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在这个问题上，我们有些人的理解往往很成问 题。有人说，风险投资是谋求暴利，你看风险 投资在这个项目上才投这么点钱，项目成功后 它却要分走那么多的利润。但是这些人想没想 过，风险投资从你这里分走很多钱，是因为它 要支持很多失败的项目，要弥补失败项目的损 失。所以，风险投资在促进高新技术产业的发 展和支持创新者创业方面起到了独特的作用。
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作为一种新的有效的投资工具，风险投 资是我国迎接知识经济时代严峻挑战的 必要措施之一。为什么要这样说呢?因为 ，在知识经济时代，谁拥有了高技术， 谁占领了技术的制高点，谁就掌握了竞 争的主动权，谁就能在竞争中立于不败 之地。目前，我国在高科技方面的自主 知识产权不多。
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风险投资的特点及作用
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2020年4月9日星期四
一、风险投资的五个特点
第一个特点，它是有风险的投资。也就 是说，风险投资的成功率是比较低的。 我们常说成三败七，就是十个项目里有 三个成功了，这个风险投资就算不错。 我在美国硅谷碰到了一些很有经验的风 险投资家，他们告诉我，他们投资的项 目，三分之一是非常成功的，三分之一 是平平的，还有三分之一是血本无归， 所以风险投资的风险是很高的。
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美国的亚马逊网上书店，1999年上市的 时候，它的营业额是2．93亿美元，而它 的亏损却是6 100万美元，即使这样，亚 马逊股票的价格在当时还是很高的。为 什么呢?就是因为投资人的着眼点不在于 它的短期亏损，而在于从长期看这个企 业的价值会持续增长。
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有人说在知识经济时代，将会出现两类国家， 一类国家是头脑国家，是产生知识、输出技术 的，另一类国家是躯干国家，是应用知识、引 进技术的。我们要想在2l世纪中叶把我国建成 一个富强、民主、文明的社会主义现代化国家 ，我们就不能只做躯干国家，我们一定要有自 己的知识产权，要成为一个头脑国家，或者是 头脑加躯干的国家，绝对不能只应用知识、引 进技术。
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大家知道，研究一般是国家投入的比例 比较高，但是开发需要的经费，是研究 的10倍，而试点(也就是我们所说的示范 ，我不主张叫示范，我主张叫试点，因 为试点比较符合我们中国的特点，就是 说它是不成熟的，而示范是比较成熟的 ，是模范)需要的投资又是开发的10倍， 那么，这样的大量投资，绝对不是政府 一家能够承受的。
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第三个作用，是提供一种有效的投资工 具。大家知道，直接投资和间接投资是 两种主要的投资方式。所谓间接投资， 就是人们把钱存入银行，让银行再把钱 借给有能力赚钱的人，这些人赚了钱以 后，把钱还给银行并加上贷款利息，银 行再还本付利息给存款人。这种间接投 资方式在遇到市场疲软时，银行的压力 就大了。
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所以在研究成果的工程化和商业化这个 问题上，需要有一种新的金融工具，风 险投资就是在政府和银行之外生长出来 的这样一种金融工具。风险投资的特点 就在于它能承受失败。如果项目失败了 ，风险投资基金认赔；如果项目成功了 ，风险投资基金要分享项目的所有者权 益，所以风险投资能够承担起研究成果 的工程化和商业化这样一个任务。
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所以在这种情况下，科技人员，有创新 成果的人员，希望通过创业把成果转化 成商品的想法根本无法实现。有了风险 投资以后，这个问题就可以解决了。风 险投资愿意支持有创新成果的科技人员 ，给他钱，和他共同创业。但有一个条 件，成功的话，大家一起分享利润；失 败的话，风险投资认赔。
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银行手里拿了这么多钱贷不出去，形成了很大 的存贷差，对银行的经营是一个很大的打击。 所以，在发展间接投资的同时，也要发展直接 投资。我们国家的证券市场，通过10多年的发 展，现在已经很不错了。目前来看，我国证券 市场的市值大概占到CDP的一半芹右，与国外 相比，还差得比较远，美国证券市场的市值大 概为GDP的一倍，一个是一半，一个是一倍， 差得比较多，所以，我们还需要大力发展直接 投资。
第三个特点，它是长期投资。也就是说 ，风险投资通过支持技术创新，把技术 变成产品，打开市场，做成一个比较大 的企业，取得比较大的利润，这个过程 一般需要3年～7年，所以，风险投资是 一个长期投资。绝对不能说，今年投资 下去，当年就有很高的回报，这个是不 现实的。
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第四个特点，它是一个权益投资。风险 投资人的着眼点，不在于短期的利润， 而在于长期的所有者权益的增值。大家 知道，根据会计原理，资产减去负债就 是所有者权益，风险投资人希望的就是 企业的所有者权益得到增值，这一点， 在美国看得很清楚。
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大家知道，建设第一套工业规模的生产 装置，由于工人缺乏经验，设计人员缺 乏经验，工人也不够熟练，再加上使用 的设备也没有经过长期生产的考验，所 以第一套工业规模的生产装置往往是漏 洞百出，要经过相当长的时间的调试， 才能够完善。
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这个过程，我把它叫做商业化过程。也 就是说，商业化是指第一套工业规模生 产装置能够正常运转，达到设计能力， 拿出在成本质量上都符合要求的产品这 样一个过程。