筹资管理1

6、募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成 资金闲置； 7、利用募股和配股资金，转还银行贷款； 8、主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目； 9、上市公司的收益率低于银行贷款利息率（6个月＝ 5.58%; 1年＝5.85%）
案例的问题： （1）你认为我国上市公司的负债比例偏低的主要
妈近日一气偿还了“朋友”的借款共2000多万元。据说，现在， 新蓉新的民间借款几乎已经偿清。
这也正是新蓉新目前面临流动资金困境的主要原因之一。
此外，为了引进设备建一个无菌车间，田大妈新近花100多万元，
购进土地110亩。近日，田大妈同她的长子、新蓉新董事长陈卫 东为此发愁：如果弄不到800万元贷款，下一步收购四季豆就没
原因是什么？ （2）造成负债比例偏低的原因是否因公司而异？
选择2家不同公司进行 比较分析。
案例2：田大妈借钱难
位于成都市近郊新津县，拥有2亿多资产，占有全国泡菜市场60%
份额的新蓉新公司，近年来却被流动资金的“失血”折磨得困苦不堪。
企业创始人，总经理田玉文（人称“田大妈”）目前在由成都市委宣
传部、统战部和市工商联联合召开的一次座谈会上大倒苦水。这位宣
第三章 筹资管理
学习目的与要求:
通过本章的学习，了解企业筹 资的目的与要求，掌握企业筹资 的方式、渠道，了解企业筹资环 境等问题，进而提高解决相关筹 资问题的能力。
案例1：宁向股东伸手，不要银行贷款
负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为 股东利益最大化的措施之一。但是，资料表明：中国上 市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申 请配股。人们不禁要问：我国上市公司累积那么募股资 金，闲置不用，为什么又要向股东配股“收钱”？有人 说：上市公司不懂得投资；有人说：上市公司在“圈 钱”。我国上市公司1999年的年度财务报表显示：929 家A股上市公司中，236家的负债比例低于30%，占1/4强。 有些公司的负债比例如此之低，令人难于置信！在20家 负债比例最低的企业中，汕电力（0543）的负债比例最 低，仅为 1.84%；凌桥股份（600834）最高，也只有 10.22%。位于1998年低负债比例前20名的燕京啤酒和虹 桥机场，今年仍居榜首。但是，二者采取截然不同的融 资方式。盈利能力较强的燕京啤酒和虹桥机场分别采取 配股和可转换债券融资。燕京啤酒的董事会秘书李颖娟 说：公司上市后将银行长期贷款还清，因此资信良好， 目前采取短期贷款融资。2000年配股所获资金10亿多元 将投入啤
余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已经向农民打了400
多万元的“白条”。
这种状况让田大妈非常苦恼。她能有今天——据她自己说——全
靠她一诺千金。在她看来，“白条”所带来的信誉损失是难以接受的。
新蓉新从零开始做到如今的2亿多，历史上只有工行的少量贷款，大 部分资金是“向朋友借的”。也正是为了维护这种民间信用关系，田 大
企业筹Байду номын сангаас的概述
资金需求量的预测 权益资金的筹资 长期负债资金的筹资 短期负债融资
§1 资金需求量的预测
一、企业筹资的概述
（一）企业融资的意义和分类
1.企业融资的含义 企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、
调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采 用适当的方式，获取所需资金的一种理财行为。 融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融 资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方 式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结 构等问题。
法了
田大妈说，一周前，公司已向工商行提出了800万元贷款申 请，但目前还没有动静。
据田大妈说，新蓉新现有资产2.63亿元，资产负债率10%左
右。 另据新津县委办公室负责人介绍，该公司目前已签了3亿
多供货合同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能
达到80%。像这样的企业，银行为何惜贷呢？
主要的内容：
2.企业融资的意义
（1） 满足正常生产经营活动的需要
（2） 满足经营规模扩大的需要 （3 ）满足到期偿债的需要
3.企业融资的分类
（1）按资金使用期限的长短分类
按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短 期性融资和长期性融资两种
（2）按资金权益特征分类
按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益 融资和负债融资两大类
（3）按是否借助于银行等金融机构分类， 分为直接筹资和间接筹资
（二）企业融资的步骤
1.合理确定融资的金额 2.选择合理的融资方式 3.降低资金成本，优化资本结构
（三）企业筹资的动机
新建筹资动机 扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机
含义
特征
在企业新建时为满足正常 资产和权益规模增加 生产经营活动所需的铺底资
称“除了‘田玉文’认不到多少字”的企业家当场发问：“我始终弄 不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十几个县 的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有烂帐，为啥就贷不到 款？！”。
新蓉新最近的流动资金状况的确很成问题。四、五月份正是蔬菜
收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进价值70
酒和相关行业（矿泉水、饮料）及生化。虹桥机场现金流量充裕， 此次发行13.5亿可转换债券，投入浦东机场优质资产。虹桥发行 可转换债券的原因是：发行可转换债券的利息（票面利率0.8%， 年利息1080万元）比向银行贷款的利息（5年期贷款利率6.03%， 年利息8140.5万元）少。此外，发行可转换债券不会导致股本扩 张，稀释每股利润，造成经营压力。 关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经 济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司， 近年来最低负债比例也约在15%以上，最低净资产收益率在35%以 上。而汕电力1999年的EPS=1分多，净资产收益率为0.67％。如何 解释我国上市公司这种低负债现象呢？以下是几种常见的说法： 1、股东的钱为零成本，可以不还本付息； 2、没有资本结构政策的意识； 3、配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、 管理状况 良好”的嘉奖； 4、不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的”融 资工具； 5、对高负债怀有“恐惧症”，实行稳健的财务政策；