衍生证券市场(1)
证券行业工作中的衍生品市场与交易
证券行业工作中的衍生品市场与交易衍生品市场在证券行业中扮演着重要的角色，其交易活动对于投资者、交易所和金融机构都具有重要意义。
本文将探讨证券行业中的衍生品市场和交易的相关问题，包括衍生品的定义、类型和功能，以及衍生品交易的风险与挑战等。
一、衍生品的定义和类型衍生品是一种基于标的资产的金融产品，其价值来源于标的资产的变动情况。
常见的衍生品包括期货合约、期权合约和掉期合约等。
这些衍生品通过合约的交易和结算来实现投资者的风险管理和投资回报的目标。
1. 期货合约期货合约是一种标准化的衍生品合约，规定了未来某个时间点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产。
期货合约通常涉及的标的资产包括商品、货币、股票指数等。
期货合约的交易主要发生在交易所，投资者通过投机或套期保值等策略来获取利润或对冲风险。
2. 期权合约期权合约是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。
买方在支付一定的费用后获得买入或卖出标的资产的权利，卖方则需要承担相应的义务。
期权合约的交易也多发生在交易所，投资者可以利用期权合约来获得杠杆效应、进行投机或对冲。
3. 掉期合约掉期合约是一种双方约定在未来某一日期按照约定汇率或价格交换资产或款项的合约。
掉期合约主要用于外汇市场和利率市场，投资者可通过掉期合约来管理汇率和利率风险。
二、衍生品市场的功能衍生品市场在证券行业中具有以下几个重要功能。
1. 价格发现和风险管理衍生品市场可以通过交易活动来供求平衡和价格发现，为投资者提供标的资产价格的参考。
投资者可以通过交易衍生品来管理投资组合的风险，例如对冲股票持仓的市场风险。
2. 市场流动性的提供衍生品市场的交易活动能够为证券市场提供更高的流动性，通过增加市场参与者和交易量，提高交易效率。
同时，衍生品市场的套利机会也能够促进市场的流动性。
3. 投机和套利机会衍生品市场提供了广泛的投机和套利机会，使得投资者能够根据自己的判断和预测来进行交易活动，获取利润。
投机和套利活动也为市场提供了相应的流动性和价格发现功能。
证券市场中的场外衍生品市场
证券市场中的场外衍生品市场随着证券市场的发展，场外衍生品市场作为其重要组成部分，发挥着至关重要的作用。
衍生品市场是指交易场所不在传统的交易所市场上进行的衍生产品交易，这些产品可以根据其交易的标的物而分为证券衍生品和商品衍生品。
本文将从场外衍生品市场的定义、特点、风险管理以及监管等方面进行论述。
一、场外衍生品市场的定义及特点场外衍生品市场，也称为“OTC市场”（Over-the-Counter Market），是指在交易所以外的场所进行交易的衍生品市场。
与传统的交易所市场相比，场外衍生品市场的主要特点有以下几个方面：1.市场参与者广泛：场外衍生品市场吸引了来自各个领域的投资者，包括金融机构、企业、个人投资者等。
由于市场参与者的多样性，使得场外衍生品市场成为了全球性市场。
2.交易灵活度高：场外衍生品市场交易具有高度灵活性，交易对象可以是各类资产，包括股票、债券、货币、商品等。
同时，交易的方式也可以是现金交割或者实物交割，这种高度灵活性为场外衍生品市场的发展提供了更大的空间。
3.交易量大、风险高：由于场外衍生品市场的交易对象通常是大额资产，具有较高的交易风险。
同时，由于交易灵活度高，市场参与者在交易过程中可能面临更多的风险和波动。
二、场外衍生品市场的风险管理在场外衍生品市场中，风险管理是非常重要的环节，旨在减少市场参与者在交易过程中的风险。
以下是几个常用的风险管理工具和方法：1.计算价值调整：在场外衍生品市场中，定价模型的准确性对风险管理至关重要。
通过对交易标的物进行风险值计算和价值调整，可以减少交易中的风险。
2.合约监控：监控合约的执行和履约进展，及时进行风险控制和管理，最大限度地减少风险和亏损。
3.市场流动性管理：保持市场的流动性对于场外衍生品市场非常重要。
市场监管机构可以通过一系列的措施来维护市场的流动性，例如提供流动性支持和监控市场参与者的交易行为等。
三、场外衍生品市场的监管为了保证衍生品市场的正常运行和防范金融风险，监管机构在场外衍生品市场中扮演着关键角色。
金融市场学之 衍生市场
所以， rTtrT*Tr*T*t
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5.远期利率协议的功能
远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付 的利率而避免了利率变动风险。
另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是 按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供 了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效 工具。
为r，T*时刻（T* T）到期的即期利率为 r * ，
则t时刻的T* T期间的远期利率 式求得：
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4. 连续复利
假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按 每一年计一次复利，则上述投资的终值为：
A1Rn
如果每年计m次复利，则终值为：A1m R m n
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2
一.衍生市场的产生
20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革命。 一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命，一是以 金融创新（Financial Innovation）为核心的金融 革 命 。 而 以 期 货 、 期 权 等 衍 生 证 券 （ Derivative Securities）为核心的金融工具的创新更是这场金 融革命核心的核心。
第五章 衍生市场
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
衍生市场概述 金融远期市场 金融期货市场 金融期权市场 金融互换市场
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第一节 衍生市场概述
衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产 品，是指其价值依赖于基本（Underlying） 标的资产价格的金融工具，如远期、期货、 期权、互换等。衍生市场的历史虽然很短， 但却因其在融资、投资、套期保值和套利行 为中的巨大作用而获得了飞速的发展
证券行业中的衍生品市场
证券行业中的衍生品市场衍生品市场作为证券行业的重要组成部分，在金融市场中发挥着重要的作用。
本文将从衍生品的定义、种类和市场发展等方面，介绍证券行业中的衍生品市场。
一、衍生品的定义衍生品是指其价值来源于一个或多个基础资产，并且不直接拥有或控制的金融工具。
它们的价值是从其他金融资产中衍生出来的，如股票、债券、商品、汇率等。
衍生品主要分为两大类：一是期货合约，包括股指期货、农产品期货、商品期货等；二是期权合约，包括股票期权、商品期权、外汇期权等。
二、衍生品市场的种类1. 期货市场期货市场是衍生品市场中较为常见和成熟的市场形式。
期货合约是双方在未来某个日期按照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产的协议。
在期货市场上，投资者可以通过买入或卖出期货合约来进行投机、对冲或套利交易。
2. 期权市场期权市场是另一种常见的衍生品市场形式。
期权合约是买方获得在未来一段时间内以约定价格买入或卖出一定数量的金融资产的权利，但非义务。
期权市场提供了一种非常灵活的交易方式，投资者可以通过买入或卖出期权合约来获得风险管理或投机收益。
3. 互换市场互换市场是另一种重要的衍生品市场。
互换合约是双方约定在未来按照一定规则交换一系列支付的协议。
互换市场主要包括利率互换、货币互换和商品互换等。
互换市场的发展为企业和金融机构提供了一种有效的风险管理工具。
4. 期货期权市场期货期权市场是期货市场和期权市场的结合，投资者可以根据个体期权的需求进行组合交易，同时可以根据实际情况进行相应的交割，进一步提升了市场的流动性和参与者的灵活性。
三、衍生品市场的发展证券行业中的衍生品市场在过去几十年中得到了迅猛发展。
这主要得益于金融市场的开放和金融创新的推进。
衍生品市场提供了一种有效的风险管理工具，吸引了越来越多的投资者参与其中。
衍生品市场的发展也带来了一些问题和挑战。
其中，监管风险和市场风险是最突出的两个方面。
监管风险主要体现在监管机构对衍生品市场的监管不力或监管政策的不完善，容易导致市场乱象和风险积聚。
证券市场中的衍生品市场流动性与交易量分析
证券市场中的衍生品市场流动性与交易量分析在证券市场中，衍生品市场作为金融市场的重要组成部分，具有极高的流动性和交易量。
本文将从理论和实证两个角度，对衍生品市场的流动性与交易量进行深入分析。
一、流动性的概念与影响因素1. 流动性的概念流动性是指市场中可以容易地进行交易、交换的资产或证券的能力。
在衍生品市场中，流动性是指交易者能够快速、高效地买入或卖出衍生品合约而不影响价格稳定的能力。
2. 影响流动性的因素（1）市场深度：即市场上能够大量交易的衍生品合约的数量和规模。
（2）交易成本：包括交易手续费、滑点、报价的差价等。
（3）市场参与者数量与资金规模：市场中交易者的数量和资金的规模会直接影响流动性程度。
（4）信息传递效率：市场中信息的传递速度与准确性对流动性产生较大影响。
二、衍生品市场流动性的特点1. 高度流动性相比于传统证券市场，衍生品市场具有更高的流动性。
在衍生品市场中，交易者可以通过多种交易策略以及杠杆的运用进行高频交易，提高交易效率。
2. 流动性的波动性衍生品市场的流动性存在波动性，这与市场参与者数量、交易策略、市场情绪等因素有关。
在市场风险增加或重大事件发生时，衍生品市场的流动性可能会出现暂时性的下降。
三、衍生品市场交易量的影响因素1. 市场利率市场利率的变动会直接影响到衍生品市场交易量的波动。
当市场利率下降时，投资者更倾向于利用衍生品工具进行杠杆交易，从而提高交易量。
2. 波动率水平市场波动率的上升往往伴随着交易者对风险的回避，导致交易量的增加。
在高波动率时期，投资者更愿意利用衍生品进行避险或套利，从而促使交易量的上升。
3. 政策法规的变化政策法规的变化对衍生品市场交易量有很大影响。
例如，监管机构对于杠杆交易规模的调整、衍生品交易手续费的变动等，都能够直接改变市场的交易量。
四、衍生品市场流动性与交易量之间的关系1. 流动性对交易量的影响足够的流动性有助于提高衍生品市场的交易量。
当市场中存在充足的买卖双方，并且交易成本较低时，投资者更愿意进行大量交易，从而提高市场的交易量。
衍生证券及其估价
03 衍生证券的风险管理
CHAPTER
市场风险识别与度量
1 2 3
识别市场风险
衍生证券的价格受多种市场因素影响，如利率、 汇率、股票价格等。识别这些风险因素是市场风 险管理的第一步。
度量市场风险
银行等。
03
监管机构
各国政府和金融监管机构对衍生证券市场实施监管，以确保市场公平、
透明和稳定。监管机构负责制定和执行相关法规和政策，监督市场参与
者的行为，并采取措施防范金融风险。
02 衍生证券的估价原理
CHAPTER
估价方法与模型
二叉树模型
01
通过模拟资产价格变动的二叉树路径，计算衍生证券的预期收
风险管理等方面的国际标准。
国际掉期与衍生工具协会（ISDA）
03
推动衍生证券市场的标准化和规范化，发布相关市场
操作指南和协议。
国内监管政策与法规体系
证券法
规定证券发行、交易、信息披露等方面的基本原则和制度，为衍生证券监管提供法律依据。
期货交易管理条例
规范期货市场的交易行为，加强期货市场风险防控。
金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法
其他定价策略简介
二叉树定价模型
二叉树定价模型是一种基于动态规划的衍生证券定价方法，通过构造一个二叉树来描述资 产价格的变动过程，并利用无套利原理或风险中性原理来确定衍生证券的价格。
蒙特卡罗模拟
蒙特卡罗模拟是一种基于随机抽样的衍生证券定价方法，通过模拟资产价格的随机变动过 程，并计算衍生证券在模拟过程中的平均收益来确定其价格。
02
控制信用风险敞口
了解证券市场中的衍生品市场与交易
了解证券市场中的衍生品市场与交易衍生品市场与交易是证券市场中的重要组成部分，本文将详细介绍衍生品市场的定义、主要特点、交易方式以及风险管理等方面内容，以帮助读者全面了解证券市场中的衍生品市场与交易。
一、衍生品市场的定义衍生品是指其价值来源于基础资产的金融工具，如期权、期货、互换等。
衍生品市场是指交易衍生品的市场，是为投资者提供买卖衍生品合约的场所，其中交易衍生品的主体可以是个人、机构或企业。
二、衍生品市场的主要特点1. 高杠杆效应：衍生品市场的投资成本相对较低，相同资金投入可以控制更大的交易头寸，从而获得更高的收益或承担更大的风险。
2. 高流动性：衍生品市场具有较高的交易活跃度和流动性，投资者可以随时买卖，快速建立或解除头寸。
3. 可融资性：在衍生品市场中，投资者可以通过借贷机制获取更多的资金，以便购买更多的衍生品合约。
4. 多样化投资策略：衍生品市场提供多种不同类型的合约，投资者可以根据自身需求和风险承受能力选择适合的投资策略。
5. 风险管理工具：衍生品市场提供多种工具用于风险管理，如期权合约可用于对冲现货市场的价格波动风险。
三、衍生品交易的方式1. 交易所交易：衍生品市场中的交易所是衍生品合约的主要交易场所，交易所提供标准化的合约，提供交易所的监管和交易撮合服务。
2. 场外交易：场外衍生品交易是指在交易所以外的场所进行的合约交易，参与主体包括银行、券商、基金公司以及对冲基金等，交易双方可以根据需求自行约定合约细节。
四、衍生品市场的风险管理1. 价格波动风险：衍生品市场的价格会受到各种因素的影响，投资者在交易衍生品时需要注意价格波动风险，并采取相应的对冲措施。
2. 信用风险：由于衍生品市场的交易双方往往存在信用关系，因此投资者需要谨慎选择交易对手，以降低信用风险。
3. 操作风险：投资者在衍生品市场的操作过程中可能存在错误决策、技术故障等因素导致的操作风险，因此投资者需要具备良好的交易技巧和风险意识。
衍生证券的名词解释
衍生证券的名词解释衍生证券是金融市场中的一种特殊金融工具，其价值来源于基础资产、指数、利率或其他金融衍生品。
它们是在标的资产的基础上衍生出来的金融商品，其价值随着标的资产价格的变动而变动。
衍生证券广泛应用于金融市场，为投资者提供了更多的投资工具和风险管理工具。
1. 期货合约期货合约是衍生证券的一种形式，它是一种标准化的合约，规定在未来某个时间以预先确定的价格进行买卖。
期货合约的标的可以是商品、金融资产、货币等。
例如，股指期货是以股票指数为标的的合约，原油期货是以原油价格为标的的合约。
期货合约的买卖双方约定在未来交割期履行合约，从而获得盈利或承担亏损。
2. 期权合约期权合约是另一种衍生证券，它赋予买方在未来某个时间以预先约定的价格购买或出售标的资产的权利，而不是义务。
买方支付给卖方一定的费用（权利金），以获得这一权利。
期权合约分为购买期权和出售期权两种，购买期权者在未来根据合约条件决定是否执行买卖权，而出售期权者则有义务在合约到期时执行买卖权。
3. 互换合约互换合约是一种通过交换不同货币、利率、指数等金融工具的支付流，来达到风险管理或投资目的的金融合约。
互换合约的一方约定以一种货币、利率或指数支付一定的金额，并以另一种货币、利率或指数来接收支付。
互换合约可以用于利率互换、货币互换、指数互换等。
4. 证券化产品证券化产品是一种将负债或权益转化为可交易的证券的金融工具。
例如，抵押贷款证券化是将抵押贷款打包成证券，投资者可以购买这些证券来获得与抵押贷款相关的收益。
证券化产品主要包括资产证券化、收益证券化和风险证券化等。
5. 股票期权股票期权是一种赋予雇员以未来购买公司股票的权利的金融工具。
雇员可以以预定的价格（行权价）购买公司的股票一段时间，从而参与公司的股权激励计划。
股票期权通常给予雇员在特定时间内购买公司股票的机会，以在未来股票价格上涨时获得利润。
衍生证券在金融市场中具有重要的作用。
它们可以帮助投资者实现投资目标、进行风险管理和资产配置。
第五章_衍生证券市场1
事件回放
1992年夏天， 1992年夏天，巴林银行伦敦总部方面要求新加坡分行的里森 年夏天 另设一个“错误账户” 另设一个“错误账户”(金融体系运作过程中正常的错单处理 账户) 用于记录较小的错误，并自行在新加坡处理， 账户)，用于记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻 烦银行总部。于是， 烦银行总部。于是，一个在中国文化里非常吉利但被总部最 后忽略的“88888”账户诞生了 在此后两年多的时间里， 账户诞生了。 后忽略的“88888 账户诞生了。在此后两年多的时间里，里 森利用这个被总部忽略的账户，从最早掩盖那笔2 森利用这个被总部忽略的账户，从最早掩盖那笔2万英镑的损 失开始，逐步梯级上升到6 100多万 2000万 3000万 多万、 失开始，逐步梯级上升到6万、100多万、2000万、3000万、 5000万 最后到8 千万英镑。在最初掩盖错误时， 5000万……最后到8亿6千万英镑。在最初掩盖错误时，里森 最后到 是在为避免自己告别已很如意的生活与举手之劳地将错误记 88888”账户之间进行选择 账户之间进行选择， 1994年以后则对这一账户 入“88888 账户之间进行选择，到1994年以后则对这一账户 的损失变得麻木，心中仅存的就是地地道道的赌徒“扳本” 的损失变得麻木，心中仅存的就是地地道道的赌徒“扳本” 念想。 扳本”未果，巴林银行“寿终正寝” 念想。“扳本”未果，巴林银行“寿终正寝”。
窟窿可以堵上，伤口可以舔平， 窟窿可以堵上，伤口可以舔平，价值可以重 然而有些事件的发生却永远无法弥补。 构 ，然而有些事件的发生却永远无法弥补。
第五章 衍生证券市场
本章主要内容
芝加哥期货交易所
衍生证券市场概述 金融远期市场 金融期货市场 金融期权市场 金融互换市场
第一节
第五章衍生证券市场
第一节 衍生பைடு நூலகம்券市场的缘起
二、衍生证券市场的发展的历史背景
（一）衍生证券产生的最基本原因是避险。 （二）制度环境的变迁也是衍生证券产生和发展的重要推动力。 （三）金融机构的利润驱动是衍生证券产生和迅速发展的又一重要原 因。 （四）金融理论和金融工程技术的发展提供了手段。 （五）新技术革命为衍生证券的产生与发展提供了物质基础。
第一节 衍生证券市场的缘起
四、衍生证券市场的特征
（一）跨期交易 （二）杠杆效应 （三）不确定性和高风险 （四）套期保值和投机套利共存
第二节 金融衍生品市场
一、金融远期市场
金融远期市场是适应规避现货交易风险的需要而产生的，进行远期 合约交易的市场。 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一 确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约 中规定在将来买入标的物的一方称为多方（Long Position)，而在未来 卖出标的物的一方称为空方(Short Position)。合约中规定的未来买卖 标的物的价格称为交割价格（Delivery Price)。使得远期合约价值为 零的交割价格称为远期价格（Forward Price)。 金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约 等。
四、组合金融衍生产品
（一）可转换证券 （二）认股权证 （三）备兑凭证
第四节 金融衍生产品定价
一、远期与期货的定价
（一）基本假设 1. 没有交易费用和税收。 2. 市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3. 远期合约没有违约风险。 4. 允许现货卖空行为。 5. 当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消 失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6. 期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可 不花成本地取得远期和期货的多头和空头地位。
证券市场的衍生品市场了解衍生品市场对证券市场的补充和风险管理
证券市场的衍生品市场了解衍生品市场对证券市场的补充和风险管理衍生品市场是证券市场的重要组成部分。
了解衍生品市场对于投资者和证券市场的补充和风险管理至关重要。
本文将探讨衍生品市场的定义、功能以及对证券市场的补充和风险管理的作用。
一、衍生品市场的定义和功能衍生品是指其价值来源于其他金融资产（如股票、债券、商品等）的金融工具。
衍生品市场是进行衍生品买卖和交易的场所。
衍生品市场主要包括期货市场、期权市场和其他衍生品市场。
1. 期货市场期货是一种约定在未来特定日期和价格交割一定数量标的资产的合约。
期货市场的主要功能是提供投机和套期保值的工具，以平衡市场价格波动和降低市场风险。
通过期货市场，投资者可以进行买涨赚，买跌赚的交易策略，实现获利的机会。
2. 期权市场期权是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务，按照合约规定在未来的特定日期以约定的价格进行交易。
期权市场的主要功能是提供对标的资产的选择权，使投资者能够在未来的市场风险中保护和扩大自己的利益。
3. 其他衍生品市场除了期货和期权市场外，还有其他一些衍生品市场，如互换市场、远期合约市场等。
这些市场提供了更多样化的衍生品，满足不同投资者的需求。
二、衍生品市场对证券市场的补充衍生品市场对证券市场的补充主要体现在以下几个方面：1. 价格发现和套利机会衍生品市场的交易活动为证券市场提供了价格发现的功能。
通过衍生品市场的交易，可以使标的资产的价格更加准确地反映其市场价值。
此外，衍生品市场还提供了套利机会，投资者可以通过衍生品市场对证券市场中的价格差异进行套利操作，实现风险管理和利润的最大化。
2. 风险管理工具衍生品市场提供了多种风险管理工具，帮助投资者对证券市场中的价格波动和风险进行管理。
通过使用衍生品市场的套期保值工具，投资者可以锁定价格、降低风险，并提高投资组合的回报率。
3. 投资组合多样化衍生品市场为投资者提供了更多样化的投资选择。
投资者可以通过投资衍生品来分散和平衡证券市场的风险，同时拓宽投资领域，提高整体投资组合的稳定性和收益率。
证券市场中的衍生品市场交易机制与规则
证券市场中的衍生品市场交易机制与规则衍生品市场是证券市场中的一个重要组成部分，它提供了各种金融衍生工具的交易平台，包括期货、期权、掉期等。
衍生品交易在证券市场的发展中起到了至关重要的作用，为投资者提供了更多的风险管理和投资机会。
本文将介绍证券市场中的衍生品市场交易机制与规则，包括市场组织、交易方式、交易规则等方面。
一、衍生品市场的市场组织衍生品市场通常由交易所或场外市场组织，交易所是指集中交易衍生品的交易场所，场外市场是指通过柜台交易进行的市场。
常见的衍生品市场包括期货交易所、期权交易所和掉期市场。
交易所作为公开透明的交易平台，提供了有序、安全的交易环境，并且有着严格的监管制度。
而场外市场则更加灵活，并且可以根据交易双方的需求进行量身定制。
二、衍生品市场的交易方式在衍生品市场中，常见的交易方式包括开放式竞价交易、集合竞价交易和柜台交易等。
开放式竞价交易是指投资者通过交易所系统提交买卖报价，由市场供需决定成交价格和成交量。
集合竞价交易是指在一定的时间段内进行撮合交易，一般用于交易所开市和闭市前的阶段。
柜台交易是指通过经纪商直接报价和成交的交易方式，更适用于场外市场。
这些交易方式各有优缺点，投资者可以根据自身需求选择合适的方式进行交易。
三、衍生品市场的交易规则衍生品市场的交易规则是为了保护交易双方的权益，维护市场的公平和正常运行而制定的。
交易规则通常包括产品规则、交易规则和市场规则等。
产品规则是对衍生品本身的特性和交易约定进行规定，包括合约的标的物、交割方式、合约大小等。
交易规则是对交易的要求和限制进行规定，如交易时间、成交规则、价格限制等。
市场规则是对市场运行和监管的一系列规定，包括市场信息披露、交易者资质要求等。
四、衍生品市场的交易流程衍生品市场的交易流程一般包括开户、资金准备、下单、交易撮合、成交确认、交割等环节。
开户是投资者进入衍生品市场的第一步，投资者需要向交易所或经纪商提交所需资料，并进行实名验证。
第五章 衍生证券市场
• 直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和远期外汇综合协议 （Synthetic Agreement for Forward Exchange ， 简称SAFE）
• （一）衍生证券产生的最基本原因是避险 • （二）制度环境的变迁也是衍生证券产生 和发展的重要推动力 • （三）金融机构的利润驱动是衍生证券产 生和迅速发展的又一重要原因 • （四）金融理论和金融工程技术的发展提 供了手段 • （五）新技术革命为衍生证券的产生与发 展提供了物质基础
四、衍生证券市场的分类
二、衍生证券市场的发展
• 早在古罗马、古希腊和古代印度时期就已经有关于远期交 易的记载，期权交易的雏形也是最早出现在古希腊和古罗 马时期 。 • 18、19世纪，美国和欧洲的农产品期权交易已经相当流行。 • 19世纪，以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生， 标志着期权交易开始被引入金融市场 • 1848年芝加哥期货交易所也已经开始了有组织的期货交易。 • 20世纪70年代才进入了一个空前发展的阶段。 • 20世纪90年代之后，大多数新的衍生产品或者是基于20 世纪70年代和80年代产生的基本衍生产品在某些应用方面 的一种扩展，或者是基本证券和衍生证券的某种分解与组 合
• 如何锁定出口收汇成本？
– 设当前（2006年5月8日）美元兑日元的汇率水平为1美 元＝133日元。根据贸易合同，出口商乙公司将在6月 10日收到2亿日元的货款。乙公司担心美元兑日元的汇 率将上升，希望提前1个月固定美元兑日元的汇率，规 避风险。于是也可同中国银行签订一笔直接远期外汇 合约，约定按远期汇率1美元＝132.80日元卖出2亿日 元，同时买入美元，资金交割日为6月10日。则这一天， 乙公司需向中国银行支付2亿日元，同时中国银行将向 乙公司支付200,000,000÷132.80=1,506,024.10美元） – 这笔远期外汇买卖成交后，乙公司美元兑日元的汇率 便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变 化，乙公司都将按1美元＝132.8日元的汇率水平向中 国银行卖出日元。
衍生证券市场
4、远期合约的功能：规避风险 风险：市场价格变动导致未来交易的收益或成 本存在不确定性，带来风险。 远期交易：现在就确定未来交易的价格，锁定 收益与成本，规避价格变动的风险。
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二、远期利率协议 1、远期利率协议：是买卖双方同意从未来某 一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率 借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金 的协议。 （1）、远期利率协议的买方是名义借款人， 其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率 上升的风险。
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395
-500 -500
2700
2
390
-500 -1000
2200
存入1000
3
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-500 -1500
2700
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390
500 -1000
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四、金融期货的种类
1、 外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未 来某一时间，依据约定的汇率，买卖某种货币的标 准化合约。是指以汇率为标的物的期货合约，用来 规避汇率风险。
3、 金融期货：以金融资产为交易对象的期货合 约。
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二、金融期货市场的构成 1、交易所：为期货交易提供场所和各种服务的 专门机构。 2、结算机构：为期货的交易者提供结算与交割 服务，还充当买卖双方的中介人。 3、期货经纪公司：是交易所的会员，非会员只 能通过经纪公司代理买卖才能参与期货市场。 一般有自营业务与代理业务。
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分析：
6个月后，市场利率上涨，3个月期的利率为6%， 则双方并不进行真实的借贷，而只是进行结算，对 于借入资金方，从远期利率中获利为;
1000*（6%-5.9%）*90/360=0.25，
但这个获利是以利息形式体现的，需要在借贷 期完成后，才能实现，必须进行贴现，即现在的获 利为：
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4、交易者： （1）、套期保值者：通过期货合约为现货进行 风险转移，即在期货市场与现货市场进行反向操作来 规避风险。 （2）、投机者：基于自身对期货价格变动的预 期，低买高卖获取收益的投资者。 （3）、套利者：在市场上寻找套利机会，即定 价不合理的机会，同时买入与卖出获取收益的投资者。
衍生证券市场(1)
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第二节 金融远期市场 一、金融远期合约 1、金融远期合约：是指双方约定在未来的某一 确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资 产的合约。 （1）、在合约中规定在将来买入标的物的一方 称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。 （2）、合约中规定的未来买标的物的价格称为 交割价格。
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2、远期汇率的决定：利率与套利 分别为本国与外国利率。
S与F分别为外币的即期与远期汇率（单位外币 的本币数量）。将W的财富进行投资，考虑两种方 法：
（1）、 时间t时直接存入本国银行，T时后 （以连续复利计息）变为:
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（2）、 时间t时，将W按即期汇率兑换为外币， 存入外国银行，同时签定远期合约约定T时按远期 汇率将外币兑换为本币。则T时的财富为：
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四、金融期货交易制度 1、实行保证金制度并进行每日结算。 （1）、保证金：投资者按照合约金额的一定比 例存在交易所帐户上的，用于履行合约的担保资金。 初始保证金：建仓时所需交纳的资金，保证金率 一般为3%~8%。 维持保证金：保证金帐户上所必须维持的最低余 额。我国一般为初始保证金的75%。当保证金余额低 于维持保证金时，则必须补充保证金到初始保证金的 水平。
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4、远期合约的功能：规避风险 风险：市场价格变动导致未来交易的收益或成 本存在不确定性，带来风险。 远期交易：现在就确定未来交易的价格，锁定 收益与成本，规避价格变动的风险。
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二、远期利率协议 1、远期利率协议：是买卖双方同意从未来某 一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率 借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金 的协议。 （1）、远期利率协议的买方是名义借款人， 其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率 上升的风险。
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2020/12/6
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（2）、金融自由化是衍生证券产生发展的重 要推动力。
（3）、金融机构的利润驱动是一个重要原因。 （4）、金融理论与金融工程的发展提供了衍 生证券发展的条件。 （5）、信息技术的发展与应用为衍生证券产 生发展提供了物质基础。
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二、衍生证券市场的特征 1、跨期交易：即衍生工具大多涉பைடு நூலகம்到未来某一 个时间金融资产的转移。 2、杠杆效应：一般只要少量的保证金就可以进 行大额的衍生交易。 3、高风险性：衍生工具价格波动一般比基础的 金融资产价格波动大，而且在杠杆效应作用下，风险 被进一步放大。 4、避险与投机并存。
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2、远期价格与交割价格： （1）、在合约签订时，市场的远期价格就等 于合约中的交割价格，合约此时的价值为零。 （2）、在合约签订后，交割价作为合约条款 固定下来，而市场的远期价格随行情变化而不断变 化，合约价值会根据市场的远期价格变动而变动。
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3、远期合约的优缺点：
三、金融期货市场的特点 1、交易对象是标准化的合约：包括交割时间、 交易单位、资产的属性等。 2、集中的场内交易，在交易所内进行。 3、公开的竞价方式，是市场竞争决定价格。 4、进行标准化的产品交易，有大量的投机者参 与。 5、大多数的期货合约都没有进行真实的交割， 都是在交割日前，进行一个反向的操作来抵消原来的 合约，即平仓。
0.25/（1+6%*90/360）=0.2463。
即对方支付0.2463万美元给公司A。
功能：锁定了筹资成本，避免了利率波动的风 险。
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三、远期外汇合约 1、远期外汇合约：是指双方约定在将来某一 时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。 交易双方在签订合同时，就确定好将来进行交 割的远期汇率，到时不论汇价如何变化，都应按此 汇率交割。在交割时，名义本金并未交割，而只交 割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的 差额。
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二、金融期货市场的构成 1、交易所：为期货交易提供场所和各种服务的 专门机构。 2、结算机构：为期货的交易者提供结算与交割 服务，还充当买卖双方的中介人。 3、期货经纪公司：是交易所的会员，非会员只 能通过经纪公司代理买卖才能参与期货市场。 一般有自营业务与代理业务。
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分析： 3个月后，美元贬值，汇率为1美元=6人民币。双 方并不进行真实的买卖，而是根据各自的盈亏进行结 算。对于A 而言，从远期外汇交易中获利为；
3000/6-3000/6.2=16.13万美元 而在真实的进口购买人民币交易中付出为500万 美元，实际成本为483.87万。 锁定成本，规避汇率风险。
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（2）、远期利率协议的卖方则是名义贷款 人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避 利率下降的风险。
（3）、名义：借贷双方不必交换本金，只 是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额 以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。
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2、远期利率：将来一定期限的资金借贷利率。一 般用m*n表示，含义为m个月后期限为（n-m）个月的利 率。
无套利原理决定两种投资方法，相同投入，相 同风险，一定有相同的回报，即得到远期汇率为：
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3、应用： 市场即期汇率远期汇率都为1美元=6.2人民币。 现美国的进口商A将在90天后支付3000万人民币。 风险就是美元的贬值，3个月后要买入3000万人民 币需要更多的美元。 避险方法：签订一份购买金额为3000万人民币 的，远期汇率为1美元=6.2人民币的远期外汇合约。
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分析：
6个月后，市场利率上涨，3个月期的利率为6%， 则双方并不进行真实的借贷，而只是进行结算，对 于借入资金方，从远期利率中获利为;
1000*（6%-5.9%）*90/360=0.25，
但这个获利是以利息形式体现的，需要在借贷 期完成后，才能实现，必须进行贴现，即现在的获 利为：
1
395
-500 -500
2700
2
390
-500 -1000
2200
存入1000
3
385
-500 -1500
2700
4
390
500 -1000
3200
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四、金融期货的种类
1、 外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未 来某一时间，依据约定的汇率，买卖某种货币的标 准化合约。是指以汇率为标的物的期货合约，用来 规避汇率风险。
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2、每日结算制度 期货价格的波动（交割价已固定），导致投 资者存在浮动盈亏，保证金帐户根据浮动盈亏进 行调整，即每日结算。 例：购买黄金期货，以交割价400购买100份 黄金，初始保证金8%，维持保证金率6%。则初始 保证金为3200，维持保证金为2400。
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交易日 期货价格 盈亏 总盈亏 保证金
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/6
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2、利率期货：是交易双方在将来某一时间以约 定的价格对一定数量的具有利息和期限的金融商品 主要是债权进行交易的期货合约。
主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货
和以短期存款为标的物的短期利率期货。由于对国
债和存款的买卖是以利率报价的，故称为利率期货。
主要是为了规避利率变动的风险以及获取市场利率
变动所带来的收益。
远期利率的决定：由一系列即期利率的无套利关 系决定的。
例如，如果一年期的即期利率为10%，二年期的即 期利率为10.5%，那么其隐含的一年到二年的远期利率 就约等于11%，这是因为：
（1+10%）*（1+11%）=（1+10.5%）*（1+10.5%） 若不等就存在套利机会。
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3、例子： 公司A 在6个月后需要1000万美元的资金，为 期3个月，风险在于市场利率的上升，导致6个月 后借入资金成本上升。 避险方法：签订一份金额为1000万美元的， 远期利率为5.9%的6*9的远期利率协议。
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第三节 金融期货市场 一、金融期货 1、期货合约：交易双方约定在未来某个日期按 照约定的交割价买卖一定数量资产的标准化契约。与 远期合约的区别主要在于是标准化的合约。 2、期货交易：交易双方在集中的场所内以公开 竞价的方式买卖期货的交易。与远期交易的区别主要 在于是场内交易，定价也是由市场竞争决定的。 3、 金融期货：以金融资产为交易对象的期货合 约。
（1）、优点：合约的设计上具有灵活性，可以根 据自己的需要设计合约条款。
（2）、缺陷：
远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于 信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场 效率较低。
远期合约的非标准化，就给远期合约的流通造成 较大不便，因此远期合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有 利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期 合约的违约风险较高。