投资学课件第十讲之技术分析(Technical Analysis)

2017/10/2
厦门大学金融系 陈善昂
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技术分析的假定
• [A1]全信息假定.股票市场价格和交易量反映了该股 票的所有信息. • [A2]有趋势假定.股票的价格变化是存在趋势的. • [A3] 可重复性假定 . 如果条件相同 , 价格变化的信息 形态将重复出现 . 或者说 , 人们将重犯过去相同的错 误. • 需要强调的是 , 技术分析研究的是不确定性 , 而不是 确定性.
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厦门大学金融系 陈善昂
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市场的预先反映机制[1]
• 所有的价格趋势都是反映市场参与者的心理趋势,包括期 待,恐惧,乐观和贪婪. 正如Garfield Drew所言”股票价 格永远不是它自身的价值,而是人们认为它所具有的价 值.”—空中楼阁理论. • 投资者只有预先做出评估并采取行动,才会在所预期的消 息或事件发生时,以较高的价格卖出股票.如果事态的发展 比预期的更好或更坏,通过市场机制,投资者将决定或迟或 早卖出股票.因此,股市中有一句谚语”在利多消息中卖出.” 这里的利多消息恰巧达到或低于市场的预期.如果消息虽 然利好,但达不到市场的预期,投资者会迅速重新评估,行情 将下跌;如果利好消息高于市场预期,行情将向有利的方向 发展. • 这种反馈机制可以解释股市中看似矛盾的现象:股价在经 济繁荣时期由峰位下跌,在经济不景气时止跌走稳.
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什么是技术分析
• 技术分析就是以价格、时间和成交量来分析、预测行情的 方法. • Marting Pring：“采用技术分析方法投资本质上是这样 一种思想的反映,即价格变动趋势决定于投资者对一系列 因素观点的转变,这些因素包括经济、金融、政治和心理 等方面.技术分析是一种艺术.” • Robert D.Edwards和J.Magee：技术分析是一门科学. • 基于以前曾经出现过的现实数据来对未来作出判断.
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市场结构指标 这些指标可以监测各种价格指数,市场广度,周期和成交量
等变量的变动趋势,评价多头与空头市场的健康程度. 监测价格趋势的指标包括移动平均线,头部与底部分析,价 格形态和趋势线等,这些指标同样也适用于人气指标和 资金流量分析. 在大多数情况下,价格和市场内部指标,如市场广度,动能 和成交量指标,会同时上升或下降,但是在行情发展的末 期,许多这类指标的变动与价格发生背离.这种技术性背 离是涨势或跌势即将结束的信号. 价格是大众投资者心理或投资行为的反映,技术分析派一 般假设大众的心理在慌乱,恐惧与充满信心,过度乐观, 贪婪两种心态之间徘徊,因此,技术分析就是依据这个假 设预测未来价格的变动趋势.需要强调的是,由于大众情 绪的变化需要一段时间,所以技术分析可以在早期识别 心理上的变化.如果心理趋势一旦形成,就会持续下去, 从而可以放心地买入或卖出股票.
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市场的预先反映机制[2]
• 市场绝不会对同样的事件预先反映两次. • 市场对消息,事件的反映程度,具有重要的启示意义. • 如果市场忽略利多消息,价格出现下跌,那么市场对该消息 必定已经预先做出了反应,即价格已经预先考虑了该消息, 则随后的价格下跌应视为空头的信号.相反,如果市场对利 空消息的反映比预期的更积极,这应视为多头的信号. • “已经的空头争论就是已经反映的空头.”这句话是充满智 慧的.
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价格趋势的分类
• 主要趋势:一般持续1-3年,反映投资者对商业周期的态度. • 中期趋势:一般持续6周或几个月. • 短期趋势:不超过3周或4周,从本质上看,短期趋势趋近于
随机波动. • 极长的或非常长的趋势由若干主要趋势构成,盘中趋势持 续几分钟或几小时,呈现各种可能的价格波动.
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厦门大学金பைடு நூலகம்系 陈善昂
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技术分析的3个领域
• 人气(sentiment)指标 • 资金流量(flow-of-funds)指标 • 市场结构(market structure)指标
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厦门大学金融系 陈善昂
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人气指标
• 人气或预期(expectation)指标反映不同市场参与者的行 为.如同钟摆不停地从一端摆向另一端一样,反映投资者情 绪的人气指标也是在两端之间摆动,一端是空头市场的底 部,另一端是多头市场的顶部. • 基于的假设是,不同投资者在主要的市场转折点,会呈现一 致性的行为.如,内部人员(公司经理与交易所会员)在市场 转折点的行为通常是正确的,总体而言,他们在底部常常买 入,而在头部常常卖出.与之相反,咨询机构整体而言,对市 场转折点经常判断错误,他们总是在头部继续看多,而在底 部继续看空.由于在市场转折点方面的公众舆论或绝大多 数人的看法通常是错误的，所以反映市场心理的指标可以 作为相反意见的有力证据。
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资金流量指标
广义资金流量指标是研究不同类型投资者的财务状况,衡量他 们购买或售出股票的潜在能力.由于买与卖是相互对应的, 从事后的角度看,股票供给和需求的现金余额必然相等.成 交价格表示买卖双方力量相当.因此,资金流量分析是分析 交易发生之前的供需双方力量.如果在某一特定价位,买方 力量超过卖方,则事后的价格必然上升,才能使买卖双方的 力量保持平衡. 例如,资金流量分析可以研究基金和其他主要机构投资者的现 金状况,它们通常是买方的资金来源.在股票供给方面,研究 IPO,增发和债务融资. 资金流量分析的高级方法就是考察银行体系的资金流动趋势. 这种方法可以分析股票市场的资金供给状况,也可以分析 整个经济状况.
投资学第十一讲 (Technical Analysis)
厦门大学金融系副教授 陈善昂 博士 chenshanang#@263.net
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教材与参考资料
• 1.教材第10章. • 2.Martin Pring. Technical Analysis Explained.4th, 中国财政经济出版社,2003.