基金投资策略阐述报告

长盛动态精选基金投资策略报告（200408）

一、8月市场回忆

本月市场持续低迷，不断创出新低。沪市平均每日成交额仅为41.72亿元，讲明市场的观望气氛愈发明显。

随着市场的不断下跌，人们关注的焦点差不多不仅仅局限在资本市场本身，而逐渐转移到对经济领域各个运行环节的深入考虑。有人认为目前中国经济的运行环境是一个逐渐恶化的趋势，国际油价叠创新高，油价的攀升关于逐渐融入国际经济贸易体系的中国经济来讲是一个巨大的冲击，它对相关产业的阻碍将是深远的。总之，上市公司的盈利增长将放缓。还有人从市场参与者的角度考虑问题，认为目前资本市场参与者的资金不具有长期投资的性质，常常听到客户保证金被挪用，某某券商资金链断裂等消息，因此导致市场的长期信心丧失。还有人认为，中国股市历史上就高估，因此现在是理性回归，为当初的非理性亢奋买单。

我们事实上不是第一次面对如此低迷的行情了，也不是第一次面对市场信心丧失殆尽，更不是第一次面对这甚嚣尘上的叫骂声。在中国证券市场走过的十几年坎坷历程中，我们多次经历风雨，但我们至今依旧存在，股市依旧前进，我们都最终看到了绚烂的彩虹。期望找到中国股市的底部是徒劳的，找到有价值的股票持有则更有意义。中国股市即便是整体高估，但也绝对是局部低估。因此，找到这些股票并买进它们将是一件有意义的情况，我们基金经理存在的价值正在于此。

二、8月上中旬本基金操作回忆和市场表现

1、一级资产配置调整

在本操作期，本基金采取了较为积极的增仓操作，仓位由22%上升到43%。

2、股票买卖

8月，本基金在增加整体股票持仓比例的同时，积极优化股票持仓结构，重点买入业绩优异且前期下跌幅度较大的价值类股票，如：马钢股份、万科、上

海汽车等，另外对煤炭、石化两大行业进行了至上而下的策略增仓，重点包括：中国石化、齐鲁石化、扬子石化、兖州煤业、西山煤点等。

3、本基金总体表现

8月上中旬，本基金单位净值由0.9927上升到0.9935，涨幅0.077%，而同期上证指数下跌1.3％，表现强于大盘。依照最新一期的《中国证券报》的统计，在全部49家股票型开放式基金中，本基金在最近一个月的净值增长率排名第一。

三、下时期市场走势分析

我们坚持认为，市场的不断下跌确实是风险不断释放的过程，在那个趋势中我们要做的唯一工作确实是买入股票，这是不需要探讨的；而需要探讨的是买入什么股票？什么时机买？什么价位买？我们的理由是：

1、可能经济在3 、4季度的明显回调可能迫使政府在4 季度全面评估

宏观调控的成效和必要性，并对政策进行调整。下面几张图显示，固

定资产投资和M2等指标迅速回落，差不多威胁到国民经济的持续、

健康成长。

2、部分行业、部分公司的业绩超越周期，良好的成长性支持其股票价格。尽管我们认为中国股市整体可能高估，但我们也坚持认为局部是低估的。比如讲石化股，几个要紧股票的市盈率水平均与国际接轨。下图显示了中外股市截止2004年6月的估值水平。