论文：中国近年货币政策研究与宏观经济

2013-2014年第一学期《货币银行学》科目考查卷

专业：）班级：任课教师：唐炜

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中国近年货币政策研究

一.前言

2007年和2008年，中央银行为了防止经济增长由偏快转为过热、价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀，将稳健的货币政策转化为实施紧缩性的货币政策。2009年和2010年，美国次贷危机蔓延加深，在国际金融危机对我国经济冲击明显加剧的大背景下，中央银行为了防止经济的冲击，将紧缩的货币政策转化为实施宽松的货币政策。2011年和2012年，在宽松的经济政策下，虽然促进了经济企稳回升，但也带来了一些负效应，经济中长期风险增加和物价上升，央行将宽松的货币政策转化为稳健的货币政策。2013年和2014年，世界经济复苏进程依然缓慢，中国经济增长速度放缓，面临经济结构性的问题，央行继续实施稳健的货币政策，推动结构调整和转型升级，促进经济持续健康发展，增强经济长期竞争力。本文旨在通过对近年货币政策的研究，了解央行实施货币政策的原因和执行货币政策的效果，更加具体的了解货币政策在中国宏观调控上的作用和意义。

二.中国近年货币政策现状

（一）2007，2008年“适度从紧”的货币政策

2007年，针对银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、价格涨幅上升的形势，货币政策逐步从“稳健”转为“从紧”。

物价高速增长。2006年第四季度以来，在食品价格大幅上涨的推动下，我国居民消费价格指数（CPI）出现了较快上涨。进入2007年11月，包括猪肉在内的农产品以及整个物价仍处于快速上升阶段。2007年11月CPI同比涨幅达到6.7%，这是10多年来的最高水平。此前，中国居民消费物价指数已经连续3个月超过6%。全球普遍面临较强的通货膨胀压力，国际市场大宗商品价格居高不下并屡创新高，我国2008年第一季

度CPI涨幅为8%，工业品出厂价格涨幅持续攀升，8月份达到10.1%的高点。

经济过热。2007年我国经济增长率达到13%；在加入世贸组织后，中国经济保持高速增长，外贸保持20%-30%的增长，外贸顺差不断扩大。面对中国高涨的经济，国外热钱疯狂涌入，人们对中国经济的信心空前高涨。市场流动性极其充裕，上证指数从2005年点达到2007年10月的6124点，出现全民投资热潮，经济过热的迹象非常明显。

针对经济形势的明显变化，2007年末召开的中央经济工作会议明确提出，要把“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”作为宏观调控的首要任务

2007年，中国人民银行在国内价格水平存在上涨压力，经济面临过热，国际环境趋于复杂的背景下，统筹考虑总量及结构因素，央行频繁动用加息、提高存款准备金率、发行票据等货币政策工具。一年内10次上调存款准备金率、6次加息。

利率政策的效应逐步显现。一是融资成本上升，有利于金融机构和各类经济主体适当衡量风险，引导货币信贷合理增长；二是连续多次加息，有利于引导资金流向，调节和稳定通胀预期。

在紧缩的货币政策下，2008年，投资增长过快势头逐步缓解，物价趋于下降，外贸增长速度有了一定程度放缓。2008年，实现国内生产总值（GDP）30.1万亿元，同比增长9%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.9%。

紧缩的货币政策对经济过热有抑制作用，2007和2008年的货币政策主要体现了货币政策的目标---促进物价稳定。

（二）2009，2010年“适度宽松”的货币政策

2008年9月，雷曼公司破产，次贷危机进一步升级演变成国际金融海啸。美国次贷危机蔓延加深，在国际金融危机对我国经济冲击明显加剧的大背景下，外部需求明显收缩，部分行业产能过剩，企业生产经营困难，城镇失业人员增多，经济增长下行的压力明显加大。

国家宏观调控政策进行了重大调整，中国人民银行及时调整了货币政策的方向、重点和力度，按照既要保持经济平稳，又要抑制物价过快增长的目标，采取了适度宽松的货币政策配合四万亿刺激计划。

2008年年底开始，央行五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率，明确取消对金融机构信贷规划的硬约束，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大金融支持经济发展的力度。货币信贷保持快速增长，有力支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。

在四万亿刺激政策和宽松的货币政策下，中国经济经受了国际金融危机的严峻考验。面对极其复杂的国内外形势，2009年率先实现经济形势总体回升向好。2009年，实现国内生产总值（GDP）33.5万亿元，同比增长8.7%，经济增速逐季加快。投资对

经济增长的拉动作用显著增强。农业生产形势稳定，工业生产增长进一步加快，经济回升向好的趋势得到巩固。

宽松的货币政策对经济的稳定有促进作用，2009和2010年的货币政策体现了货币政策的目标---促进经济稳定。

（三）2011-2012年“稳健的货币政策”

2009和2010年宽松的经济政策，虽然促进了经济的稳定，使经济企稳回升，但也带来了一些负效应，经济中长期风险增加和物价上升。

2011年到2012年，面对复杂多变的国内外经济环境，央行实施开始稳健货币政策，适时适度进行预调微调。

货币政策开始收紧。2011年前三季度，面对通货膨胀压力不断加大的形势，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，综合运用多种货币政策工具，加强宏观审慎管理，先后6次上调存款准备金率共3个百分点，3次上调存贷款基准利率共0.75个百分点，灵活开展公开市场操作，实施差别准备金动态调整，引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融资规模。

货币供应量开始出现放缓，货币信贷增速平稳回调。2011年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年低6.1个百分点。人民币贷款余额同比增长15.8%，增速比上年低4.1个百分点，比年初增加7.47万亿元。

物价压力缓解，经济平稳增长。2012年，中国经济发展呈现稳中有进的良好态势。消费需求稳定，固定资产投资较快增长。物价涨幅总体回落，就业形势基本稳定，国际收支更趋平衡。全年实现国内生产总值(GDP)51.9万亿元，同比增长7.8%；居民消费价格同比上涨2.6%，经常项目顺差占GDP的比重降至2.6%。2013年前三季度，实现国内生产总值(GDP)38.7万亿元，同比增长7.7%，居民消费价格(CPI)同比上涨2.5%，基本与2012年持平。

与其他金砖国家3%的经济增长和较高的物价涨幅相比，中国经济虽然也出现下滑，但仍保持相对较低的下滑幅度，经济保持稳定。中国的物价得到控制，物价保持稳定。

稳健的货币政策对经济有稳定作用，2011年到2012年的货币政策实现了货币政策的双目标---促进经济和物价的稳定。

（四）2013年和2014年“依然是稳健的货币政策”

2013年，世界经济复苏进程依然缓慢，中国经济增长速度放缓，面临经济结构性的问题，央行继续实施稳健的货币政策，推动结构调整和转型升级，促进经济持续健康发展，增强经济长期竞争力。

新一届领导层继续执行稳健的货币政策，更注重经济“质”的提升。虽然2011到2012年和2013到2014年货币政策都为“稳健的货币政策”，对货币的供应量都有管控