中期票据PPN知识要点
中票,短融,PPN的特点以及发行条件比较
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作
主体AA-以上
未作要求，一般在AA以上
中票与PPN发行条件的比较
中期票据的发行条件
1、具有法人资格的非金融企业；
2、具有稳定的偿债资金来源；
3、拥有连续三年的经审计的会计报表；
注册后6个月内完成首期发行，可分期发行。注册有效期为2年
银行间公开发行
银行间公开发行
非公开发行
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
无需政府部门审批。主要用途括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。
中票，短融以及PPN的比较
交易商协会
注册制
银行间债券市场
具有法人资格的非金融企业
1年以上，3、5年为主，7年以上较少
1年及以内
3年期以下居多
不超过净资产40%
不超过净资产40%
不受净资产的限制
注册2个月内完成首期发行，可在2年内分多次发行
注册有效期为2年，注册有效期内可分期发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行。
4、最近一个会计年度盈利；
5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%.
非公开定向债券融资工具发行条件
1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；
2. 发行和流通只对特定投资人；
3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；
定向工具PPN简析
定向工具P P N简析集团企业公司编码：（LL3698-KKI1269-TM2483-LUI12689-ITT289-定向工具（P P N）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，privateplacementnote）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
定向工具简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
中期票据基础知识
12. 配合主承开展尽职调查 13. 确定发行方案
配合主承销商开展尽职调查工作
根据企业资金安排和债券市场情况，与 主承销商共同确定发行方案
14. 制作有确关定文资件金用途
主承销商协助发行人准备相关注册材料 主承销商组建承销团成员
15. 向交易制商作协申会请提文交件注册材料 将注册文件报送交易商协会注册办公室
中期票据发行程序
第一步 企业提出发行需求： 向银行提出申请，并提供相关资料用于进行行内审批；
第二步 准备注册资料： 行内审批通过后，银行协助企业根据交易商协会要求，准备文件资料，并申请注册发 行额度；
第三步 中期票据发行 获得银行间交易商协会注册通知后，该期MTN在银行间市场公开进行招标，依照市场 利率发行，并进入银行间市场流通；
ห้องสมุดไป่ตู้
费
1、协助企业准备注册资料 2、组织承销团对债券进行承销 承销商 3、协助企业进行信息披露 4、协助企业进行利息支付和最终兑付
1、 初始主体评级+债项评级 评级机构
2、 年度跟踪评级
律 师 事 务 所 1、审核发行文件，出具律师工作报告
债券存续期内按照每年0.3%收 取
一般初始评级25万（主体+债项 ） 年度跟踪评级5万元
第四步 严格执行信息披露 MTN存续期间，银行协助企业根据《银行间债券市场非金融债务融资工具信息披露规 则》等规定的要求及时进行相关信息的披露；
第五步 到期兑付 MTN到期时，企业根据发行利率支付投资人本息；
发行申请时间（步骤一到三）：一般为3个月左右
企业发行中期票据的主要手续费成
本
中介机构
职
责
收
融资成 本低
❖ 市场化定价，信用评级较高企业融资成本低于同期贷款利率。 ❖ 多种计息方式和结构：固息、浮息、可赎回、资产挂钩、指数挂钩等，
定向工具PPN简析
定向工具P P N简析公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
pp金融知识大全
p2p金融知识大全【去投网提供】一、p2p金融是什么P2P金融又叫P2P信贷，是互联网金融（ITFIN）的一种。
意思是：个人对个人。
P2P金融指个人与个人间的小额借贷交易，一般需要借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷关系并完成相关交易手续。
借款者可自行发布借款信息，包括金额、预期收益、还款方式和时间，自行决定借出金额实现自助式借款。
2015年全国P2P网贷成交额突破万亿，达到亿，同比增长%；历史累计成交额亿元。
二、P2P金融雏形2006年度诺贝尔和平奖得主尤努斯博士认为现代经济理论在解释和解决贫困方面存在缺陷，为此他于1983年创建了格莱珉银行，通过开展无抵押的小额信贷业务和一系列的金融创新机制，不仅创造了利润，而且还使成千上万的穷人尤其是妇女摆脱了贫困，使扶贫者与被扶贫者达到双赢。
格莱珉银行已成为100多个国家的效仿对象和盈利兼顾公益的标杆。
创办以来，格莱珉的小额借款已经帮助了630万名借款人(间接影响到3150万人)，其中超过一半脱贫。
而且格莱珉银行自1983年创办以来，除了创办当年及1991年至1992年两个水灾特别严重的年头外，一直保持赢利，2005年的赢利达1521万美元。
同时，格莱珉银行不仅提供小额借款，而且也鼓励小额存款，并通过格莱珉银行将这些存款发放给其他需要借款的人。
三、p2p金融模式1.担保机构担保交易模式，这也是最安全的P2P模式。
此类平台作为中介，平台不吸储，不放贷，只提供金融信息服务，由合作的小贷公司和担保机构提供双重担保。
此类平台的交易模式多为“1对多”，即一笔借款需求由多个投资人投资。
此种模式的优势是可以保证投资人的资金安全，由国内大型担保机构联合担保，如果遇到坏账，担保机构会在拖延还款的第二日把本金和预期收益及时打到投资人账户。
2.“P2P平台下的债权合同转让模式”的模式。
可以称之为“多对多”模式，借款需求和投资都是打散组合的，甚至有由最大债权人将资金出借给借款人，然后获取债权对其分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。
银行间市场短期融资券、中期票据和私募债比较
PPN（非公开定向）短期融资券具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
发行市场发行费用融资方式担保方式管理部门管理文件登记、托管、结算交易服务发行形式非公开定向发行。
发行人与投资人通过《定向发行协议》确定利率、期限等。
自主协商机制体现了市场化原则和契约自由原则。
发行规模对非公开发行债券并无明确规定，因此定向工具规模可突破净资产40%的限制。
发行期限以2013年1-4月数据为例，发行期限范围是半年至5年，3年为主。
一般不超过1年发行利率以2013年1-4月数据为例，3年期的利率范围为5%至7.4%，1年期利率范围是4.5%至6.8%。
以2013年一季度为例，AA-发行利率在5.5%左右，AA+发行利率在5%左右。
流动性定向投资人范围内流通转让，不得向未与发行人签署《定向发行协议》的任何机构或个人转让。
信用评级主体评级即可。
向非特定投资人招募，其发行非特定投资人参与认购。
《证券法》中仅对公开发行公过公司净资产40%”的限定。
债权债务登记日次一工作日即投资者之间流通转让。
发行短期融资券应披露企业主项评级。
企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。
区别定义银行间债券市场直接融资相同点《银行间债券市场非金融企业债务融资无需提供担保中国人民银行（交易商协会评级费、承销费、审计费、律师费、银在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债信息披露发行定向融资工具只需向定向投资人披露信息，无需履行公开披露信息义务；披露方式可协商约定。
根据《非金融企业债务融资中期票据是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
中票,短融,PPN的特点以及发行条件比较
银行间公开发行
银行间公开发行
非公开发行
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
无需政府部门审批。主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。
中票，短融以及PPN的比较
交易商协会
注册制
银行间债券市场
具有法人资格的非金融企业
1年以上，3、5年为主，7年以上较少
1年及以内
3年期以下居多
不超过净资产40%
不超过净资产40%
不受净资产的限制
注册2个月内完成首期发行，可在2年内分多次发行
注册有效期为2年，注册有效期内可分期发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行。
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作
主体AA-以上
未作要求，一般在AA以上
中票与PPN发行条件的比较
中期票据的发行条件
1、具有法人资格的非ห้องสมุดไป่ตู้融企业；
2、具有稳定的偿债资金来源；
3、拥有连续三年的经审计的会计报表；
4、最近一个会计年度盈利；
5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%.
非公开定向债券融资工具发行条件
1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；
2. 发行和流通只对特定投资人；
3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；
4. 无需向市场公开披露信息；
5. 可以不进行外部评级；
中期票据PPN知识要点
中期票据知识要点简介中期票据(MTN, Medium-term Notes)是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
2008年4月在国内银行间市场推出。
中期票据资金用途广泛，可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；最大注册额度为企业净资产40%；目前主要是信用发行，接受担保增信。
监管机构中国银行间市场交易商协会主承销商商业银行占据绝对主体地位，已有部分券商获得独立主承销商资格注册时效注册有效期2年。
注册有效期内可一次发行或分期发行，首期发行应在注册2个月内完成发行对象基本上所有的银行间市场投资者都可以参与投资中期票据市场规模中期票据推出至今，总发行规模约38643.70亿元，占同期债券市场总发行量的比例约7.4%发行机制发行人发行中期票据实行余额管理，最高不超过企业净资产的40%，发行人完成注册之后，可根据市场情况和自身需要在额度内自主确定每期发行数量、发行期限，择机发行，具有较大的灵活性定价机制采取簿记发行机制，类似于荷兰式的单一价格招标，发行利率相对市场化，由发行人与承销机构自由协商确定。
〔可提醒大家思考，中期票据发行可否采取美国式招标方式！〕重点关注第一，近期开始推出永续中票、浮动利率中票等创新品种2013年末，国电电力发行首单永续中票，采取固定利率，前5年票面利率为基准利率加上初始利差；如果发行人不行使赎回权，则每5年重置一次票面利率，重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上300个基点确定。
2014年5月，浮动利率中票〔14核风电MTN001〕。
第二，交易商协会推出“非金融企业债务融资工具簿记建档系统平台”，组团、申购、发行利率确定、信息披露等环节均通过线上簿记建档系统进行。
非公开定向债务融资工具知识要点简介非公开定向债务融资工具〔PPN，private placement note〕，是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让。
非公开定向工具(PPN)中债估值方法说明
附件一
非公开定向工具（PPN）中债估值方法说明
（中债估值2014-1）
经与多家市场成员沟通，我们了解到目前市场投资者在二级市场对PPN主流的定价方法为将PPN发行利率与银行间市场相近时间点同等级同期限的中期票据（MTN）、短期融资券（CP）等公募债券发行利率进行比较，并将其差值的中位值作为对应PPN信息披露不够充分以及流动性相对偏低的补偿点差。
根据这一基本思路，我们得到目前的PPN流动性补偿点差区间约为40-100BP，具体点差幅度随着信用级别的降低和待偿期限的延长而逐渐增加，同级别相邻期限和同期限相邻级别之间的点差约为5-10BP。
若PPN有同企业发行的存量公募债，则估值时在相应公募债等级的中短期票据曲线上附加相应的点差（公募债个券信用点差+PPN流动性补偿点差）。
没有可参考的同发行人公募债的PPN，按起息日平价估值。
若PPN发行人存量公募债有真实价格点，或其行业状况、经营情况、财务资质出现显著变化，我们将对有关PPN的估值作相应调整。
2019年基金从业资格《证券投资基础》讲义：中期票据
2019年基金从业资格《证券投资基础》讲义：中期票
据
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1.中期票据的定义
中期票据是指期限通常在5-10年之间的票据。
公司发行中期票据，通常会透过承办经理安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限能够不同的票据，这样更能切合公司的融资需求。
在欧洲货币(Euro currency)市场发行的中期票据，称为欧洲中期票据(EMTNs)。
2.中期票据的发行
中期票据的发行条件
1、发行主体：发行人规定为非金融企业(企业性质、规模、以及是否上市等条件并无规定)
2、发行期限：期限在5年以内，企业自主确定期限。
(国内当前为3~5年)
3、财务要求：具有稳定的偿债资金来源，拥有连续三年的经审计的会计报表，最近一个会计年度盈利;中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%
4、资金使用：募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。
3.中期票据的优点
1、中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等;
2、中期票据的发行期限在1年以上;
3、中期票据注册额度为企业净资产40%;
4、中期票据主要是信用发行，接受担保增信;
5、发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行;
6、发行定价比较市场化，中期票据发行利率的确定当期市场利率水平;
7、企业既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。
定向工具(PPN)简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
中票,短融,PPN的特点以及发行条件比较
交易商协会
注册制
银行间债券市场
具有法人资格的非金融企业
1年以上，3、5年为主，7年以上较少
1年及以内
3年期以下居多
不超过净资产40%
不超过净资产40%
不受净资产的限制
注册2个月内完成首期发行，可在2年内分多次发行
注册有效期为2年，注册有效期内可分期发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行。
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报
严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作
主体AA-以上
未作要求，一般在AA以上
中票与PPN发行条件的比较中Fra bibliotek票据的发行条件
1、具有法人资格的非金融企业；
2、具有稳定的偿债资金来源；
3、拥有连续三年的经审计的会计报表；
6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。
注册后6个月内完成首期发行，可分期发行。注册有效期为2年
银行间公开发行
银行间公开发行
非公开发行
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
可用于补充营运资金、偿还债务等、实际使用较为灵活
无需政府部门审批。主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。
4、最近一个会计年度盈利；
5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%.
非公开定向债券融资工具发行条件
1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；
2. 发行和流通只对特定投资人；
3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；
定向工具N简析
定向工具 ( PPN ) 简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具(PPN, privateplacementnote )。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPNo因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN ABN三者比较如下:①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值:鉴于对的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮。
定向工具(PPN)简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
仅供个人用于学习、研究；不得用于商业用途。
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中期票据知识要点
简介
中期票据(MTN, Medium-term Notes)是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
2008年4月在国内银行间市场推出。
中期票据资金用途广泛，可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；最大注册额度为企业净资产40%；目前主要是信用发行，接受担保增信。
监管机构
中国银行间市场交易商协会
主承销商
商业银行占据绝对主体地位，已有部分券商获得独立主承销商资格
注册时效
注册有效期2年。
注册有效期内可一次发行或分期发行，首期发行应在注册2个月内完成
发行对象
基本上所有的银行间市场投资者都可以参与投资中期票据
市场规模
中期票据推出至今，总发行规模约38643.70亿元，占同期债券市场总发行量的比例约7.4%
发行机制
发行人发行中期票据实行余额管理，最高不超过企业净资产的40%，发行人完成注册之后，可根据市场情况和自身需要在额度内自主确定每期发行数量、发行期限，择机发行，具有较大的灵活性
定价机制
采取簿记发行机制，类似于荷兰式的单一价格招标，发行利率相对市场化，由发行人与承销机构自由协商确定。
（可提醒大家思考，中期票据发行可否采取美国式招标方式！）
重点关注
第一，近期开始推出永续中票、浮动利率中票等创新品种
2013年末，国电电力发行首单永续中票，采取固定利率，前5年票面利率为基准利率加上初始利差；如果发行人不行使赎回权，则每5年重置一次票面利率，重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上300个基点确定。
2014年5月，浮动利率中票（14核风电MTN001）。
第二，交易商协会推出“非金融企业债务融资工具簿记建档系统平台”，组团、申购、发行利率确定、信息披露等环节均通过线上簿记建档系统进行。
非公开定向债务融资工具知识要点
简介
非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note），是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让。
2011年5月，中国银行间债券市场首批PPN开始推出。
监管机构
中国银行间市场交易商协会
行业限制
国家鼓励扶持的行业优先。
国有房地产行业主体放开，但需用于保障房项目（各地方政府名单上的保障房项目），有明显瑕疵的企业暂不予受理
发行对象
在银行间债券市场发行，由协会界定的银行间债券市场合格投资者认购。
定向投资人投资PPN应向交易商协会出具书面确认函。
发行PPN前企业应与拟投资该期PPN的定向投资人达成《定向发行协议》。
交易流通
不限于初始投资人，可在签订《定向发行协议》的定向投资人之间转让发行期限
未做特别限定，可由主承销商、发行人和投资者商定
融资成本
协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定，不受贷款利率管制。
发行利率略高于同资质同期限公募中票
发行规模
突破“累计发行债券余额不得超过公司净资产40%”的规定限制
资金用途
未做严格限定，用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在注册文件中予以明确
信息披露
信息披露要求简化，只需向债券定向投资者进行披露，不需公开披露；披露方式可协商约定。
登记托管
上海清算所
其他规定
注册有效期2年，首期发行应在注册后6个月内完成。
发行人在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册。
发行人应严格按照《定向发行协议》约定的资金用途使用募集资金，如存续期内需要变更募集资金用途应提前披露。
变更后的募集资金用途应符合国家法律法规及政策要求合格投资者：注册资本金要达到1000万元以上，或者经审计的净资产在2000万元以上的法人或投资组织。
与公开债务融资工具的比较。