第8章 金融结构的经济学分析
货币金融学米什金版本名词一览表
Chapter 1 Why Study Money, Banking, and Financial Markets? 第一章：为什么要研究货币、银行与金融市场1.aggregate income 总收入2.aggregate output 总产出3.aggregate price level 物价总水平4.budget deficit 预算赤字5.GDP 国内生产总值6.unemployment rate 失业率Chapter 2An Overview of the Financial System第二章：金融体系概览1.asset transformation 资产转化2.adverse selection 逆向选择3.asymmetric information 信息不对称4.Eurobond 欧洲债券5.financial panic 金融恐慌6.foreign bonds 外国债券7.liquid 流动性8.economic of scale 规模经济9.primary market 一级市场10.s econdary market 二级市场11.t ransaction costs 交易成本Chapter 3 What Is Money?第三章：什么是货币？modity money 商品货币2.currency 通货3．M14. M25. Fiat money 不兑现货币6. hyperinflation 恶性通货膨胀7. E-cash 电子现金8. M 3Chapter 4 Understanding Interest Rates第四章：理解利率1.real interest rate 实际利率2.coupon bond 息票债券3.indexed bond 指数化债券4.coupon rate 息票利率5.current yield 当期收益率6.yield on a discount basis 贴现基础上的收益率7.present value现值8.discount bond （zero-coupon bond）贴现发行债券（零息债券）9.rate of capital gain资本利得率10.yield to maturity 到期收益率Chapter 5 the behavior of interest rates第五章：利率行为1. opportunity cost 机会成本2. demand curve 需求曲线3. liquidity preference framework 流动性偏好理论4. loanable funds 可贷资金5. loanable funds framework 可贷资金理论6. Fisher effects 费雪效应Chapter 6 the Risk and Term Structure of Interest Rates第6章利率的风险结构与期限结构1. inverted yield curve 翻转的收益率曲线2. junk bonds 垃圾债券3.liquidity premium theory 流动性溢价理论4.preferred habitat theory 期限优先理论5.risk premium 风险溢价6.segmented markets theory 分割市场理论7.yield curve 收益率曲线8.terms structure of interest rates 利率期限结构Chapter 7The Stock Market, the Theory of Rational Expectations, and the efficient Market Hypothesis第7章股票市场、理性预期理论与有效市场假定1. adaptive expectations 适应性预期2. bubble 泡沫3. efficient markets 有效市场4. rational expectations 理性预期5. residual claimant 剩余索取权6. markets fundamentals 市场基本面Chapter 8An Economic Analysis of Financial Structure第8章金融结构的经济学分析1. agency theory 代理理论2. pecking order hypothesis 啄食顺序假定3. debt deflation 债务萎缩4.free-rider problem 免费搭车问题5. incentive-compatible 激励相容6. net worth(equity capital) 净值（权益资本）Chapter 9Banking and the Management of Financial Institutions第9章银行业与金融机构的管理1. compensating balance 补偿性余额2. discount loans 贴现贷款3. discount rates 贴现率4. duration 久期5. excess reserves 超额准备金6. gap analysis 缺口分析7. off-balance-sheet activities 表外业务8. required reserved ratio 法定准备金率9. ROA （return on assets）资产回报率10. ROE （return on equity）股权回报率11. secondary reserves 二级准备金12. vault cash 库存现金Chapter 10 Banking Industry: Structure and Competition 第10章银行业：结构和竞争1. disintermediation 脱媒2. dual banking system 双重银行体制3. economies of scope 范围经济4. financial derivatives 金融衍生工具5. future 期货6. hedge 对冲7. securitization 证券化Chapter 11Economic Analysis of Financial Regulation 第11章银行监管的经济学分析1.leverage ratio 杠杆比例2.leverage ratio 杠杆比例3.regulatory forbearance 监管宽容4.Basel Accord 巴塞尔协议Chapter 12Nonblank Finance第12章非银行金融机构1.annuity 年金2.closed-end fund 封闭式基金3.fully funded 足额基金4.hedge fund 对冲基金5.open-end fund 开放式基金6.load funds 付佣金基金Chapter 13 Financial Derivatives第13章衍生金融工具1.American option 美式期权2.arbitrage 套利3.call option 看涨期权4.currency swap 货币互换5.strike price or exercise price 执行价格6.forward contract 远期合约7.interest-rate swap 利率互换8.long position 多头9.option 期权10.swap 互换11.stock option 股票期权Chapter 14Central Banks and the Federal Reserve System 第14章中央银行的结构与联邦储备体系1.instruments independence 工具独立性2.political business cycle 政治经济周期3.open market operations 公开市场操作4.goal independence 目标独立性Multiple Deposit Creation and the Money Supply Process 第15章多倍存款创造和货币供给过程1.high-powered money 高能的货币2.multiple deposit creation 多倍存款创造3.required reserve ratio 法定存款准备金4.reserves 准备金Chapter 16Determinants of the Money Supply第16章货币供给的决定因素1.money multiplier 货币乘数2.non-borrowed monetary base 非借入基础货币Chapter 17 Tools of Monetary Policy第17章货币政策工具1.discount windows 贴现窗口2.defensive open market operations 防御性公开市场操作3.dynamic open market operations 能动性公开市场操作4.federal funds rate 联邦基金利率5.repurchase agreement 回购协议Conduct of Monetary Policy: Goals and Targets第18章货币政策实施：最终目标和政策指标1.intermediate targets 中介指标2.natural rate of unemployment 自然失业率3.NAIRU(non-accelerating inflation rate of unemployment ) 非加速通货膨胀失业率4.operating target 操作指标5.Phillips curve theory 菲利普斯曲线理论6.real bills doctrine 真实票据原则Chapter 19The Foreign Exchange Market第19章外汇市场1.appreciation 升值2.effective exchange rate index 有效汇率指数3.exchange rate overshooting 汇率超调4.interest parity conditions 利息平价条件w of one price 一价定律6.monetary neutrality 货币中性7.PPP （theory of purchasing power parity）购买力平价理论The International Financial System第20章国际金融体系1.1. balance of payments 国际收支平衡表2.Britton Woods System 布雷顿森林体系3.current account 经常账户4.capital account 资本账户5.fixed exchange rate regime 固定汇率制度6.IMF 国际货币基金组织7.international reserves 国际储备8.managed floating regime，dirty float 有管理的浮动制度或称肮脏的浮动汇率制度9.reserves currency 储备货币10.special drawing rights SDR 特别提款权11.sterilized foreign exchange intervention 冲销性外汇干预Chapter 21Monetary Policy Strategy: The International Experience第21章货币政策策略：国际经验1.dollarization 美元化2.nominal anchor 名义锚3.Seigniorage 铸币税4.time-consistency problem 时间非一致性问题Chapter 22The Demand for Money第22章货币需求1.real money balances 实际货币余额2.liquidity preferences theory 流动性偏好理论3.equation of exchange 交易方程式4.quantity theory of money 货币数量论5.velocity of money 货币流通速度Chapter 23The Keynesian Framework and the ISLM Model第23章凯恩斯理论框架与IS-LM模型1.animal spirits 浮躁情绪2.autonomous consumer expenditure 自主性消费支出3.expenditure multiplier 支出乘数4.IS curve IS曲线5.LM curve LM曲线6.MPC margin propensity to consumer 边际消费倾向Chapter 24Monetary and Fiscal Policy in the ISLM Model第24章IS-LM模型中的货币政策与财政政策1.aggregate demand curve 总需求曲线2.long-run monetary neutrality 长期货币中性3.natural rate level of output 产出的自然率水平pletely crowing out 完全挤出Chapter 25Aggregate Demand and Supply Analysis第25章总需求与总供给分析1.partial crowding out 部分挤出2.modern quantify theory of money 现代货币数量论3.self-correcting mechanism 自我纠错机制4.supply shock 供给冲击Chapter 26 Transmission Mechanisms of Monetary Policy: The Evidence第26章货币政策传导机制的实证分析1.reduced-form evidence 简化形式实证分析2.structural model evidence 结构模型实证分析3.transmission mechanisms of monetary policy 货币政策传导机制4.credit view 信用途径观点Chapter 27 Money and Inflation第27章货币与通货膨胀1.accommodating policy 适应性政策2.demand-pull inflation 需求拉动型通货膨胀3.constant-money-growth-rate rule 单一货币增长率规则4.Ricardo equivalence 李嘉图等价5.cost-push inflation 成本推动型通货膨胀6.monetizing the debt 债务货币化Chapter 28 Rational Expectations: Implications for Policy 第28章理性预期：政策意义1.policy ineffectiveness proposition 政策无效命题。
复习思考题：金融结构的经济学分析-参考答案
复习思考题：金融结构的经济学分析1、如何用规模经济来解释金融中介机构的存在？金融中介机构可以聚集大量的资金，运用专门技术，将其进行分散化投资，而且可以优化投资结构。
这些都是个体投资者无法做到的。
2、描述金融中介机构降低交易成本的两种途径。
规模经济和专门技术3、如果信息是对称的，金融市场中是否还会出现逆向选择和道德风险问题？不会存在逆向选择，但仍会存在道德风险。
4、政府要求的会计准则是否会使金融市场更加有效地运行，为什么？政府要求披露会计准则，在一定程度上抑制了逆向选择的发生，使金融市场的运行更有效。
5、政府监管当局要求的信息披露是否会使金融市场更加有效地运行，为什么？政府要求信息披露，在一定程度上抑制了道德风险度的发生，使金融市场的运行更有效。
6、在交易所交易的股票和在场外市场交易的股票，哪一个柠檬问题更加严重，为什么？场外市场交易的股票柠檬问题更加严重，相对而言缺少监管。
7、哪些公司最有可能通过银行融资而不是发行债券或股票融资，为什么？资信较低的小企业。
因为其直接融资的成本过高。
8、信息不对称问题的存在是否为政府监管当局鼓励金融市场提供了理论基础？是的，金融市场越发达，信息披露越容易，可以在一定程度上缓解信息不对称问题。
9、未婚的富人常常担心别人为了他们的钱财而同他们结婚，这是逆向选择问题吗？已婚的一方常常忧虑自己的配偶是否有外心或者隐私，这是道德冒险问题吗？如何消除婚恋市场上信息不对称带来的问题？（参考老师上课的讲解）10、如果一个人将其全部储蓄投资创办一个企业，而另一个人只是将其家当的零头投入运营，你更愿意向谁提供贷款，为什么？更愿意向前者提供贷款，因为前者的运营中发生道德风险的可能性较低。
11、“支持贷款的抵押物越多，贷款人对逆向选择的担心越少”，这种说法对吗？对，因为抵押物的存在可以补偿贷款违约的损失，降低逆向选择的危害。
12、免费搭车问题如何使金融市场中的逆向选择和道德风险问题加剧？免费搭车问题使得个体挖掘信息的动力减弱，因此信息不对称得程度加剧，逆向选择和道德风险问题加剧。
米什金版《货币金融学学》笔记(文内可搜索)
货币银行学笔记2.0【米什金笔记】序：货币银行学笔记1.0指的是本座在12年后编写的【胡庆康笔记】，由于缺少了货币理论的三个章节，所以该笔记是一部残篇。
为了能够更好的解释货币银行学，故引用米什金第九版货币金融学作为蓝本进行笔记升级。
笔记主体将由米什金组成，由黄达胡庆康等作品为辅助。
这本笔记的编撰主要是服务于本座的学习实践，所以有的本座认为不必赘述的就略过，不必证明的就直接给结论。
在阅读顺序上，建议读者先阅读笔者的《胡庆康笔记》，后阅读笔者的《米什金笔记》。
章节编写上，由【大纲】/导图，【内容】/主干知识，【补充】/边角知识，【关键术语】，【习题】，【胡说】/编者说（红字） 组成。
其中【胡说】均标红色，仅代表编者看法。
在写作上，笔记多表格少文字，多截图少写字。
表格看的更舒服，截图表示有根据。
【画外音：本座懒】本笔记撰写者：西班牙溃疡/西班牙流感/履虎尾。
天下学问，惟夜航船中最难对付。
2016年7月2日星期六福州 五四路第零章：大纲 我们将针对以下章节展开描述：第1篇 引言第1章 为什么研究货币、银行与金融市场第2章 金融体系概览第3章 什么是货币？第2篇 金融市场第4章 理解利率第5章 利率行为第6章 利率的风险结构与期限结构第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假定 第3篇 金融机构【略】第8章 金融结构的经济学分析第9章 金融危机与次贷风波第10章 银行业与金融机构的管理第11章 金融监管的经济学分析第12章 银行业：结构与竞争第4篇 中央银行与货币政策运作第13章 中央银行的结构与联邦储备体系【略】第14章 多倍存款创造和货币供给过程第15章 货币政策工具第16章 货币政策的操作：战略与战术第5篇 国际金融与货币政策第17章 外汇市场第18章 国际金融体系第19章 货币需求第20章 is-lm模型第21章 is—lm模型中的货币政策与财政政策第22章 总需求与总供给分析第23章 货币政策传导机制的实证分析第24章 货币与通货膨胀第25章 理性预期：政策意义第一章：为什么研究货币、银行与金融市场【胡说】要回答这个问题，首先要回答四个what和一个how1、为什么研究金融市场？2、为什么研究银行和其他金融机构？3、为什么研究货币和货币政策？4、为什么研究国际金融？5、我们如何研究货币、银行与金融市场？简单的说，为什么要研究市场，为什么要研究机构，为什么要研究政策，为什么要研究国际环境。
曹龙骐《金融学》课后习题详解第8章货币供给
曹龙骐《金融学》课后习题详解第8章货币供给本章摸索题1．试述货币供给理论的产生和进展。
答：〔1〕货币供给理论产生的宏观背景在纸币流通完全取代金属货币流通，以及在中央银行垄断了货币发行权之后，客观经济形势就迫切需要人们对货币供给问题进行深入研究了。
〔2〕信用制造——货币供给理论的基础货币供给理论的产生不仅有其客观必要性，还有其现实可能性，这确实是信用制造学说的产生与进展。
信用制造学说兴起之后，流通中的货币是如何形成的和如何运行的等问题开始明朗化，作为货币治理当局的中央银行通过什么手段、采取什么方法加以操纵等问题也就专门自然地提出来了。
〔3〕货币供给理论的进展过程①萌芽期。
信用制造理论为货币供给理论的产生提供了理论依据。
据有关资料，货币供给理论的萌芽期最早可追溯到20世纪20年代。
②成长期。
货币供给理论在20世纪60年代有了长足的进展a．早期阻碍最大的是米德和丁百根两人，他们的要紧奉献在于对整个银行制度与货币供给量作了系统的研究，他们将实证研究方法引进货币供给理论。
b．弗里德曼和施瓦兹关于货币供给决定因素的分析见二人合著的«1867～1960年的美国货币史»一书。
c．美国闻名经济学家菲利普·卡甘于1965年出版了专著«1875～1960年美国货币存量变化的决定及其阻碍»，这一研究成果是对近一百年来美国货币供给量的最全面最深入的分析。
d．货币供给理论通过以上学者的进展，尽管存在一些不同观点，但差不多观点是一致的：即货币供给量由强力货币〔亦称基础货币〕和货币乘数两个因素共同作用而成。
由此就形成了一个大伙儿所普遍同意的货币供给模型，即货币供给量=货币乘数×基础货币。
2．试述货币供给的一样模型。
答：〔1〕货币供给量由基础货币〔亦称强力货币〕和货币乘数两个因素共同作用而成，即货币供给量=货币乘数×基础货币，MS=mB〔MS为货币供给量，m 为货币乘数，B为基础货币〕。
经济学基础第八章“宏观经济政策”
第8章
宏观经济政策
第一节 宏观经济政策概述
第二节 第三节
财政政策
货币政策
第一节
宏观经济政策概述
一、宏观经济政策的含义 二、宏观经济政策的目标 三、宏观经济政策目标之间的关系
四、宏观经济政策工具
一、宏观经济政策的含义
宏观经济政策是指国家或政府为了 增进社会经济福利而制定的解决经济问 题的指导原则和措施。它是政府为了达 到一定的经济目的在经济事务中有意识 的干预。
一般认为，物价稳定并不是通货膨 胀率为零，而是允许保持一个低而稳定 的通货膨胀率。 所谓低，就是指通货膨胀率在 1%~3%之间； 所谓稳定，就是指在相当时期内能 使通货膨胀率维持在大致相等的水平上。
（三）经济增长
经济增长是宏观经济政策的第三个 目标。 它是指在一个特定时期内经济社会 所生产的人均产量和人均收入的持续增 长，这种增长要达到一个适度的年均增 长率。 通常用一定时期内实际国内生产总 值（GDP）的平均增长率来衡量。
一、财政政策的工具
财政政策的含义：
为促进就业水平的提高，减轻经济 波动，防止通货膨胀，实现经济稳定增 长而对政府支出、税收和借债水平所进 行的选择，或对政府收入和支出水平所 做出的决策。
政府购买
财政政策 的工具
转移支付 税收
公债
（一）政府购买支出是决定国民 收入大小的主要因素之一，其规模 直接关系到社会总需求的增减 政府购买支出包括消费性支出 和投资性支出。比如行政管理费与 国防支出、文教科学卫生支出、基 础设施投资等。
（二）改变贴现率
中央银行也给商业银行贷款银行准 备金，但商业银行必须用商业票据或政 府债券作担保。 通常把中央银行给商业银行的贷款 叫做贴现，把中央银行对商业银行的贷 款利率叫做贴现率。 当货币当局认为总支出不足，失业 有持续增加的趋势时，就降低贴现率， 扩大贴现的数量以鼓励商业银行发放贷 款，刺激投资。
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点第一章：1 .什么是金融市场，金融市场的基本功能是什么？金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。
金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
第二章：金融体系概述L金融市场的种类划分⑴股权市场和债权市场。
（按契约的性质）2 2）一级市场和二级市场。
（按在发行和交易中的地位）（3）场内交易市场和场外交易市场。
（按交易的地点和场所）（4）货币市场和资本市场。
（按所交易金融工具的期限长短）2 .主要的货币市场工具和资本市场工具有哪些？货币市场工具：（1）美国国库券（贴现发行）（2）可转让银行定期存单（3）商业票据（4）回购协议（5）联邦基金资本市场工具：（1）股票（2）抵押贷款（3）公司债券（4）美国政府债券（5）美国政府机构债券（6）州和地方政府债券3 .金融中介机构的概念和类型概念：金融中介机构是通过发行负债工具筹集资金，并且通过运用这些资金购买证券或者发放贷款来形成资产的金融机构。
（1）存款机构（商业银行，储贷协会，互助储蓄银行，信用社）（2）契约型储蓄机构（保险公司，养老金，退休金）（3）投资中介机构（财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投资银行）4 .直接融资和间接融资的区别(1)在直接融资中，借款人通过将证券卖给贷款人，直接从贷款人那里取得资金；在间接融资中，金融机构居于贷款人和借款人之间，帮助实现资金在二者之间的转移。
(2)直接融资的优点：短缺单位可以节约一定的融资成本，盈余单位可以获得较高的资金报酬。
缺点：盈余单位需要有一定专业知识和能力且负担的风险高；对短缺单位来说，直接融资市场门槛较高。
(3)间接融资的优点或功能：降低交易成本，实现规模经济；有助于降低投资者面临的风险；解决信息不对称问题(交易发生前:逆向选择；交易发生后：道德风险)(4)需要注意的是区别这两种融资不在于是否有金融机构的介入，而在于金融机构是否发挥了信用中介作用。
重点推荐货币银行学教材参考书
1.货币银行学（MONEY AND BANKING）——现代经济学管理学教科书系列作者：易纲、吴有昌著易纲、海闻主编2．货币金融学（第七版）（经济科学译丛）[美]弗雷德里克·S·米什金 2006-12-313．《金融学》作者：（美）兹维·博迪罗泊特·C·莫顿4．金融学投资·机构·管理(美)斯坦利·G.伊肯思(Stanley G.Eakins)著曹廷贵译5．金融市场与机构(第5版高等院校双语教材)作者：(美)弗雷德里克·S·米什金//斯坦利·G·埃金斯|译者:贾玉革6.货币银行与经济(第6版)/当代经济学系列丛书/当代经济学教学参考书系作者：(美)托马斯·梅耶//詹姆斯·S.杜森贝里//罗伯特·Z.阿利伯|主编:陈昕|译者:林宝清//洪锡熙|校注:林宝清书籍内容简介1.货币银行学（MONEY AND BANKING）——现代经济学管理学教科书系列作者：易纲、吴有昌著易纲、海闻主编出版社：上海人民出版社ISBN： 7208032750出版时间： 1999-9第1版书籍介绍：本书试图将现代货币银行理论与中国的具体实践有机地融合起来，从而形成一个既反映现代货币银行理论的优秀成果，又具有中国特色的货币银行学体系。
针对国内同类教科书大多只编重制度性和操作性方面内容的特点，我们试图在理论性内容方面有所加强。
本书结合课程内容设计了28个专栏，这些专栏有助于增强学生对所学内容的感性认识，培养学生关注现实问题的兴趣。
由于篇幅所限，同时也考虑到绝大多数高校的经济类院系都开设了专门的国际金融课程。
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该教科书系列的主编易纲先生在编著本书时，力求了联系世界经济和中国经济的实际，在充分体现理论深度的同时注重教材的实用性。
本书共分6篇；基本概念；金融机构与金融市场；货币供求及利率决定；货币与经济；金融与经济发展；货币政策。
091金融学习题(全)@北工大
第1章货币与货币制度1．在一个经济社会中，三个人分别生产三种产品：商品成产者苹果苹果园主香蕉香蕉种植者巧克力巧克力制造商如果苹果园主喜欢香蕉，香蕉种植者喜欢巧克力，而巧克力制造商喜欢苹果，在一个易货经济中，他们三人之间会发生交易吗？货币的引入会给三个生产者带来什么利益呢？There are three goods produced in an economy by three individuals:Good ProducerApples Orchard o wnerBananas Banana growerChocolate ChocolatierIf the orchard owner likes only bananas, the banana grower likes only chocolate, and the chocolatier likes only apples, will any trade between these three persons take place in a barter economy? How will introducing money into the economy benefit these three producers?2．将下列资产按照流动性从高到低排列：a：支票账户存款b：房屋c：通货d：洗衣机e：储蓄存款f：普通股Rank the following assets from most liquid to least liquid:a.checking account depositsb.housesc.currencyd.washing machinese.savings depositsmon stock3．为什么经济学家将恶性通货膨胀期间的货币比喻为在人们手里迅速传递的“烫手的山芋”？Why have some economists described money during a hyperinflation as a “hot potato” that is quickly passed from one person to another?第2章金融体系概览1．对以下说法作出评论：“因为企业并没有从二级市场实际获取资金，因此二级市场对经济而言的重要性不如一级市场。
8金融经济学(第八章 有效市场理论)
Efficient market response to “good news”
-30
-20
-10
0
+10
+20 +30 Days before (-) and after (+) announcement
二、被动投资策略
有效市场假设认为，主动管理基本上是白费精力并且 未必值得花这么多钱，因此他们提倡一种被动式投资 策略，该策略并不试图战胜市场，取得超常收益。被 动策略的目的在于建立一个充分分散化的证券投资组 合，从而不徒劳地寻找那些过低或过高的股票。
被动管理常被描述为一种购入－持有策略。 被动管理的一个常用策略是建立指数基金。它按照目 标指数的证券构成种类和比例持有股票，其收益率与 该目标指数相同。如1976年美前卫集团的被称为指数 500资产组合的共同基金。
与弱式效率相比较，半强式有效市场使用更加复 杂的信息和推理。投资者必须掌握经济学和统计学的 技术知识，并且对各种行业和公司的特征有深入了解。 此外，掌握和使用这些技术需要才华、能力和时间， 而且成功案例很少见。 而与半强式效率相比较，强式效率不太切合实际： 很难相信市场已经存在如此的高效率，以至于那些 “内幕”人士都不能通过利用这些消息获利。同时， 也很难发现市场达到强式有效的有关证据。到目前为 止，我们所拥有的证据基本上都否定强式有效市场的 假设。
由其创始人查尔斯· 道命名的道式理论是大部分技术分 析的鼻祖。道式理论的目的是要确定股票市场价格的 长期走势。
金融结构的经济学分析
信息不对称问题
解决方法
逆向选择பைடு நூலகம்
私人信息的生产和销售 旨在增加信息的政府监管
金融中介 抵押品和净值
信息生产：监管
股权合约中的道 旨在增加信息的政府监管
德风险
金融中介
（委托-代理问题）
债务合约
债务合约中的道 德风险
抵押品和净值 限制性条款的监督和执行
金融中介
解释的事实序号
1，2 5
3，4，6 7
1 5 3 1 6，7 8 3，4
公司，并对这些证券进行承销。投资银行常常将 这两类截然不同的金融服务结合在一起，原因是 它们可以实现信息协同，经纪和承销之间会产生 利益冲突。
钓鱼行为（spinning）是利用利益冲突的另 外一种通常做法。钓鱼行为是指，投资银行在价 格被低估的热门股票首次公开发行时，将其份额 分销给其他公司的高级管理人员，目的是换取这 家公司与投资银行未来的业务合作机会。
（2）限制性条款的监督和执行 限制性条款可以排除不合贷款人意愿的活
动，鼓励符合贷款人意愿的活动，从而减少道 德风险问题。实现这个目的的限制性条款通常 有以下四种类型：
①限制违背贷款人意愿的行为的条款； ②鼓励符合贷款人意愿的行为的条款； ③保持抵押品价值的条款； ④提供信息的条款。 现在，可以理解为什么债务合约常常是对借 款人行为规定了无数限制性条件的法律文件（事 实8）：债务合约要求复杂的限制性条款来降低道 德风险。
国内外经典教材名师讲堂
米什金《货币金融学》
第3篇 金融机构 第8章 金融结构的经济学分析
主讲教师：屈满学
8.1 本章要点
■金融机构普遍存在的主要原因有二：节约交 易成本和部分地解决金融市场信息不对称问题。 金融中介机构能够发挥规模经济的优势，并且 能够开发降低交易成本的专门技术；信息不对 称可以引发两个问题，即交易发生之前的逆向 选择和交易发生之后的道德风险。 ■逆向选择是指信用风险往往来自那些最积极 寻求贷款的人们。有助于减少逆向选择问题的 办法包括：私人的信息生产和销售、旨在增加 信息的政府监管、金融中介、抵押品与净值。
金融结构与经济增长的一般理论分析
有产权 制度影 响，二是由于竞争加大 ， 使 商业银行必须改善和优 化信 贷 资产质量 ，开拓新的业务市场 ，资金的配置效率将会出现质的飞跃 。
（ 二 ）ห้องสมุดไป่ตู้平 衡 区域 闻 的金 融 发 展
面扩大投资者的投资需求 ： 一是通过专业化经营、规模经济 ，降低筹集资金 的成本；二是有可靠的外源融资渠道， 鼓励投资主 体摆脱自身储蓄限制进行 大额投资； 三是利用搜集 和传递信息优势 ，降低投资风险与收益 的比值。
一 ．
＝ 、关于金融结构 改革政策的建议 （ 一 ） 金 融体 制 改 革 ，多 元 化金 融机 构 ， １ ．大力发展直接融资市场 随着经济发展 ，经营者对资金的需求 日 益增加 ，通过银行信贷进行 融资 已经不能满足经济发展需求。 目前我国资本市场单一 ，一直是银行 主导性 的金融结构 ，股票市场 的中小板尚未成熟稳定 ，无法满足 中小 企 业长期 资本 的需求。所以应 大力发展非银 行性金融机构并且努力 建设 直 接融资市场 ，完善中小板和创业板的建设 ，推进优质 中小企业 上市 ，保 证有市场前景 的中小企业资金来源 。 ２ ．加快国有商业银行 的市场化进程 商业银行 的市场化有利 于提高效率 ，一是商业银行市场化后 可摆脱 政府 干预，在进行资金配置 时更加注重资金的效率而不受企业是 否有国
２ ．提 高资本转化效率 金融结构发展过程 中，金融工具和金融机构的出现分 离了储蓄和投
资功能 ，从而提高 了资本形 成对 国民生产 总值 的 比率 和储 蓄 一投资水 平 。如果金融市场和机构有着较高 的效率 ，则可以增大储蓄转化为投 资 的限度 ，反之就会 约束转化 ，当不 能全部转化 时 ，就会 出现 闲置储蓄 ， 社会生产潜力未得 到充分运用 ，所 以金融机构的运行状 况与金融市场 的 发达程度决定了储蓄转 化为投资 的数量和质量。 ３ ．调整和优化产业结构 ａ 、从 间接与直接融资来 看 ，间接融资 情况下 ，由于商业银 行 的贷 款条件高 ，审批程 序复杂 ， 最终能够获得贷款的一般是规模大 、信用 高 的国有企业或 国家扶 持产业 的企 业，这些 企业 大多属 于第一 、第二 产 业 ，这就使得大量资金投入第一 、第二产业 ，使其快速发展 ，国家产 业 分布发生变化 。总体来看 ，金融市 场可调整资 金流 向不 同的产业部 门 ， 优化产业结构 ，促进经济增长，而同时经济增长反馈信息要求金融结 构 调整 ，二者具有动态循环关系。ｂ 、在股票市场上，投资者可以通过股票价 格与其他相关 公司的信息来判断管理者的经营能力，监督和考核企业经营状 况和企业业 绩 ，并目 督 促经营者不断调整公司经营方法，从而提高企业效率 ． 和业绩 ， 最终形成长 期经济增长。ｃ 、大量研究证明 ， 产业结构升级主要源 于技术创新 ， 而技术创新需要大量的资金支持。在创新期间 ，由于技术创新
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第8章 金融结构的经济学分析【圣才出品】
第8章 金融结构的经济学分析一、概念题1．科斯定理答：科斯定理是一种产权理论。
其内容是：只要财产权是明确的，并且其交易成本为零或者很小，则无论在开始时将财产权赋予谁，市场均衡的最终结果都是有效率的。
科斯定理进一步扩大了“看不见的手”的作用。
按照该定理，只要那些假设条件成立，则外部影响就不可能导致资源配置不当。
或者以另一角度来说，在所给条件下，市场力量足够强大，总能够使外部影响以最经济的办法来解决，从而仍然可以实现帕累托最优状态。
西方学者认为，明确的财产权及其转让可以使得私人成本（或利益）与社会成本（或利益）趋于一致。
以污染问题为例，科斯定理意味着，一旦所需条件均被满足，则污染者的私人边际成本曲线就会趋于上升，直到与边际社会成本曲线完全重合，从而污染者的利润最大化产量将下降至社会最优产量水平。
科斯定理解决外部影响问题在实际中并不一定真的有效。
资产的财产权不一定总是能够明确地加以规定；已经明确的财产权不一定总是能够转让；分派产权会影响收入分配，而收入分配的变动可能造成社会不公平，引起社会动乱。
在社会动乱的情况下，就无法解决外部影响的问题了。
2．金融中介答：金融中介有动态和静态两种解释。
动态概念的金融中介是指在货币资金运动和信用活动中为资金供给者和需求者提供信息、设施、信贷服务、结算服务、投资服务、保险服务、信托服务等金融性服务的活动。
而静态概念的金融中介则是指专门从事金融性服务活动的机构，包括商业银行、投资银行、保险公司、证券公司、证券交易所、信托公司、养老基金等。
金融中介的功能包括：①克服金融交易中的信息不对称，降低信息成本；②实施规模经营和专业化操作，降低交易成本；③克服逆向选择和道德风险障碍，防范和降低各种金融风险；④为交易者提供最多的收益机会和最灵活的支付机制。
3．利益冲突（conflicts of interest）答：①利益冲突的产生利益冲突是道德风险的一种类型，当一个人或者机构拥有多种目标（利益）时，这些目标之间就会出现冲突，即产生利益冲突。
货币金融学考试重点
第五篇国际金融与货币政策二十章外汇市场1、一价定律2、购买力平价理论：如果一国物价水平相对于另一国上升,该国货币就会贬值。
3、影响长期汇率的因素:相对价格水平、贸易壁垒、对本国商品与外国商品的偏好、生产率。
（如果某个因素提高了本国商品相对国外商品的需求，本国货币将升值，如果本国商品相对需求下降，本国货币会贬值。
)4、短期汇率供求分析：本国利率、外国利率、预期物价水品、预期贸易壁垒、预期进口需求、预期出口需求、预期国内生产率。
5、如果本国实际利率上升，本国货币升值，如果本国利率上升是由于预期通货膨胀率上升，本国货币将贬值。
第四篇中央银行与货币政策的制定十六章中央银行与联邦储备体系1、联邦储备体系的结构联邦储备理事会、12家联邦储备银行、会员银行、联邦公开市场委员会、联邦咨询委员会、法定存款准备金要求、公开市场操作、贴现率.2、纽约联邦储备银行拥有整个联邦储备体系近1/4的资产，是最重要的联邦储备银行.3、会员银行推选本地区6名联邦储备银行董事长，其他三名由联邦储备理事会任命。
4、储备区的联邦储备银行董事分为三类：A类，三名，会员银行推荐的职业银行家，B类，三名，会员银行推荐的知名人士，C类，三名，由联邦储备理事会直接任命。
5、12家联邦储备银行参与货币政策实施的途径：联邦储备银行董事“制定"贴现率。
决定哪些银行，包括会员与非会员银行，可以从联邦储备银行得到贴现贷款.联邦储备银行董事推荐本地区的一名银行家到联邦咨询委员会任职。
12位联邦储备银行中的5位，在联邦公开市场委员会中拥有1票表决权。
其中纽约联邦储备银行行长是公开市场委员会的永久成员，他始终拥有1票表决权。
6、1980年颁布的《存款机构放松管制和货币控制法》规定,在1987年，所有存款机构都必须在联邦储备银行保有存款准备金.这些规定阻止了联邦储备体系成员数量的下降,缩小了会员银行和非会员银行间的差别。
7、联邦储备理事会有7名成员，总部设在华盛顿特区。
对外经济贸易大学金融专业考研(米什金)《货币金融学》辅导讲义8
对外经济贸易大学金融专业考研（米什金）《货币金融学》辅导讲义8第七章股票市场，理性预期理论与有效市场假定1.一个基本的融资原则：投资的价值可以用整个生命周期内产生的全部现金流的现值来衡量。
2.戈登增长模型：一种股票估值模型，假设股利增长率不变，且低于股票投资的要求回报率。
3.适应性预期：预期仅基于过去的经验形成的，通胀预期为过去通胀平均值。
4.理性预期：预期与利用所有可得信息做出的最优预测相一致（不可能完全精确）。
含义：某一变量的运动方式发生变化，相应预期形成方式也要随之改变。
预期的预测误差均值为零且事先无法预知。
规范表述：5.非理性预期原因：1）人们了解所有可得信息，但不愿意将自己的预期变成最好估计。
2）人们不了解某些信息，因此对未来的最好估计不准确。
6.有效市场假定基于假设：金融市场中证券价格反映了所有可得信息。
表述：市场中现价水平应当使根据所有可得信息对证券回报率的最优预测等于均衡回报率。
或者说，有效市场中所有未被利用的盈利机会都会被消除。
第八章金融结构的经济学分析1.名词解释规模经济：每单位投资的交易成本随着交易规模的增加而降低。
范围经济：将一种资源使用与不同产品和服务，可以降低平均生产成本。
免费搭车：不付费的人却享受其他人付费的信息所导致的问题。
担保债务：有抵押品或者第三人为借款人提供担保为条件的债务。
激励相容：任何委托人希望代理人所采取的行动，都只能通过使其效用最大化来实现。
将借款人与贷款人的动机统一起来。
2.金融中介降低交易成本的途径：规模经济，专门技术。
3.金融市场中的逆向选择与道德风险：逆向选择是交易之前的信息不对称问题，潜在的不良贷款风险来自那些积极寻求贷款的人。
道德风险是交易之后发生的，借款人从事了违背贷款人意愿的活动，增加了违约风险。
4.什么是“次品车问题”？解决方法？1）相对于买方来说，卖方对产品质量更了解，由于买方难以区分优劣，只愿意以反映平均质量的价格购买，而愿意以此价格出售的均是劣质产品，最终导致没有人愿意购买产品。
091金融学习题(全)@北工大
第1章货币与货币制度1．在一个经济社会中，三个人分别生产三种产品：商品成产者苹果苹果园主香蕉香蕉种植者巧克力巧克力制造商如果苹果园主喜欢香蕉，香蕉种植者喜欢巧克力，而巧克力制造商喜欢苹果，在一个易货经济中，他们三人之间会发生交易吗？货币的引入会给三个生产者带来什么利益呢？There are three goods produced in an economy by three individuals:Good ProducerApples Orchard o wnerBananas Banana growerChocolate ChocolatierIf the orchard owner likes only bananas, the banana grower likes only chocolate, and the chocolatier likes only apples, will any trade between these three persons take place in a barter economy? How will introducing money into the economy benefit these three producers?2．将下列资产按照流动性从高到低排列：a：支票账户存款b：房屋c：通货d：洗衣机e：储蓄存款f：普通股Rank the following assets from most liquid to least liquid:a.checking account depositsb.housesc.currencyd.washing machinese.savings depositsmon stock3．为什么经济学家将恶性通货膨胀期间的货币比喻为在人们手里迅速传递的“烫手的山芋”？Why have some economists described money during a hyperinflation as a “hot potato” that is quickly passed from one person to another?第2章金融体系概览1．对以下说法作出评论：“因为企业并没有从二级市场实际获取资金，因此二级市场对经济而言的重要性不如一级市场。
国际经济学(人大黄卫平教材第8章)PPT课件
❖ 外汇可以作为国际储备手段，支付一国必须偿付 的债务、维持本币汇率稳定，促进经济发展与增 长。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021/3/20
（三）国际储备与最佳外汇储备规模
❖ 储备资产：各国货币当局占有的那些在国际收支 出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障 的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021/3/20
一、外汇的定义及其作用
定义：一国货币当局保有的以外币表示的可以在国际收支出 现逆差时进行支付的债权。
1.静态意义。未涉及债权、债务的转让与支付。 2.国际性。必须是以外币表示的资产。 3.可偿性。这种外币债券必须能够在国外得到偿付。 4.可兑换性。该种货币资产要能够自由兑换成其他国家货币
❖ 评价：一般认为该学说以国际收支的变动来解释汇率的变 动，这实际是将关于汇率的学说从静态发展到了动态。但 这一学说只是解释了金本位制下的汇率的变 动，并没有 解释汇率的决定，更没有涉及非金本位制下的汇率决定的 解释，不过，国际借贷学说的理论本身，对于后来的弹性 法与吸收法的产生和发展提供了一定的基础。
第八章 汇率决定理论
2021/3/20
❖第二节 汇率决定的一 般理论
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021/3/20
一、汇率决定的传统理论
铸币平价说 国际借贷说 传统购买力平价说
汇兑心理说
二、战后汇率决定的理论
流动资产选择说 目标汇率说 货币主义的汇率理论
第八章 汇率决定理论
第八章 汇率决定理论
米什金货币银行学第八章金融结构的经济学分析 ppt课件
•Summarize the methods used to reduce moral hazard in debt
图8-1 非金融类工商企业的外部资金来源：美国与德国、 日本和加拿大的比较
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一、世界各国金融结构的基本事实
从中，我们可以发现八个谜团：
1 对于公司企业而言，股票不是最为重要的外部融资来源。
2 发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融 资的主要途径。
Chapter 8
金融结构的 经济学分析
20-1 © 2016 Pearson Education Ltd. All rights reser反应：7000亿美元的一揽子救助计划
• 第三篇概述金融机构在整体经济运行过程中所发挥的 核心作用。次贷危机突出表现了金融体系随时间变迁的过 程，它由金融创新而生，并且给经历着金融危机的人带来 了深刻的教训。
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第三篇 金融机构
• 第8章将分析美国和世界其他国家的金融结构。第9章将建 立用于解释金融危机变化机制（特别是2007~2008年新近 的次贷危机）的分析框架。第10章将考察银行的主要业务和 操作过程。第11章将扩展第8章中的经济分析框架一考察银 行监管的动机，进而分析监管过程出现的缺陷。第12章考察 了美国银行体系的历史发展轨迹和银行的国际化发展。
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8-13
• 8.5 道德风险如何影响债权合约和股权合约的选择
• 8.5.1 股权合约中的道德风险：委托-代理问题
• 如果经理只拥有其所在公司很小一部分的股权，拥有大部分股权 的股东（被称为委托人）与公司经理（所有者的代理人）的利益 就会出现矛盾。所有权和控制权的分离就会产生道德风险，这是 因为拥有控制权的经理（代理人）会从自身利益出发而不是从股 东（委托人）的利益出发行事，公司经理对利润最大化的追求远 没有股东们那么强烈。
8-4
• 8.1 世界各国金融结构的基本谜团
图8-1 非金融类工商企业的外部资金来源：美国与德国、日本和加拿大的比较
8-5
• 图8-1的柱状图反映了1970-2000年，美国工商企业通过外部 资金为其经营融资的情况。并将其与德国、日本和加拿大的 数据进行了比较。从中，我们可以发现八个谜团： 1. 对于公司企业而言，股票不是最为重要的外部融资来源。 2. 发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的 主要途径。 3. 与直接融资即工商企业直接从在金融市场中的贷款者那里获 得融资相比，间接融资，即有金融中介机构参与其间的融资 活动，其重要性要大得多。 4. 金融中介机构，特别是银行是企业外部融资的最重要来源。
8-17
• 限制性条款的监督和强制执行
• 限制性条款可以减少道德风险。实现这个目标的限制性条款通常 有以下四种类型: a) 限制不符合贷款者意愿的行为的条款。 b) 鼓励符合贷款者意愿的行为的条款。 c) 抵押品保值的条款。 d) 提供信息的条款。
•
金融中介机构
金融中介机构能够从其监督和强制执行活动中受益，从而减少 债务合约中潜在的道德风险。（防止搭便车）
• 8.4.1 股票市场和债券市场中的“次品车” • 同样，次品车问题的存在，降低了诸如股票和债券市场等 证券市场将资金从储蓄者向借款者转移的有效性。这个问题解 开了第2个谜团和部分解开了第1个谜团。
8-10
• 8.4.2
逆向选择问ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的解决办法
• 如果不存在信息不对称问题，那么就不会出现次品车问题。 • 信息的私人生产和销售 • 解决金融市场上逆向选择间题的办法，就是向资金供应者提供为 投资寻求资金的个人或者公司的详细情况，以消除信息不对称。 诸如标准普尔公司、穆迪公司和价值线等。但是由于存在搭便车 问题，私人生产和销售信息的体系并不能完全解决证券市场的逆 向选择问题。 • 旨在增加信息供给的政府监管 • 政府对证券市场进行监管，鼓励公司披露真实信息，使投资者得 以识别公司的优劣。 • 安然破产案
第 八章 金融结构 的经济学 分析
第三篇 金融机构
• 危机与反应：7000亿美元的一揽子救助计划 • 第三篇概述金融机构在整体经济运行过程中所发挥的核 心作用。次贷危机突出表现了金融体系随时间变迁的过程， 它由金融创新而生，并且给经历着金融危机的人带来了深刻 的教训。
8-2
•
第8章将分析美国和世界其他国家的金融机构。第9章将建 立用于解释金融危机变化机制（特别是2007~2008年新近的次 贷危机）的分析框架。第10章将考察银行的主要业务和操作 过程。第11章将扩展第8章中的经济分析框架一考察银行监管 的动机，进而分析监管过程出现的缺陷。第12章和第13章分 别讨论银行和非银行金融机构随时间变迁的过程。第14章讨 论金融衍生品以及如何利用金融衍生品达到避险的目的。第 15章将考察金融服务领域中利益冲突的生产原因，以及如何 面对利益冲突。
8-21
本章小结
2. 金融中介机构能利用规模经济的优势，更好 地开发降低交易成本的专门技术，从而使储 蓄者和借款者都能从金融市场上获益。 3. 信息不对称产生两个问题：发生在交易之前 的逆向选择和发生在交易之后的道德风险。 逆向选择是指信用风险高的人往往就是那些 积极寻求贷款的人；道德风险是指借款者往 往会从事贷款者不愿意其参与的活动。
8-11
• 在金融市场中表现为逆向选择的信息不对称问题，有助于解释金 融市场是经济中受到最严格监管的部门之一的原因（第5个谜团） 。但政府的监管还是不能彻底消灭逆向选择问题。 • 金融中介机构 • 金融中介机构（比如银行）是生产公司信息的专家，从而能分辨 出信贷风险的高低，进而它们能够从存款者那里获得资金，再将 资金贷放给优质公司，并且，以非交易贷款为主要资产也可避免 搭便车。 • 我们对逆向选择的分析说明，总体而言，金融中介机构（尤其是 银行，持有大量非交易贷款）在将资金融通给企业方面，发挥比 证券市场更为重要的作用。这样我们就解开了谜团3和谜团4的谜 底:为何间接融资比直接融资更重要，以及为什么银行是企业外部 融资最重要的来源。
8-14
• 8.5.2 委托-代理问题的解决方法 • 信息生产：监督 • 对于股东而言，减少道德风险问题的途径之一就是进行特殊类 型的信息生产活动，对公司活动进行监督包括经常对公司进行 审计，核查公司管理层的行为。但这同样存在搭便车的行为。 • 旨在增加信息的政府监督 • 与逆向选择一样，政府有很强的动力降低信息不对称所产生的 道德风险问题。这为金融体系受到如此严格的监管（谜团5）提 供了另外一种解释。 • 金融中介机构 • 金融中介机构（风险投资公司）有能力避免道德风险中的搭便 车问题，这也是间接融资（谜团3）的另一个原因。
8-9
• 8.4 次品车问题：逆向选择如何影响金融机构
•
由于逆向选择问题与二手车市场中的次品车问题（lemon problem）类似，因此被称做“次品车问题”。二手车的买主不 能够准确辨别车的质量，所支付的价格只能反映市场上所有二 手车的平均质量，该价格介于次品车的低价与好车的高价之间 。二手车好车的车主不愿意按平均质量的价格出售，市场上只 剩下次品车。逆向选择的结果是很少会有良好的二手车出售。 二手车市场的运营绩效很糟糕。
• 8.2 交易成本与规模经济
• 金融中介是如何通过规模经济来降低交易成本的呢？
规模经济有助于摊低单位资金的交易费用 规模经济有助于分散化投资 规模经济有助于开发专门技术以降低交易成本
8-8
• 8.3 信息不对称：逆向选择和道德风险
• 信息不对称，即交易的一方对交易的另一方缺乏充分的了解， 从而使其在交易过程中难以做出准确决策。 • 逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题。具有潜在的不良 贷款风险正是那些积极寻求贷款的人。 • 道德风险是交易发生后出现的信息不对称问题。贷款者发放贷 款后会面临这样的风险，借款者可能会从事那些从贷款者观点 出发不能从事的活动，因为这些活动会提高贷款违约的可能性 。
8-3
本章学习目标
一个健康有活力的经济需要这样一个金融体系， 它能够把资金从储蓄者转移到拥有生产性投资机会 的人手中。但是，金融体系如何能够确保把你辛辛 苦苦积累的储蓄转移到生产性投资者波拉的手中而 不是乞丐本尼的手中呢？这就是本章要解答的问题。 通过本章的学习，你应该了解金融市场的信息不对 称问题，掌握解决信息不对称问题的方法。
8-16
• 8.6 道德风险如何影响债务市场的金融结构
• 由于债务合约要求借款者偿付固定的金额，超过此数额之外的收入 才能够形成其利润，借款者就有一种从事风险水平高于贷款者意愿 水平的投资项目的冲动。
• 8.6.1 解决债务合约中道德风险问题的方法 • 净值和抵押品
• 如果借款人的净值（借款人的资产和负债之间的差额）很高，或者 抵押给贷款人的抵押品相当值钱，道德风险问题，即违背贷款人意 愿行事的诱惑就会大大降低，这是因为如果借款人这样做的话，他 们自己也将遭受很大损失。
8-18
• 8.6.2 总结
• 金融市场中存在的信息不对称问题导致了逆向选择和道德 风险问题，从而影响了市场的有效运行。对于逆向选择和道 德风险问题的经济分析，有助于解释金融市场的基本特征， 也解释了本章开篇所提到的8个金融结构谜团。详细总结见表 8-1。 • 应用8-1 金融发展与经济增长 • 应用8-2 中国是进入发展重要性的一个反例吗？
8-12
• 我们关于逆向选择的分析也解释了第6个谜团，即为什么大公司更 可能使用证券市场这一直接融资渠道获得资金，而不是使用银行 和金融中介机构这一间接融资渠道筹资。公司规模越大，组织越 完善，就有更高的可能性通过发行证券来筹集资金。 • 抵押品和净值 • 抵押品（collateral），即当借款人违约时，交付给贷款人处置 的资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不 良后果。净值（net worth）， 就是公司资产（它所有的或者别 人欠它的）与其负债（它所欠的）之间的差额，发挥着与抵押品 类似的作用。
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• 债权合约 • 债务合约是一种规定由借款者必须定期向贷款者支付固定金 额的契约性合约。它不需要经常监督公司活动，从而可以降 低核实成本。这有助于解释在筹资活动中人们更多地使用债 务合约而不是股权合约的原因。 • 因此，道德风险概念能够帮助我们解释第1个谜团，即为什么 发行股票不是企业最重要的外部融资来源。
8-19
表8-1 信息不对称问题及其解决方法
谜团1~4 5~8
8-20
本章小结
1. 美国金融结构有8个基本谜团。前4个谜团强 调对于公司融资而言，金融中介机构的重要 性和证券市场的相对不重要性；第5个谜认 为，金融市场是经济体中受到最严格监管的 部门之一；第6个谜团指出只有运行良好的 公司才能进入证券市场融资；第7个谜团认 为抵押品是债务合约的一个重要特征；第8 个谜团则认为债务合约是一种复杂的法律文 件，对借款人施加诸多限制性条款。
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5. 在各种经济部门中，金融体系是受到最为严格监管的部门之 一。 6. 只有那些规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券市场 为其经营活动提供融资。 7. 对于家庭和企业而言，抵押品是债务合约的一个普遍特征。 8. 典型的债务合约是极其复杂的法律文件，它对借款者的行为 施加了严格的限制。
8-7
8-23
8-22
本章小结
4. 逆向选择干扰金融市场的有效运作。解决 逆向选择问题的方法包括:私人信息的生产 和销售、旨在增加信息的政府监管、金融 中介以及抵押品和净值。 5. 有助于解决委托一代理问题的方法包括监 督、旨在增加信息的政府监管以及金融中 介机构。 6. 解决债务合约中道德风险问题的方法包括 净值、限制性条款的监督和执行以及金融 中介机构。