第11章 国际资本预算管理
国际企业管理第11章ppt课件
第四，由于支付现金净额只在每个期末发生，而不必在经营期内支 付每笔现金，从而对资金流量的预测更为容易。
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国际企业现金管理方式
（三）再开票中心
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国际企业现金管理方式
（三）再开票中心
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国际间接投资的目的
以获利性为目的 以流动性为目的 以低风险为目的
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国际间接投资方式
股票 债券 互换 期货 期权
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本章内容
1 国际企业投融资管理 2 国际企业资金管理 3 国际企业转移价格与税收管理
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国际企业资金管理
国际企业与国内企业资金管理相比，其特点体现在 两个方面：一是资金管理方式不同。国际企业的现 金管理涉及多种货币，为了减少货币的兑换成本， 一般实行集中管理的净额结算。二是资金内部转移 具有更大的灵活性。
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国际企业资金管理
国际企业运营资金管理的影响因素： 资金跨国界流动的渠道和手续 资金跨国界流动所采用的汇率 各国利率的差异
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国际企业现金管理方式
（一）集中管理模式
优点：第一，可以在不影响国际企业正常经营活动的前提下 ，减少企业所需的最低现金结余水平，扩大可用于投资的资 金，增强企业的扩张能力和盈利能力。第二，从国际企业整 体的角度提高现金管理的效率。
背对背贷款（Back-to Back Loan），即母公司或其他提 供资金的子公司把资金存入中介银行，银行或其在子公司 所在地的分支机构把等值资金以当地货币或母公司货币或 第三国货币借给当地子公司。
21
国际企业现金管理方式
（四）内部贷款
资本预算管理
资本预算管理在现代商业运作中，资本预算管理扮演着至关重要的角色。
它是一种决策过程，用于评估和选择投资项目，以便最大化企业的长期价值。
本文将探讨资本预算管理的定义、重要性和实施步骤，并分析其对企业发展的影响。
一、定义资本预算管理是指企业在决策过程中对投资项目进行评估和选择的过程。
它的核心目标是确定哪些项目值得投资，并根据企业的战略目标和财务能力来制定相应的预算计划。
资本预算管理的关键是对投资项目进行全面的分析，包括风险评估、现金流量预测和财务指标分析等。
二、重要性资本预算管理对企业的重要性不言而喻。
首先，它有助于企业明确战略目标并制定长期规划。
通过对投资项目进行综合评估，企业可以确定哪些项目适合其战略定位，从而避免盲目投资和资源浪费。
其次，资本预算管理可以帮助企业最大化利润并优化资源配置。
通过对项目的风险评估和现金流量预测，企业可以合理分配资金，减少投资风险，并确保项目的长期收益。
同时，通过对财务指标的分析，企业可以衡量投资项目的回报率和贡献度，从而做出更明智的决策。
最后，资本预算管理有助于提高企业的竞争力和创新能力。
通过对各种投资项目的评估，企业可以识别潜在的市场机会和发展趋势。
投资于新技术、新产品和新市场，有助于企业提高竞争力，并在市场上保持领先地位。
三、实施步骤资本预算管理的实施过程可以分为以下几个步骤：1. 项目识别和筛选：企业首先需要识别潜在的投资项目，并对其进行筛选。
在此阶段，企业应该考虑项目的相关性、战略对齐和市场需求等因素。
2. 项目评估和分析：对筛选出的项目进行全面的评估和分析，包括财务分析、风险评估和市场分析等。
目的是为了确定项目的潜在回报和可行性。
3. 决策和授权：在对项目进行评估和分析后，企业需要做出最终决策，并授权相应部门或人员负责项目的实施和监控。
4. 项目实施和监控：在项目实施过程中，企业需要监控项目的进度和财务状况。
及时调整和纠正可能出现的问题，确保项目按照预期的目标进行。
国际财务管理教案
课
外
作
业
及
要
求
1．什么是掉期外汇交易？掉期外汇交易有哪几种类型？从事掉期交易的动机是什么？
2．什么是即期外汇交易？即期外汇交易交割日期的确定惯例是怎样的？
3．什么是远期外汇交易？什么是择期交易？远期外汇交易有哪些作用？
后
记
安徽财经大学教案专用页
内容
分析：
1．甲公司以更具优势的固定利率借入资金5 000万美元，年利率10%，期限五年，每半年归还一次利息。乙公司则以浮动利率借入资金5 000万美元，年利率为LIBOR+0.75%，利率每半年调整一次，借款期限5年。双方均向银行提出利率交换。
2．假设银行安排本案互换应获得的收益为2.5万美元（5 000×0.05%），每年收益为0.5万美元（2.5÷5），折算为年利率0.01%（0.5÷5 000）。
《国际财务管理》教案
安徽财经大学教案专用页
内容
（标题）
第一章国际财务管理概述
课
时
4
教
学
目
的
及
要
求
使学生了解跨国公司和国际财务管理的基本概念，掌握国际财务管理的主要内容，了解国际财务管理的特定目标，了解国际财务管理的重要性。
重
点
难
点
及
其
处
理
重点：
1．国际财务管理的概念
2．跨国公司财务管理与国际财务管理的异同
课
外
作
业
及
要
求
1．试述金融期货交易的保证金制度。
2．金融期货市场有哪些功能？
3．外汇期货交易与远期外汇交易的关系如何？
国际资本预算基础知识
国际资本预算基础知识
国内资本预算回顾
资本项目净现值等于全部现金流入量现值与所有现金流出量现值的差额 净现值大于0，采纳该项目 净现值小于0，拒绝该项目
分析资本支出的方法 内部报酬率法：确定了贴现率，即项目的内部报酬率是使净现值等于零的贴现率 回收期法：所确定的是累计现金流入量弥补初始投资额的时间，回收期越短，项 目越容易被接受 利润指数法：将现金流的现值除以初始支出，该比值越大，项目就越可以被接受
调整后现值模型的优点是便于处理税收节约或税收递延，受限资金汇回等涉及现 金流期限的问题
未来预期汇率的估计
典型方法：用购买力评价理论估算未来预期的汇率
资本预算分析中的风险调整
标准分析方法：使用风险调整贴现率，调高或调低贴现率，以增加或减少企业相关 的项目的系统风险
确定等值法：从预期现金流量中提取风险溢价，将其转换为等值的无风险现金流 量，以无风险利率贴现
基于母公司视角的资本预算
调整后现值模型估算 跨国经营能带来税收节约或税收递延，即跨国公司可以在其分公司间转移收入或 费用以降低税费 在高税率和低税率的税收环境下合并利润或将利润分散到分公司，以降低整体税 费 在低税率国家，将新资本项目的利润再投资可以带来税收递延的效果 通过公司间的转移定价策略或特许协议、专利权协议等段，母公司可将一部分 东道国冻结或限制的资金汇回国内
现金流量的增量构成 公司权益所有者的预期收益 公司权益所有者的预期收益=（全年销售收入-运营成本-项目折旧-利息费 用）之后的税后值 折旧 折旧是一种非付现成本 公司支付给债权人的税后利息
调整后现值模型
调整后现值模型是进行资本预算的价值叠加方法，即作为价值来源的每一个现金流 量都被认为是相互独立的 调整后现值模型中，每个现金流量都被与现金流量内在风险相一致的贴现率贴现
资本预算管理理论体系简论
资本预算管理理论体系简论但是，资本预算管理与资本预算是两个不同的概念，西方财务理论所强调的资本预算更多的是从财务技术上考虑的，它们并没有提出相应的资本预算管理体系，这对西方资本预算体系无论是在理论上还是在实践上都是最大的不足。
遗憾的是，我国在引进西方资本预算理论的同时，并没有从批判角度对此加以审视。
一、资本预算管理是什么目前，无论是理论界还是实务界都认为应强化预算管理的作用。
预算管理首先是置于公司治理背景下的一种全方位的行为管理，它涉及到预算权限的划分与预算责任的落实；其次它是一种全员参与式的管理，也就是说预算不等于财务计划，预算管理不等于财务部门管理；最后，预算管理是一种机制，它能做到责任、权利与义务的对等，将预算约束与预算激励对等地运用到各预算主体之中。
同样的道理，如果将资本预算管理纳入预算管理的范围中，不难发现，资本预算管理不再也不可能单纯地表现为财务预算方法，它是将预算方法融入到预算管理之中，从价值管理与行为管理两方面对资本支出在不同项目间进行分配、规划与控制的一种管理行为。
它至少包括以下内容：1、从价值管理角度看，它主要解决项目可行性及其选择问题，这也是西方资本预算理论的核心内容。
但是我们认为，这还不是价值管理的全部，它应当而且更重要的是解决以下问题：（1）不同项目间在资本分配过程中的规划。
企业在运用净现值（NPV）法进行项目选择之后，会提出不同项目在不同时间序列下的实施方案，由于时间的相互交错，A、B两个不同项目在不同的时间段有不同的支出规模，因此资本预算需要了解不同时间段下的资本支出总规模，只有这样才能真正在事先筹划资本支出总规模对公司现金流出量的影响。
（2）筹资预算。
筹资预算是资本支出预算的核心内容，这是因为：第一，项目投资总额并不等于对外筹资总额，对外筹资总额是投资总额减去部分内源性资金（如其他营业性现金流入量、项目折旧或利润再投资等）后的净额，因此预算的作用就在于事先明确项目的对外筹资总量，从而使筹资行为在事先规划的过程中为投资服务；第二，项目的交错及资本对外需要量的影响，有时B 项目所需之资本投入来自于A项目试运行所产生的现金流，因此单纯从某一项目来确定对外筹资总额并不完全正确，它还需要考虑其他项目对该项目的影响，从总量上进行预算调整。
《国有资本预算管理》课件
01
国有资本预算编制的原则
遵循国家宏观经济政策、产业发展政策和区域发展政策，体现国有经济
布局和结构调整的要求，充分考虑企业改革发展的实际需要。
02 03
国有资本预算编制的程序
按照“两上两下”的程序进行，即企业先编制上报预算建议草案，政府 预算管理部门汇总平衡后下达预算控制数，企业根据预算控制数编制上 报正式预算，政府预算管理部门审批后批复执行。
《国有资本预算管 理》ppt课件
目 录
• 国有资本预算管理概述 • 国有资本预算管理体系 • 国有资本预算管理的主要内容 • 国有资本预算管理的问题与对策 • 国有资本预算管理的案例分析
01
国有资本预算管理概述
国有资本预算管理的定义
国有资本预算管理是对国有企业资本性收支活动的预算进行管理，通过对国有资 本的收入、支出、资产、负债等进行的计划、组织、调节、监督等活动，实现国 有资本的合理配置和有效利用。
05
国有资本预算管理的案例 分析
某国有企业国有资本预算管理案例
案例概述
某国有企业作为国内领先的能源 企业，在国有资本预算管理方面
进行了积极的探索和实践。
管理特点
该企业注重预算与战略规划相结合 ，强化资本支出预算的精细化管理 ，并建立了完善的预算调整和考核 机制。
实施效果
通过国有资本预算管理，该企业优 化了资源配置，提高了投资效益， 为企业的可持续发展奠定了基础。
革和发展。
国有资本预算管理的历史与发展
国有资本预算管理的发展历程可以追溯到上世纪80年代，随着国有企业改革的不断 深入，国有资本预算管理逐渐得到了重视和发展。
近年来，随着国有企业改革的不断深化和国资监管的加强，国有资本预算管理得到 了更加广泛的关注和应用。
国有资本经营预算管理制度
国有资本经营预算管理制度国有资本是国家财产的一部分，其经营活动是国家发展和社会经济的重要支柱。
为了有效管理国有资本，保障国有资本的增值和保值，制定和执行国有资本经营预算管理制度至关重要。
一、背景国有资本是国家财产，是国家在实现宏观经济调控、发展经济、维护国家经济安全方面的重要资源。
国有资本经营预算管理制度的建立旨在规范国有资本的运作、提高资本运作效率，保障国有资本的增值和保值，促进国有资本的优化配置和合理利用。
二、主要内容1. 预算编制国有资本经营预算管理制度的核心是预算编制。
各国有资本经营主体应按照国家有关规定，结合自身实际情况，制定年度、三年和五年等不同时间段的国有资本经营预算。
预算编制要充分考虑行业和市场环境变化，确保预算合理性和可操作性。
2. 预算执行国有资本经营预算的执行是实现预算目标的关键环节。
各国有资本经营主体应按照预算计划，执行经营活动，确保资本运作符合预算方向和规模。
同时，应建立健全内部控制机制，防范和化解运营风险，确保国有资本的安全和稳健增值。
3. 预算监督国有资本经营预算管理制度强调预算管理目标的实现，必须建立健全监督机制。
各国有资本经营主体应加强内部监督，定期对国有资本经营预算执行情况进行评估和检查，及时发现问题并采取纠正措施。
同时，相关部门应加强对国有资本经营预算执行情况的监督，确保预算按照规定执行并取得预期成效。
三、实施要求1. 制度倡导各级政府和国有资本经营主体领导要高度重视国有资本经营预算管理制度的建立和实施，积极倡导、推动制度的完善和落实。
2. 信息披露国有资本经营主体应当按照相关要求，及时公布国有资本经营预算情况，接受社会监督和评价。
3. 评估改进国有资本经营预算管理制度的实施效果应定期进行评估，对制度存在的问题进行总结和改进。
四、结语国有资本经营预算管理制度的建立和完善对于推动国有经济持续健康发展、增强国家经济实力和社会综合竞争力具有重要意义。
各级政府和国有资本经营主体要密切配合，切实加强制度的执行和落实，确保国有资本运作安全、稳健、高效。
跨国财务管理11章
跨国财务管理11章引言本文档将讨论跨国财务管理的第11章相关内容。
跨国财务管理是指面对不同国家的财务环境和法规，进行全球范围内资金流动的管理和决策过程。
第11章主要涉及跨国公司的国际财务管理和汇率风险管理。
国际财务管理国际财务管理是指跨国公司进行国际投资和资金运作时所面临的财务管理问题。
在国际财务管理中，跨国公司需要面临的挑战和风险更加复杂和多样化。
以下是国际财务管理的几个关键问题：跨国公司的资本结构包括外国直接投资、外国债务和外国股权。
跨国公司需要根据不同国家的财务环境和法规，合理安排资本结构，以实现最佳的融资效果和财务稳健性。
跨国资本预算跨国公司的资本预算决策需要考虑不同国家的货币汇率变动、政府政策和税务制度等因素。
跨国公司在进行资本预算决策时，需要综合考虑各种风险和回报，以最大化股东价值。
跨国公司的国际税务筹划跨国公司需要进行国际税务筹划，以降低全球范围内的税务负担。
国际税务筹划包括利润转移定价、税务优惠政策利用、跨国企业内部交易定价等。
跨国公司需要合法合规地利用各种税务筹划手段，降低税收成本。
跨国公司需要灵活管理资本流动，使之符合不同国家的法律和规定。
跨国公司在进行资本流动时，需要遵循外汇管理制度、国际资本流动限制等。
汇率风险管理汇率风险管理是指跨国公司在进行国际贸易和投资时所面临的汇率波动带来的风险。
以下是汇率风险管理的几个关键问题：汇率波动的影响汇率波动会对跨国公司的财务状况和经营业绩产生影响。
汇率波动会影响跨国公司的销售收入、成本和利润。
跨国公司需要识别和评估汇率风险，采取相应的对策。
汇率风险的避险手段跨国公司可以通过不同的避险手段来管理汇率风险，包括远期汇率套期保值、货币期权、货币互换合同等。
跨国公司需要根据自己的风险承受能力和财务需求，选择合适的避险手段。
汇率风险管理的战略考虑汇率风险管理需要考虑企业的战略目标和风险承受能力。
跨国公司需要制定汇率风险管理策略，使之与企业的财务目标和战略一致。
【预算管理精品】第11篇 资本预算18页PPT
11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
13、遵守纪律的风气的培养，只有领 导者本 身在这 方面以 身作则 才能收 到成效 。—— 马卡连 柯 14、劳动者的组织性、纪律性、坚毅 精神以 及同全 世界劳 动者的 团结一 致，是 取得最 后胜利 的保证 。—— 列宁 摘自名言网
15、机会是不守纪律的。——雨果
谢谢！
36缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
资本预算管理
资本预算管理一、概述资本预算管理是企业在决策和执行投资项目时，对于资本的评估、分配和控制的过程。
它对于企业的长远发展和利润增长至关重要，因此在现代企业管理中扮演着重要的角色。
本文将就资本预算管理的意义、目标、方法和挑战等方面进行探讨。
二、意义资本预算管理对企业的发展具有重要意义。
首先，它帮助企业提升经济效益。
通过对资本投资项目进行科学评估和决策，企业可以更好地配置有限的资本资源，降低投资风险，并获得更高的收益。
其次，资本预算管理有助于提高企业的竞争力。
通过有效的投资决策，企业可以不断优化经营资源和提升核心竞争力，从而在市场上获得更大的市场份额和盈利空间。
最后，资本预算管理还有助于企业长远发展和可持续经营。
通过合理规划和管理资本投资项目，企业可以实现战略目标，并为未来创造更多的增长机会。
三、目标资本预算管理的主要目标是确保资本的有效利用和最大化利益。
具体来说，资本预算管理的目标包括：评估投资项目的经济效益，选择并决策最有利的投资项目；确保投资项目符合企业的战略目标和风险承受能力；控制和监督项目的执行过程，确保项目按照计划进行并实现预期目标；评估项目实施后的绩效，为项目调整和优化提供依据。
四、方法资本预算管理的方法主要包括项目评估和决策、资金分配和控制以及项目绩效评估。
首先，在项目评估和决策阶段，企业需要对投资项目进行全面的评估，包括项目的收益率、风险、回报期等指标，从而选择出最有利的投资项目。
其次，资金分配和控制是资本预算管理的重要环节。
企业需要合理分配有限的资金资源，并通过控制和监督项目的执行过程，确保资金的有效利用和项目的顺利进行。
最后，项目绩效评估是资本预算管理的关键环节之一。
企业需要评估项目实施后的经济效益和绩效指标，为项目的调整和优化提供依据，同时也可以为未来的投资决策提供参考。
五、挑战资本预算管理面临着一些挑战，其中最主要的包括不确定性和信息不对称。
首先，投资项目的不确定性使得资本预算管理充满风险。
管理经济学资本预算
管理经济学资本预算引言资本预算是企业在进行长期投资决策时非常重要的一环。
管理经济学资本预算通过对项目的经济分析，帮助企业管理者确定是否投资特定项目，并决定投资的规模和时间。
本文将从以下几个方面来讨论管理经济学资本预算的重要性和实施过程。
1. 资本预算的定义和作用资本预算是指企业在一定的时间范围内，根据其投资计划和预算，决定投资的规模和时间，以实现企业长期发展目标的一种经营规划和决策机制。
资本预算的作用主要体现在以下几个方面：•资金分配决策：资本预算帮助企业管理者确定投资的规模和时间，有效分配有限的资金，以实现最大化利润或市场份额的目标。
•项目评估和选择：资本预算通过对项目的经济性、风险和回报率等因素进行分析，帮助企业管理者选择最具投资价值的项目。
•决策依据和合理性检验：资本预算提供了决策者进行经济分析和决策的依据，同时也可以作为后续业绩评估的标准，检验决策的合理性和准确性。
2. 资本预算的实施过程资本预算的实施过程可以分为以下几个步骤：2.1 确定投资目标和限制条件在进行资本预算之前，企业需要明确投资的目标和限制条件。
投资目标可以是企业长期发展目标的具体目标，如增加市场份额、提高利润率等。
限制条件包括投资项目的时间限制、风险承受能力、利润要求等。
2.2 项目筛选和评估在确定了投资目标和限制条件后，企业需要对可能的投资项目进行筛选和评估。
评估的方法可以包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
通过财务分析和风险评估，企业可以评估不同项目的经济性和风险，从而选择最合适的项目。
2.3 项目决策和资金分配在项目筛选和评估完成后，企业需要根据评估结果进行最终的项目决策。
决策的依据可以是经济指标如净现值、内部收益率等，也可以考虑其他因素如技术可行性、市场需求等。
根据决策结果，企业可以进行资金的分配和投资方案的制定。
2.4 项目实施和监控选定并决策完成的项目需要进行实施和监控。
实施过程中，企业需要确保项目按计划进行，并根据需要进行调整和优化。
第十一章资本预算基本原理
第十一章资本预算基本原理DEBBY HOPKINS 试图扭转BOEING的财务混乱状况Boeing 公司近年来一直在奋斗。
1997年，82岁的公司经历了近50年来的第一次亏损，尽管整个股票市场都在上涨，但公司的股票却从每股$60下跌到$30。
Boeing的麻烦不是销售下降，事实上公司的销售已经增加了一倍，从1996年的$230亿增加到1998年的$560亿多，这源于其新业务的报价大大高于主要竞争对手。
但是，Boeing 的成本比销售额增加的更快，公司在1997年成本为$178百万，1998年几乎不能保本。
Boeing 一直以来有很强的工程技术，但对财务业绩不太重视。
在过去管理当局这样做还可能还能凑合，但现在股东不会忍受，GM、EBM许多高层的解雇已证明了这点。
因此，为了扭转局面，Boeing 在1998年聘用Debby Hopkins作为公司的首席财务官(CFO)。
她曾经是Unisys的付总裁和General Motors Europe的CFO。
Hopkins是在她44岁时受聘的，是Boeing最年轻的高管人员，也是公司职位最高的女性。
她精力旺盛、有很强的外交手段，她让大家很快就感觉到了她的存在。
她发现公司会计和财务的有些作法已过时，这些作法很难确定产品是否盈利。
因此，她立即着手设计更好的用于计量和控制成本的程序和方法。
在看完公司$130亿资本预算后，Hopkings认为有$20亿的项目没有机会获利，另外$16亿可能只能保本或至多有少量利润。
她利用“记分卡”帮助去掉价值降低的项目，留下有利润的投资项目。
当人人都认为Boeing很难很快改善时，分析师却相信Boeing的前进方向是正确的。
公司又一次盈利了，Hopkings受到了好评，股票价格比其1998年低时上涨了30%。
Hopkins强调的许多技术将在本章讨论。
Boeing的每项未来投资决策都根据资本预算分析进行。
在你学习本章时可以看到Boeing或其他公司是如何利用资本预算分析进行更好的投资决策的。
资本预算管理的方法与流程
资本预算管理的方法与流程在现代商业运作中，资本预算管理是一个重要的决策过程，涉及到公司对资本投资项目的规划、评估和选择等方面。
良好的资本预算管理可以帮助企业合理配置资源，实现长期增长。
本文将介绍资本预算管理的方法与流程，以帮助读者更好地理解和应用。
一、资本预算管理方法资本预算管理的方法主要包括财务评估、战略评估和风险评估等。
具体而言，可以采用以下方法：1. 财务评估财务评估是资本预算管理中的核心环节。
它通过对投资项目的现金流量、成本、收益进行评估，确定项目的财务可行性。
财务评估方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
净现值法是指通过将项目的现金流量与特定折现率进行比较，计算出项目的净现值，并据此决策是否进行投资。
内部收益率法则是通过计算项目的内部收益率，与所要求的最低收益率进行比较，来判断项目是否具有投资价值。
投资回收期法则是衡量项目回本时间的指标，一般越短越好。
2. 战略评估战略评估是从整体战略层面出发，考虑投资项目对公司长期竞争力的影响。
通过战略评估，企业可以确定哪些项目与企业战略目标相符，进而优先考虑，并确保项目的一致性和可持续性。
评估中需要考虑的因素包括市场潜力、核心竞争力、资源利用和创新能力等。
3. 风险评估风险评估是对投资项目进行风险分析和评估的过程。
投资项目存在着各种风险，如市场风险、技术风险和财务风险等。
为了降低风险，企业可以通过对项目的市场调研、竞争对手分析和技术可行性研究等，评估项目成功的概率和经济效益。
二、资本预算管理流程资本预算管理流程主要包括项目筛选、评估、决策、执行和监控等环节。
以下是一个基本的资本预算管理流程：1. 项目筛选企业需要对潜在的投资项目进行筛选和优化，以确保项目符合公司战略目标和财务可行性。
项目筛选的原则可以包括市场需求、竞争优势和风险控制等。
2. 项目评估对筛选出来的项目进行详细的评估，包括财务评估、战略评估和风险评估等。
评估的目的是确定项目的投资回报率和可行性，以便进行后续决策。
资本预算管理制度
资本预算管理制度一、背景介绍资本预算管理制度是企业中一套科学、规范的财务管理流程，用于评估和决策企业投资项目的合理性和可行性。
它涵盖了投资项目的选择、评估、决策、实施和监控等各个环节，旨在确保企业能够合理利用有限的财务资源，实现长期盈利和价值最大化。
本文将详细介绍资本预算管理制度的要素和流程。
二、要素说明1. 投资项目概念：投资项目是指企业用资金购买或建设一定期限内能够创造经济利益的资产或实施的活动。
它可以是购买新设备、扩建生产线、开发新产品等。
2. 投资项目评估：对每个投资项目进行全面、客观的评估，包括项目的市场分析、技术可行性、财务可行性和风险分析等。
评估结果将成为企业决策的重要依据。
3. 投资决策：根据投资项目评估的结果，决策是否进行投资。
决策过程中需要考虑项目的预期收益、回收期、现金流量、风险等因素，以确保投资的可行性和回报。
4. 投资实施：在决策通过后，按照计划进行投资项目的实施。
这涉及到项目的筹建、采购、建设、调试、上线等一系列工作。
5. 投资监控：在项目实施过程中，对项目的进展、成本、质量、效益等进行监控，及时发现并解决问题，确保项目按计划进行。
三、流程介绍1. 预算编制：企业在每个预算期确定投资预算，分配给各部门或项目组。
预算编制需要充分考虑企业战略目标、市场需求、技术发展等因素。
2. 投资申请：各部门或项目组根据自身需求和预算，编制投资申请报告，详细说明项目的目标、背景、预期收益等，并提交给上级审核。
3. 项目评估：财务部门组织专业人员对投资项目进行评估，包括市场分析、财务评估、风险分析等。
评估结果将反馈给项目申请方和决策层。
4. 投资决策：决策层根据项目评估结果和企业整体情况，进行投资决策。
决策结果将通知项目申请方和相关部门。
5. 投资实施：项目申请方根据决策结果，组织实施投资项目。
这包括项目计划制定、资源调配、团队建设等。
6. 项目监控：投资项目实施后，需要进行监控，及时发现和解决问题。
武汉大学WTO学院财务管理课件-第11篇 资本预算
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2020年12月25日 星期五 上午12时9分14秒00:09:1420.12.25
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2020年12月上 午12时9分20.12.2500:09December 25, 2020
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020年12月25日星 期五12时9分14秒00:09:1425 December 2020
NPV表示盈利绝对值，反映投资回收的净现值数额 IRR和PI表示盈利的相对值，反映投资回收的程度
通常运用投资方法对独立项目决策时会得出一致的决 策结论
投资决策方法运用的比较（2-2）
在对互斥投资项目选择时，可能会出现NPV与 IRR不同的决策结论，此时应以NPV作为决策 选择标准
投资额相同时，NPV与PI决策结论是一致的， 只有当投资额不同时，可能产生决策差异，此 时应以NPV作为决策选择标准
11.3 资本预算中的现金流量估算
相关项目现金流的基本特征：
现金流量——非会计收入 营业流量——非融资性 税后现金流量 增量现金流量
预测现金流量的基本原则
忽略沉没成本 考虑机会成本 包括由项目投资引起的营运资本的变化 考虑通货膨胀、风险等影响
计算增量的现金流量
将现金流量按时间分成三类： 初始现金流量——初始净现金投入量 期间增量净现金流量——初始投资后到最后一 期前发生的净现金流量 期末增量净现金流量——最后一期净现金流量
(i) -(+) 与 “新”资产出售和处理的有关税收抵 免
(j)(+k()-) = “净”期营末运增资量本净的现减少金(增加)
11.4 资本预算评价方法
非贴现现金流量方法—— 贴现现金流量方法——
第十一章国际财务管理ppt课件
经济风险对企业的影响是持续的和长远的，而交易 风险和折算风险对企业的影响是短期的、一次性的。
经济风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险 管理起来相对容易一些。
三、外汇风险的管理
一、国际企业的现金管理
1、现金的集中管理
即设立全球性或区域性的现金管理中心，负责统 一协调、组织公司各子公司现金供需。这样可以 提高公司现金的使用效率 ，实现现金的统筹运 用 ，有利于避免外汇风险 ，减少融资成本及管 理成本 。
2、国际财务管理具有更多的灵活性 3、国际财务管理面临更大的风险性
三、国际财务管理的主要内容
1、外汇风险管理 2、国际筹资管理 3、国际投资管理 4、国际营运资金管理 5、国际税收管理
第二节 外汇风险管理
一、外汇、汇率与外汇市场
外汇是指以外国货币表示的可以用于 国际支付和清偿国际债务的金融资产。
户、外币收入、外币成本费用等转换 成本国货币。
使用的折算方法有：现行汇率法、流 动-非流动法 、货币-非货币法等 。
现行汇率法：就是将资产负债表和利润表中所有 的项目(除普通股股本外)都按期末的现行汇率折 算，它是一种最简单的折算方法。折算风险暴露 等于按现行市价计价的资产与负债的差额。
流动-非流动法：就是将资产负债表中以外币表 示的流动资产和流动负债各项目以现行汇率折算 成本币，而其他以外币表示的项目均按该项资产 或负债取得时的历史汇率折算。对于利润表的折 算，凡与非流动资产有关的收支，如固定资产折 旧费、无形资产摊销费等按历史汇率计算，利润 表其他项目按平均汇率计算。折算风险暴露是其 营运资本。
(3) 分析项目对公司其他子公司所带来的间接收益 和成本。
如何有效管理企业资本预算
如何有效管理企业资本预算在企业经营中，资本预算是至关重要的决策工具之一。
它涉及到对公司长期投资与资金需求的规划和控制，对企业的发展具有重要意义。
因此，如何有效地管理企业资本预算是每个企业领导者和财务决策者都需要掌握的关键技能。
有效管理企业资本预算需要建立一个明确的目标和策略。
企业领导者需要明确企业的长期目标并制定相应的发展战略。
根据这些目标和战略，企业可以确定资本项目的优先级和投资金额。
如果一个项目与企业的目标相符并有望产生良好的回报，那么它就应该被优先考虑。
只有通过确立目标和策略，企业才能够有效地选择和管理资本预算。
企业需要建立一个有效的项目评估和决策流程。
在资本预算过程中，不同的项目需要进行评估和比较。
基于风险、回报、投资期限等因素，企业可以使用一系列的评估方法，如净现值（NPV）、投资回报率（IRR）和财务敏感性分析等，来评估每个项目的可行性和优先级。
决策者应该基于这些评估结果，做出明智的决策，选择最有利可图的项目进行投资。
有效管理企业资本预算还需要建立一个严格的预算控制和监督机制。
一旦预算计划通过审批，企业需要建立一个有效的控制和监督体系，确保项目按时完成，并且能够达到预期的目标和效益。
这包括监控和追踪项目的进展情况，及时发现和解决问题，以确保项目能够按照预算计划进行。
同时，定期的预算审查与调整也是非常必要的，企业应根据实际情况进行预算的调整和优化，以确保资本项目能够最大化地实现预期的回报。
有效管理企业资本预算还需要充分考虑到风险因素。
在资本预算过程中，决策者需要认真评估和管理投资项目的风险。
这包括市场风险、技术风险、竞争风险等。
企业可以使用风险评估模型和方法来量化和评估这些风险，以便更好地控制和管理资本投资风险。
同时，企业也应该制定风险管理计划，通过多元化投资、合理分配资源等方式来分散和降低风险。
企业还应该注重投资后的绩效评估和监控。
一旦项目完成，企业应该对其进行绩效评估，并根据评估结果做出相应的决策，以提高资本预算的有效性。
资本预算管理政策与程序
资本预算管理政策与程序资本预算管理是企业决策中的重要环节，它涉及企业的长期投资决策，对企业的发展起着至关重要的作用。
本文将探讨资本预算管理的政策与程序，以帮助企业提高决策效率和财务状况。
一、资本预算管理政策1. 风险管理政策资本投资涉及一定风险，企业应制定相应的风险管理政策。
这包括对不同类型投资项目的风险进行评估和分类，制定相应的风险管理措施，确保项目的可持续发展。
2. 政策一致性资本预算管理政策应与企业的整体战略和目标一致，确保投资决策能够支持公司的长期发展。
企业应明确的制定资本预算管理政策，并与战略规划相结合，确保决策的一致性和有效性。
3. 资本成本计算政策资本成本是企业决策的重要参考指标，企业应根据自身情况制定明确的资本成本计算政策。
这包括确定资金成本的计算方法，如加权平均资本成本（WACC）等，以及规定资本成本的调整参数和频率，以保证决策的准确性。
4. 持续监控和评估政策资本预算管理政策应包括对投资项目的持续监控和评估政策。
企业应建立相应的监控系统，对投资项目进行定期评估，及时发现和解决问题，确保资本预算决策的有效实施。
二、资本预算管理程序1. 项目提案项目提案是资本预算管理的起始点，企业应鼓励员工提出新的投资项目提案。
提案应包括项目的目标、预期效益、投资规模和实施计划等信息，以便进行后续的评估和决策制定。
2. 项目评估对于提出的项目提案，企业应进行全面的项目评估。
这包括对项目的风险评估、市场评估、财务评估以及可行性分析等，以确定项目的投资价值和可行性。
3. 决策制定在项目评估的基础上，企业应进行决策制定阶段，确定是否批准项目。
这需要综合考虑项目的预期效益、风险、市场前景等因素，与企业整体利益相协调，做出明智的决策。
4. 实施和监控一旦项目获得批准，企业应按照实施计划进行项目的实施，并设立相应的监控机制，定期跟进项目的进展情况。
监控结果将为后续的决策提供重要参考，确保项目的顺利进行。
5. 项目评估和调整在项目实施过程中，企业应定期对项目进行评估，及时发现和解决问题。
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11.2.3 跨国公司的资本成本
资本成本是指一个投资项目必须产生的用来支付融资成本的最 小收益率。
如果一个投资项目的收益率等于资本成本，则实施该项目对企 业价值没有影响。当一个企业确定并实施一个收益率高于资本 成本的投资项目时，企业价值将会增加。因此，对于一个追求 价值最大化的企业而言，尽量地降低资本成本是很重要的。
该方法强调用国内要求的收益率或资本成本转换成本币现金流量进行评估。
26-20
11.3.2 基于国外子公司或项目角度的项目评估
基于国外子公司或项目角度的项目评估，也称为分散化资本预算。 分析主体是子公司或项目的角度，尽管其用当地货币计算的净现值最终还是兑
换成本币的净现值，但主要还是用当地资本成本折现当地货币表示的项目净现 金流量，着眼于将项目在当地投资环境中与同类项目进行比较。
26-25
11.4.2 分割的资本市场条件下的国际资本预算评估
2. 调整项目风险标准 当存在资本成本平价关系的偏离时，必须考察国际资本市场投资组合所
需要的报酬率与项目β的不同。 事实上，即使UIP关系成立，如果国际资本市场的投资组合所需要的报
酬率与项目β存在不同，资本成本的平价关系也不成立。这意味着债券市 场和中介市场是完整的，而股权市场是分割的。
回收期=初始投资额/年现金净流量 ➢2.若每年现金净流量不相等，则应分段计算。
26-7
3. 净现值法（Net Present Value，NPV）
NPV定义为项目未来现金流量按项目资本成本折现后的现值减去项目初始现金支出。
NPV为正的项目是可接受的，反之，则应当拒绝。如果两个项目互斥，则应当采纳NPV较
26-12
11.2.1 资本结构理论与项目估值
1.资本结构的MM理论 2.加权平均资本成本的项目估值 3.调整现值法的项目估值
26-13
11.2.2 跨国公司最佳资本结构的选择
1.国外子公司资本结构的选择
股东权益
股东权益
股东权益 母公司 资本结构
负债
负债
子公司资 本结构
负债
母公司资本结构和子公司资本结构示意图
高的项目。资本成本是指具有相似风险的项目的预期收益率，假定资本成本是给定的:
净现值公式为：
NVP I0
Xt (1 k)t
其中，I0表示初始现金投资；Xt表示第t期的现金流量；k表示项目资本成本；
即为t期的现值系数。
26-8
4. 盈利能力指数法（Profitability Index，PI）
PI是指某一项投资在经营期和终结期现金净流量按资金成本折算的总现值 与原始投资额的现值之比，也称为现值指数。
风险，因此，其往往只作为辅助的参考标准。
26-6
2. 投资回收期（Payback Period，PP）
也称现金偿还期，指通过项目净现金流量来回收初始投资所需时间。 公司自行确定或根据行业标准确定一个基准回收期:若项目投资回收期
小于该基准回收期，则接受该项目，反之则拒绝。 回收期的计算为： ➢1.若初始投资一次性支出，且经营期每年的现金净流量相等，则:
（1）非集中法：PV
n t0
E0 (Ft ) (1 KF )
S0
（2）集中法：
PVn t0E0来自(Ft St ) (1 KH )t
( ) 式中，Ft
表示以当地货币表示的现金流，
E 0
F t
表示现金流的期望值
按照非集中法，首先将当地货币表示的现金流以当地的资本贴现率进行贴现，然
后将贴现现值折算成以本币表示的现值。
66-5
1. 平均收益率法（Average Rate of Return,ARR）
又称账面收益率。指投资项目年平均净利润与项目年平均投资额的比率。 若ARR大于基准平均收益率，则应接受该项目，反之则拒绝该项目。 ARR应用会计信息历史数据得出，是一种衡量盈利性的简单方法。
➢概念便于理解； ➢财务报告数据容易取得； ➢考虑整个项目寿命期的全部利润。 ➢但由于其使用的是账面收益而非现金流量，并未考虑货币的时间价值和投资的
36-2
11.1.1 资本预算的基本原则
1.投资现金流量估计的原则
现金流量原则 增量现金流量原则 税后原则
46-3
11.1.1 资本预算的基本原则
2. 增额现金流量
替代性效果 新增销售额 机会成本 无形效益的量化 税的支出
56-4
11.1.2 资本预算的基本方法
1.平均收益率法 2.投资回收期法 3.净现值法 4.获利指数法 5.内部报酬率法
26-22
11.4 国际资本预算风险评估的复杂性
11.4.1 国际资本预算风险评估模型 11.4.2 分割的资本市场条件下的国际资本预算评估
26-23
11.4.1 国际资本预算风险评估模型
国际资本预算的评估模型应包括数学关系式和评估参数:现金流和资本成本估算
对海外投资项目现金流评估有集中法和非集中法两种方法：
NCFt (1 IRR)t
I
0，由插值法或试误法解出IRR，
与资本机会成本做比较，决策投资是否进行。
26-10
11.1.3 国际平价条件和跨国资本预算
跨国投资项目净现值评估有两种不同的方法。虽然这两种方法既可以采用现金流 量、汇率和折现率的名义价值，也可以采用实际价值，但是，实务中通常都是以 名义价值评估。 第一种方法是基于国外子公司或项目角度的项目净现值评估，具体步骤是：
计算公式为：
NCFt
PI (1 k)t NPV I
I
I
其中，NCFt为第t期的净现金流量，I为原始投资额的现值，k为项目的资本成
本。当
时，说明项目收益率达到期望收益率或资本成本率，投资项目可
行，反之，则不实行该项目。
26-9
5. 内部报酬率法（Internal Rate of Return，IRR）
IRR是指投资项目净现值为零时的折现率。即在投资项目寿命周期内，根 据该贴现率对投资项目每年净现金流量进行贴现，使未来收益总现值正好 等于该项目原始投资额。
内部报酬率法用该贴现率与项目资本机会成本做比较，对项目投资进行决
策，若IRR不低于资本机会成本，则项目可行，反之，则不实行。
计算方法为： 令
NPV
26-16
11.2.3 跨国公司的资本成本
1. 分割市场与一体化市场中的资本成本 2. 股东权益资本成本 股利资本化模型 资本资产定价模型 股利资本化模型与资本资产定价模型的区别 3. 负债资本成本
26-17
影响跨国公司资本成本的主要因素
市场流动性 市场分割
➢（1）市场分割的定义 ➢（2）市场有效性与市场分割 ➢（3）市场分割对资本成本的影响
税 充分披露 通过现金流量的国际多样化来降低财务风险
26-18
11.3 国际资本预算的复杂性
11.3.1 基于国内母公司角度的项目评估 11.3.2 基于国外子公司或项目角度的项目评估 11.3.3 国际平价条件不成立时项目净现值的判别标准
26-19
11.3.1 基于国内母公司角度的项目评估
基于国内母公司角度的资本预算，也称为集中化资本预算。由跨国公司总部分析， 先把所有当地货币现金流量都转换成本币，要求母公司对汇率作出预测，在汇率 估计中有机会意识到跨国投资项目所处环境的国际平价条件是否成立，如何利用 国际平价条件的背离情况取得优势。
26-26
国际财务管理
编著：梁艳
清华大学出版社
第11章 国际资本预算管理
11.1 资本预算的基本方法 11.2 国际资本结构与资本成本 11.3 国际资本预算的复杂性 11.4 国际资本预算风险评估的复杂性
26-1
11.1 资本预算的基本方法
11.1.1 资本预算的基本原则 11.1.2 资本预算的基本方法 11.1.3 国际平价条件和跨国资本预算
（1）估计当地货币的未来期望现金流量； （2）确定国外的折现率； （3）计算未来的净现值； （4）用评估时的即期汇率把外币净现值换算成本币的净现值。
26-11
11.2 国际资本结构与资本成本
11.2.1 资本结构理论与项目估值 11.2.2 跨国公司最佳资本结构的选择 11.2.3 跨国公司的资本成本
26-21
11.3.3 国际平价条件不成立时项目净现值的判别标准
国际金融市场通常都是不完备的，甚至远期汇率市场不存在，国际平价条 件往往也不存在。
国外投资项目的净现值与采用何种方法有关。为了把注意力集中到在背离 国际平价条件下国外投资项目净现值的评估上，假设这里不存在资金汇回 的限制。
两种方法分别得出的正负净现值可以组合成四种决策结果。
（1）与子公司所在东道国标准相 同的资本结构 （2）与母公司标准相同的资本结 构
26-14
11.2.2 跨国公司最佳资本结构的选择
2.灵活审慎地优化跨国公司整体资本结构
尽量使跨国公司整体资本成本结构最优化似乎是比较合理的选择。 充分利用各国税率的差异 谨慎考虑筹资币种 善于利用实际利率差异
26-15
按照集中法，首先将以当地货币表示的现金流折算成以本币表示的现金流，然后 以本国的资本贴现率贴现为现值。
26-24
11.4.2 分割的资本市场条件下的国际资本预算评估
1.对UIP的偏离——调整汇率预期 在一个分割的资本市场上，存在对资本成本平价关系的偏离。因
而对于同一个投资项目，使用集中法或非集中法进行评估会得出 不同结果。 国家之间名义无风险利率的不同，不仅是因为两国的通货膨胀率 不同，而且是因为两国资本市场的分割导致了实际利率的不同。 在这种情况下，存在对UIP的偏离。这是由于资本运动的障碍或外 汇的风险报酬造成的。