第四章 金融市场[1]
金融市场及金融投资工具概述
第四章金融市场理财第一节金融市场及金融投资工具概述一、金融市场概述金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过作用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。
金融市场是资金融通市场.所谓资金融通，是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动，是所有金融交易活动的总称。
在金融市场上交易的是各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。
资金融通简称为融资，一般分为直接融资和间接融资两种.直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动，也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资；与此对应，间接融资则是指通过银行所进行的资金融通活动，也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。
金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响,如个人财富、企业的经营、经济运行的效率，都直接取决于金融市场的活动。
金融市场的构成十分复杂，它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系.但是，一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。
货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场。
货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场.货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。
资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。
中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场;证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等.二、金融市场的形成远在金融市场形成以前，信用工具便已产生。
它是商业信用发展的产物。
但是由于商业信用的局限性,这些信用工具只能存在于商品买卖双方，并不具有广泛的流动性.随着商品经济的进一步发展，在商业信用的基础上，又产生了银行信用和金融市场。
银行信用和金融市场的产生和发展反过来又促进了商业信用的发展，使信用工具成为金融市场上的交易工具，激发了信用工具潜在的重要性.在现代金融市场上,信用工具虽然仍是主要的交易工具，但具有广泛流动性的还有反映股权或所有权关系的股票以及其他金融衍生商品，它们都是市场金融交易的工具，因而统称为金融工具.三、金融市场的形态金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点(机构）或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场。
黄达《金融学》讲义：第四章 金融市场
第四章金融市场4.1 金融市场概述4.2 金融工具4.3 货币市场4.4 资本市场及其有效性4.5资金盈余者的资产选择4.6金融衍生工具市场第一节金融市场概述一、金融市场（financial market）的概念：资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场广义、狭义之分金融市场有有形和无形之分二、金融市场的构成要素1、交易主体：企业、政府、家庭、金融中介机构、中央银行等2、交易对象：货币资金随着二级市场的发展和衍生市场的兴盛，实际的交易对象已经不再重要，更关注金融工具3、交易工具也称金融工具，证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
4、交易价格利率（收益率）----转让货币资金使用权的报酬：在一般情况下，具有同向变化性三、金融市场的分类（一）一级市场和二级市场又称初级市场和次级市场或发行市场和流通市场1、一级市场：证券发行的市场（1）一级市场上的证券发行方式：私募发行公募发行代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。
（2）一级市场上的证券发行价格溢价发行、平价发行和折价发行证券发行价格的决定因素2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的市场。
包括：（1）证券交易所（2）场外交易市场（一）一级市场和二级市场区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；二级市场是一级市场存在的必要条件：为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的信息；二级市场的状况影响新证券的价格。
(二)场外交易市场和场内交易市场1、证券交易所：集中、固定进行证券交易的场所特点：固定场所内集中交易采用经纪制（委托---代理）竞价方式决定成交价格：价格优先、时间优先交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位2、场外交易市场：在证券交易所外进行证券交易的市场特点无固定场所，通过通信网络进行；证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行，无交易席位的限制；双方协商议定价格；交易证券主要是非上市证券种类：柜台交易市场第三市场：已在证券交易所上市但却转到场外交易的市场第四市场：证券买卖双方利用电脑网络直接进行的大宗证券交易所形成的市场（三）货币市场和资本市场1、货币市场：期限在一年以内的短期金融工具的交易市场。
第四章 离岸金融市场
2. 欧洲债券的种类
(1)按照发行期限的长短，可分为短期债券(一般是2年)、中期
离岸金融市场的特点：
（1）市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚 （2）市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系 （3）市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外 汇管制的约束 （4）市场有相对独立的利率体系
内在原因
第二次世界大战后, 西方国家 的生产、市场日趋国际化,促进了货 币市场和资本市场的国际化。
外在原因
美国国际收支逆差 美国政府金融政策的影响 其他国家的政策影响 美元币值降低
4.1.2
欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年以内的
短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存款， 可随时发出通知提取；另一种是定期存款，分为7天、1个月、2个月、 3个月、5个月等多种期限，通常以1个月和3个月的短期存款居多。 其中3个月的短期存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准。
这是欧洲货币市场放款的重要形式，用于政府或企业进口成套设备或 大型工程项目的投资。期限一般在1年以上，大部分为5~7年。中长期借贷 需签合同，有时还需经借款国的官方机构或政府担保。 银团贷款亦称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家 或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。银团贷 款金额巨大，一般在5亿~10亿美元，且专款专用。贷款的对象多为各国的 政府机构(包括中央银行)或跨国公司。
金融学第四章金融市场
上市公司税后利润分配顺序
• （1）弥补以前年度的亏损。 • （2）提取法定盈余公积金。 依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余 公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时， 可不再提取。 • （3）提取公益金。 比例一般为5-10% • （4）提取任意公积金。 • （5）支付优先股股息。 • （6）支付普通股红利。
（3）按偿还方式
①设偿债基金债券： 债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年节余中按发行总额提 存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。 ②分期偿还债券： 债券发行以后，每隔一定时间偿还一批，以减轻集中偿还的负担，有 利于降低筹资成本。 ③通知偿还债券： 发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券 ④延期偿还债券： 债券期满后又延期偿还的债券 ⑤永久债券： 一种由国家发行的、不规定还本日期，仅按期支付利息的公债 ⑥可转换债券： 可以转换为其他债券或股票的债券
（2）本票
本票是由出票人签发，承诺在见票时或在指定日期无条件支 付确定金额给收款人或持票人的书面支付承诺。 用于同城结算 本票有两个当事人，即出票人和收款人。 由于出票人就是付款人，因而无需承兑。
分类： 按照出票人不同：商业本票、银行本票 按照付款期限：即期本票、远期本票。
（2）本票
我国目前仅流通即期银行本票,而不允许发行融通票据。 融通票据又可称为金融票据或空票据，它是在当事人双方没 有发生真实商业交易的情况下直接达成协定后产生的，一方作为 债权人签发票据，另一方则作为债务人表示承兑，发票人要在票 据到期前把款项交给付款人，以备付款人清偿之用。 短期融资券，是指企业依照法规定的条件和程序在银行间债 券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
3、基金证券分类
第四章 金融市场
贴现期限
贴现率
贴现率又称贴现利率，是银行在进行票据贴现时收
取利息占本金的比率。
贴息 票据到期值 贴现率 贴现期限
贴现金额 票据到期值 贴息
《金融学》—金融市场
28
第二节
货币市场
四、大额可转让定期存单市场（CDS）
（一）含义：CDS是由银行发行的一种可以在短
理,并退出二级市场,到期履约后,解冻并重新进入二 级市场。 开放式回购 ：又称买断式回购，正回购方将证券卖 给逆回购方的同时，交易双方约定在未来某一日期
再以约定的价格进行反向的交易。
《金融学》—金融市场
回购协议市场
（三）回购协议的风险
信用风险
交易双方不履行回购协议中的买回或卖回义务，而
使对方遭受损失的可能性。
34
回购协议市场
（二）回购协议的种类
按照到期日的性质来分
约定日期的回购：国债必须在约定日期购回。
无固定到期日的回购：交易双方可以随时结束回购
协议。
《金融学》—金融市场
35
按照在回购协议有效期内处置权利不同来分
封闭式回购：正回购方所质押的证券的所有权并未
真正让渡给逆回购方,而是由交易清算机构作质押处
《金融学》—金融市场
3
第一节
金融市场及其构成要素
一、金融市场的含义
现代金融市场有两大特征：
1、金融市场交易的对象是以货币为代表的金融资产
及其相关服务。
2、金融市场日益无形化。
《金融学》—金融市场
4
第一节
金融市场及其构成要素
二、金融市场的构成要素
（一）金融市场主体
个人或 家庭 企业
政府
货币银行学习题集-第四章
货币银行学习题集-第四章提示需要在学习通中打开取消立即打开立即打开第四章金融市场本章摘要1.金融市场有广义与狭义之分。
广义的金融市场应当包括所有的融资活动，例如，银行以及非银行金融机构的借贷活动;企业通过发行债券、股票实现的融资活动;投资者通过购买债券、股票实现的投资过程;通过租赁、信托、保险等种种途径所进行的资金的集中与分配活动，等等。
但是，在日常生活中，通常将金融市场限定在有价证券交易的范围，比如，股票市场、债券市场等，这便是狭义的金融市场概念。
2.金融市场的交易对象是金融工具，或称金融产品，或称金融资产，其实是从不同的角度进行的称谓:与商品市场上的交易对象是商品、服务产品相对应，金融市场上的交易对象是金融产品。
就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，称之为金融工具。
对于持有者来说，则称之为金融资产。
3.金融市场的融资方式分为直接融资与间接融资两大类。
直接融资，也称为直接金融，是指货币资金直接从资金供给者流向资金需求者，是货币资金的供给者和需求者之间直接发生信用关系的融资方式。
间接融资，也称为间接金融，方式是指货币资金的供给者和货币资金的需求者之间的资金融通通过各种金融机构中介的资产负债业务来进行。
4.金融市场的功能是:实现资金从储蓄向投资的转化，促进经济效率的提高;降低交易的搜寻成本和信息成本;金融市场的定价机制能够引导资金合理流动，实现资源的有效配置;为金融资产提供充分的流动性;实现风险分散和风险转换;为金融间接调控体系的建立提供了基础。
5.金融市场按照不同的标准可以划分为货币市场和资本市场，债务市场与股权市场，现货市场和期货市场，国内金融市场和国际金融市场。
6.货币市场是期限在一年以内的短期金融资产交易的市场。
这是一个典型的以机构投资者为主的融资市场。
货币市场一般没有确定的交易场所，货币市场的交易主要通过计算机网络进行。
货币市场可以按照金融产品的不同划分为票据贴现市场、银行同业拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。
货币银行学习题集-第四章
提示需要在学习通中打开•取消•立即打开立即打开第四章金融市场本章摘要1.金融市场有广义与狭义之分。
广义的金融市场应当包括所有的融资活动，例如，银行以及非银行金融机构的借贷活动;企业通过发行债券、股票实现的融资活动;投资者通过购买债券、股票实现的投资过程;通过租赁、信托、保险等种种途径所进行的资金的集中与分配活动，等等。
但是，在日常生活中，通常将金融市场限定在有价证券交易的范围，比如，股票市场、债券市场等，这便是狭义的金融市场概念。
2.金融市场的交易对象是金融工具，或称金融产品，或称金融资产，其实是从不同的角度进行的称谓:与商品市场上的交易对象是商品、服务产品相对应，金融市场上的交易对象是金融产品。
就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，称之为金融工具。
对于持有者来说，则称之为金融资产。
3.金融市场的融资方式分为直接融资与间接融资两大类。
直接融资，也称为直接金融，是指货币资金直接从资金供给者流向资金需求者，是货币资金的供给者和需求者之间直接发生信用关系的融资方式。
间接融资，也称为间接金融，方式是指货币资金的供给者和货币资金的需求者之间的资金融通通过各种金融机构中介的资产负债业务来进行。
4.金融市场的功能是:实现资金从储蓄向投资的转化，促进经济效率的提高;降低交易的搜寻成本和信息成本;金融市场的定价机制能够引导资金合理流动，实现资源的有效配置;为金融资产提供充分的流动性;实现风险分散和风险转换;为金融间接调控体系的建立提供了基础。
5.金融市场按照不同的标准可以划分为货币市场和资本市场，债务市场与股权市场，现货市场和期货市场，国内金融市场和国际金融市场。
6.货币市场是期限在一年以内的短期金融资产交易的市场。
这是一个典型的以机构投资者为主的融资市场。
货币市场一般没有确定的交易场所，货币市场的交易主要通过计算机网络进行。
货币市场可以按照金融产品的不同划分为票据贴现市场、银行同业拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。
第四章 金融市场细分与定位《金融营销学》PPT课件
二、金融市场定位的原则与方法
（一）金融市场定位的基本原则
金融市场定位是建立在对市场需求差异分析 的基础之上，为了确保金融企业的经营成功， 应遵循金融市场定位的七项基本原则：
（1）重要性。 （2）显著性。 （3）优越性。 （4）易沟通性。 （5）独占性。 （6）支付性。 （7）盈利性。
（二）金融市场定位的主要方法
第二节 金融市场细分
一、金融市场细分的含义
金融市场细分是指金融企业把整个金融市 场的客户按一种或若干种因素加以区分， 使得区分后的客户需求在一个或若干个方 面具有相同或相近的特征，以便企业相应 地采取特定的营销战略来满足这些客户群 的需要，以期顺利完成企业的经营目标。
二、金融市场细分的作用
金融市场细分是实施目标市场营销战略的 前提，面对激烈的市场竞争，金融市场细 分具有如下重要作用：
1、同质型偏好。 2、扩散型偏好。 3、集群型偏好。
五、金融市场细分的标准
为了满足客户需求，金融企业需要对市场 进行细分，由于市场类型不同，市场细分 的标准也不同。
（一）个人客户市场细分
个人客户是金融企业销售金融产品和零售业 务的主要对象，满足个人客户的需求对于客 户市场的开拓是极为有利的。然而，影响个 人客户需求差异性的因素错综复杂，在不同 时期、不同区域、不同社会经济环境下，区 分的标准不尽相同，但究其共性而言，人口
3、金融产品：金融市场所经营的商品是金 融产品。 金融产品是指资金融通过程中的各种载 体及其相关的各种金融服务，前者如货 币、黄金、外汇、存款、贷款、有价证 券、信用卡等。
四、金融市场的作用与功能
金融市场的作用表现为以下三个方面： （1）融通社会资金。 通过金融市场可以把社会闲置资金汇集起来， 以满足企业单位或其它机构对不同额度、不同 期限的资金需求源配置，扩大中介服务，分散市场 风险，使社会资金获得最大的利用效率，为资 金供需双方提供“三性”最佳组合的便利。 （3）调控国民经济，实施贯彻中央银行货币政 策。
货币金融学——第4章金融市场
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2020/11/30
货币金融学——第4章金融市场
第四章 金融市场概述
•学习目的与要求
• 本章通过对金融市场基本理论与知识的介绍，要求同学们 掌握和理解如下一些基本问题：
• 1、熟悉金融市场的概念、金融市场的作用和功能。 • 2、熟悉金融市场上两种最基本的投融资方式——直接融资 与间接融资。 • 3、了解货币市场的类型及特征、熟悉货币市场的各种金融 工具。 • 4、熟悉资本市场的结构 •
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货币金融学——第4章金融市场
金融工具的种类
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•4、金融工具的种类
• 直接金融工具
•
非金融机构签署的商业票据、证券、契
约
•
等，在金融市场上直接借贷和交易。
• 间接金融工具
•
是指金融机构所发行的存单、保险单、
•
各种借据和银行票据等。
•货币市场金融工具
•
期限短、流动性强、风险小、安全性
（2）分散性 ——直接融资在无数个企业、政府与个人之间
进行，具有一定的分散性。
（3）信誉差异较大 ——直接融资是在企业与企业之间、个
人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业 或者个人，其信誉好坏有较大差异。
（4）部分具有不可逆性 ——如发行股票所得资金是不需要
返还的，股票只能够在不同投资者之间互相转让。
2、间接融资的工具 金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。
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货币金融学——第4章金融市场
（二）间接融资
3、间接融资的特点：
（1）间接性:在间接融资中，资金需求者和资金初始供应者之间不发生 直接借贷关系；资金需求者和资金供给者之间由金融中介发挥桥梁作 用。
第四章国际金融市场
2024年10月13日星期日
26
全球外汇市场一体化运作，交易全天24小时
欧洲市场: 9AM---2PM 纽约市场---3PM 旧金山市场
2024年10月13日星期日
香港，新加坡市场: 27
2024年10月13日星期日
28
外汇交易信息处理工具
路透社终端： – 1851年建立路透社 – 1973年路透社金融信息监收系统投入服务 – 主要设备：控制器、键盘、荧光屏、打印机 – 参加银行数千家，每家银行都有一个指定代码 – 提供资讯服务
34
2024年10月13日星期日
35
2024年10月13日星期日
36
IMM国库券期货交易规则
◆ 报价
以指数报价；IMM指数 = 100 – 国库券年收益
◆ 交易金额
每份期货合约交易金额为100万美元
◆ 每份合约价格 =每份合约交易金额×（1–国库券收益率×实际天数/360）
◆ 最小波动价格
0.01倍数
为之服务
2024年10月13日星期日14跨国公司与银行的国际化
对外直接投资增长与银行海外分支行资产增长的一致 性
对外直接投资与海外分支行地理分布的一致性
对外直接投资与国际银行业资金来源和运用的密切关 系
– 跨国公司在生产获得中需要短期的融资与长 期的融资
– 跨国公司需要将公司的盈余投入短期市场以 盈利
交易的对象不仅限于本国货币，还包括国际主 要可自由兑换的货币以及以这些货币标价的金 融工具；
业务活动比较自由开放，较少受某一国政策、 法令的限制。
2024年10月13日星期日
3
二、国际金融市场分类
国际 金融市场
按交易对象分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际保险市场
货币银行学第四章 金融市场
与远期协议比较，特点 1）买卖的是标准化合约。合约金额和交割时间、 地点都是标准化的。 2）与期货交易所的清算公司结算，无违约。 3）必须在清算公司开立专门的保证金账户，并 每日结算。 4）可以以对冲交易（平仓）结束期货头寸，无 须实物交割。 5）场内公开竞价确定期货交易的价格
利率期货举例(选读) 例题：一家香港公司因经营上的需要在1993年2 月20日从银行借入200万港元3个月期周转性贷款。 当时，市场利率为2.75%，该公司担心3个月内贷款 利率上升而使借款成本上升，决定利用利率期货进 行套期保值。利率期货合约的报价为100减去市场 利率，当日报价为97.25。该公司卖出二手3个月期 期货合约共200万港元（每手100万港元）。 5月20日，现货市场利率升至3.85%，期货市场 上港币利率期货报价跌为96.15。
2、价格形成与发现 3、二级市场价格决定了一级市场价格。 4、国民经济的“晴雨表”
2.长期债券市场 一级市场：平价、溢价、折价发行 二级市场：买卖流通市场 债券评级：AAA、AA、A……BBB……C
3.基金市场 投资基金是通过发行基金股份将投资者分散的资 金集中起来，由专业人员分散投资于股票、债券或 其他金融资产的资产组合，并将投资收益分配给基 金持有者的一种金融中介机构。
4.3.3 金融期权市场
1 .金融期权及其相关概念
期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以 特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权 利。 在特定的履约日，期权购买者既可以行使他拥有 的这项权利，也可以放弃这一权利； 期权出售者，在收进期权购买者所支付的期权 费以后，在履约日，只要期权购买者要求行使其权 利，就必须无条件履行合约的义务。
远期利率协议
远期外汇协议
2.金融期货市场： 金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成 交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的 价格买进或卖出某种金融商品的契约。 分为： ①外汇期货是指交易双方通过公开竞价确定汇率， 在未来某一时期买入或卖出某种货币。 ②利率期货是指交易所通过公开竞价方式买入或 卖出某种利率的有息资产，在未来的一定时间按合 约交割。 ③股票价格指数期货是指以股指为交易对象，买 卖双方通过交易所竞价确定成交价格——协议股票 指数，合约的金额为股票指数乘以通过的约定乘数， 到期时以现金交割。
F货币银行第四章金融市场
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F货币银行第四章金融市场
2.金融期权交易制度 合约的标准化；保证金制度；对冲与履约；头寸 限制。 3.种类 场内期权与场外期权 现货期权与期货期权 欧洲式期权与美国式期权 看涨期权与看跌期权
股票期权、外汇期权、利率期权、期货期权与指 数期权
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F货币银行第四章金融市场
看涨期权：是指期权买方可以在规定期限内按协 议价格买入一定数量某种金融资产的权利，又称买 入期权。
5月20日，现货市场利率升至3.85%，期货市场 上港币利率期货报价跌为96.15。
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F货币银行第四章金融市场
该公司买入二手即将到期的利率期货予以平仓。 期货价格变动以“点”为最小基数，1点相当于 0.01%，利率变动1%即为100点，每变动1点，相 当于每手价格变动25港元，变动100点，相当于每 手价格变动2500港元。
4.1.2 金融市场的要素构成
1.金融市场主体：参与者，买者与卖者
企业、政府、金融机构、家庭
2.金融市场工具：交易对象 契约或凭证
现象与实质：通过金融工具的买卖实现资金融通
3.金融市场的媒体：中介机构
经纪人：货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、 外汇经纪人
金融机构：
4.金融市场组织形式：交易的具体形式
中航油5.5亿美元亏损中，原油期货只占小部分， 最大的亏损来自航空煤油期权交易
看跌期权：是指期权买方可以在规定期限内按协 议价格卖出一定数量的某种金融资产的权利，又称 卖出期权。
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F货币银行第四章金融市场
中航油事件
2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司 在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。 在此期间，其总裁陈久霖，没有经过总公司的批准 却擅自扩大业务范围，从事期权交易，由于操作失 误，2004年10月26日至今，使公司损失总计约5.54 亿美元。
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票据市场
票据市场是由商业票据的发行、承兑、贴 现和再贴现所形成的市场。主要包括商业票据 市场和银行承兑汇票市场。
票据发行：商业票据发行主要源于商品交易，但现代 票据发行已成为工商企业和金融机构的融资手段。 票据承兑：远期汇票到期前，由出票人或指定银行确 认后在票据上作出承诺到期付款的文字记载和签章。 票据贴现：远期票据到期前，持票人为获取现款向金 融机构贴付一定的利息后所作的票据转让。 票据的再贴现：金融机构将贴现后获得的票据向中央 银行再次办理贴现以获得资金融通。 第四章 金融市场[1]
什么是金融衍生工具？
四、衍生工具市场
衍生工具市场就是交易金融衍生工具的市场。
金融衍生工具是指价值依赖于原生金融工具 的一类金融产品，如期货、期权等。金融衍 生工具的价值由原生金融工具预期价格的变 化而决定，这些原生金融工具一般指股票、 债券、存单等。
第四章 金融市场[1]
期货市场
●期货的定义：期货的英文为Futures，是由“未来”一词演 化而来。其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实 货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就 称其为“期货”。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。 ●期货的特点：以小搏大、双向交易、时间制约、实际盈亏、 风险巨大。 ●期货的种类：分为商品期货和金融期货。商品期货以实物商 品为标的资产，金融期货以各种金融商品为交易对象，如外汇 期货、利率期货、股指期货等。
贴现市场
贴现市场是通过票据贴现来融通短期资金 的市场。票据贴现的含义：票据持有人将未到 期的票据转让给银行，银行扣除一定利息后把 票面金额支付给持票人的一种票据行为。
例：一张6个月，面额10000元的商业票据贴现给银行， 8%贴现率，银行支付9600元。
转贴现：贴现银行将贴现的未到期票据转卖给其他
银行。再贴现：贴现银行将贴现的未到期票据转卖给
央行。
第四章 金融市场[1]
可转让大额定期存单市场
可转让大额定期存单市场是进行可转让大 额定期存单交易的市场。可转让大额定期存单 与普通存单相比，一是不记名，二是存单上金 额固定，且金额较大。
这种存单最早产生于美国。上世纪60年代，市场 利率上升而美国的商业银行受存款利率上限的限制， 不能支付较高的市场利率，资金分流到金融市场。为 吸引客户，商业银行推出可转让大额定期存单。
第四章 金融市场
2020/11/28
第四章 金融市场[1]
课 程 引 入
埃及政局动荡搅动全球金融市场
• 埃及持续爆发的大规模反政府抗议活动或将影响中 东主要产油区的稳定，受此预期影响，投资者纷纷 将资金撤出风险资产。1月31日，亚太股市主要股 指普遍下挫，欧洲早盘主要股指亦全线下跌。
• 31日，国际评级机构穆迪宣布将埃及政府债券评级 由Ba1调低至Ba2，评级展望由稳定改为负面。上 周，评级机构惠誉将埃及主权信用评级前景由“稳 定”下调至“负面”。
回购：将同一份金融资产卖出后在约定时间再买进的 一种交易方式。 逆回购：将同一份金融资产买进后在约定时间再卖出 的交易方式。
第四章 金融市场[1]
3.证券
逆回购
证券购买者 （贷出者）
1.证券 2.资金
证券出售者 回购 （借入者）
4.资金（本息）
图示 回购协议直接交易程序
第四章 金融市场[1]
回购交易举例
法
盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向 银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。
• 市盈率就是每股价格与每股收益之间的比率，其计 算公式为：市盈率=每股价格／每股收益；反之
每股价格=市盈率×每股收益。
如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能间接地由此公式 估计出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是“市第盈四章率金估融价市场方[1法] ”。
成
上最主要的交易价格
要
素
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金
融
市
交易主体
场
的
资金供应者 资金需求者 中介者
管理者
交
易 主
个人家庭 企业单位 金融机构
个人家庭 企业单位 金融机构
金融机构
政府部门 中央银行
体
政府部门 政府部门 海外投资者 海外投资者
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金
融
市
票据、存单、债券、
场
传统金融工具
金
某公司3天后会有一笔资金到账，但该公司 当天需要2000万元流动资金。为解决流动资金 不足的问题，该公司进入回购市场，寻找到交易 对手，将自己持有的2000万元国债以回购协议 的方式出售，承诺3天后以2005万元的价格购回。 事实是，这家公司获得了为期3天、本金2000万 元、利息5万元的贷款。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品
同业拆借有资金拆入和资金拆出两种情况，资金拆 入大于拆出的，称为净拆入；反之，称为净拆出。
同业拆借市场的特点：拆借期限短；参与拆借的金 融机构在央行开立账户，资金划拨通过央行；利率由交 易双方商定，一般高于央行超额准备金利率，低于央行 再贴现率；市场交易额巨大。
同业拆借市场的利率基本代表了资金的市场价格， 央行可通过调控拆借市场利率来影响其第他四章利金融率市场。[1]
第四章 金融市场[1]
金融市场是一个怎样的市
场？埃及政局为何会影响
思
全球金融市场？
考
第四章 金融市场[1]
一、金融市场概述
金融市场是货币资金或金融商品交易的场 所，即资金融通的场所。
狭义的金融市场是指直接融资市场。
广义的金融市场还包括间接融资市场，间 接融资需要中介。
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金
融
• 我国目前一年期定期存款利率为3％，也就是说，
投资100元，一年的收益为3元，按市盈率公式计
市
算：100/3（收益）=33.33（倍）。如果说购买 股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持
盈
不变，则股利的收入与利息收入具有同样意义，对 于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，
率
首先取决于谁的投资收益率高。 • 因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市
股票、基金等
的
融交工 具易衍生金融工具期货、期权、互换、 远期利率协议等
工
具
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金
融
金融市场的交易价格就是货币资金的价
市
格，货币资金的价格表现出多样性： 不同的对象价格表现不同。借贷资金的价
场
格是利率或债券收益率；而在股票市场上是
的
由股票的价格反映出资金的价格；外汇市场
交
上则由汇率反映出货币资金的价格。 每种金融工具从反面映衬出资金的价格有
点
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资本市场的含义？
三、资本市场
资本市场就是中长期融资市场，融资期限一般 在一年以上，主要包括中长期借贷市场和中长 期证券市场。狭义上理解，资本市场就是指中 长期证券市场。证券市场都是由初级市场和二 级市场组成。
初级市场又称一级市场或发行市场，是证券发 行人发行证券、募集资金的场所。二级市场是 买卖已发行证券的市场，也称为交易市场或次 级市场。
分 类
• 按交易对象：证券市场（股票、债券、基 金等）、外汇市场、黄金市场、票据市场 （货币市场的主要部分）
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货币市场的含义？
二、货币市场
货币市场就是短期融资市场，融资期限一般在 一年以内，其功能在于满足交易者的流动性资 金需求。
货币市场的主要交易工具有国库券、商业票据、 银行票据、可转让存单、回购协议等，这些工 具因为偿还期短、流动性高、风险小而与货币 差别不大。
法
量的价格，即为本次发行的价格。
• 如果在发行底价上仍未达到本次发行量，
则竞价的底价为发行价。
• 竞价法的三种形式：网上竞价、机构投资
者（法人）竞价、券商竞价。
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二级市场
●作用：二级市场上的交易所虽不能为证券发行人增加新的 资产，但却为投资者提供了转让证券的场所，从而使得证券 能顺利发行。 ●证券交易所：是买卖双方公开交易的场所。特点——有固 定的交易场所和交易时间；交易的证券是上市证券；通过公 开竞价的方式决定交易价格；只有具备会员资格的证券经营 机构才能进入证券交易所交易。 ●场外交易市场：是在证券交易所以外的证券交易市场的总 称。特点——是一个分散的市场；市场的组织方式采取做市 商制；交易的证券种类多；市场通过议价方式进行证券交易； 市场管理比证券交易所宽松。
为证券。
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货
币
• 货币市场上融通资金的期限都较短
市
• 交易主体以机构投资人为主
场
• 单笔交易数量比较大 • 市场上对资金的需求主要是为了应付短期、
的
急需、临时性的需要，而提供资金的目的
主
是为了获得流动性，收益性并不是主要目 的
要
• 进入市场的准入条件高，比较严格
特
• 一般没有确定的交易场所
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举例说明……
期权市场
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国库券市场
国库券又称为短期政府债券，是政府为了 弥补财政赤字或解决临时需要而发行的，期限 一般在一年以内。交易国库券的市场就是国库 券市场。
国库券的特点：风险小；流动性强；收益 税负轻，在西方国家，国库券收益实行减免税 政策。
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回购市场
回购市场是指通过回购协议进行短期资金 融通交易的市场。所谓回购协议，是指在证券 出售时，卖方向买方承诺在未来的某个时间按 照约定价格将证券买回来的协议。回购事实上 是以相关证券为抵押品的贷款。
• 投资者越发担忧埃及的紧张局势将对全球经济造成 不利影响，亚太股市31日表现不佳。日本、韩国及 新加坡等国主要股指跌幅在0.1%到1.8%不等。中 国香港恒生指数下挫0.72%。欧洲市场早盘，英国、 德国及法国各主要股指跌幅在0.58%至0.74%间不 等。当日，美国标准普尔500指数大跌1.79%，创 下去年8月11日以来最大单日跌幅。