董事会与公司绩效的关系
董事会规模_稳定性与公司绩效_理论与经验分析
董事会规模、稳定性与公司绩效:理论与经验分析3于东智(中国工商银行博士后科研工作站 100032) 池国华(东北财经大学财务与会计研究中心 116025) 内容提要:董事会作为代表公司行使其法人财产权的必要会议体机关,处于公司内部治理结构的核心。
规范和经验分析共同表明,董事会的专有特征会对其职能的行使发挥作用,进而对公司绩效产生影响。
我们的经验分析证实了“董事会规模与公司绩效指标之间存在着倒U 型的曲线关系”和“公司以前年度的绩效水平越好,董事会的稳定性越强”这两个理论假设。
与此同时,“治理改善”和“跳船效应”假设在我国的证券市场中都未得到证实。
关键词:董事会 公司治理 规模 稳定性 绩效3 中国博士后科学基金资助项目(资助编号:2003033187)。
本文为中国中青年财务成本研究会2003年年会的会议交流论文,感谢厦门大学黄世忠教授和清华大学谢德仁副教授对本文所进行的评论。
同时,也感谢匿名审稿人提出的相关修改意见。
当然,文责自负。
一、文献综述国外的学术界对董事会的研究已有很长的历史,其中,董事会的规模常常被视为影响董事会效率的关键因素。
但是,在董事会规模和绩效之间关联的经验检验结果却不是很一致。
一些研究表明,具有小规模的董事会的公司具有较高的市值和运营效率。
比如,Y ermack (1996)以1984到1991年度的452家美国公司为研究样本,对董事会规模与公司价值之间的相关性进行了经验分析。
结果显示,董事会规模与公司价值(以托宾Q 值表示)之间呈现出负相关的凹型曲线关系。
当董事会规模从6人上升到12人时,公司价值的损失相当于董事会人数从12人上升到24人时的损失,即当董事会的规模从小型向中型变化时,公司价值的损失最大。
他认为,具有较小规模董事会的公司具有较高的市值。
此外,在这段时期内,一些计量营运效率和盈利能力的指标也与董事会的规模是负相关的。
而且,在具有小型董事会的公司中,CE O 的报酬对公司绩效具有更大的敏感性。
公司治理文献综述
独立董事制度与公司绩效负相关
• 李常青、赖建清(2004)以我国396家上市公司为样本，采用1999 年至2002年间的Panei数据，发现独立董事比例与公司业绩负相关， 并以此质疑我国引入独立董事制度的有效性。
• 赵子夜(2005)探讨了上市公司的治理对独立董事和内部董事依赖的 可能性，认为在具有连续决策特性的公司组织中强制引入独立董事 具有很高的制度成本，独立董事比例不必始终朝高的方向发展；
• 郭海(2010)通过分析表明:董事长与总经理两职分离与企业家发挥创业的 能力正相关，而企业家的创业能力又有助于企业绩效的提高。
两职分离有利于企业发展
• 吴建祖等（2016）研究指出总经理一董事长两职合一和组织冗余 则正向调节高管团队创新注意为与企业创新战略之间的关系。
• Garg(2013)、Krauseetal(2014)、Nadkami(2014)等学者的最新 研究也得出，两职分设通过提升董事会监督效力抑制管理层的勾结 效应，从而提升企业价值。
• Lipton&Lorsch(1992)、JENSEN(1993)认为董事会规模与公司绩 效呈负相关关系,也就是说公司董事会规模越小越好,因为一个较小的董 事会才最有可能让董事之间彼此了解,进而为董事会达成一致意见做出 更有效率的讨论;而董事会规模扩大,则会造成董事会成员之间诸如搭便 车等问题的出现。之后,Yermack(1996) 通过实 证分析 进一步 验证了 该观点。
董事会治理与公司绩效 文献综述
作者：程姗姗、韦莉娜
2019/6/30
董事会
董事会作为代表公司行使法人财产权的必要会 议体机制，在公司内部治理中，董事会治理起着核心 作用，而公司经营业绩又往往与董事会治理结构和治 理效率直接相关。因此从董事会治理方面研究董事会 治理与公司绩效间的关系具有重要意义。近年来，国 内外许多学者已经对董事会治理与公司绩效做了研究， 通过借鉴这些文献，希望对上市公司董事会治理与公 司经营业绩之间的关系关系得到一个全面的认识。
董事会结构与公司绩效关系探讨
，
董事会结构与公司绩效 的关 系研 究是 目前学者研究公 司 治理 的热点 ，但到 目前 为止还没有权威的结 沦。本 文采用Ｌ ａ Ｐ ｒ 等（ ９ ９ 的“ 极产权 沦” ｏｔ １９ ） 终 ａ 观点 ， 我国上市公 司分 为国 将 有终极控股和私人终极控股 ．在 国有终极控股 中又分 为中央
１ 当终极控股股东为其他时 ， ＝ 。 ； ＵＣ ０ 公 司规模 ，用上市公 司年度报告 中披露的总资产的 自然
对数 表 示 。
直属 国企终极控股 、 国有资产管理机构终极控 股 、 地方政府终
极控股和高校终极控股 四种类型 。本文从终极控股权 的角度 研究董事会结构与公 司绩效 的关 系， 弥补 以往研究 的不 足。
在深 、沪两家证券交易所上市的除金融行业公司外 的全部公 司平衡面板数据作为样本 。 了保证公司绩效的稳定性 ， 为 采用
的数据 区问为２０ ～ ０６ ．删去其 中一些 数据不全 的样本 ０３ ２０年
和Ｓ 公 司 ， 共 有 ６ ３ 。采 用 固定 效 应 面 板 数 据 模 型进 行 回 Ｔ 总 ８家
００ ４ ．７
００９ ．５
００９ ． ６
董事会会议次数 ７ １ ．８ ８
７１３ ． ７
一
财务杠杆 ，是上市公司年度报告 中总负债和总资产 的百
分 比。
、
研 究设 计
１ 数 据 采 集 和 研 究方 法 。 本 文采 用 在 ２０ 年 １月 ３ 日前 ． ００ ２ １
机构投资者 ， 当前十大股东中有机构投资者时 ， 其值 为１ ，
表 示 。 用
终极控股股东类别 （Ｄ Ｎｉ ＩＥ ） 。其 中 ， ０ １２ ３４ 分 别表 ，， ， ， ，
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一、文献综述1.董事会规模与公司绩效。
Lipton和Lorsch研究发现，董事会人数多时监督能力强，但协调成本增加，且人数优势不能补偿成本的增加。
孙永祥和章融研究1998年上市的517家公司指出我国上市公司董事会规模与公司绩效有负相关性。
2.独立董事比例与公司绩效。
Dahya 和McConnell 研究发现，增加独立董事能提高公司的资产利润率，降低运行成本，从而改善公司绩效。
王跃堂和赵子夜研究上市公司的财务指标发现独立董事多可提高公司绩效。
二、研究假设1.董事会规模与公司绩效。
公司董事会规模大不利于改善公司绩效，也易导致董事间搭便车行为。
假设1：上市公司董事会规模和公司绩效负相关。
2.独立董事比例与公司绩效。
独立董事能监督公司内部管理层，影响公司决策，甚至潜在提高公司信誉度，能提高公司绩效。
假设2：上市公司独立董事比例和公司绩效正相关。
三、研究设计1.样本数据。
本文以河南省2016年A股上市公司为样本，从RESSET数据库中得到许继电气股份有限公司等61家上市公司有效样本，并用进行分析。
2.变量。
因变量：净资产收益率。
解释变量：董事会规模、独立董事比例。
控制变量：资产负债率、净资产增长率。
模型设计ROE=a0+a1 Dirnum + a2 Inddirpct + a3 Dbastrt+ a4Netprfgrrt+ζ四、实证分析1.董事会规模描述性统计分析结果显示：董事会规模之间差异大，董事会成员数多则21人，少则7人，表明河南省上市公司的内部治理方式的指导思想有较大程度的差异。
2.独立董事比例描述性统计分析结果显示：独立董事比例约在22%―54%之间，且多数约为35%，表明河南省上市公司的独立董事比例差别不大。
3.相关性统计分析.结果显示：=，但不显著，故假设1不成立。
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究【摘要】本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系。
在背景介绍指出了董事会在公司治理中的重要性，研究意义在于揭示董事会特征对公司绩效的影响，研究目的是为了为企业提供有效的治理建议。
在分别讨论了董事会规模和独立性对公司绩效的影响，以及两者的综合影响。
同时指出了现有研究的不足之处，并提出了研究方法和假设。
结论部分总结了研究结果，提出了管理启示，并展望了未来研究方向。
通过本文的研究，可以更好地了解董事会特征与公司绩效之间的关联，为企业提供更科学的决策依据。
【关键词】董事会规模、董事会独立性、公司绩效、关系研究、现有研究、研究方法、假设、结论、管理启示、未来研究。
1. 引言1.1 背景介绍董事会作为公司治理结构的核心机构，在公司决策和监督中起着至关重要的作用。
董事会的规模和独立性被认为是影响公司绩效的重要因素。
董事会规模指的是董事会成员的数量，而董事会独立性则是指董事会成员在公司内外的关联程度。
随着全球经济的发展和市场竞争的加剧，公司治理的重要性日益凸显。
董事会在公司治理中承担着监督管理层、保护股东利益和制定战略计划等重要职责。
研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系具有重要的理论和实践意义。
过去的研究已经对董事会规模和独立性与公司绩效之间的关系进行了一定的探讨，但仍存在一些争议和不足之处。
通过深入研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，可以为进一步完善公司治理体系、提升公司绩效水平提供参考和指导。
1.2 研究意义本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，具有重要的研究意义。
董事会作为公司治理结构中的核心机构，对公司的经营和决策具有重要影响。
董事会规模和独立性作为董事会的两个重要特征，对公司绩效可能产生不同的影响。
通过研究董事会规模与独立性对公司绩效的影响，可以为公司治理结构的优化提供理论支持和实践建议。
本研究还有助于填补相关领域的研究空白。
资本密集型行业董事会与公司绩效的关系研究
Sweeping over the Management管理纵横 | MODERN BUSINESS 现代商业107资本密集型行业董事会与公司绩效的关系研究郭心瑶 大连理工大学商学院 124221摘要:本文针对目前我国产业升级与经济转型的需求，以2014—2016年房地产业上市公司为样本，研究资本密集型行业董事会与公司绩效的关系。
对董事会规模、董事会结构与CEO与董事兼任情况三个方面进行分析，本文研究结论表明，董事会规模要适宜，独立董事比例以1/3最佳，CEO兼任董事长的情况是适应我国国情的。
同时对于公司绩效而言，净利润与公司成长性的权衡是值得我们思考与探索的一个方向。
关键词:董事会；公司绩效；资本密集型一、引言公司治理是实现全体股东价值的前提，也是资本市场发展的前提，而董事会又是现代公司治理的核心。
公司治理与企业绩效之间的关系一直是颇为关注的问题。
杨典(2013)揭示在中国制度背景下与代理理论的预测颇为不同的公司治理与企业绩效的关系模式：国家持股对企业绩效的影响并非简单线性促进关系，而是一种倒Ｕ型关系。
在激励机制方面，薪酬激励是最常见的激励方式。
目前对于股东和激励机制两方面都有相应的研究，而起到承上启下作用的董事会还未涉足。
同时，在目前国有企业亟待改革之际，我们正努力由“管资产”向“管资本”的道路转变。
房地产业作为资本密集型行业的代表，其董事会与公司绩效之间存在何种关系呢？我们能否从中探索出一条顺应我国当前产业升级与经济转型的道路呢？二、文献综述鲁桐(2014)采用聚类分析的方法，按要素密集度将样本公司划分为劳动密集型、资本密集型和技术密集型三个行业，对比考察不同行业公司治理对技术创新的影响关系。
本文的研究思路也正是源于此，我国逐渐从过去的以劳动密集型产业为主升级转型为以资本与技术密集型产业。
公司是技术创新的主体，加大技术创新力度无疑是以一定的公司治理制度为基础。
同时，许多文献也针对国有企业改革进行了阐述，戚聿东(2013)对“ 深化国有企业改革研讨会” 观点进行综述，从“管资产”到“管资本”的转变是我们研究的重点。
“全新型国有企业”董事会结构与公司绩效的关系研究
而资源理论 则支持较 大规模 的董事会则 在集思广 益 ， 现 决 策知识 的互 补 ， 少决 策 失误 等 方 面对 公 实 减 司绩 效 产 生 有 益 影 响 。 如 ， 林 以陕 西 ２ 例 宋 ４家 上 市 公 司 为例 ， 过 实证 研究 证 实 了董事 会规 模 越 小 ， 通 公 司绩效越 高Ｉ 而 Ｙ ｒ ａ 、 ６ ］ 。 ｅ ｋ 于东智 、 ｍ 曲丽 清等 的实证 研究则证明了两者之间存在 曲线关系［］ （ ） ７［ ２ 董事 １９ ８］ 。 会的独立性与经营绩效的相关性研究 。外部董事作 为公司治理 的监督机制 一直受 到关注 。ｈｒ ｓ Ｔ ｏ ｐｏ ａ ｎ和 Ｗｒ ｈ 认 为 ，外 部 董 事 的利 益 与 经理 人员 没 有 直 接 ｉｔ ｇ
第 ３ 卷第 １ １ 期
２ １ 年 ３月 ０１
西北 工 业 大学 学报 （ 社会 科 学版 ）
Ｊ Ｕ Ｎ ＬＯ Ｏ Ｔ ＷＥ Ｔ Ｒ Ｏ Ｙ Ｅ Ｏ Ｒ Ａ ＦＮ Ｒ Ｈ Ｓ Ｅ Ｎ Ｐ Ｌ Ｔ Ｃ 叁 ＮＶ Ｒ Ｔ￣ Ｓｃ ｌＳｉ ｃｓ Ｌ Ｕ ＩＥ Ｓ Ｉ （ ｉ ｃ ｎｅ ｏａ ｅ
Ｖ １ １Ｎｏ １ ｏ． ． ３
Ｍａ Ｏ１ｌ Ｌ２
“ 新型 国有企 业’ 事会 全 ’ 董 结 构 与 公 司 绩效 的关 系研 究
高光 良， 曹郑 玉
（ 西北工业大学机电学院 ， 陕西 西安 ７ ０ ７ ） １ ０ ２ 摘要 ：新型 国有企业 ” 我 国国有企业通过建 立现代企业制度 ， “ 是 不断完善公 司治理背景 下产生 。 并在全 国范围 内迅速 以群体化形式出现 ， 具有显著 “ 中国特色 ” 的新 现象。 新型 国有 企业 中” 以“ 的典型代表—— “ 全新型 国有企业 ” 为研究对
董事会规模、稳定性与公司绩效理论与经验分析
董事会规模、稳定性与公司绩效理论与经验分析一、本文概述本文旨在探讨董事会规模、稳定性与公司绩效之间的关系，通过理论与经验分析的方式，揭示这三者之间的内在联系。
文章首先介绍了董事会规模与稳定性对公司绩效的影响机制，包括决策效率、监督职能以及战略规划等方面。
接着，通过文献综述，回顾了国内外学者在董事会规模、稳定性与公司绩效领域的研究成果，总结了当前研究的不足之处和需要进一步探讨的问题。
在此基础上，文章提出了研究假设，即董事会规模与公司绩效之间存在非线性关系，而董事会稳定性则对公司绩效具有正向影响。
为了验证这些假设，文章采用了实证研究方法，选取了一定时间跨度内的上市公司数据作为研究样本，运用统计分析软件对数据进行处理和分析。
在实证分析过程中，文章控制了其他可能影响公司绩效的因素，如公司规模、行业特征等，以确保研究结果的准确性。
通过实证分析，文章得出了以下董事会规模与公司绩效之间存在倒U型关系，即随着董事会规模的扩大，公司绩效先上升后下降；董事会稳定性对公司绩效具有显著的正向影响，稳定的董事会结构有利于提升公司绩效。
这些结论对于指导企业优化董事会结构、提高公司治理水平具有重要的实践意义。
文章总结了研究的主要发现，指出了研究的局限性和未来研究方向。
未来的研究可以进一步探讨董事会结构与公司绩效之间的动态关系，以及在不同行业、不同背景下董事会规模和稳定性对公司绩效的影响差异。
也可以从更广泛的角度研究公司治理结构与公司绩效之间的关系，为企业提供更为全面和深入的指导建议。
二、文献综述董事会作为公司治理的核心机构，其规模、稳定性与公司绩效之间的关系一直是学术界和实务界关注的焦点。
董事会规模指的是董事会成员的数量，而稳定性则体现在董事会成员变动的频率和持续性上。
这两方面因素如何影响公司绩效，既有理论探讨，也有实证研究。
在理论层面，关于董事会规模与公司绩效的关系，存在两种相对立的观点。
一种观点认为，较大的董事会规模可以提供更丰富的经验和知识，从而有助于提升公司绩效。
上市公司董事会结构与公司绩效相关性研究
上市公司董事会结构与公司绩效相关性研究摘要：在金融危机后期，对于董事会结构对公司绩效的重要影响引起了很多学者的关注，由此对企业董事会的运作也更为重视。
事实证明有效的公司治理有助于公司的财务业绩和市场价值的提升，怎样运用科学的方法分析董事会结构中的各项相关因素的变动与公司绩效之间的关系，并得出相应的结论，做出相应的公司治理策略，这是当前公司治理研究的重点。
关键词：董事会结构；公司绩效；相关性研究中图分类号：f276.6 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）07-0-01董事会作为现在企业公司治理的核心，其在整个企业中的作用、功能以及地位都是不言而喻的，公司治理结构的安排和治理机制的运行都需要董事会来发挥作用，董事会作为企业中枢的地位对公司绩效具有一定的影响。
浙江省以其相对优越的地理环境和经济发展背景，市场经济发展迅速，样本数据的选取也是比较具有代表性的，用于董事会结构与公司绩效的相关性研究比较适合，本文选取了浙江省的上市公司的样本数据进行研究，重在研究浙江省不同上市公司董事会结构中董事长与经理两职兼任、独立董事比例等相关数据，以期得出董事会结构与公司绩效之间的关系。
一、研究假设1.两职兼任与公司绩效之间的关系董事长和总经理是否应该兼任这一问题一直是研究董事会领导结构的一个争论焦点。
学术界关于两职兼任的研究存在三种理论：两职分离论、两职兼任、环境不确定理论。
根据以上三种理论关于两职兼任的理论分析，因目前学术界没用统一的权威的结论公布，本文假设：h1：董事长总经理两职兼任与公司绩效呈负相关。
2.董事会规模与公司绩效之间的关系关于董事会规模与公司绩效之间的关系存在两种观点，一种观点认为董事会规模小有利于提高公司绩效，另一种观点认为董事会规模大更有利于提高公司绩效。
在现实的市场环境中，这两种都是存在的，所以本文中假设：h2：董事会规模与公司绩效呈u型二次曲线关系。
3.独立董事比例与公司绩效之间的关系目前我国上市公司的监事会成员大多来自企业内部，这就造成董事会对经理人的监督处在一个更为突出的位置，董事会对经理人的监督作用发挥正常与否直接或间接的影响着公司的绩效。
论上市公司绩效与董事会行为
证券市场 的基本 元素是上市公 司 ， 证券市场 的发 展情况与上市公司质量 的好坏密切相关 。而公司 治理是上市公司的基础 ， 因此 ， 上市公司的质量状
况和发展水平从根本上是有公 司治理的状况决定 的。研究上市公司 的治理问题 ， 可 以全 面正确认 识上市公司治理 的现实情况 ， 也可 以及 时发现公
况 。董事会作为一个连接股东与经理层 的重要 的
【 收稿 日期 ］２ ０ １ ２—１ ２— ０ ４
［ 作者简介 ］张艳 春 ， １ ９ ７ ０ 年生 ， 女， 山东牟平人 ， 中国建设银行股份有限公司烟 台福 山支行会计师 、 委派会计 主管 ， 研究方
向为上市公司企业制度管理， （ 电子信箱） ８ ９ ０ ０ ａ ｐ ｐ ｌ ｅ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｍ。
采取科学有效的措施 ， 提高上市公司的治理水平 ， 保证证券市场的健康发展 Ｊ 。 ． （ 二） 董事会制度 的产生 董事会 的设立在现代公 司制企业 的组织结构
中， 是一项非 常重要 的制度安排 。规制说和 内生 说关于董事会的产生有着不 同的争论 。规制说强 调， 董事会是规制的产物 ， 也就是 由一国的《 公司 法》 强制设立的。在法律规定下 ， 董事会承担两类 主要 的法 律 ： 一 类 是 由于 它 是 公 司 的 执 行 机 构 而 拥有 的法律地位 ； 另一类是具体 的执行 功能。内 生说认为 ， 董事会是企业发展 的必然结果 ， 是 随着 现代公司制的出现而出现的 Ｊ 。
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６财政金 融研 究 ９
董事会特征与公司绩效的相关性研究
第 ２ｏ 年 第 １ ２卷 ２ ２ ０８ 月 期
Ｊｕｎｌ ｆ石河子大学学报（ｉｓｐ ｙａｄＳｃ Ｓｉ ｃｓ ｏｒａ ｏ ｈ ｅｉ ｎｖｒ ｔ（哲学社会科学版ｉ ｃ ｎｅ ） Ｓ ｉ ｚ Ｕ ｉ ｓｙＰ ｌ ｏｈ ｎ ｏ ） ｅ ｈ ｅ ｉ ｈｏ ｌ ａ
［ 关键词 】 立董事 ； 司绩 效 ； 独 公 治理
［ 中图分类 号】Ｆ ７ ． ２ ６６ ［ 文献标识码 】Ａ ［ 文章编号 】１７ —００ （０８０ —０５ ０ ６ １ ３ ２０ ｝１ ０２— ４ ４
Ｃｏ ｒ ｌ ｔｖ ｔ ｙ ｏ ｔ ｅ Ｃｈ ｒ ｔ ｒｓｉｓ ｏ ａ ｄ ｏ ｒ ｃ ｏ ｓａ ｄ ｒ ｏ ａ ｅ ｐｅ ｆ ｒ ａ ｃ ｒ ｅａ ｅ Ｓ ｕｄ ｎ ｈ ａ ａｃｅ ｉｔｃ ｆＢｏ ｒ ｆＤｉｅ ｔ ｒ ｎ Ｃｏ ｐ ｒ ｔ ｒｏ ｍ ｎ ｅ ｉ ＺＨＡＮＧ ｌ ＺＩＹｉ －ｈ ａ ｇ Ｈａ ， ｎ ｚ ｕ ｎ
焦点 。董事会能有效监管管 理层 的机会主义行为 ， 降低因控制权 与所有权 两权分 离所产 生 的代理问题 ， 地 有效
维护投资人利 益。该文通过 实证 研究发现董事会规模对改善公 司的业 绩有 重大影响 ， 有好声誉 资本 的独 立董事 将会是更好 的监督 者 ， 而对公 司业绩 有 良好的影响 。董事会 中独立董 事 比例 与公 司绩效呈 负相关 ， 职分离 从 两 的领导结 构对 我国上市公司 的经营业绩在短期 内造 成负影响。
Ｖ １２ Ｎ ． ｏ．２ ｏ １
Ｆ ｂ． ０ ８ ｅ ２ｏ
董 事 会 特 征 与公 司 绩 效 的相 Hale Waihona Puke 性 研 究 张［ 摘
海， 訾银 庄
（ 河 子 大 学 经 济 贸 易 学 院 ， 疆 石 河 子 ８２０ ） 石 新 ３０３
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究董事会是公司管理层的核心，而董事会规模及其独立性是董事会特征的关键方面，本文经实证分析表明：董事会规模与公司绩效不相关，独立董事比例与公司绩效呈显著负相关。
标签：董事会规模；独立董事比例；公司绩效一、文献综述1.董事会规模与公司绩效。
Lipton和Lorsch（1992）研究发现，董事会人数多时监督能力强，但协调成本增加，且人数优势不能补偿成本的增加。
孙永祥和章融（2000）研究1998年上市的517家公司指出我国上市公司董事会规模与公司绩效有负相关性。
2.独立董事比例与公司绩效。
Dahya 和McConnell（2005）研究发现，增加独立董事能提高公司的资产利润率，降低运行成本，从而改善公司绩效。
王跃堂和赵子夜（2006）研究上市公司的财务指标发现独立董事多可提高公司绩效。
二、研究假设1.董事会规模与公司绩效。
公司董事会规模大不利于改善公司绩效，也易导致董事间搭便车行为。
假设1：上市公司董事会规模和公司绩效负相关。
2.独立董事比例与公司绩效。
独立董事能监督公司内部管理层，影响公司决策，甚至潜在提高公司信誉度，能提高公司绩效。
假设2：上市公司独立董事比例和公司绩效正相关。
三、研究设计1.样本数据。
本文以河南省2012年A股上市公司为样本，从RESSET数据库中得到许继电气股份有限公司等61家上市公司有效样本，并用Stata11.0进行分析。
2.变量。
（1）因变量（公司绩效变量）：净资产收益率（ROE）。
（2）解释变量（董事会特征变量）：董事会规模（Dirnum）、独立董事比例（Inddirpct）。
（3）控制变量：资产负债率（Dbastrt）、净资产增长率（Netprfgrrt）。
（4）模型设计ROE=a0+a1 Dirnum + a2 Inddirpct + a3 Dbastrt+ a4Netprfgrrt+ζ四、实证分析1.董事会规模描述性统计分析结果显示：董事会规模之间差异大，董事会成员数多则21人，少则7人，表明河南省上市公司的内部治理方式的指导思想有较大程度的差异。
董事会特征与公司绩效关系的行业分析
此， 上世 纪 ９ ０年代 以前 ， 数学 者都 倾 向于大 规 多 模董 事会 ， 为董事均 为社会上 的高层人 土 ， 认 其为
公 司所带来 的人力资本 及关系资 本资源可有效 地 改善企业 的经济效 益 ， 为公 司提供 多 角度 的决 策 咨询 ， 降低 Ｃ Ｏ控 制 董事 会 的可能 性 ， 可 以避 Ｅ 还 免任 人 唯 亲 ， 任 有 能 力 的外 部 董 事 领导 公 司 。 聘
着 董事数量 的增加 而 提高 ， 是协 调 和组 织过 程 但
的损 失将超过 董事 数 量增 加所 带来 的收 益 ， 事 董
特性 与公司绩效 之 间 的关 系 ， 以期 为政 府及 公 司
会的规 模 最 好 为 ７到 ９人 ， 大 不 应 超 过 ｌ 最 Ｏ
的相关 政策制定 、 度设计 、 司治理 改善等提 供 制 公
之 间并 无实质性 的关 系 ， 些 关 系的 反映 表现 主 一
要取 决于采 用何种绩效 指标 。 。 。
收稿 日期 ］０９０ －３ ２０ － ２ ６ 基金项 目］ 本文为江苏省教育厅高校哲学社会科学基金项 目： 股权集 中度与经营绩效关系的行业特征分析” ０ ＳＢ ３０ ６ 的 “ （ ７ Ｊ６ ０２ ） 阶 段性 成 果 。 ［ 作者简介 ］范林榜， 四川 内江人 ， 男， 中国矿业大学管理学院博 士研究生 ； 李锦生， 山东青州人 ， 男， 徐州师范大学淮海发展研究 院教授 ； 潘善启 ， ， 男 安徽安庆人， 徐州师范大学管理学院讲师
第３ ６卷 第 １期 ２ １ 年 １月 ００
徐州师范大学学报（ 哲学社会科学版） Ｊ ｆ ｕｈｕＮ ｒ ａ Ｕ ｉ（ ｈｌ ｏ ｈ ｎ ｏｉ ｃ ｎｅ ｄｔ ｎ ．ｏ Ｘ ｚｏ ｏｍ ｌ ｎ． Ｐ ｉｓｐｙａｄＳｃａ Ｓｉ ｃｓ ｉｏ ｏ — ｌ — ｅ Ｅ ｉ
董事会特征影响公司绩效吗
董事会特征影响公司绩效吗一、本文概述本文旨在探讨董事会特征对公司绩效的影响，通过深入分析董事会规模、结构、独立性等关键特征，揭示其与公司绩效之间的潜在关系。
在日益激烈的市场竞争中，公司治理结构成为决定企业成功与否的关键因素之一。
董事会作为公司治理的核心机构，其特征对公司的经营决策、风险控制以及长期发展具有重要影响。
因此，本文的研究不仅有助于理解公司治理机制的内在逻辑，也为企业在实践中优化董事会结构、提升绩效提供了理论支持和实践指导。
本文首先回顾了国内外关于董事会特征与公司绩效关系的研究文献，梳理了相关理论和实证研究结果。
在此基础上，结合我国企业的实际情况，提出了研究假设和理论模型。
通过收集样本数据，运用统计分析方法，本文实证检验了董事会特征对公司绩效的影响，并探讨了不同特征之间的相互作用及其对公司绩效的综合效应。
本文的研究结果表明，董事会特征对公司绩效具有显著影响。
合理的董事会规模、独立性和专业性有助于提升公司绩效，而董事会内部人控制、过度扩张等问题则可能损害公司利益。
因此，企业应关注董事会特征的建设和优化，提高董事会的治理效率和决策质量，以推动公司绩效的持续提升。
本文的研究也为政策制定者和监管机构提供了有益的参考和借鉴。
二、文献回顾在探讨“董事会特征影响公司绩效吗”这个问题时，首先需要回顾并分析已有的相关文献，以便更好地理解董事会特征与公司绩效之间的关系。
董事会作为公司治理的核心机构，其特征自然成为学术研究的焦点。
本文将从董事会规模、董事会独立性、董事会领导结构以及董事会行为等方面，对已有文献进行梳理和评价。
关于董事会规模的研究，早期文献普遍认为较大的董事会规模有助于公司绩效的提升，因为大规模董事会可以提供更多的资源和专业知识。
然而，随着研究的深入，有学者指出董事会规模过大可能导致决策效率低下和内部沟通困难，从而对公司绩效产生负面影响。
因此，董事会规模与公司绩效之间的关系并非简单的线性关系。
在董事会独立性方面，文献普遍认为独立董事的引入有助于增强董事会的监督职能，减少内部人控制问题，从而提高公司绩效。
上市公司董事会特征和公司绩效关系的实证研究
重庆 医科 大学附属第一 医院
重 庆 城 市 管 理 职 业 学 院
【 摘
陈俊 丽
李 敬 飞
要 】文章在 考虑股 权结构 （ 东性质 和股权 集 中度 ） 股 的情 况下 ， 对董事 会特征 和公 司绩效 的关 系进行 了实证 经济政策 、 企业发展阶段等多种 因素的影响。 总
之， 房地产企业应采用适度的股利 分配 政策 ， 才能有 利于公
司 的 长 期 健 康发 展 。●
及 时 性和真 实性 ， 避免 市 场的恶 意炒 作 ， 障上市 公司 的 保
长期 发展 。
２房地产企业应强化经营管理 ， 努力提高盈利能力 房地产上市公司应努力提高 自身的盈利 能力 ， 强化经营
【 参考文献 】
管理 ， 在提高盈利水平 的同时提高 盈利 的质量 ， 使企 业的盈 ［ ］吕长江 ， １ 王克敏 ． 市公 司股利政策的 实证分析 ＿ ． 上 ＿ 经济 】 ］
余 都 能 为 企 业 带来 真 切 的 现金 流量 。 因为 只 有 上市 公 司 的 经
研 究 ， ９ ９ １ ）３ — ９ １９ （２ ：１ ３ ．
董事会规模和公司绩效之 间的关系 ，学术 界 尚没有 统 Ｆ ｍａ和 Ｊ ｎ ｅ （ ９ ３） 为 ， 立 董 事 能 对 公 司 管 理 层 ａ ｅ ｓｎ １８ 认 独
一
进 行有效 控 制和监 督 ，从 而降低 代 理成 本 。而 Ｙ ｒ ｃ ｅｍａ ｋ
Ｊ止
．止 Ｊ
． Ｌ
向 。 次 ， 范 上 市 公 司 的 信 息 发 布 ， 括 公 告 内容 、 式 、 再 规 包 形
国的上市公 司股份分 为国家股 、 法人股和流通股 ， 同的股 系 。由于董事 会是公 司 的执 行机 构 ， 不 随着 董事会 规模 的扩 董事会特征和公司绩效之间的关系是什 么？ 同的股权结构 不
董事会特征与公司绩效关系国内外研究综述
（ 二） 董事 会 领 导结 构 与 公 司绩 效 关
为样本 ，以托 宾 Ｑ值 为 公 司价 值 的近 似
值， 以公 司 的规模 、 行 业 性质 、 股 权分 配 、 成 长 机 遇 以 及 公 司 治 理 结 构 为 控 制 变 量 ，通 过 实 证 分 析 发 现 董 事 会 规 模 与 公
ｓ ａ ｙ ｅ ｄ（ ２ ０ ０ ７ ）以及 Ｄ ｅ ｎ ｄ ｉ Ｒ ａ ｍｄ ａ ｎ ｉ 、 Ａ ｒ ｊ ｅ ｎ
心 与 焦 点
增 加 。所 以他们 建 议 董 事会 规 模应 该 控
制在 ８ —９人 为 宜 ，最 大不 超 过 １ ０人 。 Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ （ １ ９ ９ ３ ） 也 认 为 小 规 模 董 事会 有 利 于改 善 公 司 的绩 效 ，他 强调 董 事会 人 数 超过 七 个或 八 个 时 ，董 事之 间 就 会 出现 相互 仇 视 和报 复 的心 理 ．从 而 导 致董 事 会 监 督作 用 减 弱 ，这样 一 来 他 们就 更 容 易受 到 Ｃ Ｅ Ｏ的控制 。 Ｙｅ ｒ ｍａ ｃ ｋ （ １ ９ ９ ６ ） 开 创 了实 证分 析 董 事会 规 模 的先 河 ，他 以美 国 １ ９ ８ ４ －１ ９ ９ １年 ４ ５ ２家 大 型 工 业 企 业
持 召开 董 事 会会 议 、对 Ｃ Ｅ Ｏ的 聘 任 、 解
聘 以及其 薪酬 制度 进 行 监督 ．并 得 出结 论： 董 事会 的有效 运 行 ， 最 重 要 的就 是董 事长 与 Ｃ Ｅ Ｏ两职 分 离 。除了 Ｆ ａ ｍａ和 Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ支持 两 职分 离之外 ， 学者 Ｒ ｅ ａ ｃ ｈ ｎ ｅ ｒ
效正 相关。而 Ｐ ａ ｂ ｌ ｏ ｄ ｅ Ａｎ ｄ ｒ ｅ ｓ ， Ｖ ａ ｌ ｅ ｎ ｔ ｉ ｎ
董事会多样性与企业绩效之间存在相关关系
董事会多样性与企业绩效之间存在相关关系引言：随着全球市场的竞争日益激烈，企业追求提高绩效并保持竞争优势成为各类组织的共同目标。
近年来，关于董事会多样性对企业绩效的影响引起了广泛关注。
多样性被认为能够为企业带来创新能力、提升决策质量并改善公司治理，从而对企业绩效产生积极影响。
本文将探讨董事会多样性与企业绩效之间的相关关系，并对现有研究成果进行综述和分析。
一、董事会多样性的定义和衡量指标董事会多样性主要包括性别多样性和文化多样性两个方面。
性别多样性指董事会成员中男女比例的变化程度，文化多样性则体现了董事会成员来自不同国家和地区的比例。
衡量董事会多样性的指标主要有两个：一是集中度指标，衡量董事会多样性的程度；二是分散度指标，衡量董事会成员在性别或文化上的差异程度。
二、董事会多样性与企业绩效的关系1. 创新能力的提升研究表明，性别多样性有助于增加企业的创新能力。
性别多样的董事会能够提供不同的视角和经验，激发创新思维，推动企业在产品、市场和管理等方面做出创新性的发展。
文化多样性也会为企业带来不同的思维方式和观点，促进创新和变革的发生。
2. 决策质量的提高董事会多样性有助于提高决策的质量。
性别多样的董事会在决策过程中能够避免盲点和偏见，加强信息的获取和分析。
文化多样性则能够促进不同文化背景的董事在意见的交流和共识的建立上发挥积极作用，提高决策的多样性和中立性。
3. 公司治理的完善董事会多样性可以改善公司的治理结构，增强内外部监督机制的有效性。
性别多样性能够引入不同的管理风格和价值观，减少权力集中和利益冲突。
文化多样性则有助于打破同质化思维的局限，促进公司管理的多元化和透明化。
4. 绩效的改善研究显示，董事会多样性与企业绩效之间存在着正向关系。
性别多样性和文化多样性的增加会促进企业的竞争优势和长期盈利能力，提高公司的市场价值和股东回报率。
多样性能够带来更好的企业形象和声誉，吸引更多的投资者和消费者。
三、现实面临的挑战和应对策略尽管董事会多样性对企业绩效有积极影响，但在实践中面临着诸多挑战。
董事会特征对公司绩效的影响研究
董事会特征对公司绩效的影响研究【摘要】本文以董事会特征对公司绩效的影响为研究目的，从实证的角度研究了中国纸业上市公司中两者之间的影响程度。
以2007—2010年期间的上市公司为研究对象，从董事会的规模、独立性、领导结构以及会议频率等方面系统分析了董事会特征对公司绩效的影响。
研究结果表明，董事会独立性、董事会领导结构对公司绩效有显著的正向影响，而董事会规模、董事会会议频率对公司绩效有不显著的负向影响。
【关键词】董事会特征；公司绩效；纸业上市公司；回归分析董事会作为一种新型的治理机制，是上市公司治理中最重要的核心，是一个重要的决策和监督机构，上市公司应建立符合市场要求的公司治理结构，特别是建立对整个公司股东负责任的董事会制度。
但目前中国正处于经济转型期，董事会在我国上市公司中的治理效率如何，是否发挥了应有的作用呢？董事会特征对公司的绩效是否有影响？如果有，又是怎样影响的呢？另一方面，造纸工业可以说是我国国民经济十大支柱性产业之一，这些年来，中国造纸行业发展迅速，2006—2009年造纸企业工业总产值和工业销售产值每年以16.47%和16.7%的速度递增，然而，纵然纸业公司的发展成绩喜人，其管理也存在诸多不足之处，近几年，如何提高纸业公司经营绩效一直成为专家讨论的焦点。
本文将从纸业上市公司的经验数据入手，深入研究董事会特征对公司绩效的影响，以期为我国纸业上市公司的治理提供一些政策性的建议。
一、研究回顾与假设的提出在描述董事会的变量结构中，董事会规模、董事会独立性、董事会领导结构、董事会会议频率是董事会最主要的四个特征，这四个特征能较好的反映董事会的运作情况和效率，因此，把董事会的这四个特征作为研究的重点有其合理的因素所在，以下将围绕这四个方面研究董事会特征与公司绩效的关系。
（一）董事会规模与公司绩效许多学者认为，较小规模的董事会更利于公司绩效的提高。
liption和lorsch（1992）指出，董事会规模过大，容易产生派系，且要花费很多时间去整合与解决众人的意见，效率变差，难以产生集思广益的功效，从而增加了各种代理成本。
董事会行为与企业经营绩效关系研究——以电力行业上市公司为例
员 的努力程度与公司绩效成正比， 但是不显著。在王斌（ ２ ０ ０ ７ ） 文章 中论述了有关董事会组织、 认同 、 和谐的有
关概念 ， 并且初步谈论了其度量方法 ， 但并未进一步深入做出实证分析 。本文考虑借鉴王斌关于董事会成员
和谐程度这样度量指标 ， 但是通过数据调查分析发现 ， 对我 国上市公 司， 尤其对处于垄断性地位 的电力行业 而言 ， 采用董事会和谐度这一指标来度量董事会行为， 其意义不大。
外文献多运用截面或混合数据进行研究 ， 研究的行业和时段也多有不 同， 这就不能排除变量内生性及遗漏
变 量给 研究 结论 带来 理论 分析 和研 究 结果 ， 本 文作 出 以下假 设 ：
假设一 ， 董事会会议次数与公司当前年度经营绩效成正相关关系。 假设二 ， 董事会会议次数与公司以前年度经营绩效成负相关关系。
引起 学术 界 的注意 ， 二 十多年 来 成为金 融 界学 者关 注 的重 要 问题 。
目前 ， 国内外学者对董事会治理机制 的研究文献 比较丰富 ， 但相对于董事会规模 、 董事会结构 以及董事 会领导权结构等的研究 ， 对董事会在公司 日常运作中的表现 ， 即董事会行为的研究成果并不多见 。尤其对董
从 国内外 的文献 看 ， 对于 董事会 行 为强 度与公 司绩效 之 间的关 系似 乎并 未得 出一致 的结论 。此外 ， 国 内
收稿 日期 ： ２ ０ １ ２ －１ １
作者 简介 ： 吴
楠（ １ ９ ８ ８ ． ２ 一 ） ， 女， 山东菏泽人 ， 广西师范大学经济管理学 院在读硕士研究生。
事会 持 股 比例 与 企 业 经 营 绩 效 的相 关性 不 大 ， 同时 ， 本 文 提 出相 应 的 对 策 建 议 。 关键词 ： 董 事会 行 为 ； 经 营 绩 效
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董事会与公司绩效的关系
现代公司是以所有权与控制权分离为特征的，股东和经营者之间形成委托代理关系，只要经营者不是完全的所有者，就会存在代理成本。
由于信息不对称的存在，经营者为了自己的利益最大化通常会违背股东的意愿去经营企业，这无疑又加大了代理成本。
因此，股东必须建立一整套对企业的经营管理和绩效进行监督和控制的制度，这种制度就是公司治理。
董事会治理失败将直接影响企业的经营绩效。
因此，加强董事会治理是公司治理的关键所在。
但是国内很多学者对董事会制度是否对公司的经营绩效产生影响这个问题，仍然是未知的。
不过，在一下这几方面上，董事会对公司绩效的积极作用是达成共识的。
第一，加强对董事会成员的股权与薪酬激励对公司绩效有积极作用。
在我国上市公司中，有相当一部分上市公司的董事会成员均不持有本公司的股份，对这部分公司，应尽早推行股权激励，同时，实行与公司绩效有关的薪酬激励可以提高董事会成员的积极性，进而提升公司的经营绩效。
第二，董事长的任免应与公司的经营绩效挂钩。
即使在任职期内，当公司的经营绩效大幅度下跌时，应及时更换董事长，这样可以使公司减少损失，并对在任的董事长形成压力，使其能够更好地履行其职责。
下面从其他方面分析董事会对公司绩效的影响：
（一）董事会规模与公司绩效
外国学者对这个因素有不同的看法：一是董事会规模与公司绩效负相关。
这也是比较典型的，是多数研究学者的观点。
Lipton和Lorsch指出，许多董事会效率和效能低下是因为董事会规模过大。
他们建议限制董事会的人数，即使董事会的监控能力会随着董事会规模的增大而增加，但是由此带来的成本也将超过上述利益。
Lipton 和Lorsh 指出最优的董事会规模应在7-9个之间；Yermack的实证结果也表明,董事会规模与公司价值负相关。
二是董事会规模与公司绩效正相关。
Zhara和Pearce的研究显示董事会规模与公司绩效成正相关，他们认为董事会成员越多，便会有更广泛的教育、技术以及行业背景，因此能针对公司决策提出多样化且有高质量的意见。
三是两者不相关。
Simpson的研究认为，规模较小的董事会容易受到经理人的控制与影响，而当董事会规模变大时，其决策能力和效率则变差，因此他们认为董事会规模与企业的经营绩效不存在相关关系。
我国
学者的观点和上述几种基本是一致的，不过持消极态度的要明显多一些。
（二）独立董事比例与公司绩效
西方认为独立董事制度与公司绩效正相关。
Fama认为，独立董事大多是其它组织的重要决策者或者著名的学者专家，他们有着丰富的专业知识而且与公司有较少的个人利益关系，独立董事因而比内部董事更能公正客观地进行决策。
Sarin 研究表明上一年增加足够独立董事比例的公司会有高于平均股票价格的收益回报。
呈正相关很大部分也是因为独立董事与公司绩效董事会履行这些职责：一方面，独立董事可以提供多角度、多领域的建议，协助管理层规划和执行公司发展战略；另一方面，独立董事作为公司与外界环境连接的桥梁，能够凭借其声誉帮助公司获得必要的发展资源。
对独立董事比例的研究上，由于我国在上市公司中引入独立董事制度的时间比较短，大多数学者的研究结果对独立董事在实践中的作用持不乐观的观点，认为独立董事在我国还没有发挥其应有的作用。
高明华、马守莉选取上海证券交易所和深圳证券交易所2001年中报上的所有1151个公司样本，通过T检验、相关性检验和回归分析，结果发现有独立董事的公司绩效与无独立董事的公司绩效不存在显著差异，独立董事比例与公司绩效不存在显著的正相关关系，不过这种情况很有可能随着独立董事的增多和对公司的贡献而改变。
（三）董事持股与公司绩效
国内学者进行了实证研究：丛春霞选取在2002年4月30日前披露2002年年报的498家上市公司为样本，实证结论表明上市公司董事会成员持股比例太低，董事持股并没有对公司经营业绩产生正面的显著性影响，不过比例上升时对公司绩效的影响会明显增大。
国外学者Mehran利用托宾Q值和总资产收益率两个参数来衡量公司的绩效，发现它们与高级管理人员的股权拥有比例之间具有显著的正相关关系；Jensen 利用实证的方法得出总经理拥有的股权与激励效果呈负相关关系，持有股权对公司的经营业绩具有激励的效应。
（四）董事会会议次数与公司绩效
董事会的年度会议次数与公司价值负相关。
研究认为，在董事会会议频率。