阿里巴巴美国上市原因
双重股权结构下阿里巴巴两次上市案例
估值与融资额
上市时估值约为4600亿美元， 融资额达到130亿美元。
结果
阿里巴巴成功在香港交易所上 市，股价表现平稳，首日涨幅 约6.6%，市值超过5000亿美元
。
两次上市策略对比分析
• 上市地点选择：第一次选择在美国纳斯达克交易所上市，主要考虑因素包括市 场规模、投资者群体和监管环境等；第二次选择在中国香港交易所上市，主要 考虑因素包括地理位置、市场环境和投资者群体等。
股权高度集中
阿里巴巴采用双重股权结构，马云及其团队通过持有高投票权的B类股份，实现了对公司 的有效控制。这种高度集中的股权结构可能导致内部治理的不平衡，加大其他股东和投资 者的风险。
决策效率降低
在双重股权结构下，公司决策可能更加倾向于创始人及其团队，而忽视其他股东的意见。 这可能导致决策效率降低，甚至引发内部纷争和矛盾。
应对潜在敌意收购
双重股权结构可以在一定程度上防止敌意收购，但也可能引发潜在投资者的不满和诉讼 。阿里巴巴需要制定相应的应对策略，以应对可能出现的敌意收购和诉讼风险。
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双重股权结构下阿里巴巴未来 展望与建议
未来发展趋势预测
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股权结构更加多元化
随着阿里巴巴不断发展和扩张，其股权结构可能 会更加多元化，吸引更多不同类型的投资者。
信息披露要求提高
双重股权结构可能导致公司信息披露的不透明，增加投资者的信息不对称风险。随着监管对信息披露要求的提高，阿 里巴巴可能面临更大的信息披露压力和潜在的法律风险。
投资者保护不足
在双重股权结构下，普通股东的权利可能受到限制，投资者保护机制可能相对较弱。如果发生损害投资 者利益的行为，可能引发投资者诉讼和声誉风险。
阿里巴巴上市的故事
阿里巴巴上市的故事美国东部时间9月19号上午，北京时间夜间，223岁的纽交所将迎来史上最大的一单IPO。
一家主营业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元，至多260亿美元资金。
它的名字将会和Google、Facebook、Amazon一起，被视为全球最有价值的科技公司之一。
36氪在北京、硅谷和纽约团队的也已经准备妥当，共同记录这必将是中国互联网断代史中浓重的一笔。
本文是36氪【阿里IPO系列报道】的首篇，36氪驻美国作者曾小苏、硅谷特约作者程翰、以及国内作者Zuo共同撰写。
接下来，36氪将会推出至少五篇深度报道，全景记录此次IPO。
9月10日在紧张的路演现场，马云度过了自己的50岁生日，作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马云一份生日礼物。
路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。
摩根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT和视频的楚含告诉36氪，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久兴盛，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。
马云——这位纽交所历史上融资规模最大企业的武林盟主，气场已然全开。
他在本次IPO中将会套现超过8亿美元，然而他对公司的控制力不会丝毫降低，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。
然而在这个Happy Ending之前，有很多广为人知或者不为人知的波折，阿里巴巴赴美上市堪称是一出出的折子戏。
这个故事简单来说，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司，在高速增长中不断融资，一度要失去对公司的控制权。
然而他施展乾坤大挪移，最终两全其美，既获得了巨额金钱回报，又保持了对阿里巴巴的绝对控制权。
第一次不太亲密的接触阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市，2012年退市，这背后的故事可以算作是阿里巴巴的“上市前传”。
从1999年创立之后，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。
前者于2000年就投资2000万美元，2004年向淘宝网注资6000万美元。
从阿里巴巴上市之路比较香港和美国上市制度
从阿里巴巴上市之路比较香港和美国上市制度 The latest revision on November 22, 2020从阿里巴巴上市之路比较中国香港和美国上市制度12理财班汪樊杰36号随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损，因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。
阿里巴巴集团3月16日发布公告，决定启动在美国上市事宜，这等于正式宣告阿里巴巴放弃了香港上市。
对于港交所来说，这是一个好坏参半的消息，失去了像阿里巴巴集团这样大体量的创新型公司，会给交易所带来一些舆论压力，要求其放松监管制度，也影响其在全球资本市场中的地位，而港交所为了维护中小股东利益，坚持同股同权的基本原则，也赢得了遵循规则的美誉。
对阿里巴巴来说，和港交所的反复磨合，付出了不少时间代价，最终依然无法更改规则，这自然是一种失败。
当然，在商言商，失败不失面子，阿里巴巴在公告中说，“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持，我们尊重香港现时的相关政策和出发点，并将会一如既往地关注、参与并支持香港的创新和发展”，这种优雅姿态可以掩盖失败带来的沮丧。
不过，阿里巴巴美国上市之路并不平坦。
阿里巴巴复杂的股权架构，2011年支付宝股权转移事件，阿里巴巴名下拟上市资产和非上市公司之间频繁的关联交易等因素都将是上市过程中需要梳理的重大事项。
当然，这其中，阻碍阿里巴巴在香港上市的最重要障碍，也就是阿里巴巴的合伙人制度，依然是阿里巴巴需要向美国投资人交代清楚的事项。
阿里巴巴的合伙人制度，并不是通常意义上基于股权的合伙。
根据媒体报道，阿里巴巴的合伙人是公司业务的核心管理者，拥有较大的战略决策权，减少资本市场短期波动影响，从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。
合伙人负责提名一半董事名额，董事需要股东大会投票通过，但是合伙人可以连续提名，一直到股东大会通过为止。
阿里巴巴为何在美国上市(英文版)
Dear Ma Yun,In your email of April 6, you asked me whether it was better to carry out the Initial Public Offering (IPO) of Alibaba in China or in US. And you specifically requested an assessment of the advantages and disadvantages of the IPO requirements of the both countries from the perspective of the chairman of Alibaba. So I present some of the critical differences between the two countries’ IPO standards related to your corporation as follows:1. Cost: There’s no doubt that compared with a US stock market, a domestic stock market for IPO usually costs a Chinese corporation less money. Since most of the corporation’s leaders are familiar with the domestic language and cultural background. So it won’t take too much time to do research, to find competent lawyers and accountants, or to bargain with underwriters. Besides, the subsequent regular cost is lower in China. Because the China Securities Regulatory Commission (CSRC) has lower requirements of companies’financial transparency, meaning that companies don’t have to pay too much to ensure that they perfectly meet all the legal requirements. By contrast, American listed corporations may suffer a lot in this aspect.2. Basic Requirements: Though IPO in China costs less, there are higher basic requirements for IPO companies. For example, the CSRC requires all the IPO companies register in China. But Alibaba registered in Cayman Islands. In addition, in China, IPO companies are also required to achieve a net profit of more than 3000 million RMB for the three consecutive years before IPO. While Alibaba, like other developing Internet companies, remains a huge deficit. On the contrary, there are no such strict basic requirements in US and Alibaba can easily meet most of its IPO standards.3. Speed: The average speed of IPO in US is far much faster than that in China. The stock issuance system of US is approval system. Consequently, on average, it only takes less than half a year for a company to pass all the necessary procedures. By contrast, attributing to the examination system of stock issuance in China, Chinese companies generally spend one to five years on the procedural trivialities and on waiting. In fact, now there are 685 Chinese companies on the waiting list of IPO.On balance, I suggest an IPO in US from the standpoint of the chairman of Alibaba. Though the cost may be higher, you can enjoy a faster procedure. As we all know that time is money and the significance of efficiency in business can never be exaggerated. Furthermore, IPO in China is simply unfeasible and impractical for Alibaba. Because it cannot meet the basic standards set by the CSRC. Taking all of these factors into account, we can draw the conclusion that an IPO in US is a better choice.Please do not hesitate to contact me if you would like further information.Yours sincerely,Hank。
中国企业赴美上市原因及趋势分析
中国企业赴美上市原因及趋势分析李璇; 郭英; 徐昊【期刊名称】《《经济研究导刊》》【年(卷),期】2019(000)022【总页数】11页(P95-104,106)【关键词】赴美上市; 新股发行改革; 信号作用; 中概股信任危机【作者】李璇; 郭英; 徐昊【作者单位】同济大学经济与管理学院上海 200092; 上海交通大学上海200030【正文语种】中文【中图分类】F830.91引言虽然中国股票市场近年来发展迅速，截至2017年底，A股总市值仅次于美国，居全球第二，但是我国仍有大量企业赴海外上市。
根据Gao等（2013）对1993—2012年美国股票市场IPO公司数量的统计，在美国股票市场上市的外国公司占比13.6%，其中中国公司的比例高达19.7%[1]。
虽然2010年后由于中概股信任危机和公司追求更高估值等原因，一些赴美上市公司主动选择私有化退市，但同时期我国赴美上市的公司数量仍远高于退市企业（据本文表3统计）。
那么，这些企业为什么要远赴美国上市，而不在国内上市？为了回答上述问题，本文首先分析了政府发行管制对企业赴美上市的影响。
与美国等成熟资本市场不同，在我国新股发行核准制的背景下，IPO资源具有一定的稀缺性。
基于此，我们提出假说一：我国新股发行的审核门槛较高，这种状况迫使许多企业赴美上市。
已有研究虽认为我国较高的上市门槛促使企业赴美上市[2]，但鲜有数据证明。
本文将进行实证检验，说明我国较高的上市门槛在多大程度上影响企业的赴美上市选择。
随后，我们进一步考察了符合国内上市标准的企业的赴美上市动机。
企业到境外更发达的资本市场上市向外界传递了积极的信号，表明企业将自愿接受更加严格的法律监管、面对具有更高信息质量要求的公众投资者及财务分析师等市场力量的约束，以此将自己与国内上市企业区别开来。
然而受到我国股票市场发展程度的限制，企业在国内上市所发送的信号作用并不强。
我们认为，这一原因是我国企业赴美上市的一个重要考虑，即与国内上市公司相比，争取到国际性交易所上市的企业应该具有更好的公司质量。
阿里美国上市 成美规模最大IPO
阿里美国上市成美规模最大IPO 2014年3月26日，阿里巴巴决定启动在美国的上市事宜，以使公司更加透明、国际化。
阿里可能最早在4月份提交上市申请，最早在第三季度进行IPO。
规模可能超过Visa成为美国迄今规模最大的IPO.计划中的这笔IPO将筹资逾150亿美元，雅虎和其他现有股东将在IPO中出售股票。
Face book 2012年通过IPO交易筹资160亿美元。
不过，阿里巴巴的上市规模取决于上市地点以及首次筹资规模，可能会超过维萨公司的180亿美元，成为美国迄今规模最大的IPO.若阿里巴巴继续推进上市计划，那么可能最早在4月份提交上市申请，最早在第三季度进行IPO.最终的牵头承销商最多有五家。
公司公开表示，决定启动在美国的上市事宜，以使公司更加透明、国际化，进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。
未来条件允许，将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。
对于这一决定是否意味着阿里巴巴彻底放弃在港上市，阿里巴巴公关部人士表示，不发表除公开声明以外的评论。
外界预测，阿里巴巴首次公开募股的融资额高达150亿美元，估值将超过1000亿美元。
这笔大单被视为自2012年5月Facebook IPO融资160亿美元之后，又一“航母”级别融资项目。
资本市场人士判断，阿里巴巴集团的估值极有可能超过前者，而跻身标准普尔500的前四十。
事实上，早在这一决定出炉前几天，阿里巴巴高层的表态就已经初现端倪。
3月12日，阿里巴巴集团负责资本运作事宜的执行副主席蔡崇信表示，绝不会为了在香港IPO而改变合伙人制度。
2013年，阿里巴巴向香港联交所建议的上市计划中，创新性地提出准备引入合伙人制度。
在这一制度下，阿里巴巴的现有管理团队，将拥有董事会内多数董事的提名权。
将公司控制权掌握在管理团队手中，是一些互联网巨头们的惯例。
谷歌在2004年IPO时创造了双重股票结构，给予创始人和CEO三分之二的投票表决权。
Facebook创始人兼CEO扎克伯格通过此类安排，拥有该公司57.3%的投票权，从而保持对Facebook公司的控制权。
知难而退最后失败的例子(一)
知难而退最后失败的例子(一)知难而退最后失败的例子• 1.例子一：2013年阿里巴巴在美国上市失败–背景介绍 2013年，中国电商巨头阿里巴巴决定在美国上市，并计划筹资超过200亿美元。
这被视为当时全球最大规模的IPO之一，吸引了全球投资者的关注。
–失败原因分析–缺乏诚信：阿里巴巴曾被指责在旗下平台上存在侵权行为，使得一些投资者对其商业道德产生疑虑。
–高估值：阿里巴巴在上市之前估值高达1500亿美元，远超其他同行公司。
这使得部分投资者担心公司的估值是否合理。
–透明度不足：阿里巴巴的财务信息披露相对不透明，无法完全满足美国证券交易委员会(SEC)的要求。
–教训与启示–建立诚信：公司需要建立良好的商业信誉，严禁侵权行为，增强市场的信任度。
–合理估值：公司在上市前应进行充分的市场调研和估值分析，以确定合理的估值范围。
–加强财务透明度：公司应完善财务信息披露制度，确保满足监管机构的要求。
• 2.例子二：微软发布的Windows Vista操作系统失败–背景介绍 2007年，微软发布了Windows Vista操作系统，但这一产品并没有取得成功，并在市场上遭到了广泛的批评和抵制。
–失败原因分析–硬件要求过高：Windows Vista对计算机硬件的要求过高，许多用户的电脑无法正常运行该操作系统，导致用户的不满。
–兼容性问题：Windows Vista与许多软件和设备不兼容，这使得大量用户无法正常使用他们习惯的软件和设备。
–用户界面设计不理想：Windows Vista引入了一些新的用户界面设计，但这些设计并没有得到用户的认可，而且相对较复杂和难以使用。
–教训与启示–了解用户需求：公司在产品开发前应充分了解用户的需求，确保产品的兼容性和易用性。
–与合作伙伴密切配合：公司在产品开发过程中应与硬件和软件供应商进行充分的合作，确保产品的兼容性和稳定性。
–寻求用户反馈：公司应在产品开发的不同阶段积极寻求用户的反馈，并对反馈进行及时调整和改进。
为什么阿里巴巴不在中国上市
为什么阿里巴巴不在中国上市国内很多的大公司都是国外上市的。
特别是国内数一数二的公司。
虽然马云没有移民，却阿里巴巴也在美国上市了，很多人都好奇阿里巴巴不在中国上市的原因。
下面由为大家介绍阿里巴巴不在中国上市的原因，希望能帮到你。
1、务在中国，管理层在中国，但是资金来源与注册点都是境外。
中国目前禁止外资控制信息企业，外资风投一般都会拒绝被投资企业在国内上市(事实上，被外资实际控制的互联网企业不可能在国内上市，可变实体在中国证监会看来是非法的)。
2、从监管的角度看，中国对于上市企业的要求比较高，要求企业连续盈利。
企业结构不会那么复杂。
阿里巴巴的控股结构牵扯很多子公司，相互控股。
3、从企业注册的角度，中国目前是工商登记，而美国是商事登记，后者对于企业本身的要求很低。
在上市环节，国内审批时间非常长。
而2009年纽交所向纳斯达克看齐之后，上市要求比国内低得多。
作为全球最激进的交易所，纳斯达克甚至允许双重股权(阿里巴巴没有在香港上市的重要原因之一就是港交所坚持同股同权)阿里巴巴管理层股份不是很多，但是表决权却比一般股东还要大。
主要是阿里巴巴合伙人制度(VIE结构，所谓VIE，是指通过一系列合同，将一个公司的经济效益传递给第三方。
日本软银集团和美国雅虎公司正是通过这种结构持有阿里巴巴实行有效的“多数所有权”。
)4、美国是巨大的融资市场，阿里巴巴认为其融资额217.6亿美元，在中国很难实现。
5、牵扯到的税务、审计和时间成本高昂。
阿里巴巴集团之前为上市所做的准备，包括文件、期权等方面，都是按照境外规则设计。
如果转回境内，一是面临大量税收，二是需要按照境内的会计准则重新设计。
“税务、审计的成本都是非常惊人的，超出很多人的想象。
6、登陆A股也不利于阿里巴巴的国际化进程。
阿里巴巴这类庞然大物，最终还是国内的上市制度不适合他们的发展。
或者说这类互联网企业不适合中国的上市制度为何阿里不在中国上市不在A股上市的理由很简单，因为A股还未对外资企业开放，阿里巴巴为了避税及规避其他风险等因素，其公司注册地是在开曼群岛，这种情况在中国非常常见。
阿里巴巴为什么在美国上市
第一
阿里巴巴集团是一家做中国业务的外资企业，注册地在开曼群岛。阿里巴巴的最大股东也来自海外，根据公开信息，日本的软银集团持股36.4%、美国的雅虎持股24.6%，这是一家注册在海外、由海外股东控股的外资企业。根据目前的政策实际控制人是外资的就不能在国内上市，这就把国内A股给排除了。
第二
之所以不允许阿里巴巴上市是因为港交所对以小控大不豁免，阿里巴巴是合伙人制度，日本软银36.4%雅虎24.6%，马云团队10.74%，其中马云7%左右。其余合伙人28.36%。为了避免股东干扰，公司管理团队可以不因股份大小在运营制度上受大股东影响，这不符合港交所规定的管理公司应该由股权多的制度。
第三
根据阿里巴巴与雅虎签订的股权回购协议在ＩＰＯ之际回购雅虎剩余持有股份的一半。在香港上市遇阻之时，美国股市却对阿里的合伙人制度开绿灯，因此，阿里巴巴最终选择今年在美国上市
第四。
另一方面，中概股回暖，大批中国企业选择赴美上市。(京东、新浪微博都已递交招股说明书）阿里在某种程度上也有阻击京东的嫌疑，因为阿里的数据要远好与京东，对于此次京东和腾讯抱团的行为阿里也可选择在资本市场予以回击，阿里的IPO将筹集约150亿美元，在基本面上阿里比京东更占优势。
第五
在美上市会国际化，加速资金流动及远瞻性高，市场成熟稳定，相对风险较小，而国内上市问题较多，前途不明朗，市场混乱，泡沫现象严重。
第六
美国股市现在是牛市，而且有全世界的投资者，能够募集到更多的资
第七
中国政府干预会更多。
资本运作阿里巴巴的IPO案例
资本运作阿里巴巴的IPO案例阿里巴巴是中国著名的互联网公司，其资本运作中的IPO（首次公开募股）案例备受关注。
本文将围绕阿里巴巴的IPO案例展开讨论，并深入探究其背后的资本运作。
一、引言阿里巴巴于2014年9月19日在美国纳斯达克交易所进行了规模庞大的全球IPO，募得了约250亿美元。
这一IPO案例成为了互联网行业乃至全球资本市场的焦点。
本文将对阿里巴巴IPO案例进行详细解析。
二、背景介绍1. 阿里巴巴的发展历程阿里巴巴成立于1999年，起初是一个面向全球的企业电子商务平台。
随着时间的推移，阿里巴巴逐渐扩大了其业务范围，涵盖了电子商务、云计算、数字娱乐、金融服务等领域。
其业务板块涵盖了淘宝网、天猫、支付宝等众多知名互联网品牌。
2. IPO的背景和目的阿里巴巴IPO的背景是为了融资和扩大公司的全球影响力。
通过IPO，阿里巴巴能够吸引全球投资者的关注，并为其未来的发展提供资金支持。
三、IPO过程1. 预备工作在进行IPO之前，阿里巴巴需要完成一系列的预备工作，例如制定IPO计划、选择承销商、进行财务审计等。
这些工作对于后续的IPO 流程至关重要。
2. 定价和发行阿里巴巴IPO的定价是在投资者询价过程中完成的。
公司选择了一批知名的承销商来帮助其完成定价和发行工作。
通过投资者的需求和市场情况，确定了最终的发行价。
3. 上市交易阿里巴巴选择在美国纳斯达克交易所进行上市交易。
上市首日，阿里巴巴股票表现强劲，成为历史上规模最大的IPO之一。
四、影响与启示1. 全球投资者对中国市场的看好阿里巴巴IPO案例反映了全球投资者对中国市场的看好。
阿里巴巴作为中国互联网行业的领军企业，其IPO成功为中国企业走向国际资本市场树立了典范。
2. 投资者对互联网公司的兴趣阿里巴巴IPO案例也凸显了投资者对互联网公司的浓厚兴趣。
在信息技术飞速发展的背景下，互联网公司成为了投资者眼中的热门。
阿里巴巴的IPO成功为其他互联网公司的资本运作提供了借鉴和参考。
阿里巴巴赴美上市的分析与启示
阿里巴巴赴美上市的分析与启示摘要：国际金融危机爆发后，中国政府陆续出台了一系列政策，鼓励并支持企业“走出去”。
2014年9月19日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所成功上市，成为了美国股票史上最大的IPO。
作为互联网巨头的阿里巴巴集团公司没有在上海证券交易所或香港证券交易所上市，其中的原因值得我们思考。
本文主要采用案例分析的方法，分析阿里巴巴境外上市的原因及特点，并简述境外上市对阿里巴巴集团公司造成的影响以及从案例中可以得到的启示。
关键词：阿里巴巴；境外上市；案例分析1引言中国企业在海外上市发起于上世纪90年代，目前中国企业上市的主要国家地区包括美国、香港、新加坡和日本，还有部分企业选择到韩国、英国上市。
国外学者主要从上市动机与方式方面分析境外上市[1]；国内学者则更加关注境外上市地点的选择。
鲁桐，党印[2]认为“合伙人制度”保证创始团队对企业的控制权，也解决了战略规划与实施问题，能够保证公司业绩在复杂多变的市场环境中立于不败。
易宪榕，卢婷[3]发现国内政府追求经济平衡发展的目标，所以采用的宏观政策比较稳健，国内企业的不能达到自身的融资目的，因此，国内想要融资的企业只好纷纷把目光转向境外市场。
本文旨在分析阿里巴巴集团境外上市的原因及特点，总结境外上市对公司带来的影响，为其他企业境外上市提供借鉴。
2境外上市原因2.1不满足境内证券市场的标准和要求我国内地证券市场与香港证券市场都具有门槛高、开放性不够的特点。
过于严苛的上市门槛断绝了企业的上市可能。
《公司法》规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合“依照本法在中国境內设立的有限责任公司和股份有限公司”，而且应当同股同权。
由阿里巴巴集团首创的“合伙人制度”与同股同权的规定相悖，注定公司与A股上市无缘。
其次，A股的上市流程也令企业望洋兴叹，从准备上市到发行，通常至少要经过两到三年。
2.2规范公司治理模式在美国证券交易所上市有助于提高公司治理水平。
美国监管环境较为严苛，信息披露制度严格更为严格，投资者利益保障机制更为保险。
JD,阿里巴巴为什么在外国上市
很纳闷，为什么像京东一样的新互联网时代的公司都更愿意去美国上市，而不是选在国内上市？这个原因跟我们的国内对上市公司的条件有着重大的关系。
这些新型网络公司都有一个明显的特点，他们在上市的时候都没有实现盈利，而国内规定，公司上市必须是最近3年保持连续盈利。
这样的条件本意是为了保证上市公司是一个资质优良的企业，在上市之后能够给投资者带来投资回报。
在互联网没有普及之前，国家的这种政策对于传统行业的资质优劣有着明显的标的作用，而且那时候国内的众多投资者是刚开始接触股市，对于保护投资者来说是一个非常好的保护。
但是，随着时代的发展，互联网时代的到来，正在改变着传统的世界，也改变着公司的模式。
例如，传统的零售业都是有个店面，企业也是在现有的店面实现盈利之后再去开连锁店面，这样能够保证资金供应的充足和对社会环境变化的把握。
而互联网时代的网店却不是这样的，他们在成立之时，不追求盈利，他们追求的是尽可能的扩大客户量，以庞大的客户量产生规模经济，从而实现盈利。
因其运营模式的不同，导致几乎是全部的网店在成立前期乃至中期都需要有大量的资金投入，进行所谓的“烧钱”活动，来开拓市场，扩大市场份额，实现更大的规模经济，从而产生利润。
可国内市场，对于这样的企业可能是无法理解。
但在互联网时代，拥有人气就是拥有利润，Facebook在众多社交人员中使用，有着庞大的客户群，但是这些客户本身却是不用付费的。
Facebook就是利用这些庞大的客户载体，在其他渠道中获得了巨大的收益。
的确，这种新型模式的企业盈利方式在国内暂时是无法接受的。
但是这种模式真的是一种趋势，是互联网在以后的发展中继续推行的模式，如果我们国内的投资者没办法接受这样的模式，那么我们又怎么能够享受到互联网的发展所带来的巨大收益呢？我们已经错过了工业革命和电气化革命，难道我们还要固步自封的错过互联网革命吗？改革，对于现今的中国来说是一个非常熟悉的名词了，但是，我们对于证券市场的上市公司的条件的改革可能还远没有做到。
关于我国股份制企业中“同股同权”制度的思考——以阿里巴巴集团
FINANCE&ECONOMY金融经济关于我国股份制企业中“同股同权”制度的思考——以阿里巴巴集团赴美上市为切入点杨翔岚摘要：有限责任制度是社会经济发展的产物，在近代和现代公司的发展中发挥了重要的作用，然而中国《公司法》第126条确立了“同股同权”的原则，规定“同种类的每一股份应当具有同等权利”，但是此规定在实际执行中也引发了一些争议，导致我国大量优质企业赴美上市。
本文认为，我国应在适当范围内允许创新型公司"同股不同权”，采取更加灵活的股权制度，进而推动我国优质企业的发展。
关键词：同股同权；同股不同权；公司利益；阿里巴巴；控制权问题一、阿里巴巴赴美上市的背后2014年9月19日，阿里巴巴在纽约证券交易所挂牌上市，其招股说明书显示，阿里巴巴首次公开募股的定价为每股68美元,而在开盘首日的开盘价达到92.7美元,相较发行价上涨了36.3%,而在当日收于93.89美元，市值达到2314.39亿美元，使其一跃成为中国互联网中市值最高的公司，同时也成为世界上仅次于美国谷歌的第二大互联网公司。
至此,读者不禁疑惑，阿里巴巴的主要业务都在中国，为何不在A股市场或港交所上市呢？业内一度传闻是因为阿里巴巴没有达到A股上市条件,A股市场要求上市前三个会计年度营业收入累计超过3亿元，与此同时净利润持续为正且超过3000万元。
然而阿里巴巴纽交所上市三年前的财报中我们可以看出，阿里的盈利能力符合A股上市的条件，传闻不攻自破。
表1阿里2012-2014年营业收入与净利润（单位:万元）时间201220132014合计营业收入20025003451700525040010704600净利润42280085320023315003607500资料来源:wind数据库整理我们认为，阿里巴巴选择在纽交所上市，其根本原因在于其实行的合伙人制度与我国要求的同股同权制度相背离。
在2007年的时候，阿里巴巴就在港交所上市，后因阿里的合伙人制度不满足当时港交所规定的同股同权制度，于2012年不得不从港交所退市。
阿里巴巴上市地点利与弊选择分析
阿里巴巴上市地点选择分析一、在A股、香港、美国上市的利与弊（一）A股VIE模式，无操作可能性VIE模式，即通常所说协议控制模式，主要涉及两个实体：相分离的境外离岸控股公司与境内的业务运营实体，境外控股公司通过协议来对境内实体进行控制，成为境内实体公司的资产控制人和实际收益人。
现在上市的阿里巴巴就是这样一家在开曼群岛注册的离岸公司，并不是设立在中国的本体公司。
根据招股书披露的阿里巴巴集团VIE架构非常复杂，大量业务的VIE结构都多达四层。
以淘宝为例，在开曼群岛注册的离岸公司阿里巴巴集团，100％控股同在开曼群岛注册的淘宝控股有限公司，后者又100％控股在香港注册的淘宝中国控股有限公司，香港淘宝100％控股在中国境内注册的淘宝（中国）软件有限公司，以上都是股东为纯外资的控股公司。
而在中国境内，真正负责淘宝业务运营的实体公司为浙江淘宝网络有限公司，这是由马云、谢世煌持股的内资公司，和淘宝（中国）软件有限公司签订了协议控制合同。
在这样的VIE架构下，如果要在A股上市，阿里巴巴就必须将境外权益转到境内，涉及到一系列协议的终止、废除等诸多法律问题，对持有离岸公司大量股份的软银、雅虎也需要付出相应的对价，成本极高，且手续复杂以至于几乎没有操作可能。
此外，阿里巴巴早在2012年就与雅虎达成协议，它必须在2015年12月前上市，才有权回购雅虎所持部分剩余股份。
但A股市场上市手续繁琐，审核进程缓慢，很可能会减慢阿里巴巴上市的速度使其不能在2015年前上市。
加之A股市场仍不是一个完全国际化的市场，对外资交易有诸多限制，不利于阿里巴巴向国际公司发展的未来趋势。
另外，中国股市从2007年底以来就持续低迷，整体市场的估值水平偏低；与之相对的，美国股市走出次贷危机后一直维持强势表现，而且从互联网业务上市公司的整体估值水平来看，美国市场也比较高，这反映出在对于新经济的理解方面，美国投资者与内地投资者之间的差异。
正是由于这些因素，A股市场才没有留住阿里巴巴等优秀企业。
探究中国企业海外上市原因--基于阿里巴巴的案例
探究中国企业海外上市的主要动因—基于阿里巴巴赴美上市案例一.案例回顾阿里巴巴集团由马云为首的18位合伙人，于1999年在中国杭州创立。
经过十余年的发展，“阿里巴巴”已经成为了全中国家喻户晓的民族互联网品牌，公司的商业生态系统也渗透、覆盖到各行各业。
截至目前，阿里公司主要业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、阿里云、阿里妈妈、阿里巴巴国际交易市场、蚂蚁金服、菜鸟网络等。
阿里的核心价值观是他们相信互联网能够创造公平的竞争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处于更有利的位置。
2014年9月19日，经过多年的准备，国内互联网巨头“阿里巴巴”在纽约证券交易所成功上市（股票代码：BABA）。
阿里巴巴赴美IPO的发行价为68美元，发行量为3.2亿股，为了满足投资者的强劲需求，阿里首次公开募股的承销商们（高盛、摩根大通、花旗银行、摩根士丹利等）还行使了超额配售权，使之正式以融资额250亿美元的规模成为有史以来最大的IPO。
阿里登陆纽交所后，股价同市场预期一样持续飚升，最高达到120美元/股，使阿里巴巴成功超越Facebook成为仅次于谷歌的第二大互联网公司。
在之后的半年时间内，公司的价值得到投资者的重估，截至2015年6月13日，阿里的股价为86.63美元/股，总市值仍达到2153亿美元。
（下图为BABA上市后的周K线图）图1：阿里巴巴（BABA）周K线图二、阿里巴巴赴美上市的背景1、赴美上市前阿里巴巴公司的概况阿里巴巴集团在当时所主要经营的业务包括了多种形式的电商平台（覆盖了B2B、B2C、C2C模式）、移动支付、互联网金融、互联网医疗、云计算数据平台等。
截至2013年底，据官方统计数据，阿里巴巴旗下B2C平台所占市场份额已达到50.1%，远超其他B2C平台，集团总市值已逾千亿美元，是我国当之无愧的互联网电商第一巨头。
阿里集团包括多个实力强劲的子公司，其中阿里巴巴国际交易市场与阿里巴巴中国交易市场组成的阿里巴巴网络B2B有限公司，它是最受欢迎的电子商务平台；淘宝网，中国最受欢迎的C2C网上购物平台；天猫，中国领先的B2C优质品牌产品零售网站；聚划算，中国全面的品质团购网站；一淘，提供全面商品、商家、购物优惠信息的网上购物搜索引擎；阿里云计算，云计算与数据管理平台开发商；支付宝，中国最多人使用的第三方网上支付平台。
阿里巴巴为什么去美国上市
阿里巴巴为什么去美国上市阿里巴巴网络技术有限公司是由曾担任英语教师的马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立。
阿里巴巴最后是在美国上市的。
下面是店铺精心为你整理的阿里巴巴去美国上市的原因，一起来看看。
阿里巴巴去美国上市的原因低成本融资，迅速提高企业竞争力从客观上来看，国内证券市场发行新股速度在不断加快，股市规模在不断地扩张。
但是，如果在短期内发行新股过多，必然对二级市场产生消极影响。
从主观上讲，发行公司在国内发行新股受到的限制较多，为了扩大生产经营规模、提升国际竞争力，低成本到海外上市将是企业的良好选择。
此外，海外上市相对于国内上市而言，周期较短、手续也比较简单，这都从综合层面上降低了企业的融资成本。
完善公司法人治理结构和现代企业制度国内企业海外上市后，外资股股东将会依照公司章程来保护他们的出资人权利，要求上市公司切实履行公司章程承诺的义务，及时、准确地进行信息披露，从而有效地防止“内部人控制”现象的发生，有利于提高公司经营管理效率。
学习国外的先进技术和管理经验国内通过海外上市，学习到国外公司的先进管理经验，对自身素质的全面提高、增强在经济全球化环境中的国际竞争力将大有裨益。
提升企业在国际资本市场上的形象国内企业通过海外上市，既为国外企业了解国内企业提供了信息平台，也为国内企业走向国外资本市场创造了良好开端。
通过在海外上市，企业无形之中提高了自己的海外声誉，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中争取得到信贷和服务的优惠，为企业的全面发展创造了有利的条件。
上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划中国企业到境外上市由于上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在1年内实现挂牌交易。
这非常有利于中国企业及时把握国际证券市场上的商机，在较短时间内完成融资计划，为他们的进一步发展获得必要的资金。
此外，上市准备时间的缩短也有利于拟上市企业控制到境外上市的成本。
除此之外的其他优点在国外证券市场发行股票，股东分散，发行者可较为自由地使用筹得的资金，降低企业被新股东控制的风险。
买壳上市及案例分析
买壳上市及案例分析买壳上市是指家公司通过收购或合并一家已经在上市交易所上市的公司，从而获得上市的资格。
这种方式相对于传统的IPO（首次公开募股）来说，时间短、成本低、程序简便，因此在中国的股市中比较常见。
买壳上市的案例分析中，最为经典的例子之一是互联网巨头阿里巴巴的上市。
在2024年，阿里巴巴选择了位于美国的纽交所进行上市，而并没有选择传统的IPO方式。
阿里巴巴选择的买壳上市方式是通过收购一家已经在美国纽交所上市的公司雅虎（Yahoo）的股票。
通过收购雅虎的股票，阿里巴巴就可以借用雅虎的上市资格，从而在纽交所上市。
这种买壳上市方式给阿里巴巴带来了以下几个优势。
首先，买壳上市的速度比传统IPO方式快得多。
IPO的过程通常需要花费数个月的时间，而通过买壳上市，阿里巴巴可以很快获得上市资格，从而更快地进行股权融资。
其次，买壳上市的成本相对较低。
对于一家像阿里巴巴这样规模巨大的公司来说，通过IPO方式融资需要付出巨大的费用和工作量，而通过买壳上市可以节省这些成本。
最后，买壳上市可以使公司更容易进入国际资本市场。
通过在纽交所上市，阿里巴巴可以吸引全球范围内的投资者，提高公司的曝光度和市值。
然而，买壳上市也有一些风险和局限性。
首先，买壳上市依赖于合适的壳公司。
如果找不到符合条件的壳公司，或者壳公司的质量不够高，那么买壳上市的计划就可能受阻。
其次，买壳上市的程序相对较为复杂。
尽管相比IPO来说时间和成本都会减少，但是整个买壳上市过程依然需要进行尽职调查、协商合同等一系列的步骤。
最后，买壳上市可能带来的负面影响也需要考虑。
一旦选择了买壳上市，公司可能会因为从壳公司继承的一些问题（如财务问题、声誉问题等）而面临着诸多困扰。
总的来说，买壳上市是一种相对快速和成本较低的上市方式，对于一些规模较大、资金需求较高的公司来说具有一定的优势。
然而，选择买壳上市还是传统IPO方式，需要公司根据自身的情况和需求做出详细的分析和评估。
阿里巴巴上市之路
1203012215 姜陈英语专业阿里巴巴上市之路历程：2007年7月28日，马云才在阿里巴巴举行的集团年会上首次向员工确认阿里巴巴B2B即将启动香港联合交易所上市程序，此时，距离马云创立阿里巴巴已有8年历史。
2007年11月，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。
2007年11月6日，阿里巴巴B2B业务成功在香港主板上市，开盘价30港元。
2012年2月，阿里巴巴集团正式向其子公司B2B董事会提出私有化邀约，并于6月20日下午从香港联交所撤销上市地位。
2012年6月，阿里巴巴网络有限公司正式从香港联交所退市。
2014年5月6日，阿里向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请.2014年9月19日晚，阿里巴巴登陆纽交所，证券代码为“BABA”，价格确定为每股68美元。
一、阿里巴巴香港上市港交所上市可以说对阿里巴巴是最好的选择。
优势：1.相比国内A股，香港认可VIE结构，市场更加灵活，对互联网企业的接纳程度更高。
2.同文同根，相比美国，香港对阿里巴巴的企业文化更有认同感，对阿里巴巴在电子商务的影响力也有更深刻的认识，市场信心和估值都会更高。
3.阿里巴巴之前B2B在香港上市的经历，和阿里在香港多年的人脉累计，让阿里对在香港上市的规则流程业务都更加熟悉和顺畅。
阻碍：2013年8月，阿里用了一个“合伙人制度”试图在香港申请上市遭到拒绝，原因是香港上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益，必须坚持“同股同权”的原则，“股本权益与股本的经济价值应该一致”。
二、阿里巴巴在美国上市优势：1.美国接受双重股权制。
在美国的高科技公司中，解决管理层投票权问题的常见做法是“双重股制”，上市公司发行AB两种股票，管理层所持有股权与公开发售的股权有所区别，前者投票权比重要大于后者，以确保公司控制权不会旁落。
谷歌、Facebook等均采取这种方式。
2.美国对互联网股票的接纳程度高，投资信心更好，合伙人制度可能得到认可。
上市,还是不上市？
股份有限公 司的募资规模最大 ， 为６ ． ８ ９
亿 元 。 这 笔钱 到底 有 多大 ？根 据 陕 西 黑猫的 Ｉ Ｐ Ｏ 招 股 意 向书 中 的数 据 ， ２ ０ ］ １
谁能上市融资？
但不 是所 有公 司都 能上 市 。
满 足 了这 些基 本 条 件 ，拟 上市 公 司
作 为发 行 人还 必须 要 资 产完 整 ， 发 行 人
年至今年６ 月， 这家公司每年归属于母
公 司所 有者 的净 利 润分 别为 ２ ． ９ ２ 亿元 、 ２ ． ２ ４ 亿元 、 １ ． ７ ５ 亿元及 ０ ． ５ ６ 亿 元 。如 此 ｘ １ ， ｔ － ． Ｌ 便 可知 晓 ， 上市 募集 的资 金对 于企 业 而言 到底 是多 么大 的一笔 钱 。 另外 ， 上 市 还 能带 来 一些 其 他 好
处。例如， 公司一旦上市 ， 就代表公司运 续 经 营 时间 可 以从 有 限责 任公 司 成立 之
作 和 治理 情 况 的公 开 透 明 ， 并且 还 获 得 １ ３ 起 计 算 。 同时 ， 发 行 人 的 主要 资 产 和 了第 三方 验 证 。 因此 ， 上 市 企业 相 对 于 股权 、 股份 不 能存 在重 大 权 属 纠纷 。发 非 上市 企 业 而言 ， “ 公开性” 将 帮助 其 在 行 人最 近 ３年 内 主 营业 务 和 董 事 、 高 级
国际 国内市场 获得 认 可 。 管理 人 员 没有 发生 重 大 变化 ，实际 控 制 人 没有 发 生变 更等 。
个企业而言， 上市能获得的资金绝不是
小钱 。以今 年 为例 ， 这９ 只新 股 拟 募资约 ３ ７ ． ３ 亿 元 。其 中 ， 陕西 黑猫 焦化
且 被有 效 执 行 ， 能 够 合理 保 证财 务报 告 初衷 ， 涸 泽 而渔 ，最终 导 致 企业 丧 失 活
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阿里在美国上市原因
一、为何阿里不在中国上市呢？
不在A股上市的理由很简单，因为A股还未对外资企业开放，阿里巴巴为了避税及规避其他风险等因素，其公司注册地是在开曼群岛，这种情况在中国非常常见。
某种程度上说，这是西方资本为了规避包括中国在内的相关国家的一些政策所采取的规避措施。
鉴于阿里注册地不在中国，所以阿里根本现在不具备在A股上市的条件。
至于A股为何不开放外资企业在中国上市，原因是资本项目还不能自由兑换。
为什么不能自由兑换？为了保证国家金融体系安全，中国正在开放中。
未来国际板、现在的自贸区都是试验。
二、那么，阿里为何不在香港上市呢？
阿里之前也准备在香港上市，但是由于阿里是合伙人制，而这个合伙人制度是马云首创的，这个合伙人需要在阿里工作够一定时间，高度认同阿里文化，并且为公司发展做出贡献的人。
当然，其实说白了，马云搞这么一个合伙人制度无非就是想找一批他可以控制的人，关键时刻在投票的时候能站在他这边。
阿里的合伙人制度目的在于取得公司的控制权。
这要分开来看，在中国的A股和H股当然是同股同权了，而美国的资本市场是允许AB股同时存在，B股拥有比A股更大的投票权。
香港甚至伦敦交易所的规则都是同股同权，不允许双重股权结构。
如果接受了阿里的“合伙人制度”，意味着香港交易额放弃了自己原则，
这样会失信于民，对股民风险较大，港交所不会这样做。
所以，客观上是因为阿里的双轨制及合伙人制不符合当前港交所的上市规定，港交所也不准备为一家公司开绿灯。
而马云若一定要到港交所上市，则可能失去对公司的控制权。
经过谈判，双方难以达成一致意见，最终阿里巴巴到美国上市去了。
三、最终选择美国的阿里
中国企业赴美上市以科技类企业居多，这类型企业体量不大，但拥有较大的发展潜力。
而且还有一个原因是大部分互联网类的公司注册地都在开曼群岛，利用VIE机制来控制内地的公司，规避了法律政策的监管。
这类型公司性质算中国公司还是外资企业争议很大，很难在A股上市。
同样，阿里巴巴是开曼群岛注册的外资公司，也就是VIE结构。
A股不允许外资，而且A股IPO一直摇摆不定，啥时候开放还不知道，同时A股不允许双重股权。
其次，美国是一个十分开放的市场，而且拥有全世界的投资者，能够募集到更多的资金，加速阿里集团的国际化。
而且学习到国外公司的先进管理经验，对自身素质的全面提高、增强在经济全球化环境中的国际竞争力将大有裨益。
从另一个角度来说，阿里巴巴之所以选在美股上市，是由于其成熟市场严格的监管和法律法规，以及集体诉讼制度，使得上市公司不敢肆意妄为，滥竽充数的坏公司将会原形毕露并被及时清除出场，好公司则会只争上游从而赢得投资者青睐，这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。