新三板挂牌中小企业融资效率研究开题1

1.绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

我国经济正处于经济增长速度的换挡器，经济结构调整的阵痛期，前期政策的消化器的三期叠加时期。在国内经济三期叠加的新常态下，卢布贬值、日本、欧洲相继推出量化宽松的货币政策，在全球量化宽松的货币政策下，我国出口贸易自金融危机以来持续受阻，国内由于教育、医疗、养老等社会保障政策体系不够完善，加之中国人民保守的消费观念根深蒂固，因此依靠消费拉动内需任重道远，非一日之功，短期效果不显著。在以房地产为代表的投资下滑的形势下，国家将稳增长的目标定位于投资基础设施建设，但是随着投资基建边际效用递减的情形下，投资基建对经济增长的作用不及预期。在中国经济已进入为经济下行托底的下行通道时，如何创新思路，提出解决当前经济问题的新对策，释放改革红利，变得日益重要。中小企业是我国市场经济的重要组成部分，在技术、制度创新方面，有着大型国有企业不可比拟的天然优势。据有关可靠统计数据表明，截止2016年底，全国工商登记的中小企业从数量上说已达到4153.1万户，其中中小企业达1023.1万户，个体工商户达3130万户，占全国企业总户数的99.6%。中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的50%，提供了75%以上的城镇就业机会。由此可见，中小企业的健康稳定的发展是我国国内生产总值提高的关键，在一定程度上影响地区乃至整个国家经济繁荣和社会的稳定。然而目前制约中小企业发展的一个重要问题即为融资难。中小企业由于缺乏专门的金融管理机构、自身经营稳定性较差、可用于抵押担保的资产不足、自身信用等级低、企业财务制度不透明等多种因素导致中小企业无论从银行贷款获得间接融资还是自己在资本市场发行债券、股票进行直接融资都较为困难，妨碍了自身发展。在经济金融较为发达的江浙地区，当地中小企业为了解决制约自身发展的融资瓶颈，曾经创新性的运用集群担保、池融资、

供应链金融等多种融资方式进行资金融通，但是由于民间资本自身的盲目性以及缺乏管理性等多种因素导致温州信贷危机，而国家开发银行也曾利用开发性金融主导牵头对中小企业提供资金支持，但是并未达到标本兼治的效果，并且国家开发银行也实现了由政策型银行向商业银行的转型。当前，国家对中小企业的发展越来越重视，相继出台多项政策为中小企业解决融资难问题，支持中小企业的发展。比如允许民间资本进入银行业金融市场，批准成立试点 5 家与中小企业规模适应的民营银行，区分不同类型，实行差异化经营，重点支持中小企业的发展。放宽对互联网金融的管制，允许 P2P、众筹等互联网平台为中小微企业提供资金支持。

在普惠金融、鼓励万众创新以支持经济发展的背景下，新三板市场发展如火如荼，至 2018 年 5 月，已经有11300多家企业挂牌新三板。新三板市场早于2006 年就已经成立，但是之前无论从市场挂牌企业数、市场流动性、企业融资规模，新三板市场未取得良好发展。2013 年 6 月，国务院将全国中小企业股份转让系统试点扩大至全国，此后，新三板发展迅速。2014 年 9 月，为促进新三板市场流动性，推出了做市商制度，致力于为中小企业融通资金创造良好的金融环境。然而，中小企业在新三板融资效率究竟如何？新三板挂牌是否对中小企业融资有积极的促进作用？新三板作为完善我国资本市场层次的重要组成部分，是否能够解决中小企业长久以来的融资难问题，将是本文重点研究关注内容。

1.1.2 研究意义

1.1.

2.1 理论意义

通过对我国新三板挂牌中小企业融资效率的研究，发现新三板市场制度方面存在的缺陷。文中对中小企业挂牌前后融资情况的对比，以及融资影响因素的探讨，进一步丰富力融资理论，为促进我国新三板资本市场的稳健发展提供理论支持。

1.1.

2.2 现实意义

通过对比分析中小企业挂牌新三板前后的融资效率，检验新三板能否作为新的资本市场层次切实为中小企业提供较好的资金融通服务，通过分析当前新三板

市场存在的问题，针对现存问题提出改进的建议，帮助中小企业解决自身融资难问题，推动中小企业健康发展，具有较强的实际意义。

2.国内外现状研究

2.1 国外研究状况

在经过多年的发展之后，现代资本市场日趋成熟，在资本市场的发展过程中，欧美的经济学家们也对其进行了深入的研究并提出了众多的理论。在对中小企业的研究上，融资问题是国外学者研究的重点领域，虽然研究的结论有所不同，但中小企业的信息不对称与资金缺口仍然是研究的主要问题。Kreps和Wilson(1982)认为由于市场中存在企业信息不对称导致中小企业与银行之间借贷合作不能长久或者信贷合作难以达到借款方的预期效果。Berger（2002）文中指出中小企业融资难的原因之一就是信息不对称，这种情况造成了资本市场运作效率的低下。相关统计数据表明，处于创业初期或成长早期的中小企业往往更难取得外部融资，因为企业经营风险大且盈利较少，难以取得市场的信任，一般情况下采取内源融资的方式，资金不足阻碍了企业更快更好的发展。Beck（2006）等人研究成果的主要内容是不管国家的经济发展水平如何，中小企业虽然促进了国民经济的发展，但是其效果并没有达到预期，企业之所以会面临融资方面的困难，与层次简单的资本市场有很大的关系，所以，为能够切实的解决中小企业发展过程中面临的资金短缺问题，必须构建一个多层次的资本市场。Bemanke(2011)在对中小型企业的研究过程中发现，它们出现融资需求的时候往往伴随着信息不对称的出现，而这种现象出现的主要原因是企业没有深刻认识自身的经营状态，进而导致合作方不能对其产生信任而作罢。

除了有大量学者对中小型企业融资难现象的深层剖析，还有一些研究者为其提供解决方法做出了重要贡献。Beck(2006)认为，中小企业对于一国经济发展的贡献度并没有达到预期效果，由于单一呆扳的市场结构大大阻碍了企业敲资过程，所以实现资本市场的多元化是目前解决问题的关键。Sulla 和 Victor 等(2003)通过对中欧和东欧等国家财务指标数据进行研究并实证分析了影响中欧和东欧中小企业融资效率的因素，得出“融资约束影响企业长期融资效率并对中