2017年日本连锁药店行业分析报告

2017年日本连锁药店行业分析报告

2017年7月

目录

一、日本药店现状 (5)

1、调剂药局：受益处方外流，多年维持超行业增速 (5)

（1）推进医药分家，降药价&提高服务价格是主要措施 (5)

（2）医改成效显著，医药分业率达70%，调剂药局配药金额翻4倍 (6)

2、药妆店：行业竞争加剧，兼并整合寻求新业务 (8)

二、日本主要连锁药店比较分析 (9)

1、连锁药店销售规模大 (11)

2、新增门店推动公司业绩超越行业增速 (11)

3、毛利率稳中有升，费用率明显低于国内同行 (13)

4、药店数量和员工数：单店收入高，大量使用兼职员工以节省成本 (15)

5、运营效率对比 (17)

6、ROE对比 (19)

三、对国内药店行业的启示 (19)

1、自建&收购药店空间广阔，大型连锁药店可借此维持长达10年以上的增长

(19)

2、处方外流长期趋势确定，药店行业持续受益 (20)

四、国内药店龙头企业 (22)

1、益丰药房 (22)

2、一心堂 (22)

3、老百姓 (23)

日本的药店分为药妆店和调剂药局，前者销售非处方药、化妆品、日用杂货等，后者主要销售处方药，约20%的调剂药局开设在药妆店内，可同时提供药妆产品和进行处方调剂。

处方外流主导之下，调剂药局业务快速增长：日本进行医药分家改革，从医院流出的处方主要流向调剂药局，经过30多年的持续推进，日本医药分业率已达70%，调剂药局的配药金额比1998年翻了4倍，复合增速接近9%，远高于医药行业增速（不到3%）。从日本的经验看来，医药分业差不多要耗时30年左右，在这段时间里，药品零售行业除了享受医药市场的正常增长，也同时受益处方外流带来的额外增量，是一个值得长期投资的细分领域。

兼并整合之际，药妆行业集中度不断提高：2010-2015年，日本药妆行业增速逐年下降，2015年降到1%，2016年有所反弹。行业增速低迷导致业内整合加剧，虽然药妆店数量每年仍以2%左右的增速增长，但药妆企业从2007年的605家下降到2013年的501家。竞争之下，连锁药妆店企业注重提高单店盈利能力，打造特色店或在店内增设调剂业务是普遍做法。

不断新增门店，驱动连锁药店实现长期业绩增长：日本的零售处方药行业增速约为5%，药妆行业增速近几年一直在2%以下，2016年反弹到6%。在行业增速持续低迷的背景下，大型连锁药店却能维持远超行业的增速，其主要依靠增加门店数量。我们统计的十家大型连锁药店企业，近几年平均每年每家新增60-80家门店，新增门店占比为6%-8%。