现代企业现金管理知识(ppt 19页)

确定适当的目标现金余额包括对流动性所带 来的利益与成本进行权衡和评估。
第28章 现金管理
§28.1 持有现金的目的 §28.2 目标现金余额的确定 §28.3 现金收支管理 §28.4 闲置资金的投资
§28.1 持有现金的目的
“现金”，经济意义上的现金包括库存现金、商业银行 中的支票账户存款和为存入银行的支票等，财务管理 中及资产负债表中现金，还包括“短期有价证券”。
借贷
(1) 由于借款利息有可能更高，这就使得企业借 贷的成本较之出售有价证券的成本更高。
(2) 借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望。
补偿性余额
(1) 企业在银行中存有现金作为支付银行服务的 最低存款余额。
(2) 大公司在众多银行开立了许多个户头。
§28.3 现金收支管理
企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称为浮差， 它表示现金回收过程中支票所发挥的净效用。
短期有价证券常被认为是“现金等价物”，它包括短 期国库券、大额可转让存单和回购协议，本章使用经 济意义上的狭义现金。
持有现金的基本目的有两个：
一是为了满足“交易动机”， 一个目的是为了满足“补偿性余额”。
§28.2 目标现金余额的确定
目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机 会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行 权衡。
持有现金成本
持有现金总成本
机会成本
交易成本
C*
现金余额量
§28.2.1 Baumol 模型
持有现金的机会成本 = (C/2) K 交易成本 = (T/C) F 总成本 TC= (C/2) K+ (T/C) F 求最小值 最佳目标现金余额的确定 (C*)
C* = (2TF/ K)1/2 符号
F = 售出证券以补充现金的固定成本 T = 在相关的计划期（例如，一年）内为交易目的所需的
§28.3 现金收支管理
下图描述了现金回收过程的基本组成部分。
客户邮寄 支付款项
企业收到 支付款项
企业将款项 存入银行
银行收到 现金
邮程延误 误 结算浮差
回收浮差
§28.3 现金收支管理
回收浮差的策略
锁箱法 集中银行法 电汇
延期支付 支付浮差 零余额账户 汇票 道德和法律问题
用微笑告诉别人，今天的我，比昨天更强。瀑布跨过险峻陡壁时，才显得格外雄伟壮观。勤奋可以弥补聪明的不足，但聪明无法弥补懒惰的缺陷。孤独是 每个强者必须经历的坎。有时候，坚持了你最不想干的事情之后，会得到你最想要的东西。生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。只有经历人生 的种种磨难，才能悟出人生的价值。没有比人更高的山，没有比脚更长的路学会坚强，做一只沙漠中永不哭泣的骆驼！一个人没有钱并不一定就穷，但没 有梦想那就穷定了。困难像弹簧，你强它就弱，你弱它就强。炫丽的彩虹，永远都在雨过天晴后。没有人能令你失望，除了你自己人生舞台的大幕随时都 可能拉开，关键是你愿意表演，还是选择躲避。能把在面前行走的机会抓住的人，十有八九都会成功。再长的路，一步步也能走完，再短的路，不迈开双 脚也无法到达。有志者自有千计万计，无志者只感千难万难。我成功因为我志在成功！再冷的石头，坐上三年也会暖。平凡的脚步也可以走完伟大的行程。 有福之人是那些抱有美好的企盼从而灵魂得到真正满足的人。如果我们都去做自己能力做得到的事，我们真会叫自己大吃一惊。只有不断找寻机会的人才 会及时把握机会。人之所以平凡，在于无法超越自己。无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。你可以选择这样的“三 心二意”：信心恒心决心；创意乐意。驾驭命运的舵是奋斗。不抱有一丝幻想，不放弃一点机会，不停止一日努力。如果一个人不知道他要驶向哪个码头， 那么任何风都不会是顺风。行动是理想最高贵的表达。你既然认准一条道路，何必去打听要走多久。勇气是控制恐惧心理，而不是心里毫无恐惧。不举步， 越不过栅栏；不迈腿，登不上高山。不知道明天干什么的人是不幸的！智者的梦再美，也不如愚人实干的脚印不要让安逸盗取我们的生命力。别人只能给 你指路，而不能帮你走路，自己的人生路，还需要自己走。勤奋可以弥补聪明的不足，但聪明无法弥补懒惰的缺陷。后悔是一种耗费精神的情绪，后悔是 比损失更大的损失，比错误更大的错误，所以，不要后悔！复杂的事情要简单做，简单的事情要认真做，认真的事情要重复做，重复的事情要创造性地做。 只有那些能耐心把简单事做得完美的人，才能获得做好困难事的本领。生活就像在飙车，越快越刺激，相反，越慢越枯燥无味。人生的含义是什么，是奋 斗。奋斗的动力是什么，是成功。决不能放弃，世界上没有失败，只有放弃。未跌过未识做人，不会哭未算幸运。人生就像赛跑，不在乎你是否第一个到 达终点，而在乎你有没有跑完全程。累了，就要休息，休息好了之后，把所的都忘掉，重新开始！人生苦短，行走在人生路上，总会有许多得失和起落。 人生离不开选择，少不了抉择，但选是累人的，择是费人的。坦然接受生活给你的馈赠吧，不管是好的还是坏的。现在很痛苦，等过阵子回头看看，会发 现其实那都不算事。要先把手放开，才抓得住精彩旳未来。可以爱，可以恨，不可以漫不经心。我比别人知道得多，不过是我知道自己的无知。你若不想 做，会找一个或无数个借口；你若想做，会想一个或无数个办法。见时间的离开，我在某年某月醒过来，飞过一片时间海，我们也常在爱情里受伤害。1、 只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。人生就像奔腾的江水，没有岛屿与暗礁，就难以激起美丽的浪花。别人能做到的事，我一定也能做到。不 要浪费你的生命，在你一定会后悔的地方上。逆境中，力挽狂澜使强者更强，随波逐流使弱者更弱。凉
§28.4 闲置资金的投资
季节性和周期性财务活动
融资总需求量 银行贷款
有价证券
短期融资
0
124
长期融资 时间
§28.4 闲置资金的投资
计划性支出
到期日 违约风险 市场流动性 税收
§28.4 闲置资金的投资
货币市场证券的不同种类
“美国短期国库券” “美国中期国债和长期国债” “联邦机构证券” “短期免税证券” “商业票据” “大额可转让存单” “回购协议” “欧洲美元大额可转让存单” “银行承兑汇票”
Miller-Orr 模型更加明确了现金管理的关键。 首先，该模型说明最优返回点Z*与交易成本F
正相关，而与机会成本K负相关。 其次， Miller-Orr 模型说明最优返回点及平
均现金余额都与现金流量的变异性正相关。 现金流量易受更大不确定性影响的企业应保
持更大数额的平均现金余额。
§28.2.3 目标现余额的其它影响因素
浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。 现金回收浮差可被分成三个部分：邮程浮差、内部处理
浮差和结算浮差：
(1) “邮程浮差”是当支票处于邮政系统处置中而形成的现金回 收和结算浮差。
(2) “内部处理浮差”是指支票的接受方处理支票和将支票存入 银行以回收现金之间的时间差。
(3) “结算浮差”是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。
方差 K ： 有价证券的日利率
§28.2.2 Miller-Orr 模型
要运用米勒-奥尔模型，管理者必须先完成以 下四项工作:
(1) 设置现金余额的控制下限。该下限与管理者 确定的最低安全边际有关。
(2) 确定利率。 (3) 估计日净现金流量的标准差。 (4) 估计买卖有价证券的交易成本。
§28.2.2 Miller-Orr 模型
新现金总量 K = 持有现金的机会成本；即有价证券的利息率 C = 目标现金余额
§28.2.1 Baumol 模型
模型的局限性
(1) 该模型假设企业的支出率不变。但实际中， 由于到期日的不同及无法对成本进行准确预测， 而只能对开支进行部分管理。
(2) 该模型假设计划期内未发生现金收入。事实 上，绝大多数企业在每一个工作日内都将既发生 现金流入也发生现金流出。
第28章 现金管理
李连军 教授
本章导读
本章所要论述的是企业如何进行现金管理。 现金管理的根本目标是在仍然保证企业高效、 高质地开展经营活动的情况下，尽可能地保 持最低现金占用量。
本章将现金管理分为三个步骤：
(1) 确定适当的目标现金余额。 (2) 有效地进行现金收支。 (3) 将剩余资金投资于有价证券。
H
XY
Z
L 时间
§28.2.2 Miller-Orr 模型
最佳的目标现金余额 (Z*) Z* = (3Fs2 / 4K)1/3 + L
最佳的目标现金余额的上限 (H*) H* = 3Z* - 2L
平均现金余额 = (4Z - L) /3 符号:
L：现金余额的下限， H：现金余额的上限 F ： 售出证券的固定成本，s2 ：日净现金流量的
(3) 未考虑安全现金库存。为了降低现金短缺或 耗尽的可能性，企业极有可能拥有一个安全现金 库存。
§28.2.2 Miller-Orr 模型
图28-3说明了米勒-奥尔模型的基本原理。该模型是 建立在对控制上限(H)、控制下限(L)以及目标现金余 额(Z)这三者进行分析的基础之上的。
现金$
图28－3 Miller-Orr模型