案例二询价制下新股发行定价(精)

案例二询价制下新股发行定价——以中国银行为例

2005年始，我国新股发行采用询价制度定价，以当年发行的中国银行为例，说明在询价制度下，新股是如何定价的。

一、基本情况

2006年6月中国银行股份有限公司经中国证监会核准，在A股市场首次公开发行不超过100亿股A股股票，募集资金不超过200亿元。本次公开发行后，中国银行总股本不超2573.45656亿股，A股占总股本不超过3.886%。

发行方式采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式，其中，向战略投资者配售20%，战略投资者持股锁定期为18个月；网下配售32%，股票锁定期50%为3个月，50%为6个月；其余48%为

资金申购网上定价发行。

二、初步询价阶段

2006年6月12日至16日，发行保荐人（主承销商）对证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、信托投资公司、保险公司和合格境外机构投资者（QFII）共计96家询价对象进行了初步询价。询价对象给出的价格区间上限价格统计如下表：表2 询价对象给出的价格区间上限价格统计单位：家

基金公司

财务

公司

证券

公司

信托

公司

保险

公司

QFII 合计

3

.05

元

以

3 2 3 1 1 1 11

14 4 2 5 4 2 31

3

.05

～

3.10

元

8 5 3 2 0 1 19

3

.11

～

3.15

元

9 3 1 0 2 0 15

3

.16

～

3.20

元

5 2 1 2 0 1 11

3

.21

～

3.30

元

1 3 0 0 0 3 7

3

.31

及

以

上

合

计

40 19 10 10 7 8 94

发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H 股上市后的交易情况，确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为3.05～3.15元/股。

三、最终询价

中国银行首次公开发行A股网下申购工作于2006年6月20日结束。在规定时间内，保荐人（主承销商）根据收到的有效申购表对累计投标询价情况统计如下：

表3 有效申购表对累计投标询价情况统计

价格(元/股该价格申购数量

(万股该价格及以上累计申

购数量(万股

该价格及以上累计申购数

对应申购倍数(倍

3.05 2200 3,720,090 17.903 3.08 1500 3,717,890 17.892

3.10 2660 3,716,390 17.885

3.12 1500 3,713,730 17.872

3.14 200 3,712,230 17.865

3.15 3,712,030 3,712,030 17.864

发行人和保荐人（主承销商）根据网下向配售对象累计投标询价的情况，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H 股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次发行价为3.08元/股，对应市盈率24.23倍。

中国银行首次公开发行A股的发行情况为：发行数量6，493，506，000股，其中，向战略投资者定向配售128，571.2万股，往下向询价对象询价配售175，324.7万股，网上资金申购定价发行345，454.7万股，网下初步配售比例

5.58892%，网上中签率1.938%。