边际资本成本案例
第五章 资本成本案例课本
（2）因为只有A方案预期报酬率大于 ）因为只有A 14.2%，所以只能选A 14.2%，所以只能选A方案。
甲方案：发行长期债券400万元，年利率 甲方案：发行长期债券400万元，年利率 10%，普通股股利增加到25元，以后每年 10%，普通股股利增加到25元，以后每年 还可以增加6%，有风险加大，普通股市价 还可以增加6%，有风险加大，普通股市价 将跌到每股160元； 将跌到每股160元； 乙方案：发行长期债券200万元，年利率 乙方案：发行长期债券200万元，年利率 10%，另外发行普通股200万元，普通股股 10%，另外发行普通股200万元，普通股股 利增加到25元，以后每年还可以增加5%， 利增加到25元，以后每年还可以增加5%， 由于企业信誉提高，普通股市价将上升到 每股250元。 每股250元。
第五章 资本成本案例
案例一 A公司发行总面额1 000万元，票 公司发行总面额1 000万元，票 面利率为12%，偿还期限5 面利率为12%，偿还期限5年，发行费率 3%，所得税为33%的债券，该债券发行价 3%，所得税为33%的债券，该债券发行价 为1200万元，则债券资本成本为多少？ 1200万元，则债券资本成本为多少？
分析： （1）计算年初加权平均资本成本（综合资本成 本）： Wb= 600/1600 =37.5% Kb= 9%*(1-50%)=4.5% 9%*(1Wd= 200/1600 =12.5% Kd= 7%*(1-50%)=3.5% 7%*(1Ws= 800/1600 =50% Ks= 20/200+5%=15%
乙方案综合资本成本： 30%*4.5%+10%*5%+10%*3.5%+50%* 15%=9.7% 所以，应采用乙方案
案例 假设Y公司目前的资本结构较为理想， 假设Y 即长期借款占20%，债券占20%，普通股 即长期借款占20%，债券占20%，普通股 占60%。公司经营需要，计划追加筹资， 60%。公司经营需要，计划追加筹资， 并以原有资本结构为目标资本结构。根据 对金融市场的研究和分析，得出的不同筹 资出资数额的有关资本成本数据如下：
加权平均资本成本和边际资本成本
加权平均资本成本
加权平均资本成本是以个别资本成本为基础，以
各种资本占资本总额的比重为权数计算的加权平
均数。
n
K w
Wi K i
i1
【例】某公司现有长期资本300万元，其中：长期借款90万元、公司债
券30万元、普通股120万元、留存收益60万元，各种资本的成本分别为
6%、12%、15.5%和15%。试计算加权平均资本成本。
（1）计算各种资本所占的比重
长期借款占资本总额的
比重 90 100 % 30 % 300
公司债券占资本总额的 比重 30 100 % 10% 300
普通股占资本总额的比 重 120 100 % 40% 300
留存收益占资本总额的比重 60 100% 20% 300
银行借款
资本结构
40%
个别资本成% 16%
新筹资额
30万元以内 30-80万元 80万元以上
60万元以内 60万元以上
筹资总额分界点
75万元 200万元
100万元
（4）计算边际资本成本
银行借款40% 普通股60%
75 8%
100 9%
14%
200 10%
16%
筹资额小于75万元的加权平均资本成本=40%×8%+60%×14%=11.6% 筹资额介于75万-100万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×14%=12% 筹资额介于100万-200万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×16%=13.2% 筹资额大于200万元的加权平均资本成本=40%×10%+60%×16%=13.6%
400（40%） 500（50%） 600（60%） 500（50%） 1000（100%） 1000（100%）
第五章 筹资管理(下)-边际资本成本
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：边际资本成本● 详细描述：教材【例5-12】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。
现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。
个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。
追加筹资300万元的边际资本成本如表5-6所示。
例题：1.甲公司目前的资本总额为2000万元，其中普通股800万元、长期借款700万元、公司债券500万元。
计划通过筹资来调节资本结构，目标资本结构为普通股50%、长期借款30%、公司债券20%。
现拟追加筹资1000万元，个别资本成本率预计分别为：银行借款7%,公司债券12%,普通股15%。
则追加的1000万元筹资的边际资本成本为（）。
A.13.1%B.12%C.8%D.13.2%正确答案：A含义是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据。
计算方法加权平均法权数确定目标价值权数解析：筹集的1000万元资金中普通股、长期借款、公司债券的目标价值分别是:普通股(2000+1000)×50%－800=700(万元），长期借款（2000+1000)×30%－700=200(万元），公司债券（2000+1000)×20%－500=100(万元），所以，目标价值权数分别为70%、20%和10%,边际资本成本＝70%×15%+20%×7%+10%×12%=13.1%。
2.边际资本成本的权数采用（）权数。
A.目标价值B.市场价值C.账面价值D.历史价值正确答案：A解析：筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
3.企业在追加筹资时，需要计算（）。
A.综合资本成本B.边际资本成本C.个别资本成本D.变动成本正确答案：B解析：边际资本成本是企业追加筹资的成本，企业在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。
知识点50 加权平均资本和边际资本成本的计算
普通股 （60%）
13% 14% 15%
300万以内 300～600 600万以上
300÷60%=500 600÷60%=1 000
500以内 500～1 000 1 000以上
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二、边际资本成本计算——实例展示
序号 筹资总额区间 筹资方式 目标资本结构 个别资本成本 边际资本成本
长期借款
15%
高等职业教育会计专业教学资源库
ACCOUNTING PROFESSIONAL TEACHING RESOURCES FOR HIGHER VOCATIONAL EDUCATION
管理会计
加权平均资本成本和边际资本成本的计算
山西省财政税务专绿城地产自2006年在香港上市之后，只在2009年 授予员工认购股权唯一一次股权资本筹资，不断的债务筹 资使其资产负债率一路飙升，2010年报显示资产负债率 已经高达88.47%，绿城的资本结构显得过于激进，加之 2009年国家颁布多项房地产业调控政策，绿城地产资金 链面临严峻考验。面对危机，绿城地产积极采取各项措施， 在股权融资约束条件下，主动的调整了资本结构，降低了 财务风险。
解：（1）银行借款比重=50/200=25% 债券比重=50/200=25% 普通股比重=100/200=50%
（2）加权平均资本成本 =4.55%×25%+4.90%×25%+8.10%×50% =6.41%
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二、边际资本成本计算 （一）边际资本成本概念
➢ 企业在筹措资金时，当其资金超过一定的 限度，原来的资本成本就会增加。
长期借款
15%
6
1000～1600 债 券
25%
普通股
60%
长期借款
中级会计考试辅导 财务管理 个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算
【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是（）。
A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%【答案】B【解析】K=8%（2）公司债券的资本成本率【教材·例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。
【按照一般模式计算】K b=1000 × 7%×（1-20%）/1100 ×（1-3%）=5.25%【按照贴现模式计算】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）×（P/A ，K b，5）+1000 ×（P/F，K b，5）1067=56×（P/A ，K b，5）+1000×（P/F，K b，5）设：K=5%，56×（P/A ，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95K=4%，56×（P/A ，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20按照插值法计算，K b=4.09%【手写板】溢价（票面利率＞市场利率）折价（票面利率＜市场利率）平价（票面利率＝市场利率）利率现值5% 1025.95K 10674% 1071.20（K-5%）/（5%-4%）=（1067-1025.95）/（1025.95-1071.20）【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为（）。
A.6%B.6.09%C.8%D.8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8%×（1−25%）÷（1−1.5%）=6.09%（3）优先股的资本成本率1.固定股息率优先股K=D/[P n×（1-f）]（K表示优先股资本成本率、D为优先股年固定股息、P n表示优先股发行价格、f表示筹资费用率。
边际资本成本例题
81～100万元
101～180万元
181万元及以上
边际资本成本规划 资本种类 目标资本结构 判断数值 个别资本成本 0.2 长期负债 0 5% 0.3 优先股 0 9% 0.5 普通股 0 11% 0.2 长期负债 11 6% 0.3 优先股 16 9% 0.5 普通股 26 11% 0.2 长期负债 13 6% 0.3 优先股 19 10% 0.5 普通股 31 11% 0.2 长期负债 17 6% 0.3 优先股 25 10% 0.5 普通股 41 12% 0.2 长期负债 21 8% 0.3 优先负债 37 8% 0.3 优先股 55 10% 0.5 普通股 91 14%
资本种类
某公司个别资本成本的有关资料 新增筹资额xi 资本成本 Xi(万元） 判断数值 Xi<=10 0 5% 10<Xi<=20 Xi>20 11 21 0 19 0 41 91 6% 8% 9% 10% 11% 12% 14%
筹资总额成本分界点计算 目标资本 筹资总额成本 筹资总额范围 X(万元） 结构 分界点 50 X<=50 20% 100 50<X<=100 X>100 30% 60 80 180 X<=60 X>60 X<=80 80<X<=180 X>180
长期负债
Xi<=18 优先股 Xi>19 Xi<=40 40<Xi<=90 普通股 Xi>90 注：筹资以万元为单位 筹资总额范围 0～50万元 判断数值 0 0 0 50 50 50 60 60 60 80 80 80 100 100 100 180 180 180
50%
51～60万元
61～80万元
资本需求量和资本成本案例分析
案例分析Alpha公司是一家生产光伏电子器件的公司。
公司于2003年在美国加里福利亚州成立，董事长汤姆威尔逊1983年毕业于加州理工大学。
威尔逊对理工科有着非常浓厚的兴趣，更难得可贵的是他还拥有非常商业的头脑。
在他的带领下，alpha公司已经是一家在硅谷专门从事光伏电子元件生产的拥有173名员工的中型企业了。
2008年，金融危机给整个行业带来了危机，也带来了生机。
在几个竞争对手陆续倒下之后，alpha公司或许迎来了新的发展。
2009年，2010年在逐渐从经济危机走过来的硅谷企业似乎又迎来新的发展。
请用定量分析法的趋势预测法和销售百分比法预测一下2011年的资金需求量，并分别解释两种方法的优缺点。
如果Alpha公司为了筹措资本，准备在今年向银行借贷，借款期限为2年，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，如果借款协议中规定企业应保持25%的存款余额，存款利息5%，那么alpha公司向银行举债的资本成本是多少了？（税：33%）如果Alpha公司准备在今年按面值发行5年期面值为$1000的公司债，年利率为15%，每年付息一次，到期一次还本，如果公司债的发行费用为8%，那么alpha公司债的资本成本是多少了？（税：33%）1. 趋势预测法优缺点①趋势预测法是根据市场过去的变化趋势预测未来的发展，它的前提是假定事物的过去会同样延续到未来。
事物的现实是历史发展的结果，而事物的未来又是现实的延伸，事物的过去和未来是有联系的。
市场预测的时间序列分析法，正是根据客观事物发展的这种连续规律性，运用过去的历史数据，通过统计分析，进一步推测市场未来的发展趋势。
市场预测中，事物的过去会同样延续到未来，其意思是说，市场未来不会发生突然跳跃式变化，而是渐进变化的。
②趋势预测法突出了时间因素在预测中的作用，暂不考虑外界具体因素的影响。
时间序列在时间序列分析预测法处于核心位置，没有时间序列，就没有这一方法的存在。
虽然，预测对象的发展变化是受很多因素影响的。
资本成本的分析及应用案例
资本成本的分析及应用案例摘要：资本成本实际上是一种预测成本。
在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低，并且与资本的时间价值有关，有特定的计算对象和计算方法。
资本成本是企业进行筹资决策的基本依据，同时也是企业进行投资决策的基本依据，在实践中有广泛的应用基础。
关键词：资本成本；预测成本；时间价值；分类；应用企业资本成本是企业进行筹资决策，投资决策的基本依据。
分析资本成本对加强企业管理，提高企业盈利能力有深远的意义。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
资本成本包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。
资本筹集费用指资本筹集过程中支付的各种费用，如为股票、债券发行支付的印刷费、律师费、公证费、担保费、广告宣传费等。
需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。
资本占用费是指占用他人资本应支付的费用，或者说是资本所有者凭借其对资本所有权向资本所有者取得的报酬。
如股息、红利、债券及银行借款支持的利息。
二、资本成本实际上是一种预测成本设计方案在前，实施方案在后。
通过资本成本大小的比较来设计筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供依据。
作为设计筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。
因此，资本成本计算是设计筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。
如股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本(股票发行价)以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。
三、决定资本成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：经济环境、证券市场条件、内部的经营和融资状况、融资规模。
①经济环境。
经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。
经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。
如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变动，投资者应改变其所需求的收益率。
财务管理边际资本成本案例
华达公司是一家上市公司，该公司是以计算机软件及系统集成为核心业务，面向电信、电力、金融等的基础信息建设提供应用软件和全面解决方案。
公司当前正在做2011年度的财务预算。
下一周，财务总监郭为将向董事会汇报2011年度的总体财务计划。
预算的重点在于投资项目的选择和相应的融资方案的确定。
以财务部牵头，与各个业务部门集中研究，全面考察所有备选投资项目，经过周详的项目可行性分析后，初步认为下一年度可供选择的项目如下表：项目投资额（万元）内含报酬率（%）A 1500 15.4B 2400 14.4C 1400 13.5D 900 12.6E 1000 11.3F 800 10.2G 400 9.7在现金流量方面，估计所有项目在第一年都将是净现金流出。
而在随后的项目有效期内均为净现金流入，并且所有项目的风险预计都在公司可接受的水平之内。
郭为审查后认为，大家在项目机会的把握及初步可行性分析方面已做得相当出色，当务之急是将主要精力放在如何选择筹资方式及分析资本成本方面。
在15天前召开的一次公司理财会议上，华达公司的财务咨询顾问任先生告诉郭为：预计华达公司来年可以按面值发行利率为9%的抵押债券2000万元；若超过2000万元，且不高于3000万元，便只能发行利率为10%的无抵押普通公司债券。
财务顾问及其所在的投资银行做出上述预测，乃是基于华达公司2011年度的资本预算总额及来年留存收益的预测。
郭为预计来年的留存收益大约为4000万元。
郭为与咨询顾问均认为公司当前的资本结构属于最佳结构，其构成为长期负债40%，普通股权益15%，留存收益45%。
此外，财务人员还收集了如下信息：(1)华达公司当前的普通股市价为每股21元；(2)投资银行还指出，若以当前市价再增发新股以筹集1000万元股本，公司所能得到的每股净现金流量将是19元；(3)华达公司当前的年度股利为每股1.32元，但郭为确信董事会将会把2011年度股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在过去10年里翻了一番，其增长速度相当稳定，估计公司为了给投资者传递一个公司稳定成长的信号，这一增长速度仍将持续下去；(5)华达公司适用的所得税税率为40%。
资本成本理论与案例
资本成本理论与案例第一节资本成本的概念和用途资本成本是财务管理的一个非常重要的概念。
资本成本概念之所以重要，有两个原因：一是公司要达到股东财富最大化，必须使所有的投入成本最小化，其中包括资本成本的最小化，所以正确估计和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础。
二是公司为了增加股东财富，公司只能投资于投资报酬率高于其资本成本率的项目，正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础。
一、资本成本的概念一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
例如，投资人投资于一个公司的目的是取得回报，他是否愿意投资于特定企业要看该公司能否提供更多的报酬。
为此，他需要比较该公司的期望报酬率与其他等风险投资机会的期望报酬率。
如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，他就会投资于该公司。
他放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。
因此，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率。
这两个方面既有联系，也有区别。
为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。
（一）公司的资本成本公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。
理解公司资本成本，需要注意以下问题：1.资本成本是公司取得资本使用权的代价在债券和股票估价中，我们是从投资人的角度评价证券的报酬和风险。
现在我们换一个角度，从筹资人（公司）的角度看，投资人从证券上所取得的报酬就是证券发行公司的成本。
债权投资人的收益就是筹资公司的债务成本，权益投资人的报酬率就是筹资公司的股权成本。
任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。
边际效益计算例子
边际效益计算例子边际效益是经济学中的一个重要概念，指的是增加或减少一单位资源或投入所带来的额外收益或成本。
边际效益的计算可以帮助人们做出决策，优化资源配置，提高效益。
以下是一些边际效益计算的例子。
1. 考虑购买一台新机器：假设一家工厂正在考虑购买一台新的生产机器，而机器的价格是10万美元。
根据经验，新机器每年可以生产额外的2000个单位产品，每个单位产品的销售价格为50美元。
此外，新机器的维护费用每年为1万美元。
在这种情况下，机器的边际效益可以通过计算每年额外销售的产品收入减去额外的维护费用来计算，即：边际效益 = 额外销售收入 - 额外维护费用= (2000 * 50) - 10000= 100000 - 10000= 90000美元2. 考虑雇佣一名新员工：假设一家公司正在考虑雇佣一名新的销售人员，该员工的年薪为5万美元。
根据公司的数据，每名销售人员每年可以带来额外的销售额为20万美元。
在这种情况下，雇佣新员工的边际效益可以通过计算每年额外销售的收入减去员工的年薪来计算，即：边际效益 = 额外销售收入 - 员工年薪= 200000 - 50000= 150000美元3. 考虑开展市场营销活动：假设一家公司正在考虑开展一项市场营销活动，该活动的成本为1万美元。
根据公司的数据，该活动可以吸引额外的1000位潜在客户，每位客户的平均交易额为100美元。
在这种情况下，开展市场营销活动的边际效益可以通过计算额外交易额减去活动成本来计算，即：边际效益 = 额外交易额 - 活动成本= (1000 * 100) - 10000= 100000 - 10000= 90000美元4. 考虑增加生产规模：假设一家工厂正在考虑增加生产规模，以满足市场需求的增长。
增加生产规模需要额外投入资源，如劳动力、原材料和设备。
根据公司数据，增加生产规模可以带来额外的销售收入为50万美元，但也会增加额外的成本为30万美元。
在这种情况下，增加生产规模的边际效益可以通过计算额外销售收入减去额外成本来计算，即：边际效益 = 额外销售收入 - 额外成本= 500000 - 300000= 200000美元5. 考虑研发新产品：假设一家公司正在考虑研发一种新产品，该产品的研发成本为50万美元。
企业成本分析案例
企业成本分析案例企业成本分析案例【篇一：企业成本分析案例】案例简介1987 年的中部床垫公司后称（飞利浦.瑟菲斯公司）在早年完成的迹象成功的收购方案之后，具有强大的发展潜力。
而对于出现严重的内部分歧的“大西洋床垫”公司，而深远的名牌效应以及广阔的销售市场无疑吸引着中西部床垫公司的眼球，这场收购的发生可以说是适应潮流的。
改名后的飞利浦瑟菲斯公司也更需要在各方面寻求改进和整合。
由于公司兼并了许多各自为政的企业，在短时间内无法形成统一的经营管理；如何实现资金的有效分配等。
公司董事长兼总经理罗纳德.艾德沃滋先生，开始为下一年度的筹资活动而进行资金成本的相关考虑。
由于公司兼并了许多各自为政的公司企业，在短时间内无法形成协调统一的经营管理模式，总经理考虑到公司近期的发展策略，最重要的是实现资金的有效分配，因此，外借了165 万美金的债务，又增加了100 万美元的普通股，来获得更多的资金。
但是大西洋这一品牌已无法继续保持它现有的高增长率，1988 年到期的160 万美元的债款偿付，飞利浦公司也能像提供的数据可观的现金，其实公司的资金成本十分重要，这是决定如何将公司现有的闲散资金投入到有竞争性的用途中去的基础。
可以对其他可选择性的方法进行评估，并把他们对资金降低的影响程度与还债还贷回购股票相对比。
飞利浦公司在1987 年底，共有长期负债18560 万美元，后来，公司的普通股股票价格受1987 年10 月股市大幅下降造成的多方面的复杂影响经常发生变化，那年度，票价有第三季度24.375 美元下跌到第四季度的11.125 美元，12 月31 日，估计是有所升高，在13.75, 美元出收盘，埃德沃兹先生问按算术基础和按几何基础计算的回报率有何不同，几何回报率是一个包含时间因素的复合比率，而算数回报率只是各年年增长率的平均值。
如果有一百美元，第一年先增加百分对此，我们对飞利浦.瑟菲斯公司的资本结构和资产结构进行了分析2.2 理论知识与案例结合分析1.飞利浦.瑟菲斯公司的资本结构企业的长期资本分为长期负债资本和权益资本两大类。
企业运用等边际成本理论分配任务案例及分析（5篇）
企业运用等边际成本理论分配任务案例及分析（5篇）第一篇：企业运用等边际成本理论分配任务案例及分析企业运用等边际成本理论分配任务案例及分析边际收益等于边际成本时利润最大可以赚的钱越来越多看起来总是好事,但是如果这是在为了获得100元钱一支,不得不采取一个90元买各种生产资料,它不是一个很不错的人。
人们认为长期投资模式而言,最危险的企业是两大类:1、重资产支出、高成本和边际扩张工业和优势企业。
2、高杠杆使用,的商业模式,或是非常复杂的企业(高水平的业务风险的最大威胁,的商业模式是非常复杂的风险大大提高,这里暂时不扩散)。
沉重的资产支出类型企业通常是JingZhengXing业规模、比例时大声点意味着其业务的固定成本将越来越高,在同一时间来应付日益升级的竞争应该继续寻找资本性支出和使自由现金流有缺陷的。
当其达到极致,1年固定成本就太惊人了,一旦碰到很高的经济环境或客户的需求,它的大波动+高效固定成本高负债+高效的收入波动可能立即毙命,就像美国通用或一些主要的航空公司。
也就是说,固定资产比率高的+市场需求的波动=企业经营的定时炸弹。
相反,光资产加市场需求刚性强=企业利润的盾牌。
此外,从长远来看,企业利润递减是绝对的规则,否则该企业的将来,将会有整个世界。
但这一时期,一段时间的具体企业,享有的边际利润增长可能的话,它是随着企业规模的扩大它的收入能力的持续改善。
换句话说,同时其各单位销售规模扩大一当它明显所获得的收益甚至高于其比例相同的资本支出。
我想它很快就会给我们的启示:2点关门。
首先,有持续和商业是非常成功的,企业经营潜在的灵感(看起来很工作非常充分近乎完美的状态),企业的经营基础上已经相当大的(相对行业市场规模)的企业,我们想其变成利润递减区间警惕(并结合这类企业在尚未出现下降数据市场很热的再拿,一旦出现性能回归症状经常戴维斯双)。
第二,并不是所有的企业有权利润增加不同企业的不同舞台,边际增加时间可以有很大差别。
边际资本成本案例
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普通股240万元，资本成本13%。
平均资本成本为10.75%。
由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。
经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表1。
表11．计算筹资突破点。
因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。
在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。
筹资突破点的计算公式为：在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点则为：而在花费5%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为：按此方法，案例6-1中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表2。
表2资金种类目标资本结构资本成本新筹资额筹资突破点长期借款15% 3%5%7%45000元以内4500090000元90000元以上300000元600000元长期债券25% 10%11%12%200000元以内200000~400000元400000元以上800000元1600000元普通股60% 13%14%15%300000元以内300000~600000元600000元以上500000元1000000元2．计算边际资本成本。
任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。
例如目前平均人工成本为每人10元；如果增加10个人，人工的边际成本可能是每人15元；如果增加100人，人工的边际成本是每人20元。
这种现象可能是由于比较难找到愿意从事该项工作的工人所导致的。
边际成本案例
例题：某建筑公司需筹集资金1000万元，其中债券200万元，优先股100万元，普通股500万元，留存收益200万元。
各种资金的资本成本率分别为6%、12%、15%、14%。
如果该公司准备筹措新资金，计算追加筹资的边际资本成本。
解：1、确定目标资金结构
公司经过分析研究发现目前公司的资本结构为最优的资本结构，即债券比重为20%，优先股的比重为10%，普通股的比重为50%，留存收益比重为20%。
2、确定各种筹资方式的个别资本成本
该公司财务人员分析目前金融市场状况和企业筹资能力，各种资金的筹资成本如下：单位：万元
3、计算筹资总额分界点
4、计算资金的边际成本。
根据前3步计算的结果可计算资金的边际成本如下表
根据第3步的计算结果将筹资总额范围进行区间划分，分别计算各区间的综合资金成本即边际资本成本。
6个范围的资金边际成本分别为：12.4%、12.9%、13.4%、14.2%、14.4%、14.6%。
边际资金成本的习题及解析
1.⼀个企业长期借款、长期债券和普通股的⽐例为5：3：2，企业发⾏债券在60000万元以内，其资⾦成本即维持在12%。
则筹资总额分界点为（）万元。
A、120000
B、300000
C、200000
D、600000
答案：C
解析：筹资总额分界点＝60000/30%＝200000。
2.企业在进⾏筹资时，保持了原有的资本结构，则加权平均资本成本不变。
（）
答案：×
解析：在现实中，边际资⾦成本通常在某⼀筹资区间内保持稳定，当企业以某种筹资⽅式筹资超过⼀定限度时，边际资⾦成本提⾼，这时即使企业保持原有的资本结构，也仍有可能导致加权平均资⾦成本上升。
3.某企业的资⾦总额中，债务资⾦占50%，普通股筹集的资⾦占50%，已知普通股筹集的资⾦在800万元以下时其资⾦成本为8%，在800万元以上时其资⾦成本为10%，则企业的筹资总额分界点是（）万元。
A、1000
B、1250
C、1500
D、1600
答案：D
解析：筹资总额分界点=800/50%=1600（万元）。
边际资本成本规划例题
（4）计算边际资本成本 根据筹资总额分界点的计算，可以得出追加筹资总额按边际资本成本分界的范围。最
后，应分别计算各段筹资范围内追加筹资总额的边际资本成本。
本例中，6 个分界点区分出 7 个筹资范围，分别为：0～300 万元；300 万元～550 万元； 550 万元～700 万元；700 万元～1000 万元；1000 万元～1500 万元；1500 万元～2000 万元； 2000 万元以上。边际资本成本计算如表 3 所示。
0.15
7%
1.05%
7
2000 万元以上
债券
0.25
13%
3.25%
普通股
0.60
16%
9.60%
边际资本成本总额
将上述情况用图形表现出来，则如图 1 所示。
边际资本成本（%）
14
12.8
13..05
13
12..65
12..05
11.9
12
0
11
13.65
10
13.90%
13.90
300
500 550 700 1000
边际资本成本规划例题
某公司现有资本 1 亿元，其资本结构为：长期借款 0.15，债券 0.25，普通股 0.60；公 司为扩大经营规模，拟追加筹资。试为该公司进行边际资本成本规划。
边际资本成本规划步骤如下：
（1）确定拟追加筹资的资本结构 一般情况下，应根据原有资本结构和目标资本结构的差距，确定追加筹资的资本结构。
表3
边际资本成本计算结果
序号
筹资总额范围
资本来源
资本结构
资本成本
边际资本成本
长期借款
0.15
5%
资本成本_财务管理--理论、方法与案例_[共9页]
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本章主要讲述了资本成本的概念，个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率的测算，经营杠杆效应、财务杠杆效应、总杠杆效应的含义，资本结构的含义、影响资本结构的因素、资本结构优化方法。
【学习目标】1．掌握资本成本的计算；2．熟悉杠杆效应；3．掌握资本结构的计算。
开篇引例资本结构优化案例分析东方汽车制造公司急需1亿元资金用于技术改造项目。
生产副总经理提议发行5年期的债券筹集资金。
财务副总经理则认为，公司目前资产负债率为70%，已经比较高了，如果再利用债券筹资，财务风险将过高，应当发行普通股或优先股筹集资金。
金融专家认为，发行普通股十分困难，根据当时的利率水平和市场状况测算，如果发行优先股，年股利率不能低于16.5%，如果发行债券，以12%的年利率即可顺利发行。
技术改造项目投产后预计税后投资报酬率将达到18%。
财务专家认为，以16.5%的股利率发行优先股不可行，因为发行优先股的筹资费用较高，加上筹资费用后的资金成本将达到19%，高于项目的税后投资报酬率；如果发行债券，由于利息可在税前支付，实际的资金成本大约在9%。
财务专家还提出，由于正处于通货膨胀时期，利率较高，不宜发行期限长、具有固定负担的债券或优先股，而应向银行筹措1亿元的1年期技术改造贷款，1年后再以较低的股利率发行优先股来替换技术改造贷款。
但是财务副总经理认为，银行贷款的容量有限，在当时的条件下向银行筹措1亿元技术改造贷款不太现实，而且1年后通货膨胀也未必会消除。
面对复杂多变的金融市场，如何恰当地测算资金成本、权衡资本结构、及时足额高效地筹集资金，是企业面临的一个非常重要的问题。
（资料数据来源：腾讯财经）请思考：东方汽车制造公司面对复杂多变的金融市场，如何恰当地测算资金成本、权衡资本结构、及时足额高效地筹集资金？企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。
资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，也会对企业的生产经营安排产生制约性的影响。
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某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普通股240万元，资本成本13%。
平均资本成本为10.75%。
由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。
经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表1。
1．计算筹资突破点。
因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。
在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。
筹资突破点的计算公式为：
所占的比重
该种资金在资本结构中到的某种资金额可用某一特定成本筹集筹资突破点=
在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点则为：
（元）
300000%
1545000
= 而在花费5%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为：
（元）
600000%
1590000
= 按此方法，案例6-1中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表2。
2．计算边际资本成本。
任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。
例如目前平均人工成本为每人10元；如果增加10个人，人工的边际成本可能是每人15元；如果增加100人，人工的边际成本是每人20元。
这种现象可能是由于比较难找到愿意从事该项工作的工人所导致的。
同样的观念用于筹集资本，企业想筹措更多的资金时每1元的成本也会上升。
边际资本成本就是取得1元新资本的成本，筹措的资金增加时边际资金成本会上升。
根据上一步计算出的筹资突破点，可以得到7组筹资总额范围：（1）30万元以内；（2）30万元~50万元；（3）50万元~60万元；（4）60万元~80万元；（5）80万元~100万元；（6）100万元~160万元；（7）160万元以上。
对以上7组筹资总额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本，计算结果见表3。
表3
以上计算结果用图形表达，可以更形象地看出筹资总额增加时边际资本成本的变化（见图6-1），企业可依此作出追加筹资的规划。
图中同时显示了企业目前的投资机会，A 至F 共六个项目。
企业筹集资本首先用于内含报酬率最大的A 项目，然后有可能再选择B 项目，依此类推。
资本成本与投资机会的交点90万元是适宜的筹资预算。
此时可选择A 、B 和C 三个项目，它们的内含报酬率高于相应的边际资本成本。
D 项目的内含报酬率虽然高于目前的资本成本，但低于为其筹资所需的边际资本成本，是不可取的。
图6-1
筹资总额
（万元）。