第三章 筹资方式

三、融资租赁
• 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约 或合同规定的期限内，将资产租借给承租
人使用的一种经济行为。
• 租赁的种类：
营运租赁（经营租赁）
融资租赁（资本租赁）
（一）融资租赁的含义特点
• 融资租赁是由租赁公司按照承租企业要求融资购买 设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承 租企业使用的信用性业务。
（四）债券筹资的优缺点
• 优点主要有： （1）资金成本低于发行股票； （2）保证控制权； （3）可以发挥财务杠杆作用。 • 缺点主要有： （1）筹资风险高； （2）限制条件多；
（3）筹资额有限。Leabharlann 股票筹资和债券筹资的联系与区别
• 联系： （1）二者均为有价证券，可以流通转让； （2）对发行公司来说，二者均是取得长期资金的重 要方式，都要支付手续费； （3）从认购者来看，二者都是投资对象，投资后都 能取得报酬。 • 区别： （1）筹集资金的性质不同； （2）持有者的身份不同； （3）承担风险的程度不同； （4）收回本金的方法不同。
（二）银行借款的程序
（1）企业提出申请；
（2）金融机构进行审批；
（3）签订借款合同； （4）企业取得借款； （5）企业偿还借款。
（三）银行借款筹资的优缺点
• 优点主要有： （1）筹资速度快； （2）借款弹性较大； （3）借款成本较低； （4）可以发挥财务杠杆的作用。
• 缺点主要有： （1）筹资风险较高； （2）限制性条款比较多； （3）筹资数量有限。
（一）股票的分类
1、按股东权利和义务的不同，分为普通股票和优先股票； 2、按股票票面是否记名，分为记名股票和无记名股票； 3、按发行时间的先后分为始发股和新股； 4、按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股等。
（二）股票上市
1、股票上市的意义
优点：提高股票流动性和变现性、提高公司知名度、 便于确定公司价值 缺点：可能暴露公司商业秘密、可能分散公司控制权、 可能歪曲公司形象
第三节
债务筹资
• 负债资金的筹集方式： • 银行借款 • 发行债券 • 融资租赁 • 商业信用
一、银行借款
（一）银行借款的种类
1、按借款期限，分为长期借款和短期借款；
2、按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、 商业银行贷款和其他金融机构贷款； 3、按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款； 4、按照借款用途，分为基本建设贷款、更新 改造贷款、科技开发、新产品试制贷款和流动 资金贷款等。
（三）融资租赁的程序
• • • • • • • （1）选择租赁公司； （2）办理租赁委托； （3）签订购货协议； （4）签订租赁合同； （5）办理验货与投保； （6）支付租金； （7）处理租赁期满的设备。
（四）融资租赁与经营租赁的区别
项 目 租赁程序 租赁期限 融资租赁 经营租赁
由承租人向出租人提出正式申请， 由出租人融通资 承租人可随时向出租人提出 金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用 租赁资产要求 租期一般为租赁资产寿命的一半以上 租赁期短，不涉及长期而固 定的义务
二、发行公司债券
• 债券是债务人为筹集资本而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付 息的有价证券。 （一）发行债券的条件（自学）
（二）债券的种类
1.按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券；
2.按债券能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可 转换债券；
3.按有无特定的财产担保，分为信用债券和抵押债券； 4 .按利率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券； 5 .按债券是否上市分为上市债券和非上市债券。
第二节
权益性（股权）筹资
• 权益资金的筹集方式： • 吸收直接投资 • 发行普通股 • 发行优先股 • 留存收益筹资
一、吸收直接投资
• 吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共 担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、 个人和外商投入资金的一种筹资方式。
（一）出资方式
• 企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可 以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。
（三）按照资金的来源范围
• 可将企业筹资分为内部筹资与外部筹资两种 类型。 • 内部筹资，是指企业通过利润留成而形成的 筹资来源。 • 外部筹资，是指企业向外部筹措资金而形成 的筹资来源。如发行股票、发行债券、银行 借款、商业信用、融资租赁等方式。
（四）按照筹资使用期限分
• 可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集。 • 短期资金，是指使用期限在一年以内或超过一年的 一个营业周期以内的资金。短期资金通常采用商业 信用、短期银行借款、短期融资券、应收账款转让 等方式来筹集。 • 长期资金，是指使用期限在一年以上或超过一年的 一个营业周期以上的资金。长期资金通常采用吸收 直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资 租赁和利用留存收益等方式来筹集。
二、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道
• 筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道， 体现资金的来源与流量。 • 目前我国企业筹资渠道主要包括：银行信贷资 金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民 个人资金、国家资金和企业自留资金。
（二）筹资方式
• 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具 体形式。 • 目前我国企业的筹资方式主要：有吸收直 接投资、发行股票、利用留存收益、向银 行借款、利用商业信用、发行公司债券和 融资租赁。
三、留存收益筹资
（一）留存收益筹资的渠道
• 留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润。
（二）留存收益筹资的优缺点
• 优点主要有： （1）资金成本较普通股低； （2）保持普通股股东的控制权； （3）增强公司的信誉。 • 缺点主要有： （1）筹资数额有限制； （2）资金使用受制约
权益筹资的优点：
1.增强企业信誉和借款能力 • 通过吸收直接投资和发行普通股筹集的是自有资金， 有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的保障， 因而可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的 债务资金提供了强有力的支持。 2.财务风险小 • 与债务资金相比，权益资金不存在还本付息的压力， 经营状况好，可以多支付股息，经营状况不好，可以 少支付股息，甚至不支付股息，因此，财务风险小。 3.限制条件少 • 利用债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影 响公司经营的灵活性，而利用吸收直接投资和普通股 筹资则没有这种限制。
（五）融资租赁的租金的计算
• 1. 融资租赁租金的构成
（1）设备价款：购买设备需支付的资金 （2）融资成本：指租赁公司为购买租赁设备 所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息 （3）租赁手续费：包括租赁公司承办租赁设 备的营业费用和一定的盈利。
（三）债券的还本付息
1.债券的偿还 • 债券偿还按其实际发生时间与规定的到期日之间的关系， 分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。
（1）到期偿还
• 到期偿还是指债券到期时履行债券所载明的义务。 （2）提前偿还 • 提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前 就予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确规定了有 关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。
2、股票上市的条件 3、股票上市的暂停、恢复和终止 股票上市的暂停与恢复： 股票上市的终止：
（三）普通股筹资的优缺点
• 优点主要表现在： （1）没有固定利息负担； （2）没有固定到期日，不用偿还； （3）筹资风险小； （4）能增加公司的信誉； （5）筹资限制较少 • 缺点主要有： （1）资金成本较高； （2）容易分散控制权
权益筹资的缺点
1.资金成本高
• 债务资金的使用费是税前开支，能够抵减企业应 交的所得税，从而使得实际承担的数额低于开支 的数额；而权益资金的使用费要从税后开支，支 出的数额等于实际承担的数额，因此，一般而言， 权益筹资的资金成本高。
2.容易分散控制权
• 吸收直接投资和发行普通股，由于引进了新的股 东，所以，就容易导致企业控制权的分散。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
• 筹资渠道解决的是资金来源问题；
• 筹资方式解决通过何种方式取得资金的问题。
• 同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得；
同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。
• 企业在筹资时，应实现两者的合理配合。
三、筹资原则
• 企业筹资应遵循的原则有： • （1）规模适当原则； （2）筹措及时原则； （3）来源合理原则； （4）方式经济原则。
2. 债券的付息
• 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频 率和付息方式三个方面。
内 容 利息率 的确定 付息的 频率 说 明 固定利率与浮动利率 五种：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的 现金、支票与汇款；息票债券（指债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利 方式 息的期限和债券号码等内容,投资者可从债券上剪下息票， 并凭据息票领取利息。 ）
租赁合同灵活，在合理限制 租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租 合同约束 条件范围内，可以解除租赁 金，非经双方同意，中途不得退租 契约 租赁期满 租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选 租赁期满后，租赁资产一般 的资产处 择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延 要归还给出租人 置 长租期续租 租赁资产 租赁期内， 出租人一般不提供维修和保养设备方面 租赁期内，出租人提供设备 的维修保 的服务 保养、维修、保险等服务 养
第三章
第一节 第二节 第三节
筹资方式
企业筹资概述 权益性(股权)筹资 债务筹资
基本要求
1、掌握筹资的分类、渠道 2、掌握各种筹资方式的含义及其优缺点
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与分类
• 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资 以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采 取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
（3）滞后偿还 • 债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。滞后偿还 有转期和转换两种形式。 • ①转期：指将较早到期的债券换成到期日较晚 的债券，实际上是将债务的期限延长。
常用的办法有两种：直接以新债券兑换旧债券； 用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。
• ②转换：通常指股份有限公司发行的债券可以 按一定的条件转换成公司的股票。
（二）吸收直接投资的成本
• 吸收直接投资的成本，是企业因吸收直接投资而支付 给直接投资者的代价。
（三）吸收直接投资的优缺点
优点 1. 增强企业信誉和借款能力； 2.能尽快形成生产能力； 3.有利于降低财务风险； 缺点 1.资金成本较高； 2.容易分散企业控制权；
二、发行普通股筹资
• 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券， 是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。代表着股东 以发行公司净资产的所有权。
• 负债性筹资或称借入资金，是指企业通过发行债券、向 银行借款、融资租赁等方式筹集资金。 • 企业采用借入资金的方式筹集资金，到期要归还本金和 支付利息，一般承担较大风险，但相对而言，付出的资 金成本较低。
（二）按是否以金融机构为媒介
• 可将企业筹资分为直接筹资与间接筹资两种 类型。
• 直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融 通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要 有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。 • 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通 资本的一种筹资活动。间接筹资的基本方式 是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
• 可使用的筹资渠道？---找谁拿？
• 可利用的筹资方式？----怎么拿？
（一）按照资金的来源渠道
• 可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资。 • 权益性筹资是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内 部积累等方式筹集资金。
• 企业采用权益性方式筹集资金，一般不用还本，财务风 险小，但付出的资金成本相对较高。
• 特点：
①一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁 公司融资购进设备租给承租企业使用；
②租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；
③租赁合同比较稳定； ④由承租企业负责设备的维修保养和保险；
⑤租赁期满时，一般有退租、续租、留购三种选择。
（二）融资租赁的形式
• 融资租赁包括售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。 1.直接租赁。直接租赁，即承租人直接向出租人租入所 需要的资产，并付出租金。 2.售后租回。售后租回，即根据协议，企业将某资产卖 给出租人，再将其租回使用。 3.杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出 借者三方当事人。出租人只出购买资产所需的部分资金作 为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入 其余资金。