投资学第三章债券
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证券投资学-第三篇 债券投资
债券的偿还期限 债券的利率
债券发行者的名称、地址、印章、发行日期、 债券类别、号码、批准单位、批准文号等
2020/10/21
① 到期后都可以收到利息，而且利息高低是事先确 定的；
② 都有规定的偿还期限，期满后都能收回本金； ③ 在纳税问题上，债券利息与存款利息的征税，大
体上同等对待。
2020/10/21
第三篇 债券投资
2020/10/21
第八章 债券概述 第九章 政府债券 第十章 金融债券和公司债券
2020/10/21
第１节 债券的含义和特征 第２节 债券的分类 第３节 债券的利率和收益率 第4节 债券的信用评级
2020/10/21
2020/10/21
债券的定义
债券是政府、金融机构、工商企业、国际 组织等债务人为筹集资金，依照法定程序向投 资者发行的，约定在一定期限内按照规定的利 率还本付息，明确债权债务关系的有价证券。 债券的本质是债券的说明书，具有法律效力。
Aaa级，Aa级、 A级、Baa级、 Ba级、B级、 Caa级、Ca级 和C级。
2020/10/21
2020/10/21
债券都有哪些分类的标准？请你举出几种并划分。
2020/10/21
2020/10/21
第１节 政府债券的类型 第２节 国债的含义和分类 第３节 国债的发行 第4节 国债的利率和国债的偿还
实际收益率又称到期收益率，是衡量投资者 投资债券的实际全部收益的指标，它主要考虑两 方面的收益，即债券的利息收益和债券买卖价格 与债券面值的差额收益。
2020/1延期偿还
债券的信用评级是指由专业 的债券评级机构用某种标志来表 示拟发行或已发行债券的质量级 别的活动。
2020/10/21
第三章 债券市场《金融市场》PPT课件
3.2 政府债券市场
政府机构债券：除中央政府以外，其他政 府部门和机构发行的债务凭证，其信用风 险较低。
地方政府债券：地方政府根据信用原则、 以承担还本付息责任为前提而筹集资金的 债务凭证。具有地方性、税收优惠、信用 风险较低以及流动性较弱等特点。
3.3 公司债券市场
公司债券的分类
按照债券持有人可否参与公司利润分配：参与 公司债券和非参与公司债券； 按照债券赎回特征：可赎回公司债券、可退还 债券、偿债基金债券以及永久性债券；
第3章 债券市场
3.1 债券市场概述
债券的特征与构成要素：债券具有偿还性、流动 性、安全性和收益性等特征；构成要素主要包括 票面价值、偿还期限、债券利率及债券价格。
债券的种类： 按照发行人：政府债券和公司债券 按照利息支付方式：附息债券和零息债券 按照利率特征：固定利率债券和浮动利率债券
3.1 债券市场概述
3.3 公司债券市场
按照发行债券的目的：改组公司债券、调整公司债 券、承担保证债券、延期公司债券等； 按照债券所附选择权：可转换公司债券和附认股权 证的公司债券； 按照抵押担保状况：抵押债券、担保信托债券、设 备信托凭证、保证债券和信用债券。
3.3 公司债券市场
公司债券的发行与流通 公司债券的发行合同书：说明公司持有人 和发行债券公司双方权益的法律文件，又 称信托契约。债券契约中要标明债券的票 面价值、票面利率、还本和付息期限及特 别条款等要素，并规定各类限制性条款。
3.3 公司债券市场
公司债券的信用评级：较为著名的信用评 级机构包括标准普尔公司、穆迪投资服务 公司、惠誉投资服务公司以及达夫菲尔普 斯信用评级公司等。 公司债券的二级市场：公司债券同样可以 在交易所市场和场外交易市场进行交易。
第三章 债券
• 4、对于期限相同的债券，由收益率下 降导致的债券价格上升的幅度大于同 等幅度的收益率上升导致的债券价格 下降的幅度。 • 看书p57 表格3-4 • 这个规则在判断题中非常好用。
• 5、对于给定的收益率变动幅度，债券 的息票率与债券价格的波动幅度之间 呈反比关系。即息票率越高，债券价 格的波动幅度越小。 • 看书p57 表格3-5
• 计算说明： • 两种的债券面值100元，票面利率10%，偿 还年限20年，债券的到期收益率分别为8% 和12%。则，两种债券的价格分别应该定位 于多少？ • P1=100*10%/(1+8%)+…+100*10%/(1+8%)20 +100/(1+8%)20=119.63 • P2=100*10%/(1+12%)+…+100*10%/(1+12% )20+100/(1+12%)20=85.06
• 2、当债券的收益率不变，即债券的息 票率与收益率之间的差额固定不变时， 债券的到期时间与债券价格的波动幅 度之间呈正比关系。 • 看书p56 • 即在其他条件相同的条件下，到期时 间越长的债券价格波动越大，反之亦 然。
• 3、随着债券时间的临近，债券价格的 波动幅度越小，并且是以递增的速度 减小；反之，到期时间越长，债券价 格波动浮动增加，并且是以递减的速 度增加。 • 看书p56 表格
小练习
• P58 第5、6题
评估债券价值
• 利息和面值要分别计算。 • 例（付息债券）某债券面值1000元，3 年期，每年付息一次，票面利率为8%， 如果其收益率为10%，则其内在价值为：
• 例（一次性还本付息债券）某债券面 值为1000元，票面利率为8%，于2004 年9月1日发行，在发行满期两年时 （即2006年9月1日）买进。当时该债 券的预期收益率为6%，则用1100的价 格购入是否合算？ 解析：仍旧是对债券内在价值的计算。
证券投资学-第三章 债券
收益性
优先性 契约性 发行人与持有人 之间选择性
承担风险就有相应的 会报 优先收益分配和优先 收回本金
一种债券债务的责任契 约关系 可转换债券的选择权或 提前赎回债券的选择权
第四节
国际债券
国际债券：是一国政府、金融机构、工商 企业或国际性组织为筹措中长期资金而在 国外金融市场上发行的以外国的货币为面 值的债券。 国际债券的特点
5.按借债的方法分类 5.按借债的方法分类
强制国债 货币国债 爱国国债 实物国债 自由国债 折实国债
6.按国债的计量单位分类 6.按国债的计量单位分类
货币国债是以货币作为计量单位发行国债，包括本币、外币、 黄金 实物国债是以实物作为计量单位的国债 折实国债是一定实物组合为计量单位，折合市价发行并归还本 息的国债
对于发 行者
对于投 资者
第五节 我国的债券市场
我国债券市场的现状
市场规模迅速扩大，一级市场和二级市场均取 得了长足的发展 债券品种与期限结构进一步多样化 债券市场的监督和法制建设逐步完善
我国债券市场存在的问题
市场流动性不足 债券收益率曲线缺乏代表性
发展债券市场的建议
设立债券基金，打通非金融企业和个人进入场 外债券市场的通道 将公司债券纳入场外债券市场 实行国债余额管理制度 国债发行方式转向完全的公开拍卖方式 不断完善做市商制度 发展债券衍生金融工具
公司债券利息高低会像市场传递公司风险级别信息，在 一定程度上影响该公司的股票的市场价值。
债券与股票的区别
两者权利不同
债券是债权的凭证；普通股是股票所有者享受股东权利的凭证。
两者的目的不同
发行债券的公司追加资金的需要，不列入公司资本；股票发行则是 股份公司为扩种资本的需要，将筹措的资金列入公司资本。
证券投资学第3章 债券
收益（率）分类
债券与股票的比较
1. 证券市场主要投资工具 2. 有价证券
3. 可上市交易 4. 皆属直接融资方式
5. 风险性
相同点
区别
1. 公司权益：象征公司债权/所有权， 无/有经营参与权
2. 收入流形态：固定/不确定 3. 发行目的：公司负债/公司资本 4. 理论持有期：固定有限期限/同于公
司经营期限 5. “息”的财务归类：成本/利润的一
- 含权债券、普通债券
08
登记方式不同
- 记名、不记名
05
——安全性、流动性
债券
发行价与面值关系不同
09
- 平价发行、溢价发行、折价
发行
收益特点
安全性高 收益性居中
债券收益的特点 与分类
1.息票利率（年）=息票年利息/面值 2.当期收益率（即期收益）=债券年利息/市场价格 3.到期收益率（IRR）：APR/EFF
03
短期、中期、长期
偿还期限不同
支付方式不同
02
1）附息债券 2）到期附息债券 3）零息债券（贴现债券、贴水债券） 4）单利债券、 5）累进利率债券 6）复利债券
信用不同
04
信用、抵押
债券分类
本金偿还形式不同
- 到期还本、分期偿还本金
形态不同
- 凭证式、记账式
- 实物债券（无记名）
06
07
是否含权不同
①发行主体、发行地点、货
币单位三者皆分属不同国家 - 欧洲美元债券 - 欧洲日元债券 - 欧洲先令债券
②占比远大于“外国债券”
Euro Bond
国际债券： 一国发行主体在国外金融市场上发行的，以外国货币计价的债券
国际债券特征
债券与股票的比较
1. 证券市场主要投资工具 2. 有价证券
3. 可上市交易 4. 皆属直接融资方式
5. 风险性
相同点
区别
1. 公司权益：象征公司债权/所有权， 无/有经营参与权
2. 收入流形态：固定/不确定 3. 发行目的：公司负债/公司资本 4. 理论持有期：固定有限期限/同于公
司经营期限 5. “息”的财务归类：成本/利润的一
- 含权债券、普通债券
08
登记方式不同
- 记名、不记名
05
——安全性、流动性
债券
发行价与面值关系不同
09
- 平价发行、溢价发行、折价
发行
收益特点
安全性高 收益性居中
债券收益的特点 与分类
1.息票利率（年）=息票年利息/面值 2.当期收益率（即期收益）=债券年利息/市场价格 3.到期收益率（IRR）：APR/EFF
03
短期、中期、长期
偿还期限不同
支付方式不同
02
1）附息债券 2）到期附息债券 3）零息债券（贴现债券、贴水债券） 4）单利债券、 5）累进利率债券 6）复利债券
信用不同
04
信用、抵押
债券分类
本金偿还形式不同
- 到期还本、分期偿还本金
形态不同
- 凭证式、记账式
- 实物债券（无记名）
06
07
是否含权不同
①发行主体、发行地点、货
币单位三者皆分属不同国家 - 欧洲美元债券 - 欧洲日元债券 - 欧洲先令债券
②占比远大于“外国债券”
Euro Bond
国际债券： 一国发行主体在国外金融市场上发行的，以外国货币计价的债券
国际债券特征
投资学第三章债券市场
培训目的
投资学第三章债券市场
第一节 债券概述
一、债券的性质 二、债券的类型 三、公司债券 四、政府债券
2
一、债券的性质
1、定义：债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期 支付利息并在特定日期偿还本金的债务凭证。 Bond：期限在一年以上的债务工具 Note：期限在一年以下的债务工具
局。
4、向公众出售
国债的发行：见P106
25
四、债券的流通
（一）债券的流通市场：
证券交易所 银行间债券市场 场外交易市场（银行柜台） （二）我国债券的证券交易所交易
1、上市程序： 企业债券的上市条件
2、证券交易所的债券交易程序
26
企业债券上市条件
１. 股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净 资 产额不低于人民币六千万元；
四、政府债券
（一）政府债券的类型： 国债：财政部 政府机构债券：财政部担保 市政债券：地方政府
14
一组数据
1994年分税制改革：中央税、地方税和中央地方共享税 1994年：中央财政收入比上年增加200%，占全国财政总
收入比例由上年的22%急升至56%，但财政支出占全国财 政总支出比例比上年只增加2%；地方财政收入比上年减少 32%，占全国财政总收入比例由上年78%降至44%。 1995-2004年：中央财政占总财政收入比例为52%，但财 政支出平均只占财政总支出的30%；地方财政分别为48% 和70%。
息票债券：必须明确息票利率APR与付息次数；其价格依据市场 利率变化而可能高于或低于面值。
零息债券：价格低于面值，不支付利息，到期按面值偿还。其对 利率变动的敏感性比息票债券更强。
累息债券：将应付利息累积到到期日与本金一起支付。
投资学第三章债券市场
第一节 债券概述
一、债券的性质 二、债券的类型 三、公司债券 四、政府债券
2
一、债券的性质
1、定义：债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期 支付利息并在特定日期偿还本金的债务凭证。 Bond：期限在一年以上的债务工具 Note：期限在一年以下的债务工具
局。
4、向公众出售
国债的发行：见P106
25
四、债券的流通
（一）债券的流通市场：
证券交易所 银行间债券市场 场外交易市场（银行柜台） （二）我国债券的证券交易所交易
1、上市程序： 企业债券的上市条件
2、证券交易所的债券交易程序
26
企业债券上市条件
１. 股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净 资 产额不低于人民币六千万元；
四、政府债券
（一）政府债券的类型： 国债：财政部 政府机构债券：财政部担保 市政债券：地方政府
14
一组数据
1994年分税制改革：中央税、地方税和中央地方共享税 1994年：中央财政收入比上年增加200%，占全国财政总
收入比例由上年的22%急升至56%，但财政支出占全国财 政总支出比例比上年只增加2%；地方财政收入比上年减少 32%，占全国财政总收入比例由上年78%降至44%。 1995-2004年：中央财政占总财政收入比例为52%，但财 政支出平均只占财政总支出的30%；地方财政分别为48% 和70%。
息票债券：必须明确息票利率APR与付息次数；其价格依据市场 利率变化而可能高于或低于面值。
零息债券：价格低于面值，不支付利息，到期按面值偿还。其对 利率变动的敏感性比息票债券更强。
累息债券：将应付利息累积到到期日与本金一起支付。
证券投资学(第三章 债券)
级别
Aaa Aa A Ba B Caa Ca C
说明
判定为最高，风险程度小 还本付息能力很强，但低于Aaa 还本付息能力强 不断发生一些可能导致不安全的事件 具有可能损害付息或还本能力的不利情况 现时就有可能违约 次于CCC级 次于CCC级，即将被清算
25
国际金融机构信用评级
美国国际集团
安联保险集团
级别
AAA AA A BBB BB B CCC CC C D
说明
还本付息能力极强 还本付息能力很强 还本付息能力强 还本付息能力充分 不断发生一些可能导致不安全的事件 具有可能损害付息或还本能力的不利情况 现时就有可能违约 次于CCC级 次于CCC级，即将被清算 要违约的债券
24
穆迪（Moody’s)公司的评级标准
29
二、我国目前的主要债券指数
上海证券交易所债券指数： 深圳交易所企业债指数： 中银债券指数 中国债券指数 中信债券指数
银行间同业拆借中心银债指数
30
我国主要债券指数分类
项 目
国 债 金 融 债
交易所
中国交易所国债总指数 上证国债指数 中信国债指数
银行间
中国银行间国债总指数 中国银行银行间国债指数 同业中心国债指数 中国金融债总指数 中银金融债指数
27
二等
三等 投机级
第三节 债券指数
一、债券指数概述 二、我国目前的几个主要债券指数
28
一、债券指数概述
目的：是反映市场的行情和发展趋势。 编制时应考虑的问题：
我国债券指数：包括反映交易所债券运行情况的系列
指数、反映银行间债券市场运行的系列指数和反映全 国债券市场行情的系列指数。
32
Aaa Aa A Ba B Caa Ca C
说明
判定为最高，风险程度小 还本付息能力很强，但低于Aaa 还本付息能力强 不断发生一些可能导致不安全的事件 具有可能损害付息或还本能力的不利情况 现时就有可能违约 次于CCC级 次于CCC级，即将被清算
25
国际金融机构信用评级
美国国际集团
安联保险集团
级别
AAA AA A BBB BB B CCC CC C D
说明
还本付息能力极强 还本付息能力很强 还本付息能力强 还本付息能力充分 不断发生一些可能导致不安全的事件 具有可能损害付息或还本能力的不利情况 现时就有可能违约 次于CCC级 次于CCC级，即将被清算 要违约的债券
24
穆迪（Moody’s)公司的评级标准
29
二、我国目前的主要债券指数
上海证券交易所债券指数： 深圳交易所企业债指数： 中银债券指数 中国债券指数 中信债券指数
银行间同业拆借中心银债指数
30
我国主要债券指数分类
项 目
国 债 金 融 债
交易所
中国交易所国债总指数 上证国债指数 中信国债指数
银行间
中国银行间国债总指数 中国银行银行间国债指数 同业中心国债指数 中国金融债总指数 中银金融债指数
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二等
三等 投机级
第三节 债券指数
一、债券指数概述 二、我国目前的几个主要债券指数
28
一、债券指数概述
目的：是反映市场的行情和发展趋势。 编制时应考虑的问题：
我国债券指数：包括反映交易所债券运行情况的系列
指数、反映银行间债券市场运行的系列指数和反映全 国债券市场行情的系列指数。
32
证券投资学第三章
分
市政债券的收益和流动性通常略低于国债。
类
政府债券的其主要用途是解决由政府投资的
公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家
财政赤字。
10
第二节 债券的分类 2．金融债券
金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。这类金融机构一般有雄厚的资金实力，信 用度较高，因此，金融债券往往流动性较好，利率一般也高于政府债券。
、
拥有的股票。债券具有期限性，期满时，债券发行者要还本付息。
债
券 与
股票持有人以股息、红利和股价增值等形式取得收益，
股
其数量多少取决于发股公司利润的多少及股价的高低；债券持
票
有人以利息形式获得较固定的收入，利息多少不受发债公司经
的
营状况的影响。此外，在企业破产时，债权人较股东优先获得
区
破产企业的资产清偿。
股票持有人与发行者之间是所有权关系，股票持有人作为股东，是股份有限公司的 所有者之一，其投资额的多少代表他对公司控制权的大小；债券持有人与发行者之间是一 种债权债务的契约关系，债券持有人作为债权人，无权过问债券发行者的生产经营状况。
股票没有期限，除非公司停业清理或解散，否则，发股公司没有
四
退还股东资本的义务；如果股票持有人急需资金，只能在市场上出售其
的
要 素
一是发行者，指资金借入者。
1
23
4
以上4个要素虽然是债券的基本要素，但它们并非一定要在债券票面上注明。在许多情 况下，债券发行人是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债 券有时还包含一些其他要素，如附有赎回选择权、出售选择权、可转换条款、交换条款、新 股认购条款等。
4
债券”，仅凭发行人的信用而发 行，是不提供任何担保而发行的 债券，如政府债券。
证券投资学第三章 债券
2. 债券收益率曲线缺乏代表性
（二）发展债券市场的措施 1. 设立债券基金 2. 将公司债券纳入场外债券市场 3. 实行国债余额管理制度
4. 国债发行转向完全的公开拍卖方式
5. 建立做市商制度 6. 发展债券衍生金融工具
四、债券的偿本方式 1. 按归还时间分类 2. 按偿还是否完全分类 3. 按偿还期限是否固定分类
4. 按收回方式分类
第二节 政府债券
一、政府债券的概念及特点 1. 安全性高 2. 流通性强 3. 收益稳定
4. 免税待遇
二、国家债券 （一）国家债券的概念
（二）国家债券的分类 1. 按照国债发行的区域分类 2. 按照偿还期限是否固定分类 3. 按照债券是否流通分类
三、国际债券的概念与特征 （一）国际债券的概念 （二）国际债券的特征 1. 资金来源比较广泛
2. 期限长、数额大
3. 资金的安全性较高 （三）国际债券的分类 1. 外国债券 2. 欧洲债券
第四节 我国的债券市场
一、我国债券的发展 二、我国债券市场存在的问题 （一）我国债券市场存在的问题 1. 市场流动性不足
2. 债券的价格 3. 债券的利率 4. 债券的偿还ห้องสมุดไป่ตู้限
二、债券的特征与分类 （一）债券的特征 1. 偿还性 2. 流通性
3. 安全性
4. 收益性
（二）债券的分类 1. 按发行主体分类 2. 按偿还期限分类 3. 按计息支付方式分类 4. 按债券的利率浮动与否分类 5. 按是否记名分类 6. 按有无抵押担保分类
4. 按发行债券的目的分类
5. 按发行人是否给予持有人选择权分类
二、金融债券的概念与特征 （一）金融债券的概念 金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。 （二）金融债券的特征
证券投资学课件--第三章 债券市场
2. 评级、担保及法律意见书
债券发行人应当聘请具有企业债券评估从 业资格的信用评级机构，对其债券进行信用评
级。证券资信评级机构对评级结果的客观性、
公正性和及时性承担责任。信用评级报告的内 容和格式应当符合有关规定。
3. 债券的承销组织
企业债券的发行，应组织承销团以余额包 销的方式承销。根据国家发展改革委员会的有 关规定，企业债券应由具备从事企业债券承销 业务资格的金融机构代理发行。已经承担过企
2. 申请文件
企业或公司向国家发改委报送以下文件： （1）国家发改委下达本次企业债券发行 规模的文件； （2）企业发行债券的申请书； （3）发行企业债券可行性研究报告； （4）发债资金投向的原始合法文件； （5）经审计的发债主体近3年的资产负债 表、利润及利润分配表、现金流量表； （6）经审计的担保人近3年的资产负债表、 利润及利润分配表、现金流量表；
三、债券的种类
根据不同的划分，债券可以分为不同的种 类。按照债券的发行主体进行划分，债券的种 类包括国债、企业债券、公司债券和金融债券 等四种基本类型。
1. 政府债券
即国债，是政府为筹集财政资金向投资者 出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还 本金的债权债务凭证。
具体又分为由中央政府发行的国家债券，
第四节 企业债券的发行与承销
一、发行条件 二、有关规定 三、发行、申报与核准 四、企业债券的上市
一、发行条件
1. 企业债券 发行企业债券的条件（见图3-5）。
图3-5 企业债券的发行条件
2. 公司债券
公司债券的发行条件（见图3-6）。
图3-6 公司债券的发行条件
二、有关规定
1. 面额、期限及利率 企业债券面值为100元，以1000元人民币 一个认购单位。 企业债券的发行期限原则上不得低于1年。 企业债券利率的确定必须符合企业债券利 率管理的有关规定，不得高于银行同期储蓄存 款利率的40%。具体利率由发行人与主承销商 根据债券的信用等级、风险程度、市场状况等 因素协商确定。
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3、保证公司债券：是公司发行的由第 三者作为还本付息担保人的债券。
4、设备信托公司债券：指公司为筹资 购买设备并以该设备做为抵押而发行的 公司债。
以承担还本付息责任为前提而发行的债权 债务凭证，简称国债。
文本
文本
文本
文本
国债作用
1、通过发行国债吸收社会闲置资金，扩大社会有效 需求，有利于克服经济衰退，促进经济发展；
2、国债可以调剂整个社会金融运行状况； 3、发行国债可延缓税收的课征。
国债的分类
1、按偿还期限，可分为短期、中期和长期国债。 2、按资金用途，可分为赤字国债、建设国债、战 争国债和特种国债。 3、按流通与否，可分为流通国债和非流通国债。 4、按发行本位，可分为实物国债和货币国债。
3．流通性 流通性是指债券持有人可按自己的需
要和市场的实际状况，灵活地转让债券， 以提前收回本金和实现投资收益。
4．收益性 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，
即债权投资的报酬。在实际经济活动中，债券 收益可以表现为两种形式： 一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按约 定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取 得利息； 另一 种是资本损益，即债权人到期收回的本金与 买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价 差收入。
面向21世纪金融投资精编教材
（第二版）
第三章 债 券
✓ 第一节 债券的含义及特征 ✓ 第二节 债券的种类
第一节 债券的含义及其特性
一、债券的含义
债券(bond)是发行者依照法定程序发行， 并约定在一定期限内文还本 本付息的有价证券. 是表明投资者与筹资者之间债权债务关文系本的 书面债务凭证。
文本
金融债券又可具体分为：
文本 ➢全国性文本金融债券 文本
文本
➢地方性金融债券
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第三节 金融债券与公司债券
金融债券功能和作用
1、有效地调动社会闲散资金，提高社会资 金的动员率，促进国民经济的正常发展； 2、提高资金使用效率，改善和调整经济结 构； 3、为投资者提供更多的投资渠道和工具， 进而促进和繁荣证券市场。
一、债券的基本分类
▪ （一）按发行主体分类 ▪ （二）按债券的期限分类 ▪ （三）按计息方式分类 ▪ （四）按利率是否固定分类 ▪ （五）按利息的支付方式分类 ▪ （六）按债券的信用形式分类 ▪ （七）按是否记名分类 ▪ （八）按债券募集方式分类
（一）按发行主体分类
1、政府公债券
（1）国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则，
1．有期性 有期性是指债券有规定的偿还期限，
债务人必须按期向债权人支付利息和偿 还本金。
2．安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随
发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本 金。 债券不能收回投资的风险有三种情况： (1)债务人不履行债务，即债务人不能按时足额按约定 的利息支付或者偿还本金。（如破产） (2)流通市场风险，即债券在市场上转让时因市场利率 上升导致债券价格下跌而承受损失。 (3)通货膨胀风险，由于债券利率固定，出现通货膨胀 时，实际利息收入将下降。
（2）政府第机二构节债券 政府债券
政府机构债券，是指各国政府有关机构发行的债券。 它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有 较高的信誉。是国家或中央政府为筹措财政资金 而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的 一种债权债务凭证。
按发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府 债券。
政府机构债券的性质 从形态上看，政府债券是一种有价证券，它具有 债券的一般性质；从功能上，最初是政府弥补赤 字的手段，后变为筹资手段和宏观调控的工具。
必要条件： 公开发行 到期还本定期支付利息文本 自由文转本让
二、债券的票面要素
发行单位的名称 债券的面值
债券的偿还期限 发行单位的印记
发行单位的地址 债券的票面利率和计息方法
债券的发行日期 债券号码
5
6
三、债券的基本特性
文本
文债本 券的有期文性本
文本
债券的安全性
债券的流通性
债券的收益性
四、债券与股票的比较
都属于有价证券
都是筹措资金的手段 相同点
收益率相互影响
权利不同 目的不同
区别 风险不同 收益不同
期限不同
债券
股票
性质不同
债权加资本
期限不同
有期限
无期限
风险不同
较小
较大
流通性不同 较弱
较强
收益不同
固定
不固定
发行单位不同 中央政府、、、 股份有限公司
第二节 债券的种类
标准·普尔公司信用等级标准从高到低 可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、 BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。
穆迪投资服务公司信用等级标准从 高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、 Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和 D级。
两家机构信用等级划分大同小异。 前四个级别债券信誉高，风险小，是 “投资级债券”；第五级开始的债券信 誉低，是“投机级债券”。
3.公司债
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。
公司债券按发行对象又可具体分为 ：
➢公司债券
文本 ➢非公司文本企业债券 文本
文本
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目前国际上公认的最具权威性的信用评 级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪 投资服务公司。这两家公司负责评级的债券 很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外 国债券等
在各国实践中，曾创造出许多种类的公司债，现列举 主要的几个品种：
信用公司债券
保证公司债券
参加公司债券
文本
文本
通知公司债
抵押公司债券
设备信托公司债
收益公司债券
文本
文本
附新股认购权债券
可转换债券
公司债券的种类
1、信用公司债券：一种不以公司任何 资产作担保而发行的债券，属于无担保 证券范畴。
2、抵押公司债券：指本金和利息的支 付有抵押品作担保的债券。
政府债券的特征
1、安全性高； 2、流动性强； 3、收益稳定； 4、免税待遇。
（3）地方政府债券
地方政府债券，又称市政债券，是指由市、 县、镇等地方公共机关为进行当地经济 开发、公共设施建设等发行的债券。分 一般债券（普通债券）和专项债券（收 益债券）。
28
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2.金融债券
金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会公 开发行并约定在一定期限内还本付息的债权债 务凭证。
4、设备信托公司债券：指公司为筹资 购买设备并以该设备做为抵押而发行的 公司债。
以承担还本付息责任为前提而发行的债权 债务凭证，简称国债。
文本
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国债作用
1、通过发行国债吸收社会闲置资金，扩大社会有效 需求，有利于克服经济衰退，促进经济发展；
2、国债可以调剂整个社会金融运行状况； 3、发行国债可延缓税收的课征。
国债的分类
1、按偿还期限，可分为短期、中期和长期国债。 2、按资金用途，可分为赤字国债、建设国债、战 争国债和特种国债。 3、按流通与否，可分为流通国债和非流通国债。 4、按发行本位，可分为实物国债和货币国债。
3．流通性 流通性是指债券持有人可按自己的需
要和市场的实际状况，灵活地转让债券， 以提前收回本金和实现投资收益。
4．收益性 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，
即债权投资的报酬。在实际经济活动中，债券 收益可以表现为两种形式： 一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按约 定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取 得利息； 另一 种是资本损益，即债权人到期收回的本金与 买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价 差收入。
面向21世纪金融投资精编教材
（第二版）
第三章 债 券
✓ 第一节 债券的含义及特征 ✓ 第二节 债券的种类
第一节 债券的含义及其特性
一、债券的含义
债券(bond)是发行者依照法定程序发行， 并约定在一定期限内文还本 本付息的有价证券. 是表明投资者与筹资者之间债权债务关文系本的 书面债务凭证。
文本
金融债券又可具体分为：
文本 ➢全国性文本金融债券 文本
文本
➢地方性金融债券
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第三节 金融债券与公司债券
金融债券功能和作用
1、有效地调动社会闲散资金，提高社会资 金的动员率，促进国民经济的正常发展； 2、提高资金使用效率，改善和调整经济结 构； 3、为投资者提供更多的投资渠道和工具， 进而促进和繁荣证券市场。
一、债券的基本分类
▪ （一）按发行主体分类 ▪ （二）按债券的期限分类 ▪ （三）按计息方式分类 ▪ （四）按利率是否固定分类 ▪ （五）按利息的支付方式分类 ▪ （六）按债券的信用形式分类 ▪ （七）按是否记名分类 ▪ （八）按债券募集方式分类
（一）按发行主体分类
1、政府公债券
（1）国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则，
1．有期性 有期性是指债券有规定的偿还期限，
债务人必须按期向债权人支付利息和偿 还本金。
2．安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随
发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本 金。 债券不能收回投资的风险有三种情况： (1)债务人不履行债务，即债务人不能按时足额按约定 的利息支付或者偿还本金。（如破产） (2)流通市场风险，即债券在市场上转让时因市场利率 上升导致债券价格下跌而承受损失。 (3)通货膨胀风险，由于债券利率固定，出现通货膨胀 时，实际利息收入将下降。
（2）政府第机二构节债券 政府债券
政府机构债券，是指各国政府有关机构发行的债券。 它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有 较高的信誉。是国家或中央政府为筹措财政资金 而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的 一种债权债务凭证。
按发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府 债券。
政府机构债券的性质 从形态上看，政府债券是一种有价证券，它具有 债券的一般性质；从功能上，最初是政府弥补赤 字的手段，后变为筹资手段和宏观调控的工具。
必要条件： 公开发行 到期还本定期支付利息文本 自由文转本让
二、债券的票面要素
发行单位的名称 债券的面值
债券的偿还期限 发行单位的印记
发行单位的地址 债券的票面利率和计息方法
债券的发行日期 债券号码
5
6
三、债券的基本特性
文本
文债本 券的有期文性本
文本
债券的安全性
债券的流通性
债券的收益性
四、债券与股票的比较
都属于有价证券
都是筹措资金的手段 相同点
收益率相互影响
权利不同 目的不同
区别 风险不同 收益不同
期限不同
债券
股票
性质不同
债权加资本
期限不同
有期限
无期限
风险不同
较小
较大
流通性不同 较弱
较强
收益不同
固定
不固定
发行单位不同 中央政府、、、 股份有限公司
第二节 债券的种类
标准·普尔公司信用等级标准从高到低 可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、 BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。
穆迪投资服务公司信用等级标准从 高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、 Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和 D级。
两家机构信用等级划分大同小异。 前四个级别债券信誉高，风险小，是 “投资级债券”；第五级开始的债券信 誉低，是“投机级债券”。
3.公司债
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。
公司债券按发行对象又可具体分为 ：
➢公司债券
文本 ➢非公司文本企业债券 文本
文本
34
目前国际上公认的最具权威性的信用评 级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪 投资服务公司。这两家公司负责评级的债券 很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外 国债券等
在各国实践中，曾创造出许多种类的公司债，现列举 主要的几个品种：
信用公司债券
保证公司债券
参加公司债券
文本
文本
通知公司债
抵押公司债券
设备信托公司债
收益公司债券
文本
文本
附新股认购权债券
可转换债券
公司债券的种类
1、信用公司债券：一种不以公司任何 资产作担保而发行的债券，属于无担保 证券范畴。
2、抵押公司债券：指本金和利息的支 付有抵押品作担保的债券。
政府债券的特征
1、安全性高； 2、流动性强； 3、收益稳定； 4、免税待遇。
（3）地方政府债券
地方政府债券，又称市政债券，是指由市、 县、镇等地方公共机关为进行当地经济 开发、公共设施建设等发行的债券。分 一般债券（普通债券）和专项债券（收 益债券）。
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2.金融债券
金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会公 开发行并约定在一定期限内还本付息的债权债 务凭证。