大宗商品场外业务介绍参考PPT
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大宗商品场外业务介绍
国泰君安期货有限公司
第 25 页
投资类产品-商品指数
在国际金融市场上,以商品期货为基础的商品指数在金融市场产生了强大的 影响力。
最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局依据世界市场上22种基本 的经济敏感商品价格，编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。 CRB的期货合约1986年在纽约商品交易所上市；到了80年代至90年代初期， 高盛、道琼斯等公司也纷纷推出了自己的商品期货价格指数，并且引入了 加权编制的方法，对指数中的商品成分赋予相应的权重。
第 19 页
亚式期权
国泰君安期货有限公司
第 20 页
棘轮期权
定义：
棘轮期权在开始时类似一个有固定执行价格的标准期权，但会预先指定若干观测 日期，到达观测日期，期权内在价值会被计算以及执行价格会被重设； 相当于一连串的平值远期期权。
棘轮看涨期权
标的价格
（1,3300） （1,3300）
标的价格
国泰君安期货有限公司
第 15 页
互换
互换（Swaps）是指两个公司之间在未来的一段时期内交换现金流的一种协议。
稳定的现金流 降低投资成本 锁定长期价格
进行资本运营或投资新项目
保证金更灵活 低管理成本 量身定制
长期管理工具 投资和对冲的结合
互换是一种纯粹的金融交易，一般不进行实物交割，只进行现金差额结算。
同业经纪商提供的产品 利率、隔夜指数、通胀和基差掉期、期 权、回购债券协议、按揭证券 远期合约、掉期、期权、无本金交割远 期合约
外汇
股票
个股、股指、美国存托凭证
商品
原油和成品油、天然气、电力、煤炭、 排放、生物燃料、天气、贵金属和基本 金属、咖啡、糖、可可豆、棉花、玉米、 大豆、棕榈油、牲畜、铁矿石和钢、航 运 公司债券、信用违约掉期、新兴市场债 券、欧元债券
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投资类产品-商品指数
在国际金融市场上,以商品期货为基础的商品指数在金融市场产生了强大的 影响力。
最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局依据世界市场上22种基本 的经济敏感商品价格，编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。 CRB的期货合约1986年在纽约商品交易所上市；到了80年代至90年代初期， 高盛、道琼斯等公司也纷纷推出了自己的商品期货价格指数，并且引入了 加权编制的方法，对指数中的商品成分赋予相应的权重。
第 19 页
亚式期权
国泰君安期货有限公司
第 20 页
棘轮期权
定义：
棘轮期权在开始时类似一个有固定执行价格的标准期权，但会预先指定若干观测 日期，到达观测日期，期权内在价值会被计算以及执行价格会被重设； 相当于一连串的平值远期期权。
棘轮看涨期权
标的价格
（1,3300） （1,3300）
标的价格
国泰君安期货有限公司
第 15 页
互换
互换（Swaps）是指两个公司之间在未来的一段时期内交换现金流的一种协议。
稳定的现金流 降低投资成本 锁定长期价格
进行资本运营或投资新项目
保证金更灵活 低管理成本 量身定制
长期管理工具 投资和对冲的结合
互换是一种纯粹的金融交易，一般不进行实物交割，只进行现金差额结算。
同业经纪商提供的产品 利率、隔夜指数、通胀和基差掉期、期 权、回购债券协议、按揭证券 远期合约、掉期、期权、无本金交割远 期合约
外汇
股票
个股、股指、美国存托凭证
商品
原油和成品油、天然气、电力、煤炭、 排放、生物燃料、天气、贵金属和基本 金属、咖啡、糖、可可豆、棉花、玉米、 大豆、棕榈油、牲畜、铁矿石和钢、航 运 公司债券、信用违约掉期、新兴市场债 券、欧元债券
证券公司大宗交易业务介绍优秀PPT文档
件
T+1日营业部为客户办理账 户股份或资金的解冻手续
注意事项
➢营业部应最迟在14：00前电话通知经纪 业务总部主办岗拟进行大宗交易。
➢《大宗交易申请表》最迟在14：30前传 真至经纪业务总部 。
五、特别说明
➢“大非” 减持（深圳交易所） • 报告经纪业务总部 • 最迟于拟减持当天上午11：30以前向深
• 交易主机收到成交申报委托后，先检查委托是否符合 大宗交易规则，若不符合则自动撤单；有效委托则与 对方委托进行配对，若有一方委托无效或不匹配，则 双方委托均自动撤单。
• 大宗交易平台对申报价格和数量一致的成交申报进行 成交确认。
• 符合《交易规则》并由大宗交易平台确认的成交，买 卖双方必须承认交易结果。
圳证券交易所提交《“大非”大宗交易减 持报告表》 • 经深圳交易所确认同意后，提交大宗交 易申请
➢ 上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报 公告前30日内不得转让解除限售存量股份。
➢ 投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一 个上市公司已发行股份的5%后，其拥有权益的 股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或
上海证券交易所
深圳证券交易所
债券 国债交易数量在1万手
(含)以上，或交易金额 单笔交易数量不低于5000张（ 100元/张）
如发现客户身份存疑的请客户提供足以证实其身份的其他证明文件
经五深、圳 特交别易说所明确认同意在后，1提0交0大0宗万交易元申请(含)人民币
以上； （三）大宗交易的时间规定
15：00至15：30
• 约定号：深圳交易所为6位数字，买卖双方相同。
三、大宗交易业务规则
（一）交易品种 ➢ 权益类证券大宗交易
• A股、B股、基金
T+1日营业部为客户办理账 户股份或资金的解冻手续
注意事项
➢营业部应最迟在14：00前电话通知经纪 业务总部主办岗拟进行大宗交易。
➢《大宗交易申请表》最迟在14：30前传 真至经纪业务总部 。
五、特别说明
➢“大非” 减持（深圳交易所） • 报告经纪业务总部 • 最迟于拟减持当天上午11：30以前向深
• 交易主机收到成交申报委托后，先检查委托是否符合 大宗交易规则，若不符合则自动撤单；有效委托则与 对方委托进行配对，若有一方委托无效或不匹配，则 双方委托均自动撤单。
• 大宗交易平台对申报价格和数量一致的成交申报进行 成交确认。
• 符合《交易规则》并由大宗交易平台确认的成交，买 卖双方必须承认交易结果。
圳证券交易所提交《“大非”大宗交易减 持报告表》 • 经深圳交易所确认同意后，提交大宗交 易申请
➢ 上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报 公告前30日内不得转让解除限售存量股份。
➢ 投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一 个上市公司已发行股份的5%后，其拥有权益的 股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或
上海证券交易所
深圳证券交易所
债券 国债交易数量在1万手
(含)以上，或交易金额 单笔交易数量不低于5000张（ 100元/张）
如发现客户身份存疑的请客户提供足以证实其身份的其他证明文件
经五深、圳 特交别易说所明确认同意在后，1提0交0大0宗万交易元申请(含)人民币
以上； （三）大宗交易的时间规定
15：00至15：30
• 约定号：深圳交易所为6位数字，买卖双方相同。
三、大宗交易业务规则
（一）交易品种 ➢ 权益类证券大宗交易
• A股、B股、基金
大宗商品贸易行业及竞争环境分析62页PPT
END
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船பைடு நூலகம்从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
大宗商品贸易行业及竞争环境分析 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
大宗商品交易基础培训课件PPT(56张)
大宗商品的商品属性是其基本特性之一，所以供求关系是影响商品价格的重要因素。 大到我们谈的原油、铁矿石，小到我们吃的大豆等，这些商品目前主要受商品属性中的 “供求”关系影响。从2010年年底，有色金属等资源类商品的涨幅比较大，而大豆等农产品受基
本面供过于求的影响而宽幅震荡，白糖则由基本面的利好而使价格出现了大幅上涨。 2、金融属性 大宗商品价格除受商品属性影响外，还会受到各国货币和财政政策、资金面的供求状况等
交易ART 02 现货连续交易 PART 03 现货交易与期货、股票的比较
PART 01 大宗商品交易
一、什么是交易？
交易，又称贸易、交换，是买卖双方对有价物品及服务进行互通有无的行为。它可以是以货 币为交易媒介的一种过程，也可以是以物易物。 《易·系辞下》：“日中为市，致天下之民，聚天下之货，交易而退，各得其所。”
农产品（中药材）电子批发市场
1、供应 判断商品的供应信息主要应该考虑过去的供应变化趋势、现在的库存量、未来的供应量预测这三个方面。 （1）商品产量 A储量 储量越大，最终总产量也越大。储量越大，意味着在未来能够有着平稳的供应量，在产能加大的 情况下，逐年增加产量也是正常的。而储量匮乏则说明该种商品的产量将不能保证，商品短缺发生的可能性加 大。其次，矿藏开采难易程度和品味的高低 矿产资源的开采成本占矿石生产总成本的很大一部分，较高的矿 产开采成本必然要传递到相应的制成品中，间接抬高制成品价格，使得高开采成本的商品缺乏竞争力而遭市场 淘汰。 B地缘政治 地缘政治对于商品的生产、供应却有着巨大的影响，商品的生产和运输都会因为战争、罢工、 政局动荡等不可抗力的干扰而陷入停顿，直接造成商品供应的局部或者短期不足，导致商品价格飙升。 C商品的库存情况 商品的库存情况能够在一定程度上反映商品的供应情况。在商品过量供应的情况下，商品的库存就会增加， 此时商品的价格下降；反之，当商品供不应求时，库存就会降低，商品的价格也相应上升。
本面供过于求的影响而宽幅震荡，白糖则由基本面的利好而使价格出现了大幅上涨。 2、金融属性 大宗商品价格除受商品属性影响外，还会受到各国货币和财政政策、资金面的供求状况等
交易ART 02 现货连续交易 PART 03 现货交易与期货、股票的比较
PART 01 大宗商品交易
一、什么是交易？
交易，又称贸易、交换，是买卖双方对有价物品及服务进行互通有无的行为。它可以是以货 币为交易媒介的一种过程，也可以是以物易物。 《易·系辞下》：“日中为市，致天下之民，聚天下之货，交易而退，各得其所。”
农产品（中药材）电子批发市场
1、供应 判断商品的供应信息主要应该考虑过去的供应变化趋势、现在的库存量、未来的供应量预测这三个方面。 （1）商品产量 A储量 储量越大，最终总产量也越大。储量越大，意味着在未来能够有着平稳的供应量，在产能加大的 情况下，逐年增加产量也是正常的。而储量匮乏则说明该种商品的产量将不能保证，商品短缺发生的可能性加 大。其次，矿藏开采难易程度和品味的高低 矿产资源的开采成本占矿石生产总成本的很大一部分，较高的矿 产开采成本必然要传递到相应的制成品中，间接抬高制成品价格，使得高开采成本的商品缺乏竞争力而遭市场 淘汰。 B地缘政治 地缘政治对于商品的生产、供应却有着巨大的影响，商品的生产和运输都会因为战争、罢工、 政局动荡等不可抗力的干扰而陷入停顿，直接造成商品供应的局部或者短期不足，导致商品价格飙升。 C商品的库存情况 商品的库存情况能够在一定程度上反映商品的供应情况。在商品过量供应的情况下，商品的库存就会增加， 此时商品的价格下降；反之，当商品供不应求时，库存就会降低，商品的价格也相应上升。
大宗交易业务培训讲义课件
大宗交易业务培训讲义
24
内部管理： 管理架构
总部：
设总部交易员两名，负责与深沪证券交易所的业务 联络、数字证书管理、席位续费、受理营业部业务 委托、人工报盘、交易清算、大宗交易业务数据统 计、跟踪业务动态、维护业务专栏等日常工作，双 人负责、交互复核。
大宗交易业务培训讲义
25
内部管理： 管理架构
大宗交易业务培训讲义
18
外部要求： 信息披露
股份受让方的信息披露义务如下:
持有上市公司已发行股份达到5%的，应当在三个交易 日内公告（权益变动报告书），且在上述期限内，不得 再行买卖该公司股票；
持有上市公司已发行股份5%后，每增减5%，应当在三 个交易日内公告，并在公告后的二日内不得再行买卖；
大宗交易业务培训讲义
大宗交易业务培训讲义
5
外部要求： 交易规则
交易时间：
总则：申报当日有效。 当天全天停牌的证券，交易所不接受其有关申报。
上交所：
（1）9：30至11：30、13：00 至15：30接受意向申报，15： 00-15：30接受成交申报。 （2）15：30开始成交确认、 15：30可下载回报数据。
深交所
（1） 9：15至11：30、13： 00至15：30接受意向申报、 定价申报、成交申报。 （2）权益类和债券（除公司 债外）15：00至15：30成交 确认、公司债实时确认， （3）成交确认后可下载回报 数据。
深交所：
权益类证券和双边交 易债券，不纳入交易 所即时行情和指数的 计算，成交量在协议 平台交易结束后计入 当日该证券成交总量； 公司债券纳入本所即 时行情发布。
大宗交易业务培训讲义
13
外部要求： 信息披露
在指导客户大宗交易过程中，务请注意尽到提醒义务：
大宗商品贸易及风险 ppt课件
内贸代理销售
约定的期限内未售清，则委托方应退还我司货款，我司收款后将相 应货物交还委托方。
ppt课件
8
委托业务法律风险
• 代购/代销货物权属与风险承担 我司垫付货款后，相应代购/代销货物所有权属于我司，但自供货商将 货物交付我司时起至我司将货物交付委托方时止，期间的货物价值贬 损风险仍由委托方承担。
ppt课件
15
大宗商品贸易环节中主要风险点、风险防控措施
• 三、货权风险
• (1) 虚假提货单：主要是买方或者第三方，在未通知贸易商的情况下， 利用虚假提货单据到仓库出货，或利用虚假仓单将货物抵质押，造成 货权损失。
• (2) 货代、仓储方与买方勾结：货代公司或仓储公司在未接到贸易商 放货通知的情况下，将货权提前转移给下游买方，贸易商对货权失控。
ppt课件
11
大宗商品贸易环节中主要风险点、风险防控措施
一、对手方信用风险
• （1）对手方资质差引发合同诈骗：贸易商在与单个或多个供应商以 及下游客户合作时，若各供应商或客户之间存在关联关系，需进行深 入调查，避免联合串通诱使贸易商签订合作合同，形成合同诈骗。
• （2）应收、预付账款损失：贸易商在采购环节须向供应商预付货款， 由供应商收款发货，一旦未按照合同约定发货，或供应商存在恶意欺 骗的情况，公司预付账款面临一定减值损失风险；在销售环节中，由 于存在提前释放货权的情况，若后续货款无法收回或收回难度较大， 贸易商应收账款损失风险较大。
• （3）费用损失：在贸易商拥有货权期间，贸易过程中的物流配送、 仓储管理以及装船卸载等环节涉及到的费用，一般由贸易商先行垫付， 在与下游客户结算时，向客户收回。此外，在代理模式中，贸易商为 客户采购时产生了资金占用费，在结算时由客户支付，在交易过程中 若出现问题导致交易不顺畅，贸易商或将自行承担相关费用，面临一 定费用损失风险。
大宗商品现货交易金融经济数据分析报告PPT资料
虽然木棉没有梅花那么美丽，在严寒 的冬日 里绽放 ，虽然 木棉没 有荷花 那么出 淤泥而 不染， 在炎热 的夏日 里绽放 ，可是 ，木棉 你有迎 接阳春 自树顶 端向下 的蔓延 ，春天 是你花 开的季 节。
虽然木棉没有梅花那么美丽，在严寒 的冬日 里绽放 ，虽然 木棉没 有荷花 那么出 淤泥而 不染， 在炎热 的夏日 里绽放 ，可是 ，木棉 你有迎 接阳春 自树顶 端向下 的蔓延 ，春天 是你花 开的季 节。
大宗商品现货市场的现状
我国大宗商品电子交易市场发展至今已有近20年的历程。
2003-2006年 呈现迅猛发展的态势
Since
1990-2002年 发展速度较为缓慢
2007-2010年 出现了井喷式增长
国民经济迅速发展，市场需求巨大、互联网的迅猛发展为大宗商品电子交易市场提供了强大的信息 技术支持、大型电子交易市场示范效应较好等因素促成了我国大宗商品电子交易市场的发展态势。 据不完全统计，2006年有11家大宗商品交易市场成立，2007年有12家成立，2008年高达16家， 2009年截止到9月份就有14家成立。而近几年大宗商品电子交易市场则的设立更为迅速，从统计的 400家市场中看，仅2010、2011两年成立的就占40%。近几年交易市场的发展走过了萌芽状态、 虽然木棉没有梅花那么美丽，在严寒的冬日里绽放，虽然木棉没有荷花那么出淤泥而不染，在炎热的夏日里绽放，可是，木棉你有迎接阳春自树顶端向下的蔓延，春天是你花开的季节。
第二章
大宗商品现货电子 交易功能
虽然木棉没有梅花那么美丽，在严寒 的冬日 里绽放 ，虽然 木棉没 有荷花 那么出 淤泥而 不染， 在炎热 的夏日 里绽放 ，可是 ，木棉 你有迎 接阳春 自树顶 端向下 的蔓延 ，春天 是你花 开的季 节。
大宗商品电子交易实务PPT文档27页
大宗商品电子交易实务
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
27
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
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场外市场业务概述ppt课件
•业务明确，具有持续经营能力
•公司治理机制健全，合法规范经营
其他条件
•股权明晰，股票发行和转让行 为合法合规 •主办券商推荐并持续督导 •其他条件
三、企业在全国股转系统挂牌的要求
新三板与全国中小企业股份转让系统的对比——挂牌条件
新三板 存续满两年，有限责任公司整体改制 的可连续计算 主营业务突出，具有持续经营能力 全国中小企业股份转让系统 依法设立且存续满两年。有限责任公司整体 改制的可连续计算 业务明确，具有持续经营能力
n 北京时代3次，中海阳 、中科软、现代农装 、联飞翔、清畅电力 、九恒星各2次 n 诺斯兰德及北科光大 获得增资时仍是亏损 的
n
挂牌可增加融资成功概率、提高融资效率！
一、全国中小企业股份转让系统介绍 股转系统挂牌公司可直接转板
截止目前，挂牌公司中已有7家公司成功转板，2013年12月15日国务院公告明确指出，在 全国股份转让系统挂牌的公司符合条件可以到主板、创业板上市
n 无论在IPO、配股和增发等任主承销商的企业
融资业务中从未出现过大额被动包销，出色 的发行定价和销售能力起到了关键的作用。
n 公司与证券投资基金的良好关系使得公司在
基金分盘中一直位居国内券商前五名。
基金分盘交易量 基金分盘市场 基金分盘收 n 2006-2010 年招商证券基金分盘份额： 项目 2010年度 2009年度 2008年度 2007年度 2006年度 （万元） 40,668,606.51 47,090,612.92 24,278,742.00 39,066,348.40 9,353,495.90 占有率 5.40% 4.78% 4.69% 4.90% 6.70% 入 32,624.00 32,798.00 20,493.40 30,977.90 7,395.40
相关主题
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解决实体企业的风险管理需求。
• 而我国场外市场流动性不足，产品匮乏，不利于为企业提供有效地风险管 理服务。
国泰君安期货有限公司
第 13 页
第三章：衍生品工具及实例分析
国泰君安期货有限公司
第 14 页
场外衍生品工具及产品分类
互换
定义：合约双方互换标 的商品价格（浮动和固 定）或商品指数（固定 和浮动），在合约到期 时进行现金结算
降低投资成本
锁定长期价格
进行资本运营或投资新项目
保证金更灵活 低管理成本 量身定制
长期管理工具 投资和对冲的结合
互换是一种纯粹的金融交易，一般不进行实物交割，只进行现金差额结算。
国泰君安期货有限公司
第 16 页
互换
钢铁厂
上 期 价所 格螺 纹 钢
”
“
螺我 纹的 钢钢 价铁 格网
商品 市场价格
钢贸商
第1页
大宗商品场外业务
国泰君安期货场外衍生品部总经理：魏峰
2015.9.20 http:/
第2页
目录
主要内容：
一、衍生品市场 二、OTC市场现状 三、衍生品工具及实例分析 四、场外市场风险管理
国泰君安期货有限公司
第3页
第一章：衍生品市场
国泰君安期货有限公司
第4页
FICC
• 远期利率协议 • 掉期 • 期权
• 直接远期合约 • 外汇掉期 • 货币掉期 • 货币期权
• 远期合约 • 掉期 • 期权
• 远期合约 • 掉期 • 期权
信用违约掉期 （CDS）
• 掉期 • 期权 • 单一卖家信用违约掉期 • 多重卖家信用违约掉期 • 指数产品
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同业经纪商提供的产品 利率、隔夜指数、通胀和基差掉期、期 权、回购债券协议、按揭证券
国泰君安期货有限公司
第8页
OTC市场规模
来源：国际清算银行
来源：国际清算银行
OTC市场中，主力是利率和外汇，股票类和商品类衍生品占比很小。但 是，商品衍生品作为对冲现货企业风险的有效工具，在服务实体经济 方面发挥着重要作用。
国泰君安期货有限公司
第9页
场外衍生品分类
标的资产
利率 外汇
股票 商品
合约类型
“
”
螺我 纹的 钢钢 价铁 格网
上 期 价所 格螺 纹 钢
金融机构
金融机构
商品 固定价格
下游企业
国泰君安期货有限公司
第 17 页
期权
方向分类：看涨期权 看跌期权
风格分类：美式期权 欧式期权
类型分类：普通期权（Plain vanilla options） 复杂期权（Exotic options）
来源：国际清算银行、世界银行
第 11 页
亚洲OTC市场-商品衍生品的重要性
数据显示，在亚洲发展排名前25的大型集团公司对于衍生品使用的偏好不 仅反映了外汇衍生品在亚洲区域的广泛应用，还有商品衍生品（33%）的 重要性。给出的大公司是能源和实体经济制造业的主要参与者.
亚洲能源、实体经济制造业主要参与者各类 衍生品利用比率（%）
FICC，固定收益、外汇及大宗商品业务的统称，是现代投行大额利润的生 产部门，也是现代投行资本中介业务最为重要的一环，对于缔造现代投行 全产业链具有重大的现实意义。
国内券商秉承“新国九条”精神，构建国际一流投行，则FICC即是全能型 投行的必争之地，更是券商转型升级的突破口。
其中，“C”代表大宗商品，主要包括对于三大类产品的投资、交易和风险 管理：能源商品、基础原材料以及大宗农产品。
国泰君安期货有限公司
来源：亚洲公司年度报告分析
第 12 页
亚洲OTC市场-国内现状
2013-2014 大豆指数走势
2009-2014 螺纹钢商品期货价格走势
• 2008年以来，我国油脂企、钢铁等各类现货商品企业面临着严峻的价格风 险。
• 提高我国实体企业的风险管理水平是我国急需解决的重要问题。 • 欧美成熟市场的经验证明，场外衍生品可以为企业量身定制风险管理工具，
2011年摩根士丹利FICC业务C
现代投行业务版图
国泰君安期货有限公司
第6页
第二章：OTC市场现状
国泰君安期货有限公司
第7页
什么是OTC市场
OTC市场（场外交易市场，又称柜台交易市场）和交易所市场完全不同。 OTC市场没有固定的交易场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则 制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的 一对一的交易。
Dealers）交易 ➢ 对手方风险
商品指数
定义：在各个商品上赋 予不同权重，计算一揽 子商品的综合价格指数
特征： ➢ 现金结算 ➢ 非标准化合约 ➢ 满足多样化需求 ➢ 投资性
国泰君安期货有限公司
第 15 页
互换
互换（Swaps）是指两个公司之间在未来的一段时期内交换现金流的一种协议。
稳定的现金流
远期合约、掉期、期权、无本金交割远 期合约
个股、股指、美国存托凭证
原油和成品油、天然气、电力、煤炭、 排放、生物燃料、天气、贵金属和基本 金属、咖啡、糖、可可豆、棉花、玉米 、大豆、棕榈油、牲畜、铁矿石和钢、 航运 公司债券、信用违约掉期、新兴市场债 券、欧元债券
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亚洲OTC市场-商品衍生品的重要性
交易所市场
OTC市场
标准化合约，如合约规 模、质量、数量、交收 地点及程序等
大众化，适合全球投资 者和套保者
保证金制度、风险大但 是可控
流动性强 交易手续费
个性化风险管理方案， 如合约规模、期限、数 量均可以协商确定
经纪商负责价格发现和 交易执行
个性化，适合特定目的 投资者和套保者
保证金追加制度 对手方信用违约风险 流动性较差 无交易手续费
相比起欧美发达场外市场，亚洲OTC市场正向着不同的方向上发展，其中 一个关键的不同就是OTC外汇衍生品、商品衍生品要比北美和欧洲市场份 额大。由于许多亚洲国家有大量现货商品生产者，商品胜于其他因素， 至使商品衍生品在亚洲企业中使用率特别高。
亚洲OTC市场各资产类型市场份额（%）
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特征： ➢ 现金结算 ➢ 非标准化合约 ➢ 双边交易或通过交易商
（Dealers）交易 ➢ 对手方风险
期权
定义：合约买方有权在未 来某一时间以约定价格向 卖方买入或卖出指定商品 或指数，即合约标的可以 是商品也可是商品指数
特征： ➢ 现金结算 ➢ 实物交割 ➢ 非标准化合约 ➢ 双边交易或通过交易商（
• 而我国场外市场流动性不足，产品匮乏，不利于为企业提供有效地风险管 理服务。
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第三章：衍生品工具及实例分析
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场外衍生品工具及产品分类
互换
定义：合约双方互换标 的商品价格（浮动和固 定）或商品指数（固定 和浮动），在合约到期 时进行现金结算
降低投资成本
锁定长期价格
进行资本运营或投资新项目
保证金更灵活 低管理成本 量身定制
长期管理工具 投资和对冲的结合
互换是一种纯粹的金融交易，一般不进行实物交割，只进行现金差额结算。
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互换
钢铁厂
上 期 价所 格螺 纹 钢
”
“
螺我 纹的 钢钢 价铁 格网
商品 市场价格
钢贸商
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大宗商品场外业务
国泰君安期货场外衍生品部总经理：魏峰
2015.9.20 http:/
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目录
主要内容：
一、衍生品市场 二、OTC市场现状 三、衍生品工具及实例分析 四、场外市场风险管理
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第一章：衍生品市场
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FICC
• 远期利率协议 • 掉期 • 期权
• 直接远期合约 • 外汇掉期 • 货币掉期 • 货币期权
• 远期合约 • 掉期 • 期权
• 远期合约 • 掉期 • 期权
信用违约掉期 （CDS）
• 掉期 • 期权 • 单一卖家信用违约掉期 • 多重卖家信用违约掉期 • 指数产品
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同业经纪商提供的产品 利率、隔夜指数、通胀和基差掉期、期 权、回购债券协议、按揭证券
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OTC市场规模
来源：国际清算银行
来源：国际清算银行
OTC市场中，主力是利率和外汇，股票类和商品类衍生品占比很小。但 是，商品衍生品作为对冲现货企业风险的有效工具，在服务实体经济 方面发挥着重要作用。
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场外衍生品分类
标的资产
利率 外汇
股票 商品
合约类型
“
”
螺我 纹的 钢钢 价铁 格网
上 期 价所 格螺 纹 钢
金融机构
金融机构
商品 固定价格
下游企业
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期权
方向分类：看涨期权 看跌期权
风格分类：美式期权 欧式期权
类型分类：普通期权（Plain vanilla options） 复杂期权（Exotic options）
来源：国际清算银行、世界银行
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亚洲OTC市场-商品衍生品的重要性
数据显示，在亚洲发展排名前25的大型集团公司对于衍生品使用的偏好不 仅反映了外汇衍生品在亚洲区域的广泛应用，还有商品衍生品（33%）的 重要性。给出的大公司是能源和实体经济制造业的主要参与者.
亚洲能源、实体经济制造业主要参与者各类 衍生品利用比率（%）
FICC，固定收益、外汇及大宗商品业务的统称，是现代投行大额利润的生 产部门，也是现代投行资本中介业务最为重要的一环，对于缔造现代投行 全产业链具有重大的现实意义。
国内券商秉承“新国九条”精神，构建国际一流投行，则FICC即是全能型 投行的必争之地，更是券商转型升级的突破口。
其中，“C”代表大宗商品，主要包括对于三大类产品的投资、交易和风险 管理：能源商品、基础原材料以及大宗农产品。
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来源：亚洲公司年度报告分析
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亚洲OTC市场-国内现状
2013-2014 大豆指数走势
2009-2014 螺纹钢商品期货价格走势
• 2008年以来，我国油脂企、钢铁等各类现货商品企业面临着严峻的价格风 险。
• 提高我国实体企业的风险管理水平是我国急需解决的重要问题。 • 欧美成熟市场的经验证明，场外衍生品可以为企业量身定制风险管理工具，
2011年摩根士丹利FICC业务C
现代投行业务版图
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第二章：OTC市场现状
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什么是OTC市场
OTC市场（场外交易市场，又称柜台交易市场）和交易所市场完全不同。 OTC市场没有固定的交易场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则 制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的 一对一的交易。
Dealers）交易 ➢ 对手方风险
商品指数
定义：在各个商品上赋 予不同权重，计算一揽 子商品的综合价格指数
特征： ➢ 现金结算 ➢ 非标准化合约 ➢ 满足多样化需求 ➢ 投资性
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互换
互换（Swaps）是指两个公司之间在未来的一段时期内交换现金流的一种协议。
稳定的现金流
远期合约、掉期、期权、无本金交割远 期合约
个股、股指、美国存托凭证
原油和成品油、天然气、电力、煤炭、 排放、生物燃料、天气、贵金属和基本 金属、咖啡、糖、可可豆、棉花、玉米 、大豆、棕榈油、牲畜、铁矿石和钢、 航运 公司债券、信用违约掉期、新兴市场债 券、欧元债券
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亚洲OTC市场-商品衍生品的重要性
交易所市场
OTC市场
标准化合约，如合约规 模、质量、数量、交收 地点及程序等
大众化，适合全球投资 者和套保者
保证金制度、风险大但 是可控
流动性强 交易手续费
个性化风险管理方案， 如合约规模、期限、数 量均可以协商确定
经纪商负责价格发现和 交易执行
个性化，适合特定目的 投资者和套保者
保证金追加制度 对手方信用违约风险 流动性较差 无交易手续费
相比起欧美发达场外市场，亚洲OTC市场正向着不同的方向上发展，其中 一个关键的不同就是OTC外汇衍生品、商品衍生品要比北美和欧洲市场份 额大。由于许多亚洲国家有大量现货商品生产者，商品胜于其他因素， 至使商品衍生品在亚洲企业中使用率特别高。
亚洲OTC市场各资产类型市场份额（%）
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特征： ➢ 现金结算 ➢ 非标准化合约 ➢ 双边交易或通过交易商
（Dealers）交易 ➢ 对手方风险
期权
定义：合约买方有权在未 来某一时间以约定价格向 卖方买入或卖出指定商品 或指数，即合约标的可以 是商品也可是商品指数
特征： ➢ 现金结算 ➢ 实物交割 ➢ 非标准化合约 ➢ 双边交易或通过交易商（