我国上市公司现金持有竞争效应研究
供需不确定性、市场竞争与现金持有——来自中国上市公司的经验证据
沈艺 峰等 （０ ８ 等重 点研 究 了股权 结构 对 于企 业 现金持 有 行为 的影 响 ； 宇 和徐 丽萍 （０ ６ ） 程建 伟 和 ２０ ） 辛 ２０ ｂ 、 周伟 贤 （０７ 则 为 啄食理 论提 供 了经 验 上 的支 持 ； 彭 桃 英 和周 伟 （０ ６ 、 伟 和 谢 诗蕾 （０ ７ ， 及 ２０ ） 而 ２０ ） 周 ２０ ） 以 连玉 君和 苏治 （０ ８ 却发 现权 衡 理论 能较 好地 解 释 中国上 市公 司 的现金 持有 行 为 。 ２０ ） 然而 ， 以上 研究 均集 中于公 司 内部 因素对 现 金持 有行 为 的影 响 ， 乏 对外 部 因素 ， 其 是对 不 确 定性 缺 尤
的考察 。 在一个竞争性的市场中， ① 原材料价格的波动 、 财政和货币政策的调整以及经济周期等因素都可
能增 大 上市公 司投 融资 决策 的不 确定 性 ， 进而 影 响其 现金 持 有 行 为 。本 文 的 目的便 在 于考 察 中国上 市公
司 的现 金持 有行 为 与不 确定 性之 间 的关 系 。
南 方经 济
２０ ０ ９年 第 １期
供 需不 确 定 性 、 场 竞 争 与 现 金 持 有 市
来 自中 国上 市公 司 的经 验证 据
连 玉君
内容摘 要
常 亮 苏 治
本 文研 究 了市场供 需不 确定 性 对 中 国上 市公 司现金 持 有行 为 的影响 。针 对 ２０ ２０ ００— ０ ６
中国上市公司现金持有水平影响因素分析
中国上市公司现金持有水平影响因素分析VV吴闰语本文的目的是研究影响我国上市公司现金持有水平的因素。
本研究选取上海证券交易所和深圳证券交易所的299家上市公司，研究2009年至2018年的10年财务数据。
同时，加入GDP和金融危机作为控制变量，研究现金持有量的影响因素。
回归结果表明，现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系，宏观经济GDP与现金持有量之间存在显著的负相关关系，公司规模的相关关系不显著。
而从行业的回归结果来看，房地产业的现金持有量受银行贷款和GDP的影响最大，金融杠杆对制造业和服务业的现金持有量影响显著。
从金融危机的角度来看，金融危机前后现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系。
在金融危机前后，公司规模、公司年龄、GDP与现金持有水平之间并不存在显著的相关性。
一、引言现金持有是公司财务管理中一个重要的理论性和实践性因素，是影响公司发展最重要的问题之一。
现金持有不仅影响股利的分配和资金的使用，而且影响公司未来经营的模式和方向。
因此，现金持有对现代公司的财务管理提出了理论和实践上的挑战。
此外，公司的商业活动，如支付利息、分配工资和购买能力，往往与现金持有密切相关。
通过持有更多的现金，公司不仅可以提高投资者和股东的信心，还可以防止资本链断裂。
在此背景下，研究中国制度下的现金持有问题具有重要的理论价值。
这可以满足公司对流动性的需求，而在外部融资环境恶劣的情况下，现金资产可以灵活、低成本地转换为其他资产。
管理层通常会放弃某些能带来正回报的投资机会，以确保公司流动性的安全性，这反过来又会导致现金持有成本的增加。
在这方面，现金也是公司收益最低的资产，为了实现价值和利润最大化，公司将避免持有大量现金。
然而，在这方面存在一个平衡，即公司无法持有最低水平的现金，以确保其流动性需求。
此外，公司治理水平、管理层持股、董事会结构等因素也会影响现金持有量水平。
作为金融和公司管理领域的核心话题之一，围绕公司现金持有的问题在过去几十年里吸引了广泛的关注。
现金持有决策：基于中国上市公司的实证研究
何 漫 波
（ １中 央财 经 大 学
陈 瑞
２香 港 大 学 ）
【 要 】 金 持 有 决 策是 指 企 业 对 摘 现 于 高流 动 性 资 产 的投 资 决策 。 业 持 有 企
现金 的原 因在 于 现 金短 缺 是 有 成 本 的 。
企业将不得不放弃具有投 资价值的
项 目。 因此， 企业的投资机会与现金 持有水平呈正相关关系。权衡理论 同时预 测，具有较好投 资机会的企
业如果遭遇财务困境，那些具有 正
，
当面 临意 料之 外 的投 资损 失
境 对企 业 现 金 持 有 决 策 具有 重 大影 响 。
或 者 外部 融资 约束 时 ，持 有现 金 将 降低 企 业 财 务 困境 的可 能 ； 第
在 理想 的资本 市场 中，现 金
的持 有水平 与 公 司价值 无 关 。当
现金 持有 不能满 足 正常 经 营和投
资 的需求 时 ，企 业 可 以无成 本 的 筹集资金 。因此 ， 当企业筹集 资金 并 以流 动 资产形 式 投 资时 ，股 东
动 性 的 资 产—— 非 现 金 流 动 资
二 ，持 有现 金使 企业 在 面 临融 资
【 键 词 】 现 金 管 理 流 动 性 关
上 市 公 司
一
财 务 结 构
、
国外 有 关 现 金 持 有 水 平
约 束 时仍 能够做 出最 优 的投 资 决 正 净现值 的项 目； 另外 ， 企业 持有 资产 的成本 。根据权衡 理论 ， 本文 对 影响现 金 持有 水平 的 企业 特征 进行讨 论 。
过 减 少 股 利 支 付 来 获 得 投 资 资 金 。当企业 流动 资金短缺 时， 为了
我国上市公司现金持有水平研究
我国上市公司现金持有水平研究作者：刘明丽来源：《价值工程》2014年第12期摘要：现金持有决策是公司面临的重要财务决策。
本文以2012年我国A股上市公司作为研究样本，分析了各个行业上市公司现金持有水平的状况。
研究表明，我国上市公司现金持有水平的数据分布基本呈现右偏态分布，公司间的现金持有水平有较大的差异，行业特征是影响公司现金持有水平的重要因素。
Abstract： The policy of cash holding is an important financial decision. This paper chooses the 2012 A-share listed companies of our country as samples， analyzes the situation of cash holdings about different industries listed companies. The study shows that the cash holding data of listed companies in our country is showing the distribution of the right-skewed distribution， there are large differences in the level of cash holdings between companies， industry characteristics are important factors that affect the company's cash holdings.关键词：上市公司；现金持有水平；度量研究Key words： listed company；cash holdings；measure research中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）12-0152-020 引言现金是公司中流动性最好的资产，是维持公司正常生产经营的基础，现金持有决策是每个公司面临的重要财务决策，学者们从不同角度进行了深入研究。
我国上市公司现金持有现状分析
我国上市公司现金持有现状分析一、序言随着我国经济的发展和改革开放的不断推进，我国的上市公司呈现出数以千计的非常庞大的规模。
现金一直作为企业生产的血脉，使得企业有足够的资本投资和资金流转，现金持有一直是企业的重要战略。
本文将从现金持有现状分析角度出发，分析我国上市公司现金持有的现状和问题，提出对策建议。
二、现金持有现状分析1.现金持有现状概述我国上市公司现金持有额度庞大且较为集中，最新统计数据显示，截至2021年一季度末，我国A股上市公司现金与现金等价物总额为7.71万亿元，占资产总额的比重为10.04%。
同时，现金持有额度较为集中，我国上市公司的现金持有超过10亿人民币的公司有4286家，占比62.8%。
虽然现金持有额度较大，但是由于多数上市公司现金持有集中，少数企业掌握了大量现金，存在着流动性偏低、资产配置单一等问题，影响现金的流通和使用效率。
2.现金持有对企业的影响现金持有是企业经营和发展的重要保障，鲁迅曾说：“没有什么比金钱更重要，但能够证明金钱无用的事物也并不比金钱少”。
现金持有对经济发展的稳定性、市场信心造成了重要影响。
但与此同时也不可否认，现金持有对企业的养老产生负面影响，其中包括决策偏袒、低效的资本使用、盲目造车、逃避风险、资本储备的资本收益缺失等。
企业过度注重现金持有和流动性，忽视了现金的商品属性，对企业内部管理也造成了很大影响。
3.现金管理的问题和对策现金管理是企业经营的重要环节，如何把有限的资金充分利用起来，控制现金成本，最终提高现金流量是现阶段企业所面临的重要课题。
一方面，企业可以进行现金优化，通过增加财务部门工作人员、规范化管理流程、优化资产上下游库存、优化现金课税策略等方式，提高现金使用效率，以及进一步优化现金配置；另一方面，在完善整个产业链和金融系统的同时，加强对现金持有和使用的规范化管理，合理分配企业经营的利润、控制流动性等方式来提高企业的现金管理水平。
三、案例分析1.腾讯控股2017年，腾讯控股持有现金超过1000亿美元，宣布将发行10亿美元公司债券，以此来吸引更多投资，并增加公司债券收入。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素随着我国市场经济的不断发展和上市公司数量的增多，上市公司的现金持有水平越来越受到人们的关注。
现金持有水平是指上市公司持有的现金量占其总资产的比例，是反映公司流动资金储备情况的重要指标。
它不仅关系到公司的稳定性和盈利能力，还与公司的融资能力和投资决策密切相关。
那么，上市公司的现金持有水平受到哪些因素的影响呢？一、公司规模公司规模是影响现金持有水平的重要因素之一。
一般来说，大型公司拥有更多的资产和收入来源，同时能够在融资时拥有更好的谈判地位，因此具有更高的现金持有水平。
相反，小型公司规模较小，融资能力相对较弱，因此其现金持有水平往往较低。
二、行业特性行业特性也是影响现金持有水平的一个因素。
不同行业的公司面临着不同的风险和挑战，因此其对现金的需求也不同。
例如，传统的制造业、房地产和金融业往往需要大量的现金进行生产、建设和运营，因此这些行业的公司通常具有较高的现金持有水平。
而互联网、高科技等行业则较少需要现金进行生产和运营，因此相应的公司现金持有水平相对较低。
三、公司的盈利能力和投资决策公司的盈利能力和投资决策也会影响它的现金持有水平。
盈利能力强的公司一般有更多的现金储备，以应对突发事件和发展机会。
此外，公司的投资决策也会影响其现金持有水平。
对于有稳定现金流的公司，其可将多余现金用于投资，并在投资回报后继续增加现金储备；而对于需要大量资金进行投资的公司，则需要保持足够的现金以应对可能的经营风险和融资压力。
四、股东和经营层的利益分配股东和经营层的利益分配也会影响公司的现金持有水平。
如果股东和经营层更关注短期股价和自身利益，可能会把现金分配给股东，而不是增加储备。
相反，如果股东和经营层更注重公司稳定发展和未来投资，他们可能会更愿意将现金留在公司以增加储备。
总之，以上几个因素会影响公司现金持有水平的高低。
但需要注意的是，对于不同的公司来说，在不同的情况下，这些因素的权重都有可能发生变化。
我国上市公司现金持有水平研究
我国上市公司现金持有水平研究刘明丽【摘要】The policy of cash holding is an important financial decision. This paper chooses the 2012 A-share listed companies of our country as samples, analyzes the situation of cash holdings about different industries listed companies. The study shows that the cash holding data of listed companies in our country is showing the distribution of the right-skewed distribution, there are large differences in the level of cash holdings between companies, industry characteristics are important factors that affect the company's cash holdings.%现金持有决策是公司面临的重要财务决策。
本文以2012年我国A股上市公司作为研究样本，分析了各个行业上市公司现金持有水平的状况。
研究表明，我国上市公司现金持有水平的数据分布基本呈现右偏态分布，公司间的现金持有水平有较大的差异，行业特征是影响公司现金持有水平的重要因素。
【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2014(000)012【总页数】2页(P152-153)【关键词】上市公司;现金持有水平;度量研究【作者】刘明丽【作者单位】深圳广信网络传媒有限公司，深圳518000【正文语种】中文【中图分类】F275.10 引言现金是公司中流动性最好的资产，是维持公司正常生产经营的基础，现金持有决策是每个公司面临的重要财务决策，学者们从不同角度进行了深入研究。
我国上市公司现金持有现状分析
我国上市公司现金持有现状分析摘要本文就中国沪深两市上市公司现金持有水平进行了描述，勾勒出我国上市公司现金持有水平整体状况，揭示出近年来我国上市公司现金持有水平的变化趋势。
此外，本文归纳了我国上市公司现金持有水平一些独特和不合理的现象，指出了不当现金持有的经济后果，并从制度和公司治理角度给出了初步的解释。
关键词资本市场；上市公司；现金持有一、引言现金持有决策是公司的一项重要的财务决策。
Brealey和Myers(1996)认为，如何决定公司的现金持有量是微观金融领域尚未解决的十大难题之一。
现金持有行为不仅综合反映了公司的财务战略和经营战略，还与公司治理状况和宏观制度环境因素密切相关。
而现金持有带来的经济后果到底是“价值创造”还是“价值毁灭”，更是投资者最为关心的事。
货币资金质量高，流动性强，投资者易对其产生一种偏爱。
会计盈利可能只是纸上富贵，对于公司生存来说，现金和现金流状况远比会计盈利重要得多。
然而，作为一种资产，持有现金的收益相对要低很多，而且在公司拥有大量自由现金流时，可能有被管理层滥用的风险。
因此，持有过高现金对投资者来说未必是件好事。
有关公司现金持有的实证研究按照其研究领域来分，大致上可以分为两大类：即现金持有的影响因素研究以及现金持有的经济后果性(包括市场价值和经营绩效)研究。
既然是一个重要微观金融决策，那我国上市公司现金持有水平如何?哪些因素决定了公司现金持有水平?在我国特殊制度背景和新兴资本市场的制度背景下，我国上市公司现金持有量又呈现出什么样的特点?本文即对此问题展开研究。
二、我国上市公司现金持有水平描述本文选取CCER《一般上市公司(非金融类)财务数据库》中1998－2005年共8年的数据进行分析，全部样本包括沪深两市1382家公司、9042个公司年度观测值。
1、我国上市公司现金持有整体特征描述。
表1列示了我国上市公司1998－2005年期间的现金持有水平情况，包括现金持有绝对值和相对水平。
我国上市公司现金持有量决定因素的实证研究的开题报告
我国上市公司现金持有量决定因素的实证研究的开题报告一、研究背景现金持有作为企业的重要财务指标，备受关注。
上市公司作为经济的重要主体，其现金持有量在很大程度上关系到公司的经营和发展。
近年来，随着我国上市公司数量不断增加，其现金持有量的增长也引起了广泛关注。
然而，现金持有量并非越多越好，因为过多的现金持有会导致公司的资源浪费。
因此，研究我国上市公司现金持有量决定因素的实证研究有其重要性。
二、研究目的本研究旨在系统地研究影响我国上市公司现金持有量的决定因素，分析其内在逻辑，为相关部门和企业提供决策支持。
三、研究内容本研究将从以下几个方面入手：1. 现金持有量的概念和作用：介绍现金持有量的定义及其作用，深入探讨现金持有量与企业经营策略之间的关系。
2. 影响现金持有量的内外部因素：分析影响现金持有量的内在因素和外在因素，重点探讨与现金持有量相关的财务、商业和市场因素。
3. 实证研究：借助我国上市公司的财务数据，通过统计分析方法，探讨不同因素对现金持有量的影响，并建立相应的模型进行验证。
4. 政策建议和结论：根据实证研究结果，提出相关政策建议和企业经营建议，对相关部门和企业做出决策支持。
四、研究方法本研究将采用统计分析方法，通过对上市公司财务数据的分析，探究现金持有量与相关因素的内在逻辑和相关性，并构建回归模型进行验证。
五、研究意义本研究的意义主要在于：1. 帮助企业采取更加科学的经营策略，优化现金持有结构，提高经营效率。
2. 为监管部门提供可行的政策建议，促进我国资本市场长期稳定发展。
3. 为相关研究提供基础，拓展反思我国上市公司现金管理问题的深度和广度。
上市公司现金持有的影响因素研究
上市公司现金持有的影响因素研究【摘要】现金持有问题是企业理财的一个重要研究课题，如何决定公司的现金持有量是微观金融领域的重大难题之一，现金持有行为不仅综合反映了公司的财务战略和经营战略，还与公司治理状况和宏观制度环境因素密切相关，而企业现金持有量已经成为评价企业信誉、企业发展潜力和企业价值评估的重要指标。
因此研究影响上市公司现金持有的因素意义重大。
本文通过分析我国上市公司现金持有的状况、重点探讨影响现金持有量的因素，以期对我国上市公司现金持有作出一定的总结、建议及展望。
【关键词】上市公司现金持有现状影响因素目录一、引言 (1)二、现金持有的动机 (1)三、我国上市公司现金持有现状 (2)四、影响我国上市公司现金持有的因素 (2)（一）财务特征因素对我国上市公司现金持有的影响 (3)（二）公司治理因素 (4)（三）其他因素 (5)五、关于我国上市公司现金持有的总结、建议和展望 (6)（一）总结 (6)（二）建议 (6)（三）展望 (7)参考文献 (8)一、引言上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。
上市公司的特点：其一，上市公司是股份有限公司，股份有限公司可为非上市公司，但上市公司必须是股份有限公司。
其二，上市公司要经过政府主管部门的批准。
按照《公司法》的规定，股份有限公司要上市必须经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，未经批准，不得上市。
其三，上市公司发行的股票在证券交易所交易，发行的股票不在证券交易所交易的不是上市股票。
现金是企业流动性和支付能力最强的资金，是满足企业日常经营支付、偿还到期债务本息、履行纳税义务的重要保证。
管理好现金是企业盘活资金，解决资金紧张的有效途径之一。
现金持有决策是公司的一项重要的财务决策。
现金持有行为不仅综合反映了公司的财务战略和经营战略，还与公司治理状况和宏观制度环境因素密切相关。
现金持有问题是企业理财的一个重要的研究课题，因此研究影响上市公司现金持有的因素意义深远，本文就我国的这一领域进行重点研究。
上市公司现金持有的影响因素研究[文献综述]
![上市公司现金持有的影响因素研究[文献综述]](https://img.taocdn.com/s3/m/81f5f20169eae009591bec45.png)
毕业论文文献综述题目：上市公司现金持有的影响因素研究一、引言现金持有量理论是公司财务中重要课题之一，也是公司经营战略的一项重要理财行为。
现金持有行为是企业经营决策的重要内容，影响到企业的融资行为、投资行为、股利行为等。
持有现金的三个动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机。
交易性动机是依据持有不足量现金的机会成本；预防性动机是考虑到信息不对称对公司筹资能力的响；投机性动机是经理人和股东的投机行为。
企业使用现金用于日常的经营活动，如果交成本较低，那么企业就会持有较少的现金；当从外部资本市场筹集资金发生困难时，企业可以用现金进行有价值的项目投资；由于信息不对称和代理成本的存在，当企业成长机会较多时，持有现金可以节省融资成本和资产变现成本：管理者为了自己的利益持有更多的现金以规避风险使得其牟取个人利益，这样持有较多的现金会带来较大的代理成本，这种代理成本会产生管理者对股东利益的侵占也会发生大股东对小股东的利益侵占。
因此，企业会持有现金。
雄厚的现金地位能够使企业易筹集资本进行投资，特别是内部融资成本低于外部融资成本时，现金能更好地发挥作用。
上市公司作为市场经济的主体力量，现金持有的多少对整个市场有重要影响。
这里对上市公司的现金持有的影响可以从一下的方面来说。
从我国社会特色的经济市场来说：股权结构、董事会结构、不健全的法律制度以及我国特色的产品市场都起到很大的影响；从公司自身的特点来说：公司规模、财务杠杆、投资机会和行业类别等都是影响上市公司现金持有的多少二、主体（一）国外理论1.权衡理论权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。
该模型认为，如果企业出售自有资产的成本足够低，企业是不会在资本市场上融资的。
根据权衡理论模型，影响企业现金持有行为的因素有：筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。
我国上市公司现金流持有及风险管理研究的开题报告
我国上市公司现金流持有及风险管理研究的开题报告一、研究背景随着我国资本市场不断发展，上市公司越来越需要利用自身的资产、信誉和市场地位筹措资金。
然而，持续经营和发展需要充足的现金流，上市公司的现金流管理成为越来越重要的问题。
现金流管理不仅包括现金流量预测、现金流量调节、现金流量监督，而且应该包括现金流持有及风险管理。
因此，对我国上市公司现金流持有及风险管理进行研究，对于促进我国上市公司的发展、提高其竞争力和风险管理能力具有重要意义。
二、研究内容本研究拟围绕我国上市公司现金流持有及风险管理展开，具体包括以下研究内容：1. 现金流持有状况分析。
通过分析我国上市公司现金流持有状况及其影响因素，探讨影响现金流持有的内部和外部因素，如现金流入口和出口、资产结构、行业特征、宏观经济环境等。
2. 现金流风险识别及管理。
探究上市公司面临的现金流风险，如市场风险、信用风险、汇率风险、利率风险等，以及如何对这些风险进行识别和管理，如使用衍生工具、选择不同的融资方式等。
3. 上市公司现金流管理工具。
从现有的上市公司现金流管理工具入手，包括现金流流量表、现金流预测、现金流量披露等，分析各工具的使用情况、存在的问题和改进方向。
4. 现金流与上市公司价值关系研究。
分析现金流与上市公司股价、市净率等价值指标的关系，探讨现金流对股票投资者决策的影响，从而探讨现金流管理对提高上市公司价值的作用。
三、研究方法本研究将采用定量分析和定性分析相结合的方法，具体包括：1. 统计分析。
采用统计学方法对上市公司现金流持有状况、现金流风险、现金流管理工具使用情况等进行情况分析，如描述性统计、相关性分析、回归分析等。
2. 问卷调查。
通过网上问卷、家访、电话调查等方式，对上市公司和投资者进行调查，掌握他们对现金流持有和风险管理的态度和看法，分析他们的需求和利益诉求。
3. 案例研究。
以一些具有代表性的上市公司为案例，深入研究其现金流持有及风险管理的具体情况、面临的问题和解决方案，以供实践参考。
现金持有理论及其对公司价值影响的实证研究综述
现金持有理论及其对公司价值影响的实证研究综述内容摘要:现金持有决策在公司投融资、分配股利等财务活动中起着重要的作用。
本文首先归纳现金持有理论及相关实证检验,然后总结我国学者寻找合适理论解释我国上市公司现金持有政策,最后回顾国内外学者对现金持有与公司业绩和价值关系的实证研究。
总结发现,现金持有对公司业绩和价值的影响仍存在争议。
关键词:现金持有公司业绩公司价值实证研究现金持有水平的确定是公司面临的一个重要财务决策。
公司的各种流动性需求使其必须持有一定数量的现金,现金持有过少往往伴随着较高的财务风险,而过度持有又会降低资金的使用效率,甚至引发严重的代理问题。
有调查显示,我国在2000-2003年上市公司平均的现金持有量为18.9%;而根据Kim等(1998)的研究,美国的比例为8.1%;根据Ozkan等(2004)的研究,英国的比例为9.90%。
那么在我国,哪种理论能解释我国上市公司持有高额现金的原因,及现金持有对公司业绩和价值的影响又有哪些?本文就此进行了较为全面的分析和解答。
现金持有理论及实证研究综述在不同的时期,有关现金持有的主导理论会有所不同,但权衡理论、啄食理论、代理理论是现金持有理论的主流理论。
战略价值理论则是现金持有行为的新兴领域。
(一)权衡理论及实证研究权衡理论认为,公司会在比较现金持有成本与收益的基础上确定一个目标持有量,并在实际现金持有水平偏离该目标时进行调整。
Kraus和Lizenberger(1973)最先提出权衡理论的思想,后来研究者在引入其基本思想的基础上,建立了现金持有量静态权衡模型。
连玉君、苏治(2008)将静态模型忽略的无形成本纳入分析,将其扩展为“动态权衡理论”。
静态权衡理论重点关注公司如何确定最优现金持有水平,而动态权衡理论则进一步分析公司如何向目标现金持有水平进行调整。
Jensen等(1976)、Myers(1977)的实证研究发现股东与债权人冲突会产生大量的成本。
沪港通如何影响企业现金持有决策 ——基于价值效应和竞争效应分析
"沪港通"如何影响企业现金持有决策——基于价值效应和竞争效应分析
"沪港通"是指中国内地与香港之间的股票市场互通机制。
该机制的开放为内地企业提供了更多投资选择，同时也会对企业现金持有决策产生影响。
以下是基于价值效应和竞争效应分析"沪港通"对企业现金持有决策的影响：
1. 基于价值效应的影响
"沪港通"开放后，来自香港资本市场的投资者有了更多的机会进入内地市场，从而使得该市场的整体权益价值提升。
这种利好消息会对企业的估值产生积极影响，促进企业股价的上升。
此时，企业的股票发行会更受投资者青睐，从而提高了公司的融资成本。
因此，企业会倾向于减少现金储备，以提高其股票的流动性和吸引力。
2. 基于竞争效应的影响
另一方面，"沪港通"机制的开放也引入了更多的国际投资者和境外企业，并且加剧了市场竞争。
这种竞争效应会对企业造成冲击，促使企业加强产品研发、扩大市场份额和提高生产效率等方面的投入。
这些举措需要大量的资金支持，因此，企业可能不愿意将现有的现金留在手中，而选择将其投资于生产性用途，以提高公司盈利能力和市场竞争力。
综合来看，"沪港通"机制的开放将通过提高企业估值和加剧市场竞争对企业现金持有决策产生影响。
企业需要综合考虑各种影响因素，制定适合自身的现金管理策略，以提高企业财务效率和经济水平。
现金持有、研发投入与企业绩效——基于中国创业板上市公司的实证分析
现金持有、研发投入与企业绩效——基于中国创业板上市公司的实证分析现金持有、研发投入与企业绩效——基于中国创业板上市公司的实证分析引言：随着经济的快速发展，中国创业板市场成为了各类初创企业发展的热土。
在这个风起云涌的市场中，企业面临着资金不足、技术创新和竞争压力等多重挑战。
因此，本文旨在研究现金持有和研发投入对企业绩效的影响，并以中国创业板上市公司为研究对象进行实证分析。
通过对这些关键变量之间的关系进行研究，可以为企业战略决策提供参考。
1. 研究背景和意义中国创业板市场作为一个相对年轻的资本市场，给初创企业提供了更多的上市机会，吸引了大量的创新型企业入驻。
然而，这些企业面临着严重的资金不足和技术创新的压力。
通常情况下，企业可以依靠现金持有来缓解资金不足问题，并通过研发投入来实现技术创新。
因此，深入研究现金持有、研发投入和企业绩效之间的关系，对于推动创业板企业的发展具有重要意义。
2. 现金持有对企业绩效的影响现金持有对企业绩效有着重要影响。
首先，充足的现金储备可以帮助企业应对突发事件和不确定性，提高企业的抗风险能力，从而稳定企业的经营状况。
其次，现金持有还可以降低企业的财务风险，提升企业的信用水平，进而吸引更多的投资者和合作伙伴。
因此，适度的现金持有水平对于企业的健康发展至关重要。
3. 研发投入对企业绩效的影响研发投入对企业绩效同样具有重要影响。
高水平的研发投入可以帮助企业不断提升技术创新能力，推动产品、服务和生产工艺的升级和创新，进而增加企业的竞争力和市场份额。
此外，有效的研发投入还可以提高企业的生产效率和资产质量，进一步增加企业的利润水平。
因此，研发投入在提升企业绩效方面发挥着关键作用。
4. 现金持有、研发投入与企业绩效的关系现金持有和研发投入在企业绩效中相辅相成。
一方面，充足的现金储备可以为企业提供稳定的资金支持，促进研发活动的顺利进行，从而提高企业的技术创新能力，并转化为更好的企业绩效。
另一方面，高水平的研发投入可以帮助企业增加短期和长期的现金收入，提高企业的盈利能力和经营效益。
我国上市公司现金持有量影响因素研究
我国上市公司现金持有量的影响因素研究现金持有是企业财务管理中一个重要的理论和实践问题，不仅关系到企业正常的生存、经营和发展，还影响到企业投资、筹资和股利发放等财务行为。
因此，很有必要研究此问题。
为此本文收集了深、沪两市a股2005年上市公司的数据为样本，采用多元线性回归检验的方法，对上市公司现金持有量的影响进行了分析。
上市公司现金持有量公司治理现金持有在公司财务活动中起着重要的地位。
然而相比国外，我国上市公司现金持有量普遍偏高就是一个典型的特点。
那么，到底是什么因素影响着我国上市公司的现金持有量水平。
对于这个问题的回答有助于深刻理解我国上市公司现金持有量的影响因素，并为提高我国上市公司的现金管理，强化企业的财务管理水平提供对策建议。
一、研究设计及研究过程1.样本选取及数据来源本文以我国沪深两市2005年的a股为研究样本，剔除金融业，保险业等特殊行业和资料不全的公司。
最终得到样本968家。
本文的所有样本数据来自（）。
2.回归模型的设定本文采取以下模型研究chashstore=x1+gjsharex2+glsharex3+topholdsx4+bsizex5+ou tbroadsizex6+ceosharex7+㏑（assets）x8 + debtstrx9+growchx10二、回归结果与分析从表中可以看出，模型的可决系数为4.3%，说明模型的拟合优度不太理想。
但是模型的f为5.830，并在1%的统计水平上具有显著性，这说明该模型具有一定的解释能力，能够用于解释公司治理变量对公司现金持有水平的影响。
1.国家持股比例与现金持有量程负相关，但并不显著，说明我国国有股东侵占上市公司的利益还存在。
2.管理层持股比例与现金持有量程负相关。
3.第一大股东持股比例与现金持有量股正相关，但不显著。
4.董事会规模与现金持有量负相关，说明大规模的董事会会导致董事会决策效率低下，而且董事会的规模过大会增大大股东与管理层的合谋的可能性，会对企业的现金持有量成负面影响。
我国上市公司现金持有影响因素研究
一、文献回顾
法等分析方法研究样本数据，得出各影响因素与现金持有
企业为何持有现金？哪些因素会影响公司的现金持有 的关系，并对各种结果进行研究分析，发现我国上市公司通
水平?这些问题其实早已存在。但遗憾的是现金持有问题的 过现金持有水平所出现的问题、反映出上市公司运营的不
公司治理
FRIENDS OF ACCOUNTING
我国上市公司现金持有影响因素研究
中国矿业大学
吴海鹏
【摘 要】文章对现金持有的理论进行回顾整理，将现金持有的影响因素分为财务影响因素、公司治理影响因素等几类，选取 606 家上市公司的横截面数据，运用多元回归统计方法检验分析各因素对现金持有的影响。研究结果表明，我国上市公司的现金持有量仍 高于国外水平；现金替代物、增长机会、财务杠杆和现金流量与公司现金持有量显著正相关；没有证据显示企业规模、企业年龄、股利支 付、股权集中度及股东保护程度是影响现金持有水平的重要因素。
公司治理
FRIENDS OF ACCOUNTING
共线性诊断 容许度 方差膨胀因子
0.693 0.938 0.689 0.902 0.597 0.777 0.849
1.444 1.066 1.451 1.108 1.674 1.287 1.178
0.960 0.690 0.942 0.630 0.786 0.960
实证研究刚刚起步，张人骥、刘春江（2005），辛宇、徐莉萍
综合考虑各解释变量因素及控制变量因素对现金持有
（2006），胡国柳、王化成（2007）等一些学者对现金持有的各 水平的影响，本文提出如下模型：
影响因素作出研究，得出各自结论，为我国现金持有影响因 素研究开辟了先河。
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【优质文档】关于我国出版上市公司现金持有水平影响因素研究-范文模板本文部分内容来自网络，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将予以删除！== 本文为word格式，下载后可随意编辑修改！ ==关于我国出版上市公司现金持有水平影响因素研究现金作为一项重要资产，对公司生存与发展具有重要意义。
特别是在面临激烈的市场竞争环境和日益缩短的产品生命周期的内外部压力下，公司管理层为保持竞争优势不得不积极倾注大量的资本寻找新的投资机会。
因此，他们有着强烈的动机持有大量现金以避免因资金短缺造成良好投资机会丧失的可能性。
同时，过量现金持有也可能导致代理问题，例如经理人过度消费或投资不足进而损害股东权益。
因此，如何合理地持有和使用现金，成为公司财务决策的重要理论和现实问题。
布雷利和迈尔斯等(201X)列出了财务学术领域十个尚未解决的主要问题，其中之一就是如何决定一个公司的现金及有价证券持有水平，以便公司能保持必要的流动性。
出版上市公司作为我国文化传媒板块的新生力量和重要组成部分，其现金持有问题一直受到相关行业专家和学者的广泛关注，包括出版上市公司现金持有水平偏高、资金使用效率较为低下等问题。
影响出版上市公司现金持有水平的因素有哪些?怎样提升出版上市公司的资金使用效率?基于这些疑问，本文拟在梳理有关现金持有理论和实证研究的基础上，运用多元线性回归等分析方法，实证检验影响出版上市公司现金持有水平的主要因素，并对各种结果进行研究分析，提出相应的对策和建议，以推动出版上市公司资金运用效果和投融资决策水平的提高。
1 理论基础与研究综述现金持有的理论文献主要包括以经济理论为基础的权衡理论和融资优序理论，以及以行为理论为基础的代理理论。
权衡理论认为公司持有现金存在两种动机：交易成本动机和预防动机。
交易成本动机是指由于外部融资所带来的固定和变动成本要高于内部融资成本，因此公司会持有大量现金从而减少交易成本;预防动机是指为了避免资金短缺可能带来的投资机会的丧失，公司会通过削减现有投资或募集额外资金从而增加预防成本。
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我国上市公司现金持有竞争效应研究
我国上市公司现金持有竞争效应研究
随着中国经济的快速发展，上市公司的现金持有量成为了一个备受关注的话题。
这也与我国上市公司融资环境变化和监管要求升级有着密切关系。
本文将从竞争效应的角度，研究我国上市公司现金持有的影响因素和其对公司绩效的影响。
首先，我国上市公司现金持有水平受到企业规模、盈利能力、资本结构和行业特性等多个因素的影响。
大型企业往往有更高的现金持有水平，这可以保证他们在市场竞争中具备更大的筹码。
而盈利能力较强的企业通常会积累更多的现金，以应对可能的经济风险。
此外，资本结构和行业特性也会对现金持有水平产生一定的影响。
金融行业的上市公司由于其业务特性，往往需要保持较高的现金储备以确保运营的正常进行。
其次，现金持有对上市公司的竞争效应有着显著的影响。
一方面，适量的现金持有可以增加公司的竞争优势。
现金可以用于企业投资、并购和技术创新等方面，进一步拓展业务范围，提升公司的市场份额和竞争地位。
另一方面，现金持有过多也可能对企业造成不良的竞争效应。
过多的现金储备可能会导致资本闲置，影响上市公司的资金利用效率。
此外，过多的现金还可能引发股东回报的过高预期，从而给予企业股价和市盈率的压力。
进一步分析显示，现金持有对我国上市公司的绩效有着双重影响。
合理的现金持有可以提高公司的盈利能力和财务稳定性，从而提高企业的绩效。
同时，现金持有也可能导致资源的浪费和低效率，降低公司的盈利能力和绩效。
这表明，现金持有的增长必须遵循一定的逻辑和规律，才能真正促进上市公司
的发展。
为了进一步探究我国上市公司现金持有竞争效应研究的问题，未来的研究可以从以下几个方面展开。
首先，可以进一步研究不同行业上市公司现金持有水平的差异以及其与竞争力之间的关系。
其次，可以通过横向比较研究，探索不同地区、不同规模和不同资本市场的上市公司现金持有竞争效应的差异。
此外，还可以进一步探讨现金持有对不同类型企业绩效的影响，例如国有企业和民营企业之间的异同以及上市公司跨国经营的实证研究。
总之，我国上市公司现金持有竞争效应的研究是一个复杂而重要的课题。
通过深入研究现金持有的影响因素和竞争效应，可以为企业提供更准确的经营决策和政策建议，进一步提升我国上市公司的竞争力和绩效
综上所述，现金持有对上市公司的绩效具有双重影响。
合理的现金持有可以提高公司的盈利能力和财务稳定性，从而促进企业的发展。
然而，过多的现金持有可能导致资金利用效率低下和资源浪费，降低公司的盈利能力和绩效。
因此，上市公司在增加现金持有时需要遵循一定的逻辑和规律，以充分发挥现金持有的促进作用。
未来的研究可以从不同行业、地区和企业类型等方面展开，进一步探讨现金持有竞争效应的差异，并为企业提供准确的决策和政策建议，以提升我国上市公司的竞争力和绩效。