风险控制与价值创造

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现金流量操纵手法分析
❖ 会计选择
利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地
❖ 理财策略
利用理财策略影响现金流的发生时间
❖ 直接造假
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会计选择
——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地
❖ 公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投 资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将 某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金 流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问 题
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现金流灌溉图
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经营 投资 筹资
1－ ＋ ＋ 2－ － ＋ 3－ ＋ － 4－ － － 5＋ ＋ ＋ 6＋ － ＋ 7＋ ＋ － 8＋ － －
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现金流管理重点
分析：哪种情况更好？
经营净流量
资本运作
人工降雨
第二层次：CFO的财务
资金运作
机器抽水
第一层次：财务人员财务
现金管理
挑水灌溉
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现金流管理
水润良田
客
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图 1－1 供应链核心衡量指标关系图
物资流
资金流
信息流
创新流
环境流
采购流程管理 生产服务流程管理
销售流程管理
投资与筹资 日常营运 收益分配 并购与分拆
技术基础设施 信息应用程序
识别机会 研发组合管理
设计与开发 新品上市
安全与健康 慈善投资
自然与生态
财务成果与营运过程整合图
三维现金流的内在逻辑解析
❖ 经营现金流：内生性现金流的源泉 ❖ 投资现金流：产生内生现金流的前提 ❖ 融资现金流：资产现金流的起源和补充
将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同 时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余 额都获得提高
配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消 化虚增的现金
为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能 力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”，同时虚 增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部 分抵消掉
❖ 当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现 现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收 到的现金
❖ 那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产 减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以 获得经营现金流的增长
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理财策略
——利用理财策略影响现金流的发生时间
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企业现金流分析的五方面评价指标
❖ 偿债性 ❖ 灵活性 ❖ 盈利性 ❖ 增长性 ❖ 结构性
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企业现金流指标业绩评价模板
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指标类别 偿债性 灵活性
盈利性
增长性 结构性
现金流比率
现金 流动负债比
财务 层面
价值创造战略
市场增加值
良性增长战略
提高投资回报率
优化资本结构
适度筹集资金
合理分配盈余
外部 供应链 层面
价格
质量
供应链价值主张
产品服务特性 时间
选择
功能
分享与沟通
形象与声誉
内 部
关系流
流
行业内竞争关系管理
程
潜在进入者关系管理
层 替代和互补品关系管理
纳面税人俱客乐户部和供应商关系管理
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风险控制与价值创造
内容架构
❖ 企业现金流管理：12345 ❖ 企业现金流战略风险控制架构 ❖ 企业现金流营运风险控制体系 ❖ 企业现金流内部风险控制环节 ❖ 企业现金流价值创造的DNA ❖ 企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素
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现金为王：三个层次
理财活动
第三层次：CEO的财务
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4种变量：流向、流量、流速、流程
❖ 现金流流向的内涵主要包括三个方面
一是指现金流的流入和流出 二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间
和公司内部各组织及部门之间流动的方向 三是指现金流的投资方向
❖这一流向是战略性的，对企业的影响意义重大
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❖ 较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财 的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银 行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动 现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到 的现金”
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会计选择
——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地
❖ 按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产， 也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金 全部计入投资活动支出
多元化战略的内外条件
市场快速 成长
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竞争 实力
强
竞争 实力
弱
市场萎 缩
企业兼并重组的优先抉择
❖ 资产并购优于资产重置
❖ 股权并购优于现金收购
❖ 横向兼并优于纵向兼并 ❖ 下游兼并优于上游兼并
❖ 基于买方市场的判断
❖ 经营层面解决问题还 是资本层面解决问题 ？
❖ 孩子的奶不够吃，你 可以高薪聘请奶妈， 但这并不意味着你必 须把奶妈取回家
现金 债务总额比
现金流量 经营充足率
现金流量 综合充足率 现金流量与 总资产的比率 现金流量与 净资产的比率
销售 现金比率
盈利 现金比率 经营活动现金 净流量增长率 经营活动 流入流出比
指标权重 ① 10%
基准比率 ②
10%
投资净流量
筹资净流量
全部净流量
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甲 0 -200 200 0
乙 100 -200 100
0
丙 200
0 -100 100
丁 0 200 -200 0
现金流的逻辑
❖ 面向历史
经营活动 投资活动 筹资活动
❖ 面向未来
现金存量 营运资本需求量 利息费用 资本性支出 现金股利 融资活动
❖ 具体方法包括加快货款回收，清理资金占用 ，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用 支出等方式
❖ 这种方法也可以与现金流量表分类的选择结 合使用
❖ 这些方式往往只能带来经营活动净流量一次 性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量 为代价
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直接造假
❖ 在实务中常见三种做法