美元离岸金融市场的建设经验及其启示

美元离岸金融市场的建设经验及其启示随着我国全方位的对外开放，发展离岸金融业务和离岸金融市场已成为我国金融国际化的客观要求，下面是本人搜集整理的一篇探究美元离岸金融市场建设的论文，供大家阅读参考。

一、人民币与美元离岸金融市场发展进程离岸金融是一种为非居民投资者和借款者提供国际性的借贷、投资、资本流动、贸易结算、黄金买卖、保险服务、证券交易等金融服务，且不受交易货币发行国法规管制的金融市场。

其最大特点是资金来源于境外，服务对象也在境外。

目前，美元离岸金融市场发展较为成熟，而人民币离岸金融市场还处于探索与发展阶段。

(一)人民币离岸金融市场发展随着我国全方位的对外开放，发展离岸金融业务和离岸金融市场已成为我国金融国际化的客观要求。

从1989年我国允许相关银行开办离岸金融业务到这些年来国家重点推进人民币香港离岸金融市场，人民币离岸金融市场发展经历了20多年的探索与发展历程，采取了多条路径试点探索。

1、允许相关银行开办离岸金融业务早在1989年，我国就曾在上海和深圳试办过离岸金融业务，如招商银行、广东发展银行先后获准经营离岸业务，此后离岸金融业务经历了一个相当快速的发展阶段。

但1999年亚洲金融危机爆发后，离岸金融业务陷于停顿状态，仅广东发展银行保留了该项业务。

20XX年经中国人民银行批准，交通银行、招商银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行4家中资商业银行取得离岸金融业务经营资格，恢复开办离岸金融业务。

另外，改革开放初期，离岸业务是外资银行的唯一业务。

20XX年我国加入WTO时承诺不会限制此前外资银行已取得的业务经营范围。

2、一些特殊监管的经济区域的离岸金融试点改革20XX年6月国家批准天津滨海新区作为离岸金融的改革试点，这表明离岸金融建设越来越被提上日程。

此后，国家批准上海、深圳、海南、天津、重庆等地进行离岸金融试点，试点区域基本都选在当地的综合保税区。

作为业务整合、功能升级和政策叠加的一种海关特殊监管新形式，综合保税区是对国际自由贸易区功能的进一步探索，具备发展离岸金融的基础条件。

从未来的发展规划看，综合保税区的业务将不仅局限于发展口岸物流、保税物流和保税加工，而且还将注重服务贸易、国际采购分销、国际期货、高端研发、展示展览、国际租赁、离岸金融等领域的业务活动。

3、跨境贸易人民币结算试点改革推进了离岸金融市场当前人民币国际化的过程中由于资本账户未完全开放、国内金融体系不完善、金融国际化程度不高等原因，我国急需找到一种人民币国际化的新动力，为国内金融机构的快速发展创造更好的环境。

而建设中国式的离岸金融市场正好符合这一要求，更多的国际业务可以大大增强其国际化水平，并促使我国金融机构提高经营效率。

人民币跨境结算业务的重大意义在于推进人民币国际化，这为建设结算型离岸金融市场创造了条件。

20XX年4月8日，国务院决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市开展跨境贸易人民币结算试点。

20XX年6月，我国扩大了跨境人民币结算试点地区，20多个对外开放的省、市也都参与到人民币跨境结算的业务之中，境外结算地扩增到所有国家和地区。

当然，跨境人民币结算还需要辅助措施，那就是需要在境外主动积累一定数量的人民币，这样才能为境外和居民持有人民币形成便利。

为此，自20XX年以来，中国人民银行与境外中央银行签订货币互换协议，由官方推动境外人民币供应量增长，这不仅为人民币跨境结算奠定了坚实的基础，也为构建结算型离岸金融市场创造了条件。

在我国政府强有力的政策推动下，人民币跨境结算试点工作的开展也取得了显着的成绩(图1)。

图1资料显示，20XX年末的人民币跨境贸易结算额仅为36亿元，到了20XX年末迅速增加至5063亿元，增长了倍。

20XX年，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务万亿元，同比增长倍。

20XX年连续四个季度的环比增速更是令人咋舌地达到了426%、165%、160%、145%.另外，来自中国人民银行货币政策执行报告的资料显示，20XX年末，银行累计办理对外直接投资人民币结算业务亿元，外商直接投资人民币结算业务亿元。

20XX年前两个季度的增幅虽然有所放缓，为%和%,但是不可否认的是，人民币跨境结算贸易正以平稳的步伐向前迈进，在接下来的两年中，同比增长率分别达到%,%.另外，服务贸易人民币跨境结算额的增长幅度甚至超过了货物贸易的增长幅度(忽略20XX年数据调整的影响)，20XX年同比增长率达到了%,结算额达到了万亿元。

20XX年末人民币跨境贸易结算总额达到了万亿元，同比增长%.4、香港人民币离岸市场发展香港作为国际离岸金融中心由来已久。

尽管从20XX年香港就开展人民币业务，不断发展了人民币的个人业务、债券业务以及跨境贸易人民币结算业务，但建设离岸人民币金融市场则始于20XX年。

20XX年7月，我国政府允许香港所有的金融机构开设人民币账户和提供人民币计价产品(仅有某些类型的贷款除外)，人民币在香港自由流动的限制也被取消，从而为外国人民币持有者创建了首个真正的离岸人民币产品平台。

依托这个平台，香港的金融机构在不久之后就推出了可交割人民币远期、人民币存款证、人民币结构性理财产品、人民币信托投资基金等。

与此同时，国际开发机构、境外和跨国金融机构和也纷纷赴港发行人民币债券。

20XX年4月香港第一支以人民币计价的股票，20XX年10月以离岸人民币标价的黄金市场在香港设立，这些政策的启动和实施必将进一步推动香港人民币存量的上升及香港人民币离岸金融市场的发展。

(二)美元离岸金融市场发展进程离岸金融市场的历史可以追溯到上世纪50年代的伦敦欧洲美元市场，在离岸金融市场发展的几十年间，美元借离岸金融市场的发展巩固了自己在欧洲市场上的霸主地位，同时纽约离岸金融市场的建立也使得美国发展起在岸的离岸金融市场.美元离岸金融市场的发展推进了美元国际化，巩固了自己在国际货币体系中的霸主地位。

1、欧洲美元市场的发展二战后，美国通过贷款和援助等方式对欧洲地区进行经济渗透和扩张，导致美元大量外流，而美国《Q条例》对国外信贷流入的限制以及伦敦商业银行借此机会以较优惠的利率吸收了大量的美元存款，由此导致欧洲美元市场的形成。

在20世纪的60、70年代，美国银行在欧洲的海外分支机构的快速发展和石油美元收入的大量涌入欧洲，使得欧洲美元市场的规模急剧扩大。

资料显示，到了1970年，美国设立在国外的分支银行已经达到了536家，与此同时，非美国居民持有欧洲美元存款金额也在不断增加。

在美元欧洲离岸金融市场发展的几十年间，欧洲美元在伦敦货币市场上一直保持着较高的负债比率，到1983年末，达到了1250亿美元，这严重削弱了纽约在国际金融市场的地位。

2、纽约离岸金融市场的发展为了巩固纽约国际金融市场的地位，1981年美国的金融当局建立了纽约离岸金融市场。

纽约离岸金融市场是专门为进行非居民美元交易而创设的，其业务范围包括市场所在国货币的境外业务，但是在管理上把境外美元与美国美元严格分离开来进行管理，也就是所谓的在岸的离岸市场.纽约美元离岸金融市场建立后出现了快速的扩张势头，但20世纪90年代随着美国银行业管制放松，其扩张的步伐逐步变慢。

二、人民币与美元离岸金融市场的比较一国货币的国际化必须伴随着离岸市场的健康发展才能够得以有效地推进。

为此本文从多视角比较了人民币与美元离岸金融市场建设，试图从比较中得到对人民币离岸金融市场发展有益的借鉴与启示。

(一)初始环境比较只有一国经济发展繁荣与稳定，才能为该国货币离岸金融市场的发展乃至国际化进程奠定坚实的基础。

美元离岸金融市场发展之前，美国在国际经济中一直占据霸主地位。

当前我国已经成为了世界第二大经济体，经济实力的提高为我国加快发展人民币离岸金融市场以及人民币的国际化提供了保障。

除了经济实力以外，离岸金融市场的发展离不开国家金融体系的稳健，相比较美国，我国无论从金融体系的抗风险能力还是金融产品的创新能力等方面都存在较大的差距，如果不加快推进金融体制改革，人民币离岸金融市场的发展势必会进入瓶颈阶段。

(二)政府作用比较美元离岸市场的建立同人民币不同，最初的美元离岸市场是在美国国内金融管制严格及限制颇多的情况下，由伦敦发展起来的欧洲美元市场。

美国为了巩固和加强自己在国际金融市场上的地位、提高境内银行机构的国际竞争力以及抢占欧洲美元市场的份额，在本国国内发展美元的离岸金融市场。

同样人民币离岸金融业务及离岸金融市场的快速发展很大程度上是政府强力推动的结果，特别是李克强总理于20XX年8月17日的讲话更加有力地证明了中央已经将香港定性为有政策倾斜的人民币离岸金融中心。

可见，无论最初两国离岸金融市场形成的动因如何，但最终美元与人民币离岸金融市场的发展都与政府积极推动密不可分。

(三)市场模式选择及功能美元离岸市场采取的模式是内外分离型，即离岸市场在税收、利率和存款准备金等方面不受本国政策的限制，但是离岸市场的业务必须设立专门的离岸账户，且只能从事境外与境外的交易，严格禁止资金在境内外市场间以及在岸、离岸账户间流动，即它必须与境内的金融市场严格分离开来。

我国于1997年颁布了《离岸银行业务管理办法》，对银行在境内开展非居民业务作出了严格的管理规定。

在离岸业务中加入人民币币种后，人民银行先后发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》、《境外直接投资人民币结算试点管理办法》、《境外机构人民币银行结算账户管理办法》，其中就规定银行应对境外机构的本、外币账户以及境外机构与境内机构的银行结算账户进行有效区分、单独管理。

这些政策的颁布和实施都推动了人民币离岸金融市场向更加有序的方向发展。

在市场功能方面，美元和人民币离岸市场又有不同方面。

美国离岸金融市场上，本币可以作为交易货币，这就决定了本币离岸市场金融产品的种类较为丰富。

与美元离岸市场不同的是，人民币目前是不可自由兑换的货币，这就决定了人民币离岸金融市场的发展要采取与世界其他主要储备货币不同的道路。

在人民币资本账户未完全开放的条件下，境外人民币不能直接购买人民币的离岸金融产品，这也就决定了离岸人民币产品开发的局限性。

(四)对货币国际化的影响效应历史的实践让我们不能否认，离岸金融市场在推动本国货币国际化道路上的重要作用。

美元凭借发展离岸金融市场先入为主的存量优势，在国际货币体系中仍占有重要的地位。

随着人民币国际贸易结算规模的日益扩大、中国人民银行和其他国家央行的货币互换规模和覆盖面的进一步增加，随着离岸市场人民币金融产品的不断创新和完善等，在借鉴发达国家离岸市场发展经验避免走上弯路和错路的前提下，人民币离岸金融市场业务的发展一定会对人民币国际化作出突出的贡献。

(五)监管模式由于离岸金融市场的资金供求者和需求者都是在国外，具有离岸性和两头在外的特征，因此对离岸金融市场的监管有别于在岸市场的监管。